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    23Dic, 2022
    Balanza comercial México (noviembre 2022): Exportaciones en 2023 podrían verse afectadas por un freno en el crecimiento de Estados Unidos
    • El saldo de la balanza comercial de México se ubicó en (-)$96 millones de dólares (mdd) en noviembre. En el acumulado de 2022, el saldo se situó en (-)$27,405 mdd. Dicha cifra representa el déficit más elevado desde que INEGI inició la contabilización de las cuentas externas del país a principios de los 80.
    • Las exportaciones totales retrocedieron 1.5% respecto a octubre (cifras con ajuste estacional). Destacó la contracción de la categoría automotriz (-1.5% m/m). Las exportaciones no automotrices cayeron 0.6% respecto al mes previo.
    • Sorprendió la caída de las importaciones (-4.5% m/m), misma que sugiere un menor crecimiento de la producción, la inversión y el consumo internos.
    • Estimamos un déficit cercano a los $20,000 mdd en 2023. Las exportaciones podrían verse afectadas por un freno en el crecimiento de Estados Unidos, con la posibilidad de observar caídas en el PIB de esta economía durante el segundo semestre. Nuestro pronóstico para el saldo de la balanza comercial en 2024 inicia en (-)$19,000 mdd.

    [sexy_author_bio]

    Las exportaciones de México ascendieron a $49,311 mdd en noviembre. Dentro de las exportaciones no petroleras, las automotrices se ubicaron en $14,928 mdd y las no automotrices en $29,348 mdd. Las exportaciones petroleras se ubicaron en $2,477 mdd.

    Las importaciones de nuestro país se ubicaron en $49,407 mdd ($4,580 mdd petroleras; $44,827 mdd no petroleras). Dentro de las importaciones que excluyen petróleo, las de bienes de consumo, bienes intermedios y bienes de capital registraron caídas mensuales de 4.5%, 3.5% y 3.0%, respectivamente.

    El panorama para las exportaciones de México es poco favorable debido a una posible recesión en Estados Unidos en el segundo semestre de 2023. Por otra parte, debido a la expectativa de una caída breve y poco profunda en la economía de nuestro principal socio comercial, la afectación no sería grave. En promedio, estimamos flujos de exportaciones manufactureras por $40,000 mdd al mes el próximo año (vs. $43,000 mdd en promedio durante 2022).

    Las importaciones podrían mantenerse relativamente firmes debido a que la economía de México no entrará en recesión. Además de un flujo aceptable en lo que respecta a importaciones de bienes intermedios que se utilizan intensivamente en las manufacturas, las importaciones de bienes de consumo e incluso las de bienes de inversión podrían crecer a tasas moderadas.

    Si bien la caída en el precio de la mezcla mexicana de crudo que se observó durante noviembre afectó el saldo de las exportaciones petroleras del país, también generó una menor cuenta en la parte de importaciones de hidrocarburos (principalmente gasolina). En general, la menor presión generada por los precios de energía ya se refleja en el Índice Nacional de Precios al Consumidor y también ha reducido el déficit petrolero. De continuar las caída en el precio del petróleo, el déficit de la balanza petrolera podría reducirse más.

    Después de colocarse alrededor de (-)$27,000 mdd en 2022, el saldo de la balanza comercial de México se ubicaría en (-)$20,000 mdd en 2023 (estimado INVEX). Para 2024 estimamos un déficit de alrededor de $19,000 mdd.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    22Dic, 2022
    Inflación México (1Q diciembre 2022): La inflación subyacente se frena paulatinamente

    [sexy_author_bio]

    Puntos relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.39% en la primera quincena de diciembre, cifra menor a la esperada por INVEX (0.50%) y por el consenso del mercado (0.41%). Sorprendió la caída en el subíndice de precios de energía (-0.81% q/q), destacando los menores precios de gas LP y gasolina.
    • La inflación subyacente se ubicó en 0.57% quincenal (0.62% estimado INVEX, 0.54% consenso del mercado). Los servicios relacionados con la temporada vacacional de invierno (principalmente transporte aéreo y paquetes turísticos) contribuyeron significativamente a la inflación del periodo. La tasa anual del INPC subyacente pasó de 8.37% a 8.35% entre la segunda quincena de noviembre y la primera quincena de este mes (8.66% en la 1Q-nov).
    • La inflación general anual pasó de 7.46% a 7.77% entre quincenas. En términos anuales, es probable que la inflación general se ubique en 7.88% y la subyacente en 8.31% al cierre de 2022 (estimados INVEX). Nuestras previsiones para el cierre de 2023 se mantienen en 5.25% y 5.00%, respectivamente.
    • Si la inflación subyacente confirma un punto de inflexión a la baja en enero, aumenta la posibilidad de que Banxico vuelva a frenar el ritmo de restricción monetaria en la siguiente reunión de febrero –incremento de 25 puntos base en la tasa de interés de referencia– y concluya el ciclo restrictivo a finales de marzo.

    Evolución reciente:

    De nueva cuenta, los menores precios de energía incidieron sobre el comportamiento de la inflación general. Los precios del gas LP cayeron 3.08% en la quincena, mientras que los correspondientes a gasolina de bajo octanaje retrocedieron 0.44% q/q. En cuanto a precios de productos agropecuarios (0.34% q/q), las caídas que mostraron las cotizaciones de cebolla (-9.79% q/q); tomate verde (-5.84% q/q) y pollo (-0.41% q/q) no lograron contrarrestar los mayores precios de chile serrano (18.41% q/q) y jitomate (2.17% q/q).

    En cuanto al INPC subyacente, los precios de transporte aéreo (19.61% q/q); servicios turísticos en paquete (12.71% q/q); autobús foráneo (2.01% q/q) y en diversos establecimientos de comida (0.44% q/q) fueron los que más contribuyeron a la inflación del periodo. El precio de los refrescos envasados aumentó 0.82% q/q.

    Fuera del efecto de la temporada vacacional de invierno que ejerció presión sobre los precios de actividades turísticas y de esparcimiento, la inflación subyacente probablemente alcanzó un máximo en la primera quincena de noviembre (8.66% anual). Para el cierre de este año esperamos un nivel cercano a 8.30% (7.88% para la inflación general).

    La confirmación de una trayectoria de baja para la inflación subyacente permitiría una postura monetaria menos restrictiva por parte de Banco de México.

    Después de frenar los incrementos en la tasa de interés de referencia de 75 a 50 puntos base (pb), es probable que en febrero y en marzo se registren aumentos de 25 pb en cada reunión. De confirmarse esta secuencia, una tasa de interés de referencia de 11.00% en marzo de 2023 marcaría el fin del ciclo de política monetaria restrictiva que inició en junio de 2021.

    Esperamos que la tasa se mantenga alrededor de 11.00% durante la mayor parte de 2023. La posibilidad de contemplar un recorte en la tasa de interés de referencia se daría hacia 2024 y mucho dependerá del comportamiento de la inflación. No estamos convencidos que una inflación mayor a 5.0% al cierre de 2023 permita a Banxico empezar a bajar su tasa.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    8Dic, 2022
    Inflación México (noviembre): La inflación anual desciende de 8.41% a 7.80%

    [sexy_author_bio]

    Puntos relevantes:

    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.58% mensual en noviembre, cifra menor a la esperada por INVEX (0.60%) y por el consenso del mercado (0.70)%. La tasa anual pasó de 8.41% a 7.80%.
    • Destacó la caída de 0.04% en el INPC subyacente de la segunda quincena del mes debido a los descuentos del Buen Fin, sobre todo en mercancías (-0.13% q/q). Para todo el mes, el índice creció 0.45%. Contrario a lo observado con el índice general, la tasa anual del INPC subyacente repuntó de 8.42% a 8.51% entre octubre y noviembre.
    • Con base en nuestros cálculos, la inflación general anual podría ubicarse en 8.00% al término de 2022. La subyacente cerraría el año arriba de este nivel (8.35% estimado INVEX). Nuestras previsiones para 2023 se ubican en 5.25% y 5.00% para la inflación general y subyacente, respectivamente.
    • Es probable que la política monetaria de Banco de México comience a relajarse si efectivamente la inflación subyacente alcanzó un máximo. Reiteramos la expectativa de un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia la próxima semana (de 10.00% a 10.50%). Después de llegar a 11.00% a principios de 2023, esperamos que la tasa se mantenga en este nivel durante la mayor parte del siguiente año hasta que la inflación confirme una trayectoria hacia el objetivo del banco central (3.00% +/- 1.00%).

    Evolución reciente:

    La inflación sorprendió nuevamente a la baja al ubicarse en 0.58% mensual en noviembre (0.60% estimado INVEX, 0.70% consenso del mercado). Destacó el menor crecimiento del índice no subyacente (0.94% m/m) en comparación con la cifra reportada para noviembre de 2021 (3.45% m/m). La tasa anual del INPC general se ubicó en 7.80% (8.51% en la parte subyacente).

    Los precios de mercancías crecieron 0.43% en el mes. La cifra pudo haber sido mayor de no ser por los descuentos del Buen Fin. Los precios de servicios aumentaron 0.48% m/m, destacando por su contribución a la inflación los mayores precios en distintos establecimientos de comida (0.83% m/m) y en transportación aérea (10.42% m/m).

    Además de los descuentos registrados durante el Buen Fin, la inflación de noviembre se vio beneficiada por menores precios del gas LP (-2.29% m/m) y gas natural (-4.56% m/m), gasolina de bajo octanaje (-0.33% m/m) y algunos productos agropecuarios, principalmente cebolla (-23.59% m/m) y papa (-8.38% m/m). Es probable que los precios de los productos agropecuarios, así como los de algunas mercancías y servicios, repunten en el último mes del año ante el incremento en la demanda que genera la temporada navideña.

    Si bien la inflación general anual regresó a su menor nivel desde junio, la subyacente continuó al alza y rebasó 8.50%, nivel no visto desde el año 2000. Hacia delante, la inflación subyacente podría ceder ante un escenario de menor crecimiento y por la política restrictiva Banxico ha implementado desde junio del año pasado.

    El que la inflación subyacente haya alcanzado un máximo y empiece a ceder no significa que Banxico se detendrá ahora y mucho menos bajará la tasa pronto.

    Para diciembre estimamos un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia y 50 puntos base adicionales durante el primer trimestre de 2023.

    Después de llegar a 11.00%, la tasa podría permanecer en este nivel por varios meses.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    24Nov, 2022
    Inflación México (noviembre): La inflación vuelve a ceder gracias al componente no subyacente
    • El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.56% en la primera quincena de noviembre, cifra menor a la esperada por INVEX (0.65%) y por el consenso del mercado (0.66%). Después de haber alcanzado un pico de 8.77% en la segunda quincena de agosto, la inflación anual se ubicó en 8.14% en la primera quincena de este mes.
    • La inflación general se vio beneficiada por el fuerte descenso de algunos productos agropecuarios, entre ellos la cebolla, la papa, el tomate verde y el pollo. El Gobierno volvió a reducir el precio del gas doméstico LP.
    • En la parte subyacente, el INPC registró una variación de 0.34% quincenal (0.42% estimado INVEX, 0.31% consenso del mercado). La tasa anual de este índice continuó al alza y se ubicó ya en 8.66%, su nivel más alto del año. De hecho, es probable que la inflación anual subyacente rebase a la inflación general al cierre de 2022 (8.37% y 8.28% estimados INVEX, respectivamente).
    • Ante un descenso de la inflación general y una inflación subyacente elevada, Banxico podría continuar con incrementos en la tasa de referencia pero a un ritmo menor al observado en reuniones pasadas. Después de cerrar en 10.50% este año (10.00% nivel actual), la tasa de interés de referencia podría llegar a 11.00% para mantenerse en ese nivel durante todo 2023.

    [sexy_author_bio]

    La inflación general se ubicó en 0.56% durante la 1Q de noviembre, cifra inferior a nuestro estimado y a la mediana del consenso de analistas. La tasa anual descendió de 8.28% a 8.14%, el nivel más bajo desde julio.

    La inflación general anual podría registrar un descenso adicional en la 2Q de noviembre, incluso por debajo de 8.0%, debido a los descuentos registrados durante El Buen Fin. Por otra parte, es probable que la inflación anual repunte nuevamente en diciembre debido al aumento de precios que generalmente se registra durante la temporada vacacional de invierno.

    En cuanto al INPC subyacente, los precios de las mercancías y servicios aumentaron 0.35% y 0.34% respecto a la quincena previa, respectivamente. Los precios de los automóviles crecieron 0.54% q/q. Los precios de transportación aérea aumentaron 12.93% q/q, mientras que los precios en distintos establecimientos de comida repuntaron ante el continuo incremento en el costo de algunos alimentos.

    La inflación subyacente se mantiene como nuestra principal preocupación. Si bien la cifra de esta quincena se vio afectada por el Buen Fin del año pasado (éste se celebró durante la primera quincena de noviembre), los precios de las mercancías alimenticias y algunos alimentos procesados no ceden debido la presión ejercida por los precios de productos como el maíz.

    De hecho, no descartamos que la cotización de éste y otros bienes básicos (incluyendo el petróleo y el gas natural) registren una elevada volatilidad mientras continúe el conflicto armado en Ucrania.

    Hasta que la inflación realmente no ceda por cuestiones de demanda (esto es, un descenso significativo de la inflación subyacente), Banxico no tendría elementos suficientes para detener el ciclo de alza de tasas de interés.

    Por otra parte, ante la posibilidad de que la inflación ya haya alcanzado niveles máximos, Banxico podría moderar su postura e incrementar la tasa en 50 puntos base (incluso 25 pb después de diciembre) para llevarla hasta 11.00% y mantenerla ahí por varios meses.

     

    Declaraciones

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    11Nov, 2022
    Producción industrial MEX (septiembre): Las manufacturas caen por segundo mes consecutivo

    • El Indicador Mensual de Actividad Industrial (IMAI) cayó 0.2% a tasa mensual en septiembre. Resaltó la contracción en la parte de manufacturas, particularmente textiles, productos derivados de petróleo y equipo de transporte.
    • La construcción rebotó (0.2% m/m) después de cinco caídas consecutivas. La tasa anual continuó en terreno negativo (-3.3%). Las perspectivas para este sector son pesimistas tanto por factores internos como externos.
    • La producción minera se mantiene volátil y podría verse afectada por una caída pronunciada en la demanda global de materias primas.
    • El crecimiento del PIB esperado para el próximo año (0.9% est. INVEX) se deberá, en esta ocasión, a una demanda interna más fuerte que la externa. La posible recesión en Estados Unidos (así como una desaceleración en el crecimiento económico global) podría ser breve y de corta duración.

    [sexy_author_bio]

    El IMAI ha mostrado solo una variación mensual positiva desde junio. A pesar de lo anterior, la tasa anual se mantiene firme (3.9% en septiembre, cifras originales) gracias al impulso de las manufacturas (8.4% a/a). Por otra parte, este impulso podría desvanecerse durante los siguientes meses ante la expectativa de una caída en la economía de Estados Unidos, principal socio comercial de nuestro país.

    Aunado a un escenario poco favorable para las manufacturas (principalmente las de exportación), la actividad de la construcción continúa a la baja (-3.8% a/a en septiembre). Además de una baja disponibilidad del sector privado local para participar en proyectos de infraestructura, ahora se agregan menores expectativas de crecimiento económico y mayores tasas de interés. En cuanto a factores externos, la elevada aversión al riesgo y la volatilidad de los mercados también son factores (ya persistentes) que desincentivan la inversión en proyectos de largo plazo, sobre todo en el sector de la construcción.

    Las perspectivas para este sector y para las manufacturas son negativas. Por otra parte, no se espera que las afectaciones sobre la industria manufacturera sean muy extensas. La posibilidad de observar una recesión breve y poco profunda en Estados Unidos permitiría una recuperación de la producción hacia finales del próximo año. Por otra parte, el crecimiento definitivamente sí podría ser bajo o prácticamente nulo.

    En cuanto a la minería, no descartamos que la recesión en varias regiones (empezando ya por Europa) reduzca la demanda de materias primas que exporta México.

    Este año, el PIB probablemente crecerá alrededor de 2.7% gracias a la continua recuperación del sector terciario (comercio y servicios) de los efectos generados por la pandemia.

    Para 2023, serían precisamente el comercio y los servicios los que contribuyan de manera más importante al crecimiento económico de nuestro país.

    El panorama para el sector terciario es definitivamente mejor que el previsto para la industria.

     

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    10Nov, 2022
    Decisión Banxico (10 de noviembre 2022): Anticipamos otro aumento en la tasa de interés de referencia en diciembre
    • Con cuatro de cinco votos a favor, la Junta de Gobierno de Banco de México (Banxico) aumentó la tasa de interés de referencia de 9.25% a 10.00%. El movimiento fue ampliamente esperado por el mercado.
    • El Subgobernador Gerardo Esquivel votó a favor de incrementar la tasa en 50 puntos base (pb) en lugar de 75 pb. Si efectivamente la Reserva Federal (FED) modera el alza en su tasa de referencia en diciembre (+50 pb estimado INVEX) y la inflación en México se mantiene sobre la trayectoria prevista por el banco central, no descartamos que más miembros de la Junta prefieran aumentar la tasa en menor magnitud el próximo mes.
    • Nuestro estimado para la tasa de interés de referencia al cierre de 2022 se ubica en 10.50%. A pesar que se registren aumentos adicionales a partir de entonces, éstos podrían moderarse.
    • Una vez que concluya el ciclo de política monetaria restrictiva que inició Banxico en junio de 2021, la tasa de interés de referencia permanecería en un nivel de 11.00% durante la mayor parte de 2023 antes de registrar un posible descenso.

    [sexy_author_bio]

    Lo que más destacó del comunicado de política monetaria fue la revisión a los estimados de inflación anual de los próximos trimestres. Finalmente, sobre todo en comparación con otros meses, los cambios fueron prácticamente marginales. Se mantiene la expectativa de una mayor presión en la parte subyacente.

    Otro expectativa que destacó fue la de tasas de referencia a nivel global que “permanezcan en niveles elevados por un periodo prolongado». Sin duda, México no sería la excepción, con una tasa de interés de referencia de al menos 11.00% durante la mayor parte del próximo año.

    Banxico considera que el balance de riesgos para la inflación continúa sesgado al alza. Y no es para menos. Además de disrupciones que nuevamente pudieran registrarse en la cadena global de suministros ante el agravamiento de conflictos geopolíticos y el resurgimiento de la pandemia en regiones manufactureras de Asia, se anticipa un crecimiento positivo para la economía de México, incluso en 2023. Datos de empleo sólidos y un gasto en consumo privado que se mantiene firme obstaculizarían el descenso de la inflación subyacente.

    Por ahora, es probable que Banxico vote a favor de un incremento de 50 pb el 15 de diciembre, sobre todo si la FED hace lo mismo un día antes (la siguiente decisión del banco central de EUA se conocerá el día 14). En particular, si la inflación local se ubica sobre la trayectoria prevista (sobre todo la subyacente), Banxico no tendría por qué ser más agresivo que su contraparte estadounidense.

    La gran duda es si efectivamente la inflación subyacente comenzará a ceder, o al menos comportarse como lo espera Banxico. No es suficiente que la inflación general descienda si la subyacente continúa al alza de forma preocupante.

    El comunicado reiteró que vendrán más aumentos en la tasa. La magnitud de los ajustes al alza continuará dependiendo de las “circunstancias prevalecientes” en la economía.

     

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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    9Nov, 2022
    Inflación México (octubre): La inflación anual desciende de 8.70% a 8.41%

    El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un avance de 0.57% a tasa mensual en octubre, cifra inferior a nuestro estimado (0.58% m/m) y a la mediana de los analistas del mercado (0.60% m/m). Con este resultado, la tasa anual descendió de 8.70% a 8.41%.

    Por el contrario, la tasa anual del INPC subyacente se aceleró de 8.28% a 8.42%. Los precios de las mercancías alimenticias se mantienen como la principal fuente de presión, con una tasa anual cercana a 14%. Los precios de servicios registraron un crecimiento de 5.30% anual.

    Si bien los precios de varios productos agropecuarios retrocedieron en octubre (destacando la caída en el precio de la papa), los precios de cuatro productos de la canasta básica (jitomate, tortilla de maíz, leche, azúcar) y los de gasolina destacaron por su contribución a la inflación del mes. Es probable la segunda versión del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC) mantenga un alcance acotado.

    • Mantenemos nuestros estimados de inflación general para 2022 y 2023 en 8.50% y 5.50%. Los correspondientes a la parte subyacente se ubican en 8.45% y 5.40%, respectivamente. Prevemos otro aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banxico esta semana en espera de que la inflación subyacente ceda en algún momento.

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    La inflación subyacente se vio presionada nuevamente por los precios de alimentos, bebidas y tabaco (1.03% m/m). Los precios de la tortilla de maíz y la leche, dos importantes productos incluidos en el PACIC, aumentaron 1.62% y 1.53% en el mes, respectivamente.

    En lo que respecta a servicios, destacaron los incrementos en los precios de distintos establecimientos de comida (loncherías, fondas, torterías y taquerías 0.95% m/m; restaurantes y similares 0.90% m/m). Resaltó la baja en los precios de telefonía móvil (-4.17% m/m).

    En referencia al INPC no subyacente, los precios de varios productos agrícolas (algunos incluidos en el PACIC) retrocedieron en octubre, destacando por su magnitud los de la cebolla (-18.39% m/m); naranja (-17.25% m/m), papa y otros tubérculos (-16.50% m/m), así como limón (-11.70% m/m). A pesar del entorno negativo por un tema de la gripe aviar, el precio del pollo cayó 0.82% en el mes.

    El precio del gas LP retrocedió 7.28% m/m. En contraparte, los precios de la electricidad y la gasolina aumentaron 17.46% (por la conclusión del subsidio de verano) y 0.67% a tasa mensual, respectivamente.

    El comportamiento de los distintos subíndices que componen al INPC fue mixto; no obstante, la inflación general anual finalmente confirmó un punto de inflexión a la baja.

    No así la inflación subyacente, misma que se aceleró nuevamente. Hasta que esta categoría de inflación no confirme una trayectoria de descenso, Banco de México podría continuar con los incrementos en la tasa de referencia, si bien cada vez en menor magnitud.

    Estaremos muy atentos al comunicado de política monetaria de mañana en el cual esperamos, probablemente no de forma unánime, otro incremento de 75 pb en la tasa de interés de referencia del banco central.

    Nuestro estimado para la tasa de referencia al cierre de 2022 se mantiene en 10.50%, cifra similar a la esperada por el consenso del mercado.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    1Nov, 2022
    PIB MX: La economía creció a una tasa sólida en el tercer trimestre
    • Para el 4T-22 anticipamos una desaceleración en el crecimiento de México (1.6% a/a) ante un menor crecimiento en Estados Unidos. Con el resultado de este trimestre, nuestro pronóstico para la variación anual del PIB de México en 2022 aumentó de 2.0% a 2.4% (1.8% estimado PIB EUA).
    • Debido a una recesión en Estados Unidos que impactaría negativamente sobre la industria mexicana, así como un crecimiento más moderado en el comercio y los servicios, anticipamos un avance de apenas 0.9% para el PIB de México en 2023 (0.1% estimado PIB EUA).

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    El PIB del tercer trimestre de 2022 registró un sólido avance (1.0% t/t). Las actividades primarias aumentaron 1.8% t/t; las actividades secundarias aumentaron 0.9% t/t, mientas que las terciarias 1.2% t/t.

    Considerando tasas anuales, las actividades primarias y secundarias crecieron 3.8% en cada caso. Por otra parte, las actividades terciarias avanzaron 4.3% respecto al mismo trimestre de 2021. En particular, destacó la fortaleza del sector manufacturero en un entorno donde el consumo de bienes durables en Estados Unidos se mantiene a la baja.

    Las exportaciones de manufacturas podrían ser de las primeras variables afectadas al concretarse un escenario recesivo en la economía norteamericana. A lo anterior habría que agregar una marcada debilidad en el sector de la construcción (sobre todo en el sector privado), así como un menor impulso en el comercio y los servicios.

    Ya sea por cuestiones internas o externas, el crecimiento del PIB podría desacelerarse significativamente en 2023. Después de registrar un crecimiento anual de 2.4% este año (nuevo estimado INVEX), el PIB podría crecer apenas 0.9% en 2023. Los riesgos para el crecimiento de México se encuentran sesgados a la baja debido a una posible recesión en Estados Unidos. El impacto sobre la economía mexicana dependerá, en gran medida, de la duración y profundidad de la recesión norteamericana.

    Debido a condiciones favorables en el mercado laboral y a un firme avance del sector de servicios, es probable que la recesión que generen las elevadas tasas de interés en Estados Unidos sea breve y poco profunda.

    No obstante, esto dependerá a su vez de la inflación: si ésta no cede conforme a la trayectoria prevista, la Reserva Federal podría endurecer su postura y lleva a la tasa de interés hacia niveles aún más restrictivos.

    Bajo este escenario, el crecimiento de Estados Unidos en 2023, y por tanto de México, sería menor al que se estima actualmente.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    24Oct, 2022
    Inflación México (1Q octubre): El menor aumento en la parte no subyacente favorece a la inflación general
    • La tasa anual del INPC general pasó de 8.64% a 8.53%. Por el contrario, la correspondiente al INPC subyacente aumentó de 8.29% a 8.39% y esta podría alcanzar un máximo de 8.50% antes descender durante 2023.
    • A pesar de dos datos positivos para la inflación general, la subyacente no cede. Por ello, esperaríamos que Banco de México continúe con incrementos en la tasa de interés de referencia para llevarla a 10.50% al cierre de este año (9.25% nivel actual). La siguiente decisión de política monetaria se conocerá el 10 de noviembre.

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    La inflación sorprendió a la baja nuevamente gracias a un menor incremento en los precios de energía y a una caída en los precios agropecuarios. Al interior de la primera categoría, destacaron las mayores tarifas de electricidad por la conclusión del subsidio de verano (17.46% q/q), el incremento en el precio de la gasolina de bajo octanaje (0.37% q/q) y la contracción en el precio del gas LP (-5.05% q/q). En lo que respecta a productos agropecuarios, resaltaron las caídas en el precio de la papa y la cebolla, así como en pollo y huevo.

    Continúa la presión sobre la inflación subyacente. Los precios de alimentos, bebidas y tabaco aumentaron 0.64% q/q y registran una tasa anual cercana a 14%. Los precios de las mercancías no alimenticias avanzaron 0.40% en la quincena (8.02% anual). En la parte de servicios (0.30% q/q, 5.29% a/a), destacaron nuevamente mayores precios en establecimientos de comida, así como en los servicios turísticos en paquete.

    Preocupa que los precios de alimentos, contrario a lo que ha ocurrido con los precios de energía y algunos metales, se mantengan elevados a pesar de la expectativa de una marcada desaceleración económica global.

    Mientras los precios de los alimentos básicos no cedan, el costo de los alimentos procesados podría mantenerse presionado, sobre todo en el caso de la tortilla. Asimismo, no descartamos que la temporada de frío (además de otras distorsiones) afecte al sector agrícola y nuevamente genere presión sobre los precios en este sector. Asimismo, aún falta otro aumento en tarifas eléctricas en noviembre y el tradicional aumento de precios por la temporada vacacional de diciembre.

    Después de ceder a 8.53% en la primera quincena de octubre, es probable que la inflación anual se ubique en 8.60% al cierre de 2022. Anticipamos otro aumento de 75 puntos en la tasa de interés de referencia de Banxico en noviembre y mantenemos el estimado para la tasa de cierre de año en 10.50%.

     

    Declaraciones

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    12Oct, 2022
    Producción industrial MEX (agosto): Aumentan los riesgos para la producción nacional

    • Las perspectivas para la construcción son negativas. Además de bajos niveles de inversión por parte del sector privado local, los proyectos de inversión extranjera podrían posponerse ante mayores costos de financiamiento y menores expectativas de crecimiento.
    • Las perspectivas para la producción manufacturera también son negativas. El Fondo Monetario Internacional (FMI) redujo nuevamente sus previsiones de crecimiento para la economía global en 2023. Las manufacturas mexicanas podrían verse afectadas si se confirma una recesión en la Eurozona y sobre todo en Estados Unidos.
    • Después de crecer 6.3% en 2021, anticipamos avances de 2.7% y 1.4% para la producción industrial de 2022 y 2023, respectivamente. El estimado del próximo año enfrenta riesgos a la baja.

    [sexy_author_bio]

    En la parte de manufacturas (-0.1% m/m) resaltó la caída de 12.5% mensual en la producción de maquinaria y equipo. Dicha contracción probablemente ya refleja los continuos ajustes a la baja en los estimados de crecimiento del mercado. La fabricación de productos derivados de petróleo y carbón, así como la industria alimentaria, también mostraron retrocesos (-2.5% y -0.5% a tasa mensual, respectivamente).

    Al riesgo de una contracción económica en otros países que afecte a las exportaciones mexicanas (y por lo tanto a la producción local de manufacturas), habría que agregar las continuas tensiones en torno al Tratado México-Estados Unidos-Canadá. Es relevante evitar un posible deterioro en la relación comercial con una de las principales regiones económicas del mundo.

    En cuanto a la construcción, tanto la parte de edificación como la de obras de ingeniería civil cayeron respecto al mes previo (-1.3% y -3.2% m/m, respectivamente). No se detectan bases para que la iniciativa privada incremente su participación en este sector durante los próximos meses. Además de la mayor cautela que muestran agentes locales, los agentes en Estados Unidos y Europa (importantes proveedores de inversión extranjera directa en nuestro país) podrían posponer proyectos debido a mayores costos de financiamiento –tanto en moneda local como otras divisas- en un entorno de menor crecimiento.

    Si bien no anticipamos una recesión económica para México, el crecimiento podría ser muy bajo durante los siguientes trimestres a menos que se concrete una mayor participación privada en el sector de infraestructura. Estimamos un avance de 2.7% en la producción industrial de 2022 y de 1.4% en la de 2023.

    Por ahora, con la posibilidad de observar tasas de interés elevadas durante todo 2023 (con todo y el paulatino descenso de la inflación), es probable que los agentes económicos pospongan sus planes de inversión al menos hasta que se confirme un cambio de postura por parte de los bancos centrales.

     

    Declaraciones

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