Inflación México (julio 2026): Inflación en mínimos desde 2020, aunque esperamos recorrido alcista lo que resta del año.

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Puntos relevantes: 

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación mensual de 0.03% durante julio. El dato fue de menor magnitud que lo anticipado por INVEX (0.06% m/m) y por el consenso de la encuesta Citi (0.04% m/m), aunque superior a lo previsto por el consenso de Bloomberg (0.02% m/m). Por otro lado, la inflación subyacente registró un avance de 0.23% m/m (0.22% m/m INVEX, consenso de Bloomberg y consenso de encuesta Citi).

• Los reducidos niveles de inflación continúan explicándose, principalmente, por el comportamiento de la categoría de agropecuarios. Durante julio, este rubro registró una variación de (-)1.5% m/m, hilando tres meses consecutivos con caídas superiores a 1.0% m/m. Una parte importante de este comportamiento se explica por la disminución de (-)29.2% m/m en el precio del jitomate.

• A tasa anual, la inflación general se ubicó en 3.12%, su menor nivel desde mayo de 2020. Por su parte, la inflación subyacente descendió de 4.03% a 3.95%, alcanzando su nivel más bajo desde abril del año pasado.

• A pesar de la disminución que la inflación ha registrado desde marzo (4.52% a/a), en INVEX Análisis esperamos que los precios retomen una trayectoria ascendente durante los siguientes meses, principalmente por un repunte en la inflación de mercancías y por mayores presiones en el componente no subyacente. En línea con ello, Banco de México (Banxico) también proyecta mayor inflación hacia delante y ahora prevé que converja a su objetivo de 3.0% hasta el cuarto trimestre de 2027, en lugar del segundo trimestre de ese mismo año.

Evolución reciente: 

La inflación subyacente mostró un comportamiento ordenado durante julio. El rubro de mercancías registró una variación de 0.19% m/m. A tasa anual (3.52% a/a), continuó con la trayectoria descendente observada desde enero de este año, cuando entraron en vigor las modificaciones al IEPS para 2026. Por su parte, el componente de servicios (0.26% m/m) tampoco presentó sorpresas relevantes. Año con año, la inflación de esta categoría disminuyó de 4.49% en junio a 4.36%.

Destaca que el Mundial de Fútbol 2026 no generó presiones significativas sobre la inflación, ya que únicamente se disputaron 13 de los 104 partidos en México, además de concentrarse en solo tres ciudades. Incluso, algunos componentes que previamente habían mostrado incrementos ya corrigieron parte de esos movimientos, como el caso de los hoteles (-4.5% m/m).

La inflación no subyacente registró una variación de 0.29% m/m. Además de la disminución en el precio del jitomate, también destacaron las bajas en el chile poblano (-15.6% m/m) y en el huevo (-1.1% m/m). A tasa anual, la categoría de agropecuarios descendió (-)3.34%, la mayor caída para un mes de julio desde 2006.

Hacia delante, no descartamos que Banco de México (Banxico) postergue nuevamente la convergencia de la inflación hacia su objetivo. Desde nuestra perspectiva, y también conforme al consenso de analistas, dicha convergencia no se materializaría en el corto plazo.

Nuestros estimados de inflación general y subyacente para el cierre de 2026 se mantienen en 4.0% a/a en ambos casos, lo que limitaría el margen para recortes en la tasa de interés de referencia. En INVEX Análisis seguimos anticipando que Banxico conservará la tasa en 6.50% durante, por lo menos, los próximos 12 meses.

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