Semanal deuda y tipo de cambio: Crecimiento se mantiene relativamente estable; lo que inyecta aun más optimismo del mercado
En una semana, sobre todo al cierre se dieron diversos datos económicos relevantes, los cuales tuvieron un tono mixto. En primera instancia los datos del deflactor de precios del consumo personal registraron niveles menores, sobre todo en términos anuales. En específico el PCE Subyacente paso de 5.2% a 5.0% entre septiembre y octubre; asimismo el ISM manufacturero se ubicó en 49 puntos ya en zona de desaceleración y con todos sus componentes en el mismo sentido. En contraste, en el mercado laboral se dio el dato de la creación de empleos con 263 mil plazas, mejor al esperado (200 mil); a esto se le sumó el incremento de las remuneraciones salariales por hora en términos anuales en un 5.1% en octubre desde un 4.9% anterior.
A pesar de que los datos no de una muestra clara de desaceleración de la economía norteamericana, las tasas de interés en este periodo mostraron bajas a lo largo de toda la curva. Los Bonos del Tesoro en la referencia de 2 años se ubicaron en 4.29%, 17 puntos base menos que el cierre semanal previo; para el vencimiento de 10 años el cierre semanal se dio sobre 3.52%, con 16 puntos menos en el mismo periodo. El mercado se decanta por la idea de que la FED está más cerca de terminar el ciclo de alza de tasas y toma positivamente los datos de la inflación en el indicador del PCE Subyacente. Asimismo, el crecimiento se mantiene relativamente estable; lo que inyecta aun más optimismo del mercado.
En México, pocos datos económicos relevantes que influyeran en el mercado de dinero. Se conoció el informe de inflación del tercer trimestre. En este Banco de México reforzó las ideas que ya están asumidas por el mercado: aumentos de tasa de referencia de menor magnitud y cercanía del fin del ciclo de tasas. Se esperan 50 puntos de alza en diciembre para cerrar en 10.50% este año. En tanto que, para el primer trimestre del año, la tasa de interés de referencia podría llegar a 11.00%. Consideramos que los riesgos de la inflación, sobre todo de la parte subyacente, se mantiene altos por lo que no podemos asumir que este sea nivel terminal del ciclo de restricción monetaria, como si lo toma el mercado hasta ahora.
Dado lo anterior y reaccionando más a los datos norteamericanos y con mayor demanda por parte de extranjeros en tasa de largo plazo, el mercado de tasas para los Mbonos en el vencimiento a 3 años la referencia cerró sobre 9.96%, 4 puntos base de baja con respecto al previo semanal. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.93%, con una baja de 20 puntos base a lo largo de la semana. Cabe resaltar que los movimientos a lo largo de la semana fueron más que proporcionales que sus pares norteamericanos, sobre todo en la parte larga de la curva.
En cuanto al tipo de cambio, el dólar mostró volatilidad frente al peso. El rango de operación se mantuvo entre $19.05 a $19.40 pesos por dólar durante la semana. El recorrido del tipo de cambio llevó al dólar a un cierre alrededor de los $19.38 pesos. Una semana con alta volatilidad en el mercado cambiario y debilidad del dólar frente a una canasta de monedas, entre ellas el peso. Los mínimos observados fueron resultado del cierre de posiciones a favor del dólar en el mercado de futuros. Asimismo, la fortaleza relativa frente al dólar dentro del rango descrito responde a la entrada de flujos de inversionistas extranjeros que vendieron posiciones en Brasil y encuentran un diferencial de las tasas de interés entre pesos y dólar aun atractivo.
Deuda Privada
MONTPIO: La entidad calificadora HR Ratings ratificó la calificación de AA+ de las emisiones de MONTPIO 19 y 21 con Perspectiva Estable desde Positiva. Ambas emisiones son Certificados Bursátiles de Largo Plazo y de tasa flotante a TIIE a 28 días. MONTPIO 19 vence el año 2024 y MONTPIO 21 vence el año 2026. Ambas ofrecen una sobretasa sobre TIIE a 28 días de +1.59% y su monto en circulación es de $500 millones de pesos en cada una. La otra calificadora de los Certificados Bursátiles es Verum y proporcionan calificación de AA+.
Opinión: Positivo
Ya que la calificadora menciona que la calificación se basa en la solvencia que mantiene la empresa, pues en el 3T-22 el índice de capitalización se situó en 89.6%, y la razón de apalancamiento se mantuvo en 0.9x. El ajuste en la Perspectiva se debe a que a pesar de que la Casa de Empeño mostró una generación constante de remanentes integrales, la calificadora proyecta menores niveles en los próximos dos años asociados a la expansión de sucursales realizada en 2022.
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