Las importaciones registran un sorpresivo repunte.

Puntos Relevantes:

• La balanza comercial de México registró un déficit de (-)$3,004 millones de dólares (mdd) en marzo,
  contrario a los superávits estimados por INVEX ($2,412 mdd) y por el consenso del mercado ($3,200 mdd).
• A pesar del sólido avance de las exportaciones (12.2% a/a), un sorpresivo aumento de 24% anual en las
  importaciones no petroleras generó un saldo deficitario en la cuenta de comercio.
• Al interior de las exportaciones, destacó el repunte de la parte no automotriz (18.7% a/a). El rubro
  automotriz mostró una contracción de 5.2% respecto a marzo de 2020.
• Los flujos de comercio se vieron fuertemente impactados a la baja con el inicio de la emergencia sanitaria
  hace un año. Con la recuperación del sector externo, impulsada por el crecimiento norteamericano, las
  exportaciones podrían consolidarse nuevamente en los niveles registrados antes de la pandemia.
• La importación de bienes intermedios fue elevada gracias al repunte en las manufacturas. Por otra parte,
  habrá que confirmar si los sorpresivos niveles que se reportaron para las importaciones de bienes de
  consumo y capital se sostienen durante los siguientes meses.

Evolución reciente

Las exportaciones registraron un firme avance de 12.2% a tasa anual en marzo para ubicarse en $43,003 mdd, su mayor nivel desde diciembre pasado. Las exportaciones petroleras se ubicaron en $2,128 mdd (70.8% a/a), mientras que las no petroleras en $40,875 mdd, cifra que representó un avance de 10.2% a tasa anual.

Al interior de las exportaciones no petroleras, las agropecuarias se ubicaron en $2,166 mdd (5.0% a/a), las extractivas en $974 mdd (38.0% a/a) y las manufactureras en $37,735 mdd (9.9% a/a). Al interior de esta última categoría, el avance del rubro no automotriz contrarrestó la caída de las exportaciones automotrices.

Las importaciones sorprendieron al alza al ubicarse en $46,007 mdd, cifra que representó un avance de 31.4% respecto a marzo de 2020. Las importaciones petroleras sorprendieron al alza al crecer 104.7% en términos anuales y ubicarse en $6,582 mdd.

Al interior de las importaciones destacó el avance de los bienes intermedios (22.9% a/a), mismos que se usan intensivamente en la elaboración de manufacturas de exportación. Las importaciones de bienes de consumo y capital también se ubicaron por encima de lo previsto para alcanzar su mayor nivel en un año. Habrá que verificar si estos niveles serían sostenibles durante los siguientes meses ante la expectativa de un modesto crecimiento interno.

El hecho que México haya recuperado su posición como principal socio comercial de Estados Unidos representa una noticia muy positiva para el crecimiento de nuestro país. Por otra parte, si las reformas propuestas a las leyes de la Industria Eléctrica e Hidrocarburos se confirman, la importación de bienes de capital podría contraerse de forma importante y no sólo en el sector de energía.

De igual manera, las importaciones de bienes de consumo podrían volver a caer mientras las condiciones de empleo en el país no mejoren sustancialmente. Por ahora se anticipa una lenta recuperación del mercado laboral, esto a pesar del relativo control de la pandemia en México que ha permitido la reactivación de cada vez más actividades en el país.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

El panorama para las exportaciones es positivo.

Puntos Relevantes:

• La balanza comercial de México registró un superávit de $2,681 millones de dólares (mdd) en febrero. En
  línea con lo previsto, el déficit reportado en enero que reflejó debilidad en las exportaciones fue un dato
  atípico.
• La balanza podría mantener un saldo positivo mientras las exportaciones aumenten gracias al mayor
  crecimiento de Estados Unidos y las importaciones crezcan a un ritmo más bajo ante la relativa debilidad
  de la demanda interna (principalmente consumo e inversión).
• Por otra parte, no anticipamos superávits tan elevados como los que se registraron en el segundo semestre
  de 2020 (entre $3,000 y $6,000 millones de dólares) porque efectivamente las importaciones ya regresaron
  a niveles pre-pandemia.
• Los problemas de oferta que se registran en el mercado de semiconductores podrían impactar
  negativamente sobre las exportaciones de México; no obstante, el efecto sería temporal. Es probable que
  la cuenta de importaciones se vea presionada por los mayores precios de la gasolina a nivel internacional.

Evolución reciente

Después de ubicarse en $32,704 mdd en enero, las exportaciones regresaron hacia niveles más consistentes con la recuperación de la economía global ($36,190 mdd en febrero). Al interior de las cifras, las exportaciones petroleras se ubicaron en $1,821 mdd (10.6% a tasa anual), mientras que las no petroleras en $34,369 mdd (-1.7% a/a). Las exportaciones agropecuarias registraron una firme tasa de expansión (5.9% a/a). En cuanto a las manufacturas, destacó el incremento en la parte no automotriz (1.5% a/a).

Los paros en la producción registrados en febrero a causa de las heladas en el sur de Estados Unidos impactaron negativamente sobre las exportaciones automotrices (-10.0% a/a). El problema que se registró en la oferta de semiconductores durante marzo generaría otro efecto adverso. Fuera de estos eventos de carácter temporal, el panorama para las exportaciones en 2021 es positivo debido al acelerado crecimiento de la economía de nuestro principal socio comercial y a la marcha del Tratado de Libre Comercio México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC). Por ahora, hasta que no se surja una definición por la vía judicial, no anticipamos que la reforma a la Ley de la Industria Eléctrica ponga en riesgo el funcionamiento del T-MEC.

Entre mayo de 2020 y febrero de este año, las importaciones pasaron de $21,592 a $33,509 mdd, cifra similar a la registrada un mes antes de la pandemia ($33,724 mdd en febrero de 2020). La importación de bienes de consumo no petroleros registra ya una tasa de crecimiento anual positiva (0.2%). La de bienes de capital creció 4.8% a/a en el periodo.

Por otra parte, el lento crecimiento de la demanda interna (principalmente consumo privado e inversión) sugiere que las importaciones podrían crecer menos que las exportaciones, lo que generaría superávits en la mayoría de los meses de este año. Por otra parte, éstos no deberían ser tan elevados como los del segundo semestre de 2020 pues las importaciones sí se han recuperado.

Después de registrar un saldo de $34,476 mdd en 2020, anticipamos un superávit cercano a los $8,000 mdd en 2021.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La balanza comercial registra el primer déficit en ocho meses.

Puntos Relevantes:

• El saldo de la balanza comercial de México se ubicó en (-)$1,236 millones de dólares en enero, contrario a nuestro estimado de $4,055 mdd. En diciembre, la balanza había registrado un superávit de $6,262 mdd. En enero se observó el primer saldo negativo desde mayo de 2020.
• Las exportaciones cayeron 0.4% a tasa mensual. Al interior de las cifras, destacó la contracción en la parte no automotriz. En términos anuales, las exportaciones volvieron a colocarse en terreno negativo (-2.6% en enero).
• A tasa mensual, las importaciones avanzaron 2.9% ante el impulso brindado por las importaciones de bienes intermedios que se utilizan principalmente en la producción manufacturera. Después de registrar una tasa anual positiva en diciembre, las importaciones cayeron 5.9% a/a en enero, destacando la contracción de las importaciones de bienes de capital.
• El dato de enero fue atípico, pues la continua recuperación de la industria norteamericana representa el principal motor de las exportaciones. Es probable que la balanza comercial vuelva a registrar superávits a partir de febrero, si bien menores a los observados durante la segunda mitad de 2020. La recuperación de las importaciones podría ser paulatina.

Evolución reciente

Las exportaciones totales se ubicaron en $32,704 mdd. En la parte no petrolera ($30,941 mdd), las exportaciones manufactureras ($28,672 mdd) cayeron 0.7% respecto a diciembre. La tasa anual se ubicó en (-)1.5%. Dentro de la categoría de manufacturas, las exportaciones no automotrices registraron la contracción más fuerte (-2.7% m/m, – 3.2% a/a).

Las importaciones totales se ubicaron en $33,941 mdd. La parte de bienes intermedios ($24,792 mdd) aumentó 3.5% m/m. Por otra parte, ésta se ubicó 1.4% por debajo del nivel observado en enero de 2020. Las importaciones de bienes de consumo ($3,190 mdd) y bienes de capital ($2,991 mdd) registraron tasas anuales de (-)7.4% y (-) 10.9%, respectivamente.

La balanza petrolera continúa siendo deficitaria por la dependencia de ciertos productos, principalmente gas natural. Es probable que las recientes heladas en Estados Unidos hayan generado una distorsión en este saldo durante febrero, sin mayores repercusiones para los siguientes meses. Asimismo, la fuerte reducción del saldo en la balanza no petrolera (ver gráfica) sería temporal, pues el continuo avance de la producción industrial norteamericana debería reactivar el flujo de exportaciones mexicanas más adelante.

Para 2021 estimamos un superávit de alrededor de $8 mil mdd. Anticipamos una paulatina recuperación de las importaciones de bienes de consumo ante el relajamiento de restricciones de la movilidad en el país. Asimismo, esperamos más aumentos en la importación de bienes intermedios que se utilizan en la producción de manufacturas.

En cuanto a riesgos, habrá que vigilar de cerca la discusión en el Congreso sobre la reforma a Ley de la Industria Eléctrica, pues ésta podría contravenir algunas cláusulas del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC) y eventualmente comprometer ciertos flujos de mercancías entre nuestro país y su principal socio comercial..

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La balanza comercial registra un superávit cercano a $35 mil mdd en 2020.

Puntos Relevantes:

• De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el saldo de la balanza comercial de México se ubicó en $6,262 millones de dólares (mdd) en diciembre, cifra mayor a nuestro estimado ($3,645 mdd) y al del consenso del mercado ($4,600 mdd). Con este resultado, el superávit para todo 2020 alcanzó un máximo histórico de $34,476 mdd.
• Las exportaciones repuntaron de forma importante al cierre de 2020 (11.5% a tasa anual). Por su parte, a pesar que las importaciones también registraron una variación anual positiva en diciembre (3.7%), el acumulado del año fue casi 16% menor al saldo acumulado en 2019.
• En línea con lo previsto, el sector externo representó el principal motor de la recuperación económica de México después de la fuerte caída observada en el segundo trimestre del año pasado. Asimismo, el hecho que las importaciones de bienes de consumo hayan sido las más afectadas en este rubro de comercio refuerzan nuestra idea de una importante debilidad de la demanda interna.
• Para 2021 estimamos un superávit de alrededor de $6 mil mdd en la balanza comercial ante una firme expansión de las exportaciones y una lenta recuperación de las importaciones. El saldo tradicionalmente deficitario del comercio exterior podría observarse hasta 2022 o incluso después.

Evolución reciente

En cuanto a las exportaciones ($43,163 mdd en diciembre), destacaron los avances tanto en la parte automotriz ($13,203 mdd, 11.3% a/a) como no automotriz ($25,498 mdd, 14.8% a/a). Las exportaciones petroleras ($1,978 mdd) aumentaron 10.5% m/m y la tasa anual se mantiene en terreno fuertemente negativo (-14.2%).

Las importaciones total ($36,901 mdd en diciembre) aumentaron tanto a tasa mensual (2.9% m/m) como anual (3.7% m/m). A pesar del restablecimiento de semáforos rojos en algunas entidades del país, el flujo de comercio se mantuvo firme durante el último mes de 2020. Al interior de las importaciones no petroleras, las únicas que mantienen una tasa anual negativa son las de bienes de capital (-4.9% a/a). Por otra parte, considerando cifras para todo el año, las importaciones de bienes de consumo fueron las más afectadas durante la pandemia.

La eventual recuperación de la economía mexicana, guiada principalmente por el sector externo, mantendrá un sólido flujo de exportaciones que podría recibir el impulso indirecto de más estímulos fiscales en Estados Unidos.

Por otra parte, a pesar que prevemos una reactivación de las importaciones, su ritmo de expansión podría ser lento ante las débiles condiciones del mercado laboral que impactan negativamente sobre el gasto en consumo interno.

El tradicional saldo deficitario que muestra la balanza comercial de México podría verse nuevamente hasta 2022. Los riesgos que enfrenta el comercio exterior de México se relacionan con una baja efectividad de la vacuna en las economías avanzadas, una lenta aplicación de la misma en estas regiones y políticas implementadas por la administración del presidente Biden que pudieran aumentar las tensiones comerciales con China.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Las importaciones mostraron un sólido repunte en noviembre.

Puntos Relevantes:

• El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) reportó un saldo de $3,032 millones de dólares (mdd) en la balanza comercial de noviembre, cifra menor a nuestro estimado ($4,085 mdd) y casi la mitad del superávit reportado para octubre ($6,223 mdd).
• El superávit acumulado de enero a noviembre ascendió a $28,214 mdd, cifra que contrasta con el saldo de $2,275 mdd reportado para el mismo periodo de 2019. El fuerte incremento en el superávit durante este año respondió a una rápida reactivación de las exportaciones.
• El saldo de la balanza comercial podría rebasar los $30,000 millones de dólares este año. En 2021, mientras la recuperación no se vea afectada por nuevos paros de actividad a causa del COVID, las importaciones podrían continuar al alza y el superávit podría acotarse.
• Por otra parte, debido a cierta debilidad de la demanda interna, es probable que transcurran varios meses antes de volver a observar saldos deficitarios en la balanza comercial.

Evolución reciente

La reducción del superávit entre octubre y noviembre se debió a un incremento de 6.0% en las importaciones ($35,388 mdd) y a una caída de 1.8% en las exportaciones ($38,320 mdd). Al interior de las cifras destacó el fuerte avance en las importaciones de bienes de consumo (24.2% m/m), así como la contracción de 8.1% m/m en las exportaciones del sector automotriz.

Las importaciones de bienes intermedios crecieron 4.9% m/m y finalmente registraron una variación anual positiva (1.2% en noviembre). Por otra parte, las importaciones de bienes de consumo y capital mantuvieron fuertes caídas a tasa anual (-6.8% y -12.9%, respectivamente).

En la cuenta petrolera, las exportaciones mostraron un sólido incremento de 14.3% m/m en noviembre. Por otra parte, la tasa anual fue de (-)17.3%. Las importaciones petroleras registraron un deterioro anual más marcado (-28.2%).

Un riesgo importante que nuevamente podría deteriorar el panorama para las importaciones es la extensión de las medidas de confinamiento no sólo más allá del 10 de enero en el Valle de México. La actividad podría verse seriamente afectada si más estados regresan a semáforo rojo, tal como se observó ya en el caso de Morelos.

Incluso si el tema del COVID se diluyera poco a poco gracias a la efectividad de la vacuna que comenzó a aplicarse hoy, tampoco esperamos un sólido repunte de las importaciones debido a la debilidad que aún muestra la demanda interna, principalmente en lo que respecta a inversión.

En otras palabras, los superávits podrían mantenerse durante 2021 pero no esperamos que éstos sean tan elevados como los de este año. De hecho, podrían transcurrir varios meses más antes que la balanza registre déficits nuevamente.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

El superávit acumulado rebasa los $25 mil millones de dólares.

Puntos Relevantes:

• En una situación inédita, el saldo la balanza comercial de México volvió a registrar un máximo histórico al ubicarse en $6,224 millones de dólares (mdd) en octubre, cifra mayor a nuestro estimado ($3,350 mdd). Con este resultado, el balance acumulado desde enero ascendió a $25,182 mdd.
• Las exportaciones se mantuvieron firmes ($41,945 mdd en octubre) y alcanzaron su mayor nivel desde mayo de 2019. A pesar de la recuperación de las importaciones ($35,721 mdd en el periodo), éstas todavía se mantienen casi 14% por debajo de los niveles registrados hace un año.
• A diferencia de lo que ocurre en Europa, la ausencia de medidas drásticas para contener el avance del COVID en Estados Unidos han favorecido el proceso de recuperación en ese país. Por otra parte, el desgaste de los estímulos fiscales en la economía norteamericana y la falta de un nuevo acuerdo en el Congreso para inyectar más recursos parecen afectar a algunos indicadores de actividad.
• Los flujos de comercio exterior son cruciales para la recuperación económica de México, pues la demanda interna ha mostrado cierta debilidad. En caso de un freno en la actividad global (ya sea por la insuficiencia de estímulos o por la demora de una vacuna contra el COVID), el PIB de México sería de los más afectados.

Evolución reciente

Las exportaciones se ubicaron en $41,945 mdd en octubre. El rubro de manufacturas creció a un ritmo de 3.5% anual, destacando el avance de 12.8% a/a en las exportaciones del sector automotriz ($13,985 mdd). La parte petrolera ($1,284 mdd) registró una caída cercana al 30% anual.

A pesar que las importaciones alcanzaron su nivel más elevado en siete meses ($35,721 mdd en octubre), éstas registraron una variación anual de (-)13.8%. Al interior de esta cuenta, las importaciones de petróleo ($2,708 mdd) cayeron 33.4% en términos anuales. En cuanto a importaciones no petroleras, destacaron los descensos en las categorías de bienes de consumo (-34.4% a/a) y bienes de capital (-18.3%). La importación de bienes intermedios no petroleros, utilizados principalmente en el sector manufacturero, se ubicó en $26,655 mdd (-7.8% a tasa anual).

Los flujos de productos hacia Estados Unidos (destino que recibe más del 80% de las exportaciones mexicanas) se han mantenido firmes a pesar de la desaceleración en algunos indicadores de ese país. Si bien la producción industrial norteamericana registra una caída de 5% a tasa anual, las exportaciones manufactureras de México (principalmente las del sector automotriz) muestran un sólido comportamiento.

Por otra parte, destaca la relativa debilidad de las importaciones a pesar de la reactivación del consumo interno. Ayer se reportó que el comercio (tanto al por mayor como al por menor) fue un importante motor para el crecimiento del PIB del tercer trimestre. No obstante, las importaciones de consumo caen cerca de 35% en términos anuales.

Si bien la depreciación del tipo de cambio afectó a las importaciones durante los primeros meses de la pandemia, un dólar más débil debería incrementar la demanda de estos flujos de comercio, situación que por ahora no se visualiza.

En tanto el consumo y la inversión en México se recuperen, las importaciones podrían volver a aumentar y los elevados superávits comerciales registrados en 2020 probablemente quedarán registrados como una distorsión.

No hay que olvidar que históricamente México ha sido un importador neto de productos.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Los flujos de comercio mantienen una firme recuperación.

Puntos Relevantes:

• De acuerdo con cifras del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), la balanza comercial registró un superávit de $4,385 millones de dólares (mmd) en septiembre, cifra mayor a nuestro estimado ($1,781 mdd). El saldo acumulado de la balanza comercial durante el periodo enero-septiembre asciende a $18,958 mdd.
• Las exportaciones sorprendieron al alza al ubicarse en $38,547 mdd, su nivel más alto en lo que va de 2020. Después de haber caído más de 50% a tasa anual en mayo, este flujo de comercio registró ya una tasa de crecimiento positiva de 3.7% en septiembre.
• Las importaciones alcanzaron su nivel más alto en cinco meses ($34,163 mdd). A pesar de la reciente recuperación de este rubro, la tasa anual se mantiene en terreno fuertemente negativo (-8.5%), presionada principalmente por una contracción de más de 20% en las importaciones de bienes de consumo.
• En adelante esperamos aumentos moderados en las exportaciones y una recuperación lenta de las importaciones. El principal riesgo que nuevamente enfrentan los flujos de comercio es un rebrote de coronavirus que afecte la actividad de los socios comerciales de México.

Evolución reciente

En lo que respecta a exportaciones, la parte petrolera se ubicó en $1,477 mdd, cifra que representó una caída de (-)22.1% en términos anuales. En cuanto a las exportaciones no petroleras, el rubro de manufacturas se ubicó en $35,248 mdd, destacando el aumento en la parte de exportaciones no automotrices ($22,693 mdd, 6.8% a tasa anual).

El dato más reciente de ventas al menudeo de Estados Unidos mostró una recomposición del consumo. Cuando en meses previos se había registrado un importante aumento en las compras de vehículos, en septiembre se observó una mayor demanda por ropa y accesorios; artículos de tiendas departamentales; artículos deportivos y de esparcimiento, así como otras categorías que fueron favorecidas por un incremento en la movilidad de las personas. Las exportaciones no automotrices de México reflejaron este comportamiento. El freno de las exportaciones automotrices probablemente se registrará en el dato de producción industrial de septiembre.

La débil recuperación de las importaciones refleja la holgura del consumo y la inversión en México a pesar de la reactivación del empleo y la reapertura de la economía. En septiembre, las importaciones de bienes de consumo e inversión registraron tasas anuales de (-)22.1% y (-)8.4%, respectivamente. Por otra parte, la categoría de bienes intermedios, aquéllos que se usan de forma importante en la producción de manufacturas, registraron la tasa anual menos negativa (-4.1%).

La entrada en vigor del Tratado México-Estados UnidosCanadá (T-MEC) en julio definitivamente ha brindado un impulso importante a la actividad comercial de nuestro país. Igual de importante ha sido la reactivación tan rápida de la economía norteamericana gracias a los estímulos fiscales y monetarios que se inyectaron en la etapa más crítica de la pandemia.

De ahí el riesgo que representa el volver a observar restricciones a la movilidad y cierre de actividades en Estados Unidos similares a los que se comienzan a registrar en algunas ciudades de Europa. Si bien no anticipamos medidas tan estrictas como las observadas entre marzo y mayo, sí podría haber una afectación en la economía.

De concretarse este escenario, el consumo de productos mexicanos de exportación podría verse afectado nuevamente.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La balanza comercial registra un elevado superávit por tercer mes consecutivo.

Puntos Relevantes:

• De acuerdo con información del Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), la balanza comercial registró un saldo de $6,116 millones de dólares (mdd) en agosto, cifra mayor a nuestro estimado ($3,779 mmd) y al del consenso de analistas ($5,029 mdd).
• Las importaciones se ubicaron en $30,863 mdd en agosto, $9,271 mdd por encima de la cifra reportada para mayo (cuando éstas registraron su nivel más bajo en una década). En contra de nuestras previsiones, las importaciones todavía no se recuperan del todo después del fuerte golpe ocasionado por la contingencia.
• Por su parte, las exportaciones ascendieron a $36,979 mdd en agosto, alrededor de $19,000 mdd por encima del nivel observado en mayo. Las manufacturas han brindado el mayor impulso a este flujo de comercio; no obstante, cabe destacar la recuperación que han mostrado las exportaciones de crudo ($1,459 mdd en agosto, casi tres veces más que el nivel reportado para abril).
• El saldo de la balanza comercial en 2020 podría ser fuertemente superavitario ($14,463 mdd estimado INVEX) ante una rápida recuperación de las exportaciones y un lento avance de las importaciones. Esto sugiere que, efectivamente, el crecimiento de México podría deberse en gran medida a la reactivación del sector externo y no a cuestiones internas, pues el consumo y la inversión (variables relevantes en el tema de importaciones) podrían crecer a tasas muy bajas.

Evolución reciente

La balanza comercial volvió a registrar un superávit elevado por tercer mes consecutivo al ubicarse en $6,116 mdd en agosto. El saldo acumulado de balanza en los primeros ocho meses del año ascendió a $14,573 mdd.

Las exportaciones registraron un aumento de 4.9% a tasa mensual en agosto para colocarse en $36,979 mdd, destacando el repunte de 19.9% m/m en las exportaciones petroleras. A pesar de los sólidos incrementos registrados en los meses recientes, las exportaciones se ubican (-)7.7% por debajo de los niveles registrados hace un año. El renglón correspondiente al sector automotriz registra una contracción de (-)11.9% a tasa anual.

Las importaciones cayeron (-)22.2% con respecto a agosto de 2019 para ubicarse en $30,863 mdd. Al interior de este rubro, destacan las fuertes contracciones de las importaciones tanto petroleras (-38.0% a/a) como no petroleras (-20.5% a/a). En esta última categoría, las importaciones de bienes de consumo registran la caída más elevada (-31.3% a tasa anual).

La reactivación de la economía global ha brindado un impulso importante a las exportaciones de México. En contraparte, la fuerte contracción que todavía registran las importaciones sugiere que la debilidad de la demanda interna persiste a pesar de la reapertura. Es probable que las importaciones tarden más en recuperarse.

Nuestro estimado para el saldo de la balanza comercial de 2020 se ubica en $14,463 mdd, cifra 2.7 mayor al superávit reportado para 2019 ($5,408 mdd).

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

El superávit vuelve a colocarse alrededor de los $6,000 mdd.

Puntos Relevantes:

• El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) reportó un superávit de $5,799 millones de dólares (mdd) en julio. La cifra volvió a sorprender al alza y sugiere que la reactivación de la industria nacional ha sido efectiva, pues ésta ha podido cubrir la demanda de los principales socios comerciales del país.
• Las exportaciones se ubicaron en $35,662 mdd. A pesar que la tasa anual se mantiene en terreno negativo (-8.9% en julio), ésta se ha recuperado de forma importante desde la caída de (-)56.7% reportada para mayo.
• Las importaciones ($29,864 mdd) permanecen deprimidas ante una fuerte contracción del consumo y la inversión en México. La tasa anual de las importaciones totales fue (-)26.1%. La parte de bienes intermedios no ha repuntado a pesar de sólidos incrementos mensuales en las exportaciones manufactureras.
• Es probable que el saldo de balanza comercial en 2020 registre uno de los superávit más altos de los que se tenga registro. Las exportaciones podrían mantenerse firmes ante la continua recuperación de la industria norteamericana. La trayectoria para las importaciones dependerá mucho del proceso de reactivación interna y por el momento las perspectivas son negativas.

Evolución reciente

La balanza comercial registró un superávit de $5,799 mdd, cifra que nuevamente volvió a sorprender al mercado.

Las exportaciones se ubicaron en $35,662 mdd. La tasa anual fue (-)7.2% en julio cuando apenas en mayo la caída reportada fue (-)58.7%. La recuperación de la categoría automotriz ha sido notoria (39.0% m/m). Las exportaciones no manufactureras apenas crecieron 0.4% m/m. La parte petrolera continúa deprimida con tasas cercanas a (-) 40.0% anual y un saldo de apenas de $1,404 mdd en julio. Las exportaciones agropecuarias ascendieron a $1,078 mdd.

Las importaciones mantienen una fuerte caída (-26.1% a/a), si bien más moderada que la reportada hace dos meses (-47.1% a/a). La parte petrolera se ubicó en $2,274 mdd mientras que la no petrolera en $27,590 mdd. Al interior de esta última categoría, los bienes de consumo continúan mostrando la caída más fuerte (-35.0% a/a) ante una demanda interna que se mantiene a la baja. La importación de bienes intermedios que se utilizan principalmente en las manufacturas y la importación de bienes capital continúan deprimidas.

Es probable que la balanza comercial registre un superávit histórico en 2020. La rápida reactivación de la industria norteamericana ha brindado un impulso importante a las exportaciones. Por ahora, la recuperación económica de nuestros principales socios comerciales podría ser el principal sostén de la industria nacional, pues la demanda interna se encuentra muy afectada.

Las importaciones podrían mantenerse relativamente bajas al menos de aquí a diciembre. El elevado desempleo y la falta de estímulos fiscales para las empresas podrían ser el principal obstáculo para las importaciones de bienes de consumo e inversión.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}