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13Mar, 2020

Producción Industrial (enero 2020)

La actividad industrial de México podría deteriorarse nuevamente.

Puntos Relevantes:

- El indicador mensual de producción industrial registró una variación de (-)1.6% a tasa anual en enero, cifra similar a la estimada por INVEX (-1.7% a/a).
- Con cifras ajustadas por estacionalidad, la producción industrial de México creció 0.3% entre diciembre y enero. Destacó el incremento de 4.5% a tasa mensual en la minería.
- Si bien las cifras mensuales fueron positivas y confirmaron nuestra expectativa de una ligera recuperación de la industria mexicana a principios de este año, es probable que la actividad vuelva a caer ante una contracción de la demanda por manufacturas por parte de las principales economías del mundo.

Evolución reciente y estimados

El índice de actividad industrial cayó (-)1.6% a tasa anual en el primer mes de 2020. La minería registró una expansión de 5.8% a/a, en línea con nuestras previsiones. Las manufacturas registraron una caída más moderada (-0.9% a tasa anual) mientras que la construcción continuó fuertemente a la baja (-8.6% a/a).

Al interior del componente de construcción, destacó el deterioro en las obras de ingeniería civil, con una caída de (-) 17.7% en términos anuales. En cuanto a la industria manufacturera, la fabricación de maquinaria y equipo registró la caída más pronunciada (-12.8% a/a).

Considerando cifras desestacionalizadas, el índice de actividad industrial registró una variación de 0.3% a tasa mensual en enero. El componente de minería registró un sólido aumento de 4.5% m/m. Los subíndices de construcción y producción manufacturera crecieron 0.5% y 0.1% a tasa mensual, respectivamente.

Los datos mensuales confirmaron nuestra expectativa de una ligero repunte de la actividad económica en enero de 2020 después de las fuertes caídas registradas el año pasado. Por otra parte, la reciente propagación del coronavirus en las principales economías del mundo ha deteriorado las perspectivas de crecimiento para México.

Es probable que los indicadores adelantados de actividad manufacturera regresen a terreno negativo ante las fuertes medidas de prevención que han implementado algunos gobiernos para frenar los contagios. Hasta ahora, si bien solo China frenó su actividad industrial para evitar la propagación del COVID-19, no se descarta que otros países (incluidos los principales socios comerciales de México) implementen paros similares para reducir la expansión de la pandemia. Ahí, en esa situación, los riesgos a la baja para el crecimiento económico de nuestro país podrían aumentar significativamente.

Por ahora, las mayores afectaciones se observan en otras regiones. El turismo y los servicios de transportación aérea continúan a la baja. La cancelación de eventos multitudinarios ha aumentado. Los servicios de salud están a prueba y no hay elementos que permitan prever un cambio de tendencia en el corto plazo.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

10Mar, 2020

Inflación (2Q febrero 2020)

La tasa anual de inflación aumenta a 3.7%.

Puntos Relevantes:

La inflación de febrero (0.41% mensual) se ubicó por encima de lo esperado por INVEX (0.21%) y el consenso del mercado (0.30%). Con este resultado, la tasa anual pasó de 3.24% a 3.70%.
Después de haber registrado un aumento de 0.12% en la primera quincena de febrero, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.47% en la segunda quincena del periodo.
La inflación subyacente creció en línea con lo esperado (0.36% mensual). El incremento sorprendió en la parte de precios de productos agropecuarios (3.35% en la segunda quincena del mes).
Debido al comportamiento de los precios de productos agropecuarios, niveles de inflación subyacente que no descienden y la reciente volatilidad que ha afectado el comportamiento del tipo de cambio de manera significativa, esperamos que Banco de México reduzca la tasa de interés de referencia en 25 puntos base y no en 50 pb como lo anticipa el consenso del mercado.

Evolución reciente y estimados

El INPC registró una variación de 0.41% a tasa mensual en febrero. Los precios de mercancías y servicios registraron aumentos de 0.39% m/m y 0.33% m/m, respectivamente. Los precios de agropecuarios aumentaron 3.35% durante la segunda quincena del mes con lo cual la tasa mensual se ubicó en 1.74%. Los precios de energía continuaron a la baja.

La tasa anual se ubicó en 3.70% (vs. 3.24% en enero de 2020). Esperamos que la inflación se mantenga dentro del intervalo objetivo de Banco de México (2.0% – 4.0%) debido a dos razones:

La primera, no se anticipa que la reciente devaluación del tipo de cambio contamine la formación de precios en la economía o las expectativas de inflación del mercado. El reciente incremento en la volatilidad es de carácter temporal. Los fundamentales que sostienen a un peso más fuerte (como lo son una importante entrada de divisas al país, las todavía elevadas apuestas a favor del peso en el mercado internacional de futuros, un elevado diferencial entre las tasas de interés de México y de otros países, una política monetaria prudente y la disciplina fiscal del Gobierno) se mantienen.

La segunda, el bajo crecimiento (aún menor que el esperado a principios de año) por visibles afectaciones de la expansión del coronavirus en algunas regiones del mundo sugiere que la actividad industrial de México (un importante exportador de manufacturas) pueda moderarse. Un menor crecimiento contiene el avance de la inflación.

Debido al reciente comportamiento de la inflación no subyacente (principalmente productos agropecuarios) que ha presionado la alza los niveles de inflación general y ante la posibilidad de que la inflación subyacente se mantenga relativamente elevada, anticipamos que Banco de México reducirá 25 puntos base la tasa de interés de referencia en la reunión del 26 de marzo y no 50 pb como anticipa el consenso. Para el cierre de año mantenemos nuestro estimado para la el objetivo de la tasa de interés interbancaria a un día en 6.00%.

Nuestros estimados para la inflación anual se ubican en 3.30% para la parte total y 3.60% para la subyacente.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

28Feb, 2020

Balanza Comercial (enero 2020)

El panorama para el comercio se deteriora ante la expansión del COVID-19.

Puntos Relevantes:

La balanza comercial de México registró un déficit de (-)$2,146 millones de dólares en enero de 2020. Las exportaciones petroleras, extractivas y manufactureras aumentaron, en línea con nuestras previsiones. El saldo comercio exterior fue negativo a pesar de un menor flujo de importaciones.
Mantenemos nuestro estimado de un déficit de (-)$3,500 millones de dólares en la balanza comercial de 2020 hasta no revisar nuestro estimado de crecimiento del PIB para este año (0.9% a tasa anual). El panorama para el comercio se deteriora ante la expansión del COVID 19 pero es necesario interpretar la situación con cautela. No es conveniente realizar ajustes hasta no contar con suficiente información sobre las posibles afectaciones del coronavirus en la actividad de los principales socios comerciales de México.

Evolución reciente

Las exportaciones crecieron 3.2% en términos anuales para ubicarse en $33,653 millones de dólares en enero de 2020. El incremento en el valor de las exportaciones petroleras fue similar al previsto. Las exportaciones de manufacturas fueron impulsadas por el componente automotriz (9.5% a tasa anual).

Las importaciones retrocedieron (-)3.2% con respecto a enero de 2019. Las compras de productos petroleros registraron un retroceso marginal. Al interior de las importaciones no petroleras, destacó la caída de más de (-)13% en las compras de bienes de capital.

Hasta antes de la expansión del coronavirus hacia otras regiones el escenario para las exportaciones manufactureras de México era positivo: La tensión comercial entre Estados Unidos y China se había resuelto con la firma de un acuerdo comercial entre ambos países. El T-MEC había sido ratificado por el Congreso norteamericano y los riesgos asociados a la incertidumbre que rodeaba el Brexit se habían disuelto. Incluso hasta el Fondo Monetario Internacional declaró a principios de año que los mercados detectaban un posible piso en las caídas de la actividad manufacturera global.

El hecho la expansión del COVID-19 se haya intensificado en países alejados de China durante los últimos días genera riesgos a la baja para las exportaciones y la actividad económica de México. Mientras los principales socios comerciales de nuestro país se vean afectados por la presencia de este virus, no se descarta que, como en China, otros países puedan frenar su producción para evitar la propagación del COVID-19 con implicaciones directas en la demanda por manufacturas mexicanas.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

24Feb, 2020

Inflación (1Q febrero 2020)

La tasa anual inflación se mantiene al alza.

Puntos Relevantes:

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.12% en la primera quincena de febrero, cifra menor a la estimada por INVEX (0.15%). La tasa anual pasó de 3.29% a 3.52%.
La inflación subyacente fue de 0.22% en la quincena (0.28% estimado INVEX), con lo cual la tasa anual se ubicó en 3.69%. La inflación no subyacente retrocedió (-)0.16% q/q ante una caída en los precios de energéticos.
La aceleración de la tasa anual de inflación responde a un ajuste en los precios de energía de cayeron de forma importante el año pasado. Por otra parte, la inflación subyacente muestra resistencia a disminuir.
Recientemente, el gobernador de Banco de México (Banxico) anunció que los estimados de inflación del banco central podrían ajustarse al alza. Además del efecto asociado a un aumento en el Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) de determinadas mercancías, los aumentos en el salario mínimo podrían ejercer presión sobre la inflación subyacente de los siguientes meses.
Anticipamos una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banxico en la próxima reunión de marzo considerando que la inflación se mantiene dentro del intervalo objetivo del banco central y las expectativas inflacionarias del mercado permanecen estables. Es muy probable que la decisión de los integrantes de la Junta de Gobierno vuelva a ser unánime.

Evolución reciente y estimados

La inflación de la primera quincena de febrero de 2020 se ubicó en 0.12%. La tasa anual fue 3.52%. Esta última cifra representa un incremento de alrededor de 70 puntos base con respecto a la inflación anual observada al cierre de diciembre de 2019.

Al interior del componente subyacente, los precios de mercancías registraron un aumento menor al esperado en el periodo (0.24% vs. 0.38% estimado). Por otra parte, los precios de servicios crecieron en línea con lo estimado (0.19% q/q).

En cuanto al componente no subyacente (-0.16% q/q), la inflación de productos agropecuarios se ubicó en 0.14% en la quincena. Los precios de energía cayeron (-)0.38% ante la reducción en las cotizaciones del gas LP y la gasolina.

Nuestros estimados para la inflación anual se mantienen en 3.3% para la parte total y 3.7% para la subyacente. Los riesgos inflacionarios se mantienen contenidos en un escenario de crecimiento económico moderado que incluso podría ser más bajo de materializarse un impacto más grave del coronavirus en la actividad global.

Anticipamos una reducción de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia del instituto central en la próxima reunión de marzo. Nuevamente, la decisión podría ser unánime.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

11Feb, 2020

Producción Industrial (diciembre 2019)

Se confirman puntos de inflexión en algunos sectores de la producción.

Puntos Relevantes:

- Considerando cifras originales, el índice de producción industrial de México retrocedió (-)1.0% a tasa anual en diciembre (-2.0% estimado INVEX). Nuestro pronóstico incorporaba una contracción mayor en la parte de manufacturas, mismas que cayeron (-)0.5% con relación a diciembre de 2018.
- Con cifras ajustadas por estacionalidad, la producción retrocedió (-)0.3% en a tasa mensual en diciembre. El aumento en prácticamente todos los componentes del índice fue contrarrestado por una fuerte caída en los servicios relacionados con la minería (-8.7% m/m).
- En cuanto a la construcción, destacó el repunte en las obras de ingeniería civil (2.0% m/m, cifras desestacionalizadas).
- Considerando una variación anual promedio de 12 meses, se observan importantes puntos de inflexión en los subíndices de construcción y minería. Con base en el análisis de esta misma variación, las caídas en la producción manufacturera podrían encontrar un piso en los siguientes meses.
- El dato de hoy fue positivo y es probable que la cifra del PIB del cuarto trimestre de 2019 se revise marginalmente al alza. Nuestro pronóstico de crecimiento para la economía de México en 2020 (0.9% a tasa anual) considera un ligero rebote en la construcción y la producción de petróleo después de que éstas alcanzaran niveles significativamente bajos en 2019.

Evolución reciente y estimados

De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI), el Índice Mensual de la Actividad Industrial registró una variación de (-)1.0% a/a en diciembre de 2019. Con este dato se registraron ya catorce caídas consecutivas a tasa anual en este índice.

Considerando cifras desestacionalizadas, la construcción y la generación de energía aumentaron 0.6% m/m. Las manufacturas crecieron 0.5% m/m. La extracción de petróleo y gas se mantuvo estancada (0.0% m/m). En contraparte, se registró una fuerte caída en los servicios relacionados con la minería (-8.7% m/m) que ocasionó una contracción de (-) 0.3% en el índice total.

Algunos indicadores oportunos y encuestas sugieren una recuperación de la construcción en los siguientes meses (en diciembre destacó el repunte de 2.0% m/m en las obras de ingeniería civil). Como comentamos en el reporte de ayer, el Plan de Infraestructura Energética que el Gobierno dará a conocer este mes permitirá definir una trayectoria más clara para la producción del sector energético, particularmente petróleo.

Es probable que la cifra del PIB del cuarto trimestre de 2019 se revise marginalmente al alza una vez que se incorpore el dato de hoy. Reiteramos los puntos de inflexión en los subíndices de construcción y minería (considerando la variación anual promedio de doce meses) que mencionamos en el reporte de producción industrial de noviembre. Mantenemos nuestro estimado de crecimiento del PIB de 2020 en 0.9%.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

7Feb, 2020

Inflación (2Q enero 2020)

La inflación se ubica en línea con nuestro estimado de 0.48% mensual.

Puntos Relevantes:

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.48% mensual en enero, cifra similar a nuestro estimado. El consenso del mercado anticipaba una inflación de 0.52% en el mes.
La tasa anual se ubicó en 3.24%, cifra que representa un incremento de poco más de 40 puntos base respecto a la inflación reportada en diciembre pasado (2.83%). Al igual que ocurre en los meses de enero de cada año, la inflación repuntó por el alza que tradicionalmente se observa en los precios de algunas mercancías.
Los productos que registraron los mayores incrementos en precios fueron el tomate verde (30.59%), el jitomate (18.53%) y los cigarrillos (8.76%). Entre los productos con precios a la baja destacaron el transporte en aerolíneas (-31.87%), los servicios turísticos en paquete (-12.42%) y el gas LP (-2.17%).
A pesar del repunte observado en enero, la inflación anual se mantiene en el intervalo objetivo de Banco de México (+/-3.0%). Lo anterior, así como la estabilidad en las expectativas de inflación del mercado, un tipo de cambio fuerte y un entorno de bajo crecimiento económico, permitirán al banco central reducir la tasa de interés de referencia de 7.25% a 7.00% en la próxima reunión de política monetaria del 13 de febrero.

Evolución reciente y estimados

El INPC total registró una variación mensual de 0.48% en enero, en línea con nuestra expectativa. El componente subyacente creció 0.33% en el mes con lo cual la tasa anual se ubicó en 3.73%. El índice no subyacente aumentó 0.96% en el mes presionado por los precios de algunos productos agropecuarios (principalmente jitomate y tomate verde).

Al interior del componente subyacente, los precios de las mercancías crecieron 0.66% en el mes, destacando el alza en el subíndice de alimentos, bebidas y tabaco (1.11% m/m). El subíndice de servicios retrocedió (-)0.04% m/m por la caída en los precios de transporte aéreo y paquetes turísticos que generalmente se observa al término de las vacaciones decembrinas. Por otra parte, los precios en los establecimientos de comida y el autobús urbano registraron alzas a nivel nacional.

La tasa anual de inflación pasó de 2.83% en diciembre a 3.24% en enero. El repunte es significativo; sin embargo, cabe destacar que (i) la inflación observada al cierre de 2019 ha sido de las más bajas en toda la historia del índice de precios al consumidor, (ii) si bien la base de comparación es menor, aún esperamos que la inflación se mantenga dentro del intervalo objetivo de Banco de México (+/- 3.0%) a lo largo de todo el año y (iii) el entorno de bajo crecimiento del PIB que anticipamos para este año (0.9% estimado INVEX) permitirá contener tanto los niveles de precios en la economía como las expectativas de inflación del mercado.

El comportamiento que esperamos para la inflación permitirá a Banxico continuar con disminuciones en la tasa de interés de referencia. Para la reunión de la siguiente semana (13 de febrero) estimamos un recorte de 25 puntos base con lo cual la tasa se ubicaría en 7.00%. Para 2020 mantenemos nuestros estimados de inflación en 3.3% para la parte total y 3.7% para la parte subyacente (vs. 3.6% y 3.5% consenso del mercado, respectivamente). El pronóstico de INVEX para la tasa de interés de referencia al cierre de 2020 se mantiene en 6.00%.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

4Feb, 2020

Producto Interno Bruto (4T 2019)

La economía de México cayó en 2019.

Puntos Relevantes:

El Producto Interno Bruto (PIB) de México registró una variación de (-)0.1% a tasa anual en 2019, cifra ligeramente inferior a la estimada por INVEX (0.0%). Si bien las actividades terciarias (consumo y servicios) crecieron a un ritmo moderado conforme a nuestras previsiones, la contracción de las actividades secundarias al cierre del cuarto trimestre (minería, construcción y manufacturas) fue mayor a la esperada.
El PIB se contrajo (-)0.3% a tasa anual en el periodo octubre-diciembre de 2019, cifra inferior a nuestro estimado (0.1%). El PIB registra ya tres caídas consecutivas a tasa anual -situación no observada desde la recesión de 2008. Habrá que estar atentos a la información oportuna de las próximas semanas para detectar si la tendencia de baja pudiera cambiar en el primer trimestre de 2020.
En general, después de registrar fuertes caídas en 2019, la construcción y la producción minera dan señales de un punto de inflexión. Lo anterior, aunado a modestos avances en el gasto en consumo personal y un dato del PIB anual similar al estimado, permiten sostener nuestro pronóstico de 0.9% para el crecimiento de la economía de México en 2020.
Como mencionamos en nuestro documento anual de perspectivas económicas, la colaboración entre el sector público y el sector privado será fundamental para impulsar proyectos de inversión productivos que generen crecimiento, particularmente si la actividad industrial, la construcción y el comercio exterior tardan más tiempo en reactivarse.

Evolución reciente y estimados

Considerando cifras desestacionalizadas, el PIB registró un crecimiento de 0.0% a tasa trimestral. Al interior de las cifras, el aumento del comercio y los servicios (0.3% t/t) fue contrarrestado con caídas de (-)0.9% t/t en las actividades agropecuarias y (-)1.0% t/t en las actividades secundarias (minería, construcción y manufacturas).

En términos anuales, el PIB se contrajo (-)0.3% con respecto al cuarto trimestre de 2018 (cifras originales). Al interior de las cifras destacó una caída mayor a la esperada en el PIB de las actividades secundarias (-1.8%). El consumo y los servicios crecieron modestamente, en línea con nuestro estimado (0.2% anual).

Para identificar si efectivamente la economía comenzará a reactivarse a partir de este año es muy importante analizar oportunamente los datos de crecimiento que se publiquen a partir de febrero. El hecho que el PIB se haya mantenido estancado en una base de comparación trimestral da señales sobre la baja efectividad de las políticas económicas que se implementan actualmente. Por el momento no ajustamos nuestro estimado para el crecimiento del PIB de 2020 (0.9% anual) hasta no conocer resultados tangibles sobre la colaboración anunciada entre los sectores público y privado en temas de inversión, así como la ejecución de proyectos de infraestructura energética. Los riesgos que hemos detectado para el sector externo (desaceleración en Estados Unidos y cierta recuperación en el comercio global) permanecen sin cambios.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

28Ene, 2020

Balanza Comercial (diciembre 2019)

La balanza anual registra su primer superávit en siete años.

Puntos Relevantes:

El saldo de la balanza comercial fue de $5,820 millones de dólares (mdd) en 2019, el primer superávit anual desde 2012. Las importaciones cayeron alrededor de (-)2.0% en términos anuales en respuesta a un menor avance de la demanda interna. Las exportaciones crecieron 2.3% respecto a 2018.
Las exportaciones petroleras retrocedieron (-)15.1% en 2019. A pesar de la fuerte contracción, destacó que las ventas de crudo detuvieron su tendencia de baja en diciembre (0.8% a tasa anual después de caídas de -25% en promedio en octubre y noviembre).
A pesar del deterioro en las cifras de construcción hacia el cierre de 2019, el dato de hoy permite mantener nuestro pronóstico de 0.1% para crecimiento anual del PIB de México durante el cuarto trimestre del año. Además de un sorpresivo aumento en las exportaciones de manufacturas, el crecimiento de las importaciones de bienes de consumo (4.1% anual en diciembre después de 6 meses de caídas consecutivas) sugieren cierta fortaleza en el gasto de los hogares.
En 2020 estimamos que las importaciones se recuperarán ante una reactivación marginal de la economía mexicana. Es probable que las exportaciones mantengan tasas de crecimiento moderadas por la desaceleración de Estados Unidos a pesar de la reciente ratificación del T-MEC.

Evolución reciente

La balanza comercial de diciembre registró un superávit de $3,068 millones de dólares (mdd), cifra contraria al déficit de (-)$320 mdd estimado por INVEX. Las exportaciones de manufacturas sorprendieron al alza. Con este dato, el saldo anual de la balanza comercial se ubicó en $5,820 mdd.

Después de haber crecido 9.0% en 2018, las exportaciones no petroleras aumentaron 3.6% en 2019 ante una desaceleración de la actividad industrial a nivel global (principalmente en el sector automotriz). Las exportaciones agropecuarias crecieron 9.7% en términos anuales. Por otra parte, las exportaciones petroleras cayeron (-)15.1% respecto a 2018 después de haber crecido alrededor de 30% un año antes.

Las importaciones cayeron alrededor de (-)2.0% en 2019 debido a ligero retroceso de (-)0.8% en la importación de bienes intermedios que se utilizan en la manufactura, a una fuerte contracción de (-)8.9% en la parte de bienes de capital y a una caída de (-)3.1% en la parte de consumo. A pesar de esta última cifra, llama la atención que la tendencia de baja de este rubro se detuvo en diciembre.

El reporte de hoy permite confirmar nuestra expectativa de 0.1% anual para el crecimiento del PIB del 4T-19. De ocurrir este resultado, la economía de México se habría mantenido estancada en 2019 (0.0% a tasa anual). El análisis de los indicadores oportunos será muy relevante para determinar el impulso de la actividad económica al inicio de 2020. A pesar de la reciente ratificación del T-MEC, no anticipamos una aceleración de los flujos de comercio exterior durante este año.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

23Ene, 2020

Inflación (1Q enero 2020)

La inflación se ubica en línea con nuestro estimado.

Puntos Relevantes:

El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) presentó una variación de 0.27% en la primera quincena de enero de 2020, cifra similar a nuestro estimado (0.24%). La tasa anual se ubicó en 3.18%.
El componente subyacente avanzó 0.20% en la quincena, mientras que el componente no subyacente creció 0.46% ante el alza en algunos precios de frutas y verduras.
Los precios de los servicios retrocedieron (-)0.14% ante un ajuste a la baja en los componentes de transporte aéreo (-28.23%) y paquetes turísticos (-9.75%). Por su parte, la inflación de mercancías se ubicó en 0.52% en el mismo periodo por un repunte en el componente de alimentos, bebidas y tabaco (principalmente cigarrillos).
Nuestros estimados para la inflación de 2020 se ubican en 3.31% para la parte total y 3.77% para la subyacente. Con relación a esta última cifra, consideramos que los aumentos observados en el salario mínimo desde principios de 2019 eventualmente se reflejarán en el nivel de precios de la economía a pesar de la contención del tipo de cambio y tasas de crecimiento económico moderado.

Evolución reciente y estimados

El INPC registró una variación de 0.27% en la primera quincena de 2020, en línea nuestro estimado. La tasa anual se ubicó en 3.18% después de alcanzar niveles inferiores a 3.00% al cierre de diciembre de 2019. Los precios de los mercancías reflejaron el ajuste que tradicionalmente se observa en este rubro a principios de año (particularmente productos de tabaco). De igual manera, los precios de los servicios turísticos (específicamente transporte aéreo) caen en enero al concluir la temporada navideña. Tampoco se observaron sorpresas en el componente no subyacente conforme a nuestras previsiones.

El estimado de INVEX para la inflación de enero se ubica en 0.48% ante un avance menor en lo precios de mercancías y un ligero repunte en los precios de servicios durante la segunda quincena del mes. Después de observar una tasa anual de 2.83% al cierre de 2019, anticipamos que la inflación repuntará a 3.31% en la parte total y 3.77% en la parte subyacente.

Si bien habrá un ligero repunte en la inflación, estimamos que Banco de México mantendrá el ciclo de baja de tasas iniciado en agosto del año pasado ante la expectativa de un crecimiento económico moderado. Debido a que no se anticipa un deterioro en el balance de riesgos inflacionarios y considerando que algunas variables económicas podrían recuperarse gradualmente, esperamos que Banxico baje la tasa de interés de referencia a un ritmo moderado para ubicarla en 6.00% hacia el cierre de año.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

10Ene, 2020

Producción Industrial (noviembre 2019)

En noviembre, la producción industrial registró una variación anual de -1.7% ante el continuo ajuste en la actividad manufacturera y la construcción.

Puntos Relevantes:

- La producción industrial aumentó 0.8% a tasa mensual, cifra contraria a la esperada por INVEX (-0.5% m/m).
- Al interior de las cifras, la minería fue el sector con el mejor desempeño al registrar una tasa mensual de 1.2% m/m, seguido por la construcción con 1.0% m/m. El índice de manufacturas registró una variación de 0.2% en términos mensuales. En el periodo de enero a noviembre, la producción total acumuló una caída de (-)1.8% ante un deterioro en prácticamente todos sus componentes.
- Con datos ajustados por estacionalidad, la producción industrial registró una tasa mensual de 0.8%. Se dio gracias a una recuperación de la construcción y un repunte de la minería. El crecimiento de las manufacturas continua estancado contagiado por la actividad industrial en Estados Unidos y otras regiones del mundo -principalmente autopartes- se mantiene a la baja.
- Se sugiere permanecer atentos a las lecturas del ISM manufacturero de Estados Unidos de los próximos meses.

Evolución reciente y estimados

La actividad industrial en México se mantiene a la baja, en parte por una menor inversión en infraestructura y en parte por un menor ritmo de actividad manufacturera a nivel global. Indicadores recientes de pedidos de bienes durables y comercio exterior en Estados Unidos sugieren que la tendencia de baja podría persistir.

Excluyendo los efectos estacionales, vemos cierta recuperación de la minería, esto por el lado de la extracción de petróleo. Es probable que en 2020 se observe un ligero repunte en la producción petrolera después de caer a niveles considerablemente bajos.

A pesar de la caída observada en 2019, no se anticipa un repunte importante en la producción industrial debido a los factores mencionados. Para 2020, el estimado para el crecimiento anual de la producción industrial de México se ubica en 0.6%.

La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.