Empleo y consumo alentarían descenso en la inflación – Semanal economía
Empleo y consumo alentarían descenso en la inflación – Semanal economía: La inflación subyacente podría permanecer elevada tanto en México como en Estados Unidos. En ambos países, el empleo y el consumo registran un comportamiento positivo.
Un descenso de la inflación más lento al previsto hace unos meses podría retrasar un recorte en las tasas de referencia de Banco de México y la Reserva Federal.
La semana pasada…
El último nivel reportado para el Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos confirmó que el crecimiento podría representar el principal obstáculo para el descenso de la inflación. Más que por choques de oferta que fueron relativamente absorbidos durante el año pasado (entre ellos el conflicto armado en la franja de Gaza y algunas acciones de la OPEP para restringir la oferta de barriles de crudo), la inflación se ha visto presionada por el dinamismo de la demanda.
La nómina no agrícola publicada a principios de este mes, así como el descenso en las solicitudes iniciales del seguro de desempleo, refuerzan la expectativa de un mercado laboral sólido durante los siguientes meses. El empleo alimentaría al consumo, la variable de mayor participación en el PIB. La resiliencia del consumo dificultaría el descenso de la inflación.
No anticipamos que la inflación norteamericana (ni en la parte general ni en la subyacente) caiga por debajo de 3.0% anual este 2024. De hecho, de acuerdo con cifras obtenidas de las más recientes proyecciones de miembros de la FED, el objetivo de inflación de 2.0% (medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente) se alcanzaría hasta 2026.
Se detecta un nuevo riesgo inflacionario por la interrupción del flujo marítimo en el Canal de Suez; no obstante, el impacto podría ser temporal. El efecto de una sólida demanda podría ser más duradero. Si la inflación no cede conforme a la trayectoria prevista, la FED encontraría elementos suficientes para no recortar la tasa en el corto plazo.
En el contexto global…
En Estados Unidos se dio a conocer la inflación general de diciembre, misma que se ubicó en 3.4% a/a (3.2% esperado por el mercado), reflejando presión en los precios de la vivienda, mismos que representaron más de la mitad del incremento del índice general. La inflación subyacente se redujo de 3.9%, por debajo del 4% de noviembre, pero por encima del consenso de analistas (3.8%).
De la misma forma, los precios del productor disminuyeron 0.1% m/m en diciembre, en contraste con las previsiones de un aumento del 0.1% m/m. El costo de los bienes cayó 0.4%, el tercer descenso mensual consecutivo, principalmente por una caída en los precios del diésel. El índice de precios al productor subyacente aumentó 0.2% m/m.
En cuanto al déficit comercial norteamericano éste se redujo a $63.2 mil millones en noviembre de 2023 desde $64.5 mil millones en octubre, por debajo de las previsiones de un déficit de $65 mil millones. Las exportaciones disminuyeron 1.9% ante una caída en las ventas de petróleo crudo, autos y piezas, y obras de arte. Las importaciones también cayeron 1.9% a tasa mensual ante menores compras de teléfonos, productos químicos, y equipos de perforación.
El indicador de confianza industrial de la zona euro se ubicó en (-)9.2 en diciembre. Al interior del índice los pedidos generales continuaron a la baja. Por otro lado, la confianza empresarial disminuyó 0.45 puntos en diciembre.
En China, los precios al consumidor disminuyeron 0.3% a/a, hilando tres meses consecutivos de caídas. El dato resultó ligeramente mejor a la previsión del consenso del mercado, que anticipaba una caída del 0.4% a/a.
En México…
El dato más relevante de la segunda semana de 2024 fue la inflación al consumidor de diciembre. De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación anual de 4.66% al cierre de 2023, por encima del 4.55% estimado por el consenso. Destacaron los aumentos en la parte de precios no subyacentes, mismos que se han acelerado en meses recientes. El INPC subyacente creció 5.09% anual.
La fortaleza de la demanda interna en México (tanto en la parte de consumo como de inversión) podría continuar durante el primer semestre de 2024. Asimismo, la menor probabilidad de observar una recesión en Estados Unidos favorece el comercio exterior. En general, se detectan elementos que permiten anticipar un descenso paulatino de la inflación en México.
De hecho, no estimamos que la inflación anual caiga por debajo de 4.0% en todo este año. La persistencia de una inflación elevada podría retrasar (o incluso dificultar) un ciclo de recortes en la tasa de referencia de Banco de México.
¿Qué esperar los próximos días?…
En Estados Unidos se anunciarán datos sobre vivienda, consumo, confianza del consumidor y producción. Respecto al consumo, se publicarán las cifras de ventas al menudeo de diciembre, para las cuales el mercado anticipa un aumento del0.4% mensual. Las proyecciones para las ventas al menudeo que excluyen automóviles y gasolina sugieren un crecimiento de 0.2% mes a mes.
Además, se espera que las ventas de viviendas existentes en enero no muestren crecimiento mensual. En contraste, las expectativas de mercado para las ventas de viviendas nuevas en diciembre apuntan a una disminución del 9.2% mes a mes, mientras que se anticipa un incremento del 1.0% mensual en los permisos de construcción, lo cual es una señal positiva para la inversión residencial, que experimentó una recuperación al final del tercer trimestre de 2023.
Se prevé una disminución del 0.1% en la producción industrial de diciembre en términos mensuales. Por último, la Universidad de Michigan publicará su índice de confianza de enero, en el que se espera un descenso de 69.7 a 67.30 puntos. La Reserva Federal publicará la primera de ocho ediciones del Beige Book para este año.
En China se conocerá el PIB del cuarto trimestre de 2023, con las expectativas de mercado situándose en un aumento del 5.2% anual. Las estimaciones para la producción industrial de diciembre sugieren un crecimiento que se mantendrá en línea con el 6.6% anual registrado el mes anterior.
En México, se presentarán los datos de ventas al menudeo de noviembre.
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Declaraciones
En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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