Tasas al alza
Tasas al alza – Semanal deuda y Tipo de Cambio.
Esta semana hubo pocos datos económicos de relevancia y empezó el periodo de silencio por parte de los miembros de la Reserva Federal, previo a la decisión de política monetaria que se dará esta semana que inicia. Sin embargo, vimos algo de volatilidad en las tasas, ante los movimientos de alza de tasas, tanto en Australia, como en Canadá.
Este último fue un tanto sorpresivo, después de que hicieran una pausa en el mes de marzo. En aquel momento el banco central canadiense quería observar el efecto de los incrementos previos que había realizado sobre la inflación. Sin embargo, la demanda interna se ha mantenido robusta y se reavivaron las preocupaciones sobre la inflación. Con esto, la tasa de referencia llegó a 4.75% la más alta en 22 años, con el fin de reforzar las medidas de política monetaria. Asimismo, el mercado de descuenta que en julio volverá a darse un incremento de la tasa de referencia en Canadá.
Ante los pocos datos y el movimiento en Canadá, el mercado de tasas en los Estados Unidos tuvo vaivenes a lo largo de la semana, que al final resultó en incrementos en los réditos de los Bonos del Tesoro. El vencimiento de 2 años pasó de 4.50% a 4.60%. En cuanto al vencimiento de 10 años tuvo pasó de 3.70% a 3.75%.
Para esta semana tenemos la publicación de la inflación del mes de mayo, en la que se estima una baja de 4.9% a 4.1% en la inflación general y de 5.5% a 5.2% en la subyacente. Ante esta expectativa, los futuros de la tasa de referencia marcan una probabilidad implícita del 30% de que en junio la FED incrementaría la tasa de referencia en 25 puntos base y de 90% en julio. Esta decisión se llevará acabo hacia el jueves y dependerá de la lectura e interpretación que se le de al reporte de inflación lo que podría inclinar la balanza para mantener la tasa de referencia sin cambios, la menos por esta ocasión.
En México, se dio a conocer la inflación para el mes de mayo que se ubicó en (-) 0.22%, una disminución mayor a la esperada por el mercado (-0.17%). Con este resultado, la inflación anual descendió de 6.25% a 5.84%. Este comportamiento fue resultado del efecto de base de comparación alto en el mismo mes del año anterior. Aunque se estima que el descenso proyectado para la tasa anual en lo que resta del año responde a menores avances mensuales de la inflación en comparación al 2022.
Por su parte, la inflación subyacente se ubicó en 0.32% mensual, fue el menor nivel en lo que va del año, lo que se tradujo en una tasa de inflación anual de 7.39%, desde el 7.67% del mes previo. Aquí el ritmo de desaceleración en el incremento de los precios es mucho menor y se mantienen los riesgos al alza, ante un entorno de crecimiento mayor al previsto al inicio del año.
Sin embargo, el resultado y tendencia que ya muestra la inflación en México permite estimar que Banco de México mantendrá la tasa de referencia en 11.25%, en lo que resta del 2023. Derivado de lo anterior, el vencimiento a 3 años cerró la semana en niveles de 10.25%, 17 puntos base de baja durante la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.88%, con dos puntos base al alza.
En el mercado cambiario, el dólar operó en un rango más acotado que en semanas previas y se estableció entre $17.28 y $17.60 pesos por dólar, con un cierre cercano al mínimo del intervalo y una marcada apreciación del peso durante la semana. Esto a pesar de la salida de flujos del mercado de bonos gubernamentales, aunque consideramos que estos se han quedado invertidos en plazos de un día para aprovechar los diferenciales de tasas y la potencia preservación del carry, si la FED y Banxico no mueven sus tasas. Aunque, mantenemos la idea de que no podemos descartar que el peso observe episodios de presión y volatilidad.
Deuda Corporativa
GAP: Reportó en mayo un incremento en el tráfico de pasajeros de 10.4% AaA, donde destaca el aeropuerto de Guanajuato, Mexicali, y Kingston con avances de 28.7%, 26.4% y 22.1%, respectivamente. De manera desagregada los pasajeros internacionales crecieron 8.8% AaA, mientras que los nacionales lo hicieron en 11.5% AaA. También destacó al incremento en el volumen de asientos ofertados de 15.6% AaA y el factor de ocupación paso de 82.1% a 78.8% en mayo de 2023.
Opinión: Neutral.
Pues, aunque la tendencia en el tráfico de pasajeros de este grupo aeroportuario continúa siendo positiva, observamos tasas de crecimiento que se moderan. El volumen de demanda de los pasajeros siempre es favorable que se mantenga alta para poder apoyar a los ingresos totales de una forma más eficiente. Grupo Aeroportuario del Pacífico tiene varios Certificados Bursátiles circulando en el mercado de deuda mexicano. Algunos son de tasa flotante y otros de tasa fija. Su calificación crediticia es de AAA.
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