Inflación México (mayo 2023): La tasa anual desciende a 5.84%, su menor nivel desde mediados de 2021.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación mensual de (-)0.22% en mayo, caída mayor a la esperada por INVEX (-0.06%) y por el consenso del mercado (-0.17%). Con este resultado, la inflación anual descendió de 6.25% a 5.84%.
• El fuerte descenso en la tasa anual reflejó un efecto de base de comparación. En mayo de 2022, la inflación mensual fue considerablemente más alta (0.18%) en comparación con la de mayo de este año (-0.22%). De hecho, el descenso proyectado para la tasa anual en lo que resta de 2023 responde a menores avances mensuales del INPC en comparación con los mismos meses de 2022.
• La inflación subyacente se ubicó en 0.32% mensual, su menor nivel en lo que va del año. Anticipamos avances mensuales promedio de 0.40% para el INPC subyacente de los siguientes meses. No obstante, los riesgos para la inflación mantienen un sesgo al alza debido a la posibilidad de observar un crecimiento mayor al previsto actualmente para la economía de México.
• A diferencia de lo que podría ocurrir en Estados Unidos, la convergencia de la inflación conforme a la trayectoria estimada por el banco central sugiere que éste no modificará la tasa de interés de referencia próximamente. En particular, no anticipamos un recorte este año, sobre todo si el crecimiento de la economía sorprende al alza.

Evolución reciente:

Los precios de mercancías alimenticias crecieron 0.52% a tasa mensual, avance significativamente menor al registrado en el mismo mes de 2022 (1.16% m/m). Los precios de mercancías no alimenticias (0.14% m/m) también moderaron su ritmo de expansión (0.41% m/m en mayo de 2022). Los precios de servicios aumentaron 0.29% en el periodo. Por su contribución a la inflación general, destacaron los mayores precios de vivienda propia, los que se cobran en distintos establecimientos de comida, así como los de refrescos, tortilla de maíz, leche y transporte aéreo. La inflación anual subyacente descendió 7.67% a 7.39% y se mantiene sobre una trayectoria de baja.

En la parte no subyacente, los recortes en tarifas eléctricas (-21.22% m/m) que generalmente se registran en mayo de cada año restaron presión importante a la inflación. Asimismo, destacaron las caídas en las cotizaciones del gas doméstico LP (-2.86% m/m) y en los precios de algunos productos agropecuarios (principalmente el limón, el pollo y el huevo). La inflación no subyacente se ubicó en 1.24% anual, su menor nivel desde diciembre de 2020.

De nueva cuenta, el dato de inflación general fue positivo gracias a las caídas en los precios de la categoría no subyacente. Por otra parte, la inflación subyacente aún enfrenta resistencia a la baja aunque se mantiene sobre una trayectoria de descenso.

De hecho, el que la inflación subyacente continúe a la baja respaldaría la pausa en el ciclo de alza de tasas que aplicó Banco de México (Banxico).

Por otra parte, el que dicha inflación se mantenga todavía en niveles elevados (alrededor de 5.0% estimado para el cierre de 2023) también es un argumento suficiente para que Banxico no baje su tasa este año, a diferencia de lo que estiman algunos participantes en el mercado.

Nuestras previsiones para la inflación anual de México en 2023 se ubican en 5.00% para la parte general y en 5.40% para la subyacente.

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