Persisten ciertos riesgos inflacionarios – Semanal economía: El ligero descenso de la inflación -medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente- refuerza la expectativa de una postura estricta por parte de la Reserva Federal durante la primera mitad de este año.

En sesión de preguntas y respuestas con la prensa, algunos miembros de la Junta de Gobierno de Banco de México dejaron entrever que votarán a favor bajar la tasa de interés de referencia en marzo. De acuerdo con declaraciones de algunos de ellos, ajustes graduales no implicarían que se ganó la batalla contra la inflación.

La semana pasada…

El deflactor del gasto en el consumo (PCE, por sus siglas en ingles) de enero, aumentó a una tasa anual de 2.4%, el incremento anual más lento en casi 3 años. El componente subyacente, se ubicó en 2.8%, marcando un ligero descenso del 2.9% registrado en diciembre. Después de las lecturas por arriba de lo esperado del CPI de enero, se esperaba que el aumento en el PCE hubiera sido mayor, pero los datos se ubicaron en línea con las expectativas del mercado. Sin embargo, si analizamos el indicador, nos damos cuenta de que existen ciertos riesgos inflacionarios, especialmente en lo que la Reserva Federal (FED) denomina “supercore inflation”, que excluye los precios de vivienda y se centra en la inflación de algunos servicios, la cual creció 0.6% m/m, cifra que representó el mayor incremento en casi un año. ¿Por qué la inflación en servicios es importante? Los precios de los servicios suelen ser más estables que los de los bienes. Un cambio en la inflación de servicios puede reflejar cambios en la demanda agregada o incluso presión por el lado de los salarios.

La inflación en servicios tiene implicaciones para la política monetaria. Si la inflación de servicios revela presiones inflacionarias por el lado de la demanda, la FED podría mantener la tasa de referencia elevada por más tiempo o incluso aumentarla.

La presidenta de la FED de San Francisco, Mary Daly, comentó que los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la FED están listos para bajar la tasa de interés, pero enfatizó que no es urgente hacerlo en el corto plazo. Su homólogo de la FED de Atlanta, Raphael Bostic, reiteró que sería apropiado recortar la tasa hasta el verano, sin especificar el mes. Por último, la presidenta de la Reserva Federal de Cleveland, Loretta Mester, destacó que el más reciente dato del PCE refleja que aún hay más trabajo por hacer.

En el contexto global…

Estados Unidos

Sector residencial: El índice S&P/Case-Shiller de precios de vivienda de diciembre creció 6.1% a tasa anual, el ascenso más significativo desde noviembre de 2022, después de un incremento anual del 5.4% en noviembre. A tasa mensual, el índice experimentó una disminución de 0.3%. Las ventas de viviendas nuevas aumentaron 1.5% con respecto al mes anterior en enero de 2024, reforzando el avance de 7.2% reportado para el mes anterior.

Confianza: De acuerdo con la última encuesta de consumidores del Conference Board de febrero, la confianza del consumidor descendió a 106.7 puntos, desde una lectura de 110.9 puntos en enero. Los estadounidenses mostraron menos preocupación por el aumento de los precios de los alimentos y la gasolina, aunque aumentó su preocupación respecto al mercado laboral.

Gasto en construcción: El gasto en construcción cayó 0.2% m/m en enero. Este movimiento representó la primera contracción mensual en la actividad de construcción desde diciembre de 2022. La reducción reflejó una variación de (-)0.9% m/m en la construcción pública, destacando las caídas en construcción educativa (-0.7% m/m) y de carreteras (-2.1% m/m).

China

Índices PMI: El PMI Manufacturero ascendió a 50.9 puntos en febrero, desde los 50.8 puntos de los dos meses anteriores, por encima de las estimaciones del mercado. Fue el cuarto mes consecutivo de crecimiento en la actividad fabril y el ritmo más fuerte desde agosto de 2023, en contraste con los datos oficiales que mostraron un declive prolongado. Por otro lado, El PMI No Manufacturero aumentó a 51.4 puntos, superando las previsiones del mercado. Fue el decimocuarto mes consecutivo de expansión en la actividad de servicios y el ritmo más fuerte desde septiembre, con ventas extranjeras disminuyendo a un ritmo más suave (47.3 vs 45.2 en enero).

Eurozona

Inflación al consumidor: La inflación al consumidor disminuyó a 2.6% a/a en febrero, desde el 2.8% a/a del mes anterior, pero aun ligeramente por encima de las expectativas del mercado (2.5%). Aunque fue la tasa más baja en tres meses, todavía está por encima del objetivo del Banco Central Europeo (2%). La inflación subyacente, que excluye los precios de alimentos y energía, también se redujo a 3.1% a/a, su menor nivel desde marzo de 2022, aunque por encima de las previsiones de 2.9%. A pesar de los esfuerzos por controlar las presiones inflacionarias, el BCE podría mantener su tasa de referencia elevada por más tiempo.

Confianza:  En febrero, la confianza industrial disminuyó a su nivel más bajo en seis meses, alcanzando (-)9.5 puntos vs. (-)9.3 puntos en enero. Al mismo tiempo, la confianza empresarial permaneció en el mismo nivel (-0.42 puntos). Por último, la confianza en el sector servicios bajó a 6 puntos, su menor nivel en tres meses.

México

Balanza comercial: Las exportaciones totales se ubicaron en $41,957 millones de dólares (mdd) en enero, mientras que las importaciones ascendieron a $46,272 mmd. Lo anterior generó un déficit de (-)$4,315 mdd en el periodo. A pesar del descenso en las exportaciones no petroleras, el panorama para el comercio exterior de México es positivo gracias al crecimiento cercano a 2.0% que podría registrar la economía norteamericana este año.

Tasa de desocupación: La tasa se ubicó en 2.85% en enero, cifra inferior a la 3.00% reportada para el mismo mes de 2022. El descenso en la desocupación responde a condiciones favorables para el mercado laboral, principalmente por el avance de la actividad interna.

Remesas de inmigrantes: De acuerdo con Banco de México (Banxico), el monto de divisas que enviaron los connacionales al país se ubicó en $4,574 mdd en enero, cifra inferior a la de $5,496 mdd reportada para diciembre. Es probable que el monto de remesas sea ligeramente menor este año debido a la desaceleración en el crecimiento de Estados Unidos, principal fuente de divisas por este concepto.

Informe trimestral Banxico (4T-23): De acuerdo con la gobernadora Rodríguez, cuando las condiciones lo permitan, “los ajustes en la tasa de referencia serán graduales”. A pesar de la incertidumbre que rodea el panorama inflacionario, la Gobernadora destacó el descenso de la inflación subyacente, sobre todo la de mercancías y la de servicios que excluyen educación y vivienda. Rodríguez espera que la inflación subyacente continúe a la baja, pero de forma más gradual a la prevista hace tres meses en el informe previo. Asimismo, ante la posibilidad de que la tasa de referencia de Banxico baje en marzo, la funcionaria enfatizó que “la postura monetaria seguiría siendo sólida para enfrentar el problema inflacionario”.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Empleo: Destacan las cifras de nuevas vacantes laborales de enero (JOLTS, por sus siglas en inglés), así como la nómina no agrícola de febrero. El consenso del mercado anticipa una caída en las vacantes (de 9.03 a 8.87 millones) y una expansión de 180 mil plazas en la nómina (vs. 353 mil en enero). Los datos serán relevantes, sobre todo si éstos sorprenden al alza.

Actividad económica: La FED publicará un nuevo Beige Book. Habrá que prestar atención a señales sobre una posible desaceleración de la inflación (sobre todo la subyacente) o una moderación de la actividad económica, mismas que no se han concretado del todo. También se reportará el ISM no manufacturero de febrero (53.0 puntos estimado).

Eurozona

Decisión BCE: No anticipamos cambios en la tasa de interés de referencia del Banco Central Europeo, misma que se ubica en 4.50%. La inflación subyacente de la zona Euro se mantiene elevada a pesar de la desaceleración en el crecimiento económico de la región.

México

Inversión: Este lunes se conocerá el dato de inversión fija bruta de diciembre. Es probable observar una desaceleración a tasa anual en este indicador, misma que podría continuar de no ampliarse la participación del sector privado en proyectos de infraestructura.

Precios: Este jueves destaca la inflación al consumidor de febrero (0.18% estimado INVEX, vs. 0.89% en enero). A pesar del incremento en las colegiaturas, la inflación general podría retomar una tendencia de baja debido a una caída en los precios del jitomate (un importante componente de la canasta básica). Por otra parte, destacó el incremento en el precio de la cebolla durante la segunda quincena del mes. Estimamos que la tasa anual pase de 4.88% a 4.49% (de 4.76% a 4.63% en la parte subyacente).

Favor de consultar la agenda semanal para conocer los estimados puntuales de los indicadores contenidos en esta sección.

Datos de empleo refuerzan expectativa, tal vez te interesa: Presiones inflacionarias persisten – Semanal economía

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Visita: invex.com

Presiones inflacionarias persisten – Semanal economía: Las minutas de política de la Reserva Federal refuerzan la expectativa de tasas de interés elevadas por más tiempo. En contraparte, las minutas de Banco de México sugieren a que (al menos por mayoría), los miembros de la Junta de Gobierno del banco central podrían votar a favor de reducir la tasa de interés de referencia en marzo.

La semana pasada…

Los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC, por sus siglas en inglés) publicaron las minutas de la reunión de política monetaria de enero. Este documento hizo eco de las declaraciones recientes de algunos miembros quienes descartan la posibilidad de una reducción en la tasa de interés de referencia para marzo. Los datos de inflación al consumidor y al productor de enero sugieren que las presiones inflacionarias persisten, y que la meta de un 2% establecida por la FED parece aún distante. Los datos actuales han alineado más al mercado con las expectativas del banco central, mismo que anticipa tres reducciones de 25 puntos básicos para 2024, en contraste con las seis reducciones esperadas por el mercado a inicio del año (mismas que se ubican ya alrededor de cuatro).

Otro aspecto mencionado en el informe es la discusión prevista para la próxima reunión sobre la reducción del balance general de la FED, dado el excedente de liquidez en el sistema financiero. Este tema es significativo debido a su impacto en las tasas de interés, especialmente las de largo plazo, ya que la disminución del balance (mediante la venta de activos o permitiendo que venzan sin ser recomprados) tiende a incrementar las tasas de interés, lo cual podría ralentizar la economía y, potencialmente, reducir la inflación. Es crucial entender que una reducción del balance es un mecanismo de política monetaria restrictiva.

Una baja en la tasa de interés de referencia en marzo está descartada. No obstante, como indicó el presidente de la FED, el próximo ajuste será a la baja, esperándose que este ocurra en el segundo semestre de 2024. Nuestra previsión es que el primer recorte sea en julio. Hay que recordar que la economía no necesita desacelerarse para que la FED inicie con los recortes; basta con tener evidencia suficiente de que la inflación converge hacia la meta del 2%.

En el contexto global…

Estados Unidos

Minutas FED: Los miembros del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) destacaron que reducir la inflación (medida a través del deflactor del gasto en consumo subyacente) podría tomar más tiempo del previsto. Los miembros de la FED confirmaron que no sería apropiado reducir el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia hasta no tener “mayor confianza” sobre una convergencia sostenida de la inflación hacia el objetivo de 2.0%. La mayoría de los participantes destacó el riesgo de flexibilizar la política monetaria prematuramente.      .

Actividad económica: El índice de indicadores adelantados cayó 0.4% a tasa mensual en enero, caída mayor a la prevista por el mercado (-0.3% m/m). Dentro de las minutas más recientes, la FED destacó que el sector financiero podría enfrentar afectaciones adicionales por la permanencia de tasas de interés sobre niveles elevados.

Índices PMI: El índice de manufacturas aumentó de 50.7 a 51.5 puntos entre enero y febrero. En contraparte, el correspondiente a servicios cayó de 52.5 a 51.3 puntos en el periodo. A pesar de los movimientos mixtos, el que ambos índices se mantengan por encima de los 50 puntos sugiere una expansión en la actividad de dichos sectores.

Vivienda: Las ventas de casas existentes repuntaron 3.1% a tasa mensual en enero al pasar de 3.88 a 4.00 millones de unidades anualizadas. La posibilidad de observar caídas en las tasas de interés cuando la FED flexibilice su postura monetaria podría generar impulsos adicionales en la actividad residencial.

China

Política monetaria: El Banco de la República Popular de China mantuvo la tasa de interés de referencia en 3.45%. El gobierno central mantiene una postura relativamente laxa para fomentar la actividad económica.

Eurozona

Índices PMI: El índice de manufacturas cayó 0.5 puntos en febrero para ubicarse en 46.1 puntos, contrario al aumento de 0.4 puntos estimado por el mercado. El índice de servicios registró un avance para colocarse en 50.0 puntos. En general, la actividad económica de la región podría mantenerse estancada durante algunos meses.

Confianza del consumidor: A pesar de mantenerse en terreno negativo, el índice mostró un comportamiento mejor al previsto por el mercado al ubicarse en (-)15.5 puntos (-16.0 puntos estimado).

México

Inflación: La inflación al consumidor de la primera quincena de febrero sorprendió a la baja (-0.10% vs. 0.23% y 0.17% estimado INVEX). El dato reflejó una caída de 35% en el precio del jitomate y de otros productos agropecuarios (entre ellos pollo y tomate verde). Los precios de energía aumentaron alrededor de 2.0% en el mes. La inflación subyacente anual continuó sobre una trayectoria de baja, si bien muy paulatina.

IGAE: El Indicador Global de la Actividad Económica registró una variación de 0.0% en noviembre de 2023. El INEGI reportó una desaceleración del PIB al cierre de 2023, misma que reflejó un menor crecimiento del sector de la construcción (mismo que repuntó significativamente en meses pasados), así como un freno en el comercio al por menor. A pesar del dato, las perspectivas para el crecimiento del PIB son positivas..

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Precios: El último indicador de inflación de febrero que se presentará será el deflactor del gasto de consumo personal, la medida de inflación preferida por la FED. Este dato llega tras los resultados del Índice de Precios al Consumidor (CPI) y del Índice de Precios al Productor (PPI), los cuales superaron las expectativas del mercado y nos ofrecen una visión anticipada de cómo podría posicionarse este indicador. Las proyecciones del mercado anticipan un incremento de 0.3% mensual y 0.4% mensual para el índice general y el índice subyacente, respectivamente. Las tasas anuales podrían ubicarse en 2.4% y 2.8% en cada caso.

Vivienda: Se esperan los datos de ventas de viviendas nuevas de enero y los precios de viviendas del índice S&P/Case-Shiller de diciembre, para los cuales se prevé un menor avance en comparación con meses anteriores. Esta tendencia se atribuye al impacto negativo de las condiciones climáticas adversas en el desarrollo de nuevos proyectos inmobiliarios. Por otra parte, con las expectativas de reducciones en la tasa de interés, se espera una mejora en la actividad del sector

Manufactura: Se espera los índices de Richmond y de Dallas de febrero, así como el ISM manufacturero.

Negocios: Se darán a conocer los datos de inventarios al por mayor de enero, junto con los pedidos de bienes duraderos y aquéllos que excluyen el transporte, también de enero. Las proyecciones del mercado anticipan una reducción en ambos indicadores.

Confianza: El Conference Board dará a conocer su índice de confianza del consumidor de febrero.

Eurozona

Precios: Se publicará la inflación al consumidor de febrero, el mercado anticipa que el índice general muestre un incremento mensual del 0.6% después de caer 0.4% en enero. En cuanto al componente subyacente, se espera que crezca 2.9% a tasa anual, situándose por encima del objetivo establecido por el Banco Central Europeo de 2.0%.

Confianza: Se anunciarán los índices de confianza más relevantes correspondientes a febrero, incluyendo la confianza económica, industrial y de servicios.

México

IMEF: Se dará a conocer el índice de Manufacturas y No-Manufacturas de febrero.

Comercio exterior: Se publicarán la balanza comercial y pública de enero.

Favor de consultar la agenda semanal para conocer los estimados puntuales de los indicadores contenidos en esta sección.

Datos de empleo refuerzan expectativa, tal vez te interesa: Corrección de expectativas – Opinión Estratégica.

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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La inflación continúa a la baja – Semanal economía: A pesar de los decepcionantes datos de actividad que se reportaron la semana pasada en Estados Unidos, lecturas de inflación que superaron los estimados refuerzan la posibilidad de observar a un banco central restrictivo por más tiempo.

Esta semana destaca la inflación al consumidor de la primera quincena de febrero en México. Cifras de inflación mayores a las previstas por Banxico podrían retrasar el inicio de un ciclo de relajamiento monetario este año.

La semana pasada…

La inflación de enero medida a través del Índice de Precios al Consumidor (CPI) sorprendió al alza a los norteamericanos. Si bien lo anterior respondió en cierta medida a los aumentos que tradicionalmente registran los precios de algunos bienes y servicios a inicios de cada año, al interior de las cifras se detectaron algunos elementos que refuerzan la expectativa de un lento descenso de la inflación, principalmente la subyacente.

Los precios de vivienda se mantuvieron como una importante fuente de presión sobre la inflación. Dicha presión podría persistir e incluso aumentar durante los siguientes meses ante un ciclo de baja de tasas que iniciará la Reserva Federal (FED) este año. Menores tasas aumentarían la demanda por casas, su precio y por lo tanto el componente de rentas equivalentes del CPI.

Los precios de servicios de salud, e incluso los algunos servicios públicos, aumentaron significativamente en enero. No se espera que dichos precios cedan del todo en un entorno de mayores costos (el índice de precios al productor aumentó más de lo esperado en el primer mes del año).

Una inflación resistente a la baja refuerza la posibilidad de observar tasas de interés elevadas por más tiempo. Reiteramos la expectativa de un primer recorte en la tasa de referencia de la FED hasta el segundo semestre de 2024.

En el contexto global…

Una racha de datos decepcionantes se extendió a lo largo de la semana.

Precios: El Índice de Precios al Consumidor (CPI, por sus siglas en inglés) en Estados Unidos registró un incremento mensual de 0.3% en enero, superando las proyecciones tanto de INVEX como del consenso general del mercado, que anticipaban un aumento de 0.2%. En la comparativa anual, el índice alcanzó el 3.1%, superando la previsión de 2.9%. Por otro lado, el CPI subyacente registró un alza de 0.4% m/m, excediendo igualmente las expectativas de un 0.3% m/m. A tasa anual, este índice experimentó un crecimiento del 3.9%, permaneciendo constante con respecto al mes anterior.

Por otro lado, el índice de precios al productor (PPI, por sus siglas en inglés) se ubicó en, 0.3% m/m, por encima de las previsiones del mercado (0.1%m/m), impulsado principalmente por un considerable aumento en los precios de los servicios (0.6% m/m). A tasa anual, los precios de producción subieron 0.9%, ligeramente menos que en diciembre (1.0% a/a), pero por encima de las expectativas de 0.6% a/a. Sorprendió el incremento de 0.5% m/m en la parte subyacente.

La reciente información sobre inflación revela que el escenario inflacionario continúa presentando desafíos. Una preocupación clave surge de que se emplean ciertas categorías de los índices CPI y PPI para calcular el deflactor del gasto de consumo, que es la métrica de inflación preferida por la Reserva Federal. Para enero, se anticipa que este índice muestre un cambio del 0.4% m/m. Es notable que, dentro del PPI, el sector de servicios esté ejerciendo presión sobre el índice con aumentos del 0.6% y 1.5% a tasa anual y mensual, respectivamente. La persistencia de un gasto en el consumo sólido, respaldado por un mercado laboral fuerte podría seguir presionando el componente de servicios en ambos indicadores. Esto sugiere que las fuerzas inflacionarias podrían estar más relacionadas con la demanda agregada que con los costos de producción, lo cual es un factor que los miembros del FOMC tienen que evaluar antes de hacer posibles ajustes en las tasas de interés de referencia.

Vivienda: El inicio de construcción de viviendas en enero experimentó un descenso del 14.8% m/m, situándose significativamente por debajo de las expectativas del mercado, que anticipaban una variación nula del 0.0%. La tasa anualizada se redujo a 1,331 miles de unidades, marcando el retroceso más pronunciado desde abril de 2020. De la misma forma, los permisos de construcción cayeron 1.5% m/m. Aunque los resultados de enero fueron desfavorables, en gran parte debido a las adversas condiciones climáticas que obstaculizaron el lanzamiento de nuevos proyectos, se mantiene una perspectiva optimista para los próximos meses. Se anticipa que una posible reducción en las tasas de interés fomente la demanda y contribuya a una recuperación en el sector residencial.

Consumo: Tras un intenso periodo de compras navideñas, los consumidores optaron por una pausa, ya que las ventas al menudeo de enero disminuyeron 0.8% m/m. Marcando la lectura más baja desde marzo del año pasado. A pesar de esto se espera que el consumo a lo largo del año se modere, sin embargo, un mercado laboral robusto seguirá siendo el principal impulsor del gasto en el consumo.

Confianza: El índice de confianza de la Universidad de Michigan se ubicó en 79.6 puntos en febrero. Se destaca que el incremento de 0.6 puntos en el índice sugiere que los consumidores siguen sintiéndose seguros sobre la reducción en la inflación y la economía

En México…

Ventas: En enero se vio una disminución de las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD), registrando un aumento del 3.5% m/m, el cual representa el comienzo de año más lento desde 2021, cuando experimentaron una caída del 8.2%. De cara a este año 2024, marcado por ser un periodo de transición electoral, la ANTAD anticipa un crecimiento en las ventas comparables del 4.8% impulsado por el gasto de los consumidores.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Esta semana destaca la publicación del índice de indicadores adelantados de enero. La economía no se ha enfriado a pesar de las continuas variaciones negativas de este indicador. El miércoles se conocerán las minutas de la más reciente reunión de política monetaria de la FED. El jueves destacan los PMI manufacturero y no manufacturero de febrero. Se anticipan lecturas de más de 50 puntos para ambos índices de actividad.

China

El lunes se conocerá una nueva decisión de política monetaria del Banco de la República Popular de China. No se anticipan cambios en la tasa de interés de referencia, misma que podría permanecer en 3.45% con el objetivo de continuar brindando impulso a la actividad económica.

Eurozona

En la zona Euro se reportarán cifras de gasto en construcción de diciembre, confianza del consumidor de febrero y los índices PMI manufacturero y de servicios de la región.

México

Destacan las minutas del banco central, así como la inflación de la primera quincena de febrero.

Favor de consultar la agenda semanal para conocer los estimados puntuales de los indicadores contenidos en esta sección.

Datos de empleo refuerzan expectativa, tal vez te interesa: Inflación EE.UU. (enero 2024)

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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La inflación continúa a la baja – Semanal economía: La información económica mantiene un tono positivo tanto en Estados Unidos como en México. Indicadores recientes en China y la zona Euro confirman un periodo de desaceleración o incluso estancamiento económico en ambas regiones.

La inflación continúa a la baja, si bien todavía por encima de los objetivos de los bancos centrales.

La semana pasada…

La semana pasada, la Junta de Gobierno del Banco de México (Banxico) anunció su decisión de mantener la tasa de interés de referencia sin cambios en 11.25%, conforme a las expectativas de INVEX y del mercado. Es importante señalar que la Junta ajustó al alza sus proyecciones de inflación general para los tres primeros trimestres de 2024 y mantuvo prácticamente sin cambios la correspondiente a la inflación subyacente.

Un aspecto destacado fue el cambio en la guía prospectiva proporcionada por la Junta, la cual modificó la postura de mantener la tasa de interés elevada «por cierto tiempo» a contemplar ajustes potenciales en la tasa a partir de las siguientes reuniones, basado en la información disponible. Este cambio de tono sugiere una postura más flexible por parte de los miembros de la Junta, quienes parecen estar dispuestos a considerar reducciones en la tasa de interés, siempre y cuando la inflación subyacente continúe a la baja. Además de la tendencia de la inflación subyacente, la posible ralentización de la economía proporciona argumentos para que Banxico comience a implementar recortes de tasas, aunque éstos podrían ser graduales, como indicó la Gobernadora del banco central en las minutas de diciembre.

Es crucial que, en sus futuras comunicaciones, la Junta de Gobierno revise la afirmación de que «el balance de riesgos para la trayectoria proyectada de la inflación a lo largo del horizonte de pronóstico se percibe inclinado hacia el alza». Esto evitaría enviar señales mixtas al momento de iniciar el proceso de reducción de la tasa de interés, preservando así su credibilidad

Desde nuestra perspectiva, anticipamos que el primer recorte de tasas ocurrirá en mayo y no en marzo, como esperan la mayoría de los analistas. Esto se debe a la posibilidad de que se presente un mayor crecimiento en la actividad económica. Más adelante prevemos que no solo el descenso de la inflación influya en las decisiones de la Junta de Gobierno, sino también los movimientos que haga la Reserva Federal.

En el contexto global…

La información económica de la semana pasada confirmó el firme ritmo de expansión en Estados Unidos, así como un freno en China y la zona Euro.

Estados Unidos

Servicios: El ISM no manufacturero registró un aumento de 50.5 a 53.4 puntos entre diciembre y enero, por encima de los 52.0 puntos estimados por el consenso. El sector de servicios se mantiene como el principal motor del crecimiento en Estados Unidos.

Comercio exterior: El saldo de la balanza comercial se ubicó en (-)$62.2 mil millones de dólares (mdd) en diciembre, ligeramente por encima del déficit reportado para noviembre. El déficit podría volver aumentar ante un incremento en las importaciones, principalmente bienes de consumo.

Consumo: El crédito al consumidor decepcionó en diciembre, al crecer sólo $1.56 mil mdd vs. $14.90 mil mdd esperados por el consenso. A pesar del freno, la tendencia para el consumo es positiva debido a que el gasto no se ha visto severamente afectado por las elevadas tasas de interés y el empleo continúa al alza

Eurozona

Las ventas al menudeo registraron contracciones de 0.8% y 1.1% a tasa anual en diciembre, respectivamente. A diferencia de lo que se observa en Estados Unidos, el crecimiento en la zona Euro se ha visto afectado por las elevadas tasas de interés.

China

Preocupa que la inflación se adentró en terreno negativo durante enero (-0.8% a/a, vs -0.3% a/a en diciembre). La deflación en China genera todavía más riesgos para el crecimiento, pues los consumidores podrían restringir su gasto a la espera de que los precios caigan aún más..

En México…

Empleo: La generación de empleo en enero registró un aumento de 0.5% m/m. De esta forma se generaron 109 mil nuevos empleos en el primer mes del año. Al interior del índice, los sectores que añadieron más personas fue el de la construcción, transportes, y comunicación y comercio. Es posible que el gasto en el consumo se mantenga fuerte impulsado por las ganancias en el empleo durante la primera mitad del año.

Producción Industrial: A pesar del impulso a los proyectos de infraestructura que incentiva el nearshoring, la producción industrial experimentó una caída del 0.7% a tasa mensual en diciembre, un resultado que es consistente con la desaceleración en el crecimiento del PIB que se reportó para el cuarto trimestre de 2023. Dentro del desglose por sectores, la minería fue el único que mostró un crecimiento (1.4% mensual). Sin embargo, se destaca el descenso en la construcción (-0.6% mensual), especialmente porque este sector había experimentado los mayores incrementos previamente, impulsados por la construcción de naves industriales y la conclusión de los proyectos de la actual administración.

Inflación: En enero, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un aumento del 0.89% mensual, cifra que excedió las expectativas de INVEX (0.85%) y del consenso de mercado (0.86%). La inflación general anual repuntó a 4.88%, por encima del 4.66% de diciembre.

¿Qué esperar los próximos días?…

Estados Unidos

Inflación: Esta semana se conocerá el índice de precios al consumidor de enero. El consenso del mercado anticipa una variación de 0.2% mensual, por debajo del 0.3% m/m reportado para diciembre. De confirmarse el estimado del mercado, la inflación anual descendería de 3.4% a 2.9%. El estimado para la inflación anual subyacente se ubica en 3.7%, significativamente por encima del objetivo de 2.0% de la FED.

Consumo: Destaca el dato de ventas al menudeo de enero, para el cual se estima un crecimiento de 0.1% a tasa mensual. Este dato será relevante, ya que dará una idea sobre el gasto de los consumidores al inicio de año. Por otra parte, el viernes se publicará el índice de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan de febrero (80.0 puntos est. consenso, 79.9 puntos en enero). También se conocerán los índices de precios de importaciones y precios al productor de enero.

Sector residencial: Esta semana se publican los inicios de casas y los permisos de construcción de enero. El consenso de analistas en Bloomberg anticipa aumentos de 0.5% y 1.5% a tasa mensual para cada indicador. La actividad residencial se ha estabilizado ante la expectativa de un ciclo de baja de tasas por parte de la FED este año.

Industria: El jueves se conocerá la producción industrial de enero y los inventarios de negocios de diciembre. Para conocer éstos y otros estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.

México

Esta semana se reportarán pocos indicadores económicos para México. Destacan las ventas de la ANTAD de enero y el dato semanal de las reservas internacionales de Banxico.

Para conocer otros estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal. Ver documento.

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Declaraciones

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