PIB EE.UU. (3T-23): El PIB de Estados Unidos crece más de lo esperado por el consenso.

• El Producto Interno Bruto (PIB) de EUA registró un crecimiento de 4.9% a tasa trimestral anualizada (tta) durante el periodo julio-septiembre de 2023, cifra mayor a la esperada por el consenso del mercado (4.3% tta).
• El consumo privado contribuyó con 2.69 puntos porcentuales al crecimiento trimestral anualizado del PIB (pp). Los inventarios también contribuyeron significativamente (1.32 pp). La contribución de las exportaciones netas fue prácticamente nula, mientras que el gasto del Gobierno aportó 0.79 pp al crecimiento.
• Nuestra previsión para la expansión del PIB en 2023 se ajusta al alza de 2.1% a 2.3%. Por otra parte, mantenemos la expectativa de una desaceleración en 2024 con un crecimiento estimado de 1.1%. La permanencia de tasas de interés elevadas durante un periodo de tiempo prolongado generaría un impacto negativo sobre la actividad económica el próximo año, principalmente sobre el consumo privado (variable que representa el 70% del PIB).
• No anticipamos cambios en el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) este próximo 1° de noviembre [5.25%-5.50% nivel actual]. No obstante, si la economía no se enfría lo suficiente, la inflación podría permanecer elevada y requerir aumentos adicionales en la tasa del banco central.

Al interior del gasto en consumo privado, el gasto en mercancías creció 4.8% tta, significativamente por encima del crecimiento reportado para el 2T-23 (0.8% tta). El sólido repunte de la actividad en el sector de servicios contribuyó con 1.62 pp al crecimiento trimestral anualizado del PIB.

En lo que respecta a la formación bruta de capital privado, el aumento de la inversión en estructuras no logró contrarrestar la caída en la inversión en maquinaria y equipo. Después de 9 trimestres consecutivos de caídas, la inversión residencial registró un avance de 3.9% tta. Sorprende el comportamiento de este último rubro considerando el entorno de elevadas tasas de interés.

Las exportaciones y las importaciones se recuperaron respecto a las caídas observadas en el 2T-23. No obstante, la contribución de las exportaciones netas al crecimiento fue de (-)0.1 pp. Por su parte, el gasto del Gobierno creció 4.6% tta. Recientemente se reportó que el déficit público del año fiscal 2023 fue el doble del registrado en el mismo periodo de 2022.

La economía de Estados Unidos sorprendió por su buen desempeño durante el 3T-23. Hacia delante, es probable que el consumo privado se vea afectado por las elevadas tasas de interés. Los índices de morosidad de créditos personales han aumentado y es probable que esta tendencia continúe durante los próximos trimestres. Adicionalmente, en algún momento podría registrarse una nueva afectación en el sector inmobiliario debido a una tasa de interés promedio de hipotecas que se ubica en su mayor nivel desde 2001.

Si la economía no se enfría lo suficiente, la inflación podría bajar más lento de lo que actualmente prevé la FED.

En dado caso, no sorprendería que el banco central tuviera que aumentar la tasa de referencia a finales de este año o en algún momento de 2024.

PIB EE.UU. (3T-23): El PIB de Estados Unidos crece más de lo esperado por el consenso.

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