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    1Jun, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Semana positiva para las bolsas, por segunda ocasión consecutiva.

    [sexy_author_bio]

    En la semana, la mayoría de las bolsas volvieron a tener ganancias semanales, ya que el MSCI que incluye emergentes (ACWI) cerró con un avance de 3.6%.

    El S&P 500 ganó 3.0% superando los tres mil puntos que no habían alcanzado desde febrero; el Stoxx Europe subió 3.0%. En México, el S&PBMV IPC subió 0.9%.

    En la semana, la Unión Europea aprobó un paquete de estímulos por 750 mil millones de euros (Usd$826 mil millones) para impulsar a las economías del bloque afectadas por el coronavirus.

    Además, han aumentado las expectativas de que el Banco Central Europeo expandirá su programa de compra de bonos esta semana, por alrededor de 500 mil millones de euros.

    Así, las medidas de estímulo siguen sumando al sentimiento positivo de los inversionistas que, además, parecen operar bajo el supuesto de que lo peor ya pasó, y con la expectativa positiva sobre las relajaciones del confinamiento y la esperanza de una vacuna contra el COVID-19.

    Y las medidas de apoyo no se han quedado sólo en el campo económico; sino que en días recientes se dio un movimiento importante en apoyo directo a empresas afectadas fuertemente por esta contingencia:  la Unión Europea reconoció el debilitamiento en las operaciones de Lufthansa y decretó un plan de apoyo por alrededor de Usd$9.9 mil millones, aunque, la compañía decidió aplazar la aprobación por la implicación que requería renunciar sus derechos a sus principales horarios de aterrizaje.

    No todas han corrido con esta suerte; pero, se apoyan de otros medios legales para poder lograr flexibilidad financiera y sobreponerse a la crisis que enfrentan. Así, se sumó:

    LATAM Airlines (principal aerolínea de América Latina) a las emisoras que deciden acogerse al capítulo 11 de quiebra de EE.UU., y ganar tiempo para renegociar el vencimiento de sus pasivos.

    Mientras tanto otras empresas buscan recuperarse reiniciando sus operaciones como ha sido, Disney que anunció la reapertura de sus parques en Orlando el próximo 11 de junio (aunque tiene que ser aprobado por el gobierno local de Florida). Asimismo, MGM Resorts abrirá sus casinos en Las Vegas a partir de este jueves.

    El riesgo de un re-contagio sigue latente, y no se descarta que volvieran a cerrar las economías; más aún, podría existir más cautela de la gente a acudir a estos lugares en el corto plazo a pesar de ya estar abiertos.

    Si bien el efecto del COVID-19 acapara la atención, las tensiones entre China y EE.UU. son otro factor de riesgo que sigue forjándose en el mercado y que amenaza nuevamente a las relaciones comerciales entre ambos países y por tanto suma retos al panorama económico actual.

    Dicha tensión escaló cuando el presidente Trump anunció durante una conferencia que, está instruyendo a su gobierno para iniciar un proceso de eliminación del tratamiento especial para Hong Kong, luego de que China aprobó una nueva legislación de seguridad nacional para Hong Kong.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Será una semana con información económica relevante en EE.UU; pero creemos que el foco podría estar más centrado en las tensiones  con China.

    S publica el cambio en nóminas no agrícolas y ADP de mayo, en donde se estima que la tasa de desempleo de mayo se suba a 19.7% en mayo; además de las peticiones iniciales de desempleo (que hasta el momento suman cerca de 40 millones). También destaca el índice manufacturero de mayo, los pedidos de fábrica, la balanza comercial y el gasto en construcción de abril.

    En la Eurozona habrá reunión de política monetaria, donde el mercado espera que no existan cambios en las tasas; pero, de acuerdo con una encuesta realizada por Refinitv se anticipa que expandan su programa de compra de bonos por alrededor de $500 mil millones de euros. Mientras que, en Reino Unido se revela el precio de las casas nacionales y aprobaciones de hipotecas.

    En China, se publica el índice PMI de fabricación y servicios de mayo.

    En México, destaca el índice PMI Markit de fabricación de mayo.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    25May, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos continuaron vaivenes a lo largo de la semana, aunque dentro de un rango relativamente estrecho. Esta semana los participantes del mercado generaron por momentos mayor búsqueda de rendimientos en otro tipo de activos de inversión.

    Lo anterior derivado de informaciones sobre los avances con relación a una potencial vacuna generada en los Estados Unidos y que el Gobierno está invirtiendo cerca de mil millones de dólares en diversas investigaciones a nivel mundial para encontrarla. 

    Sin embargo, la aversión al riesgo regreso por el tono beligerante que mantiene el Gobierno norteamericano con relación comercial entre los Estados Unidos y China, en la cual se pone el riesgo la primera fase del acuerdo firmado en el pasado reciente.

    Los participantes también analizaron las Minutas de la reunión de la política monetaria de la Reserva Federal. Lo relevante fue la disminución de la volatilidad y mejora de las condiciones financieras derivado por las condiciones de liquidez que ha puesto la FED, así como por los estímulos fiscales que ha hecho el gobierno. Asimismo, los miembros de la FED descartan el uso de tasas negativas, la menos de momento, para continuar estimulando la recuperación de la economía. 

    Con este entorno, las tasas operaron en un rango entre 0.65% y 0.73% durante la semana, con un cierre alrededor de 0.66%, prácticamente sin variaciones con respecto al cierre de la semana previa (punta a punta). Pero con variaciones relativamente importantes durante la semana.

    En México, las tasas de interés presentaron un comportamiento similar a sus pares en dólares. El bono de 10 años se mantuvo en niveles alrededor de 6.14%, similar a los niveles de cierre de la semana anterior. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano cerró en niveles cercanos a 548 puntos base.

    Esto a pesar del resultado de la inflación para la primera quincena de mayo, en la que se dio una aceleración de los precios a nivel de tasa anual de 2.15% a 2.83%. Esto como resultado de mayores presiones en la parte subyacente, en específico de alimentos y bebidas; asimismo contribuyó el aumento que se dio en las gasolinas durante la quincena. Para mayor detalle se puede consultar el semanal de economía. Las circunstancias de este rebote en la inflación se deben al fuerte aumento de la demanda de bienes básicos, dado el escenario de la contingencia sanitaria, también por el rompimiento por lado del suministro de alimentos en muchos centros de distribución que ha provocado cierta escasez.

    De momento seguimos pensando que continuará el ciclo de baja de tasas de la política monetaria hasta llegar a 4.5%, pero no descartamos que de continuar estas disrupciones por el lado del a oferta y se mantengan las presiones en la demanda de productos básicos, la inflación podría presionarse más y Banxico podría adoptar mayor cautela con la relajación de la tasa de referencia.

    Deuda Corporativa

    ALPHACB: La bursatilización de créditos sobre nómina de la empresa Alpha Credit reportó su Anexo T  mensual al cierre del mes de abril del presente año. La cartera total más reservas y efectivo llegó a un monto total de $2,143 millones de pesos, un crecimiento anual de 6.42%. El saldo del efectivo llegó a niveles de $92 millones de pesos. La sobrecolateralización de la emisión llegó a un total de  16.03%, mientras que durante los últimos doce mes dicha cifra dio un promedio de 11.35%. Finalmente, la estructura reportó una cartera vencida (morosidad mayor a 90 días) de 0.05%. OPINIÓN: Positiva. La estructura de la bursatilización de créditos de la empresa reportó un buen mes considerando la crisis provocada por el crecimiento del COVID-19. Anteriormente, la bursatilización manejaba altos niveles de efectivo y reservas, y ahora dichos montos fueron utilizados para colocar cartera y consecuentemente aumentar tanto su sobrecolateralización como su aforo. La morosidad mayor a un mes reporta niveles pequeños aún; 1.7%. La calificación de la emisión permanece en niveles de AAA por parte de dos entidades calificadoras.

    HERDEZ: La firma calificadora Fitch Ratings tomó la decisión de ratificar la calificación de la empresa   Grupo Herdez y sus Certificados Bursátiles en AA(mex). Por el lado negativo, la perspectiva de la empresa y sus emisiones bajó desde Estable hasta Negativa. La empresa calificadora indica que la perspectiva cambió debido a las condiciones de falta de demanda por la contingencia del COVID-19 y a que aún se tiene un apalancamiento alto y débil, y esperan que se mantenga para los siguiente 12 a 18 meses. El endeudamiento creció en trimestres anteriores para llevar a cabo mayor cantidad de adquisiciones y mayor distribución a los accionistas. Fitch proyecta que el apalancamiento se mantenga entre 3.0x y 3.3x. OPINIÓN: Negativa. La calificación de la emisión no fue disminuida, pero por el lado negativo, la perspectiva sí, dando posibilidad a que en un futuro disminuya. Por el lado positivo, es una empresa que pertenece a uno de los sectores más defensivos en la economía; Alimentos y Bebidas. Incluso pueden verse alzas en su demanda en el 2T20 debido mayor consumo por parte de sus clientes de sus productos provocado por la pandemia actual. Actualmente, la empresa cuenta con cuatro Certificados Bursátiles, de los cuales dos son de tasa fija nominal y dos son de flotante.

    Tipo de Cambio

    Durante la semana, el peso se recuperó frente al dólar. El tipo de cambio pasó de $23.93 a $22.99 pesos por dólar al cierre de la semana, lo que implicó una baja de 4.22%. La recuperación del peso se dio de la mano con la del precio del petróleo que para la mezcla del WTI cerró la semana sobre niveles de $32.64 dólares por barril, con un aumento del 10.9% durante la semana. Lo que se reflejó parcialmente también el alza de la mezcla mexicana de petróleo que cerró la semana cercana a los $25 dólares por barril. Sin embargo, los episodios de presión para el peso no pueden descartarse, dada la incertidumbre en el que estamos parados por la pandemia y sus efectos sobre la actividad económica. Esto mantiene en condición vulnerable al peso.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    25May, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    Algunos indicadores adelantados frenaron sus caídas en mayo. Si bien éstos se mantienen en terreno recesivo, un posible cambio de tendencia se considera como una buena noticia. En caso que la reapertura económica no genere una nueva ola de contagios que lleve a otro confinamiento, la recuperación podría iniciar de forma muy paulatina.

    En México, la inflación al consumidor sorprendió al alza. A pesar del recorte en tarifas de electricidad, los precios de mercancías alimenticias registraron un fuerte repunte por tercera quincena consecutiva. Al parecer, la emergencia sanitaria ha afectado la formación de precios en la economía desde abril.

    [sexy_author_bio]

    Esta semana:

    En las minutas de su más reciente reunión de política monetaria, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) destacó mejores condiciones financieras y menor volatilidad gracias a los mecanismos implementados para proveer de liquidez a los mercados; a los fuertes estímulos fiscales por parte del gobierno y a una probable desaceleración en la expansión del COVID-19 que ha permitido reactivar la actividad económica en algunas regiones del país.

    A juzgar por el contenido de las minutas, es probable que la tasa de interés de referencia de Estados Unidos se mantenga alrededor de 0% en lo que resta de este año y parte del próximo. La FED destacó que realizaría las acciones necesarias para evitar tasas de interés negativas, incluso en un escenario de deflación. El ritmo de compra de activos podría disminuir ante mejores condiciones en la economía. Por otra parte, la FED resaltó dicho ritmo podría acelerarse nuevamente si la situación lo amerita. Al cierre de la semana pasada, los activos en el balance del banco central norteamericano rebasaron los $7,000 miles de millones de dólares ($7 billones).

    En Estados Unidos:

    En información económica, los inicios de casas registraron una caída de (-)30% a tasa mensual en abril. Esta caída es considerablemente mayor a la contracción más fuerte que haya registrado este indicador durante la crisis inmobiliaria de 2008. De igual manera, los permisos de construcción retrocedieron (-)20.8% m/m en abril al pasar de 1.36 a 1.07 millones de unidades anualizadas, el nivel más bajo desde junio de 2014. Las ventas de casas existentes también cayeron para ubicarse en 4.33 millones de unidades anualizadas en el cuarto mes del año, cifra que representa una contracción de (-)17.8% a tasa mensual.

    Habrá que prestar atención a los indicadores del sector residencial, pues la actividad de este sector podría ser duramente afectada por la contingencia sanitaria. De persistir, un deterioro del sector inmobiliario podría motivar más ajustes a la baja en los pronósticos de crecimiento de la economía norteamericana.

    En cuanto al mercado laboral, la semana pasada se reportaron 2.4 millones de solicitudes del seguro de desempleo en Estados Unidos, cifra similar a la esperada por el consenso del mercado. A pesar de los elevados niveles, el flujo de solicitudes ingresadas continúa en descenso.

    En lo que respecta a manufacturas, los índices de Philadelphia y el PMI manufacturero nacional detuvieron sus caídas en mayo al pasar de (-)56.6 a (-)43.1 puntos y de 36.1 a 39.8 puntos, respectivamente. Por otra parte, el PMI de servicios también registró un aumento al pasar 26.7 puntos en abril a 36.9 puntos en mayo. El sector de servicios ha sido de los más golpeados por el freno de la actividad. De igual manera, es probable que este sector sea de los que más tarde en recuperarse debido a las medidas de distanciamiento social que continuarán aplicándose por más tiempo.

    Finalmente, el índice de indicadores adelantados registró una variación de (-)4.4% a tasa mensual en abril, caída menor a la esperada por el consenso. Este indicador permite anticipar el comportamiento del PIB y es probable que éste haya registrado una importante contracción al inicio del segundo trimestre del año.

    En México:

    En México se dio a conocer la inflación de la primera quincena de mayo. El dato sorprendió al alza (0.30% vs. -0.23% INVEX y -0.13% consenso del mercado). La tasa anual de inflación general aumentó de 2.21% a 2.83%.

    La inflación no subyacente se ubicó por encima de lo esperado. La caída en el subíndice de precios de energía ante un recorte en las tarifas de electricidad (-2.04% q/q) no contrarrestó el fuerte repunte en los precios de frutas y verduras (7.42% q/q).

    De igual manera, la inflación subyacente sorprendió al alza ante un aumento mayor al esperado, por tercera quincena consecutiva, en el subíndice de precios de alimentos, bebidas y tabaco (0.80% q/q). Todo apunta a que la emergencia sanitaria generó distorsiones en la formación de precios en la economía, sobre todo en lo que respecta a artículos de primera necesidad. De igual manera, la interrupción en las cadenas de suministros, producción y transportación de mercancías probablemente generó un efecto al alza en los precios.

    Esperamos que estas distorsiones de precios se disipen una vez que se reactive la actividad económica de forma paulatina y que la inflación anual oscile alrededor de la trayectoria prevista (entre 2.90% y 3.70% en lo que resta del año) para cerrar 2020 alrededor de 3.30%.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana se espera la publicación de datos económicos relevantes.

    En Estados Unidos destacan cifras de ingreso y consumo personal de abril. Se anticipa una caída de (-)6.8% a tasa mensual en el ingreso. Es probable que la tasa de ahorro haya aumentado debido al elevado desempleo. De concretarse este pronóstico, el consumo podría registrar una fuerte caída de (-)12.5% a tasa mensual de acuerdo con el consenso del mercado.

    En más información, esta semana se publicarán los nuevos pedidos de bienes durables de abril. Este indicador permite anticipar el comportamiento de la inversión no residencial y se anticipa una caída de (-)18.0% m/m (-14.5% m/m excluyendo equipo de transporte).

    Finalmente se conocerá el índice de confianza del consumidor del Conference Board de mayo. El consenso anticipa un aumento de 86.9 a 87.3 puntos. Al igual que con los índices PMI, ISM y otros que miden la percepción de los agentes económicos sobre la situación de la economía, se considera que un freno a las caídas de la confianza del consumidor y el resto de estos indicadores es una buena noticia.

    En México conoceremos la balanza comercial de abril (superávit de $1,383 millones de USD estimado INVEX); balanza de pagos (superávit en cuenta corriente de $2,485 millones de dólares estimado INVEX); el Indicador Global de la Actividad Económica de marzo (-3.8% a/a estimado); la cifra final del PIB (-1.6% estimado), así como el informe trimestral de inflación de Banco de México correspondiente al periodo enero-marzo de 2020 y las minutas de la más reciente reunión de política monetaria del banco central.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    25May, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Bolsas con rendimentos positivos en su mayoría, ante la reapertura de actividades.

    [sexy_author_bio]

    Las bolsas concluyeron la semana con un comportamiento positivo en su mayoría; el índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) aumentó 2.8% en la semana.

    En Estados Unidos, el S&P500 logró recuperar el terreno perdido en la semana anterior, al avanzar 3.2%; mientras que, el Stoxx Europe 600 ganó 3.6 por ciento.

    Nos parece que los inversionistas continuaron centrando su atención en el reinicio de actividades de varias economías, tras el confinamiento por el COVID-19.

    A ello se sumó la expectativa de una vacuna contra el brote viral, pues el desarrollo de una que sea efectiva es un elemento clave para el levantamiento de los bloqueos y la relajación de las medidas de distanciamiento social; y que apoyaría la reactivación económica.

    Al respecto, el principal experto de Estados Unidos en enfermedades infecciosas (Anthony Fauci) dijo que, es posible implementar una vacuna a finales de 2020; pero, advirtió que una fecha estimada en estos casos «nunca es una promesa».

    Por otro lado, aunque no se dieron a conocer nuevos apoyos a la economía, la expectativa de que continúen las medidas para contener el impacto económico del COVID-19 parecen seguir inyectando optimismo a los inversionistas.

    El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reiteró que están preparados para emplear todas las herramientas monetarias disponibles para apoyar la economía; y que podrían ser necesarios mayores apoyos fiscales.

    Por su parte, en Europa, Alemania y Francia propusieron la creación de un fondo de ayuda para la recuperación económica de la Unión Europea, el cual deber ser sometido a aprobación de los países miembros.

    No obstante, el sentimiento positivo se vio limitado al cierre de la semana por mayores tensiones comerciales entre Estados Unidos y China que aumentan las preocupaciones sobre el desempeño económico tras el COVID-19.

    Y es que, a las acusaciones del presidente Trump de un mal manejo del brote viral, se añadió su postura de que «reaccionará con mucha fuerza» a la implementación de una nueva ley de Seguridad en Hong Kong.

    Por otra parte, China decidió no establecer un objetivo del PIB por primera vez desde que adoptó la práctica pues, considera que, la incertidumbre que ha generado el brote viral dificulta el cálculo de algunas variables.

    Lo que confirma que la principal incógnita sigue siendo el impacto de la pandemia en la economía y por tanto en los resultados de las empresas.

    En cuanto a México, a los factores internacionales se sumó la incertidumbre por las modificaciones sobre los lineamientos del Sistema Eléctrico Nacional; con las cuales, la administración actual suspende el inicio de operación de nuevos proyectos de generación de electricidad de fuentes renovables.

    El mercado reaccionó castigando las acciones de IENOVA, que presentaron un descenso cercano a (-)18% en la semana.

    Bajo este contexto, el S&PBMV IPC concluyó con un avance en la semana de apenas 0.3 por ciento; y es que, el 54% de las emisoras operaron a la baja.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta será una semana de menor actividad en Estados Unidos por el feriado el lunes (por la conmemoración del Memorial Day), la agenda económica incluye las órdenes de bienes durables, ingreso personal y gasto personal de abril, junto con el indicador PCE medida de inflación favorita de la FED; además, la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de mayo.

    En la Eurozona se conoce la inflación, el sentimiento económico y la confianza del consumidor (en su lectura final) de mayo.

    En el caso del sentimiento económico el consenso estima que se ubique en 72.5 puntos, una mejora desde el dato previo de 67 puntos.

    En Reino Unido destaca el precio de las viviendas de mayo.

    En Asia, para Japón se conocerá la producción industrial (en su lectura preliminar), las ventas minoristas, la tasa de desempleo y cifras de vivienda de abril.

    En México la agenda incluye el IGAE de marzo, la balanza comercial de abril y el PIB del 1T-20 en su lectura final.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    18May, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos presentaron vaivenes a lo largo de la semana. Los datos económicos confirman la fuerte recesión que se presenta.

    Los datos más relevantes fueron los de producción industrial con caídas del (-) 11.2% y de (-) 13.7% en las manufacturas, respectivamente. También las ventas al menudeo se hundieron (-) 16.4% en términos mensuales, aunque las ventas por internet se incrementaron 8.4%. En línea con este escenario, la inflación mostró un ajuste mensual del (-) 0.8%, para mayor detalle ver Semanal de Economía, pero estos datos contextualizan lo fuerte de la recesión.

    Asimismo, esta semana el Dr. Anthony Fauci, Director del Instituto Nacional de Alergias y Enfermedades Infecciosas, declaró ante el Senado de los EE.UU. que existe un riesgo importante sobre este proceso de re-apertura que pudiera generar una segunda ola de contagios y de muertes innecesarias.

    También el Presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, indicó que el futuro de la economía es incierto y los riesgos son significativos. Asimismo, afirmó que la recuperación tomará tiempo y los problemas de liquidez que esto presenta se pueden volver problemas de solvencia. Es probable que se necesite un soporte fiscal adicional, este será muy caro, pero vale la pena, si ayuda a evitar el daño de largo plazo para la economía y por lo tanto tener una recuperación más fuerte.

    Un segundo paquete de ayuda fiscal se está negociando a propuesta de los Demócratas en el Congreso Norteamericano por 3 billones de dólares, aunque se han enfrentado con la oposición de los Republicanos. 

    Con este entorno, las tasas de 10 años operaron en un rango entre 0.60% y 0.73% durante la semana, con un cierre alrededor de 0.64%, con bajas de 5 puntos base respecto al cierre de la semana previa.

    Bajo un escenario de recuperación con muchos riesgos y nuevos episodios de ajuste a la baja en las variables financieras, el mercado empieza a considerar que la FED podría generar un entorno de tasas de interés negativas, para incentivar el consumo y la inversión. Asimismo, para diluir y financiar la emisión de deuda pública para sustentar las ayudas fiscales del Gobierno Norteamericano. 

    En México, las tasas de interés frenaron y parcialmente se revertió el rally de baja de semanas previas. El bono de 10 años pasó de un cierre en alrededor de 5.90% la semana previa hasta niveles de 6.14%, 24 puntos base de alza durante este periodo de tiempo. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano cerró en niveles cercanos a 550 puntos base.

    El movimiento de alza que se registró durante la semana en la curva de rendimientos se dio a pesar de la disminución que realizó el Banxico a la tasa de referencia en 50 puntos base, para dejarla en 5.50%. La decisión fue unánime por parte de la Junta de Gobierno del banco central. Asimismo, consideramos que continuará el ciclo de baja de tasas dado que las decisiones del Banxico se seguirán tomando considerando la fuerte afectación de las actividades económicas y observar la evolución del choque financiero por el que está pasando el país.

    Pensamos que tono fue de mantener relajada la política monetaria y que el ciclo de bajas continuará hasta llegar a 4.5%, pero no descartamos mayores reducciones, dado el choque sobre el crecimiento que estamos observando y sin las presiones inflacionarias de los meses anteriores.

    Deuda Corporativa

    FUTILCB: Esta semana la firma calificadora HR Ratings tomó la decisión de ratificar o mantener la calificación crediticia de la emisión FUTILCB 18. Dicha calificación se mantuvo en HR AAA. La perspectiva también se mantuvo en Estable. La firma calificadora observa que la estructura de la emisión soporta  una razón de veces tasa de incumplimiento (VTI) de 6.1x en el escenario de estrés proyectado, lo anterior se atribuye a una mayor mora máxima (MM) soportada. Otro factor importante visto por HR Ratings es que  la cartera mantiene un alto porcentaje de vigencia (98.1%) y sólo una mora menor a 30 días de 1.9%. Para toda la vida de la emisión, se mantiene un nivel de aforo 1.08x al cierre de febrero. OPINIÓN: Positiva. Al cierre del mes de marzo, la emisión FUTILCB 18 administrado por la empresa Con Crédito mantiene niveles de monto de cartera favorables de $676.8 millones de pesos, los cuales se encuentran por encima de la emisión vigente; $500 millones de pesos. Consecuentemente, la sobrecolateralización de la emisión se encuentra en niveles superiores a 26.1%, teniendo recursos de sobra para los inversionistas del papel. En morosidad mayor a un mes todavía no se observan cifras, se encuentra en cero. Morosidad entre 1 y 30 días, según la calificadora, al cierre de febrero, todavía se encuentra en niveles manejables de 1.9%. La sobretasa de la emisión se encuentra en niveles superiores a 2.0% sobre TIIE a 28 días.

    MXPUCB: La firma calificadora Fitch Ratings tomó la decisión de mantener la calificación de las emisiones del Fideicomiso Emisor CIB/2849, el cual representa las emisiones de los Certificados Bursátiles Fiduciarios de los derechos de cobro de la autopista México-Puebla. La firma calificadora también tomó la decisión de mantener la Observación Negativa de las emisiones MXPUCB 18 y MXPUCB 18U. Según Fitch Ratings, la perspectiva de Observación Negativa se debe principalmente al deterioro en el tráfico de la autopista durante el año 2020. También refleja el riesgo de que la caída en el volumen puede llegar a ser  mayor de lo esperado y que la recuperación tarde más que las expectativas generales. OPINIÓN: Negativa. La calificación ya había sido determinada anteriormente. Sin embargo, se rectifica que no es sólo la situación económica general del país y de la región, también se refiere a la desaceleración temporal y a la lentitud que puede darse en la recuperación del tráfico de la autopista. El Fondo Nacional de Infraestructura o FONADIN representa la fuente de pago de la emisión y son los flujos generados por la operación de los tramos carreteros. Para los próximos trimestres es clave revisar el comportamiento del tráfico de la autopista, ya que puede ser determinante para la recuperación de la perspectiva y la nula caída en la calificación crediticia por parte de Fitch Ratings.

    Tipo de Cambio

    Durante la semana, el peso operó en un rango relativamente amplio con cierta volatilidad frente al dólar. El tipo de cambio operó entre $23.50 a $24.40 pesos por dólar, a lo largo de la semana, con un cierre cercano a los $24.05 pxd. Después de la decisión del Banxico vimos cierta recuperación del peso, la cual se combinó con la recuperación del precio del petróleo que para la mezcla del WTI cerró la semana sobre niveles de 28.49 dólares por barril, con un aumento del 18.5% durante la semana. Lo que se reflejó parcialmente también el alza de la mezcla mexicana de petróleo. Sin embargo, los episodios de presión para el peso no pueden descartarse, dada la incertidumbre en el que estamos parados por la pandemia y sus efectos sobre la actividad económica. Esto mantiene en condición vulnerable al peso.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    18May, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    Las ventas al menudeo de Estados Unidos registraron una caída récord de (-)16.4% mensual en abril. Lo anterior, así como la pérdida de 20.5 millones de empleos reportada a principios de este mes, refuerzan la expectativa de una fuerte contracción en el consumo del segundo trimestre del año.

    En México, las ventas de la ANTAD y la AMIA de abril cayeron a tasas no vistas en dos décadas. Por su parte, Banco de México redujo la tasa de interés de referencia en 50 puntos base para ubicarla en 5.50%, destacando que algunos escenarios sobre crecimiento e inflación son inciertos debido a la contingencia actual.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    El tema central en la parte de economía fueron las ventas al menudeo de Estados Unidos (-16.4% a tasa mensual en abril). Todos los rubros de ventas registraron fuertes caídas, incluso aquéllos como artículos de salud y alimentos para llevar que en marzo mostraron aumentos importantes. Por categoría, el desplome mensual llegó hasta (-)30% en la parte de gasolina, (-)60% en artículos electrónicos y muebles para el hogar, así como (-)80% en ropa y accesorios personales.

    En un entorno donde el empleo registra caídas históricas en Estados Unidos, es poco probable observar una recuperación rápida del gasto en consumo en mercancías y servicios, variable que representa el 70% del PIB norteamericano.

    En Estados Unidos:

    Además de las ventas al menudeo de abril, la mayoría de los indicadores económicos dados a conocer la semana pasada en Estados Unidos registraron un comportamiento peor al esperado.

    Los índices de precios al consumidor, al productor y de importaciones registraron tasas negativas en abril (-0.8%, -1.3% y -2.6% mensual, respectivamente). Si bien la caída en precios de energía influyó en el comportamiento de estos índices, se registró una debilidad mayor a la esperada en la parte subyacente. De persistir, una deflación podría generar riesgos a la baja para el consumo, pues la gente extendería sus decisiones de gasto en espera de que los precios pudieran bajar más.

    Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 2.9 millones en la semana que concluyó el 9 de mayo. El mercado anticipaba 2.5 millones de solicitudes. En lo que va de la crisis sanitaria, alrededor de 36 millones de personas han solicitado el seguro de desempleo en Estados Unidos.

    La producción industrial cayó (-)11.2% a tasa mensual en abril (-12.0% m/m consenso del mercado). Por otra parte, el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan registró un sorpresivo aumento al pasar de 71.8 a 73.7 puntos de abril a mayo. El componente que más repuntó fue el de percepción sobre la situación actual (de 74.3 a 83.0 puntos).

    En más datos, el gasto del gobierno norteamericano pasó de un superávit de $160 mil millones de dólares (mmd) en marzo a un déficit de (-)$737 mmd en abril. No descartamos que el gasto público continúe al alza con el fin de mitigar el impacto de la recesión.

    En México:

    La Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) reportó una caída de (-)22.9% a tasa anual en las ventas de abril. Por su parte, la Asociación Mexicana de la Industria Automotriz (AMIA) reportó una variación anual de (-)64.5% en las ventas del mismo mes. El consumo se ha reducido de forma importante en México y principalmente en la parte de bienes durables. Con una caída aproximada de 700 mil empleos en dos meses y con la posibilidad de observar una pérdida todavía mayor, el consumo podría ser de las últimas variables del PIB en reactivarse una vez que termine la recesión.

    En línea con lo previsto, Banco de México redujo la tasa de interés de referencia en 50 puntos base para ubicarla en 5.50%. La decisión fue unánime. En su comunicado, el banco central destacó que las afectaciones generadas por la pandemia podrían profundizarse en el segundo trimestre. Por otra parte, resaltó que la magnitud de dichas afectaciones es todavía incierta.

    Con relación a la inflación, Banxico destacó nuevamente riesgos tanto al alza (mayor o más persistente devaluación del tipo de cambio y disrupción en cadenas de suministros) como a la baja (caída de la actividad económica y menores precios de energía). Por nuestra parte, consideramos que podrían pesar más los riesgos a la baja para la inflación (estimado INVEX 2020: 3.0% anual).

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Europa, el consenso anticipa incrementos en los índices PMI de manufacturas (de 33.4 puntos en abril a 36.0 puntos en mayo) y de servicios (de 12.0 a 19.0 puntos en el mismo periodo). Es probable que la actividad en la zona euro se reactive gradualmente en la medida en que la reapertura no genere una segunda ola de contagios.

    En Estados Unidos, se anticipa que algunos indicadores moderen sus caídas o incluso repunten.

    • El consenso pronostica 2.4 millones de solicitudes del seguro de desempleo para la semana que terminó el 16 de mayo, muy por debajo de las 6.6 millones de solicitudes registradas entre finales de marzo y principios de abril.
    • Adicionalmente, se anticipa un aumento en mayo para los índices PMI de servicios (de 26.7 a 32.0 puntos) y de manufacturas (de 36.1 a 38.0 puntos). A pesar que estos índices se mantengan por debajo de los 50 puntos (zona consistente con un aumento en la actividad), cualquier cambio de tendencia en una trayectoria de franco descenso sería una buena noticia.

    Para otros indicadores de la economía norteamericana el panorama continúa siendo negativo, sobre todo en el sector residencial:

    • Se estima una importante contracción en los inicios de casas y los permisos de construcción entre marzo y abril (de 1.21 a 0.93 y de 1.35 a 1.00 millones de unidades anualizadas, respectivamente).
    • De igual manera, se anticipa una caída de 5.27 a 4.30 millones de unidades anualizadas en las ventas de casas existentes de abril.

    Este jueves se publicará el índice de indicadores adelantados de abril, para el cual se espera una caída de (-)5.7% m/m. Este dato es relevante ya que permitirá anticipar la magnitud de la caída de la actividad al inicio del segundo trimestre. Esta semana también se conocerán las minutas de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal.

    En México destacarán cifras de precios al consumidor. Nuestro estimado para la inflación de la 1Q de mayo está en (-)0.23%. Consideramos que el índice de precios de energía podría registrar una caída de (-)3.08% en la quincena por recorte en tarifas de electricidad. La inflación subyacente podría ubicarse alrededor de 0.09%. Anticipamos caídas importantes en algunos precios de servicios por la menor demanda, principalmente en tarifas aéreas y servicios turísticos en paquete.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    18May, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    La incertidumbre por lo que vendrá después del levantamiento del confinamiento afecta el sentimiento de los inversionistas.

    [sexy_author_bio]

    El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) retrocedió cerca de (-) 2.4% en la semana. El S&P500 borró parte de las ganancias de la semana previa con su ajuste de (-) 2.3%; mientras que el Stoxx Europe 600 cayó (-) 3.8 por ciento. 

    México se unió a la tendencia de baja y el índice S&PBMV IPC dejó los niveles de 37,000 unidades que llegó a superar la semana previa.

    El desempeño de las bolsas en la semana pasada se vio enmarcado en la reapertura de diversas economías tras las medidas de confinamiento que prevalecieron por varias semanas.

    La posibilidad de una nueva ola de contagios es el principal riesgo para los mercados; con declaraciones de importantes funcionarios, como el principal experto de Estados Unidos en enfermedades infecciosas (Anthony Fauci), sobre los riesgos de levantar demasiado pronto la cuarentena y hacer que todos los esfuerzos previos se vengan abajo.

    Sumado a comentarios negativos sobre el impacto que existirá en la economía; en días recientes el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hizo un austero análisis sobre la situación económica de Estados Unidos, advirtiendo de un periodo extendido de debilidad.

    La disyuntiva, por lo tanto, sigue estando en cómo contener la pandemia sin dañar aún más a la economía; en medio de cifras alarmantes.

    Si bien el ritmo de solicitudes por seguro de desempleo en EE.UU. se ha aminorado, la destrucción en el mercado laboral es preocupante. A ello se sumaron estos días otras estadísticas como la caída más fuerte desde que se tiene registro en la producción industrial de la Eurozona durante marzo.

    El impacto en las empresas se ha visto distorsionado ya que las cifras que conocemos hasta ahora no han sido del todo malas; pero, este podría no ser un trimestre representativo de lo que se avecina.

    En este contexto, el balance sigue siendo positivo respecto a lo esperado: el 68% de las emisoras del S&P 500 que han reportado ha entregado una UPA mejor de lo esperada.

    Sin embargo, seguimos escuchando guías futuras poco alentadoras y la sorpresa positiva es más reducida que en la temporada previa de resultados.

    Ello sumado a empresas que han encontrado en estos momentos la tormenta perfecta que las ha llevado fuera de operación. Tal fue el caso de Avianca, la segunda aerolínea más grande de América Latina, que en días recientes solicitó acogerse al Capítulo 11 del Código de Bancarrota de Estados Unidos.

    Con esta acción espera reanudar sus vuelos cuando termine la pandemia. La bancarrota le permite mantener el control de sus operaciones y ganar cerca de un año para renegociar su deuda.

    Ante estas noticias se vuelve más relevante el mensaje que hemos compartido en diversas publicaciones respecto a preferir emisoras con sólidos fundamentales; entre ellos un bajo apalancamiento; que justamente les permita mayor flexibilidad para sortear una crisis que difícilmente dejará inmune a ningún sector.

    A pesar de operar con mayor cautela en días recientes, el desempeño del mercado accionario mantiene una tendencia que parece alejarse de esta realidad que arrojan los indicadores económicos y resultados corporativos.

    Si bien el múltiplo P/UPA del S&P 500 no se acerca aún a sus máximos históricos, muestra una recuperación importante tras la caída que existió a finales de marzo; ello a pesar de que las utilidades se han reducido. De acuerdo con Bloomberg, la UPA del S&P 500 en el 1T-20 se contrajo cerca de (-) 20% vs. el 1T-19.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos la agenda económica incluye indicadores del sector vivienda para abril, cifras preliminares sobre actividad del sector privado en mayo y las minutas de la última reunión de la FED, entre otros.

    Adicionalmente, esperamos los reportes de empresas de consumo como Walmart, Home Depot, Lowe´s, Target, JC Penny, Nordstrom, entre otras.

    En la Eurozona se conoce la inflación de abril en su lectura final, además de indicadores preliminares de confianza al consumidor y actividad del sector privado en mayo; en cifras que aún podrían mostrar los efectos adversos por las medidas de confinamiento que comenzaron a relajarse en días recientes.

    En Reino Unido destaca el desempleo de marzo y la inflación de abril.

    En Asia será relevante el dato final de producción industrial de marzo, cifras de comercio exterior e inflación de abril, así como indicadores anticipados de actividad del sector privado en mayo, todo ello para Japón.

    En México la agenda incluye la encuesta de expectativas de economistas de Citibanamex y las ventas minoristas de marzo.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11May, 2020
    Tasas y Tipo de Cambio

    Tasas y Tipos de Cambio

    [sexy_author_bio]

    Deuda Gubernamental

    Las tasas de interés de largo plazo de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos tuvieron algo de presión a lo largo de la semana. Los datos económicos mantienen la tónica negativa.

    Lo más relevante fueron los datos del mercado laboral que reportaron una pérdida de empleos para el mes de abril de 20.5 millones y con un incremento de la tasa de desocupación hasta 14.7%, aunque los datos fueron menos negativos que lo esperado por el consenso de analistas, para mayor detalle ver Semanal de Economía.

    Asimismo, el mercado tomó con reservas las declaraciones del Presidente Trump acerca del tratado comercial con China, el cual pone en duda el inicio de la fase 1 del acuerdo.

    Con este entorno, las tasas operaron en un rango entre 0.62% y 0.74% durante la semana, con un cierre alrededor del punto medio, terminando en niveles de 0.68%..

    Para esta semana vendrán datos sobre la inflación, producción industrial y ventas al menudeo; con expectativas muy negativas para el mes de abril; pero ya asumidas por el mercado. 

    En México, las tasas de interés mantienen el rally de bajas. El bono de 10 años pasó de un cierre en alrededor de 6.56% la semana previa hasta niveles de 5.90%, 66 puntos base de baja durante este periodo de tiempo. El diferencial con el bono del Tesoro Norteamericano cerró en niveles cercanos a 522 puntos base, considerablemente más cerrado dado el movimiento de mayores bajas en el mercado local.

    Las bajas en la curva de rendimientos en parte fueron también apoyadas por la publicación de la inflación de abril, la tasa anual se ubicó en 2.15%. Debido a la fuerte caída en los precios de los energéticos, así como una dinámica mucho más lenta en el incremento de los precios de servicios, ante el impacto de la pandemia, en especial de este sector. Aunque preocupa la presión por el lado de los precios de alimentos, los cuales han tenido mayor dinámica por el lado de la demanda, dada la situación de la pandemia.

    Deuda Corporativa

    AEROMEX / AERMXCB: Grupo Aeroméxico reportó resultados operativos o de tráfico para el cierre del mes de abril. Debido a la crisis causada por el COVID-19, el tráfico muestra niveles muy bajos. Durante abril de 2020 se observa una disminución de 91.1% en los pasajeros en comparación con abril del año pasado, ya que registró un total de 151,000 pasajeros. En la cifra acumulada de los primeros cuatro meses del año, se registró una baja de 36.0% al cerrar con 4.33 millones de personas. El factor de ocupación en abril de 2020 cerró en 47.9%, después de haber estado en 82.2% en abril del año anterior. Las bajas más fuertes se presentaron en los pasajeros internacionales. OPINIÓN: Negativa. El volumen o tráfico de esta empresa para los siguientes meses se sigue esperando muy abajo, lo cual puede provocar más bajas de calificación y movimientos al alza en sobretasa de sus Certificados Bursátiles. Es importante que haya una recuperación importante en el resto del año para que la compañía se mantenga operando. A finales de abril y principios de mayo, Grupo Aeroméxico tuvo vencimientos de Certificados Bursátiles de corto plazo y la empresa logró liquidarlos sin necesidad de renovar las emisiones. Por lo tanto, su liquidez ha disminuido un poco, detalle que puede aumentar el riesgo ligeramente.

    GAP: Grupo Aeroportuario del Pacífico anunció los resultados orgánicos preliminares del mes de abril del presente año. Los pasajeros totales, incluyendo los aeropuertos de Jamaica, presentaron una disminución importante de 91.5% al registrar un total de 351,000 pasajeros. En abril 2020 contra abril 2019, los pasajeros nacionales registraron un total de 280,300 personas (disminución de 88.0%), mientras que los pasajeros internacionales llegaron a 70,700 personas (reducción de 96.0%). Uno de los aeropuertos que presentó menor baja fue Tijuana, al disminuir 82.6%. Por otro lado, Montego Bay de plano cerró casi al 100%. OPINIÓN: Negativa. Con este tipo de bajas en pasajeros tanto nacionales como internacionales, se le nota a este tipo de compañías que hay alta sensibilidad a este tipo de crisis. Hace poco, la entidad calificadora Moody’s tomó la decisión de disminuir la calidad crediticia de GAP desde A3 hasta Baa1. La calificación local o nacional no ha sido tocada, se mantiene en niveles de Aaa.mx. Las demás calificadoras también mantienen la calificación local en AAA. Los Certificados Bursátiles de la empresa mantienen niveles estables en sus sobretasas. Actualmente, la empresa tiene seis Certificados Bursátiles, de los cuales cinco son de tasa flotante y uno es de tasa fija.

    Tipo de Cambio

    Durante la semana, el peso mantuvo cierta tendencia de recuperación frente al dólar, a pesar de algunos episodios de presión al inicio de esta semana. El tipo de cambio pasó de $24.57 a un cierre alrededor de $23.75 pesos por dólar. La variación semanal fue de baja aproximada de (-) 3.34% con respecto al cierre del viernes pasado. Esta apreciación del peso se debe a que el dólar mantiene una tendencia de debilidad frente a las diversas monedas, dado que continúa publicándose los duros negativos sobre la economía norteamericana.

    Reiteramos que no podemos descartar otros episodios de presión, dada la incertidumbre en el que estamos parados por la pandemia y sus efectos sobre la actividad económica. Esto mantiene en condición vulnerable al peso y por lo tanto no descartamos que se den mayores presiones sobre el mismo. Por lo tanto, los niveles actuales de cierre del tipo de cambio en la semana podrían sugerir hacer compras de dólares para reforzar posiciones en las carteras con exposición a moneda extranjera.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    11May, 2020
    Reporte Semanal: Economía

    En tan sólo un mes, Estados Unidos perdió el total de empleos creados en una década. La magnitud de la crisis, no vista desde la Gran Depresión de 1929, representa un factor de presión cada vez mayor para las autoridades. El levantamiento de restricciones para reactivar la economía, así como el riesgo de observar una segunda ola de contagios, podrían aumentar.

    En México, las minutas de la reunión de Banxico revelaron aspectos interesantes sobre la postura de ciertos miembros de la Junta de Gobierno con relación a la crisis actual. En particular, uno de ellos destacó que «los efectos de la pandemia podrían agravarse si las políticas económicas para mitigarlos resultan insuficientes.

    [sexy_author_bio]

    Esta semana:

    Nuevamente, los principales representantes del sector privado en México anunciaron una serie de medidas para hacer frente a la crisis actual. Las propuestas son muy diversas y van desde ampliar programas de apoyo a sectores vulnerables, reforzar el sistema de seguridad social y aumentar la aplicación de pruebas de COVID-19, hasta acelerar la devolución de IVA, incrementar la deuda del país, crear un Consejo de Emergencia Económica y otras acciones que podrían coincidir o no con la estrategia de esta administración.

    Es probable que la pérdida de empleos sea muy grande si el gobierno continúa sin brindar apoyos significativos al sector privado.

    En Estados Unidos:

    La información económica fue negativa; no obstante, ésta no sorprendió a la baja. La nómina no agrícola de abril cayó en 20.5 millones de empleos, cifra ligeramente menor a la caída de 21 millones de plazas anticipada por el consenso. Asimismo, la tasa de desempleo se ubicó en 14.7% de la PEA (vs. 16.0% estimado).

    La pérdida de empleos podría continuar durante mayo, si bien a un ritmo menor que el observado en abril. De acuerdo con el Departamento del Trabajo, alrededor de 3 millones de personas tramitaron el seguro de desempleo durante la primera semana de mayo (cifra que contrasta con los 6 millones que realizaron este trámite en la primera semana de abril).

    En más datos económicos, los nuevos pedidos a planta cayeron (-)10.3% a tasa mensual en marzo. Hacia adelante, es probable que algunos indicadores de la inversión no residencial registren cierta recuperación ante la inminente reapertura de la industria norteamericana. De nuevo, si bien la oferta podría reactivarse pronto, la demanda debería tardar más en recuperarse considerando los históricos niveles de desempleo que se registran en el país.

    El ISM de servicios retrocedió de 48.0 a 26.0 puntos de marzo a abril. Al igual que en Europa, el sector no manufacturero ha sido el más perjudicado por las medidas de distanciamiento social implementadas para contener la expansión del coronavirus.

    En México:

    La inflación al consumidor de abril se ubicó en (-)1.01% mensual ante una caída de (-)12.45% m/m en los precios de energía (principalmente gasolina). La tasa anual se ubicó en 2.15%, su nivel más bajo desde diciembre de 2015. Por otra parte, la inflación subyacente (3.50% anual) se mantiene en la parte alta del intervalo objetivo de inflación de Banco de México.

    La devaluación del tipo de cambio representa un riesgo al alza para la inflación. Por otra parte, consideramos que los riesgos a la baja -entre ellos una fuerte recesión y precios de energía alrededor de niveles mínimos- podrían ser más relevantes. Para el cierre del año anticipamos una inflación de 3.00% para la parte total y 3.65% para la subyacente.

    En datos del sector real, INEGI publicó los datos de inversión fija bruta de febrero. Este indicador, que aún no refleja las fuertes caídas ocasionadas por las medidas de contingencia, mostró una contracción de (-)8.2% a tasa anual ante un deterioro de todos sus componentes.

    Aún con un mayor gasto gubernamental en los próximos meses, la inversión podría caer fuertemente este año. La iniciativa privada (IP) se mantiene al margen en espera de ayuda por parte del gobierno para enfrentar una de las recesiones más fuertes que podría registrar México en años. No sólo la participación de la IP en proyectos de infraestructura es baja. A juzgar por las cifras de inversión publicadas la semana pasada, la demanda por maquinaria y equipo se ha desplomado. La construcción residencial también podría continuar a la baja en un entorno de fuertes caídas en el ingreso de las familias.

    En cuanto a indicadores adelantados, el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) dio a conocer los índices de las encuestas de manufacturas y servicios correspondientes a abril. Al igual que en Estados Unidos y Europa, el sector de servicios registra las caídas más importantes. De hecho, es probable que el índice IMEF de manufacturas muestre cierta recuperación en la medida en que se reactive la producción en México ante la reapertura de la industria norteamericana.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana se publicarán datos de inflación en Estados Unidos. Ante la fuerte caída en precios de materias primas a nivel mundial (particularmente petróleo), es probable observar una deflación no sólo a tasa mensual pero también con relación a los precios de 2019.

    El consenso de analistas anticipa una contracción de (-)0.7% m/m y una tasa anual de 0.4% en el índice de precios al consumidor de abril. Por otra parte, se estima una caída de (-)0.1% m/m en los precios al productor de abril y una tasa anual de (-)0.2%.

    Esta semana se esperan otras 3 millones de solicitudes de seguro de desempleo, con lo cual se registrarían un total de 6 millones en lo que va de mayo. En más datos, se espera una caída de (-)11.4% en la producción industrial de abril. Destacará la publicación de las ventas al menudeo de abril (-11.0% m/m estimado), indicador que anticipa el comportamiento del gasto en consumo.

    En México se conocerán las cifras de producción industrial de marzo (-3.2% a/a estimado INVEX). Tal como se conoció con el reporte preliminar del PIB del primer trimestre, el sector secundario (construcción, minería y manufacturas) fue de los más golpeados al inicio de la contingencia en el país.

    Esta semana se llevará a cabo otra reunión (programada) de Banco de México. Anticipamos que el banco central reducirá nuevamente la tasa de interés de referencia en 50 puntos base para ubicarla en 5.50%. En sus más recientes minutas, Banxico destacó elementos que deberían monitorearse para dimensionar el impacto de la contingencia derivada por el COVID-19: índices de confianza del consumidor; gasto en tarjetas de crédito y débito; pedidos manufactureros; índices de gerentes de compras; tránsito aéreo y terrestre; ocupación hotelera y flujo de turistas.

    En la pasada reunión de Banxico, un miembro de la Junta de Gobierno destacó que «los efectos de la pandemia podrían agravarse si las políticas económicas para mitigarlos resultan insuficientes.»

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11May, 2020
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Semana positiva para las bolsas.

    [sexy_author_bio]

    Las bolsas tuvieron una semana positiva; el índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) ganó 2.44% en la semana, el S&P 500 avanzó 3.5%; mientras que el Stoxx Europe 600 tuvo un aumento de 1.1%.

    Destacó que los avances recientes del Nasdaq le han permitido un balance positivo en lo que va del año, siendo de los pocos índices accionarios mundiales en borrar sus pérdidas acumuladas.

    El ánimo de los inversionistas se mantiene optimista por la apertura paulatina de varias economías y el reinicio de actividades, que hace pensar en un menor daño a los resultados de las empresas; a pesar de los riesgos que aún existen de un escenario en que vuelvan a escalar el número de contagios por el reinicio prematuro.

    El balance de los resultados corporativos sigue siendo positivo al reportar el 55% mejor a lo anticipado en ingresos, y 67% en utilidades, de las 157 empresas del S&P 500 que revelaron sus resultados en la semana.

    Aunque, consideramos que el foco sigue estando en los mensajes de las compañías, pues algunas de ellas, a pesar de no alcanzar el estimado por los analistas, anunciaron acciones que hacen pensar en un menor daño para sus resultados futuros.

    Tal fue el caso de Disney, concluyendo la semana en terreno positivo, donde los inversionistas premiaron s el anunció que abrirá su centro comercial en Florida el próximo 20 de mayo y reabrirá su parque de Shanghái el 11 de mayo, a pesar de reportar una utilidad por debajo de lo esperado.

    También PayPal mostró una sorpresa negativa, pero anunció que espera una recuperación en volúmenes de ventas a partir del segundo trimestre, ya que los confinamientos ayudan a generar más compras por internet, llevando a la acción a cotizar con una ganancia de 20% en la semana.

    Por otro lado, General Motors reveló cifras por arriba a las proyectadas, y señaló que tiene planes para reanudar operaciones en EE.UU. y Canadá a partir del próximo 18 de mayo.

    También destacó en la semana el alivio de las tensiones comerciales en EE.UU. y China expresando su disposición por continuar con la Fase 1 de negociaciones, luego de que había estado en duda si las acusaciones del presidente Trump culpando a China por el brote del COVID-19, implicarían una nueva ronda de aranceles provocando un daño adicional a los resultados de las empresas.

    En cuanto a México, la temporada de reportes aún no concluye, pues algunas empresas optaron por revelar sus resultados del 1T-20 más adelante en el año (fecha límite impuesta por la CNBV: 8 de junio).

    Sin embargo, ya lo hicieron todas las que componen el índice S&PBMV IPC. Como hemos mencionado en otras ocasiones, las cifras no parecen representativas de lo que podría ocurrir en el resto del año.

    En la semana, el S&PBMV IPC concluyó con ganancias, donde casi todas las emisoras cerraron positivas, destacando MEGA, ORBIA y GFNORTE con avances de hasta el 13%.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Será una semana con poca información económica, aunque, se espera a grandes rasgos que sigan siendo negativos los datos económicos, y creemos que el foco estará en el avance que vayan teniendo las economías conforme reinician operaciones.

    En Estados Unidos la temporada de reportes comienza a llegar a su fin, y son pocas las empresas que revelarán sus resultados como Under Armour, Marriott International, Cisco, Royal Caribbean, entro otros.

    Mientras que, en datos económicos, se conoce la inflación de abril, la confianza del consumidor de mayo, las ventas minoristas anticipadas de abril, la producción industrial y los precios del productor de abril.

    En la Eurozona se revela el PIB del 1T-20, donde el consenso anticipa una caída de (-)3.3% vs el año anterior. Mientras que, en Reino Unido, también se conoce el PIB del 1T-20 y la producción industrial y manufacturera de marzo.

    En China, se publica la inflación, la producción industrial y las ventas minoristas de abril. En Japón se revela la inflación de abril.

    En México, habrá reunión de política monetaria, donde nuestro economista anticipa un recorte de (-)50pb en la tasa de fondeo a un día, aunque; también se conoce la producción industrial de marzo y las ventas ANTAD mismas tiendas de abril.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giovanni Bisogno, Areli Villeda, Giselle Mojica y Valeria Romo certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.