Inflación México (septiembre 2024): La inflación continúa cediendo. Banxico podría volver a bajar su tasa.

• La inflación de la primera quincena de septiembre se ubicó en 0.09%, cifra ligeramente mayor la esperada por INVEX (0.08%) y por debajo de la estimada por los consensos de Citibanamex y Bloomberg (0.14% y 0.13% respectivamente). La tasa anual descendió a 4.66% (4.65% est. INVEX). La inflación subyacente anual finalmente se ubicó dentro del rango objetivo de Banco de México (Banxico) de 3.0% +/- 1.0% (3.96% en la 1Q de este mes).
• El descenso de la inflación (tanto general como subyacente) fue provocado por caídas en el componente no subyacente, principalmente en los precios de frutas y verduras. También disminuyó el precio de la electricidad.
• Ante un comportamiento mejor al previsto en el componente subyacente, nuestro estimado de inflación anual para 2024 se ajustó de 4.70% a 4.50%. Aunado a lo anterior, las presiones ejercidas por parte de los precios no subyacentes están comenzando a disiparse, lo que genera menor presión sobre el índice general.
• Debido al descenso de la inflación general, así como por un mejor desempeño del componente subyacente, esperamos que los miembros de la Junta de Gobierno de Banxico voten por una reducción de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia en su reunión de esta semana. La votación podría ser 4 a 1, con un posible voto disidente por parte de la subgobernadora Irene Espinosa. Es que se discuta la posibilidad de reducir la tasa en 50 pb.

Evolución reciente:

Al interior del INPC subyacente (0.21% q/q), los precios de mercancías alimenticias disminuyeron 0.01% q/q, mientras que los precios de mercancías no alimenticias aumentaron 0.33% q/q. Con respecto a servicios (0.24% q/q), las colegiaturas de primaria y de universidad aumentaron 5.48% y 1.04% a tasa quincenal, respectivamente. Lo anterior, debido al inicio del ciclo escolar. Por otra parte, los precios de servicios profesionales cayeron 14.79% q/q. A tasa anual, la inflación en servicios continúa por encima de 5%. 

En la parte no subyacente (-0.31% q/q), el subcomponente de precios de productos agropecuarios disminuyó 0.83% q/q, mientras que los energéticos y las tarifas autorizadas por el gobierno aumentaron 0.11% q/q. De lo más destacado fueron las caídas del precio del jitomate (-9.49% q/q), de la naranja (-13.63), así como del plátano (-5.20%). Por otra parte, el limón aumentó 12.76%.

La inflación sorprendió a la baja tanto por una disminución en el componente subyacente, así como por factores climatológicos.

Anticipamos un recorte de 25 puntos base en la reunión de Banxico de mañana. No obstante, los datos de inflación mejor a los esperados por el consenso aumentan ligeramente la probabilidad de un recorte de 50 puntos, sobre todo desde que la Reserva Federal (FED) tomó la decisión de disminuir su tasa de interés de referencia en tal magnitud.

En INVEX, esperamos que la tasa de interés de referencia cierre 2024 en 10.00% y 2025 en 8.50%.

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