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11Dic, 2024

Inflación EE.UU. (noviembre 2024)

Inflación EE.UU. (noviembre 2024): La inflación subyacente enfrenta dificultades para descender.

El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.3% a tasa mensual en noviembre, cifra similar a la esperada por el consenso de analistas del mercado. El CPI subyacente (el que excluye cotizaciones de alimentos y energía) también creció 0.3% m/m, en línea con lo previsto.
Llama la atención la resistencia de la inflación subyacente a disminuir. Al interior de este componente, destacó el fuerte incremento, por segundo mes consecutivo, en los precios de autos usados (2.0% m/m en noviembre). Las tasas anuales de la inflación general y subyacente de noviembre se ubicaron en 2.7% y 3.3%, respectivamente.
La inflación de Estados Unidos podría cerrar el año en 3.0% en la parte general y 3.5% en la subyacente. Para 2025 anticipamos niveles de 3.0% anual en cada caso. Si bien mantenemos la expectativa de un mayor gasto público durante el segundo mandato de Donald Trump, aún es muy pronto para asegurar si establecerá aranceles elevados que generen presión sobre los precios de bienes importados y sobre la actividad económica en general.
El mercado descuenta que la Reserva Federal (FED) recortará el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) este 18 de diciembre. De confirmarse lo anterior, dicho intervalo se ubicaría en [4.25%-4.50%]. Si bien este recorte podría darse, la magnitud y frecuencia de recortes hacia delante aún son una incógnita.

La inflación, tanto general como subyacente, se ubicó en línea con lo esperado.

Los precios de alimentos mostraron un avance de 0.4% m/m, presionados por la categoría de alimentos en casa (0.5% m/¨m). En lo que respecta a precios de energía, resaltaron las mayores cotizaciones de gasolina y gas, con avances de 0.6% y 1.0% a tasa mensual, respectivamente.

En cuanto a la inflación subyacente, los precios de autos usados aumentaron 2.0% m/m, mientras que los de autos nuevos 0.6% m/m. Después de una contracción de 1.5% a tasa mensual en octubre, los precios de vestido aumentaron 0.2% m/m en noviembre. Los precios de transportación registraron su menor tasa de crecimiento en cuatro meses (0.0% m/m en el periodo).

La inflación se ubicó en línea con lo previsto. Por otra parte, destaca cómo la categoría subyacente se ha mantenido relativamente estancada por encima de 3.0% anual desde junio.

En particular, es probable que un crecimiento mayor al previsto sea el principal obstáculo que ha enfrentado la inflación subyacente para descender.

Aunado a lo anterior, el balance de riesgos inflacionarios se ha sesgado al alza debido a la posibilidad de que el déficit público aumente en 2025 por dos razones: un mayor gasto por parte del gobierno y/o recortes adicionales de impuestos.

Si bien la FED podría bajar su tasa de interés de referencia en 25 pb la próxima semana, los siguientes recortes dependerían del comportamiento de la inflación.

Si bien no esperamos aranceles elevados durante el segundo mandato de Donald Trump, tampoco se pueden descartar estrategias económicas agresivas ante el apoyo con el que contaría el presidente en ambas cámaras del Congreso.

Inflación EE.UU. (noviembre 2024) / Inflación EE.UU. (noviembre 2024) / Inflación EE.UU. (noviembre 2024)

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

13Nov, 2024

Inflación EE.UU. (octubre 2024)

Inflación EE.UU. (octubre 2024): El segundo mandato de Donald Trump genera riesgos para la inflación en Estados Unidos.

El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) creció 0.2% a tasa mensual en octubre, en línea con lo anticipado por el consenso. Año con año, el CPI registró una tasa de 2.6%, cifra que representó un repunte respecto al 2.4% reportado el mes previo y que revierte la trayectoria inflacionaria descendente iniciada desde abril de 2024.
Dentro de las distintas categorías, los precios de la energía se mantuvieron sin cambios (0.0% m/m) y los de alimentos crecieron 0.2% m/m. Por otro lado, la inflación subyacente se ubicó en 0.3% mensual. La tasa anual del componente subyacente permaneció en 3.3%. Aún destaca la persistencia de los precios en vivienda y transporte, con tasas anuales de 4.9% y 8.2%, respectivamente .
A pesar de la resistencia tanto de la inflación general como del componente subyacente, en INVEX anticipamos que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) recortará el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) en la reunión de diciembre.
Por otra parte, posibles acciones del virtual presidente electo Donald Trump, entre las que destacan la imposición de tarifas arancelarias a los bienes importados no soló desde China sino también del resto del mundo, un gasto público elevado y menores impuestos generarían presiones inflacionarias que llevarían a los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) a actuar con mayor cautela.

Al interior de la inflación subyacente, el aumento en los precios de viviendas (0.4% m/m) representó más de la mitad de la subida mensual del índice general. Asimismo, destacaron los incrementos de los vehículos y camiones usados (2.7% m/m), al igual que los servicios de transporte (0.4% m/m). Por el lado de las disminuciones, la de mayor magnitud fue en los precios de vestimenta (-1.5% m/m).

Por otro lado, a pesar de que los precios de la energía permanecieran sin cambios con respecto al mes de septiembre, destacaron las contracciones en el aceite combustible (-4.6% m/m) y en la gasolina (-1.0% m/m). Por otra parte, la tasa de los alimentos se ubicó en 2.1% a/a.

El reporte de este mes muestra una resistencia (aunque ya prevista por el mercado) a la trayectoria inflacionaria descendente. No obstante, en INVEX estimamos que los miembros del FOMC votarán a favor de un recorte de 25 pb en la próxima reunión de diciembre, lo que llevaría al intervalo de la tasa de interés de referencia a 4.25%-4.50%.

Por otra parte, el balance de riesgos inflacionarios se encuentra sesgado al alza, sobre todo por posibles acciones que se llevarían acabo durante el segundo mandato de Donald Trump. El principal riesgo inflacionario de sus propuestas se centra en tarifas arancelarias. Aún es incierto el monto de éstas, mismas que han oscilado entre 10% y 100%. Asimismo, también se ha propuesto la reducción del impuesto corporativo del 21% al 15% y la extensión del 2017 Tax Cuts and Jobs Act de forma indefinida. Sin duda, la FED podría actuar con mayor cautela al menos durante el primer semestre de 2025.

En INVEX, anticipamos que la inflación general y subyacente cerraran 2024 en 3.1% y 3.2%, respectivamente. Para 2025, la inflación general finalizaría en 2.9%, mientras que la subyacente en 2.5%. Los estimados podrían cambiar dependiendo de las acciones concretas del siguiente presidente de Estados Unidos .

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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7Nov, 2024

Esperamos más recortes pero también más cautela por parte de la FED – Decisión FED

Esperamos más recortes pero también más cautela por parte de la FED – Decisión FED.

En línea con lo esperado por INVEX y por la mayoría de los analistas del mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) redujo el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base a [4.50%-4.75%]. La decisión por parte de los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) fue unánime.
El comunicado no reveló mayores sorpresas: La economía crece a un ritmo sólido, el mercado laboral se ha suavizado, la tasa de desempleo aún es baja y la inflación desciende paulatinamente hacia el objetivo de 2.0%.
Las propuestas promovidas por Donald Trump sobre tarifas arancelarias e impuestos corporativos probablemente generarán presiones inflacionarias. Aunque todavía es muy pronto para determinar las implicaciones que tendrían estas propuestas (principalmente por aranceles a las importaciones que podrían ubicarse entre 10% y 100% de acuerdo con declaraciones del virtual presidente electo), el banco central sí podría actuar con cautela.
Ante un entorno muy volátil en los mercados de divisas y tasas de interés, así como por la incertidumbre relacionada con las políticas económicas concretas que implementará el siguiente presidente de Estados Unidos, no cambiaremos nuestros estimados hasta no tener una visión más clara. Prevemos una tasa de interés de referencia (techo del intervalo) de 4.50% al cierre de 2024 y de 3.50% al cierre de 2025.

Un crecimiento económico que permanece firme, la posibilidad de que éste sea todavía mayor por recortes de impuestos adicionales durante la administración de Donald Trump, la presión sobre el gasto público, así como un sector laboral sólido, podrían ser suficientes motivos para que la FED actúe de forma más cautelosa durante los próximos meses, principalmente si la inflación no cede conforme a lo previsto por el banco central.

Si bien es probable observar recortes adicionales en el objetivo de la tasa de interés de fondos federales (la tasa de referencia), su recurrencia y magnitud dependerían de las políticas económicas del siguiente presidente. Esto a pesar de que, en conferencia de prensa, Jerome Powell (presidente de la FED), destacó que el resultado electoral no influirá sobre la política monetaria en el corto plazo.

La reciente victoria del candidato republicano Donald Trump ha generado volatilidad en los mercados debido a las implicaciones que sus propuestas tendrían sobre el actuar de la FED.

Sobre todo, habrá que prestar atención a temas de comercio exterior. Con un rango estimado de aranceles de productos importados entre 10% y 100% de acuerdo con declaraciones del virtual presidente electo, aún es difícil determinar el impacto de la inflación. Mucho dependerá de los productos tasados y del peso que tengan en el índice de precios al consumidor.

Anticipamos un recorte de 25 pb en la tasa de la FED en diciembre. Si bien los recortes podrían continuar, es probable que éstos no sean continuos y el banco central haga una pausa. Principalmente si las expectativas de inflación comienzan a repuntar.

Esperamos más recortes pero también más cautela por parte de la FED – Decisión FED.

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30Oct, 2024

PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme.

PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme.

El Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos creció 2.8% a tasa trimestral anualizada (tta) en el periodo julio-septiembre de 2024, expansión menor a la esperada por el consenso de analistas (3.0% tta) y en línea con lo anticipado por el modelo nowcast de la Reserva Federal (FED) de Atlanta.
Un elevado nivel de consumo privado, así como un incremento del gasto público con respecto al trimestre anterior (probablemente por la cercanía con las elecciones federales de 2024), fueron los principales impulsores de la actividad económica en el período julio-septiembre.
El componente de gasto en servicios presentó un crecimiento menor al registrado durante el segundo trimestre del presente año, lo que apoyaría en la relajación de las presiones inflacionarias ejercidas por este sector.
Los datos más recientes muestran una economía norteamericana más resiliente de la esperada hace unos meses. Lo anterior será un factor relevante para la FED en cuanto a la magnitud de los próximos recortes, sobre todo después de haber bajado la tasa en septiembre como si la economía estuviera a punto de caer. Si bien se podría evaluar una pausa en futuras reuniones, anticipamos que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés), optarán por disminuir el intervalo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) en la decisión del próximo 7 de noviembre.

Con base en las más recientes encuestas, el crecimiento del PIB del tercer trimestre de 2024 sorprendió ligeramente a la baja. Por otra parte, el avance fue casi tres veces más de lo que previó el consenso a principios de julio. La economía norteamericana aún muestra señales de resistencia a pesar de las elevadas tasas de interés que prevalecen desde hace varios meses.

El reporte mostró que el gasto en consumo (variable que representa el 70% del PIB), se aceleró a 3.7% tta en el periodo julio-septiembre (3.0% ant.) y registró el mayor avance desde el primer trimestre del año pasado. Dentro de los componentes, el consumo en bienes destacó con un aumento de 6.0% tta, mientras que en servicios el avance de 2.6% tta fue relativamente similar al presentado en el período abril-junio. Una desaceleración adicional del sector de servicios podría mitigar las presiones inflacionarias en esta categoría.

Por otra parte, el gasto público avanzó 5.0% tta, probablemente impulsado por la cercanía de la elección federal donde se definirá la o el próximo presidente de los Estados Unidos, así como la composición de la Cámara de Representantes y el Senado. El subcomponente de defensa nacional creció de 6.0% tta en el 2T-24 a 15.0% en el 3T-24.

Aunado a lo anterior, las exportaciones netas registraron una contribución negativa, al igual que los inventarios.

El reporte nos muestra una economía norteamericana que mantiene un crecimiento sólido. Incluso, permite señalar que la decisión del FED de reducir en 50 pb el intervalo de la tasa de interés de referencia en su reunión de septiembre tal vez fue excesivo.

Nuestros estimados de crecimiento para 2024 y 2025 se ubican en 2.6% y 1.6%, respectivamente.

PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme. / PIB EE.UU. 3T-24: La economía norteamericana se mantiene firme.

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14Ago, 2024

Inflación EE.UU. (julio 2024)

Inflación EE.UU. (julio 2024): La inflación general finalmente rompe el piso de 3.0%.

El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por su siglas en inglés) registró un avance de 0.2% a tasa mensual en julio, cifra similar a la prevista por los analistas del mercado. Destacó que la tasa anual pasó de 3.0% a 2.9%, su menor nivel desde marzo de 2021.
Al interior del CPI, destacó el crecimiento nulo de los precios de energía, mismos que habían caído por dos meses consecutivos. La inflación subyacente (0.2% mensual, 3.2% anual en julio) aún se mantiene significativamente por encima del objetivo del banco central (2.0% anual). Los precios de transportación y servicios de vivienda todavía representan importantes fuentes de presión.
El comportamiento que ha mostrado la inflación durante los últimos meses refuerza la expectativa de un recorte en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) en septiembre. Por otra parte, no esperamos que el recorte sea tan agresivo (-50 puntos base o pb) como lo esperaba el mercado a principios de la semana pasada.
En parte porque los indicadores más recientes descartan la tesis de una recesión, y en parte porque todavía se observa cierta persistencia de la inflación subyacente, el Departamento de Análisis de INVEX reitera la expectativa de un recorte de 25 pb en la reunión de septiembre. El mercado se ha estado ajustando más a esta expectativa.

Al interior del CPI, los precios de los alimentos aumentaron 0.2% m/m, mientras que los de energía 0.0% m/m. Respecto a esta última categoría, los precios de la gasolina registraron un crecimiento nulo después de dos meses de caídas (-3.6% en mayo y -3.8% en junio). El precio de la gasolina se ubica 2.2% por debajo del nivel reportado hace un año. Si bien el escenario para la inflación no subyacente hasta ahora es estable, no descartamos que los riesgos puedan aumentar durante la temporada fuerte de huracanes o por conflictos geopolíticos.

Respecto al CPI subyacente, los precios de vehículos volvieron a caer (-0.2% en el caso de automóviles nuevos y -2.3% en los autos usados). Los precios de vestido también cayeron (-0.4% m/m). En contraparte, destaca la persistencia en los precios de algunos servicios, principalmente vivienda y transportación (0.4% m/m en cada caso). Las tasas anuales de estas últimas categorías se ubican en 5.1% y 8.8%, respectivamente.

El descenso de la inflación general por debajo de 3.0% es relevante. De continuar, principalmente si no se materializan riesgos climatológicos o geopolíticos significativos, ésta podría mantenerse a la baja hacia el objetivo de 2.0% de la FED.

Por otra parte, la inflación subyacente, la que realmente considera la FED para las decisiones de política monetaria (en sentido estricto, el deflactor el gasto en consumo subyacente) se encuentra significativamente por encima del objetivo.

Lo expuesto en el párrafo anterior, así como un crecimiento económico que podría ser positivo durante los siguientes meses, refuerzan la expectativa de bajas no agresivas en la tasa de la FED a partir de septiembre.

Estimamos tres recortes de 25 pb en cada una de las tres reuniones que quedan de 2024. En el mercado, la probabilidad de que esto ocurra es cada vez mayor.

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31Jul, 2024

La FED podría bajar su tasa en septiembre – Decisión FED

La FED podría bajar su tasa en septiembre – Decisión FED

Por unanimidad, el Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal de Estados Unidos (FOMC, por sus siglas en inglés) mantuvo el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales (la tasa de interés de referencia) en [5.25%-5.50%].
Destacaron cambios relevantes respecto al comunicado de política monetaria que se publicó el 12 de junio. En particular, se hizo énfasis en que las ganancias en el empleo se han moderado, que la tasa de desempleo ha aumentado, que la inflación ha cedido pero permanece algo elevada y que se ha registrado cierto progreso hacia el objetivo inflacionario de 2.0%.
Por otra parte, en conferencia de prensa, el presidente de la FED dejó claro que el FOMC necesita más datos que permitan confirmar el descenso de la inflación subyacente hacia el objetivo.
Tanto en el comunicado como en la conferencia de prensa se notó una postura más dovish (esto es, menos restrictiva) por parte de los funcionarios de la FED. Reiteramos la expectativa de un primer recorte de 25 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia en la próxima reunión de septiembre.

De acuerdo con el comunicado de la FED, los riesgos para alcanzar las metas de crecimiento e inflación continúan moviéndose hacia un mejor balance. A diferencia de otros meses, el banco central de Estados Unidos ya no considera a la inflación como la variable más relevante para la toma de decisiones en el ámbito de la política monetaria. Ahora también se tomarán en cuenta cuestiones relacionadas con el crecimiento económico (en línea con mandato dual de la FED que consiste en promover el empleo y controlar la inflación).

En conferencia de prensa, Jerome Powell, presidente del banco central, hizo énfasis en la desaceleración económica que se registró durante el primer semestre de 2024. En particular, destacó que el mercado laboral ya no se encuentra sobrecalentado como se observó en meses pasados. Sí hizo referencia al mejor comportamiento de la inflación, pero aclaró que se necesitan más datos favorables para confirmar que ésta desciende de forma sostenida hacia el objetivo de 2.0% del banco central.

En sesión de preguntas y respuestas, Powell también descartó que se hayan analizado posibles acciones por parte del FOMC para la siguiente reunión de septiembre. Por otra parte, Powell declaró que, si los datos de crecimiento e inflación lo permiten, “se podría discutir una baja de la tasa en septiembre, algo que no se consideró en la reunión de hoy.”

Ante una notoria flexibilización en la postura restrictiva de la FED, reiteramos la expectativa de un primer recorte de 25 pb en la tasa de interés de referencia en septiembre.

Posibles recortes adicionales dependerán del flujo de información sobe inflación y crecimiento, algo que también dejó claro el presidente del banco central.

Los mercados reaccionaron de forma positiva al comunicado de política monetaria que publicó la FED este día.

La FED podría bajar su tasa en septiembre – Decisión FED

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12Jul, 2024

Inflación EE.UU. (junio 2024)

Inflación EE.UU. (junio 2024): La caída en precios de autos y servicios de transportación enfrían a la inflación subyacente.

El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de (-)0.1% a tasa mensual en junio, por debajo del avance de 0.1% m/m estimado por el consenso. Con este resultado, la tasa anual pasó de 3.3% a 3.0%, su nivel más bajo en doce meses.
Si bien se anticipaba una caída en los precios de energía (-2.0% m/m en junio), sorprendieron las contracciones en los precios de autos y en los servicios de transportación. La tasa anual del CPI subyacente pasó de 3.4% a 3.3%, el menor nivel desde abril de 2021.
No anticipamos caídas sostenidas en el componente subyacente. Menos si la economía norteamericana evita una recesión en los próximos meses. Detectamos algunos riesgos al alza en la inflación no subyacente por un posible incremento en los precios de alimentos y energía debido a condiciones climatológicas extremas que ya se registran.
Ayer, el presidente de la Reserva Federal (FED) destacó ante el Congreso de Estados Unidos que la persistencia de una inflación elevada ya no representa el único riesgo que enfrenta el banco central. De acuerdo con Powell, “reducir la restricción muy poco o muy tarde podría debilitar indebidamente la actividad económica y el empleo”.

Los precios de energía cayeron 2.0% a tasa mensual en junio, extendiendo la contracción reportada el mes anterior. El precio de la gasolina (una variable que se encuentra negativamente correlacionada con la confianza del consumidor) cayó 3.8% m/m. Los precios de alimentos aumentaron 0.2% en el periodo.

En la parte subyacente, destacaron las caídas en los precios de autos nuevos y usados (-0.2% y -1.5%, a tasa mensual, respectivamente). Sorprendió la caída en los precios de servicios de transportación (-0.5% m/m). Llamaron la atención las menores tasas de crecimiento que registraron las categorías de salud e incluso vivienda. Al parecer, la desaceleración económica ya comienza a moderar el avance de los precios en la economía norteamericana.

Por otra parte, no se deben omitir los riesgos asociados a un posible repunte de la inflación no subyacente por distorsiones de oferta generadas por el mal clima y una disrupción en la cadena de suministros.

Si bien no anticipamos más variaciones negativas en el CPI durante los próximos meses, lecturas de inflación moderadas (sobre todo en categorías no volátiles) abrirían la puerta para un recorte en la tasa de interés de referencia de la FED antes de fin de año. Buenos datos de inflación incluso permitirían más de un recorte.

No descartamos que la FED baje la tasa más de una vez. Por otra parte, no vemos más de dos recortes este año. A final de cuentas, aún faltan señales que, como destaca el presidente del banco central, brinden “mayor confianza de que la inflación se mueve de forma sostenida hacia el objetivo de 2.0%”.

Dependiendo del impacto del clima y factores geopolíticos en el segundo semestre, la inflación de EUA podría cerrar el año entre 2.6% y 3.0%.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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12Jun, 2024

El FOMC apunta hacia un solo recorte en la tasa de referencia este año – Decisión FED

El FOMC apunta hacia un solo recorte en la tasa de referencia este año – Decisión FED

En línea con lo esperado, el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) mantuvo la tasa de interés de referencia entre 5.25% y 5.50%. La FED volvió a recalcar que el FOMC no considera apropiado reducir el intervalo objetivo de la tasa de referencia hasta no contar con “mayor confianza” de que la inflación se dirige hacia su objetivo.
De acuerdo con el comunicado de política monetaria, la inflación ha mostrado una “modesta” progresión hacia el objetivo de 2.0%. Por otra parte, destacaron los aumentos en las expectativas de inflación (medida a través del deflactor del gasto en consumo) tanto para la parte general como para la subyacente.
Debido a los riesgos inflacionarios que persisten a pesar de una desaceleración en la mayoría de los sectores económicos, el FOMC considera que la tasa de interés de referencia podría registrar sólo un recorte de 25 puntos base este año (y no tres como se reveló en la proyección de marzo). El mercado se ajustó parcialmente a la expectativa de menos recortes después del fuerte dato de empleo reportado el viernes pasado.
De acuerdo con las nuevas proyecciones trimestrales del FOMC, la tasa de referencia terminal en 2025 sería menor que la de 2024, pero más alta de lo que se previó en marzo.

El comunicado de hoy no reveló mayores sorpresas: el mercado anticipó que la Reserva Federal (FED) no reduciría la tasa de interés de referencia en esta reunión y se confirmó la expectativa de menos recortes de tasas este año. De acuerdo con las nuevas proyecciones del FOMC, la tasa de referencia podría registrar una baja de 25 puntos base (pb) en 2024 y cuatro bajas en 2025. La mediana de la tasa estimada para el cierre de ambos años (5.1% y 4.1%) años fue mayor a la prevista en marzo (4.6% y 3.9%, respectivamente).

Destacó el incremento en las expectativas de inflación. En conferencia de prensa, el presidente de la FED dejó claro que el dato de mayo que sorprendió a la baja en el reporte de hoy no garantiza que la inflación ha confirmado una trayectoria hacia el objetivo de 2.0%. Con relación al crecimiento, Powell destacó que la tasa de desempleo ha aumentado de forma muy paulatina. De hecho, el comunicado destacó que la economía norteamericana se mantiene firme.

Y fue precisamente un dato de empleo que sorprendió al alza por casi 100 mil plazas el que cambió las expectativas del mercado. Después de esperar hasta tres recortes en la tasa de referencia apenas hace unas semanas, el mercado espera ya sólo un recorte.

A final de cuentas, a pesar que cada vez más sectores se ven afectados por la permanencia de tasas de interés elevadas en Estados Unidos, el consumo (la variable de mayor peso en el PIB) podría mantenerse firme si el empleo continúa al alza.

Anticipamos un posible recorte en la tasa de referencia hacia el cierre de 2024, con la posibilidad de no observar un solo recorte este año si el menor ritmo de crecimiento económico no se traduce en niveles de inflación significativamente más bajos.

El FOMC apunta hacia un solo recorte en la tasa de referencia este año – Decisión FED

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30Abr, 2024

PIB EE.UU. (1T-24): La economía de Estados Unidos crece menos de lo esperado.

PIB EE.UU. (1T-24): La economía de Estados Unidos crece menos de lo esperado.

El Producto Interno Bruto (PIB) de Estados Unidos creció 1.6% a tasa trimestral anualizada (tta) en el periodo enero-marzo de 2024, avance menor al previsto por el consenso del mercado (2.5% tta) e incluso por el modelo nowcast de la Reserva Federal de Atlanta (2.4% tta). El consumo, principal motor de la economía norteamericana, creció 2.5% tta, cifra inferior a la estimada por el mercado.
La solidez del mercado laboral y los elevados niveles de gasto de los consumidores fueron los principales impulsores de la actividad económica al cierre de 2023. Los datos de hoy muestran que la historia, al cierre del 1T-24, es diferente, ya que la actividad económica se desaceleró y los precios siguen siendo rígidos.
Destaca que el deflactor del PIB creció 3.7% tta, rompiendo la tendencia de lecturas estables que se venían reportando en los pasados trimestres. El dato de hoy implica que posiblemente en el reporte del día de mañana veamos un dato por arriba de lo estimado para el PCE de marzo.
Los datos más recientes refuerzan la postura de que los miembros del FOMC no recorten la tasa antes de noviembre. Aunado a esto, se destacan riesgos al alza que podrían dificultar la convergencia hacia el objetivo de 2%, entre ellos una escalada en los conflictos en Medio Oriente y su impacto sobre la cadena global de suministros, así como el balance de los procesos electorales que se llevarán a cabo en cerca de 40 países (destacando un posible regreso de Donald Trump a la presidencia de Estados Unidos).

El crecimiento del PIB al 1T-24 sorprendió a la baja. El reporte mostró que el gasto en el consumo, que representa el 70% del PIB, se desaceleró a 2.5% tta en el periodo de enero-marzo. No obstante, se destaca un aumento del 4% tta en el gasto en servicios, lo cual refleja la resiliencia de este sector y sugiere que las presiones inflacionarias aún no están bajo control. Además, se observaron disminuciones en las exportaciones y en el gasto público, que fueron contrarrestadas por un aumento en las inversiones fijas e importaciones.

El reporte envía señales mixtas, ya que mientras la actividad económica muestra una desaceleración, la inflación se está acelerando, perfilando un posible escenario de estanflación. Esto genera incertidumbre en cuanto a si la Reserva Federal (FED) considerará algún recorte en la tasa de interés de referencia durante este año. Aunado al reporte del PIB 1T-24, se dio a conocer que las empresas redujeron la velocidad con la están acumulando inventarios, lo cual podría significar que están siendo más cautelosas respecto a una posible demanda más débil.

A pesar del dato de crecimiento, la atención principal recae en el dato del deflactor, el cual creció 3.4% tta, mientras que el componente subyacente aumentó 3.7% tta, superando la estimación más elevada de 3.4%. Esto contrasta con las declaraciones del presidente de la FED, Jerome Powell, quien había sugerido que el crecimiento podría seguir aumentando sin avivar la inflación. Aunque aún es prematuro afirmar que la economía norteamericana se dirige hacía una estanflación, es crucial que la FED mantenga su credibilidad, ya que, si el mercado confía en que el banco central está comprometido con el control de la inflación, convicción crucial para anclar las expectativas de esta variable.

PIB EE.UU. (1T-24): La economía de Estados Unidos crece menos de lo esperado.

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10Abr, 2024

Inflación EE.UU. (marzo 2024)

Inflación EE.UU. (marzo 2024): Aumenta la posibilidad de observar menos recortes en la tasa de la FED.

El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró un avance de 0.4% m/m en marzo, por encima de lo esperado por INVEX y por el consenso del mercado (0.3% m/m). La tasa anual se ubicó en 3.5% (3.2% en febrero).
El CPI subyacente registró un aumento del 0.4% a tasa mensual, cifra que superó las expectativas del mercado (0.3% m/m) y marcó el tercer mes consecutivo de incrementos elevados. En términos anuales, el índice mantuvo una variación de 3.8%.
El dato de hoy da argumentos para que la Reserva Federal (FED, por sus siglas en inglés) mantenga el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en [5.25%-5.50%] por más tiempo. Incluso si la inflación moderara su ritmo de crecimiento en abril, es probable que el FED se muestre lo suficientemente cauto y mantenga una postura restrictiva en la reunión de mayo.
Algunos participantes del mercado anticipan dos y ya no tres recortes en la tasa de interés de referencia este año. De hecho, el primer recorte podría ser hasta noviembre de acuerdo con algunas posturas.

Nuevamente el aumento en el CPI fue impulsado por incrementos en los precios de vivienda y energía. Estos dos componentes contribuyeron con más de la mitad del incremento general del índice. Por otra parte, se observaron descensos en los precios de los automóviles nuevos (-0.2% m/m) y en el de los vehículos usados (-1.1% m/m).

El crecimiento del índice subyacente refleja la fortaleza de la economía de Estados Unidos. El mercado laboral se mantiene firme. El gasto en consumo continúa al alza a pesar del incremento en las tasas de interés de tarjetas de crédito y préstamos automotrices. Esto representa un problema, ya que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la FED (FOMC) esperaban que este rubro comenzara a ceder de forma más notoria debido al efecto de la política monetaria. Aún no hay señales claras de ello.

La sorpresiva alza del CPI subyacente, junto con el aumento del índice supercore de 4.3% en febrero a 4.8% en marzo, indican que la inflación va en dirección contraria a las pruebas convincentes que la FED necesita para iniciar un recorte de tasas este año. Si bien aún faltan los datos de inflación al productor que se publicarán mañana, así como más datos de inflación en abril antes de la reunión de mayo, los datos de hoy respaldan un aplazamiento del ciclo de recortes del FED en comparación con nuestra predicción actual. En el mercado se contempla la posibilidad de que el primer recorte se observe hasta noviembre.

Al final, el reporte de hoy tiene implicaciones relevantes. Una de ellas es que la política monetaria podría no ser lo suficientemente restrictiva como los miembros del FOMC pensaban. Otra es la constante presión sobre el poder adquisitivo de las familias, situación que podría ser tomada en cuenta en el próximo proceso electoral de Estados Unidos.

Nuestros estimados para la inflación general y subyacente al cierre de 2024 se ubican en 3.5% en cada caso. Los riesgos se encuentran sesgados al alza.

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