Datos de empleo refuerzan expectativa de un firme avance – Semanal economía
Datos de empleo refuerzan expectativa de un firme avance: Los más recientes datos del mercado laboral norteamericano refuerzan la expectativa de un firme avance del empleo durante los siguientes meses. En las más recientes minutas de la Reserva Federal (FED) quedó claro que la tasa de interés de referencia podría aumentar nuevamente si la situación lo amerita.
Si bien hay consenso sobre el proceso desinflacionario que se registra en México, aún no hay un mensaje unánime entre los miembros de la Junta de Gobierno del banco central sobre cuándo sería adecuado iniciar un ciclo de baja en la tasa de referencia.
La semana pasada…
En Estados Unidos, los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC) publicaron las minutas de su última decisión de política monetaria, manteniendo la tasa de interés de referencia en el rango de 5.25%- 5.50%. El comunicado destacó que el crecimiento del deflactor del gasto en consumo personal, la medida de inflación preferida por la FED, se ha desacelerado. Por otra parte, persisten riesgos geopolíticos (entre ellos la guerra Rusia-Ucrania y el conflicto Israel-Hamas) que podrían frenar el progreso desinflacionario. Las minutas no dejaron entrever cuándo comenzarían los recortes en la tasa de interés de referencia. Los miembros del FOMC indicaron que existe un «grado inusualmente elevado de incertidumbre» sobre las perspectivas económicas y de inflación, dejando abierta la puerta para posibles nuevos incrementos de tasas. No obstante, «la mayoría» de los integrantes del FOMC considera que la política monetaria sí contribuye al proceso desinflacionario. Las futuras decisiones dependerán de los datos económicos.
En paralelo, la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) publicó las minutas de su última reunión de política monetaria, en la cual la tasa de interés de referencia se mantuvo en 11.25%. La Junta reconoce avances en el proceso de desinflación, pero advierte que el balance de riesgos para la inflación se mantiene sesgado al alza. Aunque no hay consenso sobre el inicio de posibles recortes en la tasa de referencia debido a que solo tres de los cinco miembros consideran adecuada una reducción en el corto plazo. Por otra parte, dos miembros destacaron que la «tasa real ex-ante ha aumentado hacia un nivel sin precedentes desde que se adoptó el régimen de objetivos». Explicado por una disminución en las expectativas de inflación, esto podría dar margen para recortes en la primera mitad de 2024. Al igual que en la FED, en Banxico insisten en que las decisiones futuras dependerán de los datos oportunos. No se prevé que la inflación converja hacia el objetivo de 3.0% hasta el primer trimestre de 2025.
Las próximas decisiones de política monetaria están programadas para el 30 de enero en la Reserva Federal y el 8 de febrero en el Banco de México.
En el contexto global…
El dato más relevante de la semana fue la nómina no agrícola de diciembre, misma que aumentó en 216 mil plazas contra 170 mil esperadas por el consenso del mercado. Las ganancias en el empleo fueron generalizadas, destacando los avances en educación privada y servicios de salud, hospedaje y esparcimiento. La tasa de desempleo se mantuvo en 3.7%. Destacó que el empleo haya avanzado a un ritmo tan firme pese a una caída en la tasa de participación laboral.
Las vacantes laborales en Estados Unidos cayeron de 8.85 a 8.79 millones de vacantes entre octubre y noviembre. Si bien la contracción confirma un enfriamiento del mercado laboral, al parecer éste no se ha enfriado lo suficiente (el promedio pre-pandemia de las vacantes se ubica en 4.5 millones). Por su parte, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se ubicaron en 202 mil unidades, un menor nivel en casi tres meses. En general, los indicadores del mercado laboral sugieren que el empleo podría mantener sólidos avances durante los primeros meses de este año.
En más datos para la economía norteamericana, los índices ISM manufacturero y no manufacturero se ubicaron en 47.4 y 50.6 puntos en diciembre. El mercado reaccionó de forma poco favorable a la publicación del ISM no manufacturero, pues se anticipan poco más de 52.0 puntos en el índice. El sector de servicios ha sido de los principales motores del crecimiento de Estados Unidos durante los últimos trimestres.
Los nuevos pedidos a planta crecieron 2.6% m/m en noviembre. Excluyendo transporte los pedidos aumentaron apenas 0.1% a tasa mensual. El gasto en construcción de noviembre creció 0.4% respecto a octubre, ligeramente por debajo de lo previsto por el consenso del mercado (0.5% m/m).
En China, el índice PMI manufacturero se mantuvo por encima de los 50 puntos en diciembre. El correspondiente a servicios pasó de 51.5 a 52.6 puntos ante los estímulos públicos para impulsar el crecimiento de la demanda interna.
En México…
En diciembre, los índices manufacturero y no manufacturero del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) se situaron en 49.8 y 52.1 puntos en diciembre, respectivamente. Estos números indican que el sector manufacturero, que había comenzado el 2023 con dinamismo, moderó su ritmo de actividad hacia el cierre del año previo. El análisis del índice manufacturero reveló una disminución en tres de sus componentes y un ligero incremento en el componente de entrega de productos. Por otro lado, el sector de servicios continúa en una fase de expansión, aunque su ritmo de crecimiento se ha ralentizado. A pesar de esta desaceleración, los servicios se mantienen como líder en el dinamismo de la demanda interna, impulsado por los incrementos en empleo y salario.
La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) emitió tres nuevos bonos de referencia en los mercados internacionales, con un valor total de 7,500 millones de dólares (mdd) con plazos de cinco, doce y 30 años. La SHCP destacó que esta acción no sólo mejora la liquidez y eficiencia en la curva de bonos en dólares, sino que también establece un precedente favorable para futuros emisores mexicanos. Además, subrayó su compromiso con los objetivos del Plan Anual de Financiamiento 2024, asegurando que la deuda pública se mantiene alineada con el límite de endeudamiento aprobado por el Congreso de la Unión. Destaco que la demanda por los instrumentos emitidos ascendió a 21,300 mdd, casi el triple del monto ofrecido por la autoridad financiera.
¿Qué esperar los próximos días?…
Esta semana destaca el crédito al consumidor de Estados Unidos de noviembre. El consenso de analistas anticipa un avance de $9.0 mil millones de dólares (mdd). La cifra será relevante para reforzar o debilitar la tesis de un freno en el crédito al consumo privado debido a la permanencia de tasas de interés elevadas (misma que ha generado un repunte en los índices de morosidad).
En más datos para Estados Unidos, el martes se conocerá la balanza comercial de noviembre. Se anticipa un déficit de $65.0 mil mdd. El jueves y el viernes se publicarán datos de inflación al consumidor y al productor. Con respecto a la primera, el consenso estima un nivel de 0.2% en diciembre, con lo cual la tasa anual se ubicaría en 3.2% al cierre de 2023. Se prevé que la inflación subyacente pase de 4.0% a 3.8% anual.
En Europa se conocerán los índices de confianza del consumidor de noviembre, así como confianza económica, industrial y de servicios de diciembre, En China destacan datos de inflación y comercio a exterior a diciembre (para conocer los estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal).
En México resalta la inflación al consumidor de diciembre. Estimamos que la inflación anual se ubicará en 4.48% al cierre de 2023 en la parte general, y en 5.14% en la subyacente. Durante los próximos meses no anticipamos niveles de inflación (ni general ni subyacente) por debajo de 4.0% en términos anuales. También se reportarán datos de producción industrial y ventas minoristas para nuestro país.
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Declaraciones
En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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