Apetito por riesgo focalizado: IA avanza, el consumidor duda – Semanal capitales – Semanal capitales.

Tras semanas de volatilidad detonada por el repunte en los rendimientos de bonos soberanos y los precios del petróleo, el mercado accionario experimentó un claro retorno del apetito por riesgo. Desde nuestra perspectiva, este rebote carece de catalizadores macroeconómicos claros, sustentándose casi exclusivamente en la resiliencia corporativa y el fuerte momentum de la Inteligencia Artificial (IA). No obstante, es crítico considerar que, con la temporada de resultados del S&P 500 prácticamente concluida —donde un 94% de las empresas ya reportó, con el 84% de las compañías superando las estimaciones del consenso y un crecimiento por encima de lo anticipado del 8.2%—, este sólido pilar fundamental dejará de ser un catalizador en el corto plazo, dejando al mercado más expuesto a las narrativas temáticas.

Por el frente geopolítico y macroeconómico, la caída semanal en los precios del crudo —WTI -10.0% a $86.7 dólares por barril y el Brent -11.7% a $91.4— respondió a los reportes sobre una extensión de 60 días al cese al fuego entre EE.UU. e Irán, abriendo la puerta a nuevas negociaciones alrededor del programa nuclear iraní. Aunque esto mitiga presiones inmediatas, el entorno sigue vulnerable a la volatilidad política de la administración Trump y a las tensiones entre Israel y el Líbano. Sin embargo, esta corrección energética alivió los temores inflacionarios, traduciéndose en una compresión sincronizada de las tasas globales: el bono estadounidense a 10 años cayó -10 pb a 4.45%, los bonos soberanos en Japón -9 pb, el bund alemán -9 pb y el gilt británico -10 pb.

Esta baja generalizada en los rendimientos actuó como el propulsor principal para el sector tecnológico, marginando a sectores defensivos históricamente sensibles a las tasas, como utilities y salud, que cerraron la semana con pérdidas. 

El optimismo en tecnología sigue fuertemente respaldado por la revisión al alza en estimaciones de utilidades para la infraestructura de IA, proyectando ahora un crecimiento de 51.6% para 2026 (frente al 43.3% estimado en abril). El contundente reporte de Dell Technologies —con un alza semanal de 42.7%— validó esta tesis operativa, registrando ingresos récord desde 2018 impulsados por un salto de 757% AaA en el segmento de servidores para IA, así como una UPA de $4.86 dólares frente a los $2.94 estimados.

En agudo contraste con el impulso tecnológico, el consumidor estadounidense comienza a mostrar señales de fatiga. El índice de confianza del Conference Board cayó a 93.1 puntos, mermado por la persistencia de las expectativas inflacionarias. A nivel corporativo, el sector consumo básico evidencia una clara bifurcación en las tendencias de gasto a lo largo de la pirámide socioeconómica: Dollar Tree ganando +22.6% en la semana avanzó por mayores ingresos pese a registrar menor tráfico, mientras que Costco, que perdió -7.0%, fue castigada por preocupaciones de los analistas sobre los ingresos por membresías, aun superando las estimaciones a nivel de ingresos totales y cumpliendo en ganancias.

A nivel local, el S&P/BMV IPC acompañó un tono más defensivo retrocediendo -2.7%. Este ajuste estructural obedece a la nula exposición de nuestro mercado a la temática de IA y a una rotación global que resta atractivo a las posiciones defensivas conforme se disipan ciertos riesgos globales. Las mayores caídas semanales fueron lideradas por WALMEX -6.2%, GFNORTE -6.0% —cuyo precio descontó el pago de un dividendo de $10.44 pesos por acción— y RA -3.8%.

Hacia adelante, mantenemos cautela ante un mercado altamente concentrado y una narrativa que nos parece carece de sustento y fundamentales. Una resolución sostenida en Medio Oriente fungiría como el catalizador macroeconómico necesario para ampliar el apetito por riesgo; sin embargo, a falta del impulso de la temporada de reportes, la atención técnica y de flujos girará hacia el pipeline de próximas ofertas públicas iniciales (IPOs). Transacciones anticipadas como la de SpaceX —buscando una valuación cercana a los $1.8 billones de dólares ($1,800 miles de millones)—, así como las potenciales salidas de OpenAI y Anthropic, serán hitos que brindarán al mercado visibilidad crítica sobre ingresos reales, niveles de CAPEX y la dirección estructural de la industria.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Vaivenes geopolíticos, presiones inflacionarias y euforia tecnológica – Semanal capitales.

Los mercados accionarios globales atravesaron una semana de extrema volatilidad, marcada por giros geopolíticos, señales cautela por parte de los bancos centrales, y un sector tecnológico que sigue redefiniendo los límites del mercado con cifras históricas.

El crudo presentó una fuerte caída luego de que el presidente Donald Trump señalara que las negociaciones con Irán se encontraban en su «etapa final», lo que llevó al WTI a cotizar por debajo de los $100 dólares. Sin embargo, este optimismo se revirtió el jueves tras reportes de que el Líder Supremo de Irán ordenó retener el uranio enriquecido en el país, complicando las exigencias de desarme de Estados Unidos. Los precios se moderaron hacia el final de la semana; el crudo Brent cerró en $103 dólares, registrando una caída semanal de -5.58%, mientras que el WTI cayó -8.46% en la semana para cerrar en $97 dólares. La tensión se mantiene ante el bloqueo continuo del Estrecho de Ormuz, llevando a la Agencia Internacional de Energía (AIE) a advertir que los inventarios globales alcanzarán un nivel crítico de desabasto este verano si no se restablece el flujo marítimo.

Las implicaciones de estos choques energéticos han mantenido vivas las presiones inflacionarias y provocado que las tasas de los bonos gubernamentales operen al alza, alcanzando niveles no vistos en años. En este contexto, las minutas de la Reserva Federal (FED) confirmaron una postura conservadora; el comité destacó que la inflación elevada justifica mantener la tasa de interés sin cambios por más tiempo del previsto. 

En este contexto de presiones económicas, el consumo minorista arroja señales mixtas. Por un lado, compañías como Target y Lowe’s mostraron resiliencia y superaron expectativas. Sin embargo, el reporte trimestral de Walmart reflejó un panorama de consumo fragmentado. Si bien el gigante minorista reportó un sólido crecimiento en ingresos del 7.3% AaA y un salto del 26% en su comercio electrónico global, sus directivos advirtieron sobre claros signos de estrés en los consumidores de menores ingresos frente a los altos precios de la gasolina, evidenciado en compras de combustible por debajo de los 10 galones por viaje (algo no visto desde 2022). 

En contraste, los compradores de mayores ingresos impulsaron las ventas en categorías premium y servicios de entrega. A pesar de esta resiliencia en ventas, la decisión de la empresa de mantener prácticamente sin cambios su guía de utilidades para el resto del año decepcionó al mercado, provocando una caída semanal de -8.5% en sus acciones. Como resultado, el sector de consumo básico presentó una caída semanal de -0.97%

Donde no hay indicios de desaceleración en cuanto a fundamentales es en el sector tecnológico y en Inteligencia Artificial (IA), aunque la dinámica del mercado está evolucionando. Nvidia sigue siendo el jugador dominante por un amplio margen; sin embargo, a pesar de superar las estimaciones por decimocuarto trimestre consecutivo —reportando ingresos récord por $81,620 millones de dólares (mdd) y proyectando $91,000 mdd para el siguiente trimestre—, sus acciones han mostrado cierta apatía, el mercado parece exigirle la absoluta perfección. Al estar valuada para un escenario impecable, sus resultados sobresalientes ya no sorprenden a los inversionistas ni son suficientes para impulsar su cotización a corto plazo; en este sentido, a pesar del buen reporte corporativo las acciones de la empresa bajaron -4.4% en la semana. Esta dinámica ha llevado a que el capital rote hacia otros beneficiarios de la cadena de valor, como Micron e Intel. 

A pesar de esta pausa en el desempeño de su acción y la creciente diversificación hacia procesadores (CPUs) de la competencia —ante lo cual Nvidia ya proyecta ingresos por $20,000 mdd con sus propios chips—, sus GPUs se mantienen firmes como la columna vertebral indispensable para la infraestructura global de IA. Todo este furor continúa impulsando a la cadena de suministro global, catapultando al índice KOSPI de Corea del Sur a un rendimiento semanal de 4.73% apoyado por SK Hynix y Samsung Electronics, y disparando las acciones de SoftBank en Japón en 17.62%.

Tras el reporte de Nvidia, con el 94% de las empresas en el S&P 500 habiendo publicado sus cifras, un notable 84% ha superado las expectativas de utilidades por acción (UPA). En conjunto, la tasa anual de crecimiento combinada de las utilidades se ha elevado al 28.4%, el nivel más alto reportado por el índice desde el cuarto trimestre de 2021. Este sólido desempeño, liderado por los sectores de tecnología de la información, comunicación y materiales, marca el sexto trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito para el índice, respaldando fuertemente la resiliencia de los mercados accionarios frente a las crecientes presiones macroeconómicas y el impresionante impulso generado por el desarrollo y adopción de la inteligencia artificial.

Por otro lado, la atención del mercado primario se encuentra fuertemente cautivada por el inminente debut bursátil de SpaceX. Su prospecto de Oferta Pública Inicial (IPO) reveló cifras financieras de la empresa privada más grande del mundo, la cual apunta a debutar en el NASDAQ en junio bajo la clave SPCX con una valoración que podría superar los $1.5 billones de dólares. El documento mostró que la compañía perdió $4,900 mdd el año pasado sobre ingresos de $18,700 mdd, reflejando una masiva quema de efectivo proveniente de su fusión con xAI. De los $20,700 mdd que SpaceX destinó a CAPEX el año pasado, la mayor parte ($12,700 mdd) fue inyectada en xAI para construir enormes centros de datos, capacidad que irónicamente rentará a Anthropic por $1,250 mdd mensuales. El documento también subrayó el férreo control del 85% del poder de voto por parte de Elon Musk, blindando su dirección frente a los nuevos inversionistas públicos.

Este registro de SpaceX es tan solo el inicio de una histórica ola de IPOs que busca capitalizar el apetito insaciable por la IA, perfilando a tres de las startups más atractivas del ecosistema hacia valuaciones billonarias. OpenAI se prepara para presentar su propia solicitud de salida a bolsa de manera inminente, y Anthropic ha sorprendido a los analistas al pronosticar que registrará su primera utilidad operativa trimestral entre abril y junio, un hito relevante considerando los masivos costos de cómputo de la industria. No está de más decir que, dadas las expectativas en el mercado, la esperada salida a bolsa de estas tres compañías tiene el potencial de redefinir por completo el panorama corporativo global, para bien o para mal.

En el ámbito accionario local, el S&P/BMV IPC registró un avance semanal de 0.53%. Al interior de la muestra, las emisoras con mejores rendimientos semanales fueron SIGMA (3.6%), Q (3.5%) y GFNORTE (3.5%).

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Ganancias Corporativas vs. Inflación – Semanal capitales.

La semana estuvo marcada por un sentimiento mixto y una clara toma de utilidades en los mercados globales. A pesar de que la temática de inteligencia artificial (IA) continuara con una tendencia parabólica de alza, principalmente en subsectores que siguen siendo un cuello de botella para el desarrollo de la infraestructura de la IA —llevando al S&P 500 y al NASDAQ a nuevos máximos históricos—, la mayoría de los índices globales cerraron la semana con sesgos negativos.

El apetito por riesgo experimentó un giro hacia el final de la semana, impulsado por el reconocimiento de un entorno macroeconómico más restrictivo, donde los inversionistas finalmente descuentan el impacto de un crudo sostenido alrededor de los $100 dólares por barril.

El alza en energéticos reavivó presiones inflacionarias y disparó la sensibilidad del mercado a la curva de rendimientos. En EE.UU., la lectura de inflación (CPI) de abril (3.8% AaA) se aleja del objetivo de la FED, mientras que el Índice de Precios al Productor (PPI) superó drásticamente las expectativas (1.4% MaM vs. 0.5% est.).

Lo anterior detonó ventas sincronizadas en bonos gubernamentales globales. El bono estadounidense a 10 años subió 23 puntos base a 4.60%, mientras que el Gilt británico a 10 años escaló 25 puntos base a 5.17%, presionado adicionalmente por incertidumbre política interna. Por su parte, el bono japonés a 10 años repuntó 24 puntos base para cerrar en 2.71%, alcanzando su nivel más alto desde mayo de 1997.

En el frente de materias primas, el crudo mantuvo su tendencia alcista ante el riesgo geopolítico y el rápido ajuste a la baja de inventarios globales en Asia, ignorando las expectativas de una normalización de flujos a través del Estrecho de Ormuz. Esto se dio tras un contexto en el que el mercado que parecía esperar, ilusamente desde nuestro punto de vista, un compromiso puntual de la reunión entre Donald Trump y Xi Jinping para poner un fin al conflicto en la región. Durante la semana, el WTI avanzó 9.7% a $104.7 dólares por barril y el Brent subió 7.5% a $108.8 dólares.

En contraste, los metales sufrieron caídas generalizadas al considerar una menor demanda global futura; el cobre, altamente ligado a la actividad macroeconómica, lideró las pérdidas con una contracción del -7.0% desde su pico semanal, seguido por la plata (-4.9%) y el oro (-3.6%), este último directamente afectado por el alza en las tasas y fortaleza del dólar estadounidense, ante un alza semanal del DXY de 1.47%.

A nivel corporativo, la solidez de las ganancias ha logrado mitigar el ruido macroeconómico. A una semana de concluir, la temporada de reportes se mantiene como el principal catalizador, validando la resiliencia del mercado con una sorpresa positiva de 8.2% y un crecimiento de utilidades del 28.2% AaA para el S&P 500. Esta ejecución respalda directamente las valuaciones, llevando a un ajuste al alza en la expectativa de crecimiento anual del índice a 23.8% (desde 19.0% en abril). Destacan las revisiones extraordinarias en el sector energía, que ahora espera un crecimiento del 55.8% AaA apalancado en el precio del crudo, mientras que el sector tecnología sigue siendo un ancla para el mercado con un alza esperada de 48.3% AaA.

En los próximos días, la atención se centrará en dos frentes clave para evaluar la salud del mercado. Por el lado tecnológico, el reporte de Nvidia —última de las «Siete Magníficas» en publicar—, servirá como confirmación final sobre la solidez de la demanda en IA. En paralelo, el sector consumo será la prueba de fuego para medir el impacto inflacionario en el consumidor estadounidense, con reportes críticos de empresas como Walmart, Target y Home Depot que ofrecerán señales sobre una posible desaceleración sistémica.

A nivel local, el S&P/BMV IPC retrocedió -2.7% a 68,045 unidades, topándose nuevamente con una fuerte resistencia para superar la barrera de los 70,000 puntos. El retroceso responde al fuerte ajuste en el precio de los metales, afectando a las emisoras mineras con alto peso en el índice. En este sentido, los mayores retrocesos semanales fueron liderados por VOLAR (-13.0%), LAB (-8.0%) y GENTERA (-7.0%).

Hacia adelante, operamos en un equilibrio de mercado más frágil. Aunque la reciente toma de utilidades es estructuralmente saludable, entramos a un periodo de transición ante la escasez de nuevos catalizadores. Las expectativas de ganancias, que habrían sido el catalizador del mercado las últimas semanas se mantiene presente. 

La temporada de reportes corporativos ha confirmado que la temática de IA se mantiene vigente. Aunque persisten los cuestionamientos sobre los niveles de inversión de capital, es probable que las compañías a lo largo de esta cadena de suministro continúen alcanzando ganancias y niveles de rentabilidad extraordinarios.  Asimismo, los cuellos de botella, que han detonado alzas parabólicas en las valuaciones de algunas compañías en el sector, continúan presentes. 

No obstante, hacia adelante nos cuesta encontrar nuevos catalizadores para el mercado. La temporada de reportes se acerca a su fin, mientras que el mercado no cuenta con una línea de tiempo para el fin del conflicto en Medio Oriente y el precio del crudo podría permanecer alrededor de los $100 dólares. Al mismo tiempo, las preocupaciones sobre los niveles de inflación empiezan a incidir en las tasas de rendimientos de bonos gubernamentales, disparando la sensibilidad del mercado a los movimientos de estas.  En este contexto, el ciclo de relajamiento monetario ha quedado descartado, con incluso un sesgo al alza en las tasas de referencia.

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Del «excepcionalismo estadounidense» al tecnológico – Semanal capitales.

La atención de los mercados globales continuó ligada a la evolución de las tensiones en Medio Oriente, aunque con un matiz distinto al de jornadas anteriores. Los recientes esfuerzos diplomáticos inyectaron una dosis de optimismo entre los inversionistas, impulsados notablemente por reportes de Axios sobre un posible memorándum de entendimiento de 14 puntos entre Estados Unidos e Irán.

La expectativa de un acuerdo preliminar que permita alcanzar un cese al fuego y reabrir el Estrecho de Ormuz tuvo un reflejo inmediato y tangible en los mercados energéticos: los precios del crudo, que habían experimentado fuertes presiones al alza superando los $110 dólares por barril ante el temor de disrupciones logísticas severas, registraron una moderación significativa. Así, el barril de Brent registró una caída semanal de -6.36% para cerrar en $101.29 dólares, mientras que el WTI retrocedió -6.40% para ubicarse en $95.42 dólares.

La estabilización en los precios del petróleo actuó como un catalizador positivo para los mercados accionarios, aliviando temporalmente las preocupaciones sobre un posible choque inflacionario derivado de los costos energéticos. Así, los participantes del mercado reorientaron rápidamente su enfoque hacia la resiliencia económica y los fundamentales corporativos, evidenciando la notable capacidad del mercado para absorber choques exógenos.

En este contexto de menor aversión al riesgo, la temporada de reportes cobró especial relevancia, destacando de manera sobresaliente el sector tecnológico y la cadena de suministro vinculada a la inteligencia artificial (IA). El caso más representativo de la semana fue Advanced Micro Devices (AMD), que reportó resultados del primer trimestre muy por encima de las estimaciones. La compañía registró ingresos por $10,250 millones de dólares (mdd), lo que representa un salto de 38% anual, impulsado por su segmento de centros de datos, cuyas ventas se dispararon 57% hasta alcanzar un récord de $5,800 mdd. Además de superar expectativas a nivel de utilidades, la compañía presentó una guía optimista para el trimestre en curso, proyectando ingresos cercanos a los $11,200 mdd frente a los $10,540 mdd estimados por el consenso, detonando un salto de 26.25% semanal en el precio de sus acciones.

El impulso generado por la inteligencia artificial no se limitó a AMD, sino que encontró eco en otras empresas clave de la cadena de suministro, consolidando la narrativa de un crecimiento estructural. Por un lado, Super Micro Computer superó ampliamente las estimaciones del consenso al reportar un extraordinario incremento de 123% anual en sus ingresos y una utilidad por acción de $0.84 dólares (frente a los $0.62 esperados). Su guía para el trimestre en curso también batió las expectativas al proyectar ingresos entre $11,000 y $12,500 mdd, lo que respalda un avance semanal en sus acciones de 30.56%.

En la misma línea, ARM Holdings presentó un sólido trimestre fiscal con ingresos de $1,490 mdd (+20% anual), impulsados por la fuerte demanda de licencias y el auge de la IA en centros de datos. La compañía ofreció una guía ligeramente mejor a la esperada, proyectando ingresos cercanos a los $1,260 mdd.

Fuera del ámbito tecnológico, la temporada de reportes ha evidenciado un panorama contrastante en la economía tradicional, fuertemente marcada por la sensibilidad del consumidor ante las presiones inflacionarias y la volatilidad energética. Por un lado, McDonald’s mostró notable resiliencia, superando expectativas con un crecimiento de 9% anual en ingresos gracias a estrategias enfocadas en menús de valor que lograron sostener la demanda.

En agudo contraste, Whirlpool presentó resultados significativamente por debajo de lo esperado, advirtiendo sobre una contracción a «nivel de recesión» en la demanda de electrodomésticos en Estados Unidos. La combinación de una caída en la confianza del consumidor por la guerra en Medio Oriente, mayores costos y un mercado inmobiliario débil obligó a la compañía a recortar drásticamente su guía de utilidades y suspender su dividendo, lo que derivó en una caída semanal de -19.80% en sus acciones.

Esta marcada divergencia entre las presiones de la economía tradicional y el auge tecnológico parece sugerir un replanteamiento de una de las narrativas dominantes de años anteriores. Lo que hasta hace poco solía percibirse como un claro «excepcionalismo estadounidense» —donde los índices de Estados Unidos superaban consistentemente al resto del mundo gracias a la solidez de su economía— podría estar llevando a cabo una transición a lo que parecería ser un «excepcionalismo tecnológico».

Bajo esta óptica, en Estados Unidos, el soporte de los índices recae fuertemente en empresas tecnológicas y fabricantes de semiconductores como Micron e Intel, los cuales registraron avances semanales de 37.73% y 25.40%, respectivamente.

Los repuntes que hoy en día se observan en mercados bursátiles fuera de Estados Unidos también tienen como denominador común a las acciones del sector tecnológico y de la IA. Un ejemplo de esto se vio la semana previa en Asia, donde el índice KOSPI de Corea del Sur (que registró un avance semanal de 13.63%) alcanzó nuevos máximos históricos impulsado casi exclusivamente por el optimismo alrededor de Samsung Electronics y SK Hynix. De manera similar, el avance del mercado en Taiwán (con un rendimiento semanal de 6.88% en su índice TAIEX) está soportado en gran medida por empresas como TSMC. Japón también forma parte de este fenómeno; el índice NIKKEI registró un alza semanal de 5.38%, recibiendo un fuerte impulso de firmas vinculadas a la tecnología y semiconductores. En suma, todo esto confirma que el motor de los rendimientos en los mercados globales ya no responde a los factores macroeconómicos y estructurales que históricamente justificaron el excepcionalismo estadounidense, sino que se ha consolidado como un fenómeno predominantemente sectorial.

Por su parte, en México, el S&P/BMV IPC concluyó la semana con un rendimiento de 2.94%. Al interior de la muestra, los movimientos más destacados fueron liderados por emisoras del sector de materiales y minero, destacando Industrias PE&OLES (15.4%), ORBIA (10.3%) y GMEXICO (7.7%). Este sobresaliente desempeño respondió a una recuperación significativa en los precios de los metales, impulsada directamente por el desarrollo de los recientes acontecimientos en Medio Oriente mencionados anteriormente. Cabe recordar que, tras el inicio del conflicto y durante meses previos, el oro y la plata habían enfrentado presiones a la baja debido a la apreciación del dólar y a la perspectiva de una mayor inflación y tasas de interés más altas, mientras que el cobre había caído por temores a un menor crecimiento económico global. No obstante, en esta semana los metales retomaron un fuerte impulso y atractivo, permitiendo que el oro registrara un avance semanal de 2.21%, la plata repuntara 6.62% y el cobre se apreciara 4.97%.

En conclusión, la dinámica observada durante esta semana pone de manifiesto una profunda dualidad en los mercados financieros. Por un lado, existe una vulnerabilidad persistente en la economía tradicional, que se mantiene altamente sensible a la incertidumbre geopolítica y su impacto sobre los costos de los energéticos y las presiones inflacionarias. Por otro, se consolida la extraordinaria fortaleza estructural del sector tecnológico y de inteligencia artificial, que ha trascendido regiones para convertirse en el verdadero escudo y soporte de los índices bursátiles a nivel global. Hacia adelante, el rumbo de los mercados dependerá de que la tregua en Medio Oriente logre afianzarse y, críticamente, de la capacidad de las empresas tecnológicas para seguir justificando este «excepcionalismo» mediante resultados que logren compensar la debilidad que aún permea en otros segmentos de la economía.

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Utilidades corporativas impulsan mercados – Semanal capitales.

Las tensiones geopolíticas en Medio Oriente continúan latentes y escalaron tras los recientes comentarios de Donald Trump, quien indicó que el bloqueo a los puertos iraníes por parte de la marina estadounidense se mantendrá en vigor hasta lograr un acuerdo definitivo sobre su programa nuclear.

Este escenario sigue presionando las cotizaciones del crudo por encima de los $100 dólares por barril. En la semana, el Brent repuntó 8.2% para cerrar en $114 dólares, tras haber alcanzado máximos de $126, mientras que el WTI ganó 11.3% para ubicarse en $105.7 dólares.

A diferencia de semanas anteriores, el rally del crudo no descarriló el apetito por riesgo de los inversionistas. Los mercados de renta variable internacionales concluyeron en su mayoría en terreno positivo, ignorando temporalmente la presión en los energéticos.

La atención se concentró de lleno en los fundamentales corporativos. Con el 51% del S&P 500 habiendo reportado, la sorpresa positiva en utilidades alcanza el 11.5%. El apetito por riesgo está directamente ligado a estos sólidos resultados y a valuaciones que resultan atractivas frente a la expectativa de una mayor expansión en ganancias para el resto del año.

Sobre esta expectativa de crecimiento, Refinitiv señala que el consenso ajustó al alza sus estimaciones anuales de utilidades a 22.6%, un avance significativo frente al 19.0% estimado a inicios de abril y el 15.6% proyectado a principio de año.

Gran parte de esta revisión alcista proviene de sectores cíclicos: las expectativas de crecimiento para Energía se dispararon a 46.1% (desde 18.1%) y para Materiales a 36.0% (desde 28.3%). No obstante, mantenemos cautela sobre el impacto económico si el crudo se sostiene en niveles elevados prolongadamente, lo que podría destruir demanda de otras materias primas y frenar la actividad global.

A nivel sectorial, los movimientos de la semana respondieron a la calidad de los reportes, aislando la previsible reacción positiva de las empresas energéticas ante la volatilidad de los precios del petróleo.

El mercado centró su atención en los reportes de las «Siete Magníficas«, destacando las cifras de Alphabet, Amazon, Apple, Meta y Microsoft. El objetivo de los inversionistas fue claro: disipar dudas sobre la demanda real de infraestructura para Inteligencia Artificial (IA) y justificar los masivos niveles de gasto de capital (CAPEX) que fueron cuestionados en trimestres pasados.

En este sentido, la narrativa fue implacable: el mercado premió únicamente a aquellas compañías con capacidad comprobada para monetizar sus inversiones en IA, utilizando este mismo filtro de rentabilidad para evaluar sus futuras guías de inversión.

Alphabet emergió como la clara ganadora al avanzar 10.5% semanal. Sus resultados fueron impulsados por un crecimiento interanual del 63% en su negocio de la nube. Gracias a esta solidez operativa, el mercado absorbió sin castigo su agresivo incremento de CAPEX a un rango de $180,000 a $190,000 millones de dólares (mdd) y la expectativa de un aumento significativo hacia 2027.

Apple reportó resultados trimestrales por arriba de lo esperado, con ingresos que crecieron +17% AaA hasta $111,200 millones de dólares (mdd) y una sólida expansión en márgenes, impulsados principalmente por el crecimiento en servicios y un aumento cercano al 22% AaA en ventas de iPhone, que alcanzaron casi $57,000 mdd gracias a la fuerte demanda por la línea iPhone 17, destacando un sólido desempeño en China. Además, la compañía dio una guía para el trimestre en curso muy superior al consenso, con un crecimiento esperado de 14%–17% AaA, apoyada en nuevos productos como el iPhone 17e y el MacBook Neo, y anunció recompras por $100,000 mdd junto con un aumento en el dividendo.

Amazon registró un alza marginal del 0.7%, respaldada por un avance anual del 28% en AWS. La compañía logró blindar su valuación al presentar una guía de ingresos para el trimestre en curso de hasta $199,000 mdd, superando ampliamente las expectativas del consenso.

En contraste, Microsoft retrocedió -3.6%. A pesar de superar estimaciones y registrar un crecimiento del 40% interanual en Azure, la acción fue penalizada por el anuncio de un CAPEX de $190,000 mdd. El mercado castigó el reconocimiento de una pérdida neta de $14,000 mdd asociada a sus inversiones en OpenAI, reflejando inquietud ante la pérdida de participación de mercado frente a Claude, desarrollado por Anthropic.

En línea con este escrutinio sobre la monetización de inversiones, Meta cayó -8.9%. Aunque superó estimaciones en utilidades, la compañía decepcionó con un crecimiento de usuarios activos diarios del 4.0% frente al 5.0% esperado, argumentando disrupciones de internet en Irán. El mercado penalizó fuertemente la actualización al alza en su expectativa de CAPEX para 2026, llevándolo a un rango de $125,000 a $145,000 mdd.

Fuera del sector tecnológico principal, la atención a los fundamentales premió a compañías como Qualcomm, que se apreció 20.7%, y Seagate Technology con un salto del 14.9%. También destacaron avances sólidos por fundamentales en Visa 6.8%, Starbucks 6.7% y Eli Lilly 5.7%.

En la semana destacan los reportes corporativos de: Advanced Micro Devices (AMD), Walt Disney, Fortinet, Palantir, PayPal, Super Micro Computer, Uber, entre otras.

A nivel local, el S&P/BMV IPC se descorrelacionó de sus pares globales con una caída semanal del -1.9%. Este ajuste respondió estrictamente a una temporada de reportes que evidenció debilidad operativa, concentrando los mayores retrocesos en GCARSO (-9.0%), PE&OLES (-8.9%) y OMA (-8.6%).

Hacia adelante, consideramos que los inversionistas se mantendrán atentos y respondiendo a los reportes corporativos, con atención especial al de Nvidia en tanto existen nuevos competidores en el mercado de chips y semiconductores utilizados para impulsar herramientas de IA. Lo anterior se da en un contexto en que las valuaciones corporativas en diversos sectores como —tecnología, financiero, salud y comunicación— manteniendo atractivas perspectivas de crecimiento en utilidades operan con valuaciones (P/UPA) a descuento contra el cierre de 2025. Al mismo tiempo, no podemos dejar de lado una posible reacción negativa a la volatilidad en el mercado de materias primas y eventos provenientes del frente geopolítico que siga presionando la actividad económica.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Mercados estables pese a disrupciones energéticas globales – Semanal capitales.

El conflicto en Medio Oriente y, en particular, las disrupciones en el Estrecho de Ormuz, han continuado como un factor relevante de riesgo para los mercados financieros a nivel global. Incluso en un escenario en el que se alcance un acuerdo en el corto plazo entre Estados Unidos e Irán, el restablecimiento de las operaciones no sería inmediato. La normalización del tránsito marítimo implica no solo la reapertura formal de la ruta, sino también la reactivación de coberturas de seguros, la reasignación de flotas, la liberación de inventarios en tránsito y la resolución de disrupciones logísticas acumuladas durante el periodo de tensión.

Esto sugiere que los mercados energéticos podrían tardar varios meses en estabilizarse completamente, con ajustes diferenciados por segmento: el crudo podría normalizarse con mayor rapidez relativa, mientras que cadenas más complejas —como gas natural licuado o petroquímicos— enfrentarían rezagos mayores.

En este contexto, los movimientos observados en los mercados financieros durante la última semana han sido relativamente contenidos en comparación con la magnitud potencial de las disrupciones en la oferta energética. A pesar de que no se han materializado avances sustanciales en las negociaciones más allá de la extensión del plazo del cese al fuego, los principales activos de riesgo han mostrado una reacción acotada, al tiempo que los precios del crudo, si bien al alza, han registrado episodios de volatilidad significativa en ambos sentidos. Este comportamiento sugiere la posibilidad de que el mercado esté incorporando un escenario de resolución eventual o bien asumiendo que los efectos más severos podrían ser transitorios, aunque la evolución de los flujos físicos, los inventarios y la logística global será clave para validar o ajustar dichas expectativas en las próximas semanas.

En otro tema, la semana previa estuvo marcada por una temporada de reportes corporativos que, en términos generales, ha resultado mejor a lo anticipado en Estados Unidos. Este desempeño ha contribuido a sostener el apetito por riesgo, incluso ante el escenario antes descrito por las implicaciones de la guerra. Ejemplos puntuales refuerzan esta narrativa: emisoras como Boeing reportaron pérdidas menores a las previstas con un crecimiento de ingresos de doble dígito, mientras que UnitedHealth Group sorprendió positivamente al superar expectativas y elevar su guía anual, reflejando mejoras operativas relevantes. En contraste, la reacción del mercado ha sido diferenciada, con castigos importantes en compañías donde las expectativas eran más exigentes o donde las guías incorporaron un entorno más retador hacia adelante

A nivel sectorial, la inteligencia artificial continúa siendo el principal catalizador, tanto en términos de resultados como de narrativa de crecimiento. Compañías vinculadas a semiconductores, infraestructura y cómputo han destacado positivamente, reflejando una demanda estructural sólida. Casos como Intel, que reportó un crecimiento de ingresos de 7% anual impulsado por un aumento de 22% en su división de centros de datos, ilustran la magnitud de este impulso, mientras que Texas Instruments también sorprendió con una lectura sólida de demanda en chips analógicos ligados a centros de datos. Sin embargo, en segmentos como software y servicios tecnológicos, los reportes han evidenciado mayor sensibilidad a valuaciones elevadas, generando ajustes importantes en sus cotizaciones tras la publicación de resultados, como se observó en IBM y ServiceNow, cuyos resultados no lograron sostener las expectativas implícitas del mercado.

Por otro lado, sectores más expuestos a costos energéticos, como aerolíneas, han comenzado a reflejar el impacto del repunte en los precios del crudo, ajustando guías y mostrando presión en márgenes, a pesar de que la demanda se mantiene relativamente resiliente. American Airlines y United Airlines recortaron sus perspectivas de utilidades incorporando mayores precios de turbosina, aun cuando sus ingresos crecieron más de 10% anual, evidenciando un entorno donde la demanda se sostiene, pero los costos comienzan a erosionar la rentabilidad. En contraste, algunas industrias más defensivas o con capacidad de trasladar precios han logrado sostener márgenes e incluso mejorar rentabilidad, evidenciando un entorno todavía favorable en términos de consumo en ciertos segmentos.

Con cerca del 28% de las compañías habiendo reportado, el 84% ha superado expectativas a nivel de utilidades. Esto ha llevado a una revisión al alza en el crecimiento en utilidades esperado del trimestre, con una tasa combinada de 15.1% anual, lo que marcaría el sexto trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito. A nivel sectorial, el impulso ha sido generalizado, liderado por tecnología, industriales y financieros.

De cara a esta semana, el volumen de reportes aumentará de forma relevante, con cerca de 180 compañías publicando resultados. Entre las emisoras de mayor relevancia que estarán reportando destacan Alphabet, Apple, Amazon, Meta Platforms, Microsoft, así como ExxonMobil y Chevron en el sector energético, además de Coca-Cola en consumo, lo que será clave para validar la sostenibilidad del crecimiento observado hasta ahora.

En México, la temporada de reportes ha mostrado una lectura más mixta, con un elemento transversal relevante: el impacto de la apreciación del peso. Diversas compañías con exposición internacional reflejaron presiones en la conversión de ingresos a moneda local, distorsionando el crecimiento reportado. Casos como Grupo Aeroportuario del Pacífico o Sigma Alimentos evidencian cómo, a pesar de dinámicas operativas relativamente estables o incluso positivas en moneda constante, el efecto cambiario ha sido un factor determinante en la lectura final de los resultados: en el caso de Sigma, los ingresos crecieron alrededor de 13% en dólares, pero cayeron -2.5% en pesos ante una apreciación cercana al 14% del peso frente al dólar, mientras que GAP compensó parcialmente estos efectos con una ganancia cambiaria a nivel financiero que impulsó su utilidad neta (+19.6% AaA).

De forma paralela, se ha hecho más evidente una tendencia que ya venía gestándose desde trimestres previos: la debilidad en el consumo en Estados Unidos, particularmente en segmentos vinculados al consumidor hispano. Empresas como Chedraui, Gruma y Genomma Lab mostraron presión en sus operaciones en ese mercado, con caídas en ventas en moneda local y menor dinamismo en volumen, más allá del efecto cambiario: Chedraui reportó una contracción de -6.2% en ventas consolidadas, explicada en buena medida por la debilidad en Estados Unidos; Gruma registró una caída de -3% en ese mercado, particularmente en el canal institucional; mientras que Genomma Lab mostró una disminución de -9.7% en ventas en Estados Unidos en moneda local, reflejando disrupciones en la demanda del consumidor hispano. Este comportamiento apunta a un consumidor más cauteloso, afectado por menores niveles de ingreso disponible y un entorno de mayor incertidumbre.

En conjunto, la dinámica reciente de los mercados refleja un balance entre fundamentales sólidos y riesgos latentes. Por un lado, la fortaleza en utilidades en Estados Unidos continúa respaldando el apetito por riesgo. Por otro lado, el conflicto en Medio Oriente y las disrupciones en el mercado energético introducen un componente de incertidumbre que podría materializarse con rezago en la actividad económica global. Hacia adelante, esperamos que la atención del mercado siga dividida entre la evolución de las tensiones geopolíticas y la capacidad de las empresas para sostener el crecimiento en un entorno de mayores costos y un entorno macroeconómico complicado.

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Máximos históricos con una narrativa aún frágil – Semanal capitales.

El apetito por riesgo repuntó con fuerza en la semana. La señal de apertura del Estrecho de Ormuz por parte de Irán —condicionada al cese al fuego entre Israel y Líbano— redujo la prima geopolítica. En paralelo, Donald Trump anunció que el cierre naval de los puertos iranies se mantendrá hasta que las negociaciones entre Teherán y la Casa Blanca alcancen un acuerdo de largo plazo.

Los mercados accionarios globales respondieron positivamente. En EE.UU., el S&P 500 y el Nasdaq retomaron máximos históricos, apoyados por compresión de primas de riesgo y un mejor tono en utilidades. La magnitud del movimiento sugiere reposicionamiento más que una revisión sustantiva de fundamentales.

Mientras que, la narrativa de rotación fuera de EE.UU. empieza a perder tracción. Aunque Asia mostró desempeño sólido: KOSPI 5.68%, Nikkei 4.09%, TAIEX 8.24%, impulsado por exposición a inteligencia artificial, el flujo favorece mercados con mayor visibilidad de crecimiento y profundidad de utilidades. En contraste, emergentes defensivos rezagaron: S&P/BMV IPC -0.28%, BOVESPA -0.81%.

En cuanto al mercado de materias primas, la normalización parcial en Medio Oriente presionó al crudo: WTI -11.54% y Brent -4.50%, ambos por debajo de $100/barril. El ajuste se reflejó en el sector energía en EE.UU., el cual retrocedió -3.52%, evidenciando la sensibilidad del sector a la prima geopolítica.

Por otro lado, el inició de la temporada de reportes corporativos gana relevancia y, ante los avances en Medio Oriente, parecería que, si logrará convertirse en un catalizador de corto plazo. Esto se reflejó en la recuperación del sector financiero, que registró un rendimiento semanal de 3.27%, apoyado tanto por resultados favorables como por comentarios de los ejecutivos, quienes aclararon la exposición de las instituciones al mercado de crédito privado y descartaron la posibilidad de un impacto sistémico. En este sentido, las principales instituciones financieras reportaron exposiciones a este segmento superiores a $100,000 millones de dólares (mdd).

Los resultados validan la resiliencia operativa, aunque con matices en guías: JP Morgan superó estimados (utilidad +13% AaA, ingresos +10%), con fortaleza en trading y banca de inversión, además de menores provisiones (-24% AaA); sin embargo, ajustó a la baja su guía de ingreso neto por intereses para 2026. Citigroup destacó (utilidad +42%, ingresos +14%), con su mejor nivel de ingresos en una década; provisiones por arriba de lo esperado, en tanto la compañía continúa su reestructura corporativa. BlackRock reportó crecimiento sólido (utilidad +46%), con AUM en $13.9 billones de dólares, ligeramente por debajo del trimestre previo. Wells Fargo superó marginalmente expectativas de ingresos y utilidad, pero con debilidad en ingreso por intereses.

Sobre los reportes de las compañías que forman parte del S&P 500, esta semana destacan: American Express, Boeing, Halliburton, Intel, Lockheed Martin, Procter & Gamble, RTX, Tesla, United Airlines, UnitedHealth Group, entre otras.

Por otro lado, el sentimiento de pricing-to-perfection en la temporada de reportes se mantiene vigente. Las elevadas valuaciones en el sector tecnológico, junto con las ganancias acumuladas en meses recientes, han propiciado episodios puntuales de toma de utilidades en compañías que han presentado resultados sólidos.

En este contexto, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company reportó resultados por encima de lo esperado, con ingresos creciendo 35% AaA y utilidades 58% AaA, alcanzando niveles récord por cuarto trimestre consecutivo. La compañía anticipa un crecimiento de ingresos superior a 30% en 2026 y un nivel de inversión en el rango alto de su guía, ubicado entre $52,000 y $56,000 mdd, en un entorno donde la demanda continúa superando la oferta. 

Mientras que, ASML, también superó las expectativas de los analistas y elevó su guía anual de ingresos un rango de entre €36,000 y €40,000 millones de euros (mde), desde €34,000 y €39,000 mde previamente. No obstante, la acción registró un ajuste de 1.25% en la semana, en una reacción inicial que parecería estar ligada a una propuesta por parte de senadores bipartidistas estadounidenses que buscaría prohibir la venta de equipos de la compañía en China. Actualmente, la empresa comercializa versiones previas de su tecnología en esa región, donde las ventas registraron una caída de 19% anual y de 36% secuencial.

Hacia adelante, el mercado descuenta un escenario constructivo: crecimiento resiliente, menor presión energética y continuidad en utilidades. El foco se desplaza a la calidad de los reportes y, sobre todo, a las guías. La vara es alta. Catalizadores clave: (i) confirmación de demanda en IA frente a niveles de CAPEX, (ii) trayectoria de tasas y su impacto en márgenes financieros, y (iii) evolución geopolítica en Medio Oriente. Cualquier decepción en utilidades o reactivación de riesgos geopolíticos podría detonar episodios de toma de utilidades, particularmente con índices en máximos historicos.

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Mercados repuntan ante expectativas de estabilización – Semanal capitales.

A lo largo de la semana previa, la dinámica de los mercados estuvo fuertemente influenciada por la evolución del conflicto en Medio Oriente y su impacto sobre los precios del petróleo, con movimientos abruptos tanto al alza como a la baja conforme cambiaban las expectativas sobre la reapertura del Estrecho de Ormuz. Este entorno generó episodios de aversión al riesgo seguidos por alzas pronunciadas, particularmente en jornadas donde se anticipaban avances diplomáticos. Sin embargo, la persistente fragilidad de los acuerdos y los constantes cambios en la narrativa mantuvieron a los inversionistas en una postura cautelosa, limitando la convicción detrás de los movimientos alcistas. 

El mercado comenzó a incorporar la posibilidad de una solución al conflicto, particularmente tras el anuncio de un cese al fuego de corto plazo condicionado a la reapertura del estrecho. Este cambio en la narrativa detonó una corrección abrupta en los precios del crudo y una recuperación significativa en los activos de riesgo, en la medida en que se reducía la probabilidad de una disrupción sostenida en la oferta energética.

Hacia el cierre de la semana, los inversionistas parecieron inclinarse por un escenario de estabilización parcial, lo que permitió consolidar las ganancias en los principales índices accionarios a nivel global, aun cuando el entorno subyacente sigue siendo altamente incierto y dependiente de la evolución de este frente geopolítico. En Estados Unidos, el S&P 500 avanzó 3.56% y el Dow Jones subió 3.04%, mientras que el NASDAQ lideró las ganancias con un alza de 4.68%.

El comportamiento sectorial en Estados Unidos reflejó una rotación clara hacia activos de mayor riesgo, en línea con la mejora en el sentimiento de mercado. Los sectores de servicios de comunicación, consumo discrecional y tecnología encabezaron las alzas, acompañados por avances relevantes en industriales y materiales, lo que sugiere una lectura más constructiva sobre el ciclo económico. 

Este movimiento estuvo respaldado por la caída en la volatilidad implícita y la expectativa de que las presiones inflacionarias, particularmente aquellas vinculadas a la energía, puedan moderarse en el corto plazo.

En contraste, el sector energético fue el único en registrar pérdidas: el sector presentó un retroceso de -4.07%, afectado por la corrección en los precios del crudo tras los picos observados en días previos.

En paralelo al repunte generalizado en los mercados accionarios, el segmento de software mostró un desempeño marcadamente rezagado, presionado por una nueva ola de anuncios en torno a inteligencia artificial (IA). En particular, el despliegue limitado del modelo Claude Mythos por parte de Anthropic, así como nuevas herramientas para el desarrollo de agentes autónomos, coincidió con caídas relevantes en las acciones de compañías representativas del sector. Este comportamiento contrastó con la fortaleza observada en semiconductores, reflejando una divergencia cada vez más clara dentro del ecosistema tecnológico.

Mientras que, los fabricantes de chips se consolidan como los principales beneficiarios del incremento en la demanda de cómputo, el segmento de software enfrenta cuestionamientos sobre su posicionamiento en un entorno donde los modelos más avanzados integran capacidades que anteriormente requerían soluciones empresariales especializadas. En este contexto, varias compañías del sector —incluyendo nombres como Cloudfare, CrowdStrike, Intuit, Oracle, Palo Alto Networks, Salesforce y Snowflake, entre otras— registraron retrocesos relevantes durante la semana, en medio de una rotación hacia segmentos más directamente expuestos a la infraestructura de IA.

De forma complementaria, este ajuste ocurre en un entorno donde también han comenzado a emerger riesgos en otras áreas del ecosistema financiero, particularmente en el mercado de crédito privado. Diversos reportes recientes han señalado un endurecimiento en las condiciones de financiamiento y un mayor escrutinio sobre la calidad crediticia en segmentos vinculados a tecnología y crecimiento, lo que podría amplificar los movimientos en valuaciones accionarias. Si bien ambos fenómenos no están directamente correlacionados en el corto plazo, sí apuntan a un cambio más amplio en el apetito por riesgo, donde los inversionistas comienzan a cuestionar con mayor profundidad la sostenibilidad de modelos de negocio intensivos en crecimiento y capital en un entorno de mayor incertidumbre estructural.

A nivel global, el tono positivo fue generalizado. En Europa, índices como el CAC 40 y DAX el registraron avances de 3.73% y 2.74%, respectivamente, mientras que en Asia el NIKKEI y el KOSPI destacaron, reflejando un rebote significativo tras la volatilidad previa. 

En México, el S&P/BMV IPC avanzó 0.5%; las principales alzas se vieron en PE&OLES (9.9%), GCARSO (9.6%), y GMEXICO (5.2%). También dentro de América Latina, el BOVESPA mantuvo su fortaleza relativa con un alza semanal de 4.9%.

Finalmente, el inicio de la temporada de reportes del 1T26 esta semana cobra especial relevancia en un entorno donde los mercados han mostrado resiliencia, pero continúan enfrentando múltiples focos de incertidumbre. La atención estará centrada en el sector financiero, que concentrará la mayor parte de los reportes en los siguientes días, incluyendo a instituciones como JPMorgan Chase, Goldman Sachs y Citigroup. En conjunto, se espera que este segmento registre uno de los crecimientos más sólidos en utilidades dentro del S&P 500, respaldado por un desempeño favorable en distintas líneas de negocio, lo que lo posiciona como un termómetro clave para evaluar la solidez del sistema financiero y la evolución del crédito en el entorno actual.

A nivel agregado, las expectativas para el trimestre apuntan a un crecimiento anual de 12.6% en utilidades para el S&P 500, lo que marcaría el sexto trimestre consecutivo con expansiones de doble dígito. Si bien las estimaciones han mostrado ajustes marginales a la baja en los últimos meses, el tono general se mantiene constructivo, apoyado en un crecimiento robusto en ingresos y una menor proporción de guías corporativas negativas frente a promedios históricos. No obstante, el enfoque del mercado estará menos en los resultados del trimestre que en las perspectivas hacia adelante, particularmente en lo relativo a la evolución del crédito y las inversiones de capital, así como el impacto potencial de factores exógenos como la volatilidad en energía y el avance tecnológico.

En conjunto, el resultado final de la semana previa sugiere que los mercados mantienen una capacidad relevante de absorción de choques, aunque dentro de un entorno que continúa siendo altamente dependiente de factores exógenos. La dirección hacia adelante seguirá determinada, en buena medida, por la evolución del frente geopolítico y su impacto sobre variables clave como la inflación y las tasas de interés. En este sentido, la duración y estabilidad de cualquier acuerdo en Medio Oriente será fundamental para definir si el repunte reciente puede sostenerse o si, por el contrario, se retoma un sesgo más defensivo en los activos de riesgo.

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Rebote táctico con riesgo geopolítico latente – Semanal capitales.

En una semana de operación corta, los mercados incorporaron un cambio relevante en el tono del conflicto en Medio Oriente. Señales iniciales de apertura por parte de Irán hacia una salida diplomática detonaron un rebote en activos de riesgo, aun con un entorno macro que sigue tensionado por precios elevados de materias primas.

El mercado había desestimado previamente la retórica de Donald Trump bajo la lógica del T.A.C.O. Trade (Trump Always Chickens Out), tras moderar su postura sobre el Estrecho de Ormuz. Sin embargo, el cambio en sentimiento provino del lado iraní: el presidente Masoud Pezeshkian indicó disposición a negociar el fin del conflicto, sujeto a garantías. Este punto es clave ya que, hasta ahora, la incertidumbre radicaba en la falta de señales creíbles de desescalamiento por parte de Irán, identificado por medios internacionales como “W.A.C.O.?” (Will the Ayatollah Chicken Out?).

La reacción del mercado fue rápida. A pesar de que el Dow Jones y el NASDAQ Composite se mantenían en zona de corrección (-7.5% y -8.4% desde el inicio del conflicto, respectivamente), el apetito por riesgo repuntó ante la posibilidad de una resolución anticipada. Los mercados predictivos ya asignan ~60% de probabilidad a un fin del conflicto en abril después de que, durante marzo, algunos participantes esperaban que se extendiera hasta junio.

En materias primas, el ajuste fue parcial. El crudo continúa alrededor de $100/barril, reflejando primas de riesgo aún elevadas. El Estrecho de Ormuz permanece bajo control iraní. Este nivel de precios sigue presionando expectativas de inflación y limita el margen de relajación monetaria, con implicaciones directas sobre múltiplos.

A nivel fundamental, el soporte del mercado sigue siendo la resiliencia en utilidades. El consenso para el S&P 500 apunta a crecimiento de utilidades de 14.0% en 2026 (vs. 13.3% a inicios de año), sugiriendo que el conflicto impactaría más a variables macro que a resultados corporativos, particularmente si su duración es acotada. En este contexto, la temporada de reportes del 1T26 —que inicia la próxima semana— será un catalizador clave. Será la primera validación empírica del impacto del conflicto sobre márgenes, demanda y guías.

En corporativos, Nike destacó negativamente. A pesar de resultados que superaron estimaciones, la acción cayó -13.9% tras una guía débil: ventas a la baja para el año y una contracción de -20% AaA en China para el trimestre actual, muy por debajo de expectativas. El mensaje es claro: el mercado está priorizando visibilidad sobre crecimiento, penalizando cualquier deterioro en demanda.

En paralelo, observamos continuidad en tendencias previas al conflicto: rotación fuera de EE.UU., debilidad del dólar y fortaleza en materias primas. El DXY mantuvo terreno en la semana, mientras que la plata (+4.7%), el oro (+4.1%) y el cobre (+4.1%) extendieron ganancias. Este patrón sugiere reposicionamiento hacia activos reales y mercados fuera de EE.UU.

En México, el S&P/BMV IPC avanzó 4.5%, en línea con sus pares globales. El rally estuvo liderado por emisoras de materiales, apalancadas a la narrativa de reactivación y al repunte en metales; las principales alzas se vieron en PE&OLES (15.9%), LABB (8.7%), GMEXICO (8.5%) y CEMEX (6.8%).

A pesar del renovado apetito por riesgo mostrado por los inversionistas con solo indicios del inicio de negociaciones en Medio Oriente, y de que las valuaciones corporativas lucen atractivas con un crecimiento esperado en ganancias que respaldaría una revalorización de múltiplos, nos parece que el mercado incorpora una desescalada relativamente rápida del conflicto, aunque, desde nuestro punto de vista, el escenario parece débil. Descartar vaivenes en la política extranjera de Donald Trump puede ser un error, la historia reciente nos ha enseñado lo volátil que el mandatario, y su administración, pueden ser en la toma de decisiones

Hacia adelante, el mercado requerirá validación en tres frentes: avances tangibles en negociaciones, una temporada de reportes que confirme resiliencia en márgenes y demanda, y una moderación sostenida en precios de energía. De materializarse una desescalada creíble, es probable veamos una continua recuperación de EE.UU. y emergentes; en contraste, cualquier repunte en tensiones o en precios de energía podría revertir rápidamente el apetito por riesgo observado en la semana.

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Volatilidad por geopolítica y ajustes en tecnología – Semanal capitales.

Los mercados accionarios globales cerraron la semana previa con un sesgo nuevamente negativo, reflejo de un entorno que continúa tornándose más restrictivo para los activos de riesgo. Aunado al ruido geopolítico, el balance semanal estuvo definido por un ajuste en valuaciones ante el repunte en las tasas de interés, la fortaleza persistente en los precios de la energía y señales de cautela en sectores que habían liderado las alzas recientes.

En particular, el sector tecnológico enfrentó episodios de toma de utilidades tras catalizadores idiosincráticos que cuestionaron la magnitud de la demanda estructural asociada a la inteligencia artificial, mientras que la presión en materias primas continuó añadiendo volatilidad adicional al mercado. Así, los principales índices en Estados Unidos concluyeron la semana con pérdidas, consolidando una fase de corrección en el mercado accionario norteamericano.

Dentro del sector tecnológico, las acciones de Micron Technology concluyeron la semana con un retroceso de -15.53%, en un movimiento que arrastró al resto del segmento de memoria y almacenamiento. El catalizador provino de Google, luego de que sus investigadores presentaran TurboQuant, un algoritmo de compresión que permitiría reducir de forma significativa —hasta seis veces— el uso de memoria de corto plazo en modelos de inteligencia artificial sin sacrificar precisión. La noticia generó un ajuste inmediato en las expectativas de demanda estructural para chips de memoria, presionando no solo a Micron, sino también a nombres como SanDisk, Seagate Technology y Western Digital, que registraron caídas semanales de -13.23%, -7.41% y -6.06%, respectivamente.

El impacto se extendió rápidamente a Asia, reflejando la sensibilidad global del sector a cualquier cambio en la narrativa de la inteligencia artificial. Compañías como SK Hynix y Samsung Electronics cerraron con pérdidas relevantes, mientras que en Japón Kioxia también registró retrocesos significativos. Este ajuste sincronizado pone de manifiesto la elevada dependencia del ciclo de inversión en IA como principal motor de crecimiento para los fabricantes de memoria, particularmente en segmentos como DRAM y NAND, donde la expectativa de escasez había impulsado un rally considerable en meses recientes.

Asimismo, las compañías de ciberseguridad enfrentaron un ajuste significativo hacia el cierre de la semana, presionadas por preocupaciones renovadas en torno al impacto de la inteligencia artificial sobre el sector. El movimiento se dio tras reportes de que Anthropic estaría probando un nuevo modelo con capacidades avanzadas en ciberataques, lo que reavivó temores sobre una aceleración en la sofisticación de amenazas digitales. Palo Alto Networks y Crowdstrike retrocedieron -9.78% y -9.64% en la semana. 

Por otro lado, el retroceso reciente en los metales preciosos responde a ajustes en expectativas macroeconómicas y la reevaluación del dólar estadounidense, tras haber alcanzado máximos en el año impulsados, en parte, por una sólida demanda de bancos centrales. En este contexto, el banco central de Turquía ha llevado a cabo la venta de reservas de oro durante el mes —por un volumen cercano a 50-60 toneladas— para apuntalar la lira en medio de la volatilidad asociada al conflicto en Irán. Si bien este tipo de movimientos no constituye el principal determinante de la dinámica de precios, sí introduce presión marginal en el corto plazo y contrasta con la tendencia acumulativa de compras por parte de bancos centrales que había servido como soporte relevante para el oro. En conjunto, estos elementos han derivado en episodios de mayor volatilidad en metales preciosos, en un entorno donde los inversionistas recalibran posiciones tras el reciente rally. El oro y la plata presentaron cada uno un avance de 0.04% y 2.67% la semana previa, sin embargo, han retrocedido -17.04% y -40.22% desde sus respectivos puntos más altos del año.

En México, el S&P/BMV IPC presentó un rendimiento semanal de 3.98%. Entre las emisoras con mayores caídas destacaron ORBIA (10.5%), GCC (8.0%) y CEMEX (8.0%).

En conjunto, la combinación de tasas de interés más elevadas, presiones en materias primas y cuestionamientos sobre la sostenibilidad de ciertas narrativas de crecimiento ha derivado en un entorno de mayor selectividad y sensibilidad a la información. De cara a las próximas semanas, es previsible que esta dinámica persista, con los mercados ajustándose no solo a factores macroeconómicos, sino también a cambios en expectativas sectoriales de largo plazo que han definido el comportamiento reciente de los activos de riesgo; no obstante, la duración e intensidad de estas condiciones seguirá estando estrechamente vinculada a la evolución del conflicto en Medio Oriente, cuya prolongación podría exacerbar la volatilidad y reforzar el sesgo defensivo en los mercados.

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