Inflación EE.UU. (junio 2025): Se observan posibles efectos de las tarifas arancelarias en la inflación.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) mostró una variación de 0.3% m/m durante junio (0.2% m/m esperado por INVEX y 0.3% m/m previsto por el consenso de Bloomberg). Por otro lado, el CPI subyacente registró un cambio porcentual de 0.2% m/m, situándose por debajo de las expectativas (0.3% m/m).
• En términos anualizados, la inflación general ascendió a 2.7%, alcanzando su mayor nivel desde febrero de 2025 (2.6% a/a est.), mientras que la inflación subyacente se ubicó de acuerdo con las expectativas del mercado (2.9% a/a).
• El efecto de las tarifas arancelarias en la inflación todavía no es del todo contundente. Prueba de ello es la disminución que se observó en los precios de nuevos vehículos (-0.3% m/m) y de automóviles usados (-0.7% m/m) a pesar del arancel de 25% vigente hacia los vehículos importados. No obstante, los precios del mobiliario del hogar y de los artículos de cuidado personal se ajustaron al alza 1.0% m/m y 0.3% m/m, respectivamente, lo que podría reflejar el impacto de las sanciones comerciales en ciertas mercancías.
• Una inflación general que alcanzó su mayor nivel desde febrero del presente año, una economía norteamericana que muestra señales de solidez, así como un mercado laboral que se ha mantenido resiliente refuerzan nuestra expectativa de sólo un recorte por parte de la Reserva Federal (FED) en lo que queda del año, por lo que la tasa de interés de referencia finalizaría 2025 en un rango de 4.00%-4.25%. Para 2026, estimamos no más de dos reducciones (25 puntos base cada una).

Evolución reciente: 

Aunque en el reporte se pueden detectar posibles mercancías impactadas por las tarifas arancelarias vigentes de la actual administración, las señales son mixtas, lo que todavía refleja incertidumbre sobre el posible efecto que tendrán en los precios al consumidor.

Al interior de la inflación no subyacente, el componente de energía registró un incremento de 0.9% m/m, por encima de lo visto en mayo (0.4% m/m) e impulsado por la subida en los precios de la gasolina y de la electricidad (1.0% m/m, ambos). A pesar de la breve duración del pico del conflicto entre Israel e Irán, los movimientos alcistas del barril de petróleo durante algunas semanas de junio pudieron haber generado afectaciones.

Por otra parte, el precio del huevo descendió (-)7.4% m/m en junio, mostrando una corrección después de los impactos de la gripe aviar.

El balance inflacionario se mantiene sesgado al alza, no sólo por las presiones que las sanciones comerciales de la actual administración estadounidense podrían generar en los siguientes meses, sino también por la reciente aprobación de la reforma fiscal del presidente Trump a partir de ciertos estímulos fiscales agresivos.

Nuestro pronóstico de inflación para el cierre de este año se mantiene en 2.7% a/a tanto para el componente general como para el subyacente. Para 2026, prevemos un nivel de 2.4% en la inflación general y de 2.5% en la inflación subyacente.

Acerca de política monetaria, en el caso de que se realicen anuncios relevantes confirmando un sucesor del presidente Jerome Powell al frente de la FED que muestre un perfil menos restrictivo (más dovish), podrían registrarse cambios de opinión al interior del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés). 

Inflación EE.UU. (junio 2025) / Inflación EE.UU. (junio 2025) / Inflación EE.UU. (junio 2025)

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación EE.UU. (mayo 2025): Inflación por debajo de lo anticipado, aún sin impacto arancelario. 

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.1% m/m tanto en el componente general como en el subyacente durante mayo, por debajo de lo esperado por el mercado (0.2% m/m para la general y 0.3% m/m para la subyacente). En términos anualizados, la inflación general ascendió a 2.4% (2.3% ant., 2.4% est.), mientras que la inflación subyacente permaneció en 2.8% (2.9% est.).
  • Todavía no se detectan impactos visibles de los aranceles vigentes. Prueba de ello es que los precios de nuevos vehículos y de autos usados disminuyeron (-)0.3% m/m y (-)0.5% m/m, respectivamente. Consideramos que la repercusión se podría reflejar a partir de junio y sobre todo, posterior al anuncio de aranceles probablemente definitivos al concluir la pausa del Día de la Liberación el próximo 9 de julio.
  • A pesar de un reporte de inflación por debajo de las expectativas del consenso, en la Dirección de Análisis anticipamos que los miembros de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) mantendrán una postura de cautela a la espera de determinar los efectos de la política comercial de la actual administración estadounidense.
  • En consecuencia, estimamos sólo un recorte por parte de la FED en el intervalo de la tasa de interés de referencia para el cierre de este año, por lo que finalizaría 2025 en un rango de 4.00%-4.25%. Para 2026, prevemos no más de dos reducciones (25pb cada una), lo que llevaría a la tasa a un rango de 3.50%-3.75%.

Evolución reciente: 

En el componente no subyacente, destacó un descenso de (-)1.0% m/m en los precios de energía, sobre todo ante una disminución de (-)2.6% m/ m en la gasolina, lo que podría estar sustentado en los incrementos de la oferta de barrilles por parte de la OPEP+. Con respecto a los precios de alimentos, resaltó un decrecimiento de (-)2.7% m/m en el precio del huevo, mostrando cierta recuperación ante el fuerte repunte reciente por los efectos de la gripe aviar. No obstante, el precio del huevo ha aumentado 41.5% en los últimos 12 meses.

Con respecto al componente subyacente, el precio de las tarifas aéreas disminuyó 2.7% m/m durante mayo, después de que en abril registrara una caída de magnitud similar (2.8% m/m). Caso contrario, los precios de vivienda (0.3% m/m), caracterizados por ser el componente que más contribuye a la inflación general, han aumentado 3.9% en el último año.

Una posible razón del por qué no se ha visto un aumento importante a partir de las sanciones comerciales implementadas por el gobierno de Estados Unidos podría ser porque aún no hay un traspaso completo del productor hacia el consumidor. Sin embargo, ya han sido distintas las empresas tales como Walmart las cuales se han pronunciado a favor de un incremento en el precio hacia el consumidor para compensar las afectaciones que provocarán tales aranceles.

A pesar del reporte favorable, el balance de riesgos para la inflación permanece sesgado al alza, sobre todo por las sanciones comerciales vigentes y otras que faltan por conocer. Incluso los riesgos se podrían
agravar en caso de que se anuncien aranceles recíprocos agresivos cuando finalice la pausa del Día de la Liberación el próximo 9 de julio. Nuestros estimados para la inflación general y subyacente al cierre de 2025 se ubican en 2.7% a/a, en ambos casos. 

Inflación EE.UU. (mayo 2025) / Inflación EE.UU. (mayo 2025) / Inflación EE.UU. (mayo 2025)

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Inflación EE.UU. (abril 2025): La inflación se ubica por debajo de lo esperado. Aún no se detectan impactos arancelarios. 

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% tanto en el componente general como en el subyacente durante abril, ambos por debajo de lo anticipado por los analistas encuestados por Bloomberg (0.3% m/m). A tasa anual, mientras la inflación general (2.3% a/a) fue inferior a lo esperado (2.4% a/a), la parte subyacente estuvo en línea con las expectativas (2.8% a/a). Destacó una caída de (-)12.6% en el precio del huevo ante una disminución en el brote de gripe aviaria, siendo su mayor baja desde 1984.
  
• Aún no se detectaron impactos claros ante las tarifas arancelarias del actual gobierno estadounidense. Los precios de nuevos vehículos (0.0% m/m) y de automóviles usados (-0.5% m/m) no percibieron un incremento que en la Dirección de Análisis estimábamos por las actuales sanciones comerciales. Sin embargo, anticipamos que existan presiones al alza en los próximos reportes de inflación.
  
  
• Hacia delante, esperamos dos reducciones (de 25 puntos base cada una) para el intervalo de la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés), por lo que finalizaría en un rango de 3.75%-4.00%.
  
• Consideramos que la FED permanecerá con una postura de cautela mientras esperan los impactos de los actuales aranceles en la inflación. A pesar del reporte por debajo de las expectativas, aún se observa un mandato dual en posible tensión, tal y como lo ha manifestado el presidente del instituto central, Jerome Powell.

Evolución reciente: 

La implementación de algunos aranceles (así como la posibilidad de que se apliquen otros más agresivos) distorsionó varios indicadores económicos en Estados Unidos, principalmente las importaciones de equipo de transporte e insumos para la manufactura. Con base en lo anterior, así como en declaraciones de algunos ejecutivos de armadoras norteamericanas, en la Dirección de Análisis anticipábamos una contribución positiva de los precios de autos nuevos a la inflación. No ocurrió. Tampoco aumentaron los precios de autos usados a pesar del repunte que se reportó en la demanda de estas unidades para evitar un arancel. De hecho, los precios en esta categoría cayeron.

No obstante, con aranceles aún vigentes para los automóviles que no se produzcan en Estados Unidos, y sin señales claras que permitan anticipar la anulación de estas tarifas en el corto plazo, los precios de autos, tanto nuevos como usados, podrían aumentar más adelante. Asimismo, se recomienda prestar atención al repunte que podrían mostrar los precios de alimentos y energía (principalmente petróleo) ante la expectativa de que el crecimiento global no se frene tanto si se logran acuerdos comerciales como el que alcanzaron Estados Unidos y China.

A pesar de que los aranceles no sean tan elevados, o que Estados Unidos los ponga en pausa de vez en cuando, es probable que sí haya sanciones comerciales a las importaciones durante todo el mandato de Donald Trump.

En ese sentido, la Reserva Federal (FED) podría mantener cautela hasta no conocer, de entrada, cuáles serían los aranceles más probables para los principales socios comerciales de Estados Unidos. En lo que eso ocurre, consideramos que la FED cuenta con espacio para realizar no más de dos recortes de 25 puntos base en la tasa de referencia este año. 

Inflación EE.UU. (abril 2025) / Inflación EE.UU. (abril 2025) / Inflación EE.UU. (abril 2025)

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Inflación EE.UU. (marzo 2025): La inflación se ubica por debajo de lo estimado a la espera de impactos arancelarios. 

• Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de (-)0.1% m/m durante marzo, menor al aumento anticipado por los analistas encuestados por Bloomberg (0.1% m/m). Año con año, el CPI percibió una tasa anual de 2.4%, también por debajo de las expectativas del mercado (2.6% a/a) y alcanzando su nivel más bajo desde septiembre de 2024.
• La inflación subyacente se incrementó 0.1% m/m (0.3% m/m ant.). En términos anualizados, el CPI subyacente se situó en 2.8%, siendo su menor nivel desde marzo de 2021. El comportamiento respondió principalmente a descensos en los precios de servicios de transportación (-1.4% m/m) y de automóviles usados (-0.7% m/m), componente que había registrado incrementos de al menos 0.5% a tasa mensual durante los seis meses anteriores.
• A pesar del reporte por debajo de lo estimado, esperamos presiones en los precios hacia delante debido a las tarifas arancelarias que actualmente están vigentes, sobre todo repercutiendo en el componente subyacente. No obstante, las presiones podrían ser menores ante la relativa flexibilidad que mostró el presidente Donald Trump el día de ayer.
• En INVEX, modificamos nuestro estimado para el intervalo de la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés), ahora anticipando tres recortes (25pb cada uno), por lo que la tasa finalizaría 2025 en un rango de 3.50%-3.75% (3.75%- 4.00% expectativa anterior.

Al interior del componente subyacente (0.1% m/m), destacó que el costo de las tarifas aéreas disminuyó 5.3% m/m en marzo, después de que registró una caída de 4.0% durante el mes de febrero. Por otro lado, el índice de vivienda aumentó 4.0% a tasa anual, lo que significó su menor incremento desde noviembre del 2021 para uno de los componentes que más resistencia habían presentado en el CPI durante los últimos años.

La caída en el precio de los energéticos (-2.4% m/m) fue de lo más relevante. Dentro de los rubros, los descensos más significativos fueron en la gasolina (-6.3% m/m) y en los aceites combustibles (-4.2% m/m). Su comportamiento obedeció a la reanudación de la producción por encima de lo esperado por parte de la OPEP+, además de los temores de una recesión en Estados Unidos y en China, lo que impactaría a la demanda.

En cuanto a alimentos, el precio del huevo continuó al alza, ahora con un incremento de 5.9% m/m durante marzo, acumulando un aumento de 60.4% en los últimos 12 meses.

Aunque el impacto arancelario podría ser menor dada la reciente flexibilidad del presidente Trump, los participantes de diversas encuestas de expectativas ya reportan un alza en sus precios con el fin de anticiparse a la afectación que representarán las sanciones comerciales de Estados Unidos frente al mundo. Por lo tanto, en los próximos reportes esperamos mayores presiones en la inflación, sobre todo en el componente subyacente.

Nuestro estimado para 2025 se ajustó a la baja para la inflación general a 2.7% (3.0% ant.), mientras que permanece en 2.7% para el componente subyacente. En general, esperamos que la inflación de Estados Unidos oscile entre el nivel actual y 3% el resto del año. 

Inflación EE.UU. (marzo 2025) / Inflación EE.UU. (marzo 2025) / Inflación EE.UU. (marzo 2025)

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Inflación EE.UU. (febrero 2025): La inflación da un respiro al ubicarse por debajo de las expectativas.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% m/m, menor a lo anticipado por los analistas encuestados por Bloomberg (0.3% m/m). Año con año, el CPI percibió una tasa anual de 2.8%, también por debajo de las expectativas del mercado (2.8% a/a) y alcanzando su nivel más bajo en tres meses.
• La inflación subyacente también se incrementó 0.2% m/m (0.3% ant.). En términos anualizados, el CPI subyacente se situó en 3.1%, siendo su menor nivel desde abril del 2021. Al interior del componente, destacaron las caídas en los precios de los servicios de transportación (-0.8% m/m). Por otro lado, el huevo registró un aumento de 10.44% m/m, continuando con una subida en su precio debido al brote de gripe aviaria.
• El presente reporte de inflación otorga tranquilidad a los mercados debido a una menor resistencia en los precios que la esperada, por lo que refuerza la postura de la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) sobre permanecer con cautela, sobre todo ante las políticas migratorias, comerciales y fiscales de la actual administración en Estados Unidos, las cuales podrían repercutir en las principales variables económicas.
• En INVEX, permanecemos con la expectativa de que la FED recortará el intervalo de la tasa de interés de referencia únicamente dos veces (25pb cada uno) durante 2025, específicamente en el segundo semestre del año, por lo que se ubicaría en un nivel de 3.75-4.00%.

Dentro de los componentes de la inflación subyacente, la disminución más destacada fue en los precios de los servicios de transportación, sobre todo ante una caída en el costo de las tarifas aéreas de 4.0% m/m. Por otra parte, los precios de vehículos usados aumentaron 0.9%, representando el mayor incremento a tasa mensual dentro del CPI subyacente.
Con respecto a la energía, a pesar de que el rubro experimentó un crecimiento de 0.2%, éste fue significativamente menor a lo percibido durante el pasado enero (1.1% m/m). Lo anterior, debido a una caída en el precio de la gasolina (-)1.0% m/m. En contraste, el costo de los servicios de gas de tubería registró un alza de 2.5% a tasa mensual.
Una prolongada duración de los aranceles del 25% al aluminio y al acero, así como una implementación de sanciones comerciales recíprocas durante el 2 de abril generarían mayores presiones inflacionarias hacia delante, en línea con lo que se ha estado observando en las últimas encuestas de expectativas relevantes.
Por otro lado, ante la reciente debilidad que se ha mostrado en ciertos datos, las perspectivas del consenso para la economía norteamericana se han debilitado, lo que ha despertado el riesgo de una posible estanflación (alta inflación con estancamiento económico). Sin embargo, en INVEX consideramos que aún es necesario analizar la evolución de ciertos indicadores específicos para determinarlo.
Nuestro estimado para 2025 permanece en 3.0% tanto para la inflación general como para el componente subyacente.

Inflación EE.UU. (febrero 2025) / Inflación EE.UU. (febrero 2025) / Inflación EE.UU. (febrero 2025)

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Inflación EE.UU. (enero 2025): La inflación sorprende al alza y alcanza su mayor nivel desde junio de 2024.

• El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) observó una variación de 0.5% m/m, por encima de lo anticipado por los analistas encuestados por Bloomberg (0.3% m/m). Año con año, el CPI registró una tasa de 3.0%, también mayor a las expectativas del consenso (2.9% a/a) y alcanzando su nivel más alto desde junio del 2024. No se había observado un incremento de esta magnitud desde agosto de 2023.
• La inflación subyacente aumentó 0.4% m/m (0.3% ant.). En términos anualizados, el CPI subyacente se situó en 3.3%, siendo superior a lo esperado por el mercado (3.1% a/a). Dentro del componente subyacente, destacaron los aumentos en los precios de servicios de transportación y de autos usados. Asimismo, sobresalió el repunte de 15% a tasa mensual en el precio del huevo.
• El reporte por encima de lo estimado muestra que la inflación al consumidor ha presentado una trayectoria al alza en los últimos meses. Tal resistencia posiblemente genere que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) mantenga cautela en sus próximas decisiones de política monetaria. Por ahora, sostenemos la expectativa de dos recortes de 25 puntos base (pb) en el segundo semestre del año.
• Ante la aceleración que presenta el Índice de Precios al Consumidor, además de un balance de riesgos sesgado al alza, en INVEX anticipamos que la inflación general y subyacente finalizarán 2025 en 3.0% y 2.7%, respectivamente, aún alejados del objetivo de la FED de 2.0%.

A tasa anual, la inflación subyacente se ha mantenido por encima de 3.0% desde el primer semestre del 2021. Dentro de sus categorías, los incrementos más distinguidos fueron en los precios de autos usados (2.2% m/m) y de servicios de transportación (1.8% m/m), destacando al interior de este último el incremento de 11.8% mensual en las pólizas de seguros de vehículos. Por otro lado, los precios de vivienda crecieron 0.4% m/m, componente que representa cerca del 35% del aumento mensual de todos los artículos.

Por otra parte, la categoría de energía experimentó un incremento de 1.1% m/m, por debajo de lo observado durante el último mes del año pasado (2.4% m/m). El principal catalizador de los precios energéticos fue una expansión en el subcomponente de combustóleos (6.2% m/m).

Además de un reporte por encima de las expectativas del mercado, aún existe la incertidumbre sobre las posibles presiones que se generarían a partir de la implementación de tarifas arancelarias por parte del presidente Donald Trump, si es que efectivamente éstas ocurren.

A pesar de que los aranceles dirigidos hacia México y Canadá se pusieron en pausa hasta principios de marzo, la orden ejecutiva firmada por Trump en días recientes que decreta un arancel de 25% a todas las importaciones de acero y aluminio hacia Estados Unidos entraría en vigor el 12 de marzo. No obstante, existe la posibilidad de que éste se ponga en pausa nuevamente o exceptúe a algunos países a partir de negociaciones.

Ante un panorama inflacionario incierto y un balance de riesgos sesgado al alza, los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la FED (FOMC, por sus siglas en inglés) mantendrán cautela. Posibles presiones adicionales a partir de la implementación de aranceles podrían llevar a la FED a pausar la tasa e incluso a considerar un aumento.

Inflación EE.UU. (enero 2025) / Inflación EE.UU. (enero 2025) / Inflación EE.UU. (enero 2025)

Tal vez te interese: El riesgo de una reducción acelerada – Columna.

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