Inflación México (1Q julio 2023): La inflación general anual registra su menor nivel desde marzo de 2021.

• El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.29% en la primera quincena de julio de 2023 (1Q-jul), cifra mayor a la estimada por INVEX (0.27%) y por el consenso del mercado (0.26%). Con este resultado, la tasa anual pasó de 4.93% a 4.79%, su nivel más bajo desde principios de 2021.
• El INPC subyacente (0.24% en la 1Q-jul) moderó nuevamente su ritmo de expansión anual para ubicarse en 6.76%. Al igual que para la inflación general, anticipamos un descenso de la categoría subyacente durante los próximos meses, si bien a un ritmo más moderado.
• Destacó el incremento en los precios de servicios durante la primera quincena del mes (0.32% q/q vs 0.24% q/q est. INVEX). Como hemos mencionado en otras ocasiones, la firme demanda en este sector (en parte impulsada por ganancias en el empleo) podría dificultar el descenso de la inflación subyacente.
• Banco de México (Banxico) dará a conocer una nueva decisión de política monetaria el 10 de agosto. Anticipamos que el banco central mantendrá la tasa de interés de referencia en 11.25% independientemente de la que la Reserva Federal (FED) aumente su tasa esta semana.

Evolución reciente:

Al interior de la categoría subyacente, los precios de mercancías crecieron 0.18% q/q. Los precios de las mercancías alimenticias aumentaron 0.21% en el periodo. Los correspondientes a mercancías no alimenticias avanzaron 0.14% q/q. En la parte de servicios, destacaron los aumentos en tarifas aéreas (15.89% q/q) y servicios turísticos en paquete (7.47% q/q) debido a la temporada vacacional de verano. Por su contribución a la inflación, sorprendió el alza en los precios de vivienda (0.14% q/q).

En la parte no subyacente, los precios del gas natural volvieron a caer (-2.80% q/q). Los precios de productos agropecuarios mostraron comportamientos mixtos, destacando el incremento de 18.51% q/q en el precio del aguacate, 16.10% q/q en el precio de la cebolla, así como en las cotizaciones de naranja, plátano y chile serrano. En contraparte, se registraron menores precios de huevo (-3.22% q/q) y jitomate (-3.00% q/q), entre otros.

Si bien los precios de servicios se vieron presionados por las vacaciones de verano, llaman la atención los incrementos observados en otras categorías no relacionadas con factores estacionales (entre ellos, los precios de vivienda propia y restaurantes). La inflación subyacente probablemente se mantendrá sobre una trayectoria de descenso; no obstante, la fortaleza de la demanda interna podría retrasar la convergencia de la inflación hacia la meta de 3.0% de Banxico.

Precisamente, ante cierta resistencia que aún se observa en la parte subyacente, es probable que Banco de México mantenga su tasa de interés referencia en 11.25% durante la mayor parte del segundo semestre. Por nuestra parte, anticipamos un recorte en el nivel de dicha tasa hasta diciembre de este año.

Nuestras previsiones para la inflación general y subyacente al cierre de 2023 se ubican en 4.60% y 5.30%, respectivamente. Los estimados para 2024 se sitúan en 4.40% y 4.20% en cada caso.

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