El mes del espanto
Colaborador invitado / El mes del espanto
Tradicionalmente octubre es un mes muy difícil para los inversionistas. La historia describe las peores caídas en las bolsas y las crisis más severas en dicho mes en múltiples ocasiones. No en balde los manejadores de portafolios aumentan la cautela casi todos los años. En éste, la precaución parece que será mayúscula con bastante justificación. Los analistas e inversionistas llevan cuestionando desde hace tiempo el fin del ciclo de recuperación de la economía de Estados Unidos. Desde que se planteó la «normalización» de las políticas monetarias en el 2016 (que no es otra cosa que un aumento de las tasas de interés) y; muy en especial, desde que iniciaron las hostilidades en la llamada guerra comercial (en marzo del 2018), los agentes observan una reducción paulatina del crecimiento y anticipan una etapa de recesión…», comenta Rodolfo Campuzano, Director de Estrategia y Gestión de Portafolios en INVEX. El Financiero, Economía, Pág. 12, Rodolfo Campuzano. |
Sobre la fortaleza del peso
Es una pregunta recurrente en las conversaciones que tengo con inversionistas y algunos colegas: ¿por qué si la economía no crece, existe una fortaleza sorprendente del peso?, ¿por qué la sensación de un estado crítico no se traduce en una devaluación? Hay explicaciones. Déjeme le planteo la principal, tal vez pueda usted también llegar a la conclusión de que una devaluación progresiva luce difícil en la coyuntura actual.
En la veintena trágica entre 1970 y 1990, los malos momentos de la economía provocados por la indisciplina fiscal, el excesivo endeudamiento, la escasa productividad, etc., se plasmaban en un fuerte ajuste de la inflación al alza. De sobra está decirle que en las distintas fases críticas en ese periodo se tuvieron tasas de inflación de dos y hasta tres dígitos en términos anuales. La hiperinflación era la norma.
Durante los años 90 se generó un cambio estructural en el diseño de la economía. Pasamos de ser una economía cerrada que sólo exportaba petróleo a ser una economía abierta, esencialmente exportadora de manufacturas, gracias a la firma del Acuerdo de Libre Comercio con Estados Unidos y Canadá.
Al mismo tiempo se instituyó al Banco de México como entidad autónoma con un mandato preciso de evitar nuevos periodos de elevada inflación. Por último, se trabajó en establecer un sistema de tipo de cambio flexible y en acumular tanto reservas internacionales suficientes como un ahorro interno sólido.
Este diseño, que los partidarios de la Cuarta Transformación dicen que fue un fracaso, tal vez lo fue para no evitar el avance de la inseguridad, la elevadísima corrupción y la desigualdad; pero funcionó de manera eficaz para que los ajustes ante situaciones adversas tanto externas como internas no se tradujeran en una mayor inflación, con un costo a cambio por el lado del crecimiento.
La flexibilidad es la clave. Ante una caída de las exportaciones, la reacción inmediata es un ajuste del nivel de importaciones, un aumento de las tasas de interés y por lo mismo una contracción de las obligaciones con el exterior. En esos momentos adversos, las cuentas externas no presentan un déficit mayor y las mayores tasas de interés impiden tanto una volatilidad excesiva del tipo de cambio como un avance de la inflación.
Eso es lo que ha sucedido en los últimos 20 años. En la crisis financiera del 2008–2009, por ejemplo, se gestó una recesión en el mundo desarrollado y un ajuste que en México nos llevó a una tasa negativa de crecimiento de 5.3%; sin embargo, la nivelación se concentró en un alza del tipo de cambio (de 10.50 a 12.80 pesos) y una elevación de las tasas (de 7.5 a 8.25%), la inflación subió sólo a un máximo de 6.5% en el 2009, pero en el 2010 descendió a 3.5% y tanto el tipo de cambio como las tasas retrocedieron en dicho año.
Dicha mecánica continúa en funciones. Desde el primer trimestre del 2018, el tema de la guerra comercial generó un entorno adverso para nuestra economía que se acentuó con las acciones del nuevo gobierno (recorte de gastos, cancelación de obras, etc.); sin embargo, el ajuste no se muestra en el tipo de cambio que desde ese entonces oscila sobre una media de 19.13 pesos, tampoco en una inflación descontrolada al alza, después del efecto del gasolinazo, la inflación ha vuelto a converger al objetivo de 3 por ciento.
Entonces, ¿dónde está el ajuste? En las tasas y en el crecimiento. Durante todo el 2018 y lo que va del 2019, el Banco de México elevó las tasas de interés y se contuvo para reducirlas hasta hace pocos meses; aun así, seguimos con una tasa de interés sumamente alta con relación a las tasas que hay en el exterior.
También las cuentas externas se ajustaron. La tasa de crecimiento anual de las exportaciones ha descendido de un nivel de dos dígitos a sólo 2.2% en el mes de agosto; por su parte, las importaciones se contraen en agosto a una tasa anual de 5.9 por ciento.
En este último renglón el ajuste en la importación de bienes de capital es de -14% contra agosto del año pasado y en los bienes de consumo de -11.9 por ciento.
En los últimos seis meses el promedio en todas las tasas de crecimiento de todos los rubros en las cuentas externas es negativo.
En conclusión, al ajustar por el lado de las cuentas externas y del crecimiento la economía no necesita dólares para financiar un déficit de cuenta corriente creciente. Asimismo, mantiene inalterada la estructura de reservas y de inversión extranjera de cartera gracias a las jugosas tasas de interés que paga.
Hasta el momento, el gobierno ha mantenido el esquema: respeta las decisiones del banco central y no genera mayor endeudamiento; más aún, se ha enfocado en reducir el peligro de una baja de calificación. Por eso lo que vemos es una economía cuyo crecimiento trimestral promedio desde hace seis trimestres es en términos prácticos de cero, pero vemos a la inflación estable y a la baja, así como al tipo de cambio sin alterarse.
El gran reto es generar crecimiento sin alterar el mecanismo de ajuste; ello requiere un entorno más favorable en el crecimiento en el exterior (principalmente el sector industrial norteamericano), una reactivación de la inversión pública y la recuperación de la confianza por parte de la inversión privada.
Si usted piensa que esas condiciones no se van a presentar, entonces no lo traduzca en una devaluación obvia o en una inflación desbocada, si lo hace quizás siga sorprendido por su ausencia. Considere mejor la prolongación del estancamiento y la tentación de romper el esquema de ajuste. Ahí está el auténtico riesgo.
Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.
https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Sobre-la-fortaleza-del-peso-20191030-0091.html
Producto Interno Bruto (3T 2019)
El PIB en su estimación oportuna muestra retroceso.
Puntos Relevantes:
- El Producto Interno Bruto (PIB) en el 3T-2019 registró una caída de (-) 0.4% en la comparación al mismo trimestre del año anterior. El dato fue resultado de la caída del sector industrial en (-) 1.7% y los servicios con (-) 0.1%. Esto fue parcialmente contrarrestado por la variación del sector agropecuario de 5.4%.
- En la comparación con los datos ajustados por estacionalidad, el PIB disminuyó 0.1% respecto al segundo trimestre del año. Siendo el sector industrial y de servicios apenas registraron movimientos marginales, respectivamente. Por su parte, el agropecuario creció 3.5%, con datos ajustados por estacionalidad, con respecto al trimestre inmediato anterior.
- Con los datos anuales, la economía mexicana ya presenta dos trimestres consecutivos con variaciones negativas.
- El promedio del los primeros nueve meses del año, el crecimiento del PIB es de cero por ciento, con respecto al mismo periodo del año anterior.
Evolución reciente y estimados
Los datos ajustados por estacionalidad del PIB en 3T-2019 mantiene la señal de debilidad de la actividad industrial derivado de la prolongada incertidumbre por parte de los agentes económicos que han contenido la inversión, aunado a una menor demanda interna la cual se refleja en el sector de los servicios.
En este sector se muestra un estancamiento, mientras que el sector agropecuario e crece muy por encima del promedio del resto de la economía.
La economía mexicana se mantienen en escenario complejo de alta incertidumbre que ya materializó dos trimestres de contracción del PIB. Si bien, el Gobierno y sector empresarial han pactado en diversas ocasiones planes para reactivar la inversión, estos no se han iniciado. Asimismo, el gasto en inversión pública que detonaría o incentivaría la inversión privada se concentra en proyectos con rentabilidad positiva, pero muy baja o nula.
El escenario de crecimiento para el resto del año no cambiará, los indicadores de coyuntura seguirán con señales de ajuste a la baja. Es poco probable que se den condiciones propicias para la inversión y el desarrollo de las actividades productivas hacia el 2020. Aunque la potencial aprobación del T-MEC en noviembre y menores tensiones geopolíticas y comerciales a nivel global pudieran generar menor deterioro del crecimiento global y de la economía mexicana.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
Balanza Comercial (septiembre 2019)
Las exportaciones se deterioran al registrar un descenso de (-)1.3%.
Puntos Relevantes:
- La balanza comercial de agosto registró un déficit de 116 millones de dólares (mdd), por arriba de nuestro estimado (-1,050 mdd). Este saldo es superior al compararlo con el déficit de (-) 301 mdd registrado durante el mismo mes de 2018.
- Las exportaciones e importaciones mostraron tasas de crecimiento anual negativas de (-)1.3% y (-)1.8%, respectivamente. Por componente, las exportaciones petroleras registran contracciones desde noviembre de 2018, en agosto el descenso fue de (-)29.3%, siendo ésta, la tasa de crecimiento más baja desde abril de 2016. Asimismo, dentro del sector manufacturero, las exportaciones automotrices cayeron por primera vez desde octubre de 2016, un (-)2.8%.
- En el periodo de enero a septiembre, las exportaciones acumulan un crecimiento de 3.3%. Mientras las importaciones, muestran un menor dinamismo al sólo crecer, 0.5% en el mismo periodo.
- Con estos datos se hace más evidente que el deterioro de los componentes de la demanda es persistente, particularmente la caída de la inversión privada y el consumo que han incidido negativamente sobre la importación de bienes de capital y de consumo. Además, la dinámica de las exportaciones manufactureras permanece débil ante un entorno adverso y una menor demanda externa.
Evolución reciente
En septiembre, la balanza comercial reportó un déficit de (-)116 mdd, definido por una contracción en las exportaciones totales de (-)1.3%, que ascendieron a 37.2 mmdd, Así como por comportamiento de las importaciones que tuvieron una disminución de (-)1.8%, alcanzando 37.4 mmdd.
El deterioro de las exportaciones es consecuencia de menores exportaciones petroleras, este componente tuvo una disminución de (-)29.3%, y del bajo crecimiento de las exportaciones no petroleras, de sólo 1.0%. El menor dinamismo de las exportaciones no petroleras se explica por la contracción en las exportaciones automotrices de (-)2.8% que fueron ligeramente compensadas por el crecimiento de las exportaciones no automotrices de 3.1%.
Con cifras ajustadas por estacionalidad, la balanza comercial reportó un superávit de 449 mdd, mientras que en agosto el superávit fue de 1,639 mdd. Esta diferencia fue producto de un menor superávit en la balanza de productos no petroleros, y de un menor déficit de la balanza de productos petroleros.
Los resultados presentados de la balanza comercial en septiembre siguen mostrando signos adversos sobre las actividades económicas. El deterioro de las importaciones de bienes capital es constante, aunado a una contracción acelerada de las importaciones petroleras que señalan un menor dinamismo en la actividad industrial y manufacturera del país. El indicador refleja la debilidad del consumo y la inversión, por lo que consideramos que habrá un efecto negativo sobre las expectativas económicas del país.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.
Reporte Semanal: Mercado de capitales
Bolsas con rendimientos positivos, atentos a los reportes corporativos.
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El índice MSCI que incluye emergentes (ACWI) avanzó cerca de 1.1%, continuando con la racha alcista de tres semanas consecutivas con ganancias.
El S&P 500 cerró al alza en la semana, y creció 1.2%. Por su parte, el Stoxx Europe concluyó con un incremento semanal de 1.6 por ciento.
La temporada de reportes corporativos acaparó en gran medida la atención de los inversionistas. En la semana reportaron, aproximadamente. 135 emisoras del S&P 500, el 64% fue mejor en ingresos; en tanto que, el 81% superó las expectativas de los analistas en cuanto a utilidades.
Destacó el desempeño positivo de emisoras como American Airlines, Valero e Intel, cuyos resultados sorprendieron al mercado; lo que se reflejó en el precio de su acción, al mostrar un avance de alrededor de 10.7% en la semana
Sin embargo, no todas tuvieron un buen desempeño en el mercado a pesar de reportes que superaron las utilidades proyectadas. Tal fue el caso de Ford, que recortó su guía de crecimientos para 2019, consecuencia de menores ventas en China y por el impacto de los mayores incentivos en EE.UU.
Por su parte, Twitter fue fuertemente castigada por el mercado al revelar una menor ganancia a la esperada y una guía para el 4T-19 por debajo de las expectativas de los analistas.
También llamó la atención la caída de (-) 26% en la utilidad de Amazon, la primera contracción en dos años para un tercer trimestre.
Consideramos que la temporada de reportes corporativos seguirá siendo un factor importante para el desempeño de los principales referenciales accionarios en lo que resta del mes.
Si bien en la semana se publicaron mejores reportes que la semana previa, el sentimiento positivo se vio también impulsado por la posibilidad de que se concreten algunos puntos de la primera fase del convenio entre EE.UU. y China; generando un mayor optimismo de un acuerdo en las tensiones comerciales.
En Europa, la Unión Europea aceptó la solicitud de Reino Unido de extender el plazo para el Brexit, que ayudó a incrementar las expectativas sobre una salida ordenada.
No obstante, parece difícil pensar que se concluya el Brexit en el corto plazo, y por tanto este sigue siendo uno de los principales riesgos en la región.
Por último, en México, también la temporada de reportes corporativos incidió en gran medida en el desempeño S&PBMV IPC; que, en la semana cerró en terreno positivo manteniéndose por arriba de los 43 mil puntos.
En la semana, el 59% de las empresas que reportaron superaron las expectativas en utilidades; mientras que, el 50% publicó ingresos superiores a las proyectados.
Aunque los reportes resultaron mixtos, fueron más las emisoras ganadoras, con un fuerte avance de aquellas empresas cuyos reportes resultaron mejores a lo esperado.
Destaca el caso de CUERVO, cuya alza atribuimos a que sus resultados sorprendieron al mercado por el crecimiento presentado en sus operaciones de México y Resto del Mundo; además, de una mejora en la rentabilidad.
Por su parte, el reporte de LAB reveló que México fue la región que encabezó el crecimiento y en donde LATAM pese a un débil entorno macroeconómico sigue presentando un buen dinamismo.
¿Qué esperar en los próximos días?
Esta semana se espera una agenda económica abultada en Estados Unidos con la decisión de política monetaria de la FED, donde las probabilidades implícitas anticipan un recorte en las tasas de interés.
Además, se publicarán datos de empleo de octubre, cifras de ingreso- gasto personal de septiembre; también se darán a conocer la confianza del consumidor y el ISM manufacturero de octubre, entre otros.
En el caso de los datos de empleo de octubre, el consenso espera que la Nómina no Agrícola presente una generación de 93 mil empleos, un deterioro desde del dato previo.
En los siguientes días se espera la publicación de los resultados de empresas del sector de energía, Alphabet, Apple, General Electric, General Motors, Pfizer, entre otras.
En la Eurozona se publica el PIB del 3T-19, en su lectura final. Además, se revela la tasa de desempleo de septiembre y la confianza del consumidor de octubre, en su lectura final.
En Reino Unido, se darán a conocer las aprobaciones de hipotecas de septiembre y el PMI de fabricación de octubre.
En Japón se conocerá la tasa de desempleo y producción industrial de septiembre; asimismo, se publicará la confianza del consumidor de octubre.
En México, se conocerán el PIB del 3T-19, la balanza comercial de septiembre y el PMI de octubre.
La temporada de reportes corporativos concluirá esta semana; por lo que se espera un menor flujo de reportes, y que consideramos tendrá una menor incidencia en el comportamiento del S&PBMV IPC.
Revelaciones Importantes
Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.
Tenencia Accionaria
INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.
Otras Declaraciones
El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.
Inflación (1Q Octubre 2019)
La inflación se ubicó en 3.01% a tasa anual.
Puntos Relevantes:
- En la primera quincena de octubre, la inflación general mensual aumentó 0.40%, por debajo del estimado de INVEX de 0.64%. Por componentes, el subyacente avanzó 0.13% y el no subyacente 1.24%.
- Respecto a los componentes de la inflación subyacente, los precios de las mercancías y de los servicios tuvieron alzas quincenales de 0.12% y de 0.13%, respectivamente. Asimismo, en el rubro no subyacente sus componentes mostraron resultados mixtos los precios de los productos agropecuarios disminuyeron (-)0.07% mientras los precios de los energéticos y tarifas autorizadas crecieron en 2.2%.
- La inflación general anual se ubicó en 3.01%, cifra por debajo del estimado de INVEX de 3.26%, la subyacente fue 3.68%, valor ligeramente inferior a las expectativas de INVEX de 3.70%, y la no subyacente fue de 0.99%.
- Los productos que registraron los mayores crecimientos en precios fueron: la electricidad (18.47% var. mensual), el jitomate (5.94%), los servicios profesionales (5.02%), los servicios turísticos de paquete (2.68%), el gas doméstico LP (2.17%) y el huevo (1.48%), entre otros.
- Los productos que tuvieron las mayores disminuciones en precios fueron: el aguacate (-8.85% var. mensual), la naranja (-6.90%), el limón (-5.91%), la cebolla (-3.42%) y las lociones y perfumes (-1.94%), entre otros.
- La inflación sigue mostrando convergencia hacia el objetivo del banco central, hay menor presión en los precios lo que favorecerá la decisión de Banxico para su próxima decisión de política monetaria el próximo 14 de noviembre, la cual estimamos sea un recorte de 25 puntos.
Evolución reciente y estimados
En la primera quincena de octubre los precios generales aumentaron 0.40%, registrando una inflación anual de 3.01%, nivel muy similar a la meta de Banxico. Este resultado se debió a los incrementos de 0.13% en el componente subyacente y de 1.24% en el componente no subyacente.
Al interior del rubro subyacente, los precios de las mercancías aumentaron 0.12% y los servicios 0.13%. Destacó un crecimiento de gran magnitud en los precios de la electricidad con una variación quincenal de 18.47%.
En tanto, en la inflación no subyacente, las tarifas autorizadas por el gobierno registraron un alza de 0.21%, mientras los precios de los energéticos tuvieron un aumento de 3.09%. Asimismo, los productos agropecuarios disminuyeron ligeramente (-)0.07%.
La inflación anual se ubicó en 3.01%, cifra cercana al objetivo de Banxico (3.0%). Asimismo, la inflación subyacente se ubicó en 3.68%, 0.6 puntos menos que el 3.17% registrado en el mismo periodo del año anterior.
En resumen, la inflación está contenida hacia el rango objetivo, incluso registra resultados por debajo de las expectativas del mercado, lo cual trae menores presiones sobre la decisión de Banxico para las siguientes reuniones del año. Asimismo, con estos resultados ajustamos nuestro pronóstico de inflación para el cierre de 2019 en 3.20%.
La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.