Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos volvieron a mostrar rendimientos negativos; el S&P 500 bajó -0.95%, el Dow Jones perdió -2.27%, por último, el NASDAQ cedió -0.80%.

Asimismo, el Stoxx 600 presentó una pérdida de -1.19%.

En un mercado que se vio guiado por el sentimiento de cautela y una ligera toma de utilidades, en un contexto en que, además, los inversionistas recibieron datos económicos relevantes que revelan que persiste la fortaleza del mercado laboral y que sugieren que los niveles en la tasa de interés podrían permanecer por más tiempo y con ello disminuir el número de recortes de la FED en la tasa de interés.

Entre los datos que destacaron e incidieron en las expectativas sobre los posibles cambios en la tasa fueron las nóminas ADP y No Agrícola de marzo, que resultaron mayores a los esperados; a su vez, la tasa de desempleo se ubicó en 3.8% vs. 3.9% de su lectura previa y estimada. Por último, el crecimiento en los salarios promedios por hora creció en línea con lo esperado.

En el caso de las vacantes abiertas JOLTs de febrero que, si bien, estuvieron ligeramente por debajo de lo esperado, estas se mantienen por encima del promedio prepandemia.

Esta resiliencia en el mercado laboral sigue generando preocupaciones sobre la presión que podría generaren la inflación; además, en una semana en la que se observaron aumentos en los precios de los energéticos por el incremento en las tensiones geopolíticas en medio oriente, en la semana el petróleo WTI subió 4.50%, mientras el Brent aumentó 4.53%.

Por el lado del consumo, continúa sorprendiendo el crecimiento económico que sigue al alza; en la semana la FED de Atlanta actualizó su “GDP Now” pronóstico de crecimiento para el PIB del 1T-24 a 2.8% (tta) desde 2.3% (tta) previo.

Además, se tuvieron comentarios por parte de los miembros de la autoridad monetaria, como el presidente de la FED de Minneapolis, Neel Kaskari, y la presidenta de la FED de Dallas, Lorie Logan, quienes coincidieron en que de mantenerse una inflación resistente a la baja no habría por qué empezar con los recortes en la tasa de referencia en el corto plazo.

Por su parte, la presidenta de la FED de Cleveland, Loretta Mester, indicó que continúa esperando recortes en la tasa de referencia durante el año y que la reunión de junio sería buen punto para empezar “si la información recibida lo permite”.

Tras el respiro semanal que mostraron los mercados de renta variable estadounidense y a pesar que se siguen observando valuaciones adelantadas, nos parece que, mientras los inversionistas se centren en la expectativa que se mantenga un crecimiento económico sostenido y ello se refleje en las ganancias de las empresas, que entre otros elementos a favor se espera el efecto de menores costos de materias primas; en este sentido,  de recibir sorpresas positivas, esperamos que las valuaciones elevadas podrían mantenerse e incluso seguir impulsando el alza en los mercados.

Sobre la temporada de reportes corporativos para el 1T-24, de acuerdo con el consenso de Refinitiv se estima un crecimiento en ganancias de 5.0% (AaA) para el S&P500 (de excluirse el sector de energía el crecimiento sería de 7.9%AaA); destacamos el crecimiento esperado en las ganancias del sector de comunicaciones con 26.7% (AaA) y tecnología de 20.9% anual.

El sentimiento de la semana también se extendió a Europa, donde los mercados también presentaron retrocesos a pesar de que la inflación de marzo de la Eurozona que se situó por debajo de las expectativas y de su lectura previa, en 2.4% (AaA) vs. 2.5% (AaA) anticipada y 2.6% a tasa anual. En esta región esperamos que la atención se centre en la decisión de política monetaria del BCE, donde el mercado espera que no haya cambios a la tasa y permanezca en niveles del 4.50%

Mientras que, en Japón, destacó que el gobernador del Banco Central, Kazuo Ueda, comentó que es probable ver un nivel inflacionario que se acelere debido a un incremento en sueldos acordado por los sindicatos más importantes del país en semanas previas; siendo esta la pista más clara sobre próximas alzas a la tasa de referencia.

Por otro lado, el mercado de renta variable local se desligó de sus pares internacionales, pues mantuvo el impulso al alza de la semana previa; el referente S&PBMV IPC registró un alza de 1.26%, destacaron los aumentos en PE&OLES, PINFRA y ORBIA* con variaciones de 32.0%, 10.1% y 9.8%, respectivamente.

En el caso de PE&OLES atribuimos el aumento al incremento semanal en el precio de metales como el oro y la plata de 4.32% y 9.83%, respectivamente.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

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Bolsas cierran con rendimientos mixtos – Semanal capitales

En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos mostraron rendimientos mixtos: el S&P 500 subió 0.39%, el Dow Jones ganó 0.84% y el NASDAQ retrocedió -0.30%.

A su vez, el mercado de renta variable local que presentaba un rezago en las alzas del año contra sus pares internacionales registró una ganancia semanal de 1.34%, al interior del S&PBMV IPC destacaron los incrementos de emisoras como GENTERA, BIMBO, OMA y PEÑOLES con variaciones de 6.4%, 6.1%, 5.9% y 5.6%, respectivamente. En el caso de PEÑOLES atribuimos el desempeño semanal al comportamiento en el precio de metales como el oro, que registró un incremento semanal de 1.22%.

En una semana de operación corta y con poco volumen, el sentimiento de cautela guio el comportamiento en los mercados, con lo que se observó un respiro al apetito por riesgo de las últimas semanas.

Nos parece que la cautela, también, estuvo acompañada de la falta de catalizadores que pudieran seguir impulsando el mercado; pues, así como la FED, los inversionistas también se mantienen dependientes de la información económica y corporativa.

Al respecto, en las siguientes semanas iniciará la temporada de reportes corporativos correspondientes del primer cuarto del año, donde las expectativas sobre las ganancias del S&P500 muestran un ajuste a la baja, con un crecimiento en ganancias del 5.1% AaA vs.  7.1% que se esperaba en enero.

A nivel sectorial destacan los recortes en las estimaciones en materiales donde se espera una disminución en ganancias del -22.8% vs. -12.1% de enero, asimismo, en energía donde se anticipa una caída en ganancias del -25.5% vs. -16.1% de enero.

Por otro lado, los analistas mejoraron sus expectativas para las ganancias en sectores como: servicios de comunicación donde se anticipa un incremento del 26.8% (AaA) vs. 23.4% anual que se esperaba en enero y en consumo discrecional donde las proyecciones pasaron de 15.0% en enero a 17.3%.

Asimismo, tras una lectura de inflación medida por el deflactor por gasto al consumo, medida preferida por la FED, que resultó en línea con lo esperado anticipamos una reacción positiva por parte del mercado al inicio de la semana; a pesar de que, el dato modificó las expectativas del mercado sobre el momento en el que la FED iniciará los recortes a la tasa de referencia, la probabilidad de un primer recorte en junio paso a 55.18% desde 66.73% de la semana previa; cabe resaltar que en INVEX anticipamos que el primer recorte por parte de la FED se de en la reunión de julio.

En las siguientes semanas no descartamos nuevos episodios de volatilidad ante catalizadores como los datos de empleo, que de seguir mostrando fortaleza podrían incidir en la postura de la FED por iniciar los recortes a la tasa de referencia; además, ante el indicio de la temporada de reportes corporativos donde la atención estará en las guías de ingresos y expectativas de la demanda por parte de las empresas.

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Persiste ánimo por el riesgo – Semanal capitales

En Estados Unidos los principales índices accionarios concluyeron con ganancias semanales, las mayores en lo que va de 2024 en el caso del S&P500 y Dow Jones, con variaciones de 2.29% y 1.97%, respectivamente; a su vez, el NASDAQ tuvo un incremento de 2.85%.

Por su parte, el Stoxx 600 presentó un avance de 0.96%.

En México, el S&PBMV IPC concluyó, también, en terreno positivo, con un avance de 0.68%; las mayores alzas las presentaron ALSEA, OMA, GFINBURO y TLEVISA, con variaciones superiores a 5.0%.

En la semana, el ánimo de los participantes del mercado estuvo guiado por una serie de reuniones de los bancos centrales que han dado señales sobre un posible inicio, este año, de la relajación sobre la política monetaria.

En EE.UU., la FED, en línea con las expectativas del consenso, determinó mantener sin cambios su tasa de interés de referencia; sin embargo, la atención se enfocó en el gráfico de puntos que sugirió que la autoridad monetaria considera tres recortes en la tasa de referencia en el año, reiterando su perspectiva para relajar su política monetaria.

Un panorama que en esta ocasión converge con la expectativa de los participantes del mercado; algo que provocó la reacción positiva de los inversionistas y la persistencia en el ánimo por riesgo.

Además, en un contexto en que la institución ajustó al alza sus estimaciones de crecimiento económico no solo para 2024, sino para 2025 y 2026.

Otro banco central que destacó en esta postura fue el Banco Central de Inglaterra, que también dejo su tasa de referencia sin cambios, pero dijo que los recortes podrían estar cerca a medida que la inflación retrocede.

A su vez, bancos centrales como el de Suiza, Brasil y México determinaron reducir su tasa de referencia.

En contraste el Banco de Japón decidió por primera vez en 17 años aumentar la tasa de interés de referencia, ya que considera que la política establecida ha cumplido su papel; el Nikkei también concluyó con una ganancia semanal.

En este contexto no descartamos que persista el ánimo entre los inversionistas ante la expectativa del efecto que las menores tasas podrían tener en la valuación de los mercados; sin embargo, como ha sido en otros momentos el sentimiento puede ajustarse ante la revelación de datos económicos relevantes para la toma de decisiones por parte de las autoridades monetarias.

Persiste ánimo por el riesgo – Semanal capitales

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Rendimientos mixtos – Semanal capitales

En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos concluyeron la semana con variaciones negativas, el S&P500 tuvo una disminución de -0.13% a pesar de haber alcanzado nuevos máximos históricos en la semana; a su vez, el NASDAQ y el Dow Jones presentaron bajas semanales de -0.70% y -0.02%, respectivamente.

Por su parte, el Stoxx 600 presentó un avance de 0.31%.

Aunque en la semana se conoció la inflación al consumidor de febrero en EE.UU., que resultó en línea con lo esperado por el consenso a tasa mensual, pero a tasa anual resultó ligeramente mayor; lo que sugiere una resistencia a la baja, impulsando el dilema entre los inversionistas sobre cuándo determinará la FED el primer recorte en la tasa.

Las preocupaciones sobre la inflación se fortalecieron al conocerse el índice de precios al productor de febrero, que resultó superior a las expectativas, con un aumento mensual de 0.6%.

Por otro lado, datos como las ventas al menudeo de febrero, presentaron un aumento inferior al esperado por el consenso, pero al interior del reporte destacó que el consumo se mantiene estable de la mano de un mercado laboral resiliente, lo que refuerzan la idea de un aterrizaje suave de la economía.

En la semana también destacó el decremento de -2.47% en el Nikkei, ante las expectativas de que el banco central podría incrementar la tasa de referencia por primera vez desde 2007; además, en un contexto en que el mayor sindicato de trabajadores anunció que logró un aumento en los sueldos de 5.3%, superior a 2023. Además, en el país se registró el primer dato de inflación positiva, tras cuatro meses de deflación.

En México, tras cinco semanas de bajas consecutivas el S&PBMV IPC concluyó la semana en terreno positivo, con un avance de 2.35%. Destacaron, las mayores alzas en emisoras como GMEXICO, ALSEA, ORBIA, PEÑOLES y CEMEX, con variaciones superiores a 6.5%.

En GMEXICO, nos parece que el avance semanal de 16.1% refleja el incremento que presentaron las cotizaciones del cobre, el cual alcanzó máximos de siete meses, luego que trascendió que los fundidores de cobre de China controlarían la producción.

En el caso de ALSEA, en la semana destacó el encuentro con los inversionistas; también fue el caso de WALMEX.

En el ALSEA DAY sobresalió su visión por seguir expandiendo Starbucks, Domino´s y el resto de los restaurantes, en los cuales esperan acelerar el crecimiento a través de un modelo de precios, operar con excelencia, enfocados en la productividad, digitalización y eficiencias operativas e impulsar las ventajas competitivas, apoyados del análisis de datos e innovación.

También compartieron una guía para 2024, donde esperan un aumento en los ingresos de alrededor 10.0%, un margen EBITDA en línea con el cierre de 2023 o ligeramente por arriba, apoyado de menores costos en materia prima, beneficios a escala y eficiencias operativas, y un CAPEX de Ps$6,000 millones donde el 60% será destinado a México, el 25% a Europa y el 15% restante a Latinoamérica.

A su vez, en el WALMEX DAY, la empresa destacó su enfoque por acelerar el ecosistema Walmex, ante la gran oportunidad de crecimiento que ve apoyada de su alcance, tecnología y talento. Pare ello, compartió tres nuevas estrategias prioritarias: 1) ganar en descuento, 2) ser lideres en omnicanal y 3) convertirse en el ecosistema por elección. La emisora compartió su estimado en CAPEX para el año de Ps$34.5 millones, de los cuales: a) el 45% estará destinado a la remodelación e implementación de funciones que apoyen las ventas, b) el 29% a la apertura de nuevas tiendas que contribuirán entre el 1.4% y 1.6% de las ventas, c) el 15% a la cadena de suministro, y d) el 11% restante a el desarrollo de tecnología.

El avance en CEMEX, lo atribuimos a que S&P le incrementó la calificación crediticia global de BB+ a BBB-, con lo que recupera el grado de inversión. Lo anterior, debido a un sólido desempeño y el desapalancamiento continúo observado.

Hacia la siguiente semana, esperamos un mercado lateral, pues si bien, se llevará a cabo la reunión en política monetaria por parte del Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC), nos parece que el mercado ya descuenta que se mantendrá la tasa de interés en el rango actual de entre 5.25% – 5.50%, por lo que la atención estará en el dot plot, donde un menor número de recortes a lo previsto podrían decepcionar a los participantes y generar una reacción negativa.

Además, donde la escasez de nuevos catalizadores podrías seguir limitando el desempeño de los índices.

Rendimientos mixtos – Semanal capitales

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Semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

En la semana los principales índices accionarios en Estados Unidos mostraron rendimientos negativos. Cabe destacar que los índices S&P500 y NASDAQ alcanzaron un nuevo máximo histórico; aunque, estos registraron disminuciones semanales de -0.26% y -1.17%, respectivamente, asimismo, el Dow Jones bajó -0.93%.

Por su parte, el Stoxx 600 presentó un incremento de 1.28%.

El apetito por riesgo continúa guiando el sentimiento de los inversionistas, impulsado por la expectativa que el recorte en las tasas de referencia inicie hacia la segunda mitad del año; además, con estimaciones de un incremento en las ganancias corporativas para el año, que a pesar de los ajustes a la baja se mantienen por encima del promedio de los últimos cinco años ( una TCAC de 7.24% en las ganancias del S&P500), lo que nos parece también apoya la perspectiva a favor de los participantes del mercado.

Sobre el inicio del relajamiento en las tasas de referencia, en la semana, el presidente de la FED, Jerome Powell, en su comparecencia en el Congreso estadounidense remarcó que el Comité de Mercados espera comenzar a disminuir la tasa de referencia este año, pero no están preparados para decir cuando, pues menciona que “permanecen atentos a los riesgos que plantea la inflación y no quieren disminuir demasiado rápido”

En este sentido, nuevamente, puntualizó que la institución se mantiene dependiente a la información económica, en tanto, obtienen un mayor grado de confianza sobre la dirección de la inflación hacia al objetivo del 2%, antes de empezar con los recortes en la tasa de referencia.

Sobre la información económica, en la semana se recibieron datos mixtos para el mercado laboral, donde, la nómina ADP de febrero arrojó una generación menor a la esperada, aunque, las vacantes abiertas JOLTs resultaron por encima de las expectativas.

Por último, la nómina no agrícola de febrero presentó una creación de empleos mayor a la anticipada por el consenso, al generar 77,000 empleos, sin embargo, la atención se enfocó en la revisión a la baja en el dato de enero.

Además, la tasa de desempleo presentó un alza mayor a la esperada y a su lectura previa, en tanto que, los salarios promedio por hora tuvieron un incremento menor al anticipado, lo que fortaleció las expectativas de un recorte en la tasa de referencia en la segunda mitad del año.

También en la semana destacó en Europa, la decisión de política monetaria del Banco Central Europeo, quien determinó mantener la tasa de referencia sin cambio, en línea con lo esperado por el mercado; la atención se enfocó en la actualización de sus estimados económicos para el 2024 donde ajustó a la baja tanto el crecimiento esperado como la tasa de inflación, lo que el mercado recibió de manera positiva, pues fortaleció la expectativa de un primer recorte en las tasas de la región en junio.

En México, el comportamiento en el mercado de renta variable local sigue desligado de sus pares, el referente S&PBMV IPC hiló su quinta semana consecutiva de pérdida con una disminución de -1.08%, las mayores bajas, las presentaron GAP, AGUILCPO y GCARSO de -5.1%, -5.1% y -4.8%, respectivamente.

En el caso de las empresa del sector de aeropuertos, nos parece que el decremento estuvo guiado en el caso de GAP, por la noticia de una posible venta de la participación de AENA en el accionista estratégico, algo que también trascendió en 2010, y que fue descartado por AENA en ese momento; a su vez, en OMA, que bajó -3.9% en la semana, lo atribuimos al desempeño en el tráfico de pasajeros, ya que presentó la menor tasa de crecimiento en febrero en comparación con sus pares internacionales, debido a que el desempeño continúa moderándose en tanto se incorpora el impacto de la revisión de motores de aeronaves Airbus que enfrentan las aerolíneas.

Como ha sido en los últimos meses esperamos que en el sentimiento del mercado siga incidiendo la ecuación clave (tasas, inflación y crecimiento); con valuaciones que siguen luciendo adelantadas, y donde persisten riesgos como: a) las tensiones geopolíticas en Medio Oriente, y b) los temores de que la persistencia de tasas de interés elevadas repercutan en el sistema financiero estadounidense, ya que afectan la valuación de los activos que las instituciones financieras poseen exacerbando las pérdidas no realizadas y más preocupante aún, que los altos pagos de intereses por parte de los clientes afecten las tasas de morosidad en las carteras de crédito, en un sistema financiero que alcanzó un máximo histórico en la deuda de tarjetas de crédito.

Como ejemplo, en la semana, New York Community Bank anunció que había perdido el -7% de sus depósitos durante el último mes, ello después de informar sobre debilidades materiales en el control del manejo de su cartera de créditos; la institución, finalmente, aseguró una inyección de capital por Usd$1,000 millones proveniente de varias firmas de inversión.

En este sentido y dados los recurrentes niveles máximos que han alcanzados algunos índices; nos parece que, de darse una corrección en el mercado o una toma de utilidades, esta podría ser bastante relevante.

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