Indicadores económicos mixtos – Semanal economía
Indicadores económicos mixtos: Las minutas de la Reserva Federal dejaron claro que no hay garantía de otra pausa en septiembre. Como lo comentó el presidente del banco central el mes pasado, aún faltan por conocer otro dato más de empleo y otro de inflación.
En un entorno donde varias economías se frenan debido a elevadas tasas de interés, México se mantiene firme gracias al impulso brindado por Estados Unidos en la parte de manufacturas, así como por una demanda interna sólida.
La semana pasada…
La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) presentó las minutas correspondientes a la reunión de julio. En éstas destacó que ya no se pronostica una recesión para 2023, aunque se esperan tasas de crecimiento más bajas en 2024 y 2025. Los riesgos para la inflación se mantienen sesgados al alza, dada la posibilidad de que la dinámica de esta variable sea más persistente de lo previsto o que ocurran nuevos choques de oferta.
Llamó la atención cómo la FED resaltó los riesgos que podrían enfrentar instituciones bancarias, de todos los tamaños y no sólo en el sector regional, por las elevadas tasas de interés. En particular, preocupan a algunos banqueros centrales las pérdidas no realizadas por el desplome en los precios de bonos, los depósitos no garantizados y el incremento en los costos de financiamiento interbancario.
Se entiende si las principales agencias recortan las calificaciones de más bancos en Estados Unidos porque la industria (y sobre todo sus integrantes) no pueden gozar de una calificación mayor a la del soberano, misma que cayó a principios de este mes.
Lo que no queda muy claro es si más recortes en la calificación de los bancos (particularmente los de importancia sistémica) generarían un impacto en toda la economía o las autoridades contendrían el daño. Todo esto en un entorno donde las tasas de interés podrían permanecer elevadas durante un periodo de tiempo prolongado, si no es que éstas aumentan más.
En el contexto global…
El dato más relevante en Estados Unidos fue el índice de indicadores adelantados (LEI, por sus siglas en ingles) el cual cayó 0.4% a tasa mensual en julio. Este índice es relevante porque sugiere la dirección del PIB. En los últimos cuatro meses, las tasas anuales se han vuelto menos negativas, lo cual disminuye la probabilidad de una recesión en el corto plazo.
Sorprendieron al alza las ventas al menudeo de julio, mismas que crecieron 0.7% a tasa mensual, marcando el cuarto aumento consecutivo gracias a la expansión del ingreso laboral. Las categorías con mayores aumentos fueron artículos deportivos (1.5%), servicios de alimentación (1.4%) y ropa (1.0%). Por el contrario, bajaron las ventas de muebles (-1.8%), electrónicos (-1.3%), y refacciones de autos (-0.3%).
Los datos económicos de China preocupan. Las exportaciones, el consumo y la inversión privada se han debilitado. Además de lo mencionado, se agrega la crisis que atraviesa el sector inmobiliario, en donde algunas desarrolladoras han incumplido el pago de bonos ante la falta de liquidez. Aunado a esto está la posibilidad de una deflación, lo cual deterioraría más el gasto de los hogares.
El Índice de precios al consumidor de la Eurozona de julio confirmó una variación anual de 5.3%. Al interior los componentes que redujeron sus precios destacaron alcohol, tabaco y bienes industriales. Por otra parte, la inflación en servicios continúa elevada. La subyacente se ubicó en 5.5% anual, y ahora es superior a la general por primera vez desde 2021.
En México…
De acuerdo con el Indicador Oportuno de Actividad Económica (IOAE) que calcula el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), la economía nacional continuó creciendo en el tercer trimestre de este año (0.2% m/m), si bien a un ritmo más moderado que el que se registró a finales del trimestre previo (0.4% m/m).
Tanto el sector secundario (minería, construcción y manufacturas) como el terciario (comercio y servicios), registran firmes ritmos de actividad. En general, el crecimiento en México enfrenta un panorama favorable. Más por las oportunidades de inversión que pudieran darse ante las estrategias de relocalización de la producción.
¿Qué esperar los próximos días?…
Esta semana se publican datos del sector residencial norteamericano. El consenso de analistas anticipa un incremento de 1.4% a tasa mensual en las ventas de casas nuevas de julio, luego de una contracción de 2.5% m/m en junio. De confirmarse esta previsión, el indicador podría colocarse nuevamente por encima de las 700 mil unidades anualizadas. En contraparte, se anticipa otra contracción en las ventas de casas existentes (-0.3% m/m est.), con lo cual éstas se colocarían en 4.15 millones de unidades anualizadas. Recientemente se reportó que la tasa de interés promedio para las hipotecas a 30 años alcanzó su nivel más alto en 20 años (7.0%).
También se conocerán los PMI manufacturero y no manufacturero de Estados Unidos a agosto. Se anticipan una ligera contracción en el índice de servicios (de 52.3 a 52.0 puntos), mientras que para el de manufacturas se espera una lectura de 49.0 puntos, cifra similar a la reportada para julio y que aún sugiere una contracción en la actividad del sector.
En México, esta semana destacan las minutas de la más reciente reunión de política monetaria del banco central, así como la inflación de la primera quincena de agosto.
Nuestro estimado para la variación quincenal del Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) del periodo se ubica en 0.19% (0.26% para la parte subyacente). La caída que se reportó para algunos precios agropecuarios en la primera quincena de este mes podría reducir presión sobre el INPC general. Nuestras previsiones para las tasas anuales de la inflación general y subyacente se ubican en 4.54% y 6.28%, respectivamente.
Es probable que las minutas de Banco de México no sugieren un recorte en la tasa de interés de referencia pronto. Si bien la tasa de interés real ex-ante se mantiene en terreno claramente restrictivo (y más con un descenso de las expectativas inflacionarias a un año), aún falta ver si la inflación no rebota debido al reciente incremento en los precios de algunas materias primas.
Indicadores económicos mixtos – Semanal economía
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