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    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    24Mar, 2022
    Inflación México: Se mantienen presiones inflacionarias

    El consenso de analistas ya anticipa una inflación anual de 5.70% al cierre de 2022 de acuerdo con una de las principales encuestas del mercado. Nuestro estimado, que desde principios de año se ubicaba en 4.80%, se encuentra en 4.97%. Los riesgos se mantienen sesgados al alza. Banco de México aumentó en 50 puntos base en la tasa de interés de referencia el día de hoy, como lo adelantó la Presidencia de la República de forma extraoficial.

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    El INPC registró una tasa mensual de 0.48% en la primera quincena de marzo (7.29% anual). El componente subyacente (0.35% q/q) se vio presionado por los precios de los alimentos, bebidas y tabaco (0.59% q/q); los precios de las mercancías no alimenticias (0.36% q/q), así como los de servicios (0.20% q/q). Al interior de estos últimos, los precios de vivienda aumentaron 0.12% y otros servicios (0.31%).

    En cuanto al INPC no subyacente, los precios de productos agropecuarios crecieron 0.24% quincena, mientras que los de frutas y verduras registraron un ajuste marginal de 0.01%. Los precios de energía repuntaron 1.35% q/q presionados por el incremento en los precios del gas doméstico LP, gasolina de bajo octanaje. Esto con todo y el no cobro del impuesto por el Gobierno.

    Si bien el dato quincenal se encuentra por debajo de la expectativa del consenso, no hay un cambio sustancial en el escenario para la inflación que se mantiene deteriorado, debido al impacto del conflicto entre Rusia y Ucrania sobre los precios de materias primas y al mantenerse el conflicto: la duración de las recientes distorsiones en los precios aún es incierta.

    Por ello, la inflación tanto en México como en otros países no tiene un horizonte en el que aparezca un cambio de dirección o punto de inflexión a la baja.

    De esta forma la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) parece que acelerará el cambio de postura y subirá las tasas a un ritmo mayor, junto con el retiro de la liquidez en el sistema monetario norteamericano.

    A su vez, Banxico endurece su postura para controlar la inflación y mantener a raya los riesgos financieros. Las expectativas de inflación se mantienen altas, por lo cual ya se decidió un aumento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de nuestro banco central, para dejar la tasa en 6.5%. Adelantado por la Presidencia de la República.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    22Mar, 2022
    Semanal economía: Es probable que la FED no sea agresiva al menos durante el primer semestre.

    En línea con lo previsto, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) aumentó el intervalo objetivo de la tasa de interés de referencia en 25 puntos base. No descartamos que la FED adopte una postura más agresiva en el segundo semestre si la inflación no desciende. Por ahora, debido a los riesgos a la baja que podría enfrentar el crecimiento, la FED podría moderar el ritmo de restricción.

    Esta semana se conocerá la decisión de política monetaria de Banco de México y anticipamos un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de nuestro país. No descartamos más aumentos de esta magnitud si los precios de alimentos y energía continúan siendo afectados por el entorno global.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada …

    Por mayoría de votos (el gobernador de la FED de St. Louis votó por un incremento de 50 puntos base), el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) incrementó la tasa de interés de referencia en 25 puntos base. De esta forma, el intervalo objetivo para dicha tasa pasó de [0-0.25%] a [0.25-0.50%].

    El comunicado del FOMC destacó que el impacto del conflicto Rusia-Ucrania sobre el crecimiento económico de Estados Unidos aún es incierto. A pesar de lo anterior, los aumentos en la tasa de referencia probablemente continuarán. De hecho, ya próximamente iniciará la reducción del balance de activos del banco central (actualmente alrededor de los $9 billones -miles de miles de millones- de dólares).

    Si bien el ciclo de alza de tasas/retiro de liquidez en el mercado se registrarán a lo largo de este año, es probable que la FED no sea agresiva al menos durante el primer semestre. En particular, preocupa que los elevados precios de materias primas -principalmente gasolina- afecten a la demanda.

    Asimismo, es probable observar ciertas distorsiones por el lado de la oferta (entre ellas, disrupciones en la cadena de suministros y recortes en la producción).

    Por si lo anterior fuera poco, de nuevo se generaron riesgos a la baja para el crecimiento por los rebrotes de coronavirus en China. En dicho país, donde hay tolerancia cero a los casos de COVID-19 debido al tamaño de la población, ya se cerraron algunas ciudades. Sobre todo, una donde se producen semiconductores de forma intensiva.

    Algunos estimados de crecimiento para el primer trimestre de 2022 se han ajustado a la baja. Nos mantendremos atentos a posibles recortes más allá de este horizonte de pronóstico.

     

    En el contexto global:

    La producción industrial de la zona euro registró una caída de 1.3% a tasa anual en enero (-0.5% a/a esperado). Es probable que la industria de la región registre afectaciones adicionales debido al disparo en el precio del gas natural que generó el conflicto entre Rusia y Ucrania.

    En Estados Unidos se dieron a conocer más datos de inflación. El índice de precios al productor (PPI, por sus siglas en inglés) creció 0.8% a tasa mensual en febrero, cifra ligeramente inferior al 0.9% esperado por el consenso. La tasa anual del PPI se ubicó en 10%. Por otra parte, el índice de precios de importaciones creció 1.4% a tasa mensual presionado por la revaluación del dólar frente a una canasta amplia de divisas.

    En cuanto a información del sector real, las ventas al menudeo de Estados Unidos crecieron 0.3% a tasa mensual en febrero. Es probable que las ventas caigan en marzo debido a una contracción en las compras de gasolina, misma que ha subido fuertemente de precio. Los inventarios de negocios crecieron 1.1% m/m.

    Los indicadores del sector residencial registraron comportamientos mixtos en febrero. Los inicios de casas repuntaron 6.8% respecto a enero para colocarse en 1.77 millones de unidades anualizadas. En contraparte, los permisos de construcción retrocedieron 1.9% m/m en el periodo al pasar de 1.90 a 1.86 millones de unidades anualizadas. Las ventas de casas existentes cayeron 7.2% a tasa mensual en febrero.

    Finalmente, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo regresaron a su nivel pre-pandemia al caer de 229 mil a 214 mil unidades. La recuperación del mercado laboral respalda un incremento de tasas por parte de la FED, que se enfoca en cuestiones de crecimiento además de inflación en la conducción de la política monetaria.

     

    En México:

    Esta semana no se reportaron indicadores económicos relevantes para México. Aguardamos la decisión de política monetaria del banco central, misma que se publicará el día 24.

    ¿Qué esperar los próximos días? …

    En Estados Unidos, esta semana se conocerán más indicadores del sector residencial norteamericano, destacando las ventas de casas nuevas de febrero (1.1% m/m estimado Bloomberg) y las ventas pendientes de vivienda de dicho mes (1.0% m/m esperado). Es probable que las cifras del sector inmobiliario registren volatilidad durante el ciclo de alza de tasas de interés que inició la FED en marzo.

    Tanto en Estados Unidos como en la Eurozona se reportarán los índices PMI manufacturero y no manufacturero de marzo. Para Estados Unidos se esperan lecturas de 56.6 y 56.0 puntos, respectivamente. Para el caso de la zona euro los estimados se ubican en 56.0 y 54.3 puntos en cada caso. Ya es probable que los indicadores oportunos comiencen a revelar afectaciones generadas por los altos precios de materias primas.

    En México, esta semana se publican datos de oferta y demanda agregada del 4T-21 (5.1% anual estimado INVEX). Asimismo, el jueves se reportarán cifras de inflación correspondientes a la primera quincena de marzo.

    Anticipamos un avance de 0.37% m/m en el Índice Nacional de Precios al Consumidor de la primera quincena de este mes (0.38% m/m en la parte subyacente). De confirmarse nuestros estimados, las tasas anuales se ubicarían en 6.70% en la parte general y 6.63% en la subyacente. El viernes se conocerá el Indicador Global de la Actividad Económica (IGAE) de enero (5.1% a/a estimado INVEX).

    El evento más relevante de la semana será la decisión de política monetaria de Banco de México. Anticipamos que, por mayoría, la Junta de Gobierno del banco central aumentará la tasa de interés de referencia de 6.00% a 6.50%.

    Estaremos atentos a las declaraciones de los miembros de la Junta sobre la persistencia de una inflación elevada al registrarse precios de alimentos y energía que comienzan a contaminar otros precios.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    16Mar, 2022
    Decisión FED: Inicia ciclo alcista de la tasa de interés de referencia norteamericana

    En línea con nuestra previsión y con la del mercado, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) aumentó el objetivo de la tasa de interés de fondos federales (la tasa de interés de referencia) de [0.00-0.25%] a [0.25-0.50%].

    Respecto al balance de activos ubicado cerca de los $9 billones (miles de miles de millones) de USD, la FED destacó que comenzará a reducir sus posiciones en bonos del Tesoro y otros instrumentos financieros en una próxima junta”. No se especificaron ni fechas, ni montos, ni mecanismos para iniciar esta reducción.

    La FED recortó sus estimados de crecimiento para 2022 y aumentó los correspondientes a inflación. Es probable que la inflación continúe al alza mientras persistan las distorsiones generadas por el conflicto Rusia-Ucrania

    [sexy_author_bio]

    Contrario a lo que se pensó a inicios de año, con una inflación al consumidor no vista en cuatro décadas, la FED actuó mesuradamente al incrementar la tasa de interés de referencia en 25 en lugar de 50 pb.

    A pesar que el impacto de la guerra Rusia-Ucrania sobre el crecimiento aún es incierto, el reciente recorte en los estimados de crecimiento para Estados Unidos (incluyendo los que dio a conocer la FED hoy) sugieren que sí habrá un efecto negativo sobre la actividad, aunque éste sea temporal.

    Adicionalmente, los riesgos de inflación a raíz del conflicto armado han aumentado. Esto con todo y la caída de más de 20% que registró el precio del petróleo en tan solo 5 días. Elevados precios de commodities que no bajen a pesar de una posible solución del conflicto en el corto plazo representan el principal riesgo al alza para la inflación de EUA este año.

    De acuerdo con la nueva dot plot, gráfica que resume la percepción de miembros de la FED sobre el nivel apropiado para la tasa de interés de referencia durante los siguientes años, sugiere que dicha tasa podría aumentar en seis ocasiones más (25 puntos base cada reunión).

    El voto del Gobernador de la FED de St. Louis a favor de un aumento de 50 en lugar de 25 pb abre la puerta para un cambio de postura por parte de otros miembros del FOMC.

    En particular, creemos que si la inflación no comienza a ceder a partir del primer semestre de este año por la persistencia del conflicto armado en Europa del Este, es probable que la FED tenga que actuar de forma más agresiva.

    Como sea, antes de adoptar una postura más estricta, esperaríamos que los miembros de la FED (al menos el Presidente Jerome Powell) den señales oportunas sobre un cambio de viraje.

    No hacerlo podría afectar a importantes variables del mercado, incluyendo el PIB.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    15Mar, 2022
    El dilema de la Fed

    Es momento que la Fed afiance su credibilidad, sobre todo después de defender la “temporalidad” del problema inflacionario durante varios meses.

    A principios de año, previo al estallamiento del conflicto armado entre Rusia y Ucrania, algunos analistas en Estados Unidos anticipaban una mayor agresividad por parte de la Reserva Federal (Fed). Incluso se consideró que el primer incremento en el objetivo de la tasa de interés de fondos federales (la tasa de referencia) podría no ser de 25, sino hasta de 50 puntos base (pb). La probabilidad implícita en los futuros de dicha tasa sugería ya no cinco sino hasta seis aumentos durante 2022.

    En otras palabras, el mercado descontaba en enero a una Fed más agresiva. Sobre todo, después de conocer sólidos datos de empleo que han sido revisados al alza significativamente (hay que recordar que la Fed cumple con un mandato dual de “estabilidad de precios y máximo empleo sostenible”).

    En ese entonces, la inflación al consumidor alcanzaba 7.5 por ciento y el precio de la mezcla de petróleo WTI rondaba los 90 dólares por barril (dpb). Lo anterior, así como un crecimiento razonablemente bueno, parecía brindar suficiente espacio para que la Fed iniciara el control de una inflación no vista en 40 años de forma más enérgica.

    Y de repente ocurrió. La invasión de Rusia a Ucrania disparó verticalmente el precio del petróleo WTI (mismo que aumentó de 92 a 123 dpb en tan sólo siete días), así como los del gas natural y el trigo, productos que Rusia provee de forma importante en los mercados internacionales. La inflación al consumidor pasó de 7.5 a 7.9 por ciento anual entre enero y febrero sin contar aún el impacto del conflicto geopolítico.

    Al parecer no sólo hay un problema de inflación. Si bien las fuertes sanciones económicas impuestas por Occidente se han dirigido exclusivamente a Rusia y el impacto sobre el crecimiento global aún es incierto –aunque ya comienzan a observarse recortes en algunos estimados de crecimiento para el PIB de Estados Unidos–, el tema del PIB comienza a cobrar relevancia.

    La Fed enfrenta un dilema. ¿Acaso el disparo vertical de los precios internacionales de materias primas, la posible disrupción en cadenas de suministro y producción, así como el alza en los costos de combustible y transportación a raíz del conflicto en Europa del Este son argumentos suficientes para endurecer la postura del banco central?

    Por otra parte, ¿el posible impacto negativo en el crecimiento generado por el conflicto sería suficiente para pausar el ciclo de política monetaria restrictiva anunciado y programado para este mes?

    Por ahora creemos que la Fed no pausará, aunque tampoco es momento para endurecer su postura. No sólo el ciclo alza de tasas en Estados Unidos comenzará este mes. La restricción también ocurrirá por el lado de la liquidez. Esto es, además de aumentar tasas de interés, la Fed comenzará próximamente a reducir el balance de activos con el que cuenta, mismo aumentó de 4 a 9 billones (miles de miles de millones) de dólares durante la pandemia.

    En particular, consideramos que es momento de comenzar a cubrir el costo de los históricos estímulos fiscales y monetarios que se inyectaron en Estados Unidos para sacar a la economía de la crisis. De no hacerlo, estos costos podrían ser mucho mayores. La inflación podría continuar al alza, las expectativas de inflación del mercado seguirían deteriorándose y peor aún, la credibilidad del banco central de la economía más grande del mundo se pondría en duda. Es momento que la Fed afiance su credibilidad, sobre todo después de defender la “temporalidad” del problema inflacionario durante varios meses. No es momento de relajarse.

    Por otra parte, tampoco es momento de ser demasiado estrictos. Y menos si el conflicto entre Rusia y Ucrania será de carácter temporal. Asignando la duración que sea, esta guerra no será permanente. Presionar al mercado en el corto plazo para controlar una inflación que tardará tiempo en descender podría afectar el proceso de recuperación económica significativamente.

    Anticipamos un incremento de 25 pb en el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales, con lo cual éste aumentaría de 0.00-0.25 por ciento a 0.25-0.50 por ciento. Con relación al balance de activos del banco central, esperaríamos ver una reducción paulatina generada por los vencimientos de los instrumentos del balance y no por una intervención directa de la Fed en el mercado secundario para retirar liquidez.

    En la reunión de este mes se publicarán nuevos estimados de crecimiento e inflación, así como la percepción de los principales miembros de la Fed sobre el nivel que consideran adecuado para la tasa de interés de referencia durante los siguientes años (dot plot).

    Sin duda, los estimados de inflación de la Fed aumentarán y los de crecimiento probablemente se recortarán. Lo interesante será analizar cuándo esperan los banqueros centrales que la inflación confirme un punto de inflexión a la baja (punto que en INVEX vemos relativamente alejado) y qué tan extenso podría ser el impacto sobre el crecimiento.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna fue publicada en el periódico El Financiero, en versión impresa y online.

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2022/03/15/el-dilema-de-la-fed/?outputType=amp

    Indicadores con tendencias mixtas
    14Mar, 2022
    Semanal economía: La incógnita sigue siendo la temporalidad del conflicto Rusia-Ucrania.

    En Estados Unidos. esta semana se conocerán los primeros indicadores económicos de febrero. Recientemente, algunos analistas han recortado sus estimaciones de crecimiento para el primer trimestre de 2022 debido a los elevados precios de materias primas.

    En México, el Índice Nacional de Precios al Consumidor volvió a sorprender al alza y aumentamos nuestro estimado para la inflación general anual de 4.80% a 4.93%. Los riesgos inflacionarios se incrementan.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada …

    La inflación al consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) repuntó a 7.9% en febrero, su nivel más alto en cuatro décadas. No detectamos elementos que permitan confirmar un punto de inflexión a la baja en el corto plazo, a menos que se vislumbre una posible solución a la guerra entre Rusia y Ucrania.

    El conflicto geopolítico en Europa del Este ha generado una fuerte volatilidad en los precios de materias primas; no obstante, estos podrían aumentar de nuevo si las tensiones persisten. A pesar de la acción coordinada entre los miembros de la OTAN para imponer fuertes sanciones económicas contra Rusia, la guerra escala.

    Sin duda, es probable que una solución a este conflicto dé un respiro a los commodities y, así como el aumento en los precios de estos insumos fue vertical, éstos podrían ajustar a la baja significativamente. La incógnita sigue siendo la temporalidad del conflicto Rusia-Ucrania.

    Mientras tanto, los elevados precios de materias primas podrían afectar no sólo las decisiones de producción en la industria, pero también los costos de transportación. Nuevas restricciones de oferta podrían pausar el proceso de recuperación económica.

    Por ahora, varios analistas en Estados Unidos han ajustado a la baja sus estimados de crecimiento del PIB para el periodo enero-marzo de 2022.

    En el contexto global:

    La inflación en Estados Unidos pasó de 7.5% a 7.9% entre enero y febrero. Los precios de alimentos y energía registraron un fuerte repunte, en línea con lo observado con las cotizaciones internacionales de granos, petróleo y gas natural. La inflación subyacente pasó de 6.0% a 6.4% anual, rebasando en más de tres veces el objetivo promedio de la Reserva Federal (FED). El subíndice de precios de transportación aumentó 1.4% m/m, probablemente afectado por el alza en los precios de combustible. El componente de vivienda creció 0.5% a tasa mensual.

    La balanza comercial de Estados Unidos registró un déficit de $89.7 miles de millones de dólares en febrero. Lo anterior respondió a una caída de las exportaciones y un fuerte repunte de las importaciones. La recuperación del empleo ha sido uno de los principales motores del consumo, incluyendo bienes importados.

    Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo aumentaron de 216 mil a 227 mil unidades. Es probable que la cifra intente nuevamente acercarse a su nivel pre-pandemia de 215 mil unidades. El índice de confianza del consumidor que elabora la Universidad de Michigan retrocedió de 62.8 a 59.7 puntos entre febrero y marzo, nivel menor al esperado por el mercado (61.4 puntos). La elevada inflación y la incertidumbre sobre el conflicto Rusia-Ucrania pesan sobre las perspectivas de los hogares.

    En la Eurozona, el Banco Central Europeo (BCE) mantuvo su tasa de interés de referencia en 0%. A diferencia de lo que podría ocurrir en Estados Unidos, no esperamos que el BCE dé señales de iniciar un ciclo de alza de tasas debido a la afectación que el conflicto Rusia-Ucrania tiene sobre la región.

    En México:

    El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un avance de 0.83% a tasa mensual en febrero, cifra mayor a la esperada por INVEX y por el consenso del mercado (0.78% m/m en ambos casos). La tasa anual se ubicó en 7.28%.

    El INPC subyacente creció 0.76% en el mes, presionado en gran medida por el incremento en los precios de alimentos procesados, bebidas y tabaco (1.02% m/m). Los precios de las mercancías no alimenticias crecieron 0.91% m/m, mientras que los de servicios 0.52% m/m. La inflación anual subyacente se ubicó en 6.59%.

    En México, como en el resto de los países del mundo, el fuerte avance en los precios de materias primas ha sesgado al alza los riesgos inflacionarios.

    Por otra parte, la producción industrial de México creció 1.0% a tasa mensual en enero, impulsada en gran medida por el fuerte avance de 7.0% mensual en la minería. No descartamos que los fuertes aumentos del petróleo y los metales sigan incentivando esta actividad durante los siguientes meses. Las manufacturas crecieron 0.3% en el mes y la construcción retrocedió 0.2% m/m.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Mar, 2022
    Producción industrial MEX: La actividad minera favoreció a la industria en el primer mes de 2022

    No descartamos que los fuertes incrementos en los precios de energía comiencen a afectar las decisiones de producción no sólo en México, sino en otros países.

    La producción industrial de México (1.0% m/m) recibió el impulso de la minería en enero (7.0% m/m). No sólo es probable que la extracción de petróleo crudo aumentó para aprovechar el mayor precio de este producto (situación que esperaríamos observar nuevamente en febrero y marzo). La extracción de metales probablemente también fue más alta en un entorno de mayores precios en esta categoría.

    La producción manufacturera creció 0.3% m/m. Al alza sobresalieron la fabricación de equipo de computación, comunicación y medición, así como la fabricación de accesorios y aparatos eléctricos. Destacaron las bajas en la fabricación de prendas de vestir, industria de la madera e industrial de papel.

    La construcción cayó 0.2% a tasa mensual. Al interior de esta clasificación, la edificación retrocedió 0.5% m/m; los trabajos especializados para la construcción (-)3.2% m/m, mientras que las obras de ingeniería civil avanzaron 1.1% m/m.

    Justo cuando las disrupciones en la cadena global de suministros comenzaban a ceder de forma relevante, el conflicto armado entre Rusia y Ucrania ha generado importantes distorsiones en el mercado internacional de materias primas. En particular, destaca el fuerte repunte en los precios del petróleo y el gas natural.

    Mayores costos de energía podrían no sólo afectar la producción de mercancías. El encarecimiento de este insumo podría impactar negativamente sobre los costos de transportación marítima y a su vez, volver a generar distorsiones en la cadena global de suministros.

    Las afectaciones del conflicto en Europa del Este sobre la producción probablemente continuarán hasta que éste concluya. Por ahora, la duración de este conflicto aún es una incógnita.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

     

     

    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    10Mar, 2022
    Inflación EE.UU.: Aunque comienzan a detectarse algunos riesgos a la baja para el crecimiento, no anticipamos que la FED posponga el inicio del ciclo restrictivo.

    La inflación norteamericana aún no confirma un punto de inflexión a la baja y es probable que este no llegue pronto debido a las distorsiones que registran los precios internacionales de materias primas. A pesar de la reciente volatilidad en los precios del petróleo y gas natural, estos podrían mantener una tendencia de alza si se agrava el conflicto geopolítico entre Rusia y Ucrania.

    Aunque comienzan a detectarse algunos riesgos a la baja para el crecimiento, no anticipamos que la FED posponga el ciclo de aumentos en la tasa de interés de referencia que iniciará el 16 de marzo. Más bien, esperaríamos confirmar una postura menos hawkish por parte de los funcionarios del banco central. Estimamos un aumento de 25 puntos base (pb) en el intervalo objetivo de la tasa de interés de fondos federales (de 0-0.25% a 0.25%-0.50%).

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    De acuerdo con la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (Bureau or Labor Statistics o BLS, organismo encargado de medir la inflación norteamericana), el CPI creció 0.8% m/m, el segundo incremento más alto desde febrero de 2021 (7.9% a/a). El CPI subyacente creció 0.5% m/m (6.4% a/a).

    El subíndice de precios de transportación creció 1.4% a tasa mensual (6.6% a/a), probablemente presionado por el fuerte aumento en el costo interno de la gasolina, mismo que en EUA se ajusta conforme a los precios internacionales del petróleo. El componente de vivienda, uno de los de mayor peso en el CPI, creció 0.5% m/m (4.7% anual). Esta categoría se ha visto afectada por el significativo repunte de los precios de vivienda. El componente de precios de autos usados finalmente cedió un poco al retroceder 0.2% a tasa mensual. La tasa anual se ubicó en 41.2%. Es precisamente esta categoría una de las que más presionó a la inflación de Estados Unidos el año pasado.

    Dentro del CPI no subyacente, los precios de alimentos crecieron 1.4% m/m. Dicho comportamiento reflejó un importante avance en la categoría de alimentos en casa (food at home), misma que ha resentido el disparo en los precios internacionales del maíz y el trigo, entre otros productos alimenticios. Dentro de la parte de energía (3.5% m/m) destacó el incremento de 6.6% m/m en los precios de la gasolina (gasoline, all types).

    El panorama para los funcionarios de la FED se ha vuelto más complejo. Por un lado, debido a que el banco central norteamericano cumple con un mandato dual de crecimiento-control de inflación, es probable que los aumentos en la tasa de interés de referencia no sean tan agresivos (o frecuentes) como se pensó a inicios de año. Con todo y una inflación que no se había visto en cuatro décadas.

    Por otra parte, tampoco pensamos que la FED será laxa. De hecho, esperaríamos que anuncie de forma más detallada cómo planea reducir su balance de activos, mismo que oscila alrededor de $9 billones (miles de miles de millones) de dólares.

    Anticipamos un incremento de 25 pb en el intervalo de objetivo de la tasa de interés de referencia de Estados Unidos este mes, mismo que se ubica en 0-0.25%.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    9Mar, 2022
    Inflación México: La duración de las recientes distorsiones en los precios aún es incierta

    El reciente disparo en los precios de materias primas a nivel internacional generó nuevos riesgos al alza para la inflación general en México. No sólo los precios internos de la gasolina y el gas natural podrían verse afectados por los acontecimientos recientes con todo y los subsidios anunciados por la autoridad. El incremento en las cotizaciones internacionales del maíz y el trigo presentan importantes riesgos inflacionarios.

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    El INPC registró una tasa mensual de 0.83% en febrero (7.28% anual). El componente subyacente (0.76% m/m) se vio presionado por los precios de los alimentos, bebidas y tabaco (1.02% m/m); los precios de las mercancías no alimenticias (0.91% m/m), así como los de servicios (0.52% m/m). Al interior de estos últimos, destacó el ajuste al alza en las colegiaturas (0.48% m/m), los precios de vivienda (0.30% m/m) y otros servicios (0.71% m/m).

    En cuanto al INPC no subyacente, los precios de productos agropecuarios crecieron 0.52% m/m, mientras que los de frutas y verduras registraron un ajuste a la baja de 1.18% mensual. Los precios de energía repuntaron 1.74% m/m presionados por el incremento en los precios del gas doméstico LP. Esto con todo y el tope máximo al precio de este insumo impuesto por el Gobierno.

    El escenario para la inflación se ha deteriorado significativamente debido al impacto del conflicto entre Rusia y Ucrania sobre los precios de materias primas a nivel global. En particular, destacan los ascensos casi verticales en los precios del petróleo, el gas natural, algunos metales (principalmente el níquel, producto que Rusia exporta de forma importante) y alimentos (entre ellos el trigo, producto que Rusia también provee al mundo de forma significativa). La duración de las recientes distorsiones en los precios aún es incierta.

    El endurecimiento de las sanciones económicas contra Rusia podría comenzar a permear más allá de dicha economía. No descartamos que los indicadores de otros países se vean afectados por el fuerte incremento en los precios de insumos importantes, sobre todo energía y alimentos.

    De hecho, el que la inflación tanto en México como en otros países no ceda o incluso tarde más en confirmar un punto de inflexión a la baja sugiere comportamientos mixtos por parte de los bancos centrales.

    Por un lado, bancos como la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) podrían moderar su postura y subir tasas de forma menos agresiva debido a consideraciones sobre el crecimiento (variable que la FED toma en cuenta como parte de su mandato dual).

    Por otra parte, bancos como Banxico podrían endurecer su postura para no sólo controlar la inflación. Las expectativas, mismas que continúan al alza, podrían contaminarse más allá del corto plazo. Para este mes estimamos un aumento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia de nuestro banco central.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    7Mar, 2022
    Semanal economía: es probable que Banco de México endurezca su posición durante el actual ciclo de alza de tasas.

    Contrario a una postura moderada que podría adoptar la Reserva Federal de Estados Unidos ante el conflicto entre Rusia y Ucrania, es probable que Banco de México endurezca su posición durante el actual ciclo de alza de tasas. Anticipamos un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia en la reunión de este mes (7.25% estimado INVEX para el cierre de 2022).

    La principal presión inflacionaria que enfrentan ambos países es el fuerte avance en los precios de materias primas, y no sólo en la parte de energía. A México esto podría afectarle más que a Estados Unidos.

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    Los recientes acontecimientos entre Rusia y Ucrania podrían moderar la postura de la FED. De acuerdo con Powell, los efectos económicos del conflicto geopolítico sobre la economía de Estados Unidos aún son inciertos; no obstante, estos se estarán vigilando constantemente,

    Por otra parte, el conflicto geopolítico no detendrá el ciclo de alza de tasas que iniciará en marzo, pues “con la inflación arriba de 2% -el objetivo de la FED- y un mercado laboral fuerte” se considera apropiado aumentar la tasa de interés de referencia en la reunión de este mes.

    La FED no sólo comenzará a aumentar la tasa (+25 puntos base estimado INVEX), sino que también iniciará la reducción del balance de activos del banco central que se ubica actualmente alrededor de los $9 billones de dólares.

    En México, Banco de México dio a conocer el informe trimestral del periodo octubre-diciembre de 2021. Tal y como se reportó en el más reciente comunicado de política monetaria, los pronósticos de inflación del banco central se ajustaron nuevamente al alza. Entre los riesgos al alza para la inflación que detectó el banco central, destacaron los siguientes: a) persistencia de la inflación subyacente en niveles elevados; y b) que el reciente conflicto geopolítico dé lugar a mayores presiones en los precios de las materias primas.

    El estimado de INVEX para la inflación de febrero se ubica en 0.74%, cifra mayor a la observada en enero (0.59%). En particular, anticipamos una fuerte presión en la parte de precios de energía (principalmente gasolina), así como en los precios de alimentos debido al disparo en las cotizaciones internacionales del trigo y el maíz. De confirmarse nuestra proyección, la tasa anual pasaría 7.07% a 7.19% entre enero y febrero.

    De nuevo prevemos una fuerte presión en la parte subyacente. De acuerdo con nuestros cálculos, ésta podría aumentar de 6.21% a 6.51% en el periodo. No descartamos un deterioro de la inflación no subyacente -e incluso subyacente- si los precios de materias primas continúan fuertemente afectados por el conflicto geopolítico en Europa del Este.

    Por otra parte, se observó un fuerte recorte en el estimado de crecimiento del PIB para 2022 (de 3.2% a 2.4% tendencia central, 2.2% estimado INVEX).

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    28Feb, 2022
    Reporte Semanal: Economía

    A pesar de los recientes aumentos en los precios internacionales de materias primas, los principales índices de actividad manufacturera de Estados Unidos y Europa se mantienen en zona de expansión. No anticipamos un pronto regreso en algunos de estos precios debido al conflicto geopolítico en Europa del Este.

    El tema de la pandemia afecta cada vez menos al sector de servicios y es probable que la afectación sea cada vez más moderada. En México, la inflación volvió a sorprender al alza tanto por cuestiones tanto de oferta como de demanda.

    [sexy_author_bio]

    La semana pasada:

    Banco de México (Banxico) dio a conocer las minutas de política monetaria de su pasada reunión del 10 de febrero en la cual Victoria Rodríguez Ceja, gobernadora del banco central, y los subgobernadores Borja, Espinosa y Heath votaron a favor de un incremento de 50 puntos base en la tasa de interés de referencia (de 5.50% a 6.00%).

    El subgobernador Gerardo Esquivel también votó a favor de un aumento, si bien de 25 puntos base. De acuerdo con las minutas, ante la posibilidad que la Reserva Federal (FED) inicie un ciclo de normalización monetaria en marzo, Esquivel consideró que el incremento que hasta ahora ha registrado la tasa de referencia local (150 puntos base desde junio 2021) es similar al aumento en el diferencial de tasas de interés entre México y Estados Unidos, por lo que “nos hemos adelantado en esta materia”. De acuerdo con el subgobernador, “un aumento de 25 puntos base debería ser suficiente para enfrentar la incertidumbre” previo al ciclo de alza de tasas que se registrará en Estados Unidos a partir del siguiente mes.

    Esquivel destacó “que la inflación general alcanzó un máximo en la segunda quincena de noviembre” y “ya ha comenzado a descender”. Por el contrario, en la primera quincena de febrero de 2022 (dato que se publicó después de la reunión de Banxico) la tasa anual se aceleró nuevamente de 7.01% a 7.22%.

    Será relevante confirmar si continúa el aumento en las expectativas de inflación del mercado (de 4.20% a 4.50% anual entre enero y febrero), así como la persistencia de precios de materias primas elevados (sobre todo petróleo y gas natural) debido al conflicto armado entre Rusia y Ucrania. Sin duda, también habrá que observar el movimiento que realice la FED el 16 de marzo para intentar predecir el aumento que votará la Junta de Banxico el día 24 del mismo mes (+25 puntos base estimado INVEX).

    En el contexto global:

    En información económica, los índices PMI manufacturero y no manufacturero de Europa mostraron un comportamiento mixto en febrero. El de manufacturas cayó de 58.7 a 58.4 puntos, mientras que el de servicios aumentó de 51.1 a 55.8 puntos. En el caso de Estados Unidos, el PMI manufacturero pasó de 55.5 a 57.5 puntos, mientras que el de servicios avanzó de 51.2 a 56.7 puntos.

    Llama la atención el comportamiento de los índices de manufacturas, mismos que se mantienen en terreno de expansión (por encima de los 50 puntos) a pesar de elevados precios de materias primas que se han visto presionados por tensiones geopolíticas y por problemas que aún se registran en la cadena global de suministros.

    Por otra parte, destaca cómo los índices de servicios son cada vez menos afectados por las olas del coronavirus, mismas que podrían repetirse durante éste y otros años.

    En general, el panorama para el crecimiento es positivo. Hay evidencia anecdótica sobre menores cuellos de botella, aunque éstos no han desaparecido. Asimismo, las restricciones a la movilidad a cada de la pandemia son menos estrictas.

    El índice de confianza del consumidor del Conference Board retrocedió menos de lo esperado por el mercado (de 111.1 a 110.5 puntos entre enero y febrero). Más que el tema del COVID-19, los consumidores muestran una mayor preocupación por los futuros incrementos en tasas de interés y por el tema de la inflación.

    De acuerdo con cifras de la FED, el deflactor del gasto consumo registró un avance de 0.6% m/m en enero (0.5% m/m estimado del mercado). La tasa anual pasó de 5.8% a 6.1%. El deflactor subyacente (la medida de inflación preferida por el banco central) registró una variación anual de 5.2% (4.9% en diciembre). 

    En México:

    Las exportaciones de nuestro país registraron un tropiezo en enero al caer 5.3% a tasa mensual (cifras desestacionalizadas). Las importaciones retrocedieron -3.4% m/m.

    Considerando cifras originales, el déficit de la balanza comercial se ubicó en $6,286 mdd, saldo no visto desde que se tiene registro de este indicador. El déficit más grande que se había reportado a la fecha era de $4,625 mdd en enero de 2019.

    Las exportaciones manufactureras cayeron 5.7% a tasa mensual, presionadas por una caída de casi 10% en la parte automotriz. Por otro lado, las importaciones se vieron afectadas por una contracción de 4.3% en la categoría de bienes intermedios que generalmente se utilizan para las manufacturas de exportación.

    Esperamos que el dato de enero haya sido atípico y las exportaciones de México recobren los niveles de más de $40,000 mdd al mes que se han observado en meses pasados.

    En más información, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) confirmó un crecimiento de 5.0% para la economía de México en 2021, avance que no logra contrarrestar la contracción de 8.2% reportada para 2020 y que tampoco sería compensada con un avance de 2.2% este año (estimado INVEX).

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana se publicarán los índices PMI manufacturero y no manufacturero de China. Se espera un nivel inferior a los 50 puntos para el caso del índice de manufacturas, lo cual confirmaría un freno en la economía del gigante asiático.

    En la zona Euro, esta semana se publican datos de inflación a febrero (cifra de avance). Se anticipa un crecimiento de 0.5% m/m y 5.4% a/a en el índice general. A diferencia de lo que ocurre en Estados Unidos y en México, la inflación subyacente de la Eurozona no es tan elevada (2.5% estimado).

    En Estados Unidos, este viernes destaca el reporte de nómina no agrícola de febrero (400 mil plazas estimado Bloomberg). El firme avance del sector laboral norteamericano representa ya uno de los principales argumentos de la FED a favor de la normalización monetaria. La tasa de desempleo podría ubicarse finalmente por debajo de 4.0% (3.9% estimado).

    En México se conocerá la tasa de desempleo y las remesas de inmigrantes de enero, los indicadores IMEF manufacturero y no manufacturero de febrero, así como la inversión fija bruta de diciembre. Para conocer los estimados puntuales de INVEX para estos indicadores favor de consultar la agenda semanal.

    Este miércoles se publica el informe trimestral de Banxico donde seguramente se detallarán los motivos por los cuales el estimado de inflación del banco central volvió a aumentar en el más reciente comunicado de política monetaria.

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.