Ajustamos al alza nuestro estimado de inflación para 2022 a 6.48% anual. Anticipamos más incrementos de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México (6.50% nivel actual, 8.00% estimado INVEX cierre de año).

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La inflación general registró un avance de 0.59% en la segunda quincena del mes, cifra mayor a nuestro estimado (0.35% q/q). Este resultado, junto con el de la primera quincena, se tradujo en una inflación mensual de 0.99%.

En cuanto al INPC subyacente, los precios de mercancías crecieron 0.93% m/m. La parte de mercancías alimenticias creció 1.20% m/m, mientas que la de mercancías no alimenticias 0.62% m/m. En cuanto a los servicios (0.47% m/m), los precios de vivienda aumentaron 0.23% m/m, mientas que los de otros servicios (establecimientos de comida, servicio de telefonía móvil, mantenimiento de automóvil, consulta médica, servicios turísticos en paquete, entre otros) repuntaron 0.77% mensual.

Respecto al INPC no subyacente (1.79% m/m), la caída de 4.3% m/m en el precio del limón fue insuficiente para contrarrestar los mayores precios del huevo, el jitomate, aguacate y cebolla. El subíndice de precios de energía aumentó 3.01% presionado por los precios del gas doméstico LP (7.48% m/m) y gasolina (1.99% m/m). Preocupa el incremento que podrían mostrar los precios de la gasolina cuando el Gobierno suspenda la condonación del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) a este producto. Sobre todo, si los precios internacionales no han bajado.

Nos llama la atención que la inflación subyacente se mantenga al alza a pesar de la firme postura adoptada por Banco de México desde junio del año pasado. Al parecer, la contaminación del componente no subyacente (que ha resentido problemas de oferta, disrupción en cadenas de suministros y conflictos geopolíticos) no es la principal fuente de presión sobre la parte subyacente. La demanda comienza a generar una presión cada vez mayor.

Nuestros estimados de inflación aumentaron a 6.48% y 4.00% para los cierres de 2022 y 2023, respectivamente (6.19% y 3.61% para la parte subyacente). Los riesgos inflacionarios continúan sesgados al alza.

Anticipamos que Banxico aumentará más la tasa de interés de referencia hasta llevarla a 8.00% este año y a 8.50% el próximo.

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