Sorpresiva fortaleza del peso mexicano – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

Durante las últimas semanas, Moody’s redujo la calificación soberana de México, mientras que S&P Global modificó la perspectiva de neutral a negativa. Adicionalmente, el secretario Marcelo Ebrard mencionó un posible escenario de revisiones anuales para el T-MEC, además de que el conflicto en Medio Oriente continúa sin resolverse. En conjunto, estos factores podrían haber debilitado al peso mexicano. Sin embargo, el tipo de cambio USDMXN no ha superado los $17.50 pesos por dólar prácticamente desde inicios de abril.

Ante ello, existen factores estructurales que continúan respaldando el comportamiento de la divisa mexicana, entre los que destacan los flujos positivos de capital, así como el volumen de operaciones de carry trade.

Respecto a este último punto, será importante analizar la decisión de política monetaria del Banco de Japón a mediados de junio. El mercado actualmente incorpora un alza de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia del instituto central, lo que podría reducir el atractivo de las estrategias de carry. No obstante, un elemento incluso más relevante será la guía prospectiva del comunicado, la cual podría generar episodios de volatilidad en el tipo de cambio USDMXN

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En el entorno global…

Estados Unidos

• El índice de actividad nacional de la Reserva Federal (FED) de Chicago se ubicó en 0.14 puntos en abril, por encima de los (-)0.15 puntos del mes anterior.

• El índice manufacturero de Richmond se situó en 13.0 unidades en mayo (4.0 puntos est., 3.0 puntos previo). El índice alcanzó su mayor nivel desde abril de 2022.

Insight: Los datos más recientes refuerzan la estimación de la FED de Atlanta de un crecimiento trimestral anualizado de 4.3% para el PIB del 2T-26.

• La confianza del consumidor de la Conference Board bajó de 93.8 a 93.1 unidades en mayo. 

• El deflactor del gasto en consumo avanzó 0.4% mensual en abril presionado por los precios de energía, mientras que el deflactor subyacente creció 0.2% m/m. Ambas cifras resultaron menores a las estimaciones del consenso.

Insight: El deterioro en la confianza del consumidor y la presión inflacionaria podrían continuar hasta que no se sostenga un acuerdo que ponga fin al conflicto en Medio Oriente.

• El ingreso personal registró una variación nula en abril (0.0% m/m). El gasto en consumo personal creció 0.5% mensual tras haber aumentado 1.0% m/m en marzo.

• El PIB del primer trimestre de 2026 se revisó a la baja, de 2.0% a 1.6% trimestral anualizado, con ajustes en los rubros de inversión y gasto privado en consumo, principalmente.

• Las solicitudes iniciales de seguro de desempleo se ubicaron en 215 mil, por debajo de las 219 mil de la semana previa, aunque ligeramente por encima de las 209 mil esperadas por el consenso.

• Los pedidos de bienes durables aumentaron 7.9% mensual en abril; excluidos defensa y aviación, la cifra mostró una caída de 1.1% en el mismo periodo.

Insight: Los datos han sido mixtos recientemente; no obstante, en general aún se estima un sólido crecimiento de la economía norteamericana gracias al impulso que brinda la inteligencia artificial.

En México.

• La balanza comercial de abril mostró un superávit de $4,520 millones de dólares (mdd), por encima de la expectativa de INVEX ($1,757 mdd). Las exportaciones y las importaciones avanzaron 32.6% y 24.1% a tasa anual, respectivamente.

• La cuenta corriente de la balanza de pagos registró déficit de $15,878 mdd en el primer trimestre de 2026. Las remesas ascendieron a $14,698 mdd, cifra que representó un avance de 2.2% anual.

Insight: A pesar de la incertidumbre que rodea la revisión del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC), los flujos de comercio exterior de nuestro país se mantienen sólidos.

• La tasa de desocupación se situó en 2.50% de la PEA en abril, nivel históricamente bajo a pesar de la debilidad que muestra el mercado laboral ante la desaceleración económica del país.

Insight: El consenso de analistas del mercado continúa recortando sus previsiones de crecimiento para la economía mexicana. La semana pasada, Banco de México también realizó un recorte a su previsión de crecimiento de 1.6% a 1.1%, cifra que se aproxima al 1.0% estimado por INVEX Análisis desde enero de este año.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• Durante la semana el comportamiento de las tasas de los bonos del Tesoro se vio respaldado por la baja en el precio del petróleo y la reducción del riesgo de inflación ante la posibilidad de que haya un acuerdo para terminar con la incertidumbre geopolítica, pero no lo suficiente como para desencadenar un repunte en la demanda de los bonos en dólares.

• La clave reside en que la posible extensión del alto el fuego entre Estados Unidos e Irán está ayudando a los mercados a mitigar el riesgo de estanflación que se había visto reflejado en el aumento del precio del crudo en algunos momentos del mes de mayo. Esto favorece que las tasas de corto y largo plazo tengan un respiro, especialmente si la bajada de los precios de la energía reduce la presión sobre las expectativas de inflación a corto plazo.

• Al mismo tiempo, la falta de disminución de las primas de plazo en la curva de tasas muestra una convicción limitada y una preferencia por esperar a los siguientes comunicados de la Reserva Federal y los datos económicos, como el de la inflación del deflactor de precios del consumo que registró variaciones ligeramente por debajo de lo esperado.

• En este contexto, las tasas de los bonos del Tesoro estadounidense registraron bajas a lo largo de la semana. El rendimiento del bono a 2 años cerró en 4.0%, con un recorte semanal de 12 puntos base, mientras que la referencia a 10 años finalizó en 4.44%, con una disminución de 11 puntos base.

Insight: El mercado mantiene una menor atención al posible anuncio de acuerdo para parar el conflicto geopolítico en Medio Oriente y empieza centrarse en los datos duros de inflación y crecimiento en los Estados Unidos.

Tasas México

• Las tasas en México mostraron fuertes bajas a lo largo de la semana. El tono positivo se vio inicialmente impulsado por la noticia de un posible acuerdo sobre el Estrecho de Ormuz, pero el movimiento parece haber sido impulsado principalmente por los flujos internos. Los fondos de pensiones locales recibieron flujos por aportaciones de trabajadores y patronales. Asimismo, la liquidez se mantendrá alta dado que se espera pagos de cupones la próxima semana, lo que genera una mayor demanda de bonos locales a largo plazo. Esto puede presionar a la baja los diferenciales de tasas entre pesos y dólares.

• Como resultado, la curva registró movimientos descendentes a lo largo de la semana. El rendimiento del bono gubernamental a 3 años cerró alrededor de 7.94%, con una disminución de 28 puntos base, mientras que la referencia a 10 años finalizó en 9.17%, equivalente a una compresión semanal de 20 puntos base.

Insight: Cierre de mes con menor volatilidad, pero sin tener todas las incógnitas despejadas, por lo que no descartamos ajustes y movimiento de empinamiento en la curva de tasas en pesos.

Tipo de cambio

• La semana terminó con el peso presionado frente al dólar, situándose en $17.36 pxd, y con mayor debilidad con respecto a sus pares de divisas latinoamericanas. Frente al euro, el peso también termina este periodo a la baja, en niveles de $20.20 pxd. El DXY apunta hacia a una mayor firmeza. Sobre todo, con movimientos a favor en el euro, la libra y el yen.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• Lo más relevante de la semana será el reporte de nómina no agrícola correspondiente a mayo, en donde el consenso espera una generación de 85 mil empleos, por debajo del dato observado el mes anterior (115 mil).

• La tasa de desempleo se mantendría en 4.3%, mientras que las vacantes laborales (JOLTS, por sus siglas en inglés) de abril pasarían de 6.87 millones a 6.85 millones

• Por otro lado, el cambio de empleo ADP de mayo registraría 120 mil unidades, mayor a lo experimentado el mes pasado (109 mil unidades).

Insight: En conjunto, las cifras del mercado laboral mostrarían una ligera desaceleración, aunque todavía ubicándose en niveles saludables. Por lo tanto, la FED permanecería atenta a los riesgos sobre todo relacionados con la inflación y las incidencias que continúa generando el conflicto en Medio Oriente.

• También se publicarán los ISM manufacturero y de servicios de mayo. Para el primer caso, se prevé un avance de 52.7 a 53.1 unidades. Para el segundo caso, también habría cierto progreso positivo (de 53.6 a 53.9 unidades).

• Asimismo, habrá una nueva edición del Beige Book del instituto central de Estados Unidos, lo que permitirá robustecer el análisis de la economía en su conjunto, dadas las condiciones actuales.

Resto del mundo

• En Europa, destaca la inflación al consumidor de mayo. A pesar de que se pronostica un incremente mensual de tan solo 0.1% m/m, los efectos de la guerra en Irán durante marzo y abril que llevan a que la tasa anual se posicione en 3.2%.

Insight: El mercado actualmente incorpora un ajuste al alza de 25pb por parte del Banco Central Europeo (BCE, por sus siglas en inglés) en su decisión de junio.

México

• Se dará a conocer la inversión fija bruta de marzo, la cual probablemente continuará reflejando la debilidad que la actividad mexicana experimentó durante el primer trimestre del año. Además, se divulgará el consumo privado correspondiente al mismo mes.

• Sobre indicadores del segundo trimestre, sobresalen el IMEF manufacturero y no manufacturero de mayo, los cuales en abril se situaron en 49.0 y 48.9 unidades, respectivamente.

• Igual se publicará la creación de empleo formal y la confianza del consumidor de mayo, así como las remesas correspondientes a abril.

Insight: En INVEX Análisis, consideramos que en el período abril-junio, todavía no se verá una recuperación en la economía mexicana, en parte por la falta de nuevas inversiones ante el actual ambiente de incertidumbre.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

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Declaraciones

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