• Buscar:
    12Mar, 2024
    Datos favorables – Opinión Estratégica.

    Datos favorables– Opinión Estratégica.

    No hubo una gran reacción en los mercados con la información de la semana pasada; pero las bolsas cerraron cerca de sus máximos y las tasas de interés de largo plazo descendieron de manera notable. La información sigue cuadrando con un escenario de “aterrizaje suave”. Vemos mucho optimismo en el mercado y pocos argumentos que lo descarrilen por ahora. Los inversionistas aguardan el dato de inflación y el pronunciamiento de la FED. En ambos casos podríamos ver la continuación de la misma historia. En México el mercado se prepara para la primera baja de tasas del año.

    1.- Los datos de empleo publicados el viernes pasado describen que la situación de empleo se está moderando…

    Si dejamos a un lado el número de plazas creadas (que incluyeron una revisión a la baja en los datos de dos meses previos), la tasa de desempleo por fin subió y, mejor aún, la tasa de crecimiento promedio de los salarios registró su menor nivel en los últimos dos años. Al menos esta información da soporte a la idea de que la FED disminuirá las tasas de interés a partir de junio.

    ¿Por qué no antes? Falta ver más datos similares y también que la trayectoria de inflación refleje con mayor fidelidad que la economía se está desacelerando al ritmo suficiente. Eso aún no está sobre la mesa.

    2.- En los Estados Unidos se consolidó una disminución de tasas a la luz de los datos de empleo, esto permitió un relajamiento de las tasas de casi 10 puntos base la semana anterior…

    Para esta semana, el mercado se centrará en los datos de inflación del mes de febrero y el análisis de esta en torno a la dinámica que tiene el comportamiento de los precios, sobre todo en el rubro subyacente. En especial los servicios, donde hay señales de resistencia a la baja en los precios de vivienda, especialmente.

    3.- Adicionalmente a los datos de inflación y su análisis al detalle de sus principales contribuidores…

    …los participantes y analistas están al pendiente y a la espera de la próxima decisión de política monetaria de la FED y un potencial ajuste en las expectativas reflejadas en la gráfica de puntos. La intervención en el Congreso Norteamericano por parte del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, deja ver que la economía se mantiene sólida y que necesitan certeza en el escenario de inflación a la baja para proceder a empezar a recortar la tasa de referencia. Es decir, todo esto se estima hacia el segundo semestre del año

    4.- En términos de inversión, nos mantenemos con plazos cortos, tasas revisables …

    …y preservamos la posición con vencimientos entre 1 y 3 años que en términos de dólares nos ha contribuido de forma adicional en el rendimiento del portafolio en las últimas semanas

    5.- En México, el mercado tiene prácticamente por descontando que Banco de México hará el primer recorte de tasas este 21 de marzo…

    … La inflación general ha disminuido y con eso se ha quedado el mercado para justificar la primera baja de Banxico este mes. Sin embargo, la parte subyacente, que apunta la tendencia de la inflación de mediano plazo, se mantiene estancada y no logra acercarse más a por lo menos el 4.0%. Esto ha impulsado fuertemente las bajas en la curva de CETES, al grado que, en una valuación relativa, estos papeles tienen por descontando totalmente el inicio del ciclo de bajas y que este será de forma continua al menos en las juntas subsiguientes; a pesar de que Banxico ha planteado más bien un escenario de disminución de tasas pausado después de la reunión de marzo.

    6.- Por el momento, no vemos valor en las tasas de CETES, preferimos cambiarnos a tasas revisables…

    Así también cubrimos una parte de los portafolios ante los riesgos de rebotes, tanto por lo que suceda con los bonos del Tesoro, como por el potencial de bajas intermitentes que haría Banxico. En plazos largos, nos mantenemos por debajo de las referencias con relación a la duración de estas, con niveles altos de liquidez y cobertura con posiciones de tasas revisables.

    7.- En las carteras de deuda corporativa seguimos diversificando en más emisiones y papeles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y TIIE a 28 días…

    En los últimos días hemos incluido Certificados Bursátiles Bancarios como SCOTIAB 24 y otros papeles de banca de desarrollo, entre ellos Bancomext. En esta semana y las siguientes vamos a seguir buscando Certificados Bursátiles de tasa flotante en el mercado primario y secundario. Por ahora no vamos a incluir inversiones en deuda corporativa de tasa fija. En lo que respecta a sobretasas, se siguen presentando movimientos mixtos. Las calificaciones de las posiciones en cartera se mantienen.

    8.- En cuanto al comportamiento del tipo de cambio, empieza a definirse…

    …un nuevo rango objetivo de corto plazo entre $16.50 y $16.75 pesos por dólar. Esto sostenido por un mercado de futuros del peso que tiene posiciones a favor de la moneda nacional superiores a los 3 mil millones de pesos. Se mantiene una expectativa de flujos de inversión extranjera directa relativamente alta. Asimismo, los flujos de inversión de financiera continúan sólidos ante un escenario que mantiene un carry positivo para el peso, a pesar del escenario de baja de tasas adelantado con respecto a lo que se espera para los Estados Unidos.

    9.- Las bolsas operan con menos entusiasmo; pero, sin que esto implique ajustes considerables en los buenos rendimientos que se han alcanzado en el año en algunas de ellas…

    En especial destaca el caso de Estados Unidos tras los máximos históricos que ha tocado el S&P 500, impulsado, como hemos dicho previamente en la variable de crecimiento y en especial por la fuerza que muestran algunas emisoras de importante capitalización: NVIDIA.

    A pesar de los ajustes que tuvo la emisora al cierre de la semana pasada y operar al inicio del lunes con poca fuerza, la acción logra un rendimiento sobresaliente en el año de casi 80%. Las valuaciones lucen sin duda extendidas y continúan los cuestionamientos sobre la demanda proyectada por la empresa ante la incertidumbre aún sobre el rumbo que tomará la Inteligencia Artificial y el uso palpable de la misma. Además de noticias poco favorables respecto a demandas por uso indebido de propiedad intelectual. Esta concentración ha dañado de forma importante los resultados de nuestra cartera, tan solo esta posición ha quitado cerca de 50 puntos base al rendimiento de la cartera global en el año; un valor que será difícil recuperar si la acción continúa subiendo debido al efecto ya mencionado en donde su peso dentro del ETF que utilizamos para replicar al sector Tecnología está limitado por temas regulatorios respecto al peso del sector. La alternativa de comprar la acción en directo para tener mayor exposición a ella nos parece que no es óptima en estos momentos por la velocidad del alza y valuaciones que lucen extendidas, un ajuste en la acción podría permitirnos recuperar valor al tener un menor peso en nuestro portafolio que en el mercado.

    10.- Si bien siguen existiendo elementos para pensar en que los máximos alcanzados son sostenibles en un entorno de crecimiento y el inicio del camino para menores tasas de interés…

    … nos sigue pareciendo que el mercado muestra poco espacio para continuar con mayores rendimientos, además de que no descartamos ajustes en las cotizaciones, aunque estos sean temporales. Los múltiplos ya descuentan un escenario de menores tasas de interés, deberían mejorar las estimaciones de crecimiento para las utilidades de las empresas para permitir un impulso adicional en las bolsas. Más aún, continúan los cuestionamientos y comparativas respecto a la posibilidad de estar viviendo una burbuja en el sector tecnología, como ocurrió en el pasado con la burbuja del Internet y el “dot-com”, y qué tanto más será la temática de Inteligencia Artificial la que soporte la fuerza de las bolsas, con riesgos importantes sobre las altas valuaciones y las dudas sobre el desenlace de esta tecnología.

    11.- En el caso de México, aunque por momentos parecía que el mercado mexicano tomaba cierto respiro, el referente S&PBMV IPC llegó a operar por debajo de los 55,000 puntos, al sumar cinco semanas consecutivas a la baja…

    … En general persiste un escenario de poco entusiasmo por la bolsa local ante la falta de catalizadores claros, hemos sido enfáticos respecto a que se requiere más que solo un movimiento decidido por parte de BANXICO para impulsar los múltiplos del mercado. Al tiempo que un peso fuerte continúa incidiendo en las expectativas de empresas con ingresos denominados en dólares, aunque la contrapartida positiva sea para sus estructuras de costos denominadas en esta moneda.

    Vemos valuaciones atractivas en emisoras en donde el castigo nos parece excesivo en el año, aunque en otros casos la corrección nos parece natural ante niveles que habían excedido sus fundamentales ante la euforia del mercado de capitales que se dejó ver desde finales del año pasado. En nuestra cartera, contribuyó en especial no tener GCARSO y nuestra apuesta activa en GENTERA, mientras que no tener GCC y nuestra sobre-ponderación en GFNORTE destacaron entre aquellas posiciones que nos restaron valor.

    Datos favorables – Opinión Estratégica.

    Tal vez te interesa: Persisten ciertos riesgos inflacionarios – Semanal economía – Semanal economía

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    11Mar, 2024
    Semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    Semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos mostraron rendimientos negativos. Cabe destacar que los índices S&P500 y NASDAQ alcanzaron un nuevo máximo histórico; aunque, estos registraron disminuciones semanales de -0.26% y -1.17%, respectivamente, asimismo, el Dow Jones bajó -0.93%.

    Por su parte, el Stoxx 600 presentó un incremento de 1.28%.

    El apetito por riesgo continúa guiando el sentimiento de los inversionistas, impulsado por la expectativa que el recorte en las tasas de referencia inicie hacia la segunda mitad del año; además, con estimaciones de un incremento en las ganancias corporativas para el año, que a pesar de los ajustes a la baja se mantienen por encima del promedio de los últimos cinco años ( una TCAC de 7.24% en las ganancias del S&P500), lo que nos parece también apoya la perspectiva a favor de los participantes del mercado.

    Sobre el inicio del relajamiento en las tasas de referencia, en la semana, el presidente de la FED, Jerome Powell, en su comparecencia en el Congreso estadounidense remarcó que el Comité de Mercados espera comenzar a disminuir la tasa de referencia este año, pero no están preparados para decir cuando, pues menciona que “permanecen atentos a los riesgos que plantea la inflación y no quieren disminuir demasiado rápido”

    En este sentido, nuevamente, puntualizó que la institución se mantiene dependiente a la información económica, en tanto, obtienen un mayor grado de confianza sobre la dirección de la inflación hacia al objetivo del 2%, antes de empezar con los recortes en la tasa de referencia.

    Sobre la información económica, en la semana se recibieron datos mixtos para el mercado laboral, donde, la nómina ADP de febrero arrojó una generación menor a la esperada, aunque, las vacantes abiertas JOLTs resultaron por encima de las expectativas.

    Por último, la nómina no agrícola de febrero presentó una creación de empleos mayor a la anticipada por el consenso, al generar 77,000 empleos, sin embargo, la atención se enfocó en la revisión a la baja en el dato de enero.

    Además, la tasa de desempleo presentó un alza mayor a la esperada y a su lectura previa, en tanto que, los salarios promedio por hora tuvieron un incremento menor al anticipado, lo que fortaleció las expectativas de un recorte en la tasa de referencia en la segunda mitad del año.

    También en la semana destacó en Europa, la decisión de política monetaria del Banco Central Europeo, quien determinó mantener la tasa de referencia sin cambio, en línea con lo esperado por el mercado; la atención se enfocó en la actualización de sus estimados económicos para el 2024 donde ajustó a la baja tanto el crecimiento esperado como la tasa de inflación, lo que el mercado recibió de manera positiva, pues fortaleció la expectativa de un primer recorte en las tasas de la región en junio.

    En México, el comportamiento en el mercado de renta variable local sigue desligado de sus pares, el referente S&PBMV IPC hiló su quinta semana consecutiva de pérdida con una disminución de -1.08%, las mayores bajas, las presentaron GAP, AGUILCPO y GCARSO de -5.1%, -5.1% y -4.8%, respectivamente.

    En el caso de las empresa del sector de aeropuertos, nos parece que el decremento estuvo guiado en el caso de GAP, por la noticia de una posible venta de la participación de AENA en el accionista estratégico, algo que también trascendió en 2010, y que fue descartado por AENA en ese momento; a su vez, en OMA, que bajó -3.9% en la semana, lo atribuimos al desempeño en el tráfico de pasajeros, ya que presentó la menor tasa de crecimiento en febrero en comparación con sus pares internacionales, debido a que el desempeño continúa moderándose en tanto se incorpora el impacto de la revisión de motores de aeronaves Airbus que enfrentan las aerolíneas.

    Como ha sido en los últimos meses esperamos que en el sentimiento del mercado siga incidiendo la ecuación clave (tasas, inflación y crecimiento); con valuaciones que siguen luciendo adelantadas, y donde persisten riesgos como: a) las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, y b) los temores de que la persistencia de tasas de interés elevadas repercutan en el sistema financiero estadounidense, ya que afectan la valuación de los activos que las instituciones financieras poseen exacerbando las pérdidas no realizadas y más preocupante aún, que los altos pagos de intereses por parte de los clientes afecten las tasas de morosidad en las carteras de crédito, en un sistema financiero que alcanzó un máximo histórico en la deuda de tarjetas de crédito.

    Como ejemplo, en la semana, New York Community Bank anunció que había perdido el -7% de sus depósitos durante el último mes, ello después de informar sobre debilidades materiales en el control del manejo de su cartera de créditos; la institución, finalmente, aseguró una inyección de capital por Usd$1,000 millones proveniente de varias firmas de inversión.

    En este sentido y dados los recurrentes niveles máximos que han alcanzados algunos índices; nos parece que, de darse una corrección en el mercado o una toma de utilidades, esta podría ser bastante relevante.

    Semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

    Tal vez te interesa: El empujón de las bolsas parece sólido – Opinión Estratégica.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    11Mar, 2024
    Tasas de referencia con disminuciones en la semana – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas de referencia con disminuciones en la semana – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    En esta semana se dio a conocer la nómina no agrícola del mes de febrero de Estados Unidos y resultó en un dato de 275,000 nómina nueva mientras que las expectativas de los mercados se encontraban en 200,000 nuevos puestos. Por su parte, también se publicó la tasa de desempleo, la cual terminó en febrero con un porcentaje de 3.9%. Sin embargo, la cifra del mes pasado tuvo una baja fuerte, número de vacantes todavía alto y alta contratación por parte del gobierno.

    En otras cifras económicas, se publicó el índice ISM de servicios y cerró en febrero en un nivel de 52.6 puntos, mientras que se esperaba una cifra de 53.0 puntos. También se dieron a conocer las Órdenes de Bienes Duraderos de enero y presentaron una baja de –6.2%. De todas formas, los mercados financieros esperaban –6.1% para dicho dato económico.

    Jerome Powell, titular de la Reserva Federal de Estados Unidos, sugirió que la banca central de Estados Unidos se está acercando a obtener mayor confianza para comenzar a disminuir las tasas de interés. De todas maneras, aún dependen de más datos económicos, incluyendo la inflación al consumidor.

    Ante los datos y la situación general económica y financiera del país, los inversionistas del mercado de dinero norteamericano han mostrado demanda e interés y las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de 2 años han bajado 3 puntos base al cerrar en 4.50%, mientras que los Bonos del Tesoro de 10 años presentan una disminución más acentuada al caer 10 centésimas y alcanzar niveles de 4.08%.

    En México, se publicó la inflación al consumidor correspondiente al mes de febrero de 2024. Se observa una variación de 0.09%, cifra menor a la esperada por INVEX de 0.18% y a las expectativas de los mercados de 0.13%. Consecuentemente, la inflación anual ya cerró en 4.40%. Por su parte, la inflación subyacente (excluyendo alimentos y energéticos), concluyó febrero en 0.49%, ligeramente arriba de la cifra esperada de 0.48%, y cerrando la inflación subyacente anual en 4.64%.

    La política monetaria del Banco de México puede llegar a mostrar cautela y estudiar la situación de forma paulatina. Sin embargo, es posible que los integrantes de la Junta de Gobierno del banco central del país comiencen a proponer disminuciones en la tasa de fondeo a un día a partir de marzo, aunque desde nuestro punto de vista puede ser hasta la junta del mes de mayo.

    Con los datos inflacionarios locales, las expectativas de la política monetaria y la influencia de las tasas norteamericanas, el mercado de las tasas de interés mexicana ha reaccionado a la baja. El bono M a 3 años presenta una tasa de 9.73%, que representa nulo movimiento frente a la semana pasada, mientras que los bonos a 10 años muestran una tasa de 9.15%, prácticamente sin cambios.

    Por último, el mercado cambiario tuvo un poco más de movimientos durante esta semana. Nuevamente, el peso mexicano rompió los $17 pesos y terminó la semana cotizando en niveles de $16.81 pesos por dólar (rango entre $16.75 y $17.00 pesos por dólar). Se tiene mayor estabilidad que en otros periodos. Sin embargo, es importante considerar que hay mayores posibilidades de que Banco de México comience a disminuir tasas antes que la Reserva Federal de Estados Unidos.

    Deuda Corporativa

    OMA: Grupo Aeroportuario del Centro Norte reportó en febrero un incremento marginal en el tráfico de pasajeros de 0.4% AaA, a pesar de un día adicional vs. 2023. El tráfico nacional bajó -1.5% AaA, mientras que el tráfico internacional incrementó 12.7% AaA. El aeropuerto de Zihuatanejo reportó un alza de 20.3% AaA, seguido por el de Mazatlán y Durango con avances de 16.4% AaA y 12.3% AaA, respectivamente; mientras que el aeropuerto de Acapulco registró una fuerte caída de -49.8% AaA, derivado del impacto del huracán Otis.

    Opinión: Negativo

    Debido a tasas de crecimiento que continúan moderándose, las cuales incorporan el impacto de la revisión de motores de aeronaves Airbus que enfrentan las aerolíneas; sin embargo, también revelan el efecto de las medidas de reconfiguración que éstas  han implementado para contener el efecto, lo que se puede observar en el desempeño del tráfico internacional, aprovechando la recuperación de la categoría 1 de seguridad aérea del país. OMA tiene Certificados Bursátiles circulando en el mercado.

    Tal vez te interesa revisar nuestros reportes anteriores.

    Tasas de referencias con movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Tasas de referencias con movimientos mixtos – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    11Mar, 2024
    El mercado laboral finalmente comienza a enfriarse – Semanal economía

    El mercado laboral estadounidense finalmente comienza a enfriarse – Semanal economía: El mercado laboral estadounidense finalmente comienza a enfriarse. No obstante, una caída del empleo todavía representa un escenario lejano. La inflación al consumidor se dará a conocer esta semana. Un freno en este indicador reforzaría la expectativa de un próximo recorte en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal.

    La inflación subyacente en México continúa a la baja, aunque de forma paulatina. Es probable que el banco central recorte su tasa de referencia este mes a pesar de que los riesgos inflacionarios mantengan un sesgo al alza.

    La semana pasada…

    En su comparecencia semestral ante el Congreso de Estados Unidos, el presidente de la Reserva Federal (FED) destacó la trayectoria de baja de la inflación a pesar de que ésta se mantenga por encima del objetivo de 2.0%. Lo anterior, aunado a un mercado laboral menos ajustado que en meses previos, parece balancear mejor los riesgos de crecimiento e inflación que enfrenta el banco central.

    De acuerdo con Powell, es probable que la tasa de interés de referencia haya llegado a un máximo considerando el más reciente ciclo restrictivo. Destacó que, si las condiciones económicas evolucionan conforme a lo previsto, sería apropiado “reducir la restricción de política en algún momento de este año”.

    Powell destacó nuevamente que la convergencia hacia el objetivo de 2.0% de inflación anual aún no está asegurado. Recalcó que flexibilizar la postura de la FED “muy pronto” o “mucho” podría revertir el progreso alcanzado hasta el momento en el combate contra la inflación.

    Al mismo tiempo, flexibilizar la postura de la FED “muy tarde” o “muy poco” podría afectar de más a la actividad económica y al empleo.

    A pesar de que el mercado ya se volvió a adelantar (ahora espera un recorte en la tasa de referencia en junio cuando hace un par de días la anticipada en julio), nosotros mantenemos la expectativa de un primer recorte en el segundo semestre de 2024.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Empleo: La economía creó 275 mil empleos en febrero, cifra mayor a la esperada por los analistas (190 mil plazas). A pesar del buen dato, las cifras de los dos meses previos se revisaron a la baja por un total de 167 mil plazas. El aumento en la tasa de desempleo (de 3.7% a 3.9%) sugiere que un mayor número de personas sale a buscar a trabajo y no lo encuentra pese al elevado número de vacantes en el mercado laboral, mismo que comienza a enfriarse.

    Actividad económica: Los nuevos pedidos a planta retrocedieron 3.6% a tasa mensual en enero. Excluyendo transportación, los pedidos cayeron 0.8% en el mes. El ISM de servicios se mantuvo por encima de los 50 puntos, aunque se ubicó por debajo de lo esperado por los analistas en febrero (52.6 puntos vs. 53.0 puntos estimado). Destacó la contracción del subcomponente de empleo, mismo que cayó hasta 48 puntos desde una lectura de 50.5 puntos en enero. Los inventarios al mayoreo registraron una caída de 0.3% m/m en enero. El único dato positivo de la semana fue el crédito al consumo de enero, mismo que aumentó $19.5 mil millones de dólares (mdd) vs. una expectativa de $10.1 mil mdd.

    Eurozona

    Política Monetaria: El Banco Central Europeo (BCE) mantuvo la tasa de interés sin cambios en 4.50%. En cuanto a las previsiones económicas, el BCE redujo la inflación estimada para los próximos años. Se espera que la inflación general se sitúe en 2.3% para 2024, en 2.0% para 2025 y en 1.9% en 2026, frente a las anteriores previsiones del 2.7%, 2.1% y 2.1% respectivamente. Las previsiones para la inflación subyacente también se revisaron a la baja, situándose en 2.6% para 2024, en 2.1% para 2025 y en 2.0% en 2026, frente a las anteriores previsiones del 2.7%, 2.3% y 2.1% respectivamente.

    China

    Balanza Comercial: Las exportaciones de China aumentaron 7.1% a/a hasta los $528 mil millones de dólares en el periodo de enero-febrero. Esta cifra superó las previsiones del mercado de un aumento del 1.9%. Por otro lado, las importaciones aumentaron un 3.5% a/a hasta $402 mil millones de dólares, superando las previsiones del mercado. Este incremento reflejó la fuerte demanda interna durante las fiestas de fin de año y el Año Nuevo Lunar, así como a la baja base de comparación del año pasado, que experimentó un crecimiento más lento.

    Se destaca que las metas económicas de China para 2024 parecen más ambiciosas que en 2023, ya que el objetivo principal es un crecimiento del PIB de alrededor del 5%, igual al del año pasado. Sin embargo, una base de comparación más alta hace que esta cifra sea más difícil de alcanzar.

    En México:

    Inflación: La inflación al consumidor registró una variación de 0.09% m/m en febrero, cifra menor a la estimada por INVEX (0.18%) y por el consenso del mercado (0.13%). La inflación anua se ubicó en 4.40% (4.87% en enero). La inflación subyacente (la que excluye los precios de energía, productos agropecuarios y tarifas administradas por el Gobierno) se ubicó en 0.49% m/m, ligeramente por encima de lo estimado por INVEX y por el mercado (0.48%). La tasa anual continuó desacelerándose y se situó en 4.64% (4.75% en enero).

    Inversión fija bruta: La inversión fija bruta de diciembre 2023 no presentó variación en términos reales respecto al mes previo. Al interior se mostró que la construcción residencial cayó 3.7%. Por otro lado, la construcción no residencial y la inversión en construcción crecieron 4.0% m/m y 1.0% m/m, respectivamente.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Precios: Se dará a conocer la inflación al consumidor de febrero. Las previsiones del mercado apuntan a que la inflación general se mantendrá en el mismo nivel de enero, con una tasa anual del 3.7%. En cuanto a la inflación subyacente, se espera que continúe desacelerándose para ubicarse en 3.7% a tasa anual (frente al 3.9% del mes anterior).

    Además de la inflación al consumidor, también se publicarán los índices de importación y precios al productor de febrero. Se prevé una ligera disminución en el componente subyacente de ambos indicadores.

    Ventas: Se publicarán las ventas al por menor de enero. Las previsiones del mercado apuntan a una recuperación respecto a diciembre, con un crecimiento del índice del 0.7% mensual.

    Este indicador es importante porque refleja el consumo estadounidense, que representa el 70% del PIB. Se espera que a medida que el mercado laboral se vaya relajando, este índice también baje. Sin embargo, no sería de extrañar que se mantenga fuerte durante este año.

    Confianza: La Universidad de Michigan dará a conocer su índice de confianza de marzo, el cual se espera que tenga una ligera mejora ubicándose en 77 puntos (76.9 puntos febrero).

    México

    Ventas: Esta semana se publican las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) de febrero. Se anticipa una ligera desaceleración respecto al crecimiento de 3.5% que se reportó para el mes previo, en línea con un menor ritmo de expansión de la demanda interna en el país.

    Producción industrial: Después de registrar un avance de 0% a/a en diciembre, es probable que la industria haya resentido un menor ritmo de la construcción. Es relevante que se concreten más acuerdos de construcción por parte del sector privado durante los siguientes meses para volver a observar un repunte en la actividad de construcción.

    Favor de consultar la agenda semanal para conocer los estimados puntuales de los indicadores contenidos en esta sección.

    Datos de empleo refuerzan expectativa, tal vez te interesa: Presiones inflacionarias persisten – Semanal economía

     
     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    7Mar, 2024
    Columna: Preocuparse por la herencia y no por la sucesión

    Columna: Preocuparse por la herencia y no por la sucesión

    Muchos clientes y conocidos vuelven a externar preocupación con relación a las próximas elecciones. Los problemas que convergen de distintos ámbitos a un ambiente de polarización despiertan tal inquietud. Hay temor con respecto a la manera en que evolucione el proceso y que ello desemboque en problemas que traigan como consecuencia la inestabilidad de variables financieras e impacten de manera negativa el rumbo de la economía.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Preocuparse-por-la-herencia-y-no-por-la-sucesion-20240306-0137.html

    6Mar, 2024
    Columna: El dilema del ciclo de baja de tasas en México
     

    Muchos inversionistas del mercado de dinero en México esperan, es más, ansían que inicie un ciclo de relajamiento monetario, entendido como una reducción en el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a Un Día también conocida como tasa de referencia.

     
    Columna: El dilema del ciclo de baja de tasas en México
     

    ¿Continuo o discontinuo? ¿Gradual o agresivo? ¿En marzo o en mayo? Éstas y otras preguntas son las que nos hacemos varios analistas en el mercado respecto al ciclo de baja de tasas que Banco de México (Banxico) iniciará próximamente.

    Sobre todo, estas preguntas cobran relevancia después de la publicación de las minutas de la más reciente reunión de política monetaria del banco central y particularmente, después de las declaraciones de algunos miembros de la Junta de Gobierno en la presentación del informe del cuarto trimestre de 2023.

    Muchos inversionistas del mercado de dinero en México esperan, es más, ansían que inicie un ciclo de relajamiento monetario, entendido como una reducción en el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a Un Día también conocida como tasa de referencia. Y mientras antes, mejor. Se entiende. Las minusvalías que registran algunas posiciones en renta fija han sido tan relevantes (y en algunos casos extendidas), que una baja, por más fina que sea, permitiría registrar una menor minusvalía e incluso generar ganancias dependiendo del punto de equilibrio en las posturas.

    Las señales que han enviado los miembros de la Junta de Banxico son mixtas. En algunos casos las posturas son claras y en otros casos, inciertas. Parece evidente la firme determinación de la subgobernadora Irene Espinosa de no bajar la tasa de referencia este mes. De igual manera, es probable que la gobernadora Victoria Rodríguez y el subgobernador Omar Mejía voten, por el momento, a favor de una baja en la tasa de referencia tan pronto como marzo debido al importante proceso desinflacionario que ya se ha registrado en el país, incluso en la parte subyacente. A mi parecer, el voto de los subgobernadores Galia Borja y Jonathan Heath aún no está definido y podría ir en uno u otro sentido (bajar o mantener la tasa de referencia) dependiendo del comportamiento de la inflación, de su posible permanencia o desviación respecto de la trayectoria prevista (ya sea por ellos mismos o por los investigadores económicos del banco central), así como por el nivel de la tasa de interés real ex-ante (la tasa nominal menos la expectativa de inflación a doce meses).

    Algunas posturas en el mercado –e incluso entre ciertos miembros de la Junta– apuestan al inicio de un ciclo bajista a partir de este mes debido a que la tasa ex-ante es muy elevada. A pesar de que esto sea cierto (alrededor de 7.5%, de acuerdo con estimaciones de Banxico), ¡la tasa de interés real no ha afectado significativamente el desempeño de la economía! Tan es así, que la revisión a la baja en la estimación puntual de crecimiento del banco central fue de 3.0% a 2.8% para 2024 (2.6% estimado INVEX).

    Independientemente de que la tasa de referencia nominal baje en marzo o en mayo (manteniendo a la tasa real en terreno claramente restrictivo), las grandes incógnitas se centran en la velocidad y magnitud de los recortes, sobre todo en la primera. Con base en los comentarios de algunos miembros de la Junta, todo dependerá de la evolución de la inflación, pues los riesgos podrían continuar sesgados al alza por varios meses más.

    Es ahí donde las apuestas se complican, sobre todo para los operadores del mercado de dinero. Sin duda, un ciclo de bajas continuas y graduales darían estabilidad a las estrategias. Bajas mezcladas con pausas, e incluso posibles cambios en magnitud, podrían generar ciertas complicaciones.

    Independientemente de que la tasa de referencia nominal baje en marzo o en mayo, es importante destacar que aún no se ha ganado la batalla contra la inflación. Y eso dicho por algunos miembros de la Junta. Una baja no implica un ciclo de expansión monetaria. También falta lo que haga la FED. Recientemente, algunos analistas mencionan que el banco central norteamericano podría no bajar la tasa este año.

    ¿Banxico se desligaría al empezar en marzo de 2024 o mejor se esperaría a después para tener mayor claridad sobre las posibles acciones de la FED? Queda claro que Banxico se desligó de su contraparte norteamericana en el ciclo alcista (nueve meses para ser exactos), pero el proceso no es simétrico. ¿Se adelantaría tantos meses a bajarla con repercusiones importantes sobre el diferencial de tasas de interés entre ambos países y por ende sobre el tipo de cambio?

    El 21 de marzo comenzaremos a tener las primeras respuestas a todas las incógnitas que le he planteado hoy.

     
    Columna: El dilema del ciclo de baja de tasas en México

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2024/03/06/el-dilema-del-ciclo-de-baja-de-tasas-en-mexico/

    Tal vez te puedan interesar las opiniones de nuestros especialistas.

    5Mar, 2024
    Periodo de espera en los mercados – Opinión Estratégica.

    Periodo de espera en los mercados – Opinión Estratégica.

    Viene todavía mucha información antes de que la Reserva Federal en Estados Unidos (FED) manifieste su postura y publique sus más recientes estimados. Vemos a un mercado cauteloso con la publicación de datos en donde la curva de tasas y las bolsas comienzan a moverse de manera marginal. Lo mismo pasa en México ante la víspera de la decisión del Banco de México, los inversionistas asumen en su mayoría que aplicaría una baja a la tasa de referencia, pero desean ver qué pasa con los datos en Estados Unidos, con la inflación de todo febrero y con el manifiesto de la FED. Parece ser que tendremos jornadas de movimientos marginales en las próximas dos semanas

    1.- Se esperaba que el crecimiento del deflactor del gasto en consumo (PCE, por sus siglas en inglés) hubiera sido mayor…

    … al igual que ocurrió con el más reciente dato de precios al consumidor. No obstante, los datos se ubicaron en línea con las expectativas del mercado.

    En cuanto a datos económicos, el gasto en construcción de enero y la confianza del consumidor de febrero registraron caídas. Asimismo, el índice de gerencia y abastecimiento del sector manufacturero (ISM) se ubicó por debajo de los 50 puntos en febrero, nivel que sugiere un menor ritmo de actividad en el sector por menores pedidos y una contracción del empleo.

    Esta semana se anticipa una expansión de alrededor de 180 mil plazas en la nómina no agrícola de febrero después de un avance de casi 700 mil plazas en los dos meses previos. Es probable que los inversionistas confirmen la expectativa de que la FED tiene tiempo antes de comenzar a bajar las tasas de interés.

    2.- Como resultado de estos datos, a lo largo de la semana, y sobre todo al cierre…

    … se consolidó una disminución de las tasas de interés de los Bonos del Tesoro. En el vencimiento a dos años, la tasa terminó el día de ayer en niveles de 4.60%, 9 puntos base abajo frente al 23 de febrero. Por su parte, los Bonos del Tesoro con vencimiento de 10 años cerraron en un nivel de 4.22%, lo cual son 3 puntos base por debajo del 23 de febrero pasado. Todavía faltan datos de inflación por venir, así como de crecimiento que siguen apuntando a un entorno sólido de expansión.

    Por lo tanto, en las carteras seguimos con la idea de estar en plazos menores a un año, tasas revisables y con la posición de tasas fijas en el plano de 1 a 3 años debajo de lo normal. Todavía vemos pocos incentivos para tomar mayor duración en la deuda global.

    3.- En México, se publicó la inflación al consumidor para la primera quincena de febrero…

    … la cual registró una variación de (-) 0.10%, cifra menor a la estimada por el consenso del mercado (0.17%). La inflación general anual se ubicó en 4.45% (4.87% al cierre del enero). Asimismo, la inflación subyacente fue 0.24%, también por debajo de lo estimado por el mercado (0.27% quincenal). La tasa anual en este rubro continuó a la baja y se situó en 4.63% (4.75% al final de enero).

    Aunque continúa la mejoría de la inflación, se mantienen ciertos riesgos ante un escenario de crecimiento económico sólido en México. Bajo este ambiente, la publicación del Informe Trimestral del Banco de México y la intervención pública de la Junta de Gobierno permitieron conocer que se está afinando el inicio del ciclo de baja de tasas, aunque entre los miembros de la Junta hay puntos de vista divergentes.

    La idea que se está asimilando en el mercado es que vendrán recortes a un ritmo gradual, ya que hay elementos en el escenario de la inflación para que esto se concrete.

    Desde nuestro punto de vista, consideramos que el mercado se prepara para iniciar un ciclo de recortes en la tasa de política monetaria a más tardar en mayo. Así se podrá observar el desarrollo de la inflación en las siguientes quincenas y recabar más información acerca del ritmo desaceleración de esta.

    4.- A pesar de un contexto que apunta al inicio de una baja de tasas…

    … el mercado secundario de deuda registró un comportamiento mixto durante la semana, el Mbono con vencimiento a 3 años subió 11 puntos base desde el 23 de febrero y un nivel de cierre de tasa alrededor del 9.92%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró en 9.14%, con variaciones de baja de 9 puntos base.

    Consecuentemente, vamos a seguir revisando nuestras posiciones, dada la expectativa de un baja a partir de marzo que está descontada en los precios. Vamos a estar atentos a los tiempos de los movimientos de la política monetaria y seguiremos analizando llevar a cabo ajustes con la finalidad de optimizar el potencial rendimiento de este, bajo la tesis de tasas altas por más tiempo de lo que descuenta el mercado.

    5.- En la parte de deuda corporativa, vamos a seguir incrementando posiciones en…

    … la parte de tasas flotantes sobre TIIE a fondeo a un día y sobre TIIE a 28 días. Por ahora, se descarta incluir papeles privados de tasa fija nominal y de tasa real. Adicionalmente, vamos a continuar analizando la posibilidad de incrementar posiciones en flotantes con calificaciones crediticias de AA+, e incluso hasta A-. La semana pasada se compraron Certificados Bursátiles Bancarios de Scotiabank (SCOTIAB 24) a una sobretasa de +0.32% sobre TIIE a fondeo a un día.

    6.- En el mercado cambiario, el dólar se mantuvo en el rango de operación de $16.95 y $17.15 pesos…

    … con un cierre ligeramente por arriba del mínimo de este intervalo. Esto a pesar de que el mercado consolida la expectativa de que la política monetaria a nivel local se moverá mucho antes que la FED.

    Sin embargo, la disminución de los diferenciales entre las tasas en pesos y dólares ya se tiene por descontada y permite que el mercado cambiario se mantenga con una baja volatilidad y estabilidad. El tipo de cambio cerró el día de hoy en $16.97 pesos por dólar. Es probable que los próximos movimientos sean a niveles más bajos a menos que Banxico concrete una baja de tasas inicial el 22 de marzo.

    7.- La temporada de reportes corporativos ha dado más impulso a las bolsas del que se esperaba; pero…

    … esta fuerza se ha debilitado conforme vemos menos nombres entregar sus cifras.  En términos consolidados, la sorpresa positiva en las utilidades del S&P 500 ha sido de 6.2% y la mayoría de los sectores ha superado las previsiones: en Tecnología, nuevamente el ganador del año en rendimientos, las utilidades reportadas son 6.1% mayores a las que se proyectaban; solo Bienes Raíces ha resultado decepcionante.

    El problema es que estos buenos resultados, no están detonando mejores expectativas para 2024, no por ahora, y a reserva de algunas empresas relacionadas con Inteligencia Artificial que muestran resultados sobresalientes y mejoran sus previsiones para los próximos meses, las guías en algunos casos son conservadoras.

    Por otro lado, los múltiplos en las bolsas sigan en niveles con una importante prima respecto a su historia, y en particular vs. el cierre de 2023 cuando comenzaron a descontar un FED más rápido en su baja de tasas de interés al que los fundamentales de la economía justificarían. El múltiplo P/UPA del S&P 500 se ubica en 24.6 unidades vs. 23 veces del 2023.

    8.- Creemos que para sostener los máximos que anotan referentes como el S&P 500…

    … partiendo en que el panorama en tasas no será el que se anticipaba hace unos meses, debería presentarse un crecimiento más fuerte en las utilidades de las empresas, lo cual no está ocurriendo.

    Por ello, es que seguimos creyendo que podría darse un ajuste en el mercado, y vemos cada vez más analistas hablar de que los niveles actuales no son sostenibles o que implican que el resto del año habrá poco espacio para mayores ganancias.

    Nuestra cartera recomendada de renta variable global tuvo un rendimiento la semana pasada mejor al de la referencia, en lo que beneficiaron las posiciones activas en Alemania y en especial en Estados Unidos por nuestras apuestas activas en Tecnología y Comunicaciones; así como estar ligeramente sub-ponderados en China.

    9.- En el caso de México, el S&PBMV IPC se ubica nuevamente en niveles cercanos a los 55,000 puntos…

    … al acumular cuatro semanas en terreno negativo. La falta de catalizadores claros en eventos corporativos ha dejado con mayor vulnerabilidad al referente, a pesar de que comienza a forjarse la tesis de un BANXICO más veloz que el FED en su viraje de política monetaria.

    El evento más relevante podría ser el cambio en la muestra del S&PBMV IPC en donde salen VOLAR y AGUILAS y entra LIVEPOL. En esta nueva composición se considera también una nueva metodología que reduciría el peso de las cinco emisoras con mayor ponderación dentro del referente, lo que tiene implicaciones en las posiciones que tenemos en el Portafolio por la apuesta activa que tendrán vs. el índice, lo que nos llevará a realizar movimientos en aquellas posiciones en donde veamos un desajuste en nuestra estrategia.

    10.- En nuestra cartera recomendada de renta variable local…

    … diversas posiciones incidieron negativamente en el portafolio, en especial no tener ALSEA, VESTA y PEÑOLES en el portafolio; mientras que nuestras apuestas activas en FEMSA y GRUMA recuperaron valor.

    Periodo de espera en los mercados – Opinión Estratégica.

    Tal vez te interesa: Persisten ciertos riesgos inflacionarios – Semanal economía – Semanal economía

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Tasas de referencia al alza - Semanal Deuda y Tipo de Cambio
    4Mar, 2024
    Tasas de referencias a la baja en su mayoría – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Tasas de referencias a la baja en su mayoría – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Durante la semana pasada se dieron diversos reportes sobre la inflación y la actividad manufacturera. Los datos sobre el entorno inflacionario de enero fueron los del deflactor del consumo personal, los cuales estuvieron en línea con lo esperado, sobre todo la métrica subyacente que se colocó en 2.8% en enero y ligeramente menor a lo observado el mes anterior.

    Asimismo, se publicaron los datos sobre la percepción de los gerentes de compras del sector manufacturero (ISM), los cuales se ubicaron para el mes de febrero en niveles por debajo de los 50 puntos que implicaría, al menos, estancamiento en la expansión del sector, dados los menores pedidos, precios pagados altos y contracción del empleo en el sector.

    Como resultado de estos datos, a lo largo de la semana y sobre todo al cierre se consolido una disminución de las tasas de interés de los Bonos del Tesoro. En el vencimiento a dos años, la baja fue de 16 puntos base durante la semana, para llegar a 4.53%. Mientras que el bono de 10 años mostró movimientos de 9 puntos base de disminución y cerró en niveles del 4.20%. Si bien se dio un respiro en el mercado de dinero, aun falta datos de inflación por venir, así como de crecimiento que siguen apuntando a un entorno solido de expansión.

    En México, se dio la publicación Informe Trimestral del Banco de México y la intervención pública de la Junta de Gobierno permitió conocer se está afinando el inicio del ciclo de baja de tasas, aunque los miembros de la junta tienen una visión divergente, aunque la idea que está asimilando el mercado es que vendrán recortes a un ritmo gradual, ya que hay elementos en el escenario de la inflación para iniciar la discusión.

    La Junta deberá de mantener la cautela y actuar en cada decisión de política monetaria sujeto a la disponibilidad de los datos y el potencial desarrollo del ambiente inflacionario y sus expectativas en el futuro previsible. Por lo tanto, desde nuestro punto de vista consideramos que el mercado se prepara para iniciar un ciclo de recortes en la tasa de política monetaria en mayo. Así se podrá observar el desarrollo de la inflación en las siguientes quincenas y recabar más información acerca del ritmo desaceleración de esta.

    A pesar de un contexto que apunta al inicio de una baja de tasas, el mercado de tasas registró un comportamiento mixto durante la semana, el Mbono con vencimiento a 3 años subió 8 puntos base y un nivel de cierre de tasa alrededor del 9.89%. Mientras que en el vencimiento a 10 años cerró la semana alrededor del 9.14%, con variaciones de baja de 9 puntos base.

    En el mercado cambiario, el dólar se mantuvo en el rango de operación de $17.00 y $17.15 pesos, con un cierre ligeramente por arriba del mínimo de este intervalo. Esto a pesar de que el mercado consolida la expectativa de que la política monetaria a nivel local se moverá mucho antes que la FED. Sin embargo, la disminución de los diferenciales entre las tasas en pesos y dólares ya se tienen por descontada y permite que el mercado cambiario se mantenga con una baja volatilidad y estabilidad para el peso.

    Deuda Corporativa

    GAP: S&P asignó las calificaciones de deuda de largo plazo en escala nacional de AAA a las emisiones propuestas de certificados bursátiles GAP 24L y GAP 24-2L de GAP, de acuerdo con la información proporcionada por el emisor. Además, confirma las calificaciones crediticias de emisor y de las emisiones de deuda existentes de largo y corto plazo de AAA y A-1+ de la empresa. GAP planea utilizar los recursos provenientes de las emisiones para cancelar vencimientos financieros.

    Opinión: Positivo.

    Ya que la perspectiva refleja la expectativa de la calificadora de una sólida posición competitiva de los aeropuertos que opera. Además, considera que, aunque haya una baja en el volumen de pasajeros e ingresos por la reducción de la Tarifa de Usos Aeroportuario (TUA), GAP mantendrá indicadores financieros sólidos en los próximos 12 a 24 meses con índices de deuda ajustada a EBITDA por debajo de 3.0x y de cobertura de intereses con fondos operativos (FFO) de entre 3.0x y 5.0x.

    Tal vez te interesa revisar nuestros reportes anteriores.

    Tasas de referencias a la baja en su mayoría – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Tasas de referencias a la baja en su mayoría – Semanal Deuda y Tipo de Cambio. / Tasas de referencias a la baja en su mayoría – Semanal Deuda y Tipo de Cambio.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Indicadores económicos mixtos - Semanal economía
    4Mar, 2024
    Persisten ciertos riesgos inflacionarios – Semanal economía – Semanal economía

    Persisten ciertos riesgos inflacionarios – Semanal economía: El ligero descenso de la inflación -medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente- refuerza la expectativa de una postura estricta por parte de la Reserva Federal durante la primera mitad de este año.

    En sesión de preguntas y respuestas con la prensa, algunos miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México dejaron entrever que votarán a favor bajar la tasa de interés de referencia en marzo. De acuerdo con declaraciones de algunos de ellos, ajustes graduales no implicarían que se ganó la batalla contra la inflación.

    La semana pasada…

    El deflactor del gasto en el consumo (PCE, por sus siglas en ingles) de enero, aumentó a una tasa anual de 2.4%, el incremento anual más lento en casi 3 años. El componente subyacente, se ubicó en 2.8%, marcando un ligero descenso del 2.9% registrado en diciembre. Después de las lecturas por arriba de lo esperado del CPI de enero, se esperaba que el aumento en el PCE hubiera sido mayor, pero los datos se ubicaron en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, si analizamos el indicador, nos damos cuenta de que existen ciertos riesgos inflacionarios, especialmente en lo que la Reserva Federal (FED) denomina “supercore inflation”, que excluye los precios de vivienda y se centra en la inflación de algunos servicios, la cual creció 0.6% m/m, cifra que representó el mayor incremento en casi un año. ¿Por qué la inflación en servicios es importante? Los precios de los servicios suelen ser más estables que los de los bienes. Un cambio en la inflación de servicios puede reflejar cambios en la demanda agregada o incluso presión por el lado de los salarios.

    La inflación en servicios tiene implicaciones para la política monetaria. Si la inflación de servicios revela presiones inflacionarias por el lado de la demanda, la FED podría mantener la tasa de referencia elevada por más tiempo o incluso aumentarla.

    La presidenta de la FED de San Francisco, Mary Daly, comentó que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la FED están listos para bajar la tasa de interés, pero enfatizó que no es urgente hacerlo en el corto plazo. Su homólogo de la FED de Atlanta, Raphael Bostic, reiteró que sería apropiado recortar la tasa hasta el verano, sin especificar el mes. Por último, la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Loretta Mester, destacó que el más reciente dato del PCE refleja que aún hay más trabajo por hacer.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    Sector residencial: El índice S&P/Case-Shiller de precios de vivienda de diciembre creció 6.1% a tasa anual, el ascenso más significativo desde noviembre de 2022, después de un incremento anual del 5.4% en noviembre. A tasa mensual, el índice experimentó una disminución de 0.3%. Las ventas de viviendas nuevas aumentaron 1.5% con respecto al mes anterior en enero de 2024, reforzando el avance de 7.2% reportado para el mes anterior.

    Confianza: De acuerdo con la última encuesta de consumidores del Conference Board de febrero, la confianza del consumidor descendió a 106.7 puntos, desde una lectura de 110.9 puntos en enero. Los estadounidenses mostraron menos preocupación por el aumento de los precios de los alimentos y la gasolina, aunque aumentó su preocupación respecto al mercado laboral.

    Gasto en construcción: El gasto en construcción cayó 0.2% m/m en enero. Este movimiento representó la primera contracción mensual en la actividad de construcción desde diciembre de 2022. La reducción reflejó una variación de (-)0.9% m/m en la construcción pública, destacando las caídas en construcción educativa (-0.7% m/m) y de carreteras (-2.1% m/m).

    China

    Índices PMI: El PMI Manufacturero ascendió a 50.9 puntos en febrero, desde los 50.8 puntos de los dos meses anteriores, por encima de las estimaciones del mercado. Fue el cuarto mes consecutivo de crecimiento en la actividad fabril y el ritmo más fuerte desde agosto de 2023, en contraste con los datos oficiales que mostraron un declive prolongado. Por otro lado, El PMI No Manufacturero aumentó a 51.4 puntos, superando las previsiones del mercado. Fue el decimocuarto mes consecutivo de expansión en la actividad de servicios y el ritmo más fuerte desde septiembre, con ventas extranjeras disminuyendo a un ritmo más suave (47.3 vs 45.2 en enero).

    Eurozona

    Inflación al consumidor: La inflación al consumidor disminuyó a 2.6% a/a en febrero, desde el 2.8% a/a del mes anterior, pero aun ligeramente por encima de las expectativas del mercado (2.5%). Aunque fue la tasa más baja en tres meses, todavía está por encima del objetivo del Banco Central Europeo (2%). La inflación subyacente, que excluye los precios de alimentos y energía, también se redujo a 3.1% a/a, su menor nivel desde marzo de 2022, aunque por encima de las previsiones de 2.9%. A pesar de los esfuerzos por controlar las presiones inflacionarias, el BCE podría mantener su tasa de referencia elevada por más tiempo.

    Confianza:  En febrero, la confianza industrial disminuyó a su nivel más bajo en seis meses, alcanzando (-)9.5 puntos vs. (-)9.3 puntos en enero. Al mismo tiempo, la confianza empresarial permaneció en el mismo nivel (-0.42 puntos). Por último, la confianza en el sector servicios bajó a 6 puntos, su menor nivel en tres meses.

    México

    Balanza comercial: Las exportaciones totales se ubicaron en $41,957 millones de dólares (mdd) en enero, mientras que las importaciones ascendieron a $46,272 mmd. Lo anterior generó un déficit de (-)$4,315 mdd en el periodo. A pesar del descenso en las exportaciones no petroleras, el panorama para el comercio exterior de México es positivo gracias al crecimiento cercano a 2.0% que podría registrar la economía norteamericana este año.

    Tasa de desocupación: La tasa se ubicó en 2.85% en enero, cifra inferior a la 3.00% reportada para el mismo mes de 2022. El descenso en la desocupación responde a condiciones favorables para el mercado laboral, principalmente por el avance de la actividad interna.

    Remesas de inmigrantes: De acuerdo con Banco de México (Banxico), el monto de divisas que enviaron los connacionales al país se ubicó en $4,574 mdd en enero, cifra inferior a la de $5,496 mdd reportada para diciembre. Es probable que el monto de remesas sea ligeramente menor este año debido a la desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos, principal fuente de divisas por este concepto.

    Informe trimestral Banxico (4T-23): De acuerdo con la gobernadora Rodríguez, cuando las condiciones lo permitan, “los ajustes en la tasa de referencia serán graduales”. A pesar de la incertidumbre que rodea el panorama inflacionario, la Gobernadora destacó el descenso de la inflación subyacente, sobre todo la de mercancías y la de servicios que excluyen educación y vivienda. Rodríguez espera que la inflación subyacente continúe a la baja, pero de forma más gradual a la prevista hace tres meses en el informe previo. Asimismo, ante la posibilidad de que la tasa de referencia de Banxico baje en marzo, la funcionaria enfatizó que “la postura monetaria seguiría siendo sólida para enfrentar el problema inflacionario”.

    ¿Qué esperar los próximos días?…

    Estados Unidos

    Empleo: Destacan las cifras de nuevas vacantes laborales de enero (JOLTS, por sus siglas en inglés), así como la nómina no agrícola de febrero. El consenso del mercado anticipa una caída en las vacantes (de 9.03 a 8.87 millones) y una expansión de 180 mil plazas en la nómina (vs. 353 mil en enero). Los datos serán relevantes, sobre todo si éstos sorprenden al alza.

    Actividad económica: La FED publicará un nuevo Beige Book. Habrá que prestar atención a señales sobre una posible desaceleración de la inflación (sobre todo la subyacente) o una moderación de la actividad económica, mismas que no se han concretado del todo. También se reportará el ISM no manufacturero de febrero (53.0 puntos estimado).

    Eurozona

    Decisión BCE: No anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europeo, misma que se ubica en 4.50%. La inflación subyacente de la zona Euro se mantiene elevada a pesar de la desaceleración en el crecimiento económico de la región.

    México

    Inversión: Este lunes se conocerá el dato de inversión fija bruta de diciembre. Es probable observar una desaceleración a tasa anual en este indicador, misma que podría continuar de no ampliarse la participación del sector privado en proyectos de infraestructura.

    Precios: Este jueves destaca la inflación al consumidor de febrero (0.18% estimado INVEX, vs. 0.89% en enero). A pesar del incremento en las colegiaturas, la inflación general podría retomar una tendencia de baja debido a una caída en los precios del jitomate (un importante componente de la canasta básica). Por otra parte, destacó el incremento en el precio de la cebolla durante la segunda quincena del mes. Estimamos que la tasa anual pase de 4.88% a 4.49% (de 4.76% a 4.63% en la parte subyacente).

    Favor de consultar la agenda semanal para conocer los estimados puntuales de los indicadores contenidos en esta sección.

    Datos de empleo refuerzan expectativa, tal vez te interesa: Presiones inflacionarias persisten – Semanal economía

     
     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    4Mar, 2024
    Nuevos máximos históricos en algunos índices – Semanal capitales

    Nuevos máximos históricos en algunos índices – Semanal capitales

    En una semana en la que los índices accionarios en el mundo concluyeron con rendimientos mixtos, con la atención enfocada en la inflación de enero en EE.UU. medida por el deflactor del gasto en consumo, por su relevancia en las decisiones de política monetaria de la FED; algunos mercados accionarios alcanzaron nuevos máximos históricos.

    Tal fue el caso de los estadounidenses: S&P500 y Nasdaq, los cuales, además, registraron ganancias semanales de 0.95% y 1.74%, respectivamente. En Asia, el Nikkei fue el que alcanzó nuevos máximos históricos.

    Si bien, el comportamiento en la semana estuvo enmarcado por un sentimiento de cautela a la espera de un posible cambio en las variables: inflación y tasas de interés por la publicación de la inflación medida por el deflactor del gasto en consumo de enero, que resultó en línea con las estimaciones del consenso, pero que se mantiene por arriba del 2.0%, objetivo de la FED; y el cual reforzó la idea de que la autoridad monetaria no adelantará los recortes.

    Una postura que fue confirmada por algunos miembros de la institución, como Raphael Bostic y John Williams, quienes se pronunciaron por una mayor evidencia en los datos para determinar el siguiente movimiento.

    A su vez, del lado del crecimiento, las cifras económicas también fortalecieron la expectativa de un aterrizaje suave de la economía estadounidense.

    Por otro lado, persiste el entusiasmo entre los inversionistas sobre el catalizador que representa la Inteligencia Artificial (IA); en esta ocasión fue el turno de DELL, quien superó las estimaciones del consenso en ingresos y rentabilidad, atribuyendo el desempeño de sus resultados a la demanda por servicios de IA.

    Sobre los que, además, la empresa adelantó que los pedidos mantienen un crecimiento secuencial significativo. En la semana, el sector de tecnología presentó un avance de 2.5%.

    En Europa, donde los índices concluyeron la semana con variaciones mixtas, además, de la atención de los inversionistas en la temporada de reportes corporativos, también, se centró en la inflación al consumidor de la Eurozona que resultó mayor a la esperada por el consenso, pero menor al dato anterior. Ello en la antesala de la reunión en política monetaria del Banco Central Europeo a media semana y donde la presidenta de la institución ha puesto énfasis en “que requiere más evidencia sobre un descenso sostenible en la inflación, para reducir la tasa de referencia”.

    Por su parte, el S&PBMV IPC sigue perdiendo impulso y ligó su cuarta semana consecutiva a la baja con un descenso de -1.98%; con un balance de la temporada de reportes corporativos que arrojó que, del 97% de las empresas que componen el indicador y que ha dado a conocer sus cifras, el 41% superó las estimaciones del consenso en ingresos.

    En este contexto, con una ecuación que se mantiene como el elemento clave (tasas, inflación y crecimiento) y donde la variable temporal que representa la temporada de reportes trimestrales está llegando a su fin, esperamos que los inversionistas fortalezcan su postura de dependencia a los datos, con lo que no descartamos nuevos episodios de volatilidad a la par de preocupaciones que siguen aumentando como aquellas sobre el sector bancario, y su exposición al sector residencial; en especial, de las instituciones regionales que siguen registrando aumentos en la morosidad.

    Nuevos máximos históricos en algunos índices – Semanal capitales

    Tal vez te interesa: El empujón de las bolsas parece sólido – Opinión Estratégica.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com