Decisión Banxico (06 de agosto 2026): Banxico posterga nuevamente la convergencia de la inflación hacia el objetivo de 3.0% anual.

Puntos relevantes: 

• Como era ampliamente previsto, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) mantuvo el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de referencia) en 6.50%. La decisión fue unánime.

• El instituto central ya no prevé la convergencia de la inflación hacia el objetivo puntual de 3.0% en el segundo trimestre de 2027. Ahora lo esperaría en el cuarto trimestre de dicho año. Predominaron los ajustes al alza en los estimados de inflación de Banxico, sobre todo porque ésta se ubicaría alrededor de 3.10% en julio.

• No se registraron cambios en la guía prospectiva. Es probable que la tasa se mantenga en 6.50% por más tiempo. El escenario de un alza luce lejano por la orientación dovish de la mayoría de los miembros de la Junta, la salida del subgobernador Jonathan Heath (el más hawkish actualmente) en diciembre, así como condiciones de holgura en la economía que podrían predominar durante los siguientes trimestres.

• En la Dirección de Análisis de INVEX reafirmamos la expectativa de que Banxico conservará la tasa en 6.50% durante el resto de 2026 y la mayor parte de 2027. No descartamos un alza hacia el cierre del próximo año. Por otra parte, sí descartamos las 3 alzas de 25 puntos base (pb) que incorpora actualmente el mercado para el término del próximo año (y más las 4 alzas que había anticipado en días previos). Creemos que dicha sobrerreacción responde, en cierta medida, al comportamiento de las tasas de interés en Estados Unidos una vez que el presidente de la Reserva Federal (FED) confirmó que busca reducir la comunicación con el mercado.

Evolución reciente: 

La decisión de mantener la tasa en su nivel actual ya se esperaba. Tal y como lo señalamos en nuestro reporte correspondiente a la decisión del instituto central de junio, a menos de que haya un cambio relevante en las condiciones económicas o inflacionarias, las próximas decisiones del banco central no brindarán mucha sorpresa. Sin embargo, llamó la atención los ajustes en los estimados de inflación, sobre todo porque Banxico ya no espera que se ubique en 3.0% durante el segundo trimestre del próximo año.

En concreto, los pronósticos de inflación general y subyacente para los primeros tres trimestres de 2027 se revisaron al alza. En contraste, la proyección de inflación general para el tercer trimestre de 2026 se ajustó a la baja (de 3.8% a 3.5%), ante los descensos que recientemente se han observado en el rubro no subyacente.

En INVEX Análisis, no consideramos que el objetivo de inflación de 3.0% se alcanzará al cierre de 2027. Nuestro estimado para el término del próximo año se ubica en 4.0% a/a. Esta persistencia en los precios sería un factor que limitaría un espacio adicional para recortes con respecto al nivel actual.

Tampoco vemos ajustes al alza en los siguientes 12 meses. Por un lado, algunos miembros de la Junta actual sí incorporan la holgura económica como un factor importante para no utilizar una política monetaria más restrictiva.

Por otro lado, aunque uno de los factores de mayor peso es el actuar de la FED ante el diferencial históricamente estrecho, un ajuste al alza en 2026 por parte del instituto central estadounidense no sería suficiente para que Banxico actuara en el mismo sentido. No obstante, nuestro escenario base en INVEX Análisis es que la FED no modificará su tasa en los próximos 12 meses.

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