Indicadores económicos mixtos – Semanal economía
Indicadores económicos mixtos: El empleo en Estados Unidos se mantiene en expansión, incluso por encima de lo previsto por el consenso de analistas del mercado. El descenso en la tasa de desempleo dificulta un recorte en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal en el corto plazo. En México, donde el crecimiento económico se mantiene firme, esta semana se conocerá la última decisión de política monetaria de Banco de México para este 2023.
La semana pasada…
La nómina no agrícola de Estados Unidos creció en 199 mil plazas durante noviembre, cifra mayor a la prevista por el consenso (180 mil). Como lo habíamos comentado hace un mes, la distorsión generada por la huelga del principal sindicato de trabajadores del sector automotriz norteamericano se corrigió. La tasa de desempleo cayó de 3.9% a 3.7%.
Los avances en el empleo fueron generalizados, destacando por su magnitud el incremento en la nómina de los sectores de educación privada y cuidado de la salud. Por otra parte, resaltó la caída de casi 40 mil plazas en el sector minorista.
En general, el reporte de empleo de noviembre fue positivo. Tan positivo que éste origina un nuevo obstáculo para que la Reserva Federal (FED) inicie un ciclo de baja en la tasa de interés de referencia en el corto plazo. Por ahora, mantenemos la expectativa de que la FED aplique un primer recorte en su tasa hasta junio del próximo año.
A final de cuentas, la resistencia que todavía muestra el empleo favorece al consumo, la variable de mayor peso en el PIB de Estados Unidos. Este martes se publicará la inflación al consumidor de noviembre. Aunque se espera una lectura baja para la parte general (0.0% mensual, 3.1% anual), la parte subyacente podría continuar enfrentando resistencia a la baja (0.3% m/m, 4.0% a/a) debido a la solidez de la demanda. El objetivo de inflación de la FED es 2.0% para la categoría subyacente, una cifra que todavía es lejana.
En el contexto global…
En cuanto a información negativa, el Departamento del Trabajo de Estados Unidos reportó que el número de vacantes registradas en el mercado laboral cayó de 9.35 a 8.73 millones entre septiembre y octubre, cifra inferior a las 9.30 millones de plazas disponibles esperadas por el consenso del mercado. Si bien el retroceso confirma un relativo enfriamiento del mercado laboral, la cifra se mantiene significativamente por encima del promedio registrado antes de la pandemia (4.5 millones). En cierta medida, aún hay campo para una expansión adicional de la nómina no agrícola durante los siguientes meses.
En más datos negativos, los nuevos pedidos a planta retrocedieron 3.6% a tasa mensual en octrubre. Excluyendo transporte, los pedidos registraron una contracción de 1.2% m/m. Los inventarios al mayoreo cayeron 0.4% m/m en dicho mes (vs. -0.2% m/m esperado). Finalmente, el crédito al consumidor se ubicó en $5.13 mil millones de dólares (mdd) en octubre, cifra menor a la de $9 mil mdd esperada por el consenso y a la de $12.2 mil mdd reportada para septiembre.
En cuanto a información positiva, el ISM no manufacturero se situó en 52.7 puntos en noviembre, por encima de los 51.8 reportados para octubre. La cifra sorprendió al alza y refuerza la expectativa de un firme ritmo de expansión en el sector de servicios. Por otra parte, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo sorprendieron a la baja al colocarse en 220 mil unidades. La nota más favorable la dio el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan al ubicarse en 69.4 puntos en diciembre, nivel mayor al reportado para noviembre (61.3 puntos) y al previsto por el consenso de analistas (62.0 puntos).
Las exportaciones de China crecieron 0.5% a tasa anual en noviembre. Aunque la expansión fue modesta, ésta sorprendió al alza pues el consenso estimaba una caída de 1.1% anual en este flujo de comercio. Las importaciones retrocedieron 0.6% a/a (se anticipaba un avance de 3.3% anual).
Por otra parte, el PMI de servicios de China aumentó de 50.4 a 51.5 entre octubre y noviembre. Finalmente, el índice de precios al consumidor cayó 0.5% a tasa anual en noviembre. La caída en el índice de precios al productor fue más pronunciada (-3.0% a/a).
La información económica para la zona Euro fue principalmente negativa. El crecimiento del PIB del tercer trimestre del año se revisó marginalmente a la baja. Asimismo, las ventas al menudeo retrocedieron 1.2% a tasa anual en noviembre, caída mayor a la esperada.
En México…
La inflación al consumidor de noviembre sorprendió a la baja al ubicarse en 0.64% mensual (vs 0.75% esperado INVEX, 0.71% consenso del mercado). La tasa anual repuntó de 4.26% a 4.32% y volvió a alejarse del objetivo de 3.0% de Banco de México (Banxico).
La inflación local se vio favorecida por los descuentos registrados durante El Buen Fin en la parte de mercancías. Los precios de los servicios continúan relativamente presionados y no anticipamos una desaceleración marcada en esta categoría si la demanda interna se mantiene firme. Nuestros estimados para la inflación anual al cierre de 2023 y 2024 se ubican en 4.30% y 4.40% para la parte general, y en 5.15% y 4.20% para la parte subyacente, respectivamente.
En más datos, la inversión fija bruta de México se desaceleró entre agosto y septiembre. A pesar de lo anterior, este indicador aún registra tasas de crecimiento por encima de 20% anual gracias al impulso observado en la parte de construcción.
Finalmente, el índice de confianza del consumidor registró una lectura de 47.3 puntos en noviembre, por encima del nivel de octubre (46.2 puntos) y de las previsiones de INVEX y el consenso del mercado. Destacó el avance en el componente que mide las expectativas para la economía durante los siguientes doce meses.
¿Qué esperar los próximos días?…
Esta semana volverá a cargarse con datos económicos y eventos relevantes. Destacan las decisiones de política monetaria de Banxico y la FED.
No anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia de nuestro banco central (11.25% nivel actual). Asimismo, tampoco se prevén cambios en el tono del lenguaje que utiliza la Junta de Gobierno en el comunicado de política monetaria, pues éste se modificó el mes pasado cuando se especificó que la tasa de referencia se mantendría elevada “por cierto tiempo” y no “durante un periodo de tiempo prolongado” (frase que había utilizado la Junta por varios meses).
No prevemos cambios en el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia de la FED, mismo que se ubica en [5.25%-5.50%]. Ante la fortaleza que aún muestra el mercado laboral, la FED ´podría ser muy cautelosa para no generar un optimismo todavía mayor en los mercados con relación a posibles bajas en la tasa.
En cuanto a datos económicos, el martes (día feriado en el sector bancario mexicano) se publicará la inflación al consumidor de Estados Unidos de noviembre. El consenso, así como la FED de Cleveland a través de su modelo nowcast, anticipan una lectura de 0.0% para la parte general. La inflación subyacente mensual podría ubicarse en 0.3%. En la semana también se reportarán cifras de inflación al productor y de importaciones, las ventas al menudeo de noviembre, la producción industrial de noviembre y los índices PMI manufacturero y no manufacturero de diciembre. Para conocer los estimados puntuales de éstos y otros indicadores, favor de consultar la agenda semanal.
Indicadores económicos mixtos – Semanal economía
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