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    8Dic, 2023
    Columna: Panorama para la economía en 2024

    Cuando hace apenas unos meses los datos observados para EU eran mejores a los previstos por el mercado, ahora éstos sorprenden consistentemente de forma negativa.

    Columna: Panorama para la economía en 2024
     

    Los índices de sorpresa económica para Estados Unidos, ya sea el que calcula Bloomberg o el que elabora Citigroup, van a la baja después de haber repuntado significativamente en meses previos. En otras palabras, cuando hace apenas unos meses los datos observados eran mejores a los previstos por el mercado, ahora éstos sorprenden consistentemente de forma negativa.

    Justo cuando el empleo parecía sostener al consumo privado (70 por ciento del PIB de la economía más grande del mundo), indicadores recientes del sector bancario, así como algunos relacionados con el mercado laboral, sugieren un freno importante a nivel generalizado.

    ¿Qué ocurrió? Que la economía norteamericana finalmente resintió el impacto de tasas de interés elevadas. Tasas de interés que aumentaron desde marzo de 2022 ante la implementación de una política monetaria que buscó controlar la mayor inflación de los últimos 40 años. Tasas que podrían mantenerse altas por más meses antes de brindar un respiro a los mercados.

    En INVEX, nuestro pronóstico para el crecimiento del PIB de Estados Unidos en 2024 se ubica en 1.1 por ciento (1.2 por ciento consenso de Bloomberg). Los correspondientes a la inflación general y subyacente se sitúan en 3.1 y 3.0 por ciento, respectivamente (alrededor de 2.5 por ciento estimado por el consenso para ambas categorías). Al igual que el mercado, no anticipamos una recesión en Estados Unidos en 2024 debido a la resistencia que podría mostrar el mercado laboral. Somos más pesimistas en las expectativas de inflación en comparación con el consenso debido a que la relativa fortaleza del empleo sostendría impulsos adicionales en los precios a pesar de una desaceleración. Principalmente si el empleo no se contrae en algún momento del próximo año.

    La posibilidad de que la inflación (sobre todo la subyacente) no confirme una trayectoria hacia el objetivo de 2.0 por ciento de la Reserva Federal (FED), hace pensar que el banco central no disminuirá su tasa de referencia pronto. Los estimados del inicio del ciclo de baja de tasas por parte de la FED van de marzo a diciembre de 2024. En INVEX anticipamos el primer recorte de 25 puntos base en el mes de junio.

    El hecho que el ciclo de baja de tasas empiece el próximo año –independientemente del mes en que éste ocurra– ha debilitado al dólar frente a una canasta amplia de divisas. Esperamos que esta situación persista en la medida en que se aproxime la fecha del primer recorte en la tasa de interés de la FED.

    En cuanto a la economía local, aún interpretamos con cautela el más reciente ajuste al alza en el estimado de crecimiento del PIB de 2024 que presentó Banco de México (Banxico) en su más reciente informe trimestral (de 2.1 a 3.0 por ciento). Por nuestra parte, mantenemos la previsión en 2.2 por ciento hasta no contar con información suficiente que apunte hacia un crecimiento en Estados Unidos mayor al que actualmente prevemos, flujos de nuevas inversiones impulsados por proyectos concretos de nearshoring y no únicamente anuncios, así como el destino final y real del gasto que excederá a los ingresos en cinco puntos porcentuales del PIB en 2024 de acuerdo con información de la Secretaría de Hacienda.

    Con relación a la inflación, y a pesar del ajuste al alza que presentó Banxico en su más reciente informe trimestral, el instituto central aún es relativamente optimista. De acuerdo con nuestras previsiones, estimamos un avance de 4.4 y 4.2 por ciento a tasa anual en los índices de precios al consumidor general y subyacente al cierre de 2024 (contra 3.4 y 3.3 por ciento de acuerdo con el banco central).

    Con relación a las decisiones de política monetaria, anticipamos el primer recorte en la tasa de interés de referencia de Banxico en marzo de 2024. No se prevé otro recorte a partir de ese mes hasta que la FED inicie el ciclo de baja de tasas, probablemente en junio. El nivel que estimamos para la tasa de referencia al cierre de 2024 es 9.50 por ciento, nivel que generaría una tasa real ex-ante aún restrictiva (cerca de 5.50 por ciento de acuerdo con nuestros cálculos).

    Respecto al tipo de cambio, la posibilidad de que el crecimiento en México se mantenga firme a pesar de una desaceleración en la actividad de su principal socio comercial, la entrada de capitales por las estrategias de relocalización, así como una economía estructuralmente sana, generan perspectivas positivas para la paridad cambiaria peso-dólar. Después de colocarse alrededor de 17.50 pesos al cierre de 2023 (estimado de INVEX), el tipo de cambio podría depreciarse por una relativa disminución del diferencial contra las tasas en dólares para cerrar 2024 en 18.00 pesos por dólar.

    Este año fue turbulento no solo para los mercados de renta fija y renta variable. También lo fue para los distintos indicadores económicos que analistas alrededor del mundo seguimos día con día como parte de nuestro trabajo. A ver qué tal pinta 2024.

     
    Columna: Panorama para la economía en 2024

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/12/08/panorama-para-la-economia-en-2024/

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    Inflación EE.UU.
    14Nov, 2023
    Inflación EE.UU. (octubre 2023)

    Inflación EE.UU. (octubre 2023): Continúa la moderación de la inflación subyacente.

    • El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró un avance nulo en octubre (0.0% mensual), cifra interior la prevista por INVEX y por el consenso del mercado (0.1% m/m). La tasa anual descendió de 3.7% a 3.2%.
    • La inflación subyacente, la que excluye los precios de alimentos y energía, se ubicó en 0.2% m/m, por debajo de la expectativa de 0.3% mensual. La tasa anual se moderó, si bien marginalmente (de 4.1% a 4.0%). Los precios de los automóviles, tanto nuevos como usados, cayeron en el mes. Los precios de vivienda moderaron su ritmo de expansión.
    • Con avances de 0.1% en los CPI de noviembre y diciembre (est. INVEX), la inflación anual (tanto general como subyacente) podría cerrar 2023 en 4.0% anual de acuerdo con nuestras previsiones. Nuestros pronósticos para 2024 son de 3.0% y 2.5% anual para cada categoría de inflación.
    • Después del dato de hoy, el mercado se animó nuevamente y aumentaron las apuestas de un recorte en la tasa de interés de referencia de la Reserva Federal (FED) antes de junio del próximo año. Recomendamos interpretar el cambio en las expectativas del mercado con cautela, pues éstas ocurren de forma recurrente.

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    La inflación de octubre sorprendió ligeramente a la baja.

    La caída en los precios de la gasolina (-5.0% m/m) fue uno de los principales factores que contribuyeron a la desaceleración de la inflación general. En contraparte, los precios de electricidad y gas natural repuntaron, particularmente el segundo. Las cotizaciones de alimentos aumentaron 0.3% en el mes. La mayor presión se observó en los precios de alimentos fuera del hogar.

    Destacaron los menores precios de automóviles y boletos de avión en la parte subyacente. Excluyendo tarifas aéreas, el resto de los precios de transportación aumentaron. El componente de vestido avanzó apenas 0.1% m/m. Los precios de vivienda y alimentación crecieron 0.3% m/m en cada caso.

    La inflación anual pasó de 3.7% en septiembre a 3.2% en octubre, nivel similar al observado en julio de este año antes de que los precios del petróleo y otras materias primas aumentaran por el conflicto armado en la franja de Gaza. No anticipamos mayores afectaciones en los precios de commodities derivadas de este conflicto.

    Jerome Powell, presidente de la FED, declaró la semana pasada que el banco central podría endurecer la política monetaria en caso de ser necesario.

    A pesar de esta declaración, el dato de inflación hoy, así como el de empleo que se publicó a inicios de mes, motivan a los inversionistas a no esperar más aumentos en la tasa de interés de referencia en el corto plazo. Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años cayeron en 21 y 19 puntos base, respectivamente, después del dato de inflación.

    Si bien hoy se espera un recorte en la tasa de la FED en el primer semestre de 2024, hay que prestar atención a los datos de inflación y empleo que se publicarán en el transcurso del siguiente mes.

    La inercia de la economía norteamericana no cambia por un par de cifras. Habrá que analizar la información de aquí al cierre de año para ver si la actividad en Estados Unidos ya se enfrió o se mantiene firme.

    De eso dependerá la desaceleración de la inflación en 2024, sobre todo en la parte subyacente.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    8Nov, 2023
    Columna: ¿Enfriamiento económico?

    El empleo en EU se moderó, pero no. La economía norteamericana no ha iniciado una etapa de enfriamiento a pesar de las elevadas tasas de interés.

    Columna: ¿Enfriamiento económico? 
     

    El viernes pasado, el Departamento del Trabajo de Estados Unidos reportó una expansión de 150 mil plazas en la nómina no agrícola de octubre. La expectativa del consenso de analistas se situaba alrededor de 180 mil. Los inversionistas reaccionaron favorablemente al dato ante la posibilidad de que un enfriamiento del mercado laboral permitiría a la Reserva Federal (FED) no aumentar más la tasa de interés de referencia.

    La creación de empleos en el sector de servicios se ubicó en 110 mil plazas. El Gobierno contribuyó con 51 mil contrataciones. Por el contrario, el sector de producción de bienes restó 11 mil plazas a la nómina total ante las huelgas del principal sindicato de trabajadores de la industria automotriz (la categoría de manufactura de autos y partes registró una pérdida de 33.2 miles de empleos).

    El empleo se moderó, pero no. La economía norteamericana no ha iniciado una etapa de enfriamiento. Definitivamente anticipamos una desaceleración en el crecimiento debido a la permanencia de tasas de interés elevadas. No obstante, la fortaleza del gasto en consumo, la inercia que éste aún muestra; una tasa de desempleo que se mantiene por debajo de 4.0 por ciento; un elevado número de vacantes en el mercado laboral y solicitudes del seguro de desempleo por debajo del promedio prepandemia, sugieren que la economía de Estados Unidos tardará en enfriarse a pesar de las elevadas tasas de interés.

    Después del dato de nómina no agrícola de octubre, analistas del mercado anticiparon una baja en la tasa de referencia de la FED en el primer semestre del próximo año.

    Pero cuidado, ¡un dato no cambia la tendencia! Más bien, el mercado generalmente cambia de opinión sobre las posibles decisiones de política monetaria de la FED cada vez que ocurre algún evento relevante. Cabe recordar la baja implícita en los futuros de tasas de interés cuando se registró la quiebra de Silicon Valley Bank en marzo de este año. Se esperaban recortes alrededor de septiembre, mismos que no llegaron.

    Se entiende que el mercado cambie de opinión cuando surgen riesgos importantes, como la turbulencia por la que atravesó el sector bancario regional de Estados Unidos. Por otra parte, lo que llama la atención es por qué el mercado reacciona de forma exacerbada por un dato de empleo que se vio afectado por un factor exógeno y temporal (las huelgas en el sector automotriz). Hay que analizar otros datos. Hay que observar la tendencia.

    Sobre todo, hay que enfocarse en el mensaje completo de los miembros de la FED. En conferencia de prensa, Powell cuestionó si la tasa de referencia debería aumentar más, declaración que animó a los mercados. Algo que el mercado no consideró, o no quiso ver, fue que el comunicado de política monetaria destacó que la inflación permanece elevada –sobre todo en la parte subyacente– y que el avance del empleo se mantiene fuerte a pesar de su reciente moderación.

    Por supuesto que hay riesgos que podrían enfriar a la economía. El principal lo genera la permanencia de tasas de interés elevadas. Recientemente, algunos índices de morosidad han aumentado, sobre todo en lo que respecta a créditos personales. La tasa de interés hipotecaria promedio a 30 años se ubica en su mayor nivel en dos décadas y no hay que olvidar que algunas instituciones financieras aún enfrentan fuertes minusvalías en renta fija por los incrementos en las tasas de interés, particularmente en la parte larga de la curva de rendimientos.

    El ajuste podría originarse en el sector financiero y eventualmente afectar al empleo y al consumo privado, variable que representa el 70 por ciento de PIB de Estados Unidos. Solo un ajuste en el gasto de las familias norteamericanas generado por una contracción del empleo podría garantizar la convergencia de inflación hacia el objetivo de 2.0 por ciento. Si el consumo no cede (ya sea por un deterioro de las condiciones crediticias o por un mayor desempleo), la inflación subyacente podría permanecer sobre niveles que incomoden a la FED.

    Si la incomodidad es alta, no se descarta otro aumento en la tasa de referencia incluso en algún momento de 2024. A final de cuentas, lo que la FED busca ahora es enfriar a la economía para lograr un descenso sostenido de la inflación. Sin duda, el banco central de Estados Unidos hará lo que sea necesario para alcanzar este propósito.

     
    Columna: ¿Enfriamiento económico? 

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/11/08/enfriamiento-economico/

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    Inflación EE.UU.
    12Oct, 2023
    Inflación EE.UU. (septiembre 2023)

    Inflación EE.UU. (septiembre 2023): El mercado reacciona negativamente al dato de inflación.

    • El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación mensual de 0.4% en septiembre, ligeramente por encima del estimado de INVEX y el consenso del mercado (0.3% m/m). La tasa anual se mantuvo en 3.7%.

    • En la parte subyacente (0.3% mensual, 4.1% anual), los precios de los vehículos usados continuaron a la baja. Sobresalió el incremento en las primas de seguros de automóvil (1.3% m/m). En la parte no subyacente, destacó el alza en el precio de la gasolina.

    • Los inversionistas reaccionaron negativamente al dato publicado hoy a pesar de que éste prácticamente se ubicó en línea con los estimados. Las tasas de interés en el mercado secundario aumentaron alrededor de 8 puntos base en promedio.

    • No descartamos que la Reserva Federal (FED) incremente de nuevo su tasa de interés de referencia en la reunión del 1° de noviembre. Esto a pesar de recientes declaraciones de algunos miembros del banco central en las cuales destacaron los elevados niveles a lo largo de la curva de rendimientos como un factor de restricción monetaria que contrarrestaría la necesidad de aumentar más la tasa de referencia.

    [sexy_author_bio]

     

    Al interior del CPI subyacente los datos fueron mixtos. Los precios de vehículos nuevos aumentaron 0.3% m/m. Asimismo, continuaron los avances en los precios de servicios de transportación (0.7% m/m) y vivienda (0.6% m/m). En contraparte, los precios de vehículos usados, vestido e insumos para la salud retrocedieron 2.5%, 0.8% y 0.3% a tasa mensual, respectivamente.

    En cuanto a la categoría no subyacente, los precios de energía aumentaron 1.5% m/m, destacando las alzas en las cotizaciones de gasolina (2.1% m/m), combustóleo (8.5% m/m) y electricidad (1.3% m/m). Los precios de los alimentos crecieron 0.2% respecto al mes previo.

    La tasa de inflación anual, que tocó un mínimo de 3.0% en junio, se ubica ya en 3.7%. Es probable que la inflación continúe al alza para cerrar el año en 4.1% de acuerdo con nuestras previsiones. La inflación subyacente, que ha retrocedido de un máximo de 5.7% a 4.1%, bajaría marginalmente para cerrar el año alrededor de 4.0%.

    Los principales riesgos que enfrenta la inflación norteamericana provienen tanto por el lado de la oferta como por el lado de la demanda.

    En cuanto a oferta, los riesgos geopolíticos son el principal factor que afecta a los precios de materias primas, principalmente petróleo.

    En cuando a demanda, un mayor gasto en consumo propiciado por continuas ganancias en el empleo ejercerían presión al alza sobre la inflación subyacente.

    Después de la reacción negativa que mostraron los mercados al publicarse el dato de inflación, las apuestas vuelven a inclinarse hacia un incremento en la tasa de referencia de la FED este próximo 1° de noviembre.

    Se deberá prestar atención a la publicación de datos durante los siguientes días.

     

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Oct, 2023
    Columna: La recesión que sí llegará

    En caso de que la inflación no ceda conforme a las previsiones del banco central o repunte, la Fed no sólo mantendría una tasa elevada por más tiempo. Podría incrementarla.

     
    Columna: La recesión que sí llegará
     

    Es probable que la economía de Estados Unidos atraviese por una recesión hasta 2025 de acuerdo con nuestras previsiones. Se preguntará por qué, cuando nosotros y la mayoría de los participantes del mercado anticipábamos una contracción económica este mismo año hace algunos meses, esta expectativa volvió a patearse hacia delante. Incluso más allá de 2024.

    Sin duda, la economía norteamericana muestra fortaleza a pesar de los elevados niveles de tasas de interés. ¿Por qué no llega la recesión?

    Principalmente, por las fuertes distorsiones que registra el mercado laboral. Distorsiones que surgieron en la pandemia y aún no se corrigen. Apenas haces unos días, el Departamento del Trabajo de Estados Unidos reportó un incremento de 600 mil vacantes laborales en agosto, con lo cual éstas se ubicaron alrededor de 9.6 millones. El consenso del mercado anticipaba una contracción y las vacantes aumentaron. Asimismo, el promedio móvil de cuatro semanas de las solicitudes iniciales del seguro de desempleo se mantiene a la baja y de hecho éste volvió a colocarse por debajo de su nivel prepandemia (215 mil solicitudes). No en balde, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), en sus más recientes proyecciones macroeconómicas trimestrales, consideró que la tasa de desempleo promediaría 4.1 por ciento en el cuarto trimestre de 2024, contra la expectativa de 4.5 por ciento que presentó en sus proyecciones anteriores.

    Es un hecho que la creación de empleos se ha desacelerado. No obstante, ésta se mantiene en terreno positivo (en otras palabras, el empleo no ha caído) y es probable que dicha situación persista mientras haya un número tan alto de plazas disponibles en el mercado. Si el empleo aumenta, el ingreso laboral es mayor y por lo tanto el consumo privado, variable que representa el 70 por ciento del PIB de Estados Unidos, también crecerá.

    A pesar del elevado costo de financiamiento, la producción manufacturera ha vuelto a repuntar. Los datos más recientes de inversión no residencial han sorprendido al alza. Asimismo, el sector de servicios se mantiene sobre una senda de expansión. Resulta inverosímil que pese a uno de los ciclos de política monetaria restrictiva más agresivos que se han observado en la historia económica de Estados Unidos, la actividad no ajusta a la baja. Se ha enfriado, y podría enfriarse más hasta que la Fed baje la tasa en el segundo semestre de 2024 si el proceso de desinflación lo permite. Lo que no ha ocurrido, y probablemente no ocurrirá en el corto plazo, es una caída de la actividad.

    Por otra parte, hay riesgos que no pueden hacerse a un lado. A pesar de la fortaleza en la mayoría de los componentes del PIB norteamericano, la tasa de morosidad en tarjetas de crédito ha repuntado significativamente. Asimismo, permanece latente el riesgo de otro episodio de turbulencia en el sector bancario debido a las elevadas tasas de interés que ejercen presión sobre las valuaciones en los portafolios de renta fija. No se diga de otra posible corrección en el mercado inmobiliario al registrarse la tasa de interés de hipotecas a 30 años más alta en las últimas dos décadas.

    Anticipamos que la permanencia de las tasas de interés sobre niveles elevados durante un periodo de tiempo prolongado en Estados Unidos reventará a algún sector de la economía. Aún es incierto si el primer efecto grave se observará en el empleo o en el sector financiero, mismos que tarde o temprano se verán afectados por la postura de la Fed.

    Y la Fed precisamente busca reventar a algún sector de la economía para lograr la convergencia de la inflación a su objetivo de 2.0 por ciento. Una economía en constante avance no permitiría un descenso significativo de la inflación. Por ahora anticipamos que ésta cerrará 2024 alrededor de 3.5 por ciento.

    En caso de que la inflación no ceda conforme a las previsiones del banco central o, peor aún, ésta repunte debido a la persistencia de choques de oferta (como una menor producción de barriles de crudo por parte de la OPEP) o el surgimiento de choques de demanda (como un mayor crecimiento de los principales consumidores de materias primas), la Fed no sólo mantendría una tasa elevada por más tiempo. Podría incrementarla.

    En caso de que los incrementos continúen, la recesión podría llegar antes. Lo que es un hecho es que sí llegará. Tarde o temprano llegará.

    Columna: Peso fuerte…y por un rato.

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/10/09/la-recesion-que-si-llegara/

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    Inflación EE.UU.
    13Sep, 2023
    Inflación EE.UU. (agosto 2023)

    Inflación EE.UU. (agosto 2023): La inflación anual repunta por un efecto de base de comparación.

    • El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación mensual de 0.6% en agosto, en línea con lo estimado por INVEX y por el consenso el mercado. De esta manera, la tasa anual pasó de 3.2% a 3.7%, impulsada por los aumentos en los precios de la gasolina y por un efecto de base de comparación.
    • Dentro del CPI, el precio de la gasolina fue la que más contribuyó al aumento mensual, con más de la mitad del incremento. Le siguieron los precios de vivienda que hilaron su cuadragésimo mes consecutivo de aumento.
    • En la parte subyacente (0.3% mensual, 4.3% anual) destacaron los menores precios en los vehículos usados. Sobresalieron los mayores precios de servicios de transportación (2.0% mensual) y vivienda.
    • Los datos de inflación y empleo publicados hasta el día de hoy servirán de base para la siguiente decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED), misma que se publicará el próximo 20 de septiembre. Por nuestra parte anticipamos que la FED mantendrá la tasa de interés de referencia en un intervalo [5.25,5.50]%. Por otra parte, no descartamos un incremento antes de diciembre.

    [sexy_author_bio]

    La tasa anual del CPI de agosto repuntó de 3.2% a 3.7%, ligeramente por encima de lo esperado por el mercado (3.6%). Esto se debió a un efecto de base de comparación, así como a incrementos en los precios de la gasolina que podrían persistir lo que resta del año, dificultando la convergencia de la inflación a su nivel objetivo de 2.0%.

    En la parte subyacente, destacaron las caídas en los precios de autos usados (-1.2% m/m). Los precios de tarifas aéreas, atención médica y cuidado personal aumentaron. Por otra parte, el subíndice de precios de vivienda creció 0.3% m/m. Los precios de servicios de transportación mostraron un significativo incremento de 2.0% a tasa mensual presionados por las primas de seguro de automóvil.

    En la parte no subyacente, los precios de la gasolina aumentaron 10.6% a tasa mensual. El precio del gas natural avanzó 0.1% m/m tras un aumento del 2.0% m/m en julio. Los precios de los alimentos aumentaron 0.2% m/m al igual que el mes anterior. No descartamos presión adicional en el CPI no subyacente si el precio del petróleo continúa al alza.

    La siguiente decisión de política monetaria de la FED se conocerá la próxima semana. Después del dato de hoy, las apuestas del mercado se inclinan hacia una pausa por parte del banco central norteamericano.

    Por ahora, si la inflación general continúa al alza para cerrar este año en 4.1% (estimado INVEX), y la subyacente cierra alrededor de dicho nivel, la FED podría aumentar su tasa al menos una vez más para evitar un deterioro de las expectativas de inflación.

    De acuerdo con declaraciones de Jerome Powell, las siguientes decisiones de política monetaria dependerán enteramente de la información oportuna.

    La decisión de política monetaria dependerá enteramente de la información oportuna

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    7Sep, 2023
    Columna: Peso fuerte…y por un rato

    El salto de 16.75 a 17.35 pesos por dólar llama mucho la atención. No obstante, el peso aún registra una apreciación de 12 por ciento frente al dólar desde el 30 de diciembre pasado.

    Columna: Peso fuerte…y por un rato.
     

    Del 1° al 30 de agosto de 2023, el dólar de los Estados Unidos de América (USD) se apreció frente a una canasta amplia de divisas. Por su magnitud, destacaron las depreciaciones de la corona noruega (-3.7 por ciento), el won surcoreano (-3.0 por ciento) y el yen japonés (-2.0 por ciento). Prácticamente todas las monedas principales se debilitaron frente al USD en el periodo citado excepto una notable excepción: El peso mexicano. Entre el 1° y el 30 de agosto, nuestro tipo de cambio se apreció 0.9 por ciento para ubicarse en 16.75 pesos por dólar de acuerdo con información de Bloomberg.

    El 31 de agosto, Banco de México (Banxico) y la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) anunciaron, a través de un comunicado de la Comisión de Cambios, la disminución del programa de coberturas cambiarias liquidables en moneda nacional por parte del instituto central. Este programa, que inició a finales de febrero de 2017 por instrucción de dicha Comisión y que en marzo de 2020 se reforzó para propiciar un funcionamiento ordenado de los mercados financieros tras el impacto inicial de la pandemia, logró colocar alrededor de 7 mil 500 millones de dólares a plazos de uno a doce meses.

    Ese 31 de agosto, también con los datos para el tipo de cambio spot que publica Bloomberg (USDMXN), la paridad peso-dólar se depreció 1.8 por ciento. Al 5 de septiembre, la depreciación alcanzaba ya 3.5 por ciento. El USDMXN se ubicaba en 17.35 pesos por dólar.

    Podría argumentarse que el anuncio de la Comisión de Cambios afectó a la paridad cambiaria y mucho hay de eso. El punto principal es que el peso mexicano, con todo y los recientes acontecimientos, ¡se mantiene fuerte! Y es probable que esta situación persista.

    El salto de 16.75 a 17.35 pesos por dólar llama mucho la atención. No obstante, llama aún más la atención el que la moneda mexicana se mantenga como la divisa más fuerte frente al dólar si considera el último día hábil de 2022 como punto de referencia. Efectivamente, el peso registra una apreciación de 12 por ciento frente al dólar de los Estados Unidos (USD) desde el 30 de diciembre pasado. La segunda moneda con el mejor desempeño después del peso es el real brasileño, con una apreciación de 6.3 por ciento respecto a la divisa norteamericana en el mismo periodo.

    Nuestro tipo de cambio se ha depreciado recientemente por acontecimientos locales; no obstante, éste aún muestra una fortaleza ejemplar que al día de hoy se sustenta en los elevados flujos de divisas que recibe el país por concepto de remesas de inmigrantes (38 mil 895 millones de dólares entre enero y julio con la posibilidad de rebasar los 60 mil millones de dólares este año), exportaciones que promedian más de 48 mil millones de dólares en lo que va del año y, sobre todo, un diferencial de tasas de interés contra la principal economía del mundo que permanece atractivo a pesar de que la Reserva Federal (FED) aumente más su tasa de referencia en las siguientes reuniones.

    El peso se mantiene fuerte. Y probablemente continúe así por un rato. Si el diferencial de tasas de interés comenzara a perder influencia sobre los niveles de tipo de cambio y si los flujos de divisas se estabilizaran, o incluso disminuyeran, ante un incremento en las tasas de interés norteamericanas, ¿qué podría ayudar al tipo de cambio a mantenerse por debajo de los 18.00 pesos por dólar?

    El crecimiento. No solo Banxico ajustó al alza su previsión para la expansión del PIB de 2023 y 2024 de forma significativa en su más reciente informe trimestral (de 2.3 a 3.0 por ciento y de 1.6 a 2.1 por ciento, respectivamente). El consenso también se ha mostrado relativamente más optimista. No sorprendería que la SHCP, quien confirmó en abril que nuestra economía crecería 3.0 por ciento este año cuando los analistas anticipábamos una cifra promedio de 1.6 por ciento, aumente su previsión de crecimiento para 2023 a niveles cercanos a 4.0 por ciento en los Criterios Generales de Política Económica 2024 que conoceremos este viernes.

    Los datos de inversión fija bruta han sido alentadores. La inversión en la parte no residencial es fuerte gracias a la conclusión de los principales proyectos de la actual administración y a estrategias de relocalización de la producción (nearshoring) que rinden y continuarán rindiendo frutos.

    Si bien el USDMXN se ha depreciado últimamente, el nivel de la paridad cambiaria sería significativamente mayor de no ser por la solidez estructural que muestra la economía mexicana en el corto y mediano plazo. Siempre hay riesgos, pero por ahora, esperamos un peso fuerte … y por un rato.

    Columna: Peso fuerte…y por un rato.

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/09/07/peso-fuertey-por-un-rato/

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    Inflación EE.UU.
    10Ago, 2023
    Inflación EE.UU. (julio 2023)

    Inflación EE.UU. (julio 2023): La inflación anual repunta por un efecto de base de comparación.

    • El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación mensual de 0.2% en julio, en línea con lo estimado por el mercado. Con este resultado, la tasa anual se aceleró de 3.0% a 3.2% debido a un efecto de base de comparación.
    • El incremento general se explicó por cierta presión en la parte subyacente, especialmente en los precios de servicios (excluyendo energía) que presentaron variaciones de 0.4% mensual y 6.1% anual.
    • El componente de la vivienda fue el principal contribuyente al aumento mensual dentro del índice general, con más del 90%, seguido por el aumento en los seguros para automóviles. En la parte subyacente (0.2% mensual, 4.7% anual) destacaron los menores precios en autos nuevos (-0.1% m/m) y usados (-1.3% m/m).
    • Después del dato de hoy, el mercado anticipa una pausa en el ciclo alcista de la Reserva Federal (FED). Consideramos que aún es muy pronto para determinar si habrá una pausa en septiembre, pues aún falta otro dato de empleo y otro de inflación antes de la reunión. Por nuestra parte, anticipamos al menos un incremento más en la tasa de referencia este año.

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    El CPI de julio repuntó de 3.0% a 3.2% a tasa anual, por debajo de lo esperado por el mercado (3.3%). Esto marca un alto en los doce meses consecutivos de descensos que respondió a un efecto en la base de comparación. De hecho, este efecto podría persistir, pues se anticipan variaciones mensuales en el 2H-23 similares a las registradas en el mismo periodo del año anterior.

    Al interior de las cifras, destacaron las caídas en los precios de autos nuevos (-0.1% m/m) y usados (-1.3% m/m). Los precios de tarifas aéreas, atención médica y comunicación también disminuyeron. Por otra parte, el subíndice de precios de vivienda, principal contribuyente de la inflación del periodo, creció 0.4% m/m. Continua la presión en los precios de vivienda y, ante el reciente repunte en la actividad del sector residencial, éstos podrían mantenerse elevados.

    En la parte no subyacente, los precios de la gasolina aumentaron 0.2% a tasa mensual. El precio del gas natural repuntó 2.0% m/m. Los precios de los alimentos también se incrementaron (0.2% m/m). No descartamos presión adicional en el CPI no subyacente si el precio del petróleo continúa al alza.

    La siguiente decisión de política monetaria de la Reserva Federal (FED) será en septiembre. Después del dato de hoy, las apuestas del mercado se inclinan hacia una pausa por parte del banco central.

    Por ahora, si la inflación general continúa al alza para cerrar este año en 4.0% (estimado INVEX), y la subyacente cierra alrededor de dicho nivel, la FED podría aumentar su tasa al menos una vez más.

    Como sea, y de acuerdo con declaraciones de Jerome Powell, faltan otro dato de inflación y otro de empleo antes de la siguiente reunión.

    La decisión de política monetaria dependerá enteramente de la información oportuna

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    9Ago, 2023
    Columna: La importancia de la información

    Las decisiones de los bancos centrales ya no están garantizadas. Los analistas e inversionistas dependerán totalmente de los datos para anticipar la siguiente decisión de política monetaria.

    Columna: La importancia de la información.
    Columna: La importancia de la información.

    Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

    https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/08/09/la-importancia-de-la-informacion/

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    Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.
    12Jul, 2023
    Inflación EE.UU. (junio 2023)

    Inflación EE.UU. (junio 2023): La inflación de Estados Unidos desciende a 3.0%. Se mantiene cierta presión en la parte subyacente.

    • El Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos (CPI, por sus siglas en inglés) registró una variación de 0.2% en junio, menor a la de 0.3% esperada por el consenso. Con este resultado, la tasa anual descendió de 4.0% a 3.0%, su nivel más bajo desde marzo de 2021.
    • Gran parte del descenso de la inflación anual de EUA (de 9.1% en jun-22 a 3.0% en jun-23) ha respondido a la caída del componente de precios no subyacente, sobre todo el de energía. En la parte subyacente (0.2% mensual, 4.8% anual) destacaron los menores precios de autos usados.
    • Varios componentes del CPI subyacente, principalmente los precios de transportación y vivienda, aún registran avances significativos a tasa anual. Son éstos y otros componentes los que probablemente vigilará de cerca la Reserva Federal (FED) para determinar si la inflación subyacente converge hacia el objetivo de 2.0%.
    • Anticipamos dos aumentos más en la tasa de referencia de la FED este año tal y como lo han anunciado algunos banqueros centrales en días recientes. Después del dato de inflación de hoy, el mercado sólo incorpora un aumento más, aunque esta visión podría cambiar en el corto plazo.

    [sexy_author_bio]

    El CPI de junio sorprendió a la baja, particularmente en la parte subyacente. El consenso del mercado anticipaba una tasa anual de 5.0% y ésta se ubicó en 4.8%. La inflación general finalmente regresó a 3.0%, nivel no visto en poco más de dos años.

    En la parte subyacente (0.4% m/m), los precios de autos usados cayeron 0.5% m/m, mientras que los precios de vehículos nuevos no registraron variación. Los precios de vivienda aumentaron 0.4% en el mes, mientras que los de vestido 0.2%. Destaca la presión que se mantiene en los precios de vivienda.

    En la parte no subyacente, los precios de alimentos crecieron 0.1% m/m. Por su parte, los precios de energía aumentaron 0.4% a pesar de una caída en los precios del gas  (-1.7% m/m).

    A pesar del buen dato de inflación (mismo que ocasionó caídas en las tasas de interés norteamericanas), al interior de la cifras aún hay ciertos riesgos que deben destacarse:

    • Aún no se observa una moderación en los precios de vivienda. De hecho, el reciente repunte de la actividad en el sector residencial podría obstaculizar una tendencia bajista.

    • El crecimiento del segundo semestre podría ser mayor al previsto, sobre todo si la creación de empleos rebasa a los estimados.

    Ante dichos riesgos, así como por la persistencia de una inflación subyacente elevada, esperaríamos al menos dos aumentos más en la tasa de la FED. El mercado anticipa sólo uno más después de conocer el dato de hoy.

    Nuestro estimado para la inflación general y subyacente de Estados Unidos al cierre de 2023 se ubica en 4.0% para ambos casos.

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