Indicadores al alza – Semanal economía
Indicadores al alza: La información económica de Estados Unidos relacionada con el consumo privado continúa sorprendiendo al alza. En general, los datos publicados la semana pasada fueron positivos y desvanecen la posibilidad de una recesión este año.
Esta semana se conocerá una nueva decisión de política monetaria por parte de Banco de México. No anticipamos cambios en la tasa de referencia, misma que se ubica en 11.25%.
La semana pasada…
Después de haber incrementado la tasa de interés de referencia en cada reunión desde marzo de 2022, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) finalmente hizo una pausa y mantuvo el intervalo objetivo de dicha tasa en [5.00-5.25]%.
Por otra parte, tanto por las declaraciones del presidente del organismo como en las previsiones para el nivel de dicha tasa al término de 2023, quedó claro que el banco central norteamericano podría aumentar la tasa al menos en una ocasión más.
Y es que efectivamente, los estimados de la FED para el crecimiento y la inflación subyacente del último trimestre del año se ajustaron al alza. Mientras el empleo aumente, el consumo también lo haría y la inflación enfrentaría resistencia a la baja. Si no es que ésta vuelve a repuntar.
La mayoría de los miembros de la FED esperan una mayor tasa de referencia para el cierre de 2023 (mediana de 5.6% vs. 5.1% en marzo) y para el cierre de 2024 (mediana de 4.6% vs. 4.3% en marzo).
En el contexto global…
En línea con lo previsto por el mercado, el Banco Central Europeo (BCE) aumentó la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb), ubicándola en 4.00% (3.75% anterior). El organismo también elevó sus perspectivas de inflación, pero revisó a la baja sus proyecciones de crecimiento económico para este año y el siguiente (0.9% en 2023 y 1.5% en 2024).
La presidenta del BCE, Christine Lagarde, anunció que el aumento en la tasa pretende continuar el combate contra una inflación que se ha visto presionada al alza por mayores precios de alimentos. Destaca que podría registrarse un aumento más en la tasa de referencia en la siguiente reunión del BCE.
La inflación al consumidor de Estados Unidos se ubicó ligeramente por debajo de lo esperado por el consenso (0.1% en mayo vs. 0.2% est.). La inflación subyacente se ubicó en línea con las previsiones de los analistas (0.4% mensual).
Debido a un efecto de base de comparación, la inflación general anual se desaceleró de 4.9% a 4.0%. De hecho, ésta podría descender hasta niveles cercanos a 3.0% en junio. Por su parte, la inflación subyacente anual, la que más vigila la FED, apenas descendió de 5.5% a 5.3%.
En más información, las ventas al menudeo sorprendieron al alza en mayo al crecer 0.4% m/m en la categoría que excluye autos y gasolina (-0.3% m/m esperado). Como lo hemos reiterado en varias ocasiones, el consumo privado difícilmente ajustaría a la baja si el empleo continúa sorprendiendo al alza.
La producción industrial total retrocedió 0.1% mensual en mayo. El componente de manufacturas creció 0.1% en el mes. Los inventarios crecieron 0.2% a tasa mensual en abril.
En México…
Esta semana destaca la decisión de política monetaria de Banco de México (Banxico). Desde nuestro punto de vista, el banco central podría mantener la tasa de interés de referencia en 11.25% después de haber hecho una pausa el mes pasado.
A pesar de que la FED aumente su tasa de referencia una vez más después de la pausa que anunció este mes, no esperamos que Banxico aplique la misma estrategia.
En particular, y a diferencia de la FED, Banxico inició el ciclo restrictivo en junio de 2021, nueve meses antes que el banco central norteamericano. No hay motivo para pensar que, después de haber hecho una pausa en mayo, Banxico tenga que seguir a la FED y aumentar su tasa en alguna reunión del segundo semestre si la FED si lo hace. La tasa en México ya se ubica en terreno claramente restrictivo. Al parecer en Estados Unidos todavía no.
Sobre todo, es poco probable que Banxico aumente su tasa si la inflación general, e incluso la subyacente, finalmente se ubicaron sobre una trayectoria de descenso gracias al mecanismo de transmisión de política monetaria que hizo efecto precisamente 18 meses después de que inició el ciclo restrictivo en México.
A diferencia de México, la inflación en Estados Unidos podría no descender o incluso repuntar si el crecimiento continúa sorprendiendo al alza, sobre todo gracias a una firme expansión del empleo. Si la inflación no cede en la economía norteamericana, la FED tendría que subir su tasa al menos una vez más .
¿Qué esperar los próximos días?…
La próxima semana se darán a conocer los índices PMI manufacturero y de servicios de Estados Unidos a junio. Los estimados del consenso se ubican en 54.0 puntos (54.9 anterior) y 48.5 puntos (48.4 anterior), respectivamente. En general, las perspectivas para el crecimiento de la economía norteamericana han mejorado.
También destacan para Estados Unidos los datos de permisos de construcción de mayo, los cuales se esperan que tengan un ligero incremento respecto al mes anterior (0.6% m/m estimado). De la misma forma, también se reportarán los inicios de construcción de casas, en donde la previsión es de un aumento de 1.401 a 1.405 millones de unidades anualizadas entre abril y mayo.
Por otra parte, el mercado espera el dato del índice de indicadores adelantados, el cual se espera presente una disminución de 0.8% mensual.
En México se conocerán las ventas al menudeo de abril y la demanda agregada del 1T-23.
Después de leer los Indicadores positivos, tal vez te interesa: La FED pausa los incrementos en la tasa de referencia después de 15 meses – Decisión FED
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Declaraciones
En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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