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    30Sep, 2019
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Bolsas con rendimientos negativos, afectados por riesgos pol铆ticos.

    [sexy_author_bio]

    El 铆ndice MSCI que incluye emergentes retrocedi贸 (-) 1.1%, anotando su segunda semana consecutiva con p茅rdidas.

    Tambi茅n fue el caso del S&P 500 que, de nueva cuenta tuvo un rendimiento negativo, y baj贸 (-)聽1.01 por ciento.

    El Stoxx Europe 600 disminuy贸 (-) 0.3 por ciento y el S&PBMV IPC se uni贸 al sentimiento negativo con un descenso de (-)1.6%, destacamos que, ambos referenciales hab铆an presentado cinco semanas consecutivas al alza.

    Las mayores bajas se presentaron en Asia: el Hang Seng cay贸 (-) 1.8%, y el Shangh谩i baj贸 2.4 por ciento.

    Como ha sido en los 煤ltimos meses, los inversionistas contin煤an reaccionando al tema comercial, y a la espera de la reuni贸n entre EE.UU. y China de octubre.

    En la semana, existieron mensajes positivos al respecto; aunque a finales de semana fuentes de informaci贸n publicaron la posibilidad de que el gobierno estadounidense excluya a las compa帽铆as chinas de los mercados burs谩tiles. Por lo que, no descartamos reacciones negativas en los mercados.

    Tambi茅n afect贸 el impacto que podr铆a tener el conflicto pol铆tico en EE.UU. por el proceso de destituci贸n contra el presidente Trump, relacionado con la solicitud de interferencia de Ucrania en las elecciones del 2020.

    Esta no es la primera vez que los legisladores estadounidenses buscan destituir a un presidente (Nixon, en 1974 y Clinton en 1998), y aunque, el proceso genera nerviosismo entre los inversionistas por el impacto que tendr铆a en la econom铆a, y as铆 en los mercados accionarios, estos, lograron repuntar, tras no ser objeto de destituci贸n en聽dichas ocasiones.

    De acuerdo con analistas pol铆ticos, la posibilidad de que se destituya a Donald Trump es muy baja, ya que, se requiere que, el senado (que es controlado por republicanos) lo condene por una mayor铆a de dos tercios; no obstante, creemos que este factor seguir谩 incidiendo en el sentimiento de los inversionistas en los siguientes d铆as.

    Por su parte, en Europa, la publicaci贸n de d茅biles datos econ贸micos presion贸 a las bolsas pues, en la semana se revel贸 el PMI de manufactura de la Eurozona de septiembre en su lectura preliminar que se ubic贸 en 45.5 puntos (por debajo de los 50 puntos que implica contracci贸n), el nivel m谩s bajo desde octubre de 2012.

    La principal preocupaci贸n se encuentra en el desempe帽o de la econom铆a de Alemania, donde la encuesta sobre la expectativa del sector empresarial del instituto IFO mostr贸 un mayor deterioro al esperado.

    En el caso del Reino Unido, destac贸 la declaraci贸n de la Corte Suprema respeto a que Boris Johnson actu贸 ilegalmente al aconsejar a la reina Isabel de suspender el Parlamento antes del Brexit.

    Por 煤ltimo, en M茅xico, el S&PBMV IPC anot贸 su primera semana a la baja, despu茅s de cinco consecutivas al alza. De la muestra de emisoras que componen el referencial, el 86% presentaron rendimientos negativos.

    Banxico recort贸 la tasa de referencia, (en l铆nea con lo esperado), asimismo, el mensaje que dio, increment贸 las expectativas de otro recorte en el a帽o, lo que, ayuda a la valuaci贸n de las empresas.

    驴Qu茅 esperar en los pr贸ximos d铆as?

    Esta semana, se espera una agenda econ贸mica abultada en Estados Unidos con la publicaci贸n de datos de empleo de septiembre; tambi茅n se dar谩n a conocer las cifras de PMI e ISM de septiembre (en su lectura final), las 贸rdenes de bienes durables, la balanza comercial, y los pedidos de f谩brica de agosto, entre otros.

    En el caso del ISM, el consenso de Bloomberg聽espera que se ubique en 51.3 puntos, una mejora desde los 51.2 puntos del dato previo.

    En la Eurozona se publica la inflaci贸n de septiembre. Adem谩s, se revela los datos compuestos y de servicios PMI en su lectura final de septiembre; el consenso de Bloomberg espera que se ubique en 55.6 puntos (a煤n en nivel de contracci贸n, por arriba de los 50 puntos).

    En Reino Unido, se dar谩n a conocer el PIB del 2T-19 en su lectura final; tambi茅n se publicar谩n los datos聽compuestos y de servicios PMI de septiembre.

    En Jap贸n se conocer谩 la tasa de desempleo de agosto, donde el consenso de Bloomberg anticipa que se ubique en 2.3%, por arriba de 2.2% anterior.

    En M茅xico, se espera la publicaci贸n del PMI manufacturero y confianza del consumidor de septiembre, as铆 como el dato de remesas de agosto.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Ant贸n Honorato,聽Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno聽certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de an谩lisis reflejan fielmente nuestra opini贸n acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. Tambi茅n certificamos que ninguna parte de nuestra compensaci贸n est谩 o estar谩 directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones espec铆ficas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podr谩n mantener alguna posici贸n de inversi贸n o comprar o vender como agente una posici贸n en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulaci贸n vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posici贸n larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compa帽铆a en cuesti贸n. INVEX, Grupo financiero tiene un inter茅s financiero significativo en relaci贸n a la compa帽铆a en cuesti贸n, entendi茅ndose por 茅ste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversi贸n tiene: (1) una posici贸n neta agregada en instrumentos de deuda y cr茅ditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el cr茅dito del emisor o una exposici贸n agregada en pr茅stamos y compromisos de l铆nea de cr茅dito con el emisor o con compa帽铆as con las cuales, v铆a el emisor, se tiene una relaci贸n crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garant铆a de realizaci贸n ya que 茅ste pudiera verse influido por factores intr铆nsecos y extr铆n-secos que afecten tanto el desempe帽o de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempe帽o pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opini贸n 贸 estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido 贸 utilizado parcial 贸 totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado 贸 divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados 贸 las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deber谩 procurarse del asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Instituci贸n de Banca M煤ltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente s贸lo tiene el car谩cter de informativo. As铆 mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente an谩lisis. La informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es informaci贸n general, no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversi贸n, por lo que no puede ser considerado como una recomendaci贸n, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendaci贸n, consejo, sugerencia, oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compro-miso o decisi贸n de ning煤n tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la informaci贸n contenida en el presente material es razonable para 茅l de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si 茅ste se adecua a sus objetivos, situaci贸n financiera y necesidades. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.

    27Sep, 2019
    Balanza Comercial (agosto 2019)

    Las exportaciones se desaceleran, crecen 2.2% respecto a agosto de 2018.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de agosto registr贸 un super谩vit de 775 millones de d贸lares (mdd), saldo que se compara con el d茅ficit de (-) 2,583.4 registrado durante el mismo mes de 2018. La balanza acumulada en el periodo de enero a agosto asciende a 2,803.5 mdd.
    • Las exportaciones crecieron 2.2% a tasa anual, en tanto las importaciones se contrajeron (-)5.9%. En lo que va del a帽o, las exportaciones han mostrado un comportamiento mixto y con menor crecimiento respecto al a帽o anterior, registran una tasa de crecimiento acumulada de 3.9%, mientas el a帽o anterior fue de 11.3%. En tanto, las importaciones siguen debilit谩ndose, su tasa de crecimiento promedio en el periodo de enero a agosto fue de (-)0.4%, cifra significativamente menor que la alcanzada en 2018 de 12.0%.
    • Al evaluar las exportaciones por componente, las exportaciones petroleras llevan 10 meses con tasas de crecimiento negativas, durante agosto, 茅stas cayeron (-)29.1% respecto a agosto de 2018, la mayor ca铆da desde abril de 2016.
    • En el periodo de enero a agosto las exportaciones petroleras tuvieron una perdida acumulada de (-)12.7%. En contraste, las exportaciones no petroleras crecieron 4.6%, impulsadas en gran medida por las exportaciones agropecuarias que tuvieron un incremento de 35.6%.
    • Al interior de las importaciones, las no petroleras retrocedieron (-)3.7% y las petroleras (-)22.6%, el mayor descenso desde agosto de 2016. Por tipo de mercanc铆a: la importaci贸n de los bienes de consumo, bienes intermedios y de capital cayeron (-)11.9% (-)3.7% y (-)14.0%, respectivamente.
    • La balanza petrolera registr贸 un d茅ficit de (-) 1,889.9 mdd y la no petrolera incurri贸 un super谩vit de 2,665.0 mdd.

    Evoluci贸n reciente

    Las exportaciones de agosto volvieron a debilitarse, al crecer a una tasa anual de 2.2%, impulsadas principalmente por las exportaciones no petroleras que aumentaron 4.6%, particularmente por el desempe帽o de las exportaciones no manufactureras que crecieron 3.7%. Respecto a las exportaciones petroleras, 茅stas ascendieron a 1.9 mmdd y el precio promedio del crudo mexicano se situ贸 en 50.4 d贸lares por barril, 8.2 d贸lares menos que el mes anterior.

    Dentro del sector manufacturero, el crecimiento observado de mayor magnitud fueron las exportaciones automotrices que registraron una tasa de crecimiento de 9.7%, en contraste las exportaciones no automotrices se estancaron con un crecimiento de 0.4%. Otros de los sectores con altos crecimientos fueron: los productos de la minerometalurgia (7.2%), los alimentos, bebidas y tabaco (5.5%), el equipo profesional y cient铆fico (3.2%) y la maquinaria y equipo especial para industrias diversas (2.9%).

    Al analizar las exportaciones no petroleras dirigidas a Estados Unidos, que concentran el 81.9% de las exportaciones totales, avanzaron 4.1% a tasa anual y las que est谩n dirigidas hacia el resto del mundo crecieron 6.8%.

    La balanza comercial registr贸 un super谩vit de 775 mdd, debido a un menor consumo interno. El riesgo sobre la importaci贸n de bienes de capital y de consumo crece ya que el menor dinamismo de la inversi贸n privada y p煤blica siguen afectando a la demanda interna. La debilidad persiste sobre la balanza comercial por un menor consumo e inversi贸n, si estos componentes de la demanda modifican su tendencia el impacto sobre la econom铆a ser铆a altamente favorable.

    La聽informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compromiso o decisi贸n de ning煤n tipo. Cualquier opini贸n o estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversi贸n. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que deber谩 procurarse el asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.

    27Sep, 2019
    Riesgos y agotamiento

    Sigo pensando que en el 煤ltimo trimestre del a帽o los retornos en los mercados financieros globales estar谩n acotados. Por un lado, sigue vigente la idea de un menor crecimiento en el mundo hacia adelante, por el otro, las pol铆ticas monetarias de est铆mulo parecen haber alcanzado un nivel extremo. Al mismo tiempo, crece el n煤mero de asuntos de todo orden que causan inquietud.

    No estamos en recesi贸n; aunque en Alemania, China, Corea del Sur y en general en el mundo el sector industrial manufacturero presenta cifras horribles.

    Las manufacturas s铆 est谩n en recesi贸n. Los crecimientos en pa铆ses con naturaleza manufacturera como los mencionados observan descender su tasa de crecimiento. En Estados Unidos, el consumidor americano salva la plana gracias a su continua actividad financiada por tasas bajas y una bolsa que hasta ahora ha crecido.

    Esta situaci贸n no es congruente, a juzgar por la historia de la 煤ltima d茅cada, con la renovada activaci贸n de est铆mulos monetarios en todo el mundo. Ch茅quelo, de enero para ac谩, varias decenas de bancos centrales en distintos pa铆ses han reducido sus tasas de inter茅s, incluyendo a los importantes: China, Jap贸n, Europa y la Reserva Federal en Estados Unidos. Las posturas de relajaci贸n adem谩s se plantean para un horizonte amplio.

    La holgura financiera persiste y ello debiera generar una din谩mica distinta en el gasto tanto de los consumidores como de las empresas. Pero tal cosa no ha sucedido.

    Quiz谩 la cautela responde a los numerosos factores de riesgo que, en su mayor铆a, a煤n apuntan a una situaci贸n de crecimiento todav铆a m谩s precaria. Ya los conoce: la guerra comercial, las tensiones en Europa y la amenaza de fragmentaci贸n, el relajo del Brexit, las presiones en Medio Oriente, la debacle argentina, y ahora s煤mele el fuerte conflicto pol铆tico que crece en Estados Unidos con el juicio de destituci贸n o desafuero contra el presidente Trump.

    Un ambiente como 茅se, a pesar de la presencia de est铆mulos, no genera tracci贸n en el crecimiento.

    Lo curioso es que en sus m谩s recientes declaraciones los banqueros centrales de pa铆ses desarrollados han coincidido en que el esfuerzo monetario est谩 llegando a su l铆mite. Por una parte, la permanencia por un tiempo prolongado de un tercio de la deuda emitida en el mundo con tasa de inter茅s negativa provocar谩 distorsiones dif铆ciles de solventar. Por el otro, la actividad bancaria, principal veh铆culo de transmisi贸n de recursos al sistema, se ve inhibida.

    Luego, entonces, un menor crecimiento de utilidades en muchos sectores, rendimientos sumamente bajos en instrumentos de deuda, no m谩s bajas de las tasas de inter茅s o, mejor dicho, no m谩s ampliaci贸n de las condiciones financieras favorables y un mundo agitado por fuertes tensiones pol铆ticas no representan factores que animen a los inversionistas a buscar rendimientos asumiendo mayores riesgos.

    De hecho, persiste la propensi贸n a aceptar tasas muy bajas (e incluso a pagar) por preservar el valor de los patrimonios; un claro ejemplo de ello es la reciente revaluaci贸n del precio del oro.

    El ambiente para el inversionista ser谩 m谩s vol谩til, con bajos rendimientos en renta fija en general y con una bolsa renuente a dispararse como lo hicieran en el primer semestre. Esto no le debe sonar poco familiar. No se detenga en los rendimientos acumulados en el 2019; en los 煤ltimos 12 meses, justo ya ha sucedido lo que le describo.

    En M茅xico, las tasas de inter茅s bajar谩n, pero es necesario recuperar crecimiento. Si por alguna raz贸n se logra (no se perciben razones a煤n), hay precios castigados (M茅xico no tuvo el mismo comportamiento que los mercados desarrollados en el primer semestre del a帽o) y los retornos en pesos pueden seguir siendo atractivos para todos.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el peri贸dico El Economista, en versi贸n impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Riesgos-y-agotamiento-20190925-0117.html

    25Sep, 2019
    Tasa de desocupaci贸n (agosto 2019)

    La tasa de desocupaci贸n se estanca en 3.6%.

    Puntos Relevantes:

    • En agosto, la tasa de desocupaci贸n, definida como el porcentaje de la Poblaci贸n Econ贸micamente Activa (PEA) que no trabaj贸 pero manifest贸 su disposici贸n para hacerlo, fue de 3.6% a tasa anual, valor superior al estimado de INVEX (3.50%).
    • Al comparar con datos ajustados por estacionalidad respecto al mes anterior, la tasa no mostr贸 ning煤n cambio. No obstante, al comprar con agosto de 2018, la tasa tuvo un incremento de 0.3 puntos.
    • La poblaci贸n de 15 a帽os y m谩s en el pa铆s econ贸micamente activa (Tasa de Participaci贸n), fue de 60.0%, cifra 0.4 puntos superior que la tasa de agosto de 2018 con datos ajustados por estacionalidad, esto se帽ala que la poblaci贸n interesada en emplearse est谩 creciendo.
    • La tasa de subocupaci贸n, contabiliza la poblaci贸n ocupada que tiene la necesidad y disponibilidad de ofertar m谩s tiempo de trabajo de lo que su ocupaci贸n actual le demanda, fue de 7.3%.
    • En agosto se crearon 36,631 puestos y en el periodo acumulado de enero a agosto se han creado 342,365 empleos, cifra menor en 46.9% a la creaci贸n de empleos del a帽o anterior.
    • La din谩mica del empleo se mantiene d茅bil, ya que el sector privado est谩 siendo cauteloso en sus planes de contrataci贸n de mano de obra. Con esto datos mantenemos nuestro pron贸stico sobre la tasa de desocupaci贸n en 3.50% para el cierre del 2019 y estimamos una creaci贸n de empleos en 480 mil unidades.

    Evoluci贸n reciente y estimados

    La din谩mica laboral en M茅xico es endeble, la tasa de desocupaci贸n no registra grandes cambios en los resultados de los 煤ltimos meses, manteniendo una tasa de desocupaci贸n de 3.6%. Asimismo, la tasa de informalidad laboral, proporci贸n de la poblaci贸n ocupada que es laboralmente vulnerable por la naturaleza de la unidad econ贸mica para la que trabaja, fue del 56.3%, esto es 0.4 puntos m谩s que en el mes previo con series ajustadas.

    Adem谩s, la Tasa de Ocupaci贸n en el Sector Informal 1, que mide la proporci贸n de la poblaci贸n ocupada en unidades econ贸micas no agropecuarias operadas sin registros contables, represent贸 27.6% por arriba a la registrada en el mes anterior (27.5%).

    En tanto, las personas aseguradas en el IMSS ascendieron a 20,422.0 mil, esto es 1.8% m谩s que durante el mismo mes del a帽o anterior. El n煤mero de plazas creadas en el periodo enero a agosto de 2019 asciende a 342.4 mil unidades.

    El mercado laboral permanece debilitado, la creaci贸n de empleos mantiene una lenta velocidad como consecuencia de bajos niveles de inversi贸n en diversos sectores productivos y de mayor cautela en la contrataci贸n de mano de obra por parte de los inversionistas.

    La informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compromiso o decisi贸n de ning煤n tipo. Cualquier opini贸n o estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversi贸n. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que deber谩 procurarse el asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.

    24Sep, 2019
    Inflaci贸n (1Q Septiembre 2019)

    La inflaci贸n se ubic贸 en 2.99% a tasa anual, nivel ligeramente por debajo del objetivo de Banxico.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de septiembre la inflaci贸n general mensual report贸 una variaci贸n de 0.17%, su componente subyacente avanz贸 0.19% y el no subyacente 0.13%.
    • Respecto a los componentes de la inflaci贸n subyacente, los precios de las mercanc铆as y de los servicios tuvieron alzas quincenales de 0.21% y de 0.16%, respectivamente. Asimismo, en el rubro no subyacente sus componentes mostraron aumentos, los precios de los productos agropecuarios crecieron 0.02% y los precios de los energ茅ticos y tarifas autorizadas lo hicieron en 0.21%.
    • La inflaci贸n general anual se ubic贸 en 2.99%, cifra por debajo del estimado de INVEX de 3.21%, la subyacente fue 3.78%, valor superior a las expectativas de INVEX de 3.60%, y la no subyacente fue de 0.57%.
    • Los productos que registraron los mayores crecimientos en precios fueron: la educaci贸n preescolar (4.89% var. mensual), la educaci贸n primaria (4.07%), el jitomate (4.01%), la educaci贸n secundaria (3.82%), los autom贸viles (1.03%), el gas dom茅stico LP (0.73%) y la educaci贸n universitaria (0.59%), entre otros.
    • Los productos que tuvieron las mayores disminuciones en precios fueron: los servicios profesionales (-16.53% var. mensual), la cebolla (-9.29%), los pl谩tanos (-4.61%), el aguacate (-3.83%), los servicios tur铆sticos en paquete (-3.31%) y la manzana (-2.36%), entre otros.
    • La inflaci贸n al consumidor registr贸 mejores resultados a los anticipados, la presi贸n en los precios se mantiene decreciente lo que le dar谩 mayor margen de maniobra a Banxico para su pr贸xima decisi贸n de pol铆tica monetaria el pr贸ximo 26 de septiembre.

    Evoluci贸n reciente y estimados

    En la primera quincena de septiembre los precios generales aumentaron 0.17%, registrando una inflaci贸n anual de 2.99%, el nivel m谩s bajo desde septiembre de 2016. Este resultado se debi贸 a los incrementos de 0.19% en el componente subyacente y de 0.13% en el componente no subyacente.

    Al interior del rubro subyacente, los precios de las mercanc铆as aumentaron 0.21% y los servicios 0.16%. Por el inicio del ciclo escolar 2019-2020 los precios en los servicios educativos siguen mostrando ajustes, al registrar una inflaci贸n quincenal de 1.91%.

    En tanto, en la inflaci贸n no subyacente, las tarifas autorizadas por el gobierno registraron un alza de 0.21%, mientras los productos agropecuarios aumentaron ligeramente 0.02%. En particular destaca el crecimiento de los precios de los energ茅ticos, los cuales en esta quincena tuvieron un incremento de 0.28%.

    La inflaci贸n anual se ubic贸 en 2.99%, cifra menor al objetivo de Banxico (3.0%). Asimismo, la inflaci贸n subyacente se ubic贸 en 3.78%, 0.22 puntos m谩s que el 3.56% registrado en el mismo periodo del a帽o anterior.

    En suma, la inflaci贸n mantiene una tendencia ligeramente mejor a lo anticipado por el mercado. Este resultado disminuye las presiones sobre la decisi贸n de Banxico en su pr贸xima reuni贸n, ya que anticipamos un recorte adicional a la tasa de inter茅s de referencia. Asimismo, con estos resultados ajustamos nuestro pron贸stico de inflaci贸n para el cierre de 2019 en 3.30%.

    La informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compromiso o decisi贸n de ning煤n tipo. Cualquier opini贸n o estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversi贸n. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que deber谩 procurarse el asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.

    23Sep, 2019
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Rendimientos negativos despu茅s de una semana intensa en pol铆tica monetaria.

    [sexy_author_bio]

    Las bolsas concluyeron la semana con rendimientos negativos, el 铆ndice MSCI que incluye emergentes perdi贸 cerca de (-) 0.2%.

    El S&P 500, baj贸 (-) 0.5 por ciento, as铆 como tambi茅n el 铆ndice de emergentes se uni贸 a esta tendencia perdedora.

    Las excepciones fueron, el Stoxx Europe 600 que gan贸 0.3%; y el S&PBMV IPC con un alza de 1.7%.

    El sentimiento negativo inici贸 la semana con los ataques ocurridos en Arabia Saudita que, a帽ade una mayor tensi贸n geopol铆tica y con ello, el impacto que podr铆a tener en las econom铆as; sin embargo, el desempe帽o a la baja, a nivel general, se deriv贸 de las reuniones de pol铆tica monetaria de algunos bancos centrales.

    Pues hubo una ola de reuniones en la semana, donde a pesar de que, las expectativas de mayores est铆mulos calman los nervios de los inversionistas por el impacto que tendr铆an en contener la desaceleraci贸n econ贸mica; lo que mantuvo presionado a los mercados fueron los tonos m谩s pesimistas por parte de los bancos centrales y el factor com煤n en los mensajes: los riesgos persistentes hacia delante, ya conocidos (tensiones comerciales y Brexit sin acuerdo).

    Empecemos por la FED: aunque el recorte de 25 pb en la tasa era algo ya descontado, la sorpresa estuvo en la decisi贸n dividida que, implic贸 una menor expectativa de otro recorte en el a帽o pues, result贸 desalentador para los inversionistas al ser algo que no esperaban muchos de ellos.

    A este escenario de recorte en tasas se uni贸 el banco central de China y Brasil, mientras que, el Banco de Jap贸n la mantuvo sin cambios, pero, se帽al贸 la posibilidad de aumentar los est铆mulos en octubre, acentuando su advertencia de que todav铆a existen riesgos para la econom铆a.

    Asimismo, el Banco de Inglaterra, aunque tampoco modific贸 su tasa, reconoci贸 que el panorama actual de un mayor riesgo de un Brexit sin acuerdo, podr铆a provocar un recorte m谩s adelante.

    Adem谩s de estos mensajes m谩s pesimistas, no ayud贸 que la OCDE recortara sus estimados de crecimiento a nivel mundial para 2019 y 2020 a 2.9% y 3.2%, respectivamente, que ser铆an los desempe帽os m谩s d茅biles desde la crisis de 2008-2009. Al mismo tiempo, mencion贸 que el panorama hacia delante es altamente fr谩gil e incierto debido a las tensiones comerciales.

    Entrando en materia de tensiones comerciales, durante el segundo d铆a de conversaciones comerciales en Washington, China cancel贸 su visita a unas granjas en EE.UU., un mensaje que pareci贸 contradictorio al del presidente Trump cuando mencion贸 que, las conversaciones estaban 芦progresando bien禄; lo que incrementa la incertidumbre de que exista una soluci贸n en el corto plazo.

    En cuanto a M茅xico, el S&PBMV IPC logr贸 anotar su quinta semana consecutiva al alza, cerrando por arriba de los 43 mil puntos, alcanzando un nivel m谩ximo de 20 semanas.

    En esta ocasi贸n, las emisoras que m谩s avanzaron en la semana fueron: TLEVISA, PE&OLES y CUERVO.

    驴Qu茅 esperar en los pr贸ximos d铆as?

    Dentro de la agenda econ贸mica de Estados Unidos de esta semana destaca el PIB anualizado del 2T, la confianza del consumidor de septiembre, las 贸rdenes de bienes duraderos de agosto, las ventas de viviendas nuevas de agosto, el 铆ndice PMI de fabricaci贸n de septiembre, los ingresos y gastos personales de agosto (medida favorita de la FED), inventarios al por mayor, entre otros.

    En la Eurozona se publica el 铆ndice PMI de fabricaci贸n, servicios y compuesto de septiembre y la confianza del consumidor de septiembre en su lectura final. En Reino Unido sobresale la confianza del consumidor de septiembre.

    En Jap贸n se conocer谩 la inflaci贸n excluyendo alimentos frescos de septiembre.

    En M茅xico, habr谩 reuni贸n de pol铆tica monetaria de Banxico, donde se espera un recorte de 25 puntos base en la tasa, adem谩s, se espera la inflaci贸n quincenal, las ventas minoristas de julio, la tasa de desempleo de agosto, la actividad econ贸mica del IGAE.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Ant贸n Honorato,聽Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno聽certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de an谩lisis reflejan fielmente nuestra opini贸n acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. Tambi茅n certificamos que ninguna parte de nuestra compensaci贸n est谩 o estar谩 directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones espec铆ficas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podr谩n mantener alguna posici贸n de inversi贸n o comprar o vender como agente una posici贸n en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulaci贸n vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posici贸n larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compa帽铆a en cuesti贸n. INVEX, Grupo financiero tiene un inter茅s financiero significativo en relaci贸n a la compa帽铆a en cuesti贸n, entendi茅ndose por 茅ste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversi贸n tiene: (1) una posici贸n neta agregada en instrumentos de deuda y cr茅ditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el cr茅dito del emisor o una exposici贸n agregada en pr茅stamos y compromisos de l铆nea de cr茅dito con el emisor o con compa帽铆as con las cuales, v铆a el emisor, se tiene una relaci贸n crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garant铆a de realizaci贸n ya que 茅ste pudiera verse influido por factores intr铆nsecos y extr铆n-secos que afecten tanto el desempe帽o de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempe帽o pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opini贸n 贸 estimaci贸n contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicaci贸n y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido 贸 utilizado parcial 贸 totalmente por ning煤n medio, ni ser distribuido, citado 贸 divulgado sin previo consentimiento de la Direcci贸n de An谩lisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados 贸 las personas relacionadas con ellas, no ser谩n responsables de da帽os y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicaci贸n. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compa帽铆as mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compa帽铆a, pudiera tener conflictos de inter茅s que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos espec铆ficos de inversi贸n, su posici贸n financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deber谩 procurarse del asesoramiento espec铆fico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Instituci贸n de Banca M煤ltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente s贸lo tiene el car谩cter de informativo. As铆 mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente an谩lisis. La informaci贸n contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es informaci贸n general, no se considera completa y su precisi贸n no es garant铆a, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversi贸n, por lo que no puede ser considerado como una recomendaci贸n, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversi贸n. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendaci贸n, consejo, sugerencia, oferta, invitaci贸n o solicitud de compra o suscripci贸n de valores o de otros instrumentos o de realizaci贸n o cancelaci贸n de inversiones, ni pueden servir de base para ning煤n contrato, compro-miso o decisi贸n de ning煤n tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la informaci贸n contenida en el presente material es razonable para 茅l de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si 茅ste se adecua a sus objetivos, situaci贸n financiera y necesidades. Informaci贸n adicional disponible bajo solicitud.

    19Sep, 2019
    Decisi贸n dividida

    Realmente es incierto el panorama. La entidad que tradicionalmente se erige como la gu铆a de la marcha de la econom铆a y de las futuras decisiones de pol铆tica monetaria (la Reserva Federal de Estados Unidos, Fed) refleja tal incertidumbre en una decisi贸n dividida. Los inversionistas, que anhelan mayor precisi贸n, no la han conseguido.

    Los mercados actuaron con cautela y ser谩 dif铆cil que las mismas autoridades puedan establecer un ambiente tan amigable para la obtenci贸n de grandes retornos, como sucedi贸 en el primer semestre.

    El Comit茅 de Mercado Abierto de la Fed decidi贸 el d铆a de ayer reducir de nuevo la tasa de inter茅s de referencia en un cuarto de punto. Ahora dicha tasa se ubica en un rango entre 1.75 y 2 por ciento.

    Asimismo, expuso se帽ales de que podr铆a detenerse en dicho nivel a pesar de los temores provocados por la guerra comercial y las fuertes presiones que tiene derivadas de las acciones de otros bancos centrales, as铆 como del gobierno del presidente Donald Trump.

    El recorte era completamente esperado. Pero en esta ocasi贸n se publicaron las estimaciones de los integrantes del Comit茅, y 茅stas presentaron un tono menos complaciente que el que descuentan los mercados.

    La mediana del pron贸stico para la tasa de fondos federales implica que ya no hay m谩s cambios en la tasa hasta finales del 2020, eso no es lo que muchos inversionistas estimaban.

    Lo m谩s notorio del comunicado es la amplia divisi贸n entre los gobernadores sobre el destino de las tasas reflejado en el disenso de tres de 10 votos hacia direcciones distintas. Jim Bullard, presidente de la Fed de San Luis, considera que debi贸 efectuarse una baja de 50 puntos base; por su parte, Esther George y Eric Rosengren mantienen su postura de que no hay necesidad de reducir la tasa, tal y como lo hicieron en julio.

    El mismo presidente Powell reconoci贸 que el camino hacia adelante es dif铆cil de predecir y asegur贸 que dicha condici贸n no es saludable.

    Efectivamente la falta de unanimidad no colabora para crear un mejor ambiente para los mercados. Ha sido un verano muy complicado en cuanto al tono y la direcci贸n de las noticias y al parecer el resto del a帽o seguir谩 bajo la misma l铆nea.

    Es dif铆cil anticipar retornos similares a los del primer semestre, en determinado momento hubo un convencimiento absoluto de los participantes de que el crecimiento ser铆a menor y la Fed actuar铆a en consecuencia, ahora no.

    Hoy, aunque la Fed insista en la misma postura, los inversionistas no saben si en realidad habr谩 un baj贸n del crecimiento que justifique una reducci贸n adicional de las tasas. Los mismos pron贸sticos del FOMC lo demuestran al considerar que el crecimiento dif铆cilmente descender铆a de 2.0% en los pr贸ximos dos a帽os.

    D铆game usted si la volatilidad al final no resulta da帽ina

    Las acciones de la Fed han ido en sentido estrictamente contrario entre la segunda mitad del 2018 (en donde se instrumentaron alzas a la tasa de referencia) y en la primera mitad de este a帽o (en donde ha habido al menos dos bajas); en ese periodo, el rendimiento de los principales 铆ndices de la bolsa ha sido m谩s bien nulo, y casi podr铆amos decir lo mismo en muchos segmentos de bonos.

    Si la definici贸n de las autoridades ser谩 tan poco predecible, y por otro lado el gobierno norteamericano mantiene las fuentes de incertidumbre (principalmente a trav茅s de los famosos tuits), 驴por qu茅 habr铆a mayor propensi贸n a tomar riesgo por parte de los inversionistas?

    Esta vez no hay un rezago en los precios de los activos que implique un aumento desmedido, tal y como sucedi贸 entre febrero y junio.

    Es posible que haya retornos en algunos activos que sufrieron un castigo fuerte, pero al parecer, por la reacci贸n de los mercados el d铆a de ayer,聽 en esta ocasi贸n la baja de los r茅ditos no representa el mismo empuj贸n que en episodios anteriores; no hay suficiente claridad y la amenaza de ajustes grandes dados los avances de los 煤ltimos meses.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el peri贸dico El Economista, en versi贸n impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Decision-dividida-20190918-0089.html