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    24Ago, 2026
    En tasa fija y tasa real de Certificados Bursátiles no mostraron movimientos en sobretasas pues la liquidez fue escasa por volatilidad en mercados – Semanal Deuda Corporativa.

    En tasa fija y tasa real de Certificados Bursátiles no mostraron movimientos en sobretasas pues la liquidez fue escasa por volatilidad en mercados – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • En tasa fija y tasa real de Certificados Bursátiles no mostraron movimientos en sobretasas pues la liquidez fue escasa por volatilidad en mercados.
    • Los papeles bancarios y privados de tasa revisable tampoco presentaron muchos movimientos en sus sobretasas. Poca liquidez.
    • La Comisión Federal de Electricidad va a colocar tres Certificados Bursátiles de Largo Plazo. Uno de tasa flotante a 3 años (CFE 26X), otros de tasa fija nominal a 10 años (CFE 26-2X) y finalmente uno de tasa real udizado a 40 años (CFE 26U).

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    CFE: Fitch asignó la calificación de AA a las emisiones de los certificados bursátiles con clave de pizarra CFE 26X, 26-2X y 26U, bajo la modalidad de vasos comunicantes de la Comisión Federal de Electricidad por un monto total en conjunto de hasta Ps$20,000 millones. Los recursos se destinarán al refinanciamiento de CEBURES con vencimiento en 2026 y obligaciones de créditos de corto plazo.

    Opinión para el inversionista: Neutral

    La calificación está igualada a la calificación soberana de México de acuerdo con la “Metodología de Calificación de Entidades Relacionadas con el Gobierno” de Fitch. Además, el perfil crediticio de la empresa esta respaldado por el apoyo financiero oportuno del Gobierno Federal, dado que los subsidios han presentado históricamente alrededor del 40% del EBITDA.

    VINTE: HR asignó la calificación de AA con perspectiva estable para la emisión VINTE 26, la cual refleja la calificación corporativa de largo plazo de la empresa la cual se revisó al alza de AA- a AA con Perspectiva Estable.

    Opinión para el inversionista: Positiva

    La calificación considera el desempeño operativo de la empresa observado durante 2025 donde los ingresos y el EBITDA alcanzaron un alza de 12.0% y 18.7% respecto a las estimaciones de la calificadora. También la empresa mostro una mayor inversión en proyectos de desarrollo durante 2025 que provocó que la generación de FLE se ubicara por debajo del escenario base de HR.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    17Ago, 2026
    Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen representando una opción favorable de inversión – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen representando una opción favorable – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Los papeles privados de corto plazo que se colocan cada miércoles continúan con tasas y sobretasas atractivas.
    • Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante siguen representando una opción favorable de inversión por sobretasas atractivas.
    • A principios de septiembre se van a colocar los Certificados Bursátiles de la institución Montepío Luz Saviñón (MONTPIO 26), cuya estructura va a ser de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y tendrá un plazo de 3.5 años.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    TUCACCB: Moody´s subió a AA- desde A+ la calificación de deuda de largo plazo en moneda local de los certificados bursátiles TUCACCB 08, emitidos por el Fideicomiso F/749 en Banco Invex, cuya fuente de pago es la bursatilización de las cuotas de peaje y otros ingresos derivados de la operación del Túnel de Acapulco. La perspectiva se mantiene positiva.

    Opinión para el inversionista: Positiva

    La mejora se debe a los resultados operativos y financieros del Túnel de Acapulco. Además, el aforo vehicular fue de 3.05 millones, lo que representó un incremento de 16.2% AaA como resultado de los esfuerzos para promover el uso de la vía entre residentes locales y la recuperación de la demanda turística. No obstante, la calificación AA- incorpora la alta sensibilidad del tráfico local al precio del peaje, volatilidad histórica del aforo vehicular y la exposición de la demanda turística de Acapulco a la inseguridad y ciclos económicos del país.

    HIR: Moody´s afirma las calificaciones de AAA.mx de la emisión HIRCB 25 y 25-2 patrocinada por HIR CASA.

    Opinión para el inversionista: Positiva

    La calificación se basa en el desempeño positivo y estable de la cartera subyacente, que se ha mantenido en línea con los supuestos considerados en el análisis. El nivel de aforo se ha mantenido por encima del mínimo requerido y el índice de morosidad se reporta en niveles bajos.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    12Ago, 2026
    Inflación al consumidor EUA (julio 2026)

    Inflación al consumidor EUA (julio 2026): Inflación en línea con lo esperado. FED permanecerá atenta a siguientes datos. 

    • Durante julio, el Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.1% m/m, en línea con lo anticipado por el consenso y por debajo de lo esperado por INVEX (0.0% m/m). Por otro lado, el componente subyacente mostró un cambio porcentual de 0.2% m/m en el mes, cifra similar a la esperada por INVEX y por el consenso de analistas.

    • La inflación nuevamente mostró presiones a la baja en el componente de energéticos (-1.5% m/m), ante cierta disminución en las tensiones geopolíticas entre Estados Unidos e Irán durante el mes. En concreto, el índice de precios de la gasolina disminuyó 2.9% m/m, después de la pronunciada caída que experimentó en junio (-9.7% m/m). No obstante, el precio promedio de la gasolina ha aumentado alrededor de 2.0% en lo que va de agosto ante la falta de un acuerdo concreto para la reapertura del Estrecho de Ormuz. De mantenerse esta tendencia, podríamos observar un repunte de la inflación en el siguiente reporte.

    • A tasa anual, la inflación general disminuyó de 3.5% a 3.4%, mientras que la inflación subyacente descendió de 2.6% a 2.5%. Ambos resultados estuvieron en línea con lo previsto por el mercado. En INVEX Análisis, nuestros estimados al cierre de año para la inflación general y subyacente permanecen en 3.3% a/a y 3.0% a/a, respectivamente. Para el próximo año, ambos se ubican en 2.8% a/a.

    • Consideramos que la Reserva Federal (FED) mantendrá el intervalo de su tasa de interés de referencia en [3.50%-3.75%] en la decisión de política monetaria de septiembre, así como durante los próximos 12 meses. Lo anterior, ante un mercado laboral que aún no muestra una tendencia clara de estabilidad y ante cierta moderación en las presiones inflacionarias.

    Evolución reciente: 

    Al interior de la inflación subyacente, el rubro de bienes experimentó una variación de 0.2% m/m, en contraste con la disminución de (-)0.1% m/m observada durante los últimos dos meses. Los tres subcomponentes (vehículos nuevos, automóviles usados y vestimenta) mostraron mayores presiones al alza respecto a junio.

    Por otro lado, el rubro de servicios (0.2% m/m) también registró una variación mayor a la de junio (0.0% m/m), impulsado por los incrementos en los índices de servicios médicos (0.6% m/m) y transportación (0.3% m/m). La categoría de vivienda, que representa alrededor de 35% del CPI, nuevamente avanzó 0.1% m/m, manteniéndose en variaciones de menor magnitud desde enero de 2021.

    En cuanto al componente de energía, a pesar de la caída por segundo mes consecutivo en el precio de la gasolina, los servicios energéticos registraron un avance de 0.3% m/m, principalmente por el incremento en los servicios relacionados con el gas (0.7% m/m). A tasa anual, el índice de energía aumentó 14.7%, principalmente debido al avance de 24.6% a/a en el índice del precio de la gasolina.

    El reporte de inflación en línea, aunado al reporte de nómina no agrícola que reveló cierta debilidad en el mercado laboral, ha llevado al mercado a incorporar una menor restricción monetaria por parte de la FED. De acuerdo con los futuros de la Bolsa Mercantil de Chicago (CME, por sus siglas en inglés), la probabilidad de que el instituto central mantenga su tasa sin cambios en septiembre se ubica en 61.9%, frente a 45.6% hace una semana.

    Sin embargo, en INVEX Análisis consideramos que continuará la volatilidad en las expectativas implícitas de política monetaria, ante las próximas publicaciones de datos económicos relevantes. Antes de la decisión de política monetaria de septiembre se publicarán un reporte adicional de inflación al consumidor y otro de nómina no agrícola. Estimamos que un siguiente movimiento podría ser un incremento de 25 puntos base (pb), aunque hasta el cierre de 2027.

     

    Inflación al consumidor EUA (julio 2026) / Inflación al consumidor EUA (julio 2026) / Inflación al consumidor EUA (julio 2026)

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    Declaraciones

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    10Ago, 2026
    Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real tuvieron una semana favorable – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real tuvieron una semana favorable – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Los Certificados Bursátiles de tasa fija y de tasa real tuvieron una semana favorable debido más a los movimientos de las curvas gubernamentales.

    • Por su parte, los papeles privados flotantes sobre TIIE Fondeo a un día siguen mostrando rentabilidad con disminuciones en sobretasas.

    • Grupo Lala o LALAC va a colocar dos Certificados Bursátiles durante el mes de septiembre. Uno es de tasa flotante a 3 años sobre TIIE Fondeo a un día y otro es de tasa fija a 10 años sobre la curva de bonos correspondiente.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    BLADEX: Fitch asignó la calificación nacional de AAA a la nueva emisión de certificados bursátiles de largo plazo de Bladex, con clave de pizarra BLADEX 26-2. La emisión tendrá un plazo de aproximadamente tres años, se colocará a tasa variable con una periodicidad de pago de intereses de 28 días y la amortización se realizará en un solo pago a la fecha de vencimiento. Los recursos netos derivados de la emisión se destinarán a las necesidades operativas de Bladex, incluyendo el financiamiento de sus actividades corporativas.

    Opinión para el inversionista: Positiva

    La calificación se fundamenta en la sólida fortaleza crediticita de Bladex en comparación con otros emisores del mercado mexicano. Asimismo, su amplia y equilibrada diversificación geográfica respalda tanto su desempeño financiero como la estabilidad de su entorno operativo.

    OMA: Reportó en el mes de julio un incremento del 3.9% AaA en el tráfico de pasajeros totales, considerando los 13 aeropuertos. Los pasajeros nacionales aumentaron 3.3% AaA, impulsados por el alza significativa del aeropuerto de San Luis Potosí de 61.3% AaA; por su parte, los pasajeros internacionales lo crecieron en 7.5% AaA, apoyados por el desempeño del aeropuerto de Culiacán. Dentro del volumen de pasajeros, el 99.5% provino de la aviación comercial regular, y el resto correspondió a aviación general. Adicionalmente, destacó el inicio de operaciones de 3 nuevas rutas durante el mes (2 estacionales por TAR y 1 regular por Mexicana).

    Opinión para el inversionista: Positiva

    OMA sigue mostrando resultados favorables, caracterizados por una recuperación en el tráfico internacional y un dinamismo más estable pero sólido en la parte local. A nivel operativo, si bien el aeropuerto de Monterrey se mantuvo sin cambios, la terminal de Acapulco mostró una notable recuperación con un avance de 20.6% AaA, mientras que Mazatlán creció 5.2% AaA (soportado por el tráfico nacional, ya que el internacional cayó -6.4%). Consideramos que este buen dinamismo se mantendrá hacia delante, respaldado por la incorporación de nuevas rutas aéreas.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

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    5Ago, 2026
    Columna: El factor adverso de las tasas al alza.

    Columna: El factor adverso de las tasas al alza.

    Hay varias historias positivas que apoyan también el entusiasmo de los últimos días. Una es el aparente desapalancamiento relacionado con el sector de inteligencia artificial.

    Columna: El factor adverso de las tasas al alza.

    “Poca claridad y mucha cautela”, fue el título de mi colaboración hace 15 días. En la conclusión opinaba lo siguiente: “… los mercados no encuentran un punto de tracción relevante que los haga volver a la tendencia ganadora. Se necesita una mejor evolución del conflicto en Medio Oriente, una nueva expectativa de menores presiones de inflación y los reportes de crecimientos de utilidades con la misma fuerza de los últimos trimestres”.

    El desempeño de retornos a lo largo del mes de julio, y diría que, desde finales de mayo, era reducido, con pocas ganancias.

    La idea de un rally potente cuenta con muchos puntos de adversidad: la interpretación sobre el curso de acción de la Fed, la latente guerra en Medio Oriente que por momentos se intensifica, las elecciones de medio término en Estados Unidos, la competencia por el liderazgo en IA con China invirtiendo fuertemente en la temática y acceso a insumos clave, la constante presión de Trump en el campo comercial, el avance en la monetización y rentabilidad de la IA y una lista aún pendiente de ofertas públicas.

    Todo ello se pinta como una suma de retos importantes. Sin embargo, al inicio de agosto las bolsas han repuntado con mucha fuerza.

    La explicación de esta renovada fuerza se concentra en el primer párrafo. Hay en apariencia una evolución favorable, de nuevo, en el tema de la guerra del Medio Oriente.

    Podría tratarse de nuevo de un episodio sin sustento, pero lo que es un hecho es que en el ánimo de los inversionistas a nivel global existe la percepción de que el tema de la guerra no implicara un disparo del precio del petróleo y no alterara la situación de crecimiento.

    Lo anterior sintetiza la expectativa de una posible alza de tasas. Los futuros de las tasas de fondos federales (las que determina la Reserva Federal) mantienen el descuento de alzas antes del cierre del año y también en 2027.

    Sin embargo, la próxima decisión hasta mediados de septiembre otorga un plazo de respiro.

    Por el momento el alza de las tasas de largo plazo no se ha convertido en un obstáculo para el elevado gasto en infraestructura que realizan las empresas ni en el crecimiento de sus utilidades.

    El motivo principal del nuevo apetito de los inversionistas que vemos en el inicio del mes es precisamente la fuerza de crecimiento que reportaron las principales empresas del sector de tecnología y las llamadas Siete Magníficas.

    Con la temporada de reportes casi completa, el crecimiento que se ve en las empresas que integran el índice S&P 500 es casi del 50% anual; la expectativa para los próximos doce meses es igual de fuerte. Con ello es suficiente para justificar mantenerse invertido en el mercado de capitales.

    Hay varias historias positivas que apoyan también el entusiasmo de los últimos días. Una es el aparente desapalancamiento relacionado con el sector de inteligencia artificial.

    Las correcciones en las principales empresas, así como en mercados como Corea del sur, han “limpiado” en una proporción muy grande la participación de capital especulativo que infló mucho los precios en meses anteriores.

    La mayor prueba de ello ha sido la compra por parte de Citadel del fondo “Situational Awarness”, invertido fuertemente en la temática, después de que éste sufrió importantes pérdidas.

    Otra prueba es la sacudida a los inversionistas de menudeo (retail) en mercados de Asia, en especial Corea del Sur. El cierre de posiciones apalancadas y el mayor enfoque en regularlas es bien recibido por los inversionistas.

    Si a un mercado con menos especulación le añadimos números importantes de ganancias en especial de Microsoft y Amazon, estamos observando el regreso de las grandes compañías, que sufrieron en semanas previas.

    Aunque no todas las empresas han reportado bien, varias parecen haber tenido un castigo que no parece justificarse por el crecimiento en utilidades.

    Los Hypersclares, aquellas que están invirtiendo grandes cantidades de dinero para construir la infraestructura donde trabajara la IA han vuelto a tener una preferencia importante; en tan solo 5 días el sector de tecnología ha reportado un rendimiento del 6.9%., en el año acumula ya el 23 por ciento.

    Los factores de riesgo siguen presentes pero los inversionistas prefieren apostar al elemento tangible que representan los fuertes crecimientos en las utilidades de las empresas relacionadas con la temática de IA. Mientras no se presente un evento claramente disruptivo las bolsas pueden seguir pagando y ya sabemos en qué segmentos lo harán.

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online. El factor adverso de las tasas al alza.

     

    3Ago, 2026
    En la parte de Certificados Bursátiles de tasa flotante se observaron disminuciones – Semanal Deuda Corporativa.

    En la parte de Certificados Bursátiles de tasa flotante se observaron disminuciones  – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • En la parte de Certificados Bursátiles de tasa flotante se observaron disminuciones en las sobretasas de varias de las emisiones.

    • Destaca el reporte del 2T-26 de OMA cuyo crecimiento en ingresos superó las expectativas de consenso y mostró una mejora en el EBITDA.

    • La siguiente semana se van a colocar los Certificados Bursátiles de FUNO; uno es de tasa fija a 3 años (expectativa de 95 puntos base sobre TIIE Fondeo a un día y el otro es de tasa fija a 10 años (expectativa de 195 puntos base sobre el bono M36.

    Deuda Privada (Comentario emisiones)

    OMA: Reportó en el 2T-26 un incremento en los ingresos de 2.6% AaA, superando las expectativas de consenso. Dicho avance se debió a un aumento de 3.9% AaA en los ingresos aeronáuticos y de 9.8% AaA en los no aeronáuticos. El EBITDA ajustado creció 6.2% AaA, con los que presentó un margen estable de 75.2%, que estuvo soportado por el apalancamiento operativo y una estricta disciplina en costos y gastos; estos factores compensaron los mayores cargos por la provisión de mantenimiento mayor y el alza en el derecho de uso de activos concesionados.

    Opinión para el inversionista: Positiva

    Destacamos que, de los tres aeropuertos, OMA fue el que mostró el mayor nivel de rentabilidad, lo cual refleja una excelente ejecución en el control de costos. Si bien el sector se enfrenta un entorno mixto con un tráfico de pasajeros que se mantienen moderado, consideramos que hacia delante existe espacio para que el tráfico internacional mejore, apoyado por una recuperación en el consumo y la continua apertura de nuevas rutas.

    GMFIN: S&P asignó la calificación de AAA a los certificados bursátiles GMFIN 26-3 y confirmó las de GMFIN 26 y GMFIN 26-2 tras reapertura. La emisión propuesta GMFIN 26-3, tendrá un plazo de 560 días, a tasa variable tomando como referencia la TIIE de fondeo y pagando intereses cada 28 días y una tasa fija a 182 días respectivamente, con fecha de vencimiento el 1 de octubre de 2029 y 17 de marzo de 2031. El uso de los recursos será para financiar operaciones de crédito y otros fines corporativos generales.

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    Columna: Cautela no es igual a desinterés

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    8Jul, 2026
    Columna: Cautela no es igual a desinterés.

    Columna: Cautela no es igual a desinterés.

    Los proyectos más relevantes podrían permanecer en pausa al menos hasta que concluya la gestión de Donald Trump.

    Columna: Cautela no es igual a desinterés.

    Si bien la negativa del gobierno norteamericano de renovar el Tratado México – Estados Unidos – Canadá (T-MEC) no representa un riesgo inminente para el comercio exterior de nuestro país, el anuncio sí deteriora las perspectivas para el crecimiento que podría mostrar el PIB de México durante la siguiente década.

    El comercio de mercancías no mostraría una afectación significativa. Por otra parte, las incógnitas sobre uno de los principales tratados de nuestro país condicionarían las decisiones de inversión y la generación de empleos formales.

    La distinción resulta relevante. Un número importante de proyectos de inversión permanece en pausa por la falta de claridad sobre el destino del T-MEC. Los inversionistas requieren un amplio margen de certeza antes de comprometer recursos por varios años. En ausencia de esa certidumbre, la decisión más prudente es aguardar. No se trata de cancelación de proyectos o incluso una fuga de capitales, sino de una postergación indefinida de compromisos que, una vez asumidos, resultan difíciles de revertir.

    Las cifras de comercio exterior de México, sobre todo las de exportaciones durante 2025, alcanzaron niveles récord. Ello ocurrió a pesar de las amenazas arancelarias que lanzó el presidente Donald Trump en su primer año de mandato. No obstante, al interior de las cifras el comportamiento fue desigual. Las exportaciones no automotrices repuntaron firmemente, mientras que las correspondientes al sector automotriz retrocedieron

    La preocupación no se limita a que Trump sostenga aranceles elevados al acero y al aluminio, o la tarifa de 10% a productos que quedan fuera de la cobertura del T-MEC. El principal foco se centra en la extensión de beneficios fiscales orientados a que las empresas inviertan cada vez más dentro de Estados Unidos en lugar de otras regiones. Esa combinación de incentivos y barreras altera la ecuación de rentabilidad relativa que favoreció a México durante décadas

    Adicionalmente, nuestro país aguarda los beneficios del nearshoring, pues aún no se concretan del todo. La razón no reside únicamente en la posibilidad de que las empresas obtengan ventajas fiscales al producir en Estados Unidos, además de evitar aranceles. Si bien México conserva ventajas competitivas en varios frentes (sobre todo en el tema de remuneración al factor trabajo a pesar de los incrementos al salario mínimo que se han registrado desde la administración presidencial pasada), la indefinición del tratado neutraliza parte del atractivo.

    Las revisiones anuales del T-MEC de aquí a 2036 no constituyen una amenaza para el comercio como sí lo son para los proyectos de inversión. Los proyectos más relevantes, los que realmente generarían incrementos en la productividad y eventualmente derrama económica, podrían permanecer en pausa al menos hasta que concluya la gestión de Donald Trump al frente de la Casa Blanca. Habrá que ver si la o el siguiente titular del Ejecutivo decida renovar el tratado por 16 años adicionales o no.

    En el inter, no sorprendería que las compañías que ya invirtieron, o que evalúan la opción de hacerlo en México, se mantengan a la expectativa de información que les permita decidir si conviene emprender proyectos que implican un riesgo importante.

    La prudencia, en este contexto, no equivale a desinterés. La cautela es una reacción natural en el proceso de gestión de riesgos. Para México, el reto consiste en preservar la confianza mientras se despeja la incógnita comercial.

    Columna: Cautela no es igual a desinterés.

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    6Jul, 2026
    Durante esta semana se observaron altibajos en las tasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Durante esta semana se observaron altibajos en las tasas – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Durante esta semana se observaron altibajos en las tasas, proporcionando volatilidad a los papeles privados y bancarios de tasa fija y real.

    • Los Certificados Bursátiles de tasa flotante tuvieron una semana con estabilidad y una ligera tendencia a la baja en las sobretasas.

    • Grupo Aeroportuario del Centro-Norte, OMA, va a colocar dos Certificados Bursátiles de Largo Plazo en el mercado de deuda mexicano; uno de tasa flotante y otro de tasa fija.

    Deuda Privada

    SORIANA: HR ratifico la calificación de AAA con perspectiva estable para las emisiones SORIANA 23 y 24 de Organización Soriana, la cual refleja la calificación corporativa de largo plazo de la empresa.

    Opinión: Positivo

    La calificación refleja la generación de Flujo Libre de Efectivo observada al cierre de 2025, lo que permitió contrarrestar el aumento del servicio de la deuda a partir del desapalancamiento de la compañía y la generación de DSCR de 1.3x, manteniéndose en línea contra las estimaciones de la calificadora.

    GPH: Fitch mantuvo la calificación nacional de largo plazo de Grupo Palacio de Hierro en AAA. La perspectiva es estable. Al mismo tiempo, afirmó la calificación de las emisiones de los certificados bursátiles GPH 19-2 y 20 en AAA.

    Opinión: Positivo

    Debido a que reflejan el perfil financiero conservador de GPH, su flexibilidad financiera, su posición sólida de mercado y el reconocimiento de su marca en México, aunado a la diversificación de sus líneas de negocio y la ejecución de su estrategia comercial.

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    Declaraciones

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    1Jul, 2026
    Columna: La nueva narrativa en los mercados cambiarios.

    Columna: La nueva narrativa en los mercados cambiarios.

    Los mercados, que a principios de año anticipaban recortes de tasas, ahora ven cómo estas expectativas se retrasan e incluso contemplan la posibilidad de nuevas subidas antes de que finalice el año.

    El yen se ha devaluado en las últimas semanas hacia niveles no vistos en más de cuarenta años.

    Con el aparente fin de la guerra en Medio Oriente, el dólar parece haber recuperado su hegemonía con relación a otras monedas de países desarrollados.

    Esta fortaleza tiene un impacto relevante en los mercados cambiarios y es opuesta a las tendencias que observamos durante todo el año pasado. Parece que esta situación no cambiará durante el segundo semestre.

    Recuerde el debasement trade, la estrategia de inversión que se concentraba en beneficiarse de la devaluación del dólar contra el resto de las monedas.

    Este concepto se hizo viral en los mercados financieros al inicio del año pasado debido principalmente a una guerra comercial iniciada unilateralmente por el gobierno de Estados Unidos y a la aprobación del Big Beautiful Bill, el programa fiscal propuesto por el presidente Trump que contempla un considerable aumento del déficit fiscal en sus primeros tres años.

    En aquel entonces (el primer trimestre del 2025) los temores con relación a las políticas radicales del gobierno norteamericano propiciaron la recomendación de muchas corredurías de reducir la exposición de los portafolios en Estados Unidos y dirigirlos a otras regiones. Ello dio lugar a rendimientos altos en Europa y Asia, así como a la fuerte elevación del oro y la plata.

    Pues los acontecimientos de este año han provocado un giro de 180 grados en esta narrativa. Varios factores se han conjuntado para este efecto:

    1. La política fiscal en otros países ha apuntado a la creación de grandes déficits fiscales, en Europa y especialmente en Japón, en donde el gobierno de Sanae Takaichi intenta impulsar la economía a través de un fuerte aumento del gasto público.

    2. La guerra en Medio Oriente que ha propiciado una tendencia en muchas regiones a asegurar sus fuentes de energía, lo cual implica mayor gasto.

    3. Estos impulsos, junto con el temor de los efectos inflacionarios del aumento temporal del precio del petróleo, han también propiciado que en otras regiones haya un aumento de tasas de interés.

    4. La nueva presidencia de la Reserva Federal en Estados Unidos (Fed) con sus declaraciones de una postura restrictiva enfocada en reducir la inflación, que han eliminado la idea de una baja de tasa de interés e incluso han propiciado la expectativa de mayores tasas en el futuro.

    Todos estos factores han fortalecido al dólar. Esto ha provocado la caída de los precios de los metales preciosos considerados como refugio.

    Hay caídas en el precio del oro, la plata, las criptomonedas y muchas cotizaciones de monedas contra el dólar.

    La fortaleza del dólar parece tener un carácter estructural en el corto y mediano plazo, impulsada principalmente por la postura de la Fed.

    Bajo el liderazgo de Kevin Warsh, el banco central norteamericano ha adoptado un tono decididamente restrictivo (hawkish), priorizando la «estabilidad de precios» ante una inflación subyacente que se resiste a ceder.

    Los mercados, que a principios de año anticipaban recortes de tasas, ahora ven cómo estas expectativas se retrasan e incluso contemplan la posibilidad de nuevas subidas antes de que finalice el año.

    Un caso especial es el del yen. A pesar de que el Banco de Japón ha elevado su tasa de interés éstas siguen siendo muy bajas comparadas contra el estándar internacional.

    El gobierno intentó evitar la devaluación inyectando cerca de 74,000 millones de dólares en el mercado durante mayo sin éxito.

    La devaluación tiene un impacto severo en los precios de importación, en especial de la energía y en la inflación local. Ello implica un alza adicional de tasas que ya se descuenta, pero que pierde efectividad si al mismo tiempo la Fed subiría sus réditos en Estados Unidos.

    La divergencia en las políticas monetarias, con un BoJ que avanza con extrema lentitud en la normalización frente a una Fed que mantiene o endurece sus condiciones, sugiere que el dólar continuará ejerciendo su dominio.

    La revaluación del dólar puede ser la tendencia más notoria en los mercados globales durante el segundo semestre, sobre todo si la Fed decide ponerse más agresiva y anticipa una elevación de su tasa de referencia.

    En este contexto, es muy difícil que el peso no tenga una tendencia de devaluación, en especial si Banxico mantiene su tasa de interés en el actual nivel y la diferencia contra las tasas en el exterior en niveles mínimos.

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    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online. La nueva narrativa en los mercados cambiarios.

     

    29Jun, 2026
    Se observan movimientos mixtos en los papeles privados y bancarios de tasa revisable – Semanal Deuda Corporativa.

    Los Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria – Semanal Deuda Corporativa.

    Deuda Corporativa

    • Colocaciones de Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria; hay alto volumen de colocación este año.

     

    • En papeles privados de tasa flotante se sigue observando alto nivel de operación y mayor demanda en el mercado.

       

    • La semana pasada se colocaron los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de Bebidas Bepensa por un monto de $3,500 millones de pesos. Tasa fija con sobretasa de 0.44% y tasa revisable con sobretasa de 0.50%

    Deuda Privada

    CYDSASA: Moody´s asignó la calificación de AA- a la emisión propuesta de los certificados bursátiles CYDSASA 26 de CYDSA, la cual está en línea con la calificación de emisor de largo plazo de CYDSA al tratarse de obligaciones senior quirografarias que serán pari passu con las demás obligaciones senior de deuda vigentes.

    Opinión: Positivo

    Nos parece positivo que la calificadora destaca la fortaleza crediticia de CYDSA, así como su nivel de integración vertical que le permite tener una baja estructura de costos, liquidez y perfil de vencimiento holgado en el corto plazo. Ello aunado a su sólido posicionamiento en el mercado del negocio de consumo y su relación con PEMEX al ser un socio estratégico.

    MOLYMET: HR asignó la calificación de AAA con Perspectiva Estable para las emisiones MOLYMET 26L y 26-2L de Molymet, la cual refleja la calificación corporativa de largo plazo de la empresa que se ratifica en AAA, así como por sus resultados operativos debido que en 2025 registró un crecimiento en los ingresos de 19.9%, superior al esperado por la calificadora de 11.0%.

    Opinión: Positivo

    Pues la calificadora está considerando que a pesar de volúmenes débiles y el encarecimiento del precio del molibdeno que generaron que la empresa mostrara mayores requerimientos de capital de trabajo, HR asume que se normalizaran en los periodos subsecuentes como parte de sus acuerdos con clientes y proveedores. Aun así, consideramos que debemos permanecer alertas al comportamiento del precio del molibdeno.

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    Los Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria – Semanal Deuda Corporativa. / Los Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria – Semanal Deuda Corporativa. / Los Certificados Bursátiles continúan emitiéndose en el mercado de deuda primaria – Semanal Deuda Corporativa.

    Declaraciones

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