• Buscar:
    Inflación
    6Jun, 2022
    Semanal capitales: Bolsas con rendimientos negativos en su mayoría, nuevamente inciden temores de una posible FED más agresiva

    [sexy_author_bio]

    En la semana, el índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) retrocedió (-)0.56%; en especial, destacaron las bajas del sector cuidado de la salud e inmobiliario con variaciones de (-)2.48% y (-)1.52%, respectivamente.

    En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron la semana con variaciones negativas: el S&P 500 perdió (-)1.20%, el Dow Jones retrocedió (-)0.94% y el Nasdaq disminuyó (-)0.98%.

    A su vez, el Stoxx Europe 600 bajó (-)0.87%.

    El S&P BMV IPC concluyó con una pérdida semanal de (-)3.38%; del total de las emisoras que componen el índice, el 80% operaron en terreno negativo. Los mayores decrementos los registraron: AMX y MEGA, con caídas superiores a (-)8.0%.

    A pesar de un inicio de semana con un sentimiento de menor aversión al riesgo, apoyado por el relajamiento de las medidas sobre la política de cero COVID, en China; los mercados accionarios no lograron continuar con el respiro de la semana previa.

    Al cierre de la semana los inversionistas reaccionaron negativamente a la publicación de la Nómina no Agrícola (que incluye la generación de empleo del sector privado y de gobierno) de mayo, que resultó mejor a la esperada por el consenso y que reveló que continúa la fortaleza en el mercado laboral.

    Lo anterior, contuvo la expectativa de algunos participantes del mercado sobre una recesión y una posible pausa de la FED en el ciclo restrictivo; sin embargo, afianzó la posibilidad de un ritmo más agresivo en el alza de las tasas de interés.

    Ello debido a que el dato de empleo dio cuenta de que la autoridad monetaria aún afronta retos significativos para controlar la inflación. Un desafío que no solo sufre la FED, sino al que se enfrentan las autoridades monetarias en el mundo.

    Para dar cuenta de ello, también en la semana los participantes del mercado conocieron la inflación de la Eurozona de mayo, la cual se ubicó por séptimo mes consecutivo en máximos históricos, presionada aún por los elevados costos de energía.

    En este sentido, esperamos que en los siguientes días la atención de los inversionistas se encuentre en la reunión de política monetaria del BCE; donde, aunque, no se espera un cambio en la tasa de interés si se anticipan detalles sobre su programa de recompra de activos.

    Ello en un contexto, en el que persiste la incertidumbre sobre factores, como: a) el conflicto en Ucrania, b) el efecto de las sanciones contra Rusia; y, c) el posible impacto tanto de la inflación como de los aumentos en las tasas de interés sobre el crecimiento económico.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    2Jun, 2022
    ¿Por qué el peso tan fuerte?

    Muchas cejas levantadas ha generado el reciente rally del peso. No solo se ha mantenido estable en un contexto sumamente adverso para los mercados, sino que ha ganado terreno frente al dólar.

    Ya hemos dicho en numerosas ocasiones que la estabilidad del tipo de cambio del peso frente al dólar responde a factores fundamentales en México que existen desde hace muchos años (y que este gobierno no ha alterado). Pero no se equivoque, la fortaleza reciente no se debe a que dichos factores positivos hayan mejorado; sino más bien a la distorsión de variables en los mercados financieros.

    Ya se lo adelantaba a finales de abril: “En un contexto inflacionario, el objetivo de los bancos centrales deberá ser lograr una moneda suficientemente fuerte para reducir el impacto de los aumentos de precios a nivel global. En el caso de México, me parece que hacia allá vamos: hacia tasas de 9.0% y un premio elevado contra las tasas de interés en el exterior; si las condiciones son las adecuadas no se sorprenda de ver al peso fuerte,…” (Mercados cambiarios: la otra guerra, El Economista, 28 de abril del 2022).

    La situación es esta:

    1. No hay una mejora de las cuentas externas, más bien hay un leve deterioro con la ralentización de la fuerza de las exportaciones;
    2. Tampoco hay una mejora importante en la inversión extranjera donde el principal componente sigue siendo la reinversión de utilidades;
    3. No hay una aceleración en las remesas que provienen del exterior, más bien hay la expectativa de que reduzcan su ritmo a la par de la desaceleración de la economía norteamericana;
    4. No hay un crecimiento mayor, más bien hay la sensación de que se avecina un freno;
    5. No hay una idea de riesgo país mejor;
    6. No hay una mejora en las finanzas públicas, más bien un deterioro marginal contra el presupuesto gracias al enorme pago del subsidio a los energéticos y el programa antiinflacionario.

    Todos estos son deterioros marginales. No hablamos de la ausencia de flujos positivos de dólares hacia México en el corto y mediano plazos; ni la necesidad de dólares para financiar deudas o pagar desbalances.

    Lo que hay es simplemente que, ante tales deterioros marginales, México paga una tasa de interés muy jugosa, en especial contra sus contrapartes. Si se trata de los Estados Unidos, sólo reflexione y voltee para atrás: el banco central mexicano ha duplicado su tasa de interés en un espacio de un año, por su parte el banco central en Norteamérica apenas ha subido dicha tasa en 75 puntos base hasta ahora.

    La diferencia de tasas es enorme y por supuesto que juega a favor del peso; en especial porque en todas las condiciones que le enumeré no se vislumbran catástrofes y todavía nos pintan como la una de las economías emergentes con más salud financiera. Agregue a lo anterior las disrupciones para invertir en emergentes como Rusia y China que se han generado recientemente y ya tiene completa la explicación.

    A la Junta de gobierno del Banco de México no le debe molestar que haya este movimiento de fortaleza del peso. Si se trata de aplicar una política restrictiva, un peso sobrevaluado es un elemento más de tal restricción, sería impensable hablar de control de inflación con un tipo de cambio volátil y una expectativa de alza.

    ¿Dónde se ajusta la economía? Ya lo hemos comentado antes, por el lado del crecimiento. Así seguramente le pasará a la economía de los Estados Unidos ahora que la Fed comenzó con una política restrictiva que promete (hasta ahora) que va a ser muy dura; así también será de este lado, tal vez la inflación baje y tal vez el tipo de cambio dure varios meses con este comportamiento que a muchos sorprende, pero el crecimiento está descendiendo y así lo harán las utilidades en los negocios y el nivel de empleo. La revaluación del peso en esta ocasión, lamentablemente, no acarrea buenas noticias.

     

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Por-que-el-peso-tan-fuerte-20220601-0118.html

    Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros: 

     

     

    19May, 2022
    ¿Señales de derrumbe?

    Al parecer la estanflación es inevitable. Estanflación significa un muy bajo crecimiento combinado con una inflación elevada.

    Las autoridades se decantan, aparentemente, por controlar la inflación elevada sin importar las implicaciones sobre el crecimiento.

    Las economías van a sufrir más por este lado y la probabilidad de una recesión (crecimientos negativos) es más elevada. No hemos terminado con el ajuste de los mercados.

    Si se pregunta que provocó el desplome de las bolsas ayer y la prolongación de rendimientos negativos en los principales índices fueron señales notorias de que se está gestando un freno en la actividad económica.

    Las ventas comerciales en Estados Unidos crecieron entre marzo y abril a una tasa de 0.9%; sin embargo, si le quitamos la inflación el crecimiento fue sólo de 0.7 por ciento. No es un dato tan malo con respecto a meses anteriores, pero denota la misma desaceleración que vemos desde enero.

    Lo que espantó más a los inversionistas fueron los sucesos entre las empresas del sector de consumo de autoservicio.

    Target reportó un resultado en línea con lo estimado, pero recortó fuertemente su estimado de utilidades para los siguientes trimestres debido a un repunte de costos. El precio de la acción de Target disminuyó cerca de 25% en su peor día desde 1987.

    Walmart realizó un reporte también decepcionante con una importante acumulación de inventarios. Las acciones de Walmart tuvieron también su peor episodio desde 1987 (-11.4%), y otras emisoras del sector como Macy’s y Lowe perdieron en su conjunto cerca de 6 por ciento.

    Otra perdedora importante fue Cysco Systems, el mayor productor de equipo de interconexión de cómputo que anunció que espera un descenso en sus ingresos debido a las disrupciones causadas por los confinamientos en China y la guerra en Ucrania.

    El ánimo de venta se exacerbó con los comentarios del presidente de la Reserva Federal Powell en el sentido que la Fed seguirá elevando las tasas hasta que no vea señales explícitas de que la inflación está bajo control, algo que la mayoría de los participantes en el mercado duda que se concrete en lo que resta de este año y en buena parte del 2023.

    Los principales índices accionarios en Estados Unidos han perdido: -13.3% el Dow Jones, -17.7% el S&P500 y -27.02% el NASDAQ Composite en lo que va del año. Las caídas son más bruscas desde los puntos máximos registrados en noviembre pasado.

    Parece que para los siguientes meses un escenario de estanflación es inevitable. Las economías verán descender rápido su ritmo de crecimiento y la inflación no hará lo mismo.

    Las autoridades no quitarán el dedo del gatillo para controlarla y ello significa que la posibilidad de que el estancamiento se convierta en tasas de crecimiento negativas es sin duda mayor en estos momentos. Ese es el derrumbe que se avecina y que inyecta temor: el del crecimiento.

    Por otro lado, las tasas de interés de largo plazo han descendido de sus máximos en las últimas dos semanas. ¿Cambio la narrativa de las tasas?

    No nos parece. La Fed sigue dando señales de agresividad y hay muchos incrédulos que creen que no va a lograr controlar a la inflación sin generar una baja en el crecimiento.

    Si la posibilidad de una recesión es la razón por la que se detuvo el aumento de tasas de largo plazo, eso no son buenas noticias para las bolsas. Los mercados parecen entrar en una segunda fase de corrección, la primera con la expectativa de tasas mayores, la segunda por las preocupaciones sobre el crecimiento y la dinámica de utilidades de las empresas.

    Creo que aún faltan momentos de corrección, la tendencia no parece revertirse pronto.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Senales-de-derrumbe-20220518-0127.html

    Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros: 

     

    12May, 2022
    Decisión Banxico: La tasa de interés de referencia aumenta a 7.00%
    • Destaca el compromiso de todos los miembros de la Junta de Gobierno en el combate contra la inflación.
    • También destaca que la tasa de interés de referencia aumentó independientemente de la implementación del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC) de la Secretaría de Hacienda, mismo que se mencionó en el comunicado como un posible riesgo a la baja para inflación y que podría impactar solo temporalmente sobre esta.
    • Anticipamos al menos dos aumentos más de 50 pb en la tasa de interés de referencia después de las reuniones de junio y agosto. A partir de entonces, los incrementos podrían moderarse a +25 pb si la inflación efectivamente se controla (sobre todo la subyacente). Con base en el comunicado, así como la reacción de la Subgobernadora Irene Espinosa, creemos la Junta no descartaría aumentos de más de 50 pb en caso de ser necesarios. Nuestro estimado para la tasa de referencia al cierre de 2022 se mantiene en 8.75%.

    [sexy_author_bio]

    De acuerdo con el comunicado del banco central, la inflación global continuó al alza “presionada por los cuellos de botella, la recuperación de la demanda y los elevados precios de alimentos y energéticos”. Aunado a lo anterior “se añaden las presiones provenientes del conflicto geopolítico y las estrictas medidas de confinamiento impuestas recientemente en China”. De nuestro lado, no vislumbramos una solución a estas distorsiones en el corto plazo.

    Entre los riesgos que pudieran afectar la actividad económica global, resaltó el de “mayores ajustes a las condiciones monetarias y financieras”. Y es que la Reserva Federal no sólo aceleró el alza en su tasa de referencia de +25 a +50 pb por reunión. El balance del banco central norteamericano (que se ubica alrededor de los $9 billones de dólares), comenzará a reducirse a partir del 1° de junio.

    De nueva cuenta, Banxico aumentó sus estimados de inflación, en línea con los ajustes en las expectativas del mercado. Entre los riesgos al alza incluidos en el comunicado, sobresalieron, desde nuestro punto de vista, la “persistencia de la inflación subyacente en niveles elevados” y “presiones de costos”. Entre los riesgos a la baja, destacaron “una disminución en la intensidad del conflicto bélico” y un “mejor funcionamiento en las cadenas de suministros.”

    Banxico no se desligará del ciclo restrictivo que inició la FED en marzo, pero hay que recordar que nuestro banco central empezó desde junio de 2021.

    Por ello, aunque la FED actuara de manera más agresiva, Banxico no necesariamente reaccionaría de la misma forma.

    Nuestro estimado para el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día al cierre de 2022 se ubica en 8.75%.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    12May, 2022
    Producción industrial MEX: Las manufacturas se muestran defensivas, el escenario para la construcción podría complicarse

    Las manufacturas probablemente se vieron afectadas por disrupciones en la cadena global de suministros y en el mercado internacional de materias primas ante el conflicto Rusia-Ucrania y los confinamientos en China. Si bien, la afectación no es grave, esta podría extenderse si persisten las distorsiones.

    Es probable que el sector de la construcción permanezca relativamente deprimido en un escenario de bajo crecimiento, mayores tasas de interés y una elevada inflación (sobre todo de materiales). El principal impulso para la parte no residencial provendría principalmente del sector público.

    [sexy_author_bio]

    El Indicador Mensual de la Actividad Industrial (IMAI) que publica INEGI aumentó 0.4% m/m en marzo. Al interior de las cifras, la minería y las manufacturas retrocedieron 0.6% y 0.2% a tasa mensual, respectivamente. Las actividades relacionadas con la provisión de electricidad, gas y agua, así como la construcción, aumentaron 2.3% y 3.7% m/m en cada caso. La tasa anual de la producción total se ubicó en 2.6%.

    La edificación y los trabajos especializados para la construcción registraron avances de 4.4% y 2.5% mensual, respectivamente. La construcción de obras de ingeniería civil aumentó 1.7% m/m. En términos totales, la construcción creció 3.0% con respecto a marzo de 2021.

    Después de cinco meses consecutivos de avances, la producción manufacturera cayó en marzo. La industria alimentaria se contrajo 0.4% m/m, probablemente afectada por los altos precios de alimentos y combustible, así como por propias cuestiones de escasez en el sector. La fabricación de textiles, papel, productos derivados de petróleo y cabrón, accesorios y aparatos eléctricos e industria química también cayeron.

    En promedio, la actividad industrial se mantuvo prácticamente estancada en el primer trimestre de 2022. Es probable que las distorsiones en el mercado global, aunadas a una fuerte inflación, continúen afectando las decisiones de producción.

    Por otra parte, el sólido avance del consumo privado en Estados Unidos, así como una firme inversión en el sector no residencial norteamericano, probablemente se mantendrán como los principales motores de las manufacturas de exportación.

    Donde se complica el panorama es en el sector de la construcción: A la falta de participación del sector privado en proyectos de infraestructura, habría que agregar un bajo crecimiento económico, una mayor inflación en los materiales de construcción y un entorno de tasas de interés más altas que podrían afectar la actividad en este sector.

    Como se puede observar, el panorama para la industria mexicana es mixto.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    12May, 2022
    La gran rotación

    Si usted es de los pocos afortunados que consiguió reducir sus pérdidas o mantener liquidez en su portafolio y está pensando en el momento de entrar a comprar en los mercados, debo hacerle un par de advertencias: la primera, es que no lo haga hasta que se convenza de que ha cambiado la narrativa con respecto a las tasas de interés; la segunda, que tome en cuenta la rotación tan marcada y posiblemente prolongada que hay entre sectores.

    ¿Dónde puede estar un posible piso para los mercados? En estricto sentido, cuando cambie la narrativa con las tasas de interés. Claramente el comunicado de la Reserva Federal (Fed) hizo justo lo contrario: al final infundió un temor de un alza más agresiva en los réditos, aunque el presidente del banco central pareciera descartarlo en la conferencia de prensa posterior al comunicado. Con la gran incertidumbre sobre el control de la inflación, es difícil que se genere un punto de inflexión y, sobre todo, que se confirme una trayectoria de baja en las tasas.

    Los inversionistas han construido mucho escepticismo alrededor de la capacidad del banco central de moderar el nivel de la tasa de inflación en un ambiente que sigue cargado de riesgos.

    A pesar de que la inflación publicada ayer, correspondiente al mes de abril, registró un leve descenso en términos anuales, el panorama de inflación sigue siendo muy retador.

    La interrupción de la actividad en China debido a los confinamientos se refleja en un deterioro en la leve mejora que registraban las cadenas de suministro a nivel global, la permanencia de la guerra y su reflejo en el comportamiento de los precios de la energía es otro factor que no pinta a desaparecer súbitamente; por último, los datos de empleo en Estados Unidos referentes a abril fueron muy favorables, hubo aumentos de plazas y la tasa de desempleo se mantuvo en niveles bajos mientras los salarios continúan aumentando. En general se observa un mercado apretado en donde prevalece una mucho mayor oferta de trabajo. Lo anterior indica presiones salariales que será difícil doblar y que implican una dificultad en el control de la inflación.

    La visión del mercado se enfoca en que la FED debe concentrarse en combatir a la inflación. Los futuros descuentan un nivel de tasas de referencia de 3.0% para el cierre del año. Esta percepción no va a cambiar rápido y necesita otra narrativa para apuntar a un lugar en donde haya ganancias en los mercados. Creemos que aún no es hora de regresar a pesar de que las caídas de precios en muchas acciones son fuertes.

    Ahora bien, si piensa en regresar, ojo hacia donde dirige su dinero. A lo largo del año, al interior de las bolsas hay una gran rotación. Su primera manifestación es que al parecer el viejo adagio de comprar acciones que luzcan baratas con respecto a sus fundamentales, que se mantuvo en el olvido por décadas, ha vuelto a resurgir. La estrategia de comprar “valor”, en lugar de “crecimiento” (comprar emisoras con fuertes crecimientos en ventas) va ganando por mucho, la muestra de emisoras que integran tal categoría tiene un sano rendimiento de 8.1% en lo que va del año.

    Primera señal: ojo con regresar a las acciones estelares de antes, las empresas de tecnología o de consumo por internet lo están pasando mal ya que su valuación es muy sensible ante un alza de las tasas de interés.

    La segunda señal es el comportamiento entre sectores. Hasta el cierre de la semana pasada todos los sectores que integran el índice S&P 500 pierden en el año con la excepción del sector de empresas de energía claramente beneficiado por las circunstancias.

    Pero si analizamos el comportamiento en el resto, es obvio, también que los sectores tradicionales con negocios que pueden resistir una reducción de la demanda o una época de menor consumo son los menos perjudicados; véalo: Las perdidas en las acciones de consumo básico son de 1% en el año, las de servicios de salud o materiales no llegan al 9%; mientras tanto, la minusvalía en acciones de servicios de comunicación o en empresas de consumo discrecional alcanza 25%; las acciones en el sector de tecnología pierden 21%.

    No me parece que sea el momento oportuno para hablar de salir a comprar con entusiasmo en un mercado cargado de riesgos. Pero hay un cambio estructural a partir de que los bancos centrales decidieron revertir su política de ultra relajación y atacar la inflación elevada. En este contexto, tal vez las rotaciones que le describo permanezcan, tómelas en cuenta.

    Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros: 

     

    10May, 2022
    Opinión Estratégica: Las bolsas sin piso visible

    ¿Dónde puede estar un posible piso para los mercados? En estricto sentido cuando cambie la narrativa con las tasas de interés. Claramente, el comunicado de la Reserva Federal (FED) hizo justo lo contrario: al final, infundió un temor de un alza más agresiva en los réditos. Con la gran incertidumbre sobre el control de la inflación, es difícil que se genere un punto de inflexión; manténgase defensivo. Esta semana Banxico deberá corroborar una postura de fuerte restricción, esperamos medio punto de alza en la tasa de referencia.

    [sexy_author_bio]

    1.- Tal parece que la intervención de la FED la semana pasada tuvo un efecto adverso en los mercados. No fue un comunicado particularmente agresivo, incluso la reacción inicial fue positiva, pero los inversionistas han construido mucho escepticismo alrededor de la capacidad del banco central de moderar el nivel de la tasa de inflación en un ambiente que sigue cargado de riesgos.

    2.- El panorama de inflación sigue siendo muy retador. La interrupción de la actividad en China, debido a los confinamientos se refleja en un deterioro en la leve mejora que registraban las cadenas de suministro a nivel global. Los indicadores de crecimiento en el sector industrial a nivel global han descendido en los últimos meses.

    En segundo lugar, la permanencia de la guerra y su reflejo en el comportamiento de los precios de la energía es otro factor que no pinta para desaparecer súbitamente.

    Por último, los datos de empleo en Estados Unidos referentes a abril fueron muy favorables, hubo aumentos de plazas y la tasa de desempleo se mantuvo en niveles bajos mientras los salarios continúan aumentando. En general, se observa un mercado apretado en donde prevalece una mucho mayor oferta de trabajo. Lo anterior, indica presiones salariales que será difícil doblar y que implican una dificultad en el control de la inflación.

    3.- La visión del mercado se enfoca en que la FED debe concentrarse en combatir a la inflación. Los futuros descuentan un nivel de tasas de referencia de 3.0% para el cierre del año. Con esto vimos al final de la semana una reacción de alza importante en los niveles de las tasas, sobre todo en la parte más larga de curva, que provocó un empinamiento importante de esta.

    4.- Confirmamos que nuestra postura de inversión de deuda en dólares con duraciones mínimas en los portafolios a través de vehículos que representan posiciones en papel de muy corto plazo, con revisión de un día a seis meses y papel corporativo de tasa flotante con duración menor a 3 años es la más conveniente bajo este escenario. Se mantiene latente un escenario de volatilidad en plazos largos que implican un riesgo mayor, ante la presión en los réditos en vencimientos de 10 años y superiores. Por lo que, nos mantenemos de forma muy conservadora en este bloque.

    5.- La volatilidad en días recientes ha sido relevante. El balance final ha sido de una tendencia de baja que se ha extendido en los primeros días de operación de mayo luego de los fuertes ajustes de abril. La temporada de reportes corporativos tampoco ha ayudado al sentimiento de las bolsas, nuevamente se superan las expectativas, pero, las advertencias de las empresas sobre los resultados hacia delante impiden una reacción positiva en sus cotizaciones. Ebay, Etsy y UnderArmour dieron guías decepcionantes, Moderna se mostró con cierto recelo sobre alcanzar las proyecciones.

    El mayor nerviosismo se genera en que aun con niveles de valuación altos, no se anticipa un cambio de narrativa con relación a las tasas de interés; mientras eso no suceda, las bolsas podrían registrar nuevos mínimos; en especial, en sectores sobrevaluados como lo evidencian el comportamiento del Nasdaq y las acciones de crecimiento. Hay que seguir teniendo cuidado.

    6.- En este contexto, el rendimiento de la Cartera Recomendada de Renta Variable Global durante la semana que concluyó el 6 de mayo fue mejor que el del benchmark (ACWI US Equity): el valor del portafolio retrocedió en pesos (-) 1.8% vs. (-) 2.3% del ACWI.

    En el año la cartera se ubica 210 puntos base por arriba del benchmark: el principal factor que aportó valor fue la sobre-ponderación en Energía, así como la sub-ponderación en Consumo no básico y en China por el regreso que tuvo en esta semana, lo que sigue confirmando nuestra postura de cautela a pesar de valuaciones castigadas y episodios de menor aversión al riesgo en este mercado. No hemos realizado cambios en nuestro Portafolio, que se mantiene enfocado en mercados desarrollados y en sectores defensivos ante este entorno antes descrito.

    7.- En México, viene la decisión de Banxico. La inflación de abril se sigue ubicando en niveles muy elevados cercanos al 7.0%, incluso en la parte subyacente y se mantiene el deterioro de expectativas de inflación de mediano y largo plazo.

    Banco de México subirá 50 puntos base el nivel de la tasa de referencia y esperamos que extienda una guía no solo de su pronóstico de inflación, sino del horizonte de la política monetaria por lo menos para lo que resta del trimestre en un tono restrictivo.

    Continuamos con posiciones en papeles de deuda en un plano conservador con relación a la duración relacionado con el vencimiento en papeles de tasa fija, tanto nominales como de tasa real. Con altos porcentajes de papeles de tasas revisables y renovaciones continuas de CETES, lo que nos han permitido amortiguar los impactos negativos en nuestros portafolios.

    8.- Papeles corporativos de tasa fija con plazos relativamente menores a 10 años presentaron una rentabilidad favorable durante la semana pasada, debido a que dicha parte de la curva mostró disminuciones considerables, mientras que la parte de sobretasas presentó escasos y pequeños movimientos.

    Por otro lado, en la parte de tasa real se vieron alzas, afectando a los Certificados Bursátiles de Fovissste. En cuanto a tasas flotantes se continúan viendo niveles favorables, siguiendo a la TIIE a 28 días. En esta ocasión se adquirieron papeles flotantes de la colocación de Navistar a niveles de 50 puntos base por encima de la TIIE a 28 días, ofreciéndose tasas mayores de 7.00%.

    9.- En cuanto al tipo de cambio, inicia la semana con un dólar fuerte en un rango de operación de los $20.15 a los $20.40 pesos.

    El dólar concentra su fortaleza contra las monedas fuertes, es decir euro, yen y libra. Las emergentes latinoamericanas enfrentan un ciclo de fuerte restricción monetaria con lo que lucen más estables. El peso mexicano es un caso similar con un “carry” atractivo, balanza comercial y de pagos favorable, no solo por el comercio exterior, sino por la entrada de remesas familiares que mantiene un ritmo importante de crecimiento.

    Las posiciones en moneda extranjera en los distintos tipos de activos de deuda (plazos cortos, tasas revisables, etc.) han padecido el movimiento cambiario. La volatilidad más la presión de las tasas externas ofrece un rendimiento poco atractivo. Sin embargo, este bloque de inversión se mantiene como un factor de diversificación en el conjunto de los portafolios de inversión

    10.- La bolsa local ha destacado por su fuerte caída, opera por debajo de los 50,000 puntos en medio del contexto global y con los propios retos que se replican en el país. Los ajustes se dan en distintos sectores y emisoras, en especial, en estos días y en algunas con importante peso en el referente como TLEVISA y FEMSA; aunque en ambos casos, nos parece que no se trata de un deterioro en sus fundamentales. Los niveles actuales lucen más atractivos como punto de entrada, pero reconocemos que el entorno es complejo y el poco apetito por riesgo podría mantener bajo presión a la bolsa mexicana.

    El rendimiento de la Cartera Recomendada de Renta Variable local durante la semana que concluyó el 6 de mayo resultó mejor que el del benchmark: el valor del portafolio retrocedió (-) 3.5% vs. (-) 3.7% del S&P BMV IPC. Los factores que contribuyeron al desempeño fueron la sobre-ponderación en ORBIA y GCC, así como no tener ELEKTRA.

    11.- Aumentamos nuestra apuesta activa en TLEVISA ante el ajuste que ha tenido la acción en el mercado; nos parece que, sus fundamentales son sólidos y existe potencial de crecimiento de la mano de la mayor penetración de servicios de telecomunicaciones como Internet en México. Creemos que el ruido que genera la mayor competencia en la industria y el potencial de la fusión Univisión– Televisa para generar valor, son factores que mantiene bajo presión a la emisora actualmente.


    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio
    9May, 2022
    Semanal deuda y tipo de cambio: Se mantiene una visión de precaución ante los riesgos a la baja

    Esta semana el mercado de tasas estuvo atento a la decisión de la FED sobre la política monetaria. En la cual se incrementó el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales de [0.25%-0.50%] a [0.75%-1.00%], en línea con lo esperado. Se mantiene una visión de precaución ante los riesgos a la baja para el crecimiento relacionados con el conflicto Rusia-Ucrania y el rebrote de la pandemia en China.

    Asimismo, el banco central norteamericano confirmó que el balance de activos comenzará a reducirse mediante el vencimiento de los instrumentos contenidos en este hasta por $47.5 mil millones de dólares (mdd) durante tres meses y $95 mil mdd a partir de entonces. Se anunció que el inicio de la reducción del balance comenzará a partir del 1° de junio.

    Sumado a lo anterior, el presidente de la FED descartó incrementos de 75 puntos base, lo que alivió al mercado, aunque de muy corto plazo. Ya que el petróleo volvió a presentar presiones y el dólar se apreció frente a las principales monedas, lo que ante un contexto de incertidumbre por la guerra y la nueva ola de COVID en China genera una perspectiva muy negativa en las cadenas de suministro y mayores afectaciones por el lado de la oferta de productos a nivel global por estos dos factores y como resultado una prolongación de altos niveles de inflación. Con lo que se haría necesario, de acuerdo con el expresidente de la FED, Richard Clarida, niveles de tasas de interés que se encuentren en el terreno de la restricción monetaria para poder bajar a la inflación a niveles del objetivo de largo plazo del 2.0%.

    Con esto las tasas de interés de los bonos del Tesoro Norteamericano en el vencimiento de 10 años cerraron la semana un nivel de 3.12%, con un alza de 20 puntos base, con la mayor parte del incremento acumulado en los últimos dos días de operación. En la parte de 2 años, los réditos se ubicaron en 2.72%.

    En México, esta semana es la decisión de política monetaria por parte del Banco de México, así como la publicación de la inflación de todo el mes de abril, que pudiera llegar a niveles anuales de 7.75% en la general y 7.26% en la subyacente, de acuerdo a los estimados de INVEX Análisis. El escenario inflacionario y la decisión de la FED mantiene a las tasas de interés cerca y por arriba del 9.0% en gran parte de la curva. En los plazos a 10 años se ubicaron 9.15%, lo que implicó un incremento en la tasa de alrededor de 6 puntos base, con respecto al cierre semanal previo.

    En cuanto al mercado cambiario, el dólar operó durante la semana en un rango de operación de los $20.00 a los $20.50 para cerrar alrededor de los $20.17 pesos por dólar. El dólar mantiene fortaleza frente a las principales monedas, euro, yen, libra, entre otras. Ello ante la visión de contraste en la velocidad de actuación de estos bancos centrales. En México, se mantiene un ritmo de restricción monetaria más adelantado lo que ha generado y sostenido un “carry” atractivo, es decir un amplio diferencial de tasas entre pesos y dólares. A lo cual se suma una balanza comercial favorable y como resultado cierta estabilidad para el peso.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    5May, 2022
    La Fed se sigue jugando su credibilidad

    Los últimos días las noticias provienen de una desaceleración del crecimiento que ya está en marcha y que puede agudizarse hacia adelante si las condiciones financieras son menos favorables.

    [sexy_author_bio]

    El comunicado de política monetaria que emitió la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) este miércoles, resultó positivo para los mercados.

    Al parecer, la lectura de las palabras del presidente del banco central, Jerome Powell en su conferencia de prensa fue de una agresividad moderada y de una previsión todavía favorable con respecto al crecimiento.

    La aclaración de tal postura inyectó tranquilidad e impulso a las bolsas. Seguimos pensando que la idea de un aterrizaje suave es arriesgada.

    A juzgar por la reacción de las bolsas, con movimientos al alza cercanos al 3% en la mayoría de los índices en Estados Unidos, deberíamos entender que el pronunciamiento del banco central ha sido muy optimista.

    Sin embargo, todo parece recargarse en la mención por parte del señor Powell de que no se están considerando aumentos a la tasa de referencia de 75 puntos base en las próximas reuniones; ergo, la Fed no pretende por ahora ser tan agresiva.

    Fuera de eso no vimos la afirmación deseada de una postura contundente con respecto a la trayectoria de la inflación. Es cierto que se regresó al discurso de una magnitud alta y de tomar acciones para establecer condiciones monetarias más “neutrales” de manera expedita, pero no hubo precisiones con respecto a las causas del error de estimación del año pasado, ni tampoco una guía con respecto a la posible evolución hacia adelante.

    Sigue sobre el aire la interrogante principal: ¿Logrará la Fed, con una política agresiva, reducir la inflación sin generar una caída fuerte en el crecimiento?

    El presidente Powell mencionó que “es posible” instrumentar una especie de aterrizaje suave debido a que detectan todavía fortalezas en la economía; pero la tendencia de varios indicadores y la presencia aún de factores de riesgo muy directos no justifican el repunte en los mercados.

    Los últimos días las noticias provienen de una desaceleración del crecimiento que ya esté en marcha y que puede agudizarse hacia adelante si las condiciones financieras son menos favorables.

    El Producto Interno Bruto de Estados Unidos del primer trimestre, las caídas en los indicadores de los gerentes de negocios tanto en la industria como en el sector de servicios no solo en Estados Unidos, sino en otras regiones desarrolladas; el atorón que genera el confinamiento en China; la desaceleración de las economías en Europa, todos estos son factores que apuntan a una etapa de crecimiento muy lento, (si no es que negativo) que ya comienza a registrarse.

    Desde mi punto de vista los errores en la visión de los mercados pueden provenir de un exceso de confianza en que se reducirá velozmente la inflación; o bien de un exceso de confianza en que el crecimiento no resultará más afectado.

    En ambos casos la Fed hace una indicación tenue y sigue poniendo en tela de juicio su postura. A final de cuentas evitar una sacudida adicional de los mercados parece ser relevante dentro de su ecuación.

    Ya estamos en la ruta del ajuste. Hay que ver cuáles son sus dimensiones y sus consecuencias. No creo que los mercados hayan iniciado una racha significativa de ganancias a partir de la reacción positiva del cierre de ayer 4 de mayo.

    Le queda mucha tarea por hacer a la Fed para recuperar credibilidad y que su guía sea más determinante en las expectativas de los inversionistas.

    Por ahora, siga esperando volatilidad, y mucha especulación conforme fluyan los datos sobre crecimiento e inflación.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/La-Fed-se-sigue-jugandosu-credibilidad-20220504-0148.html

    4May, 2022
    Decisión FED: La tasa de interés de referencia podría subir 175 puntos base más hacia el cierre de 2022 

    La Reserva Federal (FED) destacó riesgos a la baja para el crecimiento relacionados con el conflicto Rusia-Ucrania y el rebrote de la pandemia en China. La marcada desaceleración económica que se refleja en algunos indicadores oportunos probablemente contuvo un incremento más agresivo en la tasa.

    Por otra parte, la FED dio a entender que su preocupación principal en estos momentos es la inflación. Por ello, a pesar que no esperamos una postura muy restrictiva por parte del banco central, los aumentos en tasas sí continuarán aunque éstos podrían ser similares al observado hoy (+50 puntos base).

    [sexy_author_bio]

    En línea con lo esperado, la tasa de interés de referencia de Estados Unidos aumentó en 50 puntos base. A pesar de un posible freno en el crecimiento durante los próximos meses “es esencial que la inflación disminuya si se busca un periodo de sólidas condiciones laborales que nos beneficien a todos (Jerome Powell, presidente de la FED, en conferencia de prensa posterior a la reunión).”

    Powell destacó que vienen más aumentos en la tasa de interés de referencia. Estimamos que éstos serán de 50 puntos base al menos en las siguientes reuniones de junio y julio. Una moderación en el ritmo de alza de tasas dependerá, más que de una afectación en el crecimiento (la probabilidad de recesión en Estados Unidos se ubica en 25%), a un descenso de la inflación.

    El balance de activos de la FED comenzará a reducirse mediante el vencimiento de los instrumentos contenidos en éste hasta por $47.5 mil millones de dólares (mdd) durante tres meses y $95 mil mdd a partir de entonces. Se anunció ya que el inicio de la reducción del balance iniciará a partir del 1° de junio.

    Los riesgos inflacionarios se mantienen sesgados al alza y no solo por las distorsiones que genera el conflicto Rusia-Ucrania sobre los precios de materias primas. Ahora hay que agregar las disrupciones que ocasiona el confinamiento en China en la cadena global de suministros a raíz de un rebrote de la pandemia.

    La FED probablemente no será más agresiva (la Bolsa en Estados Unidos registró su mejor jornada desde mayo de 2020 cuando Powell descartó hoy una política monetaria mucho más estricta) debido a su mandato dual de crecimiento e inflación.

    Por otra parte, la FED tampoco será laxa y disminuirá el paso si la situación amerita lo contrario. Su credibilidad estaría en riesgo.

    Esperamos que el banco central de Estados Unidos no cometa el mismo error que cometió el año pasado al afirmar que el problema de inflación era transitorio.

    El repunte de los precios más allá del crecimiento del ingreso de las personas es, como dijo Powell, “una dificultad que la FED sin duda debe combatir.”

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.