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    20Mar, 2024
    Mantenemos la expectativa un recorte en la tasa de referencia hasta julio – Decisión FED

    Mantenemos la expectativa un recorte en la tasa de referencia hasta julio – Decisión FED.

    • Los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) mantuvieron el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en [5.25%-5.50%] por quinta vez consecutiva, en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado.
    • El gráfico de puntos del FOMC (dot-plot) sugiere que la Reserva Federal (FED) podría realizar tres recortes a la tasa en 2024. Por otra parte, se revisó al alza mediana para la tasa de referencia en 2025 y 2026, misma que pasó de 3.6% a 3.9% y de 2.9% a 3.1%, respectivamente.
    • Las perspectivas de la FED sobre el crecimiento y la inflación de 2024 aumentaron. Destacó el mayor crecimiento esperado para el deflactor del gasto en consumo subyacente (la medida de inflación preferida por el banco central) de 2.4% a 2.6% anual para el último trimestre del año. El objetivo de 2.0% se alcanzaría hasta 2026 de acuerdo con estimaciones de la FED.
    • Es probable que un mercado laboral ajustado (con todo y la desaceleración de la nómina no agrícola y caídas continuas en el número de vacantes), un consumo resiliente, medidas de endeudamiento personal al alza y un crecimiento positivo actúen como obstáculos principales para la inflación. Esperamos un primer recorte en la tasa de referencia en julio y no más de tres recortes este año.

    El comunicado de política monetaria de hoy es prácticamente igual el de la reunión enero. La única diferencia es que en esta ocasión la FED resaltó que el empleo registra ganancias firmes y no que éstas “se han moderado”, tal y como lo destacó en el comunicado anterior.

    El empleo en Estados Unidos crece pero a tasas cada vez más bajas. Asimismo, algunos indicadores, tanto del sector real (producción e inversión física) como del sector financiero (principalmente tasas de interés hipotecarias y tasas de morosidad), comienzan a verse afectados por la persistencia de una postura restrictiva por parte de la FED. El crecimiento se mantendrá en terreno positivo y de hecho es posible que éste (así como la inflación) excedan lo previsto por la FED en sus proyecciones.

    Pero la tasa de referencia de la FED, así como la de Banco de México (Banxico), efectivamente bajarán este año. De hecho hay una alta probabilidad de que Banxico haga un primer recorte de 25 puntos base (pb) el día de mañana, anticipándose a su contraparte norteamericana en el ciclo de baja de tasas por al menos tres meses.

    Llamó la atención el incremento en la mediana estimada para la tasa de interés de referencia de la FED en 2025 y 2026. Los miembros del FOMC consideran que tal vez no sea pertinente adoptar una postura monetaria tan laxa en los siguientes años, principalmente si la inflación enfrentará dificultades para llegar al objetivo de 2.0% (hasta 2026 de acuerdo con las previsiones del banco central).

    Si bien el mercado tomó positivamente que la FED aplicaría tres recortes de 25 pb en la tasa de referencia este año (con lo cuál ésta pasaría de 5.50% a 4.75%), el hecho de que las tasas puedan ser más altas en el mediano plazo sugieren un problema mayor en el tema de la inflación.

    Mantenemos la expectativa un recorte en la tasa de referencia hasta julio – Decisión FED.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión O estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso.

    INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación.

    INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    19Mar, 2024
    Probable que Banxico se adelante en el ciclo de baja de tasas – Semanal economía

    Probable que Banxico se adelante en el ciclo de baja de tasas – Semanal economía: Esta semana destacan las decisiones de política monetaria de Banco de México (Banxico) y la Reserva Federal de Estados Unidos (FED). Es probable que Banxico se adelante a la FED en el ciclo de baja de tasas, mismo que podría iniciar este jueves con un recorte de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia. Mantenemos la expectativa de que la FED haga un primer recorte en julio.

    La semana pasada…

    En general, los datos de inflación publicados la semana pasada en Estados Unidos fueron mixtos. A pesar de ubicarse en línea con lo estimado por el mercado, la inflación subyacente medida a través del Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) enfrenta una importante resistencia a la baja.

    Hay señales de una desaceleración en el crecimiento; principalmente en el mercado laboral. No obstante, el hecho que la economía norteamericana se mantenga sobre una trayectoria de expansión (por más moderada que ésta sea) dificultaría la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 2.0% del banco central.

    Sobre todo, es probable, que en la medida en que se concreten los más de 40 procesos electorales en todo el mundo, los precios de algunas materias primas registren volatilidad e incluso un repunte (entre ellos, los precios del petróleo y el trigo en caso de que Donald Trump afiance una posible victoria y detenga el apoyo de Estados Unidos a Ucrania).

    Se mantiene la expectativa de una postura restrictiva por parte de la FED durante el primer semestre del año.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Inflación:

    • Al consumidor: El CPI avanzó 0.4% mensual en febrero, en línea con las expectativas del mercado. La tasa anual se situó en 3.2%, ligeramente por encima del pronóstico de 3.1%. El CPI subyacente, que excluye los precios más volátiles como los de alimentos y energía, creció 0.4% mensual, por encima de las previsiones de 0.3%. En términos anuales, este índice registró un alza del 3.8%, mayor al 3.7% estimado.
    • Al productor: El Índice de Precios al Productor (PPI) para la demanda final aumentó 0.6% mensual en febrero, el mayor avance desde agosto pasado y por encima de las expectativas del mercado (0.3%m/m). En tanto, la inflación subyacente aumentó 0.3%m/m, lo que representa una desaceleración respecto al avance de 0.5% m/m observado en enero. A tasa anual, la inflación al productor se aceleró a 1.6% en febrero, lo cual sugiere cierta presión inflacionaria sobre los precios del consumidor.
    • De importaciones: Los precios de importación en Estados Unidos continuaron al alza en febrero (0.3%m/m). Este segundo mes consecutivo de alzas fue impulsado por un avance del 1.8% mensual en los costos del combustible. Los precios del petróleo importado crecieron 1.7% m/m y el gas natural experimentó un fuerte repunte (6.8% m/m).

    Ventas al menudeo: Después de una caída de una caída de 1.1% a tasa mensual en enero, las ventas aumentaron apenas 0.6% m/m en febrero. El menor crecimiento del gasto de los hogares respondió al inicio de una desaceleración en el empleo. Es probable que el gasto se modere más adelante, en línea con las previsiones de INVEX y el consenso del mercado.

    Confianza del consumidor: El índice que elabora la Universidad de Michigan registró una caída al pasar de 76.9 a 76.5 puntos (77.1 puntos est. por el mercado). Destacó el deterioro en el componente de expectativas (de 75.2 a 74.6 puntos).

    Producción industrial: La producción total registró un avance de 0.1% a tasa mensual en febrero. A pesar de un firme avance de 0.8% m/m en la actividad manufacturera y de 2.2% m/m en la minería, el índice se vio afectado por una contracción de 7.5% mensual en la producción de electricidad, gas y agua. El índice de capacidad utilizada se ubicó en 78.3%, nivel similar al reportado para enero.

    En México:

    Producción industrial: La producción industrial creció 0.4% m/m en enero. Este avance se vio impulsado principalmente por el sector de la construcción, que registró un aumento de 2.2% a tasa mensual. Sin embargo, la minería, así como la generación, transmisión y distribución de energía eléctrica. experimentaron caídas del 0.4% y 0.8% m/m, respectivamente. Cabe destacar que las manufacturas, que representan la actividad más importante, mostraron un avance de 0.2% m/m.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Política monetaria: El mercado tiene descontado que los miembros del FOMC mantengan la tasa de interés en el mismo rango de [5.25%-5.50%] por quinta vez consecutiva. Sin embargo, lo destacable del comunicado será la reducción del balance a través de los REPO. Esto es importante porque, si la tasa de interés ofrecida por la FED a través de los REPO es atractiva, los inversores del mercado monetario preferirán prestarle su dinero al banco central en lugar de a otras entidades a una tasa más baja. Esto reduce la cantidad de fondos disponibles para otros préstamos intradía, ayudando así a mantener o aumentar la tasa de interés de esos fondos.

    Vivienda: Se publicarán las cifras de permisos de construcción para febrero, y las expectativas apuntan a una mejora respecto a la caída experimentada en enero, la cual se atribuye a factores estacionales. De igual manera, se anticipa una recuperación en el inicio de construcción de casas tras la disminución registrada en enero. En general, se espera un panorama positivo para el sector de la construcción en febrero, con un repunte en los indicadores clave luego de la pausa de enero.

    PMI: Se darán a conocer los PMI manufacturero y no manufacturero de marzo. El consenso del mercado anticipa lecturas por encima de los 50 puntos para ambos indicadores (niveles consistentes con una expansión de la actividad en ambos sectores).

    Índice de indicadores adelantados: Se reportará el índice de febrero, el cual se espera registre una variación menos negativa que la reportada en enero. El comportamiento reciente de este indicador refuerza la expectativa de un menor crecimiento hacia delante.

    Eurozona

    PMI: Se publicarán los PMI manufacturero y no manufacturero a marzo. El consenso del mercado anticipa ligeros incrementos en ambos indicadores, aunque aún en zona de contracción para el caso del índice correspondiente a manufacturas.

    China

    Política monetaria: El consenso anticipa que el Banco de la República Popular mantendrá la tasa de interés de referencia en 3.45%. El crecimiento en China ha repuntado, si bien se considera modesto al compararse con otros periodos de expansión de la economía asiática.

    México

    Política monetaria: Anticipamos una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banxico. De confirmarse esta previsión, la tasa de referencia pasaría de 11.25% a 11.00%. Es proco probable que el banco central sea explícito sobre un ciclo de bajas continuas o interrumpidas. Lo que es un hecho es que Banxico bajará su tasa cuando los riesgos inflacionarios en el país mantienen un sesgo al alza.

    Inflación: Esta semana destaca la inflación al consumidor de la primera quincena de marzo. Anticipamos cierta presión en los precios de servicios (principalmente tarifas aéreas y servicios turísticos) debido al feriado del 18 de marzo, así como el periodo vacacional de Semana Santa que este año se registrará en la segunda quincena del mes. Estimamos avances de 0.28% y 0.23% quincenal para los INPC general y subyacente, respectivamente. Las tasas anuales podrían ubicarse en 4.49% y 4.59% de acuerdo con nuestros cálculos.

    Favor de consultar la agenda semanal para conocer los estimados puntuales de los indicadores contenidos en esta sección.

    Datos de empleo refuerzan expectativa, tal vez te interesa: Inflación EE.UU. (febrero 2024)

     
     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Inflación EE.UU.
    12Mar, 2024
    Inflación EE.UU. (febrero 2024)

    Inflación EE.UU. (febrero 2024) : La inflación norteamericana enfrenta resistencia a la baja.

    •   El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró un avance de 0.4% m/m en febrero, en línea con lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado (0.4% m/m). La tasa anual se ubicó en 3.2% (3.1% estimado).

    • El CPI subyacente aumentó 0.4% m/m, cifra que excedió las expectativas (0.3% m/m). En términos anuales, el índice registró una variación de 3.8%, por encima de las previsiones de 3.7%.

    • El informe de hoy revela un repunte de la inflación, movimiento incompatible con la convergencia de esta variable hacia el objetivo de 2% de la Reserva Federal (FED). La inflación subyacente está demostrando ser más persistente de lo anticipado.

    • El Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) anunciará su decisión de política monetaria la próxima semana. Pronosticamos que la tasa de interés se mantendrá en su rango actual (5.25%-5.50%). Ante el obstaculizado descenso de la inflación subyacente, reforzamos nuestra expectativa de un primer recorte de 25 puntos base (pb) en la tasa de referencia de la FED para julio.

    El aumento del CPI se vio impulsado principalmente por el alza en los precios de la vivienda y la gasolina. Estos dos componentes combinados representaron más del 60% del incremento en el índice general. Asimismo, se observaron aumentos en los precios de vehículos usados (0.5% m/m), ropa (0.6% m/m), seguro de automóviles (0.9% m/m) y tarifas aéreas (1.4% m/m).

    El componente subyacente del CPI registró una variación mensual de 0.4%. Dentro del índice, se observó que los precios de la vivienda (0.4% m/m), la categoría de mayor peso, se desaceleró en comparación con el aumento de enero (0.6% m/m). A diferencia de los servicios, el descenso sostenido de los precios de los bienes durante la mayor parte del año pasado ha brindado cierto alivio a los consumidores.

    Por otra parte, futuros incrementos en los precios de energía o volatilidad en los precios de alimentos que pudieran generarse por conflictos geopolíticos o cuestiones climatológicas podrían interferir sobre el descenso de la inflación general.

    El dato de hoy, la inflación al productor, así como la de importaciones de febrero, serán los últimos datos de inflación que se conocerán antes de que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) publiquen una nueva decisión de política monetaria.

    La semana pasada, el presidente de la FED, Jerome Powell, compareció ante el Congreso de Estados Unidos y mencionó que las perspectivas económicas son inciertas y que la meta de inflación del 2% no está garantizada.

    No obstante, mencionó que es probable que la tasa de interés de referencia efectivamente baje este año siempre y cuando haya mayor seguridad de que la inflación está bajo control.

    Tal vez te interesa: Banxico evaluará el inicio de un ciclo de relajamiento monetario – Decisión Banxico

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    11Mar, 2024
    El mercado laboral finalmente comienza a enfriarse – Semanal economía

    El mercado laboral estadounidense finalmente comienza a enfriarse – Semanal economía: El mercado laboral estadounidense finalmente comienza a enfriarse. No obstante, una caída del empleo todavía representa un escenario lejano. La inflación al consumidor se dará a conocer esta semana. Un freno en este indicador reforzaría la expectativa de un próximo recorte en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal.

    La inflación subyacente en México continúa a la baja, aunque de forma paulatina. Es probable que el banco central recorte su tasa de referencia este mes a pesar de que los riesgos inflacionarios mantengan un sesgo al alza.

    La semana pasada…

    En su comparecencia semestral ante el Congreso de Estados Unidos, el presidente de la Reserva Federal (FED) destacó la trayectoria de baja de la inflación a pesar de que ésta se mantenga por encima del objetivo de 2.0%. Lo anterior, aunado a un mercado laboral menos ajustado que en meses previos, parece balancear mejor los riesgos de crecimiento e inflación que enfrenta el banco central.

    De acuerdo con Powell, es probable que la tasa de interés de referencia haya llegado a un máximo considerando el más reciente ciclo restrictivo. Destacó que, si las condiciones económicas evolucionan conforme a lo previsto, sería apropiado “reducir la restricción de política en algún momento de este año”.

    Powell destacó nuevamente que la convergencia hacia el objetivo de 2.0% de inflación anual aún no está asegurado. Recalcó que flexibilizar la postura de la FED “muy pronto” o “mucho” podría revertir el progreso alcanzado hasta el momento en el combate contra la inflación.

    Al mismo tiempo, flexibilizar la postura de la FED “muy tarde” o “muy poco” podría afectar de más a la actividad económica y al empleo.

    A pesar de que el mercado ya se volvió a adelantar (ahora espera un recorte en la tasa de referencia en junio cuando hace un par de días la anticipada en julio), nosotros mantenemos la expectativa de un primer recorte en el segundo semestre de 2024.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Empleo: La economía creó 275 mil empleos en febrero, cifra mayor a la esperada por los analistas (190 mil plazas). A pesar del buen dato, las cifras de los dos meses previos se revisaron a la baja por un total de 167 mil plazas. El aumento en la tasa de desempleo (de 3.7% a 3.9%) sugiere que un mayor número de personas sale a buscar a trabajo y no lo encuentra pese al elevado número de vacantes en el mercado laboral, mismo que comienza a enfriarse.

    Actividad económica: Los nuevos pedidos a planta retrocedieron 3.6% a tasa mensual en enero. Excluyendo transportación, los pedidos cayeron 0.8% en el mes. El ISM de servicios se mantuvo por encima de los 50 puntos, aunque se ubicó por debajo de lo esperado por los analistas en febrero (52.6 puntos vs. 53.0 puntos estimado). Destacó la contracción del subcomponente de empleo, mismo que cayó hasta 48 puntos desde una lectura de 50.5 puntos en enero. Los inventarios al mayoreo registraron una caída de 0.3% m/m en enero. El único dato positivo de la semana fue el crédito al consumo de enero, mismo que aumentó $19.5 mil millones de dólares (mdd) vs. una expectativa de $10.1 mil mdd.

    Eurozona

    Política Monetaria: El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo la tasa de interés sin cambios en 4.50%. En cuanto a las previsiones económicas, el BCE redujo la inflación estimada para los próximos años. Se espera que la inflación general se sitúe en 2.3% para 2024, en 2.0% para 2025 y en 1.9% en 2026, frente a las anteriores previsiones del 2.7%, 2.1% y 2.1% respectivamente. Las previsiones para la inflación subyacente también se revisaron a la baja, situándose en 2.6% para 2024, en 2.1% para 2025 y en 2.0% en 2026, frente a las anteriores previsiones del 2.7%, 2.3% y 2.1% respectivamente.

    China

    Balanza Comercial: Las exportaciones de China aumentaron 7.1% a/a hasta los $528 mil millones de dólares en el periodo de enero-febrero. Esta cifra superó las previsiones del mercado de un aumento del 1.9%. Por otro lado, las importaciones aumentaron un 3.5% a/a hasta $402 mil millones de dólares, superando las previsiones del mercado. Este incremento reflejó la fuerte demanda interna durante las fiestas de fin de año y el Año Nuevo Lunar, así como a la baja base de comparación del año pasado, que experimentó un crecimiento más lento.

    Se destaca que las metas económicas de China para 2024 parecen más ambiciosas que en 2023, ya que el objetivo principal es un crecimiento del PIB de alrededor del 5%, igual al del año pasado. Sin embargo, una base de comparación más alta hace que esta cifra sea más difícil de alcanzar.

    En México:

    Inflación: La inflación al consumidor registró una variación de 0.09% m/m en febrero, cifra menor a la estimada por INVEX (0.18%) y por el consenso del mercado (0.13%). La inflación anua se ubicó en 4.40% (4.87% en enero). La inflación subyacente (la que excluye los precios de energía, productos agropecuarios y tarifas administradas por el Gobierno) se ubicó en 0.49% m/m, ligeramente por encima de lo estimado por INVEX y por el mercado (0.48%). La tasa anual continuó desacelerándose y se situó en 4.64% (4.75% en enero).

    Inversión fija bruta: La inversión fija bruta de diciembre 2023 no presentó variación en términos reales respecto al mes previo. Al interior se mostró que la construcción residencial cayó 3.7%. Por otro lado, la construcción no residencial y la inversión en construcción crecieron 4.0% m/m y 1.0% m/m, respectivamente.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Precios: Se dará a conocer la inflación al consumidor de febrero. Las previsiones del mercado apuntan a que la inflación general se mantendrá en el mismo nivel de enero, con una tasa anual del 3.7%. En cuanto a la inflación subyacente, se espera que continúe desacelerándose para ubicarse en 3.7% a tasa anual (frente al 3.9% del mes anterior).

    Además de la inflación al consumidor, también se publicarán los índices de importación y precios al productor de febrero. Se prevé una ligera disminución en el componente subyacente de ambos indicadores.

    Ventas: Se publicarán las ventas al por menor de enero. Las previsiones del mercado apuntan a una recuperación respecto a diciembre, con un crecimiento del índice del 0.7% mensual.

    Este indicador es importante porque refleja el consumo estadounidense, que representa el 70% del PIB. Se espera que a medida que el mercado laboral se vaya relajando, este índice también baje. Sin embargo, no sería de extrañar que se mantenga fuerte durante este año.

    Confianza: La Universidad de Michigan dará a conocer su índice de confianza de marzo, el cual se espera que tenga una ligera mejora ubicándose en 77 puntos (76.9 puntos febrero).

    México

    Ventas: Esta semana se publican las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) de febrero. Se anticipa una ligera desaceleración respecto al crecimiento de 3.5% que se reportó para el mes previo, en línea con un menor ritmo de expansión de la demanda interna en el país.

    Producción industrial: Después de registrar un avance de 0% a/a en diciembre, es probable que la industria haya resentido un menor ritmo de la construcción. Es relevante que se concreten más acuerdos de construcción por parte del sector privado durante los siguientes meses para volver a observar un repunte en la actividad de construcción.

    Favor de consultar la agenda semanal para conocer los estimados puntuales de los indicadores contenidos en esta sección.

    Datos de empleo refuerzan expectativa, tal vez te interesa: Presiones inflacionarias persisten – Semanal economía

     
     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Inflación México (julio 2023)
    7Mar, 2024
    Inflación México (febrero 2024)

    Inflación México (febrero 2024): Banxico bajará su tasa a pesar de las presiones en la inflación subyacente.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.09% m/m en febrero, cifra menor a la estimada por INVEX (0.18%) y por el consenso del mercado (0.13%). La inflación general anual se ubicó en 4.40% (4.87% en enero).
    • La inflación subyacente (la que excluye los precios de energía, productos agropecuarios y tarifas administradas por el Gobierno) se ubicó en 0.49% m/m, ligeramente por encima de lo estimado por INVEX y por el mercado (0.48%). La tasa anual continuó desacelerándose y se situó en 4.64% (4.75% en enero).
    • Tras experimentar aumentos durante tres meses seguidos en el índice general, la inflación al consumidor de febrero experimentó una reducción, impulsada en gran medida por una disminución del 1.10% m/m en el componente no subyacente .
    • Aunque aún no se descuenta totalmente en el mercado, es probable que Banco de México (Banxico) baje la tasa de interés de referencia este mes. Esto a pesar de que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) baje la tasa hasta julio o incluso después.

    Evolución reciente:

    El INPC moderó su ritmo de expansión en febrero. La caída de la inflación no subyacente impulsó la disminución del índice general. Destacó el descenso en los precios de las frutas y verduras (-8.43% a tasa mensual) seguidos por los precios de los productos pecuarios, que disminuyeron (-0.75% m/m). Los precios de los energéticos experimentaron un aumento del 2.12% m/m.

    La inflación subyacente mantiene su tendencia descendente, situándose en 4.64% a tasa anual en febrero (4.88% en enero). Los precios tanto de las mercancías alimenticias como de las no alimenticias presentaron la misma variación (0.40% m/m). Por otro lado, los precios de los servicios experimentaron un aumento del 0.61% m/m, impulsado principalmente por mayores precios de vivienda y en distintos establecimientos.

    A pesar de descensos adicionales en la inflación subyacente, la continua presión en este componente obedece a presiones asociadas a la demanda. Este es un elemento importante que la Junta de Gobierno de Banxico considerará en su próxima reunión del 21 de marzo.

    A pesar de que los datos actuales de inflación son positivos y fortalecen las expectativas de una primera reducción en la tasa en la próxima reunión, la batalla contra la inflación no se ha ganado. Realizar un recorte prematuro podría obstaculizar la convergencia hacia el objetivo del Banco Central y, lo que es peor, podría perjudicar su credibilidad.

    Por nuestra parte, creemos que sería más conveniente un primer recorte para mayo, aunque reconocemos que un recorte en marzo es posible debido a las posturas en el mercado. Nuestra previsión para las inflaciones general y subyacente al cierre de 2024 se ubican en 4.31% y 4.17%, respectivamente .

    Inflación México (febrero 2024) / Inflación México (febrero 2024)

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    6Mar, 2024
    Columna: El dilema del ciclo de baja de tasas en México
     

    Muchos inversionistas del mercado de dinero en México esperan, es más, ansían que inicie un ciclo de relajamiento monetario, entendido como una reducción en el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a Un Día también conocida como tasa de referencia.

     
    Columna: El dilema del ciclo de baja de tasas en México
     

    ¿Continuo o discontinuo? ¿Gradual o agresivo? ¿En marzo o en mayo? Éstas y otras preguntas son las que nos hacemos varios analistas en el mercado respecto al ciclo de baja de tasas que Banco de México (Banxico) iniciará próximamente.

    Sobre todo, estas preguntas cobran relevancia después de la publicación de las minutas de la más reciente reunión de política monetaria del banco central y particularmente, después de las declaraciones de algunos miembros de la Junta de Gobierno en la presentación del informe del cuarto trimestre de 2023.

    Muchos inversionistas del mercado de dinero en México esperan, es más, ansían que inicie un ciclo de relajamiento monetario, entendido como una reducción en el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a Un Día también conocida como tasa de referencia. Y mientras antes, mejor. Se entiende. Las minusvalías que registran algunas posiciones en renta fija han sido tan relevantes (y en algunos casos extendidas), que una baja, por más fina que sea, permitiría registrar una menor minusvalía e incluso generar ganancias dependiendo del punto de equilibrio en las posturas.

    Las señales que han enviado los miembros de la Junta de Banxico son mixtas. En algunos casos las posturas son claras y en otros casos, inciertas. Parece evidente la firme determinación de la subgobernadora Irene Espinosa de no bajar la tasa de referencia este mes. De igual manera, es probable que la gobernadora Victoria Rodríguez y el subgobernador Omar Mejía voten, por el momento, a favor de una baja en la tasa de referencia tan pronto como marzo debido al importante proceso desinflacionario que ya se ha registrado en el país, incluso en la parte subyacente. A mi parecer, el voto de los subgobernadores Galia Borja y Jonathan Heath aún no está definido y podría ir en uno u otro sentido (bajar o mantener la tasa de referencia) dependiendo del comportamiento de la inflación, de su posible permanencia o desviación respecto de la trayectoria prevista (ya sea por ellos mismos o por los investigadores económicos del banco central), así como por el nivel de la tasa de interés real ex-ante (la tasa nominal menos la expectativa de inflación a doce meses).

    Algunas posturas en el mercado –e incluso entre ciertos miembros de la Junta– apuestan al inicio de un ciclo bajista a partir de este mes debido a que la tasa ex-ante es muy elevada. A pesar de que esto sea cierto (alrededor de 7.5%, de acuerdo con estimaciones de Banxico), ¡la tasa de interés real no ha afectado significativamente el desempeño de la economía! Tan es así, que la revisión a la baja en la estimación puntual de crecimiento del banco central fue de 3.0% a 2.8% para 2024 (2.6% estimado INVEX).

    Independientemente de que la tasa de referencia nominal baje en marzo o en mayo (manteniendo a la tasa real en terreno claramente restrictivo), las grandes incógnitas se centran en la velocidad y magnitud de los recortes, sobre todo en la primera. Con base en los comentarios de algunos miembros de la Junta, todo dependerá de la evolución de la inflación, pues los riesgos podrían continuar sesgados al alza por varios meses más.

    Es ahí donde las apuestas se complican, sobre todo para los operadores del mercado de dinero. Sin duda, un ciclo de bajas continuas y graduales darían estabilidad a las estrategias. Bajas mezcladas con pausas, e incluso posibles cambios en magnitud, podrían generar ciertas complicaciones.

    Independientemente de que la tasa de referencia nominal baje en marzo o en mayo, es importante destacar que aún no se ha ganado la batalla contra la inflación. Y eso dicho por algunos miembros de la Junta. Una baja no implica un ciclo de expansión monetaria. También falta lo que haga la FED. Recientemente, algunos analistas mencionan que el banco central norteamericano podría no bajar la tasa este año.

    ¿Banxico se desligaría al empezar en marzo de 2024 o mejor se esperaría a después para tener mayor claridad sobre las posibles acciones de la FED? Queda claro que Banxico se desligó de su contraparte norteamericana en el ciclo alcista (nueve meses para ser exactos), pero el proceso no es simétrico. ¿Se adelantaría tantos meses a bajarla con repercusiones importantes sobre el diferencial de tasas de interés entre ambos países y por ende sobre el tipo de cambio?

    El 21 de marzo comenzaremos a tener las primeras respuestas a todas las incógnitas que le he planteado hoy.

     
    Columna: El dilema del ciclo de baja de tasas en México

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2024/03/06/el-dilema-del-ciclo-de-baja-de-tasas-en-mexico/

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    4Mar, 2024
    Persisten ciertos riesgos inflacionarios – Semanal economía – Semanal economía

    Persisten ciertos riesgos inflacionarios – Semanal economía: El ligero descenso de la inflación -medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente- refuerza la expectativa de una postura estricta por parte de la Reserva Federal durante la primera mitad de este año.

    En sesión de preguntas y respuestas con la prensa, algunos miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México dejaron entrever que votarán a favor bajar la tasa de interés de referencia en marzo. De acuerdo con declaraciones de algunos de ellos, ajustes graduales no implicarían que se ganó la batalla contra la inflación.

    La semana pasada…

    El deflactor del gasto en el consumo (PCE, por sus siglas en ingles) de enero, aumentó a una tasa anual de 2.4%, el incremento anual más lento en casi 3 años. El componente subyacente, se ubicó en 2.8%, marcando un ligero descenso del 2.9% registrado en diciembre. Después de las lecturas por arriba de lo esperado del CPI de enero, se esperaba que el aumento en el PCE hubiera sido mayor, pero los datos se ubicaron en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, si analizamos el indicador, nos damos cuenta de que existen ciertos riesgos inflacionarios, especialmente en lo que la Reserva Federal (FED) denomina “supercore inflation”, que excluye los precios de vivienda y se centra en la inflación de algunos servicios, la cual creció 0.6% m/m, cifra que representó el mayor incremento en casi un año. ¿Por qué la inflación en servicios es importante? Los precios de los servicios suelen ser más estables que los de los bienes. Un cambio en la inflación de servicios puede reflejar cambios en la demanda agregada o incluso presión por el lado de los salarios.

    La inflación en servicios tiene implicaciones para la política monetaria. Si la inflación de servicios revela presiones inflacionarias por el lado de la demanda, la FED podría mantener la tasa de referencia elevada por más tiempo o incluso aumentarla.

    La presidenta de la FED de San Francisco, Mary Daly, comentó que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la FED están listos para bajar la tasa de interés, pero enfatizó que no es urgente hacerlo en el corto plazo. Su homólogo de la FED de Atlanta, Raphael Bostic, reiteró que sería apropiado recortar la tasa hasta el verano, sin especificar el mes. Por último, la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Loretta Mester, destacó que el más reciente dato del PCE refleja que aún hay más trabajo por hacer.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Sector residencial: El índice S&P/Case-Shiller de precios de vivienda de diciembre creció 6.1% a tasa anual, el ascenso más significativo desde noviembre de 2022, después de un incremento anual del 5.4% en noviembre. A tasa mensual, el índice experimentó una disminución de 0.3%. Las ventas de viviendas nuevas aumentaron 1.5% con respecto al mes anterior en enero de 2024, reforzando el avance de 7.2% reportado para el mes anterior.

    Confianza: De acuerdo con la última encuesta de consumidores del Conference Board de febrero, la confianza del consumidor descendió a 106.7 puntos, desde una lectura de 110.9 puntos en enero. Los estadounidenses mostraron menos preocupación por el aumento de los precios de los alimentos y la gasolina, aunque aumentó su preocupación respecto al mercado laboral.

    Gasto en construcción: El gasto en construcción cayó 0.2% m/m en enero. Este movimiento representó la primera contracción mensual en la actividad de construcción desde diciembre de 2022. La reducción reflejó una variación de (-)0.9% m/m en la construcción pública, destacando las caídas en construcción educativa (-0.7% m/m) y de carreteras (-2.1% m/m).

    China

    Índices PMI: El PMI Manufacturero ascendió a 50.9 puntos en febrero, desde los 50.8 puntos de los dos meses anteriores, por encima de las estimaciones del mercado. Fue el cuarto mes consecutivo de crecimiento en la actividad fabril y el ritmo más fuerte desde agosto de 2023, en contraste con los datos oficiales que mostraron un declive prolongado. Por otro lado, El PMI No Manufacturero aumentó a 51.4 puntos, superando las previsiones del mercado. Fue el decimocuarto mes consecutivo de expansión en la actividad de servicios y el ritmo más fuerte desde septiembre, con ventas extranjeras disminuyendo a un ritmo más suave (47.3 vs 45.2 en enero).

    Eurozona

    Inflación al consumidor: La inflación al consumidor disminuyó a 2.6% a/a en febrero, desde el 2.8% a/a del mes anterior, pero aun ligeramente por encima de las expectativas del mercado (2.5%). Aunque fue la tasa más baja en tres meses, todavía está por encima del objetivo del Banco Central Europeo (2%). La inflación subyacente, que excluye los precios de alimentos y energía, también se redujo a 3.1% a/a, su menor nivel desde marzo de 2022, aunque por encima de las previsiones de 2.9%. A pesar de los esfuerzos por controlar las presiones inflacionarias, el BCE podría mantener su tasa de referencia elevada por más tiempo.

    Confianza:  En febrero, la confianza industrial disminuyó a su nivel más bajo en seis meses, alcanzando (-)9.5 puntos vs. (-)9.3 puntos en enero. Al mismo tiempo, la confianza empresarial permaneció en el mismo nivel (-0.42 puntos). Por último, la confianza en el sector servicios bajó a 6 puntos, su menor nivel en tres meses.

    México

    Balanza comercial: Las exportaciones totales se ubicaron en $41,957 millones de dólares (mdd) en enero, mientras que las importaciones ascendieron a $46,272 mmd. Lo anterior generó un déficit de (-)$4,315 mdd en el periodo. A pesar del descenso en las exportaciones no petroleras, el panorama para el comercio exterior de México es positivo gracias al crecimiento cercano a 2.0% que podría registrar la economía norteamericana este año.

    Tasa de desocupación: La tasa se ubicó en 2.85% en enero, cifra inferior a la 3.00% reportada para el mismo mes de 2022. El descenso en la desocupación responde a condiciones favorables para el mercado laboral, principalmente por el avance de la actividad interna.

    Remesas de inmigrantes: De acuerdo con Banco de México (Banxico), el monto de divisas que enviaron los connacionales al país se ubicó en $4,574 mdd en enero, cifra inferior a la de $5,496 mdd reportada para diciembre. Es probable que el monto de remesas sea ligeramente menor este año debido a la desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos, principal fuente de divisas por este concepto.

    Informe trimestral Banxico (4T-23): De acuerdo con la gobernadora Rodríguez, cuando las condiciones lo permitan, “los ajustes en la tasa de referencia serán graduales”. A pesar de la incertidumbre que rodea el panorama inflacionario, la Gobernadora destacó el descenso de la inflación subyacente, sobre todo la de mercancías y la de servicios que excluyen educación y vivienda. Rodríguez espera que la inflación subyacente continúe a la baja, pero de forma más gradual a la prevista hace tres meses en el informe previo. Asimismo, ante la posibilidad de que la tasa de referencia de Banxico baje en marzo, la funcionaria enfatizó que “la postura monetaria seguiría siendo sólida para enfrentar el problema inflacionario”.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Empleo: Destacan las cifras de nuevas vacantes laborales de enero (JOLTS, por sus siglas en inglés), así como la nómina no agrícola de febrero. El consenso del mercado anticipa una caída en las vacantes (de 9.03 a 8.87 millones) y una expansión de 180 mil plazas en la nómina (vs. 353 mil en enero). Los datos serán relevantes, sobre todo si éstos sorprenden al alza.

    Actividad económica: La FED publicará un nuevo Beige Book. Habrá que prestar atención a señales sobre una posible desaceleración de la inflación (sobre todo la subyacente) o una moderación de la actividad económica, mismas que no se han concretado del todo. También se reportará el ISM no manufacturero de febrero (53.0 puntos estimado).

    Eurozona

    Decisión BCE: No anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europeo, misma que se ubica en 4.50%. La inflación subyacente de la zona Euro se mantiene elevada a pesar de la desaceleración en el crecimiento económico de la región.

    México

    Inversión: Este lunes se conocerá el dato de inversión fija bruta de diciembre. Es probable observar una desaceleración a tasa anual en este indicador, misma que podría continuar de no ampliarse la participación del sector privado en proyectos de infraestructura.

    Precios: Este jueves destaca la inflación al consumidor de febrero (0.18% estimado INVEX, vs. 0.89% en enero). A pesar del incremento en las colegiaturas, la inflación general podría retomar una tendencia de baja debido a una caída en los precios del jitomate (un importante componente de la canasta básica). Por otra parte, destacó el incremento en el precio de la cebolla durante la segunda quincena del mes. Estimamos que la tasa anual pase de 4.88% a 4.49% (de 4.76% a 4.63% en la parte subyacente).

    Favor de consultar la agenda semanal para conocer los estimados puntuales de los indicadores contenidos en esta sección.

    Datos de empleo refuerzan expectativa, tal vez te interesa: Presiones inflacionarias persisten – Semanal economía

     
     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    26Feb, 2024
    Presiones inflacionarias persisten – Semanal economía

    Presiones inflacionarias persisten – Semanal economía: Las minutas de política de la Reserva Federal refuerzan la expectativa de tasas de interés elevadas por más tiempo. En contraparte, las minutas de Banco de México sugieren a que (al menos por mayoría), los miembros de la Junta de Gobierno del banco central podrían votar a favor de reducir la tasa de interés de referencia en marzo.

    La semana pasada…

    Los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en inglés) publicaron las minutas de la reunión de política monetaria de enero. Este documento hizo eco de las declaraciones recientes de algunos miembros quienes descartan la posibilidad de una reducción en la tasa de interés de referencia para marzo. Los datos de inflación al consumidor y al productor de enero sugieren que las presiones inflacionarias persisten, y que la meta de un 2% establecida por la FED parece aún distante. Los datos actuales han alineado más al mercado con las expectativas del banco central, mismo que anticipa tres reducciones de 25 puntos básicos para 2024, en contraste con las seis reducciones esperadas por el mercado a inicio del año (mismas que se ubican ya alrededor de cuatro).

    Otro aspecto mencionado en el informe es la discusión prevista para la próxima reunión sobre la reducción del balance general de la FED, dado el excedente de liquidez en el sistema financiero. Este tema es significativo debido a su impacto en las tasas de interés, especialmente las de largo plazo, ya que la disminución del balance (mediante la venta de activos o permitiendo que venzan sin ser recomprados) tiende a incrementar las tasas de interés, lo cual podría ralentizar la economía y, potencialmente, reducir la inflación. Es crucial entender que una reducción del balance es un mecanismo de política monetaria restrictiva.

    Una baja en la tasa de interés de referencia en marzo está descartada. No obstante, como indicó el presidente de la FED, el próximo ajuste será a la baja, esperándose que este ocurra en el segundo semestre de 2024. Nuestra previsión es que el primer recorte sea en julio. Hay que recordar que la economía no necesita desacelerarse para que la FED inicie con los recortes; basta con tener evidencia suficiente de que la inflación converge hacia la meta del 2%.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Minutas FED: Los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) destacaron que reducir la inflación (medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente) podría tomar más tiempo del previsto. Los miembros de la FED confirmaron que no sería apropiado reducir el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia hasta no tener “mayor confianza” sobre una convergencia sostenida de la inflación hacia el objetivo de 2.0%. La mayoría de los participantes destacó el riesgo de flexibilizar la política monetaria prematuramente.      .

    Actividad económica: El índice de indicadores adelantados cayó 0.4% a tasa mensual en enero, caída mayor a la prevista por el mercado (-0.3% m/m). Dentro de las minutas más recientes, la FED destacó que el sector financiero podría enfrentar afectaciones adicionales por la permanencia de tasas de interés sobre niveles elevados.

    Índices PMI: El índice de manufacturas aumentó de 50.7 a 51.5 puntos entre enero y febrero. En contraparte, el correspondiente a servicios cayó de 52.5 a 51.3 puntos en el periodo. A pesar de los movimientos mixtos, el que ambos índices se mantengan por encima de los 50 puntos sugiere una expansión en la actividad de dichos sectores.

    Vivienda: Las ventas de casas existentes repuntaron 3.1% a tasa mensual en enero al pasar de 3.88 a 4.00 millones de unidades anualizadas. La posibilidad de observar caídas en las tasas de interés cuando la FED flexibilice su postura monetaria podría generar impulsos adicionales en la actividad residencial.

    China

    Política monetaria: El Banco de la República Popular de China mantuvo la tasa de interés de referencia en 3.45%. El gobierno central mantiene una postura relativamente laxa para fomentar la actividad económica.

    Eurozona

    Índices PMI: El índice de manufacturas cayó 0.5 puntos en febrero para ubicarse en 46.1 puntos, contrario al aumento de 0.4 puntos estimado por el mercado. El índice de servicios registró un avance para colocarse en 50.0 puntos. En general, la actividad económica de la región podría mantenerse estancada durante algunos meses.

    Confianza del consumidor: A pesar de mantenerse en terreno negativo, el índice mostró un comportamiento mejor al previsto por el mercado al ubicarse en (-)15.5 puntos (-16.0 puntos estimado).

    México

    Inflación: La inflación al consumidor de la primera quincena de febrero sorprendió a la baja (-0.10% vs. 0.23% y 0.17% estimado INVEX). El dato reflejó una caída de 35% en el precio del jitomate y de otros productos agropecuarios (entre ellos pollo y tomate verde). Los precios de energía aumentaron alrededor de 2.0% en el mes. La inflación subyacente anual continuó sobre una trayectoria de baja, si bien muy paulatina.

    IGAE: El Indicador Global de la Actividad Económica registró una variación de 0.0% en noviembre de 2023. El INEGI reportó una desaceleración del PIB al cierre de 2023, misma que reflejó un menor crecimiento del sector de la construcción (mismo que repuntó significativamente en meses pasados), así como un freno en el comercio al por menor. A pesar del dato, las perspectivas para el crecimiento del PIB son positivas..

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Precios: El último indicador de inflación de febrero que se presentará será el deflactor del gasto de consumo personal, la medida de inflación preferida por la FED. Este dato llega tras los resultados del Índice de Precios al Consumidor (CPI) y del Índice de Precios al Productor (PPI), los cuales superaron las expectativas del mercado y nos ofrecen una visión anticipada de cómo podría posicionarse este indicador. Las proyecciones del mercado anticipan un incremento de 0.3% mensual y 0.4% mensual para el índice general y el índice subyacente, respectivamente. Las tasas anuales podrían ubicarse en 2.4% y 2.8% en cada caso.

    Vivienda: Se esperan los datos de ventas de viviendas nuevas de enero y los precios de viviendas del índice S&P/Case-Shiller de diciembre, para los cuales se prevé un menor avance en comparación con meses anteriores. Esta tendencia se atribuye al impacto negativo de las condiciones climáticas adversas en el desarrollo de nuevos proyectos inmobiliarios. Por otra parte, con las expectativas de reducciones en la tasa de interés, se espera una mejora en la actividad del sector

    Manufactura: Se espera los índices de Richmond y de Dallas de febrero, así como el ISM manufacturero.

    Negocios: Se darán a conocer los datos de inventarios al por mayor de enero, junto con los pedidos de bienes duraderos y aquéllos que excluyen el transporte, también de enero. Las proyecciones del mercado anticipan una reducción en ambos indicadores.

    Confianza: El Conference Board dará a conocer su índice de confianza del consumidor de febrero.

    Eurozona

    Precios: Se publicará la inflación al consumidor de febrero, el mercado anticipa que el índice general muestre un incremento mensual del 0.6% después de caer 0.4% en enero. En cuanto al componente subyacente, se espera que crezca 2.9% a tasa anual, situándose por encima del objetivo establecido por el Banco Central Europeo de 2.0%.

    Confianza: Se anunciarán los índices de confianza más relevantes correspondientes a febrero, incluyendo la confianza económica, industrial y de servicios.

    México

    IMEF: Se dará a conocer el índice de Manufacturas y No-Manufacturas de febrero.

    Comercio exterior: Se publicarán la balanza comercial y pública de enero.

    Favor de consultar la agenda semanal para conocer los estimados puntuales de los indicadores contenidos en esta sección.

    Datos de empleo refuerzan expectativa, tal vez te interesa: Corrección de expectativas – Opinión Estratégica.

     

    Declaraciones

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    Inflación México (julio 2023)
    26Feb, 2024
    Inflación México (febrero 2024)

    Inflación México (febrero 2024): La inflación quincenal sorprende a la baja por una caída de 7% en los precios de frutas y verduras.

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de (-)0.10% m/m en la primera quincena de febrero, cifra menor a la estimada por INVEX (0.23%) y por el consenso del mercado (0.17%). La inflación general anual se ubicó en 4.45% (4.87% en la segunda quincena de enero).
    • La inflación subyacente (la que excluye los precios de energía, productos agropecuarios y tarifas administradas por el Gobierno) se ubicó en 0.24%, en línea a lo estimado por INVEX y por debajo de lo estimado por el mercado (0.27% quincenal). La tasa anual continuó a la baja y se situó en 4.63% (4.75% en la 2Q de enero).
    • La caída en el índice general fue impulsada principalmente por la caída en los precios de frutas y verduras (-7.20% q/q). Los precios de energía aumentaron 2.02% en la quincena. Dentro del componente subyacente se volvió a observar presión en los precios de servicios (0.27% quincenal). La inflación anual subyacente se mantiene a la baja (4.63% en la 1Q de febrero), si bien lentamente.
    • Banxico podría reducir la tasa de interés de referencia en futuras reuniones. El consenso del mercado espera una baja en marzo. En INVEX anticipamos que este movimiento se dará en mayo. En particular, consideramos que Banxico debería eliminar de su comunicado la frase que hace referencia a riesgos inflacionarios sesgados al alza y confirmar públicamente que la inflación subyacente se dirige al objetivo de 3% anual antes de iniciar un ciclo de política monetaria expansiva.

    Evolución reciente:

    La inflación sorprendió a la baja. No obstante, esto respondió principalmente a una caída de 7.2% quincenal en los precios de frutas y verduras, mismos que fueron afectados por efectos climatológicos adversos en semanas pasadas. Destacaron las caídas en las cotizaciones del jitomate (-35.39% q/q) y el tomate verde (-13.10% q/q). En cuanto a productos agropecuarios, resaltó la caída en el precio del pollo (-1.37% q/q). Por otra parte, llamó la atención el aumento de 2.02% q/q en los precios de energía, principalmente gas doméstico LP (8.06% q/q) y gasolina de bajo octanaje (1.29% q/q).

    En la parte subyacente (0.24% quincenal), los precios de mercancías volvieron a moderar su avance (4.09% vs. 4.28% anual en la quincena anterior). Los precios de servicios (5.28% anual) ejercieron presión. Destacaron por su contribución a la inflación los mayores precios que se cobran en distintos establecimientos de comida (0.49% q/q), vivienda propia (0.18% q/q) y colegiaturas de universidad (0.59% q/q).

    La inflación subyacente anual continúa a la baja. No obstante, ésta podría estancarse entre 4.1% y 4.5% este año de acuerdo con nuestros cálculos, por encima del objetivo puntual de 3.0% de Banxico. Nuestra previsión para las inflaciones general y subyacente al cierre de 2024 se ubican en 4.3% y 4.2%, respectivamente (4.2% y 4.1% consenso del mercado).

    Anticipamos que el banco central iniciará un ciclo de recorte de tasas en mayo y no en marzo como lo espera la mayoría de los analistas del mercado. Sería importante que el comunicado de política monetaria confirme la convergencia de la inflación hacia el objetivo y elimine referencias sobre la incertidumbre del panorama inflacionario antes de iniciar un ciclo de relajación.

    Banxico necesitaría “confiar” (palabra utilizada por la Reserva Federal) en que la inflación va hacia el objetivo antes de flexibilizar su postura.

    Inflación México (febrero 2024) / Inflación México (febrero 2024)

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    Declaraciones

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    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    19Feb, 2024
    Decepcionantes datos de actividad – Semanal economía

    La inflación continúa a la baja – Semanal economía: A pesar de los decepcionantes datos de actividad que se reportaron la semana pasada en Estados Unidos, lecturas de inflación que superaron los estimados refuerzan la posibilidad de observar a un banco central restrictivo por más tiempo.

    Esta semana destaca la inflación al consumidor de la primera quincena de febrero en México. Cifras de inflación mayores a las previstas por Banxico podrían retrasar el inicio de un ciclo de relajamiento monetario este año.

    La semana pasada…

    La inflación de enero medida a través del Índice de Precios al Consumidor (CPI) sorprendió al alza a los norteamericanos. Si bien lo anterior respondió en cierta medida a los aumentos que tradicionalmente registran los precios de algunos bienes y servicios a inicios de cada año, al interior de las cifras se detectaron algunos elementos que refuerzan la expectativa de un lento descenso de la inflación, principalmente la subyacente.

    Los precios de vivienda se mantuvieron como una importante fuente de presión sobre la inflación. Dicha presión podría persistir e incluso aumentar durante los siguientes meses ante un ciclo de baja de tasas que iniciará la Reserva Federal (FED) este año. Menores tasas aumentarían la demanda por casas, su precio y por lo tanto el componente de rentas equivalentes del CPI.

    Los precios de servicios de salud, e incluso los algunos servicios públicos, aumentaron significativamente en enero. No se espera que dichos precios cedan del todo en un entorno de mayores costos (el índice de precios al productor aumentó más de lo esperado en el primer mes del año).

    Una inflación resistente a la baja refuerza la posibilidad de observar tasas de interés elevadas por más tiempo. Reiteramos la expectativa de un primer recorte en la tasa de referencia de la FED hasta el segundo semestre de 2024.

    En el contexto global…

    Una racha de datos decepcionantes se extendió a lo largo de la semana.

    Precios: El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) en Estados Unidos registró un incremento mensual de 0.3% en enero, superando las proyecciones tanto de INVEX como del consenso general del mercado, que anticipaban un aumento de 0.2%. En la comparativa anual, el índice alcanzó el 3.1%, superando la previsión de 2.9%. Por otro lado, el CPI subyacente registró un alza de 0.4% m/m, excediendo igualmente las expectativas de un 0.3% m/m. A tasa anual, este índice experimentó un crecimiento del 3.9%, permaneciendo constante con respecto al mes anterior.

    Por otro lado, el índice de precios al productor (PPI, por sus siglas en inglés) se ubicó en, 0.3% m/m, por encima de las previsiones del mercado (0.1%m/m), impulsado principalmente por un considerable aumento en los precios de los servicios (0.6% m/m). A tasa anual, los precios de producción subieron 0.9%, ligeramente menos que en diciembre (1.0% a/a), pero por encima de las expectativas de 0.6% a/a. Sorprendió el incremento de 0.5% m/m en la parte subyacente.

    La reciente información sobre inflación revela que el escenario inflacionario continúa presentando desafíos. Una preocupación clave surge de que se emplean ciertas categorías de los índices CPI y PPI para calcular el deflactor del gasto de consumo, que es la métrica de inflación preferida por la Reserva Federal. Para enero, se anticipa que este índice muestre un cambio del 0.4% m/m. Es notable que, dentro del PPI, el sector de servicios esté ejerciendo presión sobre el índice con aumentos del 0.6% y 1.5% a tasa anual y mensual, respectivamente. La persistencia de un gasto en el consumo sólido, respaldado por un mercado laboral fuerte podría seguir presionando el componente de servicios en ambos indicadores. Esto sugiere que las fuerzas inflacionarias podrían estar más relacionadas con la demanda agregada que con los costos de producción, lo cual es un factor que los miembros del FOMC tienen que evaluar antes de hacer posibles ajustes en las tasas de interés de referencia.

    Vivienda: El inicio de construcción de viviendas en enero experimentó un descenso del 14.8% m/m, situándose significativamente por debajo de las expectativas del mercado, que anticipaban una variación nula del 0.0%. La tasa anualizada se redujo a 1,331 miles de unidades, marcando el retroceso más pronunciado desde abril de 2020. De la misma forma, los permisos de construcción cayeron 1.5% m/m. Aunque los resultados de enero fueron desfavorables, en gran parte debido a las adversas condiciones climáticas que obstaculizaron el lanzamiento de nuevos proyectos, se mantiene una perspectiva optimista para los próximos meses. Se anticipa que una posible reducción en las tasas de interés fomente la demanda y contribuya a una recuperación en el sector residencial.

    Consumo: Tras un intenso periodo de compras navideñas, los consumidores optaron por una pausa, ya que las ventas al menudeo de enero disminuyeron 0.8% m/m. Marcando la lectura más baja desde marzo del año pasado. A pesar de esto se espera que el consumo a lo largo del año se modere, sin embargo, un mercado laboral robusto seguirá siendo el principal impulsor del gasto en el consumo.

    Confianza: El índice de confianza de la Universidad de Michigan se ubicó en 79.6 puntos en febrero. Se destaca que el incremento de 0.6 puntos en el índice sugiere que los consumidores siguen sintiéndose seguros sobre la reducción en la inflación y la economía

    En México…

    Ventas: En enero se vio una disminución de las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD), registrando un aumento del 3.5% m/m, el cual representa el comienzo de año más lento desde 2021, cuando experimentaron una caída del 8.2%. De cara a este año 2024, marcado por ser un periodo de transición electoral, la ANTAD anticipa un crecimiento en las ventas comparables del 4.8% impulsado por el gasto de los consumidores.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Esta semana destaca la publicación del índice de indicadores adelantados de enero. La economía no se ha enfriado a pesar de las continuas variaciones negativas de este indicador. El miércoles se conocerán las minutas de la más reciente reunión de política monetaria de la FED. El jueves destacan los PMI manufacturero y no manufacturero de febrero. Se anticipan lecturas de más de 50 puntos para ambos índices de actividad.

    China

    El lunes se conocerá una nueva decisión de política monetaria del Banco de la República Popular de China. No se anticipan cambios en la tasa de interés de referencia, misma que podría permanecer en 3.45% con el objetivo de continuar brindando impulso a la actividad económica.

    Eurozona

    En la zona Euro se reportarán cifras de gasto en construcción de diciembre, confianza del consumidor de febrero y los índices PMI manufacturero y de servicios de la región.

    México

    Destacan las minutas del banco central, así como la inflación de la primera quincena de febrero.

    Favor de consultar la agenda semanal para conocer los estimados puntuales de los indicadores contenidos en esta sección.

    Datos de empleo refuerzan expectativa, tal vez te interesa: Inflación EE.UU. (enero 2024)

     

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