• Buscar:
    4Dic, 2024
    Perspectiva Mensual (Diciembre)

    Podcast: Reproducir en una nueva ventana | Descargar

    Suscríbete a nuestro podcast en la plataforma de tu preferencia:
    Youtube Music

      

    Perspectiva Mensual (Diciembre)

    Economía

    La sorpresa positiva que dio el PIB de México en el 3T-24 no debería interpretarse como un cambio de tendencia. Por otra parte, no se descartan algunos elementos que permitirían a la economía crecer 1.3% en lugar del 1.0% que estimábamos para 2025. En particular, destacaría una reacción menos agresiva por parte de Donald Trump respecto a una política arancelaria que impacte negativamente sobre las exportaciones mexicanas. Asimismo, la inversión privada en México sería mayor a la que se prevé actualmente.

    Tasas y Tipos de Cambio

    En noviembre la Reserva Federal bajó la tasa de referencia en 25pb, tal y como era esperado. En México, también la Junta deGobierno de Banxico bajó la tasa de referencia en 25pb a 10.25%, con una sorpresiva decisión unánime. Para el tipo de cambio, el dólar mostró un rango de operación entre $19.80 y $20.80 pesos por dólar y consolidó niveles por arriba de los $20.00 con un cierre de mes ligeramente por debajo de los $20.40 pesos por dólar, con una variación de casi 17% en el año.

    Bolsas

    En un movimiento mixto en las bolsas, destacó la fortaleza en los rendimientos de los referentes en Estados Unidos. El regres o de Donald Trump a la presidencia es visto como un catalizador para el crecimiento en las utilidades de las empresas y favorece en especial algunas posiciones sectoriales. El mercado aún no se muestra preocupado por el contrapeso que esto implicará en las valuaciones si los niveles de tasas de interés no descienden como se esperaba. En el resto del mundo los rendimientos se han visto presionados, en especial en México, en donde el S&PBMV IPC bajó de los 50,000 puntos.

    Visita invex.com para más información o bien vista nuestra sección de podcast en nuestro blog tusociofinanciero.com.

    Perspectiva Mensual (Diciembre)

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo para más información consulta invex.com/podcast

    4Dic, 2024
    Columna: Posibles sorpresas en el 2025

    Columna: Posibles sorpresas en el 2025

    Se asume que las tasas de interés continuarán con el ciclo de baja que inició la Reserva Federal en septiembre, pero la baja no será continua. Habría una baja en diciembre y dos o tres bajas a lo largo del próximo año

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/posibles-sorpresas-20241203-736828.html

    3Dic, 2024
    Diciembre no será aburrido – Opinión Estratégica.

    Faltan decisiones de la Reserva Federal y de Banxico a nivel local que pueden cambiar el tono de las expectativas todavía en este mes. Los inversionistas ubicados en una zona de optimismo. La espera de políticas de estímulo por parte de la nueva administración en Estados Unidos y la dinámica de crecimiento son las principales razones. Si la información que viene esta semana va en a la dirección correcta todavía podríamos tener días de mejores retornos en un año que de por sí va a ser bueno

    1.- Los inversionistas estarán concentrados en los datos que se publican esta semana…

    sobre todo las nóminas no agrícolas, que aún se verán afectadas por el impacto de los huracanes en la costa del Atlántico norteamericano. Asimismo, tendremos los índices de percepción de la actividad manufacturera y de servicios que seguirán reflejando la idea de un crecimiento sólido.

    Bajo este panorama las tasas de interés de 10 años se ubican alrededor del 4.2% y empieza a consolidar la idea de que difícilmente las veremos bajar del piso del 4.0%. Mientras que los plazos cortos se mantendrán más en sincronía del ritmo de la FED, el cual apunta a ser más pausado de cara al 2025; esta expectativa que la podríamos ver consolidada en la gráfica de puntos en la próxima reunión de política monetaria

    2.-Para la estrategia de inversión, los plazos cortos de momento se mantienen sin movimientos…

    … junto con tasas revisables y un pequeño porcentaje de los activos con una exposición a vencimientos entre 1 y 3 años que la semana pasada nos favorecieron ante el recorrido de baja de las tasas alrededor de estos plazos.  Por ahora, en las carteras de deuda global con mayor exposición a duración, estamos completamente apegados a las referencias para mantener los diferenciales positivos generados en el año.

    3.-En México, después de las minutas de Banxico donde la discusión no se concentró en bajar la tasa o mantenerla, sino en la magnitud…

    de la baja (entre 25 o 50 puntos base); vemos a un banco central con una tendencia mayor hacia la relajación monetaria.

    De momento asumimos el recorte de 25puntos base en la tasa de referencia para la reunión de diciembre. Pero aún no tenemos claro el ritmo de bajas en 2025, dado que podría existir un acotamiento por lo que haga la FED, bajo un contexto de incertidumbre en las políticas del nuevo gobierno norteamericano.

    Nuestra expectativa esta más ubicada en una tasa terminal para el cierre de 2025 de al menos 8.5%, bajo un contexto externo incierto y dudas con respecto a la estabilidad de las finanzas públicas; ello a pesar de una tendencia en la inflación subyacente a consolidar niveles por debajo del 4.0%.

    4.- Bajo este contexto, nuestros portafolios mantienen posiciones que permiten afrontar una mayor volatilidad…

    con posiciones de tasas revisables, tasas reales de corto plazo y liquidez que nos ayudan a consolidar diferenciales positivos con respecto a las referencias.

    5.- En el tipo de cambio, el dólar se mantiene con una tendencia de fortaleza en general…

    … con ciertos vaivenes en un rango entre $20.20 y $20.80 y aun con una volatilidad relativamente alta; sujeto en parte a las declaraciones del presidente electo Donald Trump y su tendencia a querer imponer aranceles a las exportaciones mexicanas hacia los Estados Unidos. Consideramos que la paridad consolidará en niveles alrededor del $20.50 pesos por dólar en las siguientes semanas.

    6.- Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa real obtuvieron un buen rendimiento…

    … debido a mejoras en la curva real y en algunas sobretasas del mercado. Por su parte, los papeles bancarios y privados de tasa flotante presentaron mejor rentabilidad por disminuciones en sobretasas también. En calificaciones no hubo muchos cambios, solamente incrementos en la emisión CADU 20V (CADU Inmobiliaria) por parte de PCR Verum y de HR Ratings. Para las siguientes semanas se van a colocar Certificados Bursátiles de la Comisión Federal de Electricidad.

    7.-Se mantiene la desconexión en los rendimientos del mercado…

    … el S&P 500 volvió a superar los 6,000 puntos, en el año gana 27%, mientras que en otras regiones el avance es más moderado (el Stoxx Europe 600 sólo ha dado 7%). Las expectativas de crecimiento en utilidades de las empresas siguen favoreciendo a la bolsa en Estados Unidos, en 2025 se espera un crecimiento en las utilidades del S&P 500 cercano a 12% vs. 7% de Europa, por mencionar algunos.

    Mucho hemos hablado de este tema, la importancia del crecimiento para el soporte del rally, considerando que se han agotado los argumentos desde el punto de vista de revaluación de múltiplos, que particularmente en Estados Unidos lucen elevados y no justificables en el escenario actual de tasas de interés, en donde se genera incertidumbre sobre los retos que habrá en la renta fija bajo el mandato de Donald Trump.

    Sin perder de vista la potencia además de factores externos como ha sido la presencia de emisoras en Tecnología donde las previsiones son positivas hacia delante, sector al que no tienen exposición de esta forma otras regiones.

    La información económica en Europa no abonó a este sentimiento que favorece a la renta variable americana, lo cual mantiene bajo presión a nuestras posiciones en el sector. Se reveló que la inflación en la Eurozona subió por segundo mes consecutivo en noviembre con presiones particularmente marcadas en el precio de la energía, lo que hace temer en la eficacia del Banco Central Europeo (BCE) para contener el alza en precios y lo que implicará en la expectativa de baja en tasas de interés, en momentos en donde el contexto económico se mantiene retador.

    La situación política es también delicada en Francia. En los últimos días, el primer ministro Michel Barnier ha tenido que hacer concesiones a la extrema derecha para evitar una moción de censura que podría poner en riesgo la aprobación del presupuesto para 2025. Desde inicios de año no tenemos posiciones en Francia de forma directa, lo cual ha eliminado este factor de riesgo en nuestro Portafolio.

    También en Asia hay elementos que merecen mención. En China, el mercado ha vuelto a ganar fuerza ante la expectativa de nuevas medidas de estímulo en una reunión clave del partido gobernante en diciembre, lo que está haciendo contrapeso a los riesgos por la guerra comercial con Estados Unidos. A nuestro juicio aún existen muchos elementos de incertidumbre en torno a la eficacia permanente y sostenible de estas medidas de estímulo y que su efecto logre trasladarse de forma correcta al mercado accionario, en donde una estrategia pasiva, además, implica una volatilidad importante. Por ello, nos mantenemos prácticamente neutralizados en el nombre. Mientras que Japón operó ligeramente negativo, la expectativa está en la reunión de política monetaria del organismo en donde podría subir nuevamente su tasa de interés de referencia.

    8.- Nos acercamos al fin de año y dentro de nuestras carteras estamos buscando no hacer demasiados cambios…

    … que puedan ser perjudiciales en momentos de volatilidad, una operación reducida y los posibles efectos del famoso window dressing para mejorar los rendimientos en la foto final del año.

    9.- Las noticias siguen fluyendo en sentido adverso en la fijación de expectativas para la renta variable local.

    El S&PBMV IPC opera por debajo de los 50,000 puntos al cierre de noviembre. La agenda proteccionista de Trump y la narrativa acentuada de imposición de aranceles que se desató la semana pasada se vuelve un episodio adicional de riesgo. Creemos que es complejo afirmar en estos momentos que lo que propone el presidente electo de Estados Unidos de imponer aranceles de 25% a los productos provenientes de México como un arma de negociación en temas de control de drogas y flujos migratorios sea viable, claramente viola los tratados internacionales, aunque su argumento sea el de la seguridad nacional y eso complique la discusión.

    Es importante tomar en cuenta que pocas empresas mexicanas listadas en bolsa se verían afectadas directamente ya que, a pesar de tener operaciones en Estados Unidos, lo hacen de forma local, no a través de la exportación; aquellas que sí lo hacen (CUERVO, PEÑOLES, GCC, por mencionar algunas) podrían trasladar estos incrementos al consumidor final o absorber esas exportaciones en el mercado local. En la bolsa no vimos una reacción tan marcada por este efecto (a reserva de PEÑOLES que perdió (-) 4% en la semana), pero sin duda suma al escenario de aversión por los activos locales y por el impacto que tiene en el movimiento del tipo de cambio en empresas con deuda y costos en dólares. KIMBER, por ejemplo, cayó (-) 3% en la semana.

    Mantenemos una postura cautelosa en nuestra cartera, buscando mover algunas posiciones de manera más táctica para lograr un mejor cierre de año, pero sin inyectar volatilidad en el portafolio innecesariamente.

    Diciembre no será aburrido – Opinión Estratégica. / Diciembre no será aburrido – Opinión Estratégica.

    Tal vez te interesa: Columna: El furor de las tarifas

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Economía
    2Dic, 2024
    Ciclo de recortes de tasas se podría ver afectado – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

    Papeles de tasa revisable se defienden ante volatilidad – Semanal Deuda Corporativa

    Ciclo de recortes de tasas se podría ver afectado

    En Estados Unidos, la Reserva Federal se inclina hacia recortes más graduales en la tasa de interés de referencia durante los próximos meses. Por el contrario, al interior de la Junta de Gobierno de Banco de México resalta la posibilidad de llevar a cabo recortes de mayor magnitud en el futuro previsible.

    Consideramos que el ciclo de recortes de tasas de los bancos centrales de México y Estados Unidos se podría ver afectado por la política de comercio exterior del siguiente presidente norteamericano.

    Economía

    Lo  más relevante…

    Banco de México aumentó su estimado de crecimiento económico para 2024 de 1.5% a 1.8%. Si bien el ajuste fue positivo, cabe destacar que éste probablemente respondió a la sorpresa del PIB del 3T-24 y no a un cambio de tendencia. La previsión de crecimiento del banco central para 2025 se mantuvo en 1.2%.

    A pesar de que las declaraciones del presidente electo Donald Trump respecto a posibles aranceles a las importaciones mexicanas (medida que sin duda afectaría el flujo de exportaciones de nuestro país hacia Estados Unidos y por lo tanto al crecimiento) se han moderado, aún es muy pronto para asegurar qué medidas podría o no llevar a cabo el siguiente mandatario norteamericano.

    Aunado a lo anterior, es probable que aumente la cautela de los inversionistas que buscan ejecutar proyectos en México debido a la incertidumbre que genera el proceso de cambios constitucionales que actualmente lleva a cabo el Congreso. Esto a pesar de una clara postura del Poder Ejecutivo a favor de las inversiones en el país.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    En Estados Unidos, lo más destacado de la semana fueron las minutas de la decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED), en las que se expusieron los motivos por los cuales el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) decidió recortar el intervalo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb).

    Sobre todo, resaltó una preferencia para recortes graduales a la tasa hacia delante. Aunado a ello, algunos miembros del FOMC catalogaron como poco probable que la fortaleza de la actividad económica actual genere presiones inflacionarias al alza.

    En cifras económicas, el deflactor del gasto en consumo de octubre experimentó una variación de 0.2% m/m, mientras que el componente subyacente (que excluye precios de alimentos y energía) del indicador registró un cambio porcentual de 0.3% m/m. En términos anuales, el deflactor del gasto en consumo total y subyacente observaron variaciones de 2.3% y 2.8%, respectivamente, en línea con lo estimado por los analistas. El ligero repunte con respecto a septiembre insinúa que los próximos recortes de la FED podrían no ser continuos.

    Por otra parte, el gasto en consumo personal de octubre aumentó 0.4% m/m, en línea con las expectativas del mercado y demostrando la fortaleza del principal catalizador en el crecimiento económico del país. Por lo anterior, la FED de Atlanta aumentó su estimado de crecimiento para el período octubre-diciembre de 2024 a 2.7% tta (2.6% anterior). Asimismo, las solicitudes iniciales del seguro por desempleo registraron 213 mil solicitudes, por debajo de las 215 mil anticipadas por el consenso. 

    Otras regiones

    En la Eurozona, la inflación al consumidor de noviembre se ubicó en (-)0.3% m/m, ligeramente menor al (-)0.2% esperado por el mercado. A tasa anual, la inflación general se sitúo en 2.3%, alejándose de la meta del Banco Central Europeo (BCE) de 2.0%. Por otra parte, el componente subyacente se ubicó en 2.7% a/a, por debajo de lo estimado por los analistas.

    El consenso de analistas mantiene la expectativa de una reducción de 25 pb en la tasa de interés de referencia del BCE en la reunión de diciembre, lo cual permitiría impulsar al crecimiento económico de la región que actualmente se encuentra estancado.

    En más información para la zona Euro, la confianza económica de noviembre incrementó a 95.8 unidades, por encima de lo anticipado por el mercado (95.1 puntos) y de lo registrado durante octubre (95.7 puntos). El indicador reflejó una mejora en la confianza industrial y en el comercio al por menor, mientras que disminuyó en la confianza de servicios y en la existente entre los consumidores.

    En México

    En México, se dieron a conocer las minutas de política monetaria de la decisión de noviembre, en la cual Banco de México (Banxico) redujo la tasa de interés de referencia en 25 pb hacia 10.25%. La decisión fue unánime.

    En general, se observó a una Junta de Gobierno que prevé un panorama en el que se permitan recortes adicionales a la tasa. Sobre todo, llamó la atención comentarios de dos miembros los cuales señalaron que se podría considerar ajustes a la tasa en una mayor magnitud (esto es , un probable recorte de 50 pb).

    Por otro lado, la cuenta corriente correspondiente al tercer trimestre de 2024 registró un superávit de $733 millones de dólares (mdd), menor al observado durante el tercer trimestre del año pasado ($1,218 mdd). El reporte publicado por Banxico señaló que la reducción anual se debió, principalmente, a un menor déficit de la balanza de mercancías no petroleras.

    Como porcentaje del PIB, el superávit de cuenta corriente durante el tercer trimestre del año se sitúo en 0.2% del PIB, por debajo del 0.3% que representó en el mismo período de 2023.

    Tasas de interés y tipo de cambio

    Tasas Estados Unidos

    Después del dato de inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo de octubre (ver sección de Economía), se observaron menos presiones en la curva de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, aunado a poco volumen de operación por el día feriado de Acción de Gracias en el país.

    A lo largo de la semana, las tasas de interés norteamericanas presentaron una tendencia a la baja en términos generales. Por un lado, los bonos del Tesoro a 2 años mostraron una reducción de 21 centésimas al disminuir de 4.36% a 4.15%. Por otro lado, los bonos del Tesoro a 10 años bajaron de 4.41% a 4.17%, lo que representó una baja de 24 puntos base. El mercado sigue manteniendo la expectativa que la FED llevará a cabo una reducción de 25 puntos base en su siguiente reunión (entre 4.25% y 4.50%), la cual se celebrará el 18 de diciembre. Por otra parte, es importante considerar que se publicarán datos importantes como el crecimiento de la nómina no agrícola, datos manufactureros y de inflación, los cuales podrían generar movimientos en la curva gubernamental norteamericana.

    En México, hubo volatilidad en los mercados de las tasas de interés, provocado en parte por la noticia del presidente electo de Estados Unidos, Donald Trump, quien señaló que establecería nuevas tarifas de hasta 25% en las importaciones provenientes de México. Cabe indicar que se incluyó a Canadá en esas nuevas tarifas. Los mercados estarán pendientes de este tipo de medidas internacionales y también de los datos inflacionarios a publicarse durante diciembre.

    Tasas México

    La curva de los bonos mexicanos registró volatilidad, pero durante la semana presentaron una tendencia a la baja, provocada por la reducción en las tasas de interés de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. Los bonos de 3 años, representados por el bono M JUN27, tuvieron una reducción de 18 centésimas al cerrar la semana en niveles alrededor de 9.50%. Por su parte, los bonos de 10 años (M NOV34) tuvieron una disminución de 10 puntos base al caer tasas alrededor de 9.89%.

    Banxico dará a conocer su última decisión de política monetaria de 2024 el 19 de diciembre y continúa la expectativa de una disminución de 25 puntos base y terminar el año con un 10.00% para la tasa de interés de referencia.

    Tipo de cambio

    Continúa el escenario de incertidumbre para el tipo de cambio por las noticias de la relación comercial entre México y Estados Unidos, al igual que el diferencial en las tasas de interés de ambos países. La divisa mexicana llegó a registrar niveles de$ 20.20 pesos por dólar y también cotizaciones máximas de $20.80 pesos por dólar. Para el resto del año, la cotización del peso puede presentar cierto nivel de altibajos y volatilidad. Al cierre de la semana se observaron niveles de $20.33 pesos por dólar.

    ¿Qué esperar los próximos días? …

    La próxima semana, destacan indicadores laborales en Estados Unidos tales como la nómina no agrícola y la tasa de desempleo de noviembre, mientras que en México, llama la atención la inversión fija bruta de septiembre.

    Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar esta liga.

    Tal vez te interesa: Inflación México (noviembre 2024)

    Ciclo de recortes de tasas se podría ver afectado / Ciclo de recortes de tasas se podría ver afectado / Ciclo de recortes de tasas se podría ver afectado
     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Tasas y tipo de cambio
    2Dic, 2024
    Se mantiene estabilidad en tasas – Semanal Deuda Corporativa

    Se mantiene estabilidad en tasas – Semanal Deuda Corporativa

    Deuda corporativa

    Las tasas de interés de la curva nominal provocaron que los Certificados Bursátiles de Largo Plazo de tasa fija presentaran un rendimiento favorable durante la semana. En “spreads” no hubo tanto movimiento como en otras ocasiones.

    Por su parte, los Certificados Bursátiles de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día y sobre TIIE a 28 días presentaron un buen desempeño porque sus sobretasas presentaron ligeras disminuciones.

    Se colocaron 3 emisiones de Fondo Especial para Financiamientos Agropecuarios (FEFA). Uno de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día +0.30% a 1.5 años, otro de tasa flotante sobre TIIE Fondeo a un día +0.33% a 2.8 años y otro de tasa fija +0.43% a 6 años.

    Deuda privada

    CFE: S&P asignó la calificación de deuda en escala nacional de AAA a la emisión de los certificados bursátiles de la Comisión Federal de Electricidad (CFE) y con Perspectiva Estable. Cabe señalar que la emisión se realizará en tres series a través de vasos comunicantes, donde la CFE planea utilizar los recursos para la inversión en proyectos de desarrollo, enfocándose un fin social o ambiental de conformidad con los principios ESG a ser definidos por el emisor y que cumplan con los criterios de elegibilidad incluidos en el Marco de Financiamiento Sostenible de CFE que se encuentre vigente en cualquier momento así como para cancelar al vencimiento los certificados bursátiles de largo plazo con clave de pizarra CFE 21-3, CFE 23x, así como refinanciar créditos de corto plazo.

    Opinión: Positivo

    Debido a que la calificación refleja el respaldo del gobierno hacia la CFE, lo que garantiza el pago de las obligaciones y el repago de los certificados bursátiles propuestos.

    CADU: Verum incrementó la calificación corporativa de largo plazo de los Certificados Bursátiles con clave de pizarra CADU 20V a A+ desde A, y mejoró la perspectiva de largo plazo a Positiva desde Estable.

    Opinión: Positivo

    La calificadora comparte que el cambio en la calificación obedece a una disminución de los índices de apalancamiento, con niveles adecuados de DN/EBITDA y crecientes coberturas de gastos financieros. También destaca su modelo de negocio el cual, según Verum, procura la estabilidad en su escala de negocio junto con mayor dinamismo en su rotación de capital de trabajo y se enfoca en la generación de flujo de efectivo. Lo anterior nos parece positivo para la emisión, pues se esperaría que continúen mejorando los niveles de apalancamiento, así como la rentabilidad.

    Tal vez te interesa revisar nuestros reportes anteriores.

    Se mantiene estabilidad en tasas –  Semanal Deuda Corporativa. / Se mantiene estabilidad en tasas –  Semanal Deuda Corporativa. / Se mantiene estabilidad en tasas –  Semanal Deuda Corporativa.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    2Dic, 2024
    Bolsas con rendimientos mixtos – Semanal capitales.

    Bolsas con rendimientos mixtos – Semanal capitales.

    En una semana corta de operación por la celebración del Día de Acción de Gracias en EE.UU.; en el ánimo de los mercados de renta variable sigue incidiendo el mismo factor de las últimas semanas: elección presidencial en Estados Unidos. Mientras, los mercados en Estados Unidos continúan impulsados por la postura de proteccionismo nacional del presidente electo, a la par de la propuesta de mayores recortes a la tasa impositiva que podría mantener el ciclo económico de expansión; en tanto, en mercados como México, Canadá, Europa y Asia el comportamiento refleja la incertidumbre por la materialización de las políticas relacionadas con el comercio internacional.

    En este contexto, los principales índices accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana con rendimientos positivos; el S&P500 subió 1.06%, el NASDAQ ganó 1.13% y el Dow Jones tuvo un incrementó de 1.39%; para el S&P500 y Dow Jones noviembre es hasta ahora el mejor mes en lo que va del año.

    Sobre el rally que mantienen los mercados estadounidenses seguimos viendo una tendencia de rotación de sectores hacia posiciones que, además, de rezagadas, se podrían ver beneficiadas por las políticas de Donald Trump; de allí que observamos un sector tecnología con alzas marginales de 0.2% en la semana, lo que nos parece está ligado a valuaciones adelantadas y un menor impulso por la expectativa de menores tasas de interés,; ello en un contexto en que una posible mayor presión inflacionaria detonada por las propuestas de Trump, se observa un ajuste en las expectativas el ritmo de ajuste en las tasas, donde el mercado descuenta ahora solo dos recortes por -25 pb durante 2025, que implicaría una tasa de referencia final entre 3.75% – 4.00%.

    A su vez, se observan alzas en sectores como el consumo discrecional, bienes raíces y consumo básico de 2.3%, 2.0% y 1.7%, respectivamente; ante la perspectiva de menores tasas impositivas que podría implicar una mayor disponibilidad de recursos que permita que siga la resiliencia en el sector consumo a pesar de un ambiente de tasas de intereses elevadas; mientras que, vemos un sector financiero que también se ha visto beneficiado ante la expectativa de que se materialice una mayor desregulación.

    Sobre la tasa de interés de referencia durante, en la semana se publicaron las minutas de la última reunión de la FED, en la que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) señalaron que lo más apropiado hacia delante serán futuros recortes graduales a la tasa. Asimismo, algunos miembros catalogaron como poco probable que la fortaleza de la actividad económica sea una fuente de presiones inflacionarias al alza. Por último, varios participantes mencionaron que, si la inflación permanece elevada, el ciclo de recortes se pausará.

    Por otro lado, la relajación de conflictos geopolíticos en Medio Oriente, el alto al fuego anunciado entre Israel y Hezbollah en el Líbano, niveles de demanda por parte de China que se mantienen reprimidos y políticas que beneficiarían la producción de energías fósiles en Estados Unidos, presionan los precios del petróleo, en la semana el WTI cedió -4.55% y el Brent bajó -2.97%; con ello, el sector energía cayó -2.0%.

    También en la semana destacó la caída de -11.5% en las acciones de Dell Technologies, quien si bien, reportó ganancias superiores a las estimaciones del consenso, anticipó una guía para el trimestre en curso que resultó por debajo de lo esperado por los analistas; las acciones de la compañía acumulaban un alza en el año de 88.5%, incorporando que Dell es uno de los principales vendedores de equipo para los desarrolladores de chips y semiconductores relacionados con Inteligencia Artificial.

    En contraste, llamó la atención el alza semanal de 315.9% en Unusual Machines, compañía de pequeña capitalización manufacturera de drones y componentes para drones, luego de que anunció que Donald Trump Jr. se uniría al consejo de administración de la empresa.

    Como lo mencionábamos, otros mercados de renta variable siguen reaccionando negativamente a la postura comercial del presidente electo, Donald Trump, que en la semana se pronunció por una tarifa arancelaría del 25% a todas las importaciones provenientes de México y Canadá, en caso de que los países no logren detener el flujo de migrantes y drogas a través de sus fronteras hacia EE.UU. En el caso de China, la consideración es un aumento adicional de 10% sobre las importaciones de dcho país.

    Con ello, en Europa el Stoxx 600 ganó 0.30%, en Asia el Hang Seng Index ganó 1.01% y el Nikkei perdió -0.20%; en América el TSX de Canadá subió 0.80%, en tanto, que el referente en México S&PBMV IPC registró una caída de -1.43% y provocó un alza en el tipo de cambio que llegó a niveles de $20.83 pesos por dólar.

    A pesar de que las amenazas sobre nuevas o mayores tarifas arancelarias podrían considerarse una técnica de negociación y que su implementación sea poco probable debido al TMEC (Tratado de México Estados Unidos y Canadá), nos parece que los anuncios de Trump seguirán inyectando volatilidad al mercado local y a la valuación del tipo de cambio.

    En este sentido, en territorio nacional, destacaron las pérdidas en emisoras como TLEVISA, OMA y GMEXCIO por -5.4%, -5.0% y -4.5%, respectivamente.

    Adicionalmente, en el mercado local destacó anuncios como: la Oferta Pública de Adquisición Forzosa de Planigrupo (compañía del segmento de Infraestructura de GMEXICO) con la cual busca adquirir el total de las acciones de Acosta Verde, para lo que considera un monto de $13.3 mil millones de pesos. La oferta tiene vigencia del 26 de noviembre de 2024al 24 de diciembre de 2024. Ello implicaría un aumento de 0.9% en las ventas totales y de 1.4% en el EBITDA de la compañía minera.

    Por otro lado, Elektra convocó a una asamblea extraordinaria el 27 de diciembre, en la que se propondrá cancelar la inscripción al Registro Nacional de Valores y privatizar la compañía; las acciones de Elektra han permanecido sin operación desde el 26 de julio de 2024, luego de una suspensión por parte de la Bolsa Mexicana de Valores y subsecuentes dictámenes por parte de las autoridades.

    Hacia adelante no descartamos que los comentarios del presidente electo Donald Trump sigan ocasionando episodios de volatilidad en los mercados internacionales; mientras que nos parece que podría continuar la rotación sectorial en Estados Unidos, en tanto, los inversionistas siguen incorporando la probabilidad de un impulso sobre la economía en un ambiente de tasas de interés elevadas y una administración que se inclinaría por la desregulación en algunos sectores. Asimismo, la atención se mantendrá en datos económicos en busca de señales sobre la salud de la economía.

    Bolsas con rendimientos mixtos – Semanal capitales. / Bolsas con rendimientos mixtos – Semanal capitales. / Bolsas con rendimientos mixtos – Semanal capitales.

    Tal vez te interesa: Mercados cautelosos a la espera del cierre de año – Opinión Estratégica.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    2Dic, 2024
    Columna: El furor de las tarifas

    Columna: El furor de las tarifas

    Hasta el momento, salvo el golpe en las cotizaciones del peso y el dólar canadiense contra el dólar, la reacción en los mercados globales ha sido modesta. Las bolsas casi no respondieron

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/furor-tarifas-20241126-735872.html

    26Nov, 2024
    Mercados cautelosos a la espera del cierre de año – Opinión Estratégica.

    Mercados cautelosos a la espera del cierre de año – Opinión Estratégica.

    Esta semana es de poca operación debido al día de acción de gracias. Vemos a los inversionistas actuando con cautela debido a la tensión que se ha intensificado en los conflictos geopolíticos en marcha; así como, a las políticas que aplicaría el gobierno de Donald Trump a partir de enero. El nerviosismo no se disipó con el nombramiento de Scott Bessent, como secretario del Tesoro, que aparentemente agradó a los participantes en el mercado. Es posible que permanezca la escasa movilidad en las siguientes semanas a la espera de un cierre de año que acarrea retornos bastante positivos.

    1.- La información económica de la semana previa fue mixta.

    Por un lado, se registraron buenas lecturas para los PMI de servicios y las solicitudes iniciales del seguro de desempleo. Por el contrario, algunos indicadores de actividad residencial y manufacturas mostraron un desempeño negativo. De acuerdo con la Reserva Federal (FED) de Atlanta (a través del modelo GDPNow), el crecimiento del PIB del 4T-24 podría ubicarse por encima de 2.5% a tasa trimestral anualizada.

    2.- Esta semana destacan cifras de inflación medida a través del deflactor del gasto en consumo.

    Es probable que, a pesar de un buen dato de inflación, las apuestas en el mercado se mantengan divididas respecto a un recorte o una pausa por parte de la FED en diciembre. Habrá que prestar atención al dato de empleo de noviembre el cual, al ya no estar afectado por fenómenos climatológicos adversos, podría brindar un panorama más claro del mercado laboral. Los futuros descuentan un nivel de tasa terminal en la referencia de la FED, mayor en 50 puntos base que las expectativas de los miembros de comité de mercados abiertos (FOMC). Es decir, el mercado descuenta 2 recortes menos que el banco central norteamericano.

    3.- La semana inicia con disminuciones en las tasas de interés a lo largo de la curva de los Bonos del Tesoro.

    La reacción en parte se debe al nombramiento del nuevo secretario del Tesoro en Estados Unidos, quien apunta adoptar políticas pro-mercado. Los inversionistas asumen que cuenta con un buen entendimiento sobre la economía para aplicar el programa aranceles y baja de impuestos de Trump, pero cuidando los temas sobre la inflación y el déficit fiscal.

    4.- Hay cierta precaución entre los participantes de los mercados financieros en general…

    … cubriendo posiciones de riesgo y tomando papeles gubernamentales; dado el entorno de riesgos geopolíticos.

    5.-En términos de inversión…

    … nos mantenemos en porcentajes de inversión muy cercanos a las referencias para cuidar los diferenciales positivos, sobre todo en portafolios con duración relativamente mayor.

    Para el portafolio de duración menor a un año, continuamos con una posición alrededor del 10% en vencimientos entre 1 y 3 años. La contribución de estas posiciones ha sido menor en el portafolio por la presión de alza en tasas mayores a un año; sin embargo, aun en un registro positivo.

    6.-En México, se dio a conocer la inflación para la primera quincena de noviembre…

    … con una variación menor a la estimación del consenso, al igual que la subyacente; en parte alentada por los descuentos adelantados del buen fin, pero también por la moderación en los precios de la gasolina y la estabilidad en la parte de frutas y verduras.

    Sin dejar de lado el comportamiento volátil de la curva de rendimientos, las tasas de interés tuvieron un cierre semanal a la baja en términos generales, con mayores variaciones en la parte corta de la curva, sobre todo en los plazos entre 1 y 3 años, así como con incrementos de 5 y 6 puntos base en la parte mayor a 5 años.

    A pesar del buen dato de inflación y la mayor expectativa de que Banxico podría bajar la tasa de referencia en 25 puntos base en diciembre, la volatilidad y el escenario de incertidumbre no se podrán dejar atrás por los temas de finanzas públicas, debilitamiento institucional del gobierno mexicano y un entorno externo con mucha más incertidumbre.

    Esta semana las tasas inician con disminuciones, contagiados por el movimiento de bajas de sus pares en dólares, lo que se puede extender a lo largo de la semana, dado el cierre de mes.

    7.- El escenario de incertidumbre se ve mayormente reflejado en el tipo de cambio…

    … la valuación de la moneda norteamericana mantiene la volatilidad, en un rango de $20.00 y $20.50 pesos por dólar.

    Aunque esta semana, el dólar en general abre a la baja entre las principales monedas (libra, euro) y con menos presión en el peso, con niveles de $20.26 pesos por dólar. Mantenemos la idea de que el tipo de cambio es la variable de ajuste principal ante los factores que generan las mayores incógnitas para la economía mexicana; por lo que, es difícil considerar niveles inferiores a los $20 pesos por dólar al menos en el corto plazo.

    8.- En los Certificados Bursátiles del sector bancario y privado de tasa fija se vieron diferencias entre sí…

    … los de menor plazo tuvieron mejor rendimiento que aquellos de mayor plazo, dando a entender que el inversionista prefiere duraciones menores. Por su parte, los papeles privados y bancarios de tasa flotante mantienen estabilidad en sus sobretasas. En calificaciones no hubo cambios importantes, sólo la bursatilización de Viva Aerobús tuvo mejoras en calificación (VIVAACB 22L) de AA+/M a AAA/M por parte de PCR Verum. Para diciembre se espera la colocación de Banobras con tasa real, tasa fija y tasa flotante.

    9.- La tendencia en general de las bolsas ha sido de cautela ante la intensificación de las tensiones geopolíticas y…

    la falta de catalizadores visibles frente a argumentos de soporte que se han agotado. Los inversionistas operan atentos sobre la evolución de la agenda de Donald Trump y lo que esta implicará tanto en los conflictos armados que se mantienen latentes, como en el campo comercial.

    Relacionado con la posible imposición de aranceles, la reacción que se ha dado en estos días parece responder al temor de un entorno mucho más adverso: Reino Unido fue de los pocos mercados que operó positivo la semana pasada ante una postura que puede ser menos dañina para su mercado accionario, mientras que las empresas de pequeña capitalización volvieron a destacar al avanzar 4.5% vs. 2.0% de las emisoras de alta capitalización: se habla que las compañías pequeñas-medianas reciben alrededor de 80% de sus ingresos del mercado doméstico, comparado al 59% del S&P 500, lo que las vuelve más defensivas ante este entorno.

    A pesar del contexto de cautela, la bolsa americana se mantiene como el activo de riesgo favorito para los accionistas, el rendimiento que acumula en el año supera al del resto de los referentes accionarios; y aunque el S&P 500 no logró sostener los 6,000 puntos, se mantiene muy cercano a este nivel y con previsiones de diversos analistas que siguen apostando porque el rally logre extenderse.

    Por su parte, las noticias en el campo corporativo han perdido cierta fuerza, a diferencia del pasado en donde el nombre de NVDIA era un factor importante para el ánimo de los inversionistas, en esta ocasión su reporte trimestral no generó mucho entusiasmo, a pesar de continuar mostrando importantes tasas de crecimiento y una expectativa positiva.

    En nuestro portafolio, la semana pasada sumó la estrategia sectorial en Estados Unidos por las posiciones en Tecnología y Comunicaciones que se comportan mejor que sus referencias, así como el componente de Energía ante la volatilidad que se ha detonado por las tensiones geopolíticas. En sentido contrario, nos restó valor la posición en Consumo discrecional por el efecto de TESLA que tiene una sub-ponderación en nuestro ETF vs. su sector.

    10.- Nuevamente, el referente mexicano opera a la baja.

    La semana pasada, por momentos, el S&PBMV IPC llegó incluso a tocar niveles inferiores a los 50,000 puntos, con particular presión en empresas relacionadas al consumo.

    El contexto en el exterior ha sido reciénteme de cautela y aversión al riesgo, solo Estados Unidos mantiene una fortaleza relevante con el S&P 500 cercano nuevamente a sus máximos históricos. Las variables externas relacionadas a la fortaleza del dólar y las tensiones geopolíticas impactan particularmente en las expectativas de mercados emergentes y esto no suma para dar impulso a nuestra bolsa, en momentos en donde los factores de riesgo locales prevalecen.

    La semana pasada fue adversa para nuestro portafolio ante la presión que ejercieron algunas de nuestras apuestas activas como FEMSA y WALMEX, adicionalmente nos restó valor no tener OMA y PINFRA la cual reaccionó favorablemente al anuncio de la venta de su terminal portuaria de Altamira y la sub-ponderación en GAP. En sentido favorable, la sobre-ponderación en AC, uno de los últimos movimientos que hicimos en la cartera, sumó valor. Estamos evaluando alternativas para fortalecer el rendimiento que se ha perdido en este mes.

    Mercados cautelosos a la espera del cierre de año – Opinión Estratégica / Mercados cautelosos a la espera del cierre de año – Opinión Estratégica

    Tal vez te interesa: Alza en rendimientos de los bonos presiona el comportamiento en las bolsas – Semanal capitales.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Economía
    25Nov, 2024
    Mantenemos la expectativa de una trayectoria descendente en el INPC subyacente – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio

    Papeles de tasa revisable se defienden ante volatilidad – Semanal Deuda Corporativa

    Mantenemos la expectativa de una trayectoria descendente en el INPC subyacente

    La inflación al consumidor en México sorprendió a la baja durante la primera quincena de noviembre. La disminución se vio sustentada por descuentos adelantados de El Buen Fin.

    Mantenemos la expectativa de una trayectoria descendente en el INPC subyacente. No obstante, anticipamos mayores niveles de inflación que los previstos por Banco de México y los recientemente presentados por la Secretaría de Hacienda en el Paquete Económico 2025.

    Economía

    Lo  más relevante…

    El más reciente reporte de inflación sobre la primera quincena de noviembre mostró una sorpresa ante la caída en los precios de algunas mercancías por rebajas anticipadas de El Buen Fin. Si bien el reciente evento de descuentos favoreció el descenso tanto de la inflación general como de la subyacente, destacó que los precios de servicios finalmente empezaron a ceder.

    En INVEX anticipamos que para el cierre de 2024 y durante 2025 continuará este proceso desinflacionario. Sin embargo, no esperamos que se alcance el objetivo de Banco de México (3% +/- 1%) ante la posibilidad de observar una importante presión del gasto público. El más reciente estimado de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público presentado en el Paquete Económico 2025 tampoco espera que se logre.

    No obstante, ante el posible camino inflacionario descendente, la Junta de Gobierno de Banco de México recortará en 25 puntos base la tasa de interés de referencia en su reunión de diciembre y es probable que extienda este movimiento en 205.

    La subgobernadora Irene Espinosa finalizará el período de su cargo este año. Si la o el nuevo integrante de la junta del banco central muestra un sesgo más expansivo, es probable que se incline a favor de una tasa de interés de referencia terminal más baja. Pese a ello, habrá una significativa dependencia en la evolución de los datos.

    En el contexto global…

    Estados Unidos

    La información económica en Estados Unidos fue mixta.

    De acuerdo con la más reciente previsión de la Reserva Federal (FED) de Atlanta, los datos conocidos hasta ahora sugieren que el PIB podría crecer alrededor de 2.6% a tasa trimestral anualizada (tta) durante el 4T-24. Lo anterior representa una sorpresa positiva, pues a principios de año no se estimaban crecimientos mayores a 1.0% tta para la economía norteamericana.

    Los PMI manufacturero y de servicios de noviembre sorprendieron ligeramente al alza. En particular, destacó el repunte del correspondiente a servicios (de 55.0 a 57.0 puntos, 55.2 puntos est. Bloomberg). La fortaleza de este sector ha beneficiado al crecimiento, aunque también genera ciertas presiones para la inflación en esta categoría.

    Los permisos de construcción registraron una caída de 0.6% a tasa mensual al ubicarse en 1.42 millones de unidades anualizadas en octubre, por debajo de lo previsto por el consenso de analistas (1.44 millones). Por otra parte, los inicios de casas pasaron de 1.35 a 1.31 millones de unidades anualizadas, también por debajo de lo estimado por el mercado y movimiento que representó una caída de 3.1% a tasa mensual. En más información del sector residencial, las ventas de casas existentes crecieron 3.4% m/m al ubicarse en 3.96 millones de unidades anualizadas en noviembre (3.95 millones est. Bloomberg).

    El índice de la encuesta manufacturera de Philadelphia se ubicó en (-)5.5 puntos en noviembre, significativamente por debajo de los 7.4 puntos estimados por el consenso de analistas. Por otra parte, el índice de indicadores adelantados cayó más de lo previsto en octubre (-0.3% m/m vs. -0.4% m/m esperado).

    Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo sorprendieron a la baja al pasar de 219 mil a 213 mil peticiones. El promedio móvil de cuatro semanas de este indicador retrocedió ligeramente

    Otras regiones

    En la Eurozona, el PMI de servicios se ubicó en 49.2 puntos, por debajo de lo esperado por el consenso de analistas (51.6 puntos). El índice de manufacturas se situó en 45.2 unidades, contra 46.0 puntos previstos por el consenso del mercado.

    La inflación en Japón sorprendió al alza al ubicarse en 2.3% a tasa anual en octubre. Lo anterior, así como la postura restrictiva que muestran los funcionarios del banco central, apunta hacia más aumentos en la tasa de interés de referencia y a un fortalecimiento del yen

    En México

    El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) creció 0.37% en la primera quincena de noviembre (0.53% est. INVEX, 0.48% consenso encuesta Citibanamex). Si bien se observó el incremento previsto en tarifas eléctricas tal y como se observa en noviembre de cada año, algunas mercancías cayeron de precio en adelanto a los descuentos de El Buen Fin. No se descarta que, una vez pasada esta temporada de ofertas, algunos precios vuelvan a ajustar al alza.

    La inflación mantiene una trayectoria descendente en lo que respecta a la categoría subyacente. De hecho, destacó cómo (sin descuentos por el Buen Fin) los precios de servicios finalmente rompieron a la baja la barrera del 5.0% anual. De continuar, una evolución favorable de la inflación subyacente permitiría recortes adicionales en la tasa de interés de referencia de Banco de México

    Tasas de interés y tipo de cambio

    Tasas Estados Unidos

    Pocos datos económicos que reportar a lo largo de la semana que pudieran influir en el mercado de dinero norteamericano y con un comportamiento mixto de las tasas de interés. En general, el mercado mantiene la idea de que la FED bajará la tasa en diciembre en 25 pb. Sin embargo, dados los buenos datos de crecimiento y aun con resistencias en la inflación para continuar bajando de forma consistente y robusta; el mercado de futuros de las tasas de interés de referencia asigna una probabilidad de 40% de que la Reserva Federal no cambie la política monetaria en la siguiente decisión.

    En suma, a lo largo de la semana, el comportamiento de las tasas de interés fue mixto dentro de un rango lateral. En el bono de 2 años, la tasa cerró en 4.36%, con 6 puntos base de alza acumulada a lo largo de la semana. De forma contraía, el bono de 10 años cerró la semana en niveles de 4.41% con disminuciones semanales de 4 puntos base.

    La semana que está por iniciar será corta, pero presentará los datos sobre el deflactor del consumo personal, el cual el mercado estima una tasa anual de 2.3% y 2.8%, para el general y el subyacente, respectivamente. Lo anterior supondría cierta aceleración y por lo tanto generaría cierta presión para las tasas.

    Tasas México

    En México, se dio a conocer la inflación para la primera quincena de noviembre con una variación menor a la estimación del consenso, al igual que la subyacente. Esto en parte alentada por los descuentos adelantados del Buen Fin, pero también por la moderación en los precios de la gasolina y la estabilidad en la parte de frutas y verduras (para mayor detalle ver sección de Economía).

    Sin dejar de lado el comportamiento volátil de la curva de rendimientos, las tasas de interés tuvieron un cierre semanal de 9.78% para la parte de 3 años, lo que implicó una baja de 14 pb y de 9.88% para los vencimientos de 10 años, aunque con una menor disminución semanal, sólo 7 pb. La volatilidad y el escenario de incertidumbre no se podrán dejar atrás por lo temas de finanzas públicas, debilitamiento institucional del Gobierno mexicano y un entorno externo con mucha más incertidumbre. Esto a pesar del buen dato de inflación y a la mayor expectativa de que Banxico podría bajar la tasa de referencia en 25 puntos base en diciembre.

    Tipo de cambio

    El escenario de incertidumbre se ve mayormente reflejado en el tipo de cambio. La valuación de la moneda norteamericana mantiene la volatilidad, en un rango de $20.05 y $20.50 pesos, con niveles de cierre semanal cercanos al máximo y tocando los extremos de rango en periodos de tiempo muy corto a lo largo de la semana. Mantenemos la idea de que el tipo de cambio es la variable de ajuste principal ante los factores que generan las mayores incógnitas para la economía mexicana.

    ¿Qué esperar los próximos días? …

    Esta semana destacan datos de inflación en Estados Unidos, así como las minutas de política monetaria de Banco de México y la Reserva Federal.

    Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones del mundo favor de dar presionar esta liga.

    Tal vez te interesa: Inflación México (noviembre 2024)

    Mantenemos la expectativa de una trayectoria descendente en el INPC subyacente / Mantenemos la expectativa de una trayectoria descendente en el INPC subyacente / Mantenemos la expectativa de una trayectoria descendente en el INPC subyacente / Mantenemos la expectativa de una trayectoria descendente en el INPC subyacente
     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com

    Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales
    25Nov, 2024
    Incertidumbre geopolítica y medidas de Trump guían ánimo – Semanal capitales.

    Incertidumbre geopolítica y medidas de Trump guían ánimo – Semanal capitales.

    El ánimo de la semana estuvo guiado por el aumento de nueva cuenta en las tensiones geopolíticas entre Rusia y Ucrania; el uso armas de largo alcance de fabricación estadounidense por parte de Ucrania hacía territorio ruso y la respuesta de Rusia de modificar a la baja su doctrina para el uso de armas nucleares provocaron una reacción negativa en los mercados accionarios de la región. 

    El Eurostoxx 600 concluyó con una disminución de -0.03%.

    Además, en la semana se dieron a conocer datos económicos como los PMI de Manufactura y de Servicios de la Eurozona de noviembre, que en su lectura preliminar mostraron que la actividad de la región continúa presionada. Donde, además, existe una mayor preocupación por el impacto del conflicto geopolítico en el desempeño económico de la región y por ende en las empresas con operaciones en ella.

    Por otro lado, cotizaciones como el oro y el petróleo mostraron un aumento semanal de 5.84% y 5.70%, respectivamente; el primero de ellos, como el principal activo refugio y el segundo ante la incertidumbre sobre una posible disrupción en el suministro derivado del conflicto geopolítico, y es que Rusia es uno de los principales productores de petróleo y gas natural en el mundo.

    En Estados Unidos, el sentimiento logró desligarse ante la expectativa positiva por las medidas que podría implementar el presidente electo, Donald Trump, lo cual sigue incidiendo en el comportamiento de los mercados; en la semana se observó una rotación a sectores cíclicos y empresas de pequeña y mediana capitalización.

    Con ello, los principales índices accionarios concluyeron con rendimientos positivos: el S&P500 ganó 1.68%, el Dow Jones avanzó 1.96% y el NASDAQ subió 1.73%.

    La rotación de sectores nos parece está ligada a la posturas del presidente electo, como el proteccionismo nacional que pudiera implicar mantener un ciclo de expansión económica, impulsando el crecimiento de las empresas cíclicas, así como, de pequeña y mediana capitalización. El Rusell 2000 concluyó con una ganancia semanal de 4.46%.

    Por sectores, si bien, en su mayoría concluyeron con rendimientos positivos, destacaron las alzas en consumo básico, materiales, bienes raíces y servicios públicos (utilities)

    Aunque el sector de tecnología cerró con un avance semanal, en esta ocasión no registró la mayor variación, a pesar de la atención especial en el reporte de NVIDIA, el cual, si bien, resultó mayor a las expectativas del consenso en ingresos y ganancias, no parece haber sorprendido lo suficiente a los participantes de mercado.

    A ello se sumó, una guía de resultados para el trimestre en curso (4T-25 fiscal) que, a pesar de ubicarse por arriba de las estimaciones de los analistas con ingresos esperados en el rango medio de $37.5 mil millones de dólares (mmd) vs. $37.1 mmd estimados y que implica una tasa de crecimiento de 70.0% AaA, parece no complacer lo suficiente a los inversionistas. Cabe mencionar, que se observan tasas de crecimiento que se moderan, pero son incrementos que se enfrentan a una base de comparación difícil. Adicionalmente, la empresa dijo que la demanda por sus chips de IA de próxima generación, conocidos como Blackwell, ha sido «asombrosa». Las acciones concluyeron con una variación semanal nula

    En la semana, también, destacaron los aumentos de 78.42% y 32.93% en emisoras como: Super Micro Computer y Snowflake; la primera de ellas anunció la contratación de BDO como su nuevo auditor, además, que presentó un plan a Nasdaq sobre como cumpliría con las regulaciones para permanecer en el índice.

    En el caso de Snowflake, además de superar las estimaciones trimestrales del consenso en ingresos y ganancias; la empresa anticipó una perspectiva favorable para las ventas en 2025, cuando estima un crecimiento de 25% AaA.

    Por otro lado, en la semana resaltó la baja de -4.48% en Google, afectada por el anuncio del Departamento de Justicia que dio a conocer las opciones para que Google no sea considerado un monopolio, entre las cuales se encuentra la venta de su navegador Chrome y se le impida dar acceso preferencial a su motor de búsqueda en dispositivos que utilicen su sistema operativo móvil Android. Google informó que se enfrenta a la resolución. Cabe mencionar que de acuerdo con Barron’s, el presidente electo, Donald Trump, se manifestó en contra de la escisión de Google y a favor de hacerla más justa.

    De acuerdo con Oakmarket Select, tomando en consideración un ejercicio de suma de partes, el negocio del buscador representa el 55% del valor de Google.

    En territorio nacional, también el mercado se separó de sus pares estadounidenses y terminó la semana con rendimiento negativo, el referente S&PBMV IPC registró un descenso -0.08%, donde destacaron las pérdidas en RA, GENTERA y VESTA, con variaciones de -5.0%, -4.2% y -3.5%, respectivamente.

    En el caso de las entidades financieras RA y GENTERA, a pesar de seguir mostrando niveles saludables de capitalización y bajos niveles de morosidad; nos parece que, la perspectiva de un menor crecimiento económico en México en el corto plazo puede limitar el crecimiento esperado en las carteras de crédito de los bancos, asimismo, vemos pocos catalizadores que impulsen el apetito por nombres del sector financiero.

    Nos parece que el ánimo seguirá incorporando por un lado, las nominaciones del presidente electo Donald Trump y como estas sean leída por los participantes del mercado, atentos además, a la publicación de la inflación medida por el deflactor al gasto en consumo de octubre y su posible implicación en las decisiones de política monetaria de la FED, de quien esta semana, además, se conocerán las minutas de su última reunión; en una semana que es corta por la celebración del Día de Acción de Gracias.

    Asimismo, la atención se mantendrá en la evolución del conflicto entre Rusia y Ucrania, por como lo mencionábamos su posible impacto en precios de materias primas como el petróleo.

    Incertidumbre geopolítica y medidas de Trump guían ánimo – Semanal capitales. / Incertidumbre geopolítica y medidas de Trump guían ánimo – Semanal capitales. / Incertidumbre geopolítica y medidas de Trump guían ánimo – Semanal capitales.

    Tal vez te interesa: Minutas del Comité de Inversión Noviembre 2024

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Visita: invex.com