El saldo de comercio exterior registra un superávit histórico ante una fuerte recuperación de las exportaciones.

Puntos Relevantes:

• El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) reportó un superávit de $5,547 millones de dólares (mdd) en junio. No se había registrado un balance comercial tan elevado desde que se tiene registro de este indicador.
• Destacó la recuperación de las exportaciones, mismas que se ubicaron en $33,076 mdd en junio después de registrar un saldo de $18,070 mdd en mayo.
• Por su parte, las importaciones registraron un repunte más modesto respecto al mes previo y se ubican todavía en niveles considerablemente bajos ($27,530 mdd en junio).
• La entrada en vigor del Tratado México – Estados Unidos – Canadá (T-MEC) incrementará los flujos de comercio de nuestro país. No obstante, la fuerte caída de la demanda global impactará de forma negativa la demanda por exportaciones mexicanas.

Evolución reciente

Al cierre del primer semestre de 2020, la balanza comercial registra un superávit acumulado de $2,659 millones de dólares. En lo que respecta a la balanza no petrolera, este comportamiento refleja una caída de las importaciones que ha sido generada por un menor consumo interno. Por otra parte, también ha caído la demanda por bienes intermedios que se utilizan en la producción manufacturera. En la cuenta petrolera, las importaciones de crudo también han mostrado fuertes caídas (alrededor de -40% en promedio en lo que va del año).

Las exportaciones se debilitaron de forma importante durante los primeros meses de la contingencia sanitaria (principalmente en mayo cuando éstas se ubicaron en $18,070 mdd, su nivel más bajo en una década). Por otra parte, en junio se observó un rebote importante al ubicarse éstas en $33,076 mdd. Al interior de las cifras, destacó el sólido incremento en las exportaciones de manufacturas, sobre todo las automotrices que pasaron de $1,307 a $8,683 mdd entre mayo y junio. Las exportaciones de petróleo continúan mostrando fuertes tasas negativas.

La reactivación de la industria norteamericana no ha sido tan notoria como la de otros sectores; no obstante, en la medida en que la recuperación de Estados Unidos se mantenga en curso y no se revierta ante medidas de confinamiento estrictas, la actividad industrial de México aumentará a tasas modestas. A pesar de la entrada en vigor del T-MEC en julio, la caída en la demanda global es la más fuerte en la historia económica reciente.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La caída del comercio exterior se acentúa en mayo.

Puntos Relevantes:

• La balanza comercial registró un déficit de (-)$3,523 millones de dólares (mdd) en mayo. Las exportaciones se ubicaron en $18,070 mdd (-56.7% a/a), mientras que las importaciones en $21,592 mdd (-47.1% a/a).
• La caída fue más fuerte en unas cuentas de comercio que en otras, destacando las contracciones en la balanza petrolera y las exportaciones automotrices (- 90%.1 a tasa anual).
• La actividad industrial norteamericana registró cierta debilidad en mayo a pesar de las medidas de reapertura, lo cual definitivamente afectó a las exportaciones manufactureras de México.
• De agudizarse el rebrote de COVID-19 en ciertas regiones de Estados Unidos, las perspectivas empeorarían. Esto a pesar que no volvamos a observar un confinamiento tan estricto como el de los meses pasados.

Evolución reciente

El saldo de la balanza comercial se ubicó en (-)$3,523 mdd en mayo. Tanto las exportaciones como las importaciones registraron marcados deterioros.

La cuenta petrolera se contrajo fuertemente tanto en la parte de exportaciones (-63.8% a/a) como de importaciones (-69.4% a/a). Resaltaron también las fuertes contracciones de las exportaciones automotrices (-90.1%), así como las importaciones de bienes intermedios (-45.0%) y de consumo (-38.3%).

El comercio exterior de México no se ha visto beneficiado por el tema de la reapertura en Estados Unidos. A diferencia de lo observado en el sector de consumo, la industria norteamericana no logró despuntar en mayo después de la fuerte caída registrada en abril. Por otra parte, si bien los indicadores de percepción se mantuvieron al alza en junio, la incertidumbre de los siguientes meses parece contener los planes de producción de la principal economía del mundo.

Como comentamos en nuestro reporte del IGAE, no esperamos que se vuelva a observar un confinamiento tan estricto como el de marzo y abril en Estados Unidos y otras economías avanzadas, ya que el virus no se logró contener (y como muestra hay que observar el número de casos diarios reportados hoy en Florida -cerca de 9 mil) y el golpe económico podría durar años.

Se recomienda prestar más atención a los indicadores oportunos tanto de contagios como de actividad económica.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Los flujos de comercio registran fuertes caídas en abril.

Puntos Relevantes:

• El saldo de la balanza comercial se ubicó en (-)$3,087 millones de dólares (mdd) en abril. Las exportaciones y las importaciones cayeron (-)40.9% y (-)30.5% a tasa anual, respectivamente. A tasa mensual (cifras desestacionalizadas) los flujos de comercio también registraron fuertes caídas.
• En línea con lo previsto, la contingencia sanitaria afectó fuertemente al comercio exterior. La balanza petrolera, las exportaciones del sector automotriz y las importaciones de bienes de consumo mostraron los mayores retrocesos.
• Ante nuevos casos de coronavirus, una de las principales armadoras de autos detuvo la producción en su planta de Michigan apenas unos días después de haberla reactivado. El riesgo de una segunda ola de contagios, más las tensiones que se acumulen entre China y Estados Unidos, generan nuevos riesgos a la baja para la actividad comercial de México en el exterior.

Evolución reciente

La balanza comercial registró un saldo de (-)$3,087 mdd en abril ($1,383 mdd estimado INVEX). Esta cifra contrasta con el superávit de $1,510 mdd registrado el mismo mes de 2019. Con este resultado, el superávit acumulado en lo que va de 2020 asciende a $635 mmd.

Las exportaciones se ubicaron en $23,385 mdd. Al interior de las cifras, las exportaciones de petróleo cayeron (-)66.4% a/a. La parte de exportaciones no petroleras retrocedió (-)39.4% a/a, destacando la caída de casi (-)80% a/a en la parte de manufacturas automotrices.

Las importaciones se ubicaron en $26,472 mdd. La parte petrolera fue la que mostró el mayor deterioro (-53.0% a/a). En cuanto a importaciones no petroleras, las de bienes de consumo registraron la caída más alta (-37.8% a/a). La entrada en vigor del Tratado México-Estados Unidos-Canadá (TMEC) a partir del próximo 1° de julio podría reactivar la actividad comercial; no obstante, los riesgos persisten.

Las exportaciones podrían disminuir si la economía de los principales socios comerciales de México cae más de lo previsto. Asimismo, las importaciones podrían continuar afectadas por una caída en la demanda interna. No solo el gasto en bienes de consumo se verá afectado por un mayor desempleo. Es probable que muchas empresas pospongan sus decisiones de inversión en maquinaria y equipo por la devaluación del tipo de cambio y por las perspectivas negativas para la economía del país.

Nuestro estimado para el saldo de la balanza comercial de 2020 se ubica en $6,429 miles de millones de dólares, resultado de un flujo anual de exportaciones e importaciones por $448,962 y $442,533 mmd, respectivamente.

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El superávit comercial se ubica por encima de lo esperado.

Puntos Relevantes:

• La balanza comercial de marzo registró un superávit de $3,392 millones de dólares (mdd), cifra mayor a nuestro estimado ($1,979 mdd).
• Al interior de las exportaciones, destacó la contracción de (-)47.1% a tasa anual en la cuenta petrolera ($1,240 mdd en marzo).
• La caída de las importaciones totales (6.7% a tasa anual) reflejó una importante contracción en la demanda en México, principalmente por bienes de consumo y de capital.
• Es probable que la balanza comercial mantenga saldos superavitarios durante los meses de la contingencia, sobre todo si la demanda en México se mantiene a la baja y las exportaciones se reactivan por la próxima reapertura del sector industrial norteamericano.

Evolución reciente

El saldo de la balanza comercial fue de $3,392 mdd en marzo. Las exportaciones se ubicaron en $38,399 mdd y las importaciones en $35,007 mdd.

En cuanto a las exportaciones, las ventas de petróleo registraron una fuerte caída de (-)47.1% a tasa anual. En lo que respecta a manufacturas, las exportaciones del sector automotriz registraron una caída de (-)5.0% en términos anuales para ubicarse en $12,622 mdd. Tal como se muestra en la tabla que se incluye en este documento, todos los rubros de importaciones registraron caídas.

Actualmente se discute una reapertura de la producción automotriz en América del Norte. Ante la posibilidad de que Estados Unidos reinicie operaciones en el corto plazo, México y Canadá trabajan sobre posibles esquemas de reactivación. Lo anterior, así como la confirmación de la entrada en vigor del T-MEC a partir del 1° de julio, plantean un panorama menos negativo para las exportaciones no petroleras. En lo que respecta a petróleo, las perspectivas son negativas. Las exportaciones en este rubro podrían caer todavía más ante una fuerte contracción de la producción a nivel global que responde a cuestiones de oferta y demanda.

Esperamos que las importaciones se mantengan débiles por una caída de la demanda en México, tanto en la parte de consumo como en bienes de capital. Para todo el año, estimamos un superávit mayor a $9,000 millones de dólares en la balanza comercial del país.

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Se mantiene la debilidad en los flujos de comercio exterior.

Puntos Relevantes:

• El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) reportó un superávit de US$2,911 millones de dólares en febrero, saldo mayor a nuestro estimado (US$611 millones).
• Las exportaciones petroleras registraron una contracción de (-)32.0% a tasa anual a pesar que el gobierno contrató una cobertura de US$49 dólares por barril de crudo exportado. La exportación de petróleo podría caer nuevamente por la recesión que atraviesa la economía global.
• Las exportaciones manufactureras registraron un aumento por tercer mes consecutivo en febrero. Justo cuando este rubro comenzaba a recuperarse, la expansión del coronavirus deterioró de forma importante las perspectivas para la actividad industrial en México.
• Las importaciones continuaron mostrando debilidad, particularmente las de bienes de capital (-11.1% a tasa anual). Las importaciones de bienes intermedios y de consumo también retrocedieron. Es probable que éstas caigan más durante los siguientes meses debido a la contingencia sanitaria.

Evolución reciente

El saldo de la balanza comercial se situó en US$2,911 millones. Las exportaciones se ubicaron en US$36,634 millones, mientras que las importaciones en US$33,724 millones.

Al interior de las exportaciones, las petroleras registraron una fuerte caída de (-)32% en términos anuales. Las no petroleras crecieron 3.1% a tasa anual, impulsadas por productos agropecuarios y manufacturas (tanto automotrices como no automotrices).

Las importaciones cayeron (-)3.8% a/a, destacando la parte de importación de bienes de capital (-11.1% a/a).

Las perspectivas para las exportaciones y las importaciones son negativas ante la fuerte expansión del COVID-19 en todas las regiones del mundo. Por un lado, se anticipa que las ventas de productos (tanto petroleros como no petroleros) provenientes de México retrocedan por una menor demanda a nivel global. Asimismo, las importaciones podrían continuar a la baja ante una caída en la demanda interna que se observará en dos frentes: El primero, una parálisis del consumo y los servicios en un intento de disminuir los contagios. El segundo, menores pedidos de bienes intermedios ante un freno de la producción industrial en México, principalmente en el sector automotriz.

Es probable que en 2020 volvamos a observar un superávit ante la caída de las importaciones en nuestro país.

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El panorama para el comercio se deteriora ante la expansión del COVID-19.

Puntos Relevantes:

• La balanza comercial de México registró un déficit de (-)$2,146 millones de dólares en enero de 2020. Las exportaciones petroleras, extractivas y manufactureras aumentaron, en línea con nuestras previsiones. El saldo comercio exterior fue negativo a pesar de un menor flujo de importaciones.
• Mantenemos nuestro estimado de un déficit de (-)$3,500 millones de dólares en la balanza comercial de 2020 hasta no revisar nuestro estimado de crecimiento del PIB para este año (0.9% a tasa anual). El panorama para el comercio se deteriora ante la expansión del COVID 19 pero es necesario interpretar la situación con cautela. No es conveniente realizar ajustes hasta no contar con suficiente información sobre las posibles afectaciones del coronavirus en la actividad de los principales socios comerciales de México.

Evolución reciente

Las exportaciones crecieron 3.2% en términos anuales para ubicarse en $33,653 millones de dólares en enero de 2020. El incremento en el valor de las exportaciones petroleras fue similar al previsto. Las exportaciones de manufacturas fueron impulsadas por el componente automotriz (9.5% a tasa anual).

Las importaciones retrocedieron (-)3.2% con respecto a enero de 2019. Las compras de productos petroleros registraron un retroceso marginal. Al interior de las importaciones no petroleras, destacó la caída de más de (-)13% en las compras de bienes de capital.

Hasta antes de la expansión del coronavirus hacia otras regiones el escenario para las exportaciones manufactureras de México era positivo: La tensión comercial entre Estados Unidos y China se había resuelto con la firma de un acuerdo comercial entre ambos países. El T-MEC había sido ratificado por el Congreso norteamericano y los riesgos asociados a la incertidumbre que rodeaba el Brexit se habían disuelto. Incluso hasta el Fondo Monetario Internacional declaró a principios de año que los mercados detectaban un posible piso en las caídas de la actividad manufacturera global.

El hecho la expansión del COVID-19 se haya intensificado en países alejados de China durante los últimos días genera riesgos a la baja para las exportaciones y la actividad económica de México. Mientras los principales socios comerciales de nuestro país se vean afectados por la presencia de este virus, no se descarta que, como en China, otros países puedan frenar su producción para evitar la propagación del COVID-19 con implicaciones directas en la demanda por manufacturas mexicanas.

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La balanza anual registra su primer superávit en siete años.

Puntos Relevantes:

• El saldo de la balanza comercial fue de $5,820 millones de dólares (mdd) en 2019, el primer superávit anual desde 2012. Las importaciones cayeron alrededor de (-)2.0% en términos anuales en respuesta a un menor avance de la demanda interna. Las exportaciones crecieron 2.3% respecto a 2018.
• Las exportaciones petroleras retrocedieron (-)15.1% en 2019. A pesar de la fuerte contracción, destacó que las ventas de crudo detuvieron su tendencia de baja en diciembre (0.8% a tasa anual después de caídas de -25% en promedio en octubre y noviembre).
• A pesar del deterioro en las cifras de construcción hacia el cierre de 2019, el dato de hoy permite mantener nuestro pronóstico de 0.1% para crecimiento anual del PIB de México durante el cuarto trimestre del año. Además de un sorpresivo aumento en las exportaciones de manufacturas, el crecimiento de las importaciones de bienes de consumo (4.1% anual en diciembre después de 6 meses de caídas consecutivas) sugieren cierta fortaleza en el gasto de los hogares.
• En 2020 estimamos que las importaciones se recuperarán ante una reactivación marginal de la economía mexicana. Es probable que las exportaciones mantengan tasas de crecimiento moderadas por la desaceleración de Estados Unidos a pesar de la reciente ratificación del T-MEC.

Evolución reciente

La balanza comercial de diciembre registró un superávit de $3,068 millones de dólares (mdd), cifra contraria al déficit de (-)$320 mdd estimado por INVEX. Las exportaciones de manufacturas sorprendieron al alza. Con este dato, el saldo anual de la balanza comercial se ubicó en $5,820 mdd.

Después de haber crecido 9.0% en 2018, las exportaciones no petroleras aumentaron 3.6% en 2019 ante una desaceleración de la actividad industrial a nivel global (principalmente en el sector automotriz). Las exportaciones agropecuarias crecieron 9.7% en términos anuales. Por otra parte, las exportaciones petroleras cayeron (-)15.1% respecto a 2018 después de haber crecido alrededor de 30% un año antes.

Las importaciones cayeron alrededor de (-)2.0% en 2019 debido a ligero retroceso de (-)0.8% en la importación de bienes intermedios que se utilizan en la manufactura, a una fuerte contracción de (-)8.9% en la parte de bienes de capital y a una caída de (-)3.1% en la parte de consumo. A pesar de esta última cifra, llama la atención que la tendencia de baja de este rubro se detuvo en diciembre.

El reporte de hoy permite confirmar nuestra expectativa de 0.1% anual para el crecimiento del PIB del 4T-19. De ocurrir este resultado, la economía de México se habría mantenido estancada en 2019 (0.0% a tasa anual). El análisis de los indicadores oportunos será muy relevante para determinar el impulso de la actividad económica al inicio de 2020. A pesar de la reciente ratificación del T-MEC, no anticipamos una aceleración de los flujos de comercio exterior durante este año.

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