24Jun, 2024

Inflación México (1Q junio 2024)

Inflación México (1Q junio 2024): La inflación sorprende al alza al mercado.

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.21% en la primera quincena de junio, cifra mayor a la mediana del consenso de analistas (0.14%) y menor a nuestro estimado (0.23%). La tasa anual repuntó de 4.59% a 4.78%. No descartamos que la inflación anual registre aumentos adicionales durante los meses de verano debido a factores estacionales y climatológicos.
La inflación subyacente (la que excluye los precios de alimentos no procesados, energía y tarifas autorizadas por el Gobierno) se ubicó en 0.17% quincenal, por debajo de nuestro estimado (0.20%) y el del consenso (0.18%). La tasa anual aumentó de 4.11% a 4.17%.
La posible aprobación de cambios legislativos durante los siguientes meses (principalmente la elevación de programas sociales a rango constitucional, así como la creación de nuevos programas) generarían una presión significativa sobre el saldo de las finanzas públicas y por ende sobre las expectativas de inflación. En particular si la recaudación crece a una tasa más baja en 2025 ante una posible desaceleración en el crecimiento.
Anticipamos que Banco de México (Banxico) mantendrá la tasa de interés de referencia en 11.00% en su reunión de esta semana. De hecho, ahora descontamos un máximo dos recortes de 25 puntos base en la tasa de Banxico en lo que resta del año debido a un incremento de las presiones inflacionarias. Nuestra expectativa para la tasa de referencia terminal en 2024 aumentó de 10.25% a 10.50%.

Evolución reciente:

Los precios de mercancías alimenticias crecieron 0.10% q/q, mientras que los correspondientes a mercancías no alimenticias avanzaron 0.31% q/q. El subíndice de precios de servicios registró una variación de 0.14% quincenal. Por categoría, destacaron por su contribución a la inflación los mayores precios de vivienda propia, servicios turísticos en paquete y transporte aéreo. Por el contrario, los precios de paquetes de Internet, telefonía y televisión de paga cayeron 3.91% en la quincena.

Los precios de algunos productos agropecuarios (0.56% q/q) ejercieron presión sobre el componente no subyacente de la inflación, destacando los avances en las cotizaciones de chayote (79.25% q/q), naranja (19.29% q/q) y plátano (11.20% q/q). Dichos aumentos no fueron contrarrestados por caídas observadas en otros productos agropecuarios, entre ellos jitomate, chile serrano y huevo.

Los riesgos inflacionarios se han vuelto a sesgar a alza ante la posibilidad de cambios legislativos en México que generen una presión significativa sobre el gasto público y por ende sobre las expectativas de inflación.

No descartamos que Banxico aumente sus previsiones inflacionarias en el próximo o siguientes comunicados de política monetaria.

Aunado a la presión del déficit público, también hay que tomar en cuenta los riesgos que impactarían al alza sobre la inflación no subyacente, principalmente aquéllos relacionados con fenómenos climatológicos adversos que ya comienzan a hacerse visibles (entre ellos recientes inundaciones).

No anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia de Banxico. Nuestro estimado para la tasa terminal en 2024 pasó de 10.25% a 10.50%.

Inflación México (1Q junio 2024) / Inflación México (1Q junio 2024)

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Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio

24Jun, 2024

Volatilidad en tasas de bonos gubernamentales – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Esta semana las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos tuvieron fuertes vaivenes debido a que dos indicadores se publicaron con señales opuestas. Por un lado, las ventas al menudeo reflejaron mayor cautela entre las familias con un nivel de 0.1% contra un consenso de 0.3%, anterior 0.0%. Por el otro lado, la producción industrial superó las expectativas en mayo con las manufacturas recuperándose con un 0.9% contra un consenso del 0.3%, anterior 0.0% y la producción manufacturera con 0.9% contra 0.3%, anterior -0.3%.

El reporte de las ventas al menudeo provocó una baja importante en toda la curva de Bonos del Tesoro de Estados Unidos. El vencimiento de 2 años pasó de 4.78% a 4.71% y el vencimiento de 10 años pasó de 4.29% a 4.23%. Las mayores caídas se reportaron en gasolineras, muebles y materiales de construcción. Creemos que el consumo de las familias se mantendrá sólido, pero con una moderación debido al costo del crédito tan elevado y por más tiempo de los esperado.

El mismo 18 de junio se publicó el reporte de la producción industrial que sorprendió al mercado de dinero norteamericano en un ambiente donde la mayoría de las cifras económicas habían alcanzado niveles por debajo de lo esperado. La producción industrial se vio impulsada por el sector automotriz. Esperamos que estos indicadores sigan avanzando, pero con algunos obstáculos como un alza en los insumos, altos costos del crédito, conflicto os geopolíticos y una demanda menos fuerte en consumidores internos y externos.

Con esto, el mercado reaccionó de forma importante con tasas al alza después del día festivo Juneteenth. El vencimiento de 2 años pasó de 4.71% a 4.73% para cerrar la semana en este mismo nivel. En cuanto al vencimiento de 10 años pasó de 4.23% a 4.29% para terminar la semana en 4.25%

En México se dio a conocer el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) con un nivel del 5.4% contra un consenso del 3.5%. Los retrocesos se detectaron en la minería, servicios y actividades primarias. Existen señales que el segundo semestre del año también será retador en el tema de actividad económica.

Con esto el vencimiento a 2 años cerró la semana en niveles de 10.83%, 1 punto base de baja en la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.95%, con 16 puntos base a la baja.

En el mercado cambiario, el dólar operó en un rango más acotado en prácticamente toda la semana, pero el viernes el peso se apreció 1.10% al llegar a $18.11 pesos por dólar, debido a los nombramientos de los primeros integrantes de Sheinbaum.

Deuda Privada

FIBRAHD 19U: HR ratificó la calificación de AA y con Perspectiva Estable a la emisión de FIBRAHD 19U. La ratificación se basa en la estrategia de des apalancamiento propuesta por la administración de Fibra HD, que consiste en el prepago de la deuda del Fideicomiso con recursos obtenidos a través de la venta de inmuebles por Ps$1,298 millones. Además, esa estrategia resultaría en un aumento en los márgenes operativos y en la reducción de la deuda durante 2024-2026.

Opinión: Positivo

Debido a una perspectiva favorable a futuro para la empresa, mejores métricas financieras y una perspectiva de mayor estabilidad en los resultados operativos que reflejan una disminución del FLE de 0.1% para 2023, apoyado por un menor apalancamiento del Fideicomiso como resultado del aumento del calor de sus propiedades. En otros temas, la emisora únicamente tiene una emisión y la otra calificación es de Verum y es AA/M.

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Volatilidad en tasas de bonos gubernamentales – Semanal Deuda y Tipo de Cambio./Volatilidad en tasas de bonos gubernamentales – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Declaraciones

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17Jun, 2024

Movimientos mixtos en tasas de referencia – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Movimientos mixtos en tasas de referencia – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

Tal como se esperaba por el consenso del mercado, la Reserva Federal (FED), en su decisión de política monetaria mantuvo sin cambios el nivel de tasa de referencia en el rango de 5.25%-5.50%. La FED continua con un tono restrictivo ya que para sus próximas decisiones se mantienen altamente correlacionadas a los datos que vayan saliendo. La frase clave que reafirmó el tono de restricción la dio el presidente de la FED, Jerome Powell, quien espera una mejoría de la inflación, pero no de forma importante.

La gráfica de puntos marco que la mediana de las estimaciones de la tasa de interés para el final de año sólo registra un recorte de 25 puntos base contra una media de 3 recortes que se tenía en el mes de marzo. Los participantes del mercado estiman por medio de los futuros de la tasa dos recortes. Para 2025 ahora hay una consideración de 4 recortes, es decir bajas acumuladas por 100 pb, antes solo eran tres.

Sumado a lo anterior, se dio a conocer la inflación al consumidor para el mes de mayo que no presentó variación mensual y la subyacente se ubican en 0.2% a tasa mensual; ambos datos menores al consenso de los analistas. Asimismo, la inflación general anual pasó de 3.4% a 3.3% y la subyacente bajó de 3.6% a 3.4%. Aunque hay mejoras por el lado de las mercancías, se mantienen presiones en la inflación subyacente de servicios.

A pesar de los buenos datos de inflación, la FED y su presidente mantienen un tono restrictivo de la política monetaria. Sin embargo, hubo un relajamiento de las tasas de interés en dólares. Para el cierre semana en el vencimiento de 2 años la tasa se ubicó el 4.69%, 20 puntos base menos que el cierre previo semanal. Mismo caso para el bono de 10 años cerró en niveles del 4.21%, con 22 puntos base de baja.

En México, la reafirmación por parte de la realización de las reformas constitucionales en la Suprema Corte de Justicia entre otras mantuvo la volatilidad en los mercados. Si bien el escenario de incertidumbre permanecerá durante todo el verano hasta el mes de septiembre con relación a estas reformas. Al cierre de la semana se dio un ajuste de las tasas ante la realización de la permuta de valores realizada por la Secretaría de Hacienda por medio del Banxico para intercambiar papeles de diversos vencimientos a tasa fija por tasa variable, esencialmente. Este permitió una disminución de la presión en la curva de tasas fijas de Mbonos. Aunque reiteramos que se mantiene la incertidumbre en el mediano plazo.

A lo largo de esta semana, con las noticias de la reforma a la Suprema Corte, la baja de las tasas en dólares, así como la permuta realizada por Hacienda, se dio una alta volatilidad en la curva de rendimientos. El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.59 %, con 20 puntos base de alza, pero un máximo en la semana alrededor del 10.72%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 10.12%, con bajas de 3 puntos base, pero máximos de 10.34%.

De corto plazo, el mercado estará a la espera de la decisión de Banxico, que no se darán movimientos en la tasa, pero si una visión más amplia sobre el escenario actual de las tasas y a la respuesta que tenga Banxico para atemperar los niveles de volatilidad, tanto el mercado de tasas, como en el cambiario.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar mantuvo un nivel alto de volatilidad. El tipo de cambio operó entre los $18.00 y $19.00 pesos por unidad con un cierre ligeramente por arriba de los $18.40 pesos por dólar. El incremento del diferencial de tasas entre pesos y dólares de momento a frenado el impulso de depreciación del peso mexicano. Sin embargo, el escenario de incertidumbre por los ajustes al marco legal mexicano que implican cambios estructurales en la Corte y mantendrá altos los niveles de volatilidad en los próximos meses.

No podemos descartar alguna intervención de la Comisión de Cambios (Banxico y Hacienda) sobre todo cuando la velocidad de alza del tipo de cambio y/o la volatilidad sean elementos con poco control en periodo de muy cortos plazos. De momento, los factores de tasas altas en el exterior con mayor certeza dada por la FED y el anuncio que vendrá en dos semanas por parte de Banxico mantendrán la atención de los movimientos de la moneda. Sin descartar los anuncios que se den en torno a las reformas constitucionales.

Deuda Privada

BANORCB: Verum ratificó la calificación de AAA y con Perspectiva Estable a los Certificados Bursátiles Fiduciarios con clave de pizarra BANORCB 23 por hasta Ps$27,000 millones, los cuales tienen como fuente de pago el servicio de la deuda de 16 créditos bancarios que Banco Mercantil del Norte, Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Banorte otorgó a 11 entidades federativas y 2 municipios con sus respectivos fideicomisos que reciben el flujo del Fondo General de Participaciones otorgado a cada entidad. A su vez, estos fideicomisos enviarán el servicio de la deuda del respectivo crédito al fideicomiso emisor de los Certificador Bursátiles Fiduciarios.

Opinión: Positivo

Ya que la calificación se fundamenta en la favorable evolución histórica de los recursos federales que sirven como garantía de pago, además del buen comportamiento de las coberturas financieras del servicio de la deuda bajo los diferentes escenarios de estrés modelados por Verum, así como la sobresaliente capacidad de Banorte al ser el originador y administrador de los créditos bancarios y la fortaleza jurídico-financiera de la transacción.

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Declaraciones

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12Jun, 2024

El FOMC apunta hacia un solo recorte en la tasa de referencia este año – Decisión FED

El FOMC apunta hacia un solo recorte en la tasa de referencia este año – Decisión FED

En línea con lo esperado, el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) mantuvo la tasa de interés de referencia entre 5.25% y 5.50%. La FED volvió a recalcar que el FOMC no considera apropiado reducir el intervalo objetivo de la tasa de referencia hasta no contar con “mayor confianza” de que la inflación se dirige hacia su objetivo.
De acuerdo con el comunicado de política monetaria, la inflación ha mostrado una “modesta” progresión hacia el objetivo de 2.0%. Por otra parte, destacaron los aumentos en las expectativas de inflación (medida a través del deflactor del gasto en consumo) tanto para la parte general como para la subyacente.
Debido a los riesgos inflacionarios que persisten a pesar de una desaceleración en la mayoría de los sectores económicos, el FOMC considera que la tasa de interés de referencia podría registrar sólo un recorte de 25 puntos base este año (y no tres como se reveló en la proyección de marzo). El mercado se ajustó parcialmente a la expectativa de menos recortes después del fuerte dato de empleo reportado el viernes pasado.
De acuerdo con las nuevas proyecciones trimestrales del FOMC, la tasa de referencia terminal en 2025 sería menor que la de 2024, pero más alta de lo que se previó en marzo.

El comunicado de hoy no reveló mayores sorpresas: el mercado anticipó que la Reserva Federal (FED) no reduciría la tasa de interés de referencia en esta reunión y se confirmó la expectativa de menos recortes de tasas este año. De acuerdo con las nuevas proyecciones del FOMC, la tasa de referencia podría registrar una baja de 25 puntos base (pb) en 2024 y cuatro bajas en 2025. La mediana de la tasa estimada para el cierre de ambos años (5.1% y 4.1%) años fue mayor a la prevista en marzo (4.6% y 3.9%, respectivamente).

Destacó el incremento en las expectativas de inflación. En conferencia de prensa, el presidente de la FED dejó claro que el dato de mayo que sorprendió a la baja en el reporte de hoy no garantiza que la inflación ha confirmado una trayectoria hacia el objetivo de 2.0%. Con relación al crecimiento, Powell destacó que la tasa de desempleo ha aumentado de forma muy paulatina. De hecho, el comunicado destacó que la economía norteamericana se mantiene firme.

Y fue precisamente un dato de empleo que sorprendió al alza por casi 100 mil plazas el que cambió las expectativas del mercado. Después de esperar hasta tres recortes en la tasa de referencia apenas hace unas semanas, el mercado espera ya sólo un recorte.

A final de cuentas, a pesar que cada vez más sectores se ven afectados por la permanencia de tasas de interés elevadas en Estados Unidos, el consumo (la variable de mayor peso en el PIB) podría mantenerse firme si el empleo continúa al alza.

Anticipamos un posible recorte en la tasa de referencia hacia el cierre de 2024, con la posibilidad de no observar un solo recorte este año si el menor ritmo de crecimiento económico no se traduce en niveles de inflación significativamente más bajos.

El FOMC apunta hacia un solo recorte en la tasa de referencia este año – Decisión FED

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11Jun, 2024

Perspectiva Mensual (Junio)

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Perspectiva Mensual (Junio)

Economía

Mantenemos nuestros estimados de crecimiento e inflación. No obstante, habrá que prestar atención a posibles acciones que pudieran llevarse a cabo durante la siguiente administración a raíz de los resultados electorales del pasado 2 de junio en México. En Estados Unidos, el panorama económico también podría variar dependiendo del resultado de las elecciones de noviembre.

Tasas y Tipos de Cambio

La Reserva Federal (FED) apunta a que tomará más tiempo de lo estimado que la inflación alcance su objetivo del 2.0% y ven la necesidad de mantener las tasas sin cambios. En México, también el tono de la minuta más reciente también marcó mayor tendencia hacia restricción de la política monetaria que lo reflejado en el comunicado. La valuación del dólar registró un intervalo entre $16.50 y $17.00 pesos y con un cierre en mayor con presión para el peso y cerca de los $17.00 pesos por dólar. Esta presión pudiera extenderse en los primeros días de junio ante el resultado del proceso electoral que genera incertidumbre.

Bolsas

El ajuste en las bolsas fue temporal y en mayo la mayoría de los referentes recuperó el terreno perdido en abril. El entusiasmo de los inversionistas se soporta principalmente en las expectativas de crecimiento, enmarcadas además en empresas con exposición a la temática de Inteligencia Artificial; mientras la idea de que el FED bajará la tasa de interés este año, aunque no sea a la velocidad que se esperaba, limita el impacto en los múltiplos del mercado. Las bolsas lucen complacientes y tocan por momentos máximos históricos que nos parece dejan poco espacio para rendimientos adicionales en el resto del año.

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10Jun, 2024

Tarjetas de Crédito en México, una mirada integral

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Tarjetas de Crédito en México, una mirada integral

¡Bienvenidos a otro episodio de nuestro

podcast! Hoy nos adentramos en el mundo de las tarjetas de crédito en México con un invitado muy especial: Jorge Noel Rodríguez, Director de Producto de NOW Bank.

Si quieres entender mejor cómo aprovechar al máximo tu tarjeta de crédito, este episodio es para ti. ¡No te lo pierdas y acompáñanos en esta charla interesante con uno de los líderes del sector financiero en México!

Jorge, nos comparte su visión sobre el mercado de las tarjetas de crédito, las tendencias actuales y cómo pueden ser una herramienta útil para manejar tus finanzas. Hablamos sobre cómo la tecnología está mejorando la seguridad y la comodidad de las transacciones.

También abordamos la importancia de la responsabilidad de tener una TDC y cómo NOW Bank está próximo a brindar acceso y lo beneficios que las personas pueden obtener con este neobanco mexicano.

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10Jun, 2024

Persiste volatilidad en tasas – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Esta semana se publicaron datos del cambio en la nómina no agrícola para mayo, con una creación de 272 mil plazas laborales, por arriba del estimado de 180 mil; aunque con un ajuste de alza en la tasa de desempleo a 4.0% desde 3.9% el mes previo y caída en la tasa de participación de la fuerza laboral de 62.7% a 62.5%.

Si bien los datos previamente publicados a lo largo de la semana, como el ISM manufacturero, que ya son del segundo trimestre de año, apuntaban a un crecimiento que daba señales de desaceleración; el reporte del empleo por el contrario ha generado una disminución de las probabilidades de recortes a la tasa de referencia por parte de la Fed en lo que resta del año.

Por lo que las tasas de los bonos de Tesoro tuvieron vaivenes importantes en la semana. Los datos como el ISM empujaron a la tasa de 2 años a niveles de 4.7%, mínimos de la semana, pero para el cierre de esta se dio un rebote hacia el 4.87%, prácticamente igual que el previo semanal. Mismo caso para el bono de 10 años que tocó mínimos de la semana en 4.28% y cerró en niveles del 4.42%.

Esta semana tenemos decisión de política monetaria, y hasta antes de la publicación de las nóminas no agrícolas, el mercado tenia la expectativa de alguna señal por parte de la FED de algún cambio en la política monetaria en el futuro previsible. Sin embargo, el mercado ahora estima que se reforzará el mensaje de paciencia para realizar el primer recorte de tasa.

En México, a pesar de darse un dato de inflación, para todo mayo, relativamente positivo, al ubicarse en (-) 0.19% a tasa mensual y con la inflación subyacente también menor a lo estimado en 0.17%. Con tasas anuales que alcanzaron el 4.69% desde 4.65% en abril y la subyacente que bajó a 4.21% desde 4.37% en el mismo periodo. El mercado ha observado episodios de presión y volatilidad a lo largo de la semana derivado del resultado de electoral.

Si bien se tenía por descontada la victoria de la Presidencia por parte de Morena; los mercados esperaban un Congreso más divido, pero resultó en una potencial mayoría calificada para la alianza de Morena y con declaraciones en torno a realizar reformas constitucionales en la Suprema Corte de Justicia y los organismos autónomos.

Este hecho y las declaraciones que apuntan a realizar tales cambios tan pronto inicie el mes de septiembre con la nueva legislatura provocó que las tasas sufrieran fuertes incrementos. El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.40 %, 25 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 10.17%, con incrementos de 42 puntos base.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró una fuerte apreciación en combinación, tanto del dato de empleo norteamericano, como por los resultados de la elección y las intenciones de hacer cambios constitucionales en México. El tipo de cambio alcanzó los $18.45 centavos con una depreciación del 8.46% en la semana. El peso mexicano, aunque se mantiene respaldado por un amplio diferencial de tasas que tiene con respecto al dólar, la incertidumbre por los ajustes al marco legal mexicano que implican cambios estructurales en la Corte y organismos autónomos podría mantener niveles de volatilidad altos en los próximos meses. A lo cual se agrega el escenario que puede delinear la FED con respecto a la política monetaria durante esta semana.

Deuda Privada

GAP: Reportó en mayo una caída en el tráfico de pasajeros total de -2.3% AaA, siendo el aeropuerto de Mexicali el más afectado con una caída de -39.6% AaA, seguido de Morelia y Tijuana. De manera desagregada, el tráfico de pasajeros nacionales registró una baja de -4.1% AaA, derivado del débil dinamismo de Mexicali y Morelia, mientras que el tráfico de pasajeros internacional incremento marginalmente en 0.3% AaA, apoyado por los aeropuertos de Manzanillo, Mexicali y Los Mochis. Adicionalmente, se abrieron 3 nuevas rutas directas a Canadá y Estados Unidos.

Opinión: Neutral

Debido a la disminución que se sigue observando en el tráfico de pasajeros, y que reiteramos se debe al impacto en la revisión de motores anticipada a aeronaves Airbus que siguen afectando aerolíneas como Volaris y VivaAerobus. Por la parte de deuda, la empresa tiene varios Certificados Bursátiles operando en el mercado de deuda corporativa y cuenta con papeles tanto de tasa fija nominal como de tasa flotante sobre TIIE a 28 días. Cabe indicar que con la volatilidad vista en los mercado, aquellos Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE a 28 días cuentan con la capacidad de defenderse de una mejor forma.

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Persiste volatilidad en tasas – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Persiste volatilidad en tasas – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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7Jun, 2024

Inflación México (mayo 2024)

Inflación México (mayo 2024): La inflación subyacente sorprende a la baja por una caída en los precios de mercancías no alimenticias.

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de (-)0.19% en mayo, cifra que se ubicó por debajo de las expectativas del consenso (-0.06% m/m) y de INVEX (0.02% m/m). A pesar de la caída, la tasa anual aumentó de 4.65% a 4.69%.
El INPC subyacente aumentó 0.17% m/m. Destacó la caída de (-)0.02% que mostró el subíndice de precios de mercancías no alimenticias en la segunda quincena del mes. Consideramos este dato como atípico. No anticipamos otra caída en el componente de precios subyacente en lo que resta del año. El INPC no subyacente cayó 1.28% en el mes ante menores precios de energía.
Los riesgos para la inflación mantienen un sesgo al alza, sobre todo por la presión que pudiera ejercer el gasto público sobre esta variable en los primeros años de la siguiente administración. Por ahora no consideramos que la devaluación reciente del tipo de cambio genere presiones inflacionarias adicionales a menos que este movimiento se sostenga.
A pesar de la mejor lectura de inflación subyacente, no creemos que Banco de México recorte la tasa de interés de referencia en junio. Las presiones inflacionarias podrían intensificarse durante el verano debido a factores climatológicos adversos y distorsiones en cadenas de suministros.

Evolución reciente:

Al interior del INPC subyacente, destacó la contracción de los precios de mercancías no alimenticias (-0.14% m/m). La parte de servicios (0.30% mensual) se vio presionada por los incrementos en los precios que se cobran en distintos establecimientos de comida (0.39% m/m) y transportación aérea (5.07% m/m).

Los precios de productos agropecuarios registraron comportamientos mixtos, destacando las caídas en las cotizaciones de cebolla (-25.14% m/m) y tomate verde (-10.75% m/m), así como los mayores precios de huevo (4.72% m/m) y chile serrano (22.49% m/m). El índice que abarca los precios de todos los productos agropecuarios que integran la canasta del índice creció 0.67% en el mes. Los precios de energía cayeron 3.00% m/m, destacando la contracción en las tarifas de electricidad debido al subsidio de verano (-21.45% m/m).

La tasa anual de inflación repuntó en la parte general (de 4.65% a 4.69% entre abril y mayo) y descendió más de lo previsto en la subyacente (de 4.37% a 4.21% en el mismo periodo). Es probable que la inflación subyacente continué a la baja en lo que resta de 2024, aunque se mantendría alrededor de 4.00% al cierre del año de acuerdo con nuestros cálculos.

Por ahora, hasta que no se disipe la incertidumbre sobre la aprobación de posibles reformas constitucionales que ejercerían presión sobre las finanzas públicas (sobre todo aquéllas relacionadas con pensiones de los trabajadores y programas sociales), es probable que Banco de México (Banxico) no mueva su tasa.

Anticipamos otra pausa de Banxico en junio. Mantenemos la expectativa de tres recortes de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia en las últimas tres reuniones del año con lo que ésta se ubicaría en 10.25% en diciembre.

Inflación México (mayo 2024) / Inflación México (mayo 2024)

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3Jun, 2024

Tasas con movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

Esta semana se publicaron datos sobre el gasto de los hogares disminuyó en abril, en términos mensuales cayó un 0.1%. Asimismo, el deflactor de precios general del consumo del PCE fue 0.3% y el componente subyacente 0.2%. Si bien estos datos de inflación se mostraron en línea con lo esperado y sin cambios con respecto a sus lecturas previas, lo relevante se concentra en las señales de debilidad del consumo. Esto es por la caída del 0,4% mensual en el gasto en bienes, que fue anticipada por la baja del 0.3% en las ventas al menudeo de abril.

La visión que se empieza a construir en el segundo trimestre de año es que el crecimiento tiene un punto de inflexión hacia una desaceleración. Lo cual abre la posibilidad de que la inflación empiece a tener un nuevo impulso para disminuir, aunque aún hay factores de resistencia para un ajuste importante a la baja en los precios, al menos en el corto plazo. Sin embargo, ante una semana de vaivenes importantes en las tasas de los bonos de Tesoro, se dieron ajustes de baja. Para el vencimiento a dos años la tasa cerró la semana sobre niveles del 4.89%, 5 puntos base por debajo del cierre semanal previo. En contraste que el bono de 10 años cerró en niveles del 4.50%, con un alza marginal de 3 puntos base.

En México se conoció el Informe Trimestral por parte del Banco de México. En general, la tónica del documento se mantiene recargada hacia un escenario de restricción monetaria, en línea con el comunicado de política monetaria y las intervenciones publicas de algunos de los miembros de la Junta de Gobierno. En cuanto al escenario de crecimiento, Banxico estima una tasa menor (2.4%) al dato estimado previo de 2.4%. Lo cual también implica un ajuste a la baja en la generación de empleo. Aunque, el pronóstico de inflación no tuvo cambios y es el mismo al comunicado de política monetaria se destaca que el ultimo ajuste hecho fue al alza y alcanzando el objetivo de inflación hasta el inicio de 2026.

Veremos en las siguientes semanas, con los datos de inflación que están por publicarse se refuerza la expectativa del mercado de que la Junta de Gobierno recortaría la tasa de referencia el próximo 27 junio, dados los riesgos alza se que preservan en el escenario para la inflación.

El mercado ha tenido sus episodios de cierta volatilidad a lo largo de la semana y con alzas semanales. El Mbono con vencimiento a 3 años registró un cierre semanal de tasa alrededor del 10.15 %, 6 puntos base de alza. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.75%, con incrementos 2 puntos base.

En el mercado cambiario, la valuación del dólar registró un intervalo de operación entre $16.60 y $17.10 pesos, con un cierre de la semana ligeramente por debajo de los $17.00 pesos por dólar. El peso mantiene cierta fortaleza, aunque el dólar ganó terreno al cierre de mes. la moneda nacional seguirá siendo resistente por el diferencial de tasas que tiene con respecto al dólar, pero más recortes seguramente debilitaran la posición del peso hacia el cierre del año. Asimismo, están riesgos asociados con las elecciones en los Estados Unidos. Lo que implica mayores niveles de volatilidad y depreciación moderada en el futuro previsible.

Deuda Privada

GCARSO: Fitch ratificó la calificación de largo plazo de Grupo Carso, S.A.B de C.V. en AAA y con perspectiva estable. Refleja el perfil de negocios fuerte de GCarso, caracterizado por su diversificación de negocios, por mantener una participación buena en los distintos mercados en los que participa y por poseer un perfil crediticio consistentemente sólido. A su vez, las calificaciones incorporan la sensibilidad de la compañía a los ciclos económicos, una competitividad elevada en algunos de sus negocios y su concentración de operaciones en México.

Opinión: Positivo

Pues la calificadora destaca el buen dinamismo de la compañía en ingresos que permite una generación de flujo de caja operativo estable a través de ciclos económicos en México. Además, la diversificación no solo contribuye a que GCarso pueda contrarrestar el comportamiento cíclico de los segmentos en los que participa, si no que le permite ampliar las posibilidades de sinergias y tener presencia en otros mercados. Asimismo la calificadora estima para 2026 un nivel de apalancamiento bruto ajustado por debajo de 2.0x. Recientemente, Grupo Carso colocó dos Certificados Bursátiles, uno de tasa fija nominal y otro de tasa flotante sobre TIIE a 28 días.

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27May, 2024

Claves en el arrendamiento de transporte

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Claves en el arrendamiento de transporte

El transporte de carga es una actividad esencial en la economía, ya que ningún insumo, materia prima y/o bien terminado podría estar al alcance del consumidor o las empresas si no es transportado; de ahí la necesidad de sofisticación, logística e infraestructura en todo el flujo de transporte, especialmente en los vehículos, en cuanto a durabilidad, tecnología y rendimiento del combustible.

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