Ricardo Aguilar Abe, autor en Blog INVEX

11Abr, 2022

Producción industrial MEX: Las manufacturas se mantienen firmes. La construcción vuelve a caer

Estimamos un crecimiento de 3.8% para la producción industrial de 2022. A pesar de una firme demanda, las manufacturas podrían resentir los altos costos en etapas tempranas de la producción. Por otra parte, no detectamos elementos que apunten hacia un repunte significativo de la construcción en el mediano plazo.

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El aumento en las manufacturas (0.6% m/m) no fue suficiente para contrarrestar las caídas en la minería (-6.6% m/m) y la construcción (-1.5% m/m).

Al interior de la producción manufacturera, destacaron los aumentos en bebidas y tabaco (3.7% m/m), impresión e industrias conexas (3.6% m/m), así como fabricación de equipos metálicos (4.9% m/m). Las manufacturas crecieron a un sólido ritmo de 6.9% anual. Entre las categorías que más crecieron respecto a febrero de 2021 resaltan la fabricación de prendas de vestir (19.8%) y la fabricación de productos derivados del petróleo y del carbón (19.9%).

La minería, que en enero creció 6.4% m/m, cayó 6.6% m/m en febrero. Esperábamos que los elevados precios de minerales metálicos y minerales no metálicos aumentaran la producción en este sector.

La caída de la construcción (-1.5% m/m) reflejó retrocesos tanto en edificación (-0.7% m/m) como en obras de ingeniería civil (-4.4% m/m). En promedio, la construcción ha caído cerca de 1% mensual desde septiembre del año pasado.

La construcción podría permanecer deprimida durante los próximos meses. Para impulsar a este sector será importante reforzar los acuerdos de inversión en infraestructura entre los sectores público y privado. Probablemente sería más importante aún ofrecer condiciones suficientemente sólidas en el ámbito legal para que el sector privado pueda invertir confiadamente.

Nos mantendremos atentos a las discusiones que se desarrollan en el Congreso sobre posibles reformas a leyes de energía que pudieran contravenir algunas cláusulas establecidas en el Tratado México-Estados Unidos-Canadá (T-MEC).

Creemos que los mecanismos de diálogo establecidos en el T-MEC solucionarían cualquier controversia que pudiera afectar el ámbito del comercio o las inversiones.

Sin duda, este tratado es el principal motor de las manufacturas en nuestro país.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

11Abr, 2022

Semanal economía: Minutas de Banxico y FED confirmaron que el ciclo de alza de tasas se extenderá durante 2022

Las minutas de política monetaria de Banco de México y la Reserva Federal de Estados Unidos confirmaron que el ciclo de alza de tasas se extenderá durante 2022. No se descarta que los bancos centrales adopten una postura más agresiva en caso que la inflación no ceda, sobre todo en la parte subyacente.

Por otro lado, resalta la posibilidad de observar un tropiezo en la economía a raíz de un ciclo alcista de tasas que pudiera afectar más visiblemente al crecimiento. En caso que ocurra este escenario, tampoco se observaría una contracción fuerte.

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La semana pasada …

Banco de México (Banxico) publicó las minutas de su más reciente decisión de política monetaria. De acuerdo con la mayoría de los miembros de la Junta, la inflación general se mantiene presionada por factores asociados a la pandemia y por el impacto del conflicto bélico sobre los commodities. Los banqueros centrales mostraron preocupación por la inflación subyacente y resaltaron el incremento en las expectativas inflacionarias. “La convergencia puntual hacia el objetivo [3.0%] se retrasó.”

Por unanimidad, la Junta de Gobierno incrementó la tasa de interés de referencia en 50 puntos base (pb). En la siguiente reunión (mayo) es probable que Banxico aumente nuevamente la tasa en 50 pb adicionales con lo cual ésta se ubicaría en 7.00%.

Nuestro estimado de fin de año para dicha tasa está en 8.00%. La velocidad del ajuste a partir de mayo (cuatro aumentos más de 25 pb cada uno o dos aumentos de 50 pb) dependerá de la persistencia de la inflación.

Por ahora, la falta de solución al conflicto bélico continúa generando presión sobre los precios de materias primas.

En el contexto global:

La Reserva Federal (FED) dio a conocer las minutas de la reunión de política monetaria del pasado 16 de marzo. Independientemente de los argumentos para aumentar la tasa de referencia en 25 puntos base, el mercado centró más su atención en el mecanismo con el cual se reducirá el balance de activos del banco central, mismo que oscila alrededor de los $9 billones de dólares.

De entrada, es probable que la reducción inicie en mayo a un ritmo mayor al observado durante la reducción del periodo 2017-2019. En concreto, el balance disminuiría en $60 mil millones de dólares de instrumentos del Tesoro y $35 mil millones de dólares de instrumentos respaldados por hipotecas.

En información económica, los nuevos pedidos a planta cayeron 0.5% a tasa mensual en febrero. Excluyendo bienes de transporte, los pedidos aumentaron 0.4% en el periodo. En más datos, la balanza comercial registró un déficit de $89.2 miles de millones de dólares (mdd). Destacó el fuerte nivel de importaciones (más de $317 mil mdd). Las exportaciones se ubicaron alrededor de $228 mil mdd.

El índice ISM no manufacturero aumentó de 56.5 a 58.3 puntos. Por otra parte, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo volvieron a caer para ubicarse en 166 mil unidades.

En México:

La inflación al consumidor sorprendió nuevamente al alza al ubicarse en 0.99% mensual en marzo (0.89% estimado consenso, 0.86% estimado INVEX). La tasa anual registró un nuevo máximo de 20 años al aumentar de 7.28% a 7.45%. La presión se observó tanto en la parte subyacente como en la no subyacente.

Con relación al INPC subyacente, los precios de los alimentos, bebidas y tabaco aumentaron 1.20% m/m. En la parte de servicios, destacó el avance de 0.77% m/m que registraron los precios de servicios distintos a vivienda.

En cuanto al INPC no subyacente, los precios de la canasta agropecuaria aumentaron a pesar de la caída en el precio del limón. Asimismo, se observaron avances significativos en las cotizaciones del gas doméstico L0P (7.48% m/m) y la gasolina (1.99% m/m). En particular, destaca el riesgo de un importante repunte de la inflación si el Gobierno elimina la condonación IEPS gasolina y los precios de la gasolina siguen elevados.

Ajustamos al alza nuestras previsiones para la inflación de 2022 de 6.03% a 6.48% en la parte general y de 5.92% a 6.19% en la subyacente.

¿Qué esperar los próximos días? …

En Europa, jueves se conocerá la decisión de política monetaria del Banco Central Europeo. No anticipamos movimientos en la tasa de interés de referencia. Por otra parte, es probable que el BCE sea más enfático sobre una eventual reducción de liquidez en el mercado.

Esta semana destacan datos de inflación para Estados Unidos a marzo. El consenso de analistas encuestados por Bloomberg estima una variación de 1.2% m/m. De confirmarse este pronóstico, la tasa anual aumentaría de 7.9% a 8.4%. El estimado para la inflación anual subyacente se ubica en 6.6% (vs. 6.4% en marzo).

Por otra parte, el consenso pronostica una variación de 1.1% mensual en el índice de precios al productor de marzo. Los precios de bienes finales, que aumentarían a una tasa de 10.6% anual, podrían ejercer presión adicional sobre los precios al consumidor.

El consenso estima 175 mil solicitudes iniciales del seguro de desempleo para la semana que concluyó el 9 de abril. Resalta que las cifras reportadas durante las últimas semanas consolidaron por debajo de los niveles pre-pandemia (225 mil).

El dato más relevante de la semana será el de ventas al menudeo de marzo. El consenso anticipa un avance de 0.6% en las ventas totales y de 0.0% en las ventas que excluyen autos. A pesar de la reciente debilidad en algunos indicadores adelantados del consumo, esperamos que éste se mantenga firme gracias a las sólidas cifras de empleo.

El jueves se conocerá el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan correspondiente a abril. Se anticipa una caída de 6 puntos respecto a marzo. De concretarse esta caída, el índice se ubicaría en 58.8 puntos.

En México se conocerán datos de producción industrial a febrero. Probablemente, la minería volvió a crecer a una tasa elevada ante mayores precios de petróleo y metales, entre otros commodities. Indicadores oportunos de la industria, tanto para Estados Unidos como para México, sugieren un sólido ritmo de actividad. Nuestro estimado para la tasa anual de la producción industrial se ubica en 6.6%.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.

7Abr, 2022

Inflación México: Aumentamos nuestro estimado para la inflación de 2022 a 6.48%

Ajustamos al alza nuestro estimado de inflación para 2022 a 6.48% anual. Anticipamos más incrementos de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México (6.50% nivel actual, 8.00% estimado INVEX cierre de año).

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La inflación general registró un avance de 0.59% en la segunda quincena del mes, cifra mayor a nuestro estimado (0.35% q/q). Este resultado, junto con el de la primera quincena, se tradujo en una inflación mensual de 0.99%.

En cuanto al INPC subyacente, los precios de mercancías crecieron 0.93% m/m. La parte de mercancías alimenticias creció 1.20% m/m, mientas que la de mercancías no alimenticias 0.62% m/m. En cuanto a los servicios (0.47% m/m), los precios de vivienda aumentaron 0.23% m/m, mientas que los de otros servicios (establecimientos de comida, servicio de telefonía móvil, mantenimiento de automóvil, consulta médica, servicios turísticos en paquete, entre otros) repuntaron 0.77% mensual.

Respecto al INPC no subyacente (1.79% m/m), la caída de 4.3% m/m en el precio del limón fue insuficiente para contrarrestar los mayores precios del huevo, el jitomate, aguacate y cebolla. El subíndice de precios de energía aumentó 3.01% presionado por los precios del gas doméstico LP (7.48% m/m) y gasolina (1.99% m/m). Preocupa el incremento que podrían mostrar los precios de la gasolina cuando el Gobierno suspenda la condonación del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) a este producto. Sobre todo, si los precios internacionales no han bajado.

Nos llama la atención que la inflación subyacente se mantenga al alza a pesar de la firme postura adoptada por Banco de México desde junio del año pasado. Al parecer, la contaminación del componente no subyacente (que ha resentido problemas de oferta, disrupción en cadenas de suministros y conflictos geopolíticos) no es la principal fuente de presión sobre la parte subyacente. La demanda comienza a generar una presión cada vez mayor.

Nuestros estimados de inflación aumentaron a 6.48% y 4.00% para los cierres de 2022 y 2023, respectivamente (6.19% y 3.61% para la parte subyacente). Los riesgos inflacionarios continúan sesgados al alza.

Anticipamos que Banxico aumentará más la tasa de interés de referencia hasta llevarla a 8.00% este año y a 8.50% el próximo.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

4Abr, 2022

Semanal economía: La sólida creación de empleos en Estados Unidos refuerza la expectativa de más alzas de tasas por parte de la Reserva Federal (FED)

La sólida creación de empleos en Estados Unidos refuerza la expectativa de más alzas de tasas por parte de la Reserva Federal (FED). A pesar del reciente ajuste a la baja en algunos estimados de crecimiento del PIB, aún no se anticipa una recesión en la economía norteamericana.

En México, la condonación del Impuesto Especial para la Producción y Servicios de gasolina se extendió durante marzo y continuará en los primeros días de abril. Por otra parte, la Secretaría de Hacienda dio a conocer nuevos estimados para las principales variables macroeconómicas del país.

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La semana pasada…

La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) publicó los Pre-Criterios Generales de Política Económica 2023.

Respecto a la inflación, en línea con los ajustes publicados por Banco de México en su más reciente comunicado de política monetaria, la SHCP anticipa que la inflación podría ubicarse en 5.5% al cierre de 2022 (3.4% estimado anterior). La dependencia destacó a las “continuas presiones inflacionarias provenientes del sector externo” como el principal factor que afectaría a la inflación doméstica.

Con relación al crecimiento, la SHCP prevé que el PIB aumente 3.4% este año (4.1% est. anterior). A pesar del ajuste a la baja, mismo que también llevamos a cabo en INVEX (de 2.2% a 1.7%), consideramos que la cifra de la autoridad aún es elevada. En particular, con un menor crecimiento de Estados Unidos este año (3.0% vs. 3.5% est. anterior), la afectación del conflicto Rusia-Ucrania en el mercado de materias primas y la atonía de la inversión privada en el sector de infraestructura, sería difícil alcanzar la cifra planteada por la SHCP.

De acuerdo con Hacienda, la tasa de interés de CETES a 28 días que es similar a la tasa de interés de referencia de Banco de México cerraría 2022 en 7.8%, cifra inferior a nuestro estimado (8.0%). Con relación al tipo de cambio del peso frente al dólar, la SHCP estima un nivel de 20.7, ligeramente mayor al estimado anterior ($20.40).

En particular, probablemente sea el tipo de cambio la variable que muestre la mayor estabilidad y las menores variaciones de pronóstico gracias a los importantes flujos de divisas que continúa recibiendo el país (sobre todo remesas y exportaciones).

En el contexto global:

En la zona Euro, la inflación al consumidor registró un fuerte avance de 2.5% a tasa mensual en marzo (cifra preliminar). La cifra se ubicó casi tres veces por encima de la variación reportada para febrero (0.9% m/m). La tasa anual repuntó de 5.9% a 7.5% en la parte general y de 2.5% a 3.0% en la subyacente. La inflación anual de la Eurozona se ubicó ya casi cuatro veces por encima del objetivo de 2.0% establecido por el Banco Central Europeo.

En Estados Unidos, el House Price Index creció 18.2% a tasa anual en enero (17.7% en diciembre). Además del impacto de los mayores precios del petróleo y otras materias primas sobre la inflación, esta también ha sido presionada por el componente de renta de vivienda.

El deflactor del gasto en consumo, la medida de inflación preferida por la FED, registró un avance de 0.6% m/m en febrero. La tasa anual de este indicador pasó de 6.0% a 6.4% con lo cual superó en más de tres veces el objetivo de inflación del banco central. El ingreso personal creció 0.5% m/m, mientras que el gasto en consumo se frenó significativamente al aumentar 0.2% en el periodo (2.7% m/m en enero).

En más datos, el índice de la encuesta manufacturera que elabora la FED de Dallas se ubicó en 8.7 puntos en marzo, cifra que representó una caída de 5.3 puntos respecto al nivel reportado para el mes previo. Por otra parte, el índice de confianza del consumidor del Conference Board aumentó de 105.7 a 107.2 puntos entre febrero y marzo.

El indicador más relevante de la semana fue la nómina no agrícola de marzo. De acuerdo con el Departamento del Trabajo de Estados Unidos, ésta aumentó en 431 mil plazas, cifra menor a la esperada por el consenso (490 mil). A pesar de ubicarse por debajo de lo previsto, la nómina no agrícola mantiene un sólido ritmo de expansión. De hecho, la notoria recuperación del mercado laboral refuerza la expectativa de más alzas en la tasa de interés de referencia de la FED. La tasa de desempleo retrocedió de 3.8% a 3.6% .

En México:

La balanza comercial registró un sorpresivo superávit de $1,293 millones de dólares en febrero. Las exportaciones superaron nuevamente los $45,000 millones de dólares, tal y como ocurrió en noviembre y diciembre de 2021. Se confirmó que la fuerte contracción de las exportaciones en enero fue un comportamiento atípico.

Las exportaciones automotrices crecieron casi 35% m/m en febrero. Las perspectivas para esta categoría son positivas a pesar de las afectaciones sobre el costo y la disponibilidad de materias primas a raíz del conflicto armado en Europa del Este.

Las importaciones, que aumentaron 9.1% a tasa mensual, recibieron el impulso de los bienes intermedios que se utilizan en las manufacturas. Las importaciones de bienes de consumo registraron un sólido avance (6.2% m/m) y éstas podrían mantenerse firmes. Al parecer, las afectaciones del coronavirus sobre el comercio y los servicios son cada vez menores.

¿Qué esperar los próximos días?…

En Estados Unidos, esta semana se publican los nuevos pedidos de la industria. Se anticipa un avance de 1.4% m/m en febrero después de la caída de 0.6% m/m reportada en enero. Excluyendo transporte se espera un incremento de 1.0% mensual.

El martes se conocerán el ISM manufacturero de marzo (56.5 puntos est.) y la balanza comercial de febrero (-$88.5 mmd). En general, las perspectivas para el sector industrial y comercial de Estados Unidos son positivas.

El miércoles se reportarán cifras de inflación al productor a febrero en la zona Euro. Llama la atención el estimado de 31.7% anual, ya que este nivel tan elevado podría presionar aún más al índice de precios al consumidor de la región.

En México se conocerá la inversión fija bruta de enero (7.9% anual estimado INVEX). Destacan la inflación al consumidor y las minutas de la más reciente reunión de política monetaria de Banco de México. Anticipamos una inflación de 0.88% mensual en marzo, con lo cual la tasa anual se ubicaría en 7.34%. Para la parte subyacente nuestros estimados se ubica en 0.72% mensual y 6.68% anual.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

28Mar, 2022

Balanza comercial: Después de un dato atípico en enero, las exportaciones repuntaron por encima de los $45 mil mdd en febrero

La balanza comercial de México registró un superávit de $1,293 millones de dólares (mdd) en febrero, cifra mayor a nuestro estimado de (-) $883 mdd. Desde hace algunos meses, los elevados precios del crudo ($110 dólares por barril en el caso de la mezcla mexicana de petróleo) han favorecido a la cuenta petrolera. Asimismo, las exportaciones manufactureras se mantienen firmes, principalmente en la parte automotriz (34.7% m/m, cifras desestacionalizadas).

El elevado precio del petróleo beneficia a México por el lado de las exportaciones, pero representa un mayor costo en lo que respecta a importaciones de gasolina. La condonación del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) a este producto, que inició el 5 de marzo, se extenderá hasta el 1° de abril del presente año.

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Después de haber caído en el primer mes de 2022 (dato atípico), las exportaciones repuntaron a $46,246 mdd en febrero (cifras originales). Considerando cifras ajustadas por estacionalidad, las exportaciones crecieron 16.0% a tasa mensual en el periodo.

Al interior de las exportaciones destacó el fuerte repunte del apartado automotriz ($14,252 mdd, 34.7% m/m). Las exportaciones no automotrices crecieron 25.6% m/m para ubicarse alrededor de los $26,000 mdd.

Las importaciones crecieron 9.1% m/m para ubicarse en $44,953 mdd en febrero. Al interior de esta categoría, los bienes de consumo ($4,074 mdd) crecieron 6.2% m/m; las de capital ($3,251 mdd) aumentaron 12.6% m/m, mientras que las de bienes intermedios ($33,304 mdd) 35.4% m/m.

En la cuenta petrolera, las exportaciones aumentaron 13.9% m/m para ubicarse alrededor de los $2,700 mdd. Por su parte, las importaciones retrocedieron 1.8% m/m a $4,300 mdd.

Los datos de comercio exterior de febrero fueron positivos y, en línea con lo esperado, el tropiezo de las exportaciones de enero fue de carácter temporal.

A pesar de la afectación del conflicto Rusia-Ucrania sobre el mercado de commodities, la producción manufacturera de Estados Unidos (principal destino de las exportaciones mexicanas) se mantiene firme. De hecho, indicadores oportunos recientes (sobre todo encuestas regionales) confirman un sólido ritmo de actividad en este sector.

Por otra parte, sí es probable que algunos estimados de crecimiento para Estados Unidos se ajusten a la baja debido a cierta atonía de la inversión residencial, variable que repuntó fuertemente durante los últimos dos años.

El impacto de un freno de la actividad residencial norteamericana sobre la economía de México aún es incierto.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

28Mar, 2022

Semanal economía: No descartamos que los aumentos de medio punto porcentual de Banxico continúen si la inflación se mantiene elevada.

Algunos indicadores económicos de Estados Unidos (principalmente los de inversión residencial y no residencial) sugieren un freno en la actividad del primer trimestre de 2022. Estos indicadores aún no reflejan el impacto generado por los mayores precios de materias primas a raíz del conflicto entre Rusia y Ucrania.

Banco de México aumentó la tasa de interés de referencia en 50 puntos base. No descartamos que los aumentos de medio punto porcentual continúen si la inflación se mantiene elevada. Aún no detectamos elementos que nos permitan anticipar un punto de inflexión próximamente.

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La semana pasada…

En línea con nuestra previsión, Banco de México (Banxico) aumentó el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día (la tasa de interés de referencia) de 6.00% a 6.50%. La decisión de los miembros de la Junta de Gobierno fue unánime.

El balance de riesgos inflacionarios se deterioró al alza. De hecho, Banxico aumentó sus estimados de inflación para el último trimestre de 2022 de 4.0% a 5.5% anual. Si bien el aumento fue significativo, consideramos que es mejor reportar un estimado realista en lugar de incrementar los pronósticos paulatinamente como ocurrió en 2021.

Banxico considera que la meta de 3% podría alcanzarse hasta 2024. Sin duda, la reciente volatilidad en los precios de materias primas ha representado un importante factor de presión inflacionaria que podría prevalecer más allá de 2022.

En el reporte mensual de Economía que se publicará a principios de abril daremos a conocer nuestros nuevos estimados de inflación para México y Estados Unidos. Efectivamente, ambas cifras se ajustarán al alza y no descartamos más aumentos.

Una caída no transitoria en los precios de commodities podría detener el incremento en los estimados de inflación. Por ahora, esta caída parece lejana.

En el contexto global:

En información económica de Estados Unidos, el índice de la encuesta manufacturera de Richmond pasó de 1 a 13 puntos entre febrero y marzo (2 puntos estimado Bloomberg). Por otra parte, el índice PMI manufacturero aumentó de 57.3 a 58.5 puntos. Los indicadores oportunos de manufacturas aún no registran afectaciones.

Las ventas de casas nuevas cayeron 2.0% m/m en febrero al pasar de 788 mil a 772 mil unidades anualizadas. El consenso anticipa un incremento hacia las 810 mil unidades. Las ventas pendientes de vivienda cayeron 4.1% en febrero (1.0% esperado consenso). Por otra parte, los nuevos pedidos de bienes durables (indicador adelantado de la inversión no residencial) cayó 2.7% m/m en febrero. Es probable observar un rebote en marzo por la mayor producción de bienes de defensa que probablemente se enviaron a Ucrania.

Excluyendo el envío de bienes de defensa a Europa del Este, nos llama la atención el tropiezo de la inversión tanto residencial como no residencial. De extenderse, un recorte en los pronósticos de crecimiento para el 2T-22 podría iniciar próximamente. En particular, nos preocupa que el incremento en las tasas de interés de Estados Unidos comience a afectar la demanda de créditos hipotecarios y, por ende, de casas.

En el mercado laboral, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo sorprendieron a la baja al ubicarse en 187 mil unidades. Se recomienda prestar atención al reporte de nómina no agrícola de marzo que se publicará este viernes.

En México:

La inflación al consumidor de la primera quincena de marzo (0.48% q/q) nos sorprendió al alza (0.37% q/q estimado INVEX) y al mercado a la baja (0.53% q/q consenso encuesta Citibanamex). En general, la dispersión entre los estimados de los analistas fue elevada (0.92% máximo, 0.35% mínimo).

La volatilidad en los precios de energía, así como la condonación del Impuesto Especial sobre la Producción y Servicios (IEPS) de la gasolina han distorsionado las cifras. Nos mantendremos atentos al impacto sobre el precio del hidrocarburo una vez que el Gobierno interrumpa esta condonación.

De igual manera, nos mantendremos atentos a la evolución de la inflación subyacente (0.35% q/q, 0.38% q/q estimado INVEX, 0.41% q/q consenso). Los precios de mercancías se mantienen como el principal factor de presión sobre este índice.

En los próximos días publicaremos nuevos estimados de inflación, mismos que registrarán un aumento respecto a nuestras estimaciones pasadas. Detectamos riesgos al alza tanto en la parte no subyacente (energía y productos agropecuarios, principalmente), así como en la subyacente (nuevamente mercancías).

¿Qué esperar los próximos días?…

Esta semana destaca el dato de nómina no agrícola de marzo. El consenso de analistas estima una creación de 490 mil plazas (678 mil en febrero). La tasa de desempleo podría retroceder de 3.8% a 3.7%. No descartamos revisiones al alza en las cifras de meses pasados tal y como ha ocurrido en los últimos reportes de empleo. Se estima que el crecimiento anual de las remuneraciones medias por hora pase de 5.1% a 5.5%.

Este jueves se publicará el informe de ingreso personal de marzo (0.5% m/m est.). Dicho informe será relevante pues se conocerán las cifras del deflactor del gasto en consumo, la medida de inflación preferida por la FED (0.6% m/m estimado). Las tasas anuales que se estiman para los deflactores general y subyacente se ubican 6.4% y 5.5%.

Se anticipa una caída en el índice de confianza del consumidor del Conference Board de marzo, una contracción en el índice de la encuesta manufacturera de Dallas de marzo, una caída del gasto en consumo real de marzo, así como avances del gasto en construcción de febrero y el ISM manufacturero de abril. Para conocer estos y otros estimados puntuales para la economía de Estados Unidos (así como algunos de Europa) favor de consultar la agenda semanal.

En México, esta semana se conocerán cifras de balanza comercial de marzo (déficit cercano a los 1,000 mdd estimado INVEX), la tasa de desocupación de marzo (3.62% est. INVEX), así como datos de remesas de inmigrantes, finanzas públicas e indicadores de actividad IMEF manufacturero y no manufacturero.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

24Mar, 2022

Decisión Banxico: La Junta de Gobierno decide unánimemente aumentar la tasa de referencia

La Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) decidió de forma unánime incrementar en 50 puntos base (pb) la tasa de interés de referencia, con lo cual pasó de 6.00% a 6.50%.

Se mantiene un deterioro del balance de riesgo para la inflación y no descartamos que, ante este escenario, Banxico continúe con un ritmo de alza igual al aplicado en las últimas tres ocasiones. Esto también dependerá de la evolución de las condiciones monetarias en el exterior.

De nuevo Banxico ajustó al alza sus estimaciones de inflación para 2022 (de 4.0% a 5.5% anual para el promedio de los índices del 4T-22). No descartamos que este estimado vuelva a aumentar si las presiones inflacionarias no ceden, sobre todo en el índice de precios al consumidor subyacente.

[sexy_author_bio]

De acuerdo con el comunicado de política monetaria, la inflación global continuó aumentando por “los cuellos de botella en la producción y los elevados precios de alimentos y energéticos.”

Los altos niveles de inflación tienen un alcance global. La Reserva Federal aumentó su tasa de interés de referencia y da señales de acelerar su ritmo de restricción monetaria. No solo por un potencial mayor aumento a las tasas, sino por el próximo inicio de la disminución de su balance.

En México, con un continuo deterioro de las estimaciones de inflación y una estimación de alcanzar el objetivo puntual de 3.0% hasta el 2024, no descartamos que el banco central adopte una postura de restricción más acelerada en las próximas decisiones.

Estaremos revisando los estimados de inflación para el cierre del año, dado un entorno más complejo para la determinación de los precios.

Se mantiene la idea de que Banxico se encuentra alineado en el combate contra la inflación, por lo que su postura de ritmo de alza de tasas se puede mantener en las siguientes decisiones.

También dependerá de las decisiones de política monetaria de la Reserva Federal en los próximos meses.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

24Mar, 2022

Inflación México: Se mantienen presiones inflacionarias

El consenso de analistas ya anticipa una inflación anual de 5.70% al cierre de 2022 de acuerdo con una de las principales encuestas del mercado. Nuestro estimado, que desde principios de año se ubicaba en 4.80%, se encuentra en 4.97%. Los riesgos se mantienen sesgados al alza. Banco de México aumentó en 50 puntos base en la tasa de interés de referencia el día de hoy, como lo adelantó la Presidencia de la República de forma extraoficial.

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El INPC registró una tasa mensual de 0.48% en la primera quincena de marzo (7.29% anual). El componente subyacente (0.35% q/q) se vio presionado por los precios de los alimentos, bebidas y tabaco (0.59% q/q); los precios de las mercancías no alimenticias (0.36% q/q), así como los de servicios (0.20% q/q). Al interior de estos últimos, los precios de vivienda aumentaron 0.12% y otros servicios (0.31%).

En cuanto al INPC no subyacente, los precios de productos agropecuarios crecieron 0.24% quincena, mientras que los de frutas y verduras registraron un ajuste marginal de 0.01%. Los precios de energía repuntaron 1.35% q/q presionados por el incremento en los precios del gas doméstico LP, gasolina de bajo octanaje. Esto con todo y el no cobro del impuesto por el Gobierno.

Si bien el dato quincenal se encuentra por debajo de la expectativa del consenso, no hay un cambio sustancial en el escenario para la inflación que se mantiene deteriorado, debido al impacto del conflicto entre Rusia y Ucrania sobre los precios de materias primas y al mantenerse el conflicto: la duración de las recientes distorsiones en los precios aún es incierta.

Por ello, la inflación tanto en México como en otros países no tiene un horizonte en el que aparezca un cambio de dirección o punto de inflexión a la baja.

De esta forma la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) parece que acelerará el cambio de postura y subirá las tasas a un ritmo mayor, junto con el retiro de la liquidez en el sistema monetario norteamericano.

A su vez, Banxico endurece su postura para controlar la inflación y mantener a raya los riesgos financieros. Las expectativas de inflación se mantienen altas, por lo cual ya se decidió un aumento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de nuestro banco central, para dejar la tasa en 6.5%. Adelantado por la Presidencia de la República.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

22Mar, 2022

Semanal economía: Es probable que la FED no sea agresiva al menos durante el primer semestre.

En línea con lo previsto, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) aumentó el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base. No descartamos que la FED adopte una postura más agresiva en el segundo semestre si la inflación no desciende. Por ahora, debido a los riesgos a la baja que podría enfrentar el crecimiento, la FED podría moderar el ritmo de restricción.

Esta semana se conocerá la decisión de política monetaria de Banco de México y anticipamos un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de nuestro país. No descartamos más aumentos de esta magnitud si los precios de alimentos y energía continúan siendo afectados por el entorno global.

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La semana pasada …

Por mayoría de votos (el gobernador de la FED de St. Louis votó por un incremento de 50 puntos base), el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) incrementó la tasa de interés de referencia en 25 puntos base. De esta forma, el intervalo objetivo para dicha tasa pasó de [0-0.25%] a [0.25-0.50%].

El comunicado del FOMC destacó que el impacto del conflicto Rusia-Ucrania sobre el crecimiento económico de Estados Unidos aún es incierto. A pesar de lo anterior, los aumentos en la tasa de referencia probablemente continuarán. De hecho, ya próximamente iniciará la reducción del balance de activos del banco central (actualmente alrededor de los $9 billones -miles de miles de millones- de dólares).

Si bien el ciclo de alza de tasas/retiro de liquidez en el mercado se registrarán a lo largo de este año, es probable que la FED no sea agresiva al menos durante el primer semestre. En particular, preocupa que los elevados precios de materias primas -principalmente gasolina- afecten a la demanda.

Asimismo, es probable observar ciertas distorsiones por el lado de la oferta (entre ellas, disrupciones en la cadena de suministros y recortes en la producción).

Por si lo anterior fuera poco, de nuevo se generaron riesgos a la baja para el crecimiento por los rebrotes de coronavirus en China. En dicho país, donde hay tolerancia cero a los casos de COVID-19 debido al tamaño de la población, ya se cerraron algunas ciudades. Sobre todo, una donde se producen semiconductores de forma intensiva.

Algunos estimados de crecimiento para el primer trimestre de 2022 se han ajustado a la baja. Nos mantendremos atentos a posibles recortes más allá de este horizonte de pronóstico.

En el contexto global:

La producción industrial de la zona euro registró una caída de 1.3% a tasa anual en enero (-0.5% a/a esperado). Es probable que la industria de la región registre afectaciones adicionales debido al disparo en el precio del gas natural que generó el conflicto entre Rusia y Ucrania.

En Estados Unidos se dieron a conocer más datos de inflación. El índice de precios al productor (PPI, por sus siglas en inglés) creció 0.8% a tasa mensual en febrero, cifra ligeramente inferior al 0.9% esperado por el consenso. La tasa anual del PPI se ubicó en 10%. Por otra parte, el índice de precios de importaciones creció 1.4% a tasa mensual presionado por la revaluación del dólar frente a una canasta amplia de divisas.

En cuanto a información del sector real, las ventas al menudeo de Estados Unidos crecieron 0.3% a tasa mensual en febrero. Es probable que las ventas caigan en marzo debido a una contracción en las compras de gasolina, misma que ha subido fuertemente de precio. Los inventarios de negocios crecieron 1.1% m/m.

Los indicadores del sector residencial registraron comportamientos mixtos en febrero. Los inicios de casas repuntaron 6.8% respecto a enero para colocarse en 1.77 millones de unidades anualizadas. En contraparte, los permisos de construcción retrocedieron 1.9% m/m en el periodo al pasar de 1.90 a 1.86 millones de unidades anualizadas. Las ventas de casas existentes cayeron 7.2% a tasa mensual en febrero.

Finalmente, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo regresaron a su nivel pre-pandemia al caer de 229 mil a 214 mil unidades. La recuperación del mercado laboral respalda un incremento de tasas por parte de la FED, que se enfoca en cuestiones de crecimiento además de inflación en la conducción de la política monetaria.

En México:

Esta semana no se reportaron indicadores económicos relevantes para México. Aguardamos la decisión de política monetaria del banco central, misma que se publicará el día 24.

¿Qué esperar los próximos días? …

En Estados Unidos, esta semana se conocerán más indicadores del sector residencial norteamericano, destacando las ventas de casas nuevas de febrero (1.1% m/m estimado Bloomberg) y las ventas pendientes de vivienda de dicho mes (1.0% m/m esperado). Es probable que las cifras del sector inmobiliario registren volatilidad durante el ciclo de alza de tasas de interés que inició la FED en marzo.

Tanto en Estados Unidos como en la Eurozona se reportarán los índices PMI manufacturero y no manufacturero de marzo. Para Estados Unidos se esperan lecturas de 56.6 y 56.0 puntos, respectivamente. Para el caso de la zona euro los estimados se ubican en 56.0 y 54.3 puntos en cada caso. Ya es probable que los indicadores oportunos comiencen a revelar afectaciones generadas por los altos precios de materias primas.

En México, esta semana se publican datos de oferta y demanda agregada del 4T-21 (5.1% anual estimado INVEX). Asimismo, el jueves se reportarán cifras de inflación correspondientes a la primera quincena de marzo.

Anticipamos un avance de 0.37% m/m en el Índice Nacional de Precios al Consumidor de la primera quincena de este mes (0.38% m/m en la parte subyacente). De confirmarse nuestros estimados, las tasas anuales se ubicarían en 6.70% en la parte general y 6.63% en la subyacente. El viernes se conocerá el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de enero (5.1% a/a estimado INVEX).

El evento más relevante de la semana será la decisión de política monetaria de Banco de México. Anticipamos que, por mayoría, la Junta de Gobierno del banco central aumentará la tasa de interés de referencia de 6.00% a 6.50%.

Estaremos atentos a las declaraciones de los miembros de la Junta sobre la persistencia de una inflación elevada al registrarse precios de alimentos y energía que comienzan a contaminar otros precios.

^{Declaraciones}

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

16Mar, 2022

Decisión FED: Inicia ciclo alcista de la tasa de interés de referencia norteamericana

En línea con nuestra previsión y con la del mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) aumentó el objetivo de la tasa de interés de fondos federales (la tasa de interés de referencia) de [0.00-0.25%] a [0.25-0.50%].

Respecto al balance de activos ubicado cerca de los $9 billones (miles de miles de millones) de USD, la FED destacó que comenzará a reducir sus posiciones en bonos del Tesoro y otros instrumentos financieros en una próxima junta”. No se especificaron ni fechas, ni montos, ni mecanismos para iniciar esta reducción.

La FED recortó sus estimados de crecimiento para 2022 y aumentó los correspondientes a inflación. Es probable que la inflación continúe al alza mientras persistan las distorsiones generadas por el conflicto Rusia-Ucrania

[sexy_author_bio]

Contrario a lo que se pensó a inicios de año, con una inflación al consumidor no vista en cuatro décadas, la FED actuó mesuradamente al incrementar la tasa de interés de referencia en 25 en lugar de 50 pb.

A pesar que el impacto de la guerra Rusia-Ucrania sobre el crecimiento aún es incierto, el reciente recorte en los estimados de crecimiento para Estados Unidos (incluyendo los que dio a conocer la FED hoy) sugieren que sí habrá un efecto negativo sobre la actividad, aunque éste sea temporal.

Adicionalmente, los riesgos de inflación a raíz del conflicto armado han aumentado. Esto con todo y la caída de más de 20% que registró el precio del petróleo en tan solo 5 días. Elevados precios de commodities que no bajen a pesar de una posible solución del conflicto en el corto plazo representan el principal riesgo al alza para la inflación de EUA este año.

De acuerdo con la nueva dot plot, gráfica que resume la percepción de miembros de la FED sobre el nivel apropiado para la tasa de interés de referencia durante los siguientes años, sugiere que dicha tasa podría aumentar en seis ocasiones más (25 puntos base cada reunión).

El voto del Gobernador de la FED de St. Louis a favor de un aumento de 50 en lugar de 25 pb abre la puerta para un cambio de postura por parte de otros miembros del FOMC.

En particular, creemos que si la inflación no comienza a ceder a partir del primer semestre de este año por la persistencia del conflicto armado en Europa del Este, es probable que la FED tenga que actuar de forma más agresiva.

Como sea, antes de adoptar una postura más estricta, esperaríamos que los miembros de la FED (al menos el Presidente Jerome Powell) den señales oportunas sobre un cambio de viraje.

No hacerlo podría afectar a importantes variables del mercado, incluyendo el PIB.

^{Declaraciones}

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