Bolsas concluyeron la semana con rendimientos positivos - Semanal capitales

4Dic, 2023

Bolsas concluyen semana con variaciones positivas en su mayoria – Semanal capitales

Bolsas concluyen semana con variaciones positivas en su mayoría – Semanal capitales

En EE.UU. los mercados accionarios ligaron su quinta semana consecutiva con ganancias: el S&P 500 subió 0.77%, el Dow Jones aumentó 2.42% y el NASDAQ avanzó 0.38%.

A su vez, el Stoxx Europe 600 presentó un incremento de 1.35%.

El S&PBMV IPC registró un alza de 1.82%, donde el 63% de las emisoras que componen el índice operaron con variaciones positivas; los mayores incrementos los presentaron TLEVISA y MEGA con variaciones de 29.21% y 26.59%, respectivamente. En la semana, TLEVISA informó sobre que su fondo de recompra había estado activo.

El comportamiento de los mercados accionarios sigue enmarcado en la expectativa de un aterrizaje suave de la economía y la esperanza de que la FED habría llegado al final de su ciclo de alza en tasas.

El primero de estos factores se vio impulsado en la semana por la publicación del PIB del tercer trimestre de EE.UU. que en su lectura preliminar a tasa trimestral anualizada se ubicó en 5.2%, superando las estimaciones del consenso.

Sobre la expectativa de que el ciclo restrictivo ha llegado a su fin, la idea se fortaleció tras la revelación de la inflación medida por el deflactor del gasto al consumo de octubre que mostró un descenso respecto al dato previo y resultó en línea con las estimaciones de los analistas.

Al respecto, el presidente de la FED de Chicago, Austan Goolsbee, se dijo “confiado en que la inflación está en el camino para regresar al nivel objetivo de la autoridad monetaria de 2.0%”.

Sin embargo, al cierre de la semana, el presidente de la FED, Jerome Powell, se pronunció respecto a que “es prematuro considerar que la institución ha alcanzado una política suficientemente restrictiva o especular sobre cuando la política podría relajarse”; además, indicó que “están preparados para endurecer aún más las condiciones si ello es apropiado”.

Ante los comentarios, los inversionistas centraron su atención en la posibilidad de que la FED mantenga sin cambios su tasa de interés de referencia en la reunión de diciembre; las probabilidades del CME respecto a que se mantenga en el mismo nivel la tasa de interés de referencia se ubican en 97.5% vs. 79.5% de hace un mes.

En el ánimo de la semana, también, incidieron otras lecturas de inflación, como la de la Eurozona de noviembre que resultó menor a la esperada por el consenso y mostró un descenso respecto al dato anterior; detonando la idea de que el Banco Central Europeo podría reducir la tasa de referencia en la primera mitad de 2024.

Ante un panorama donde persisten como factores clave la expectativa de un aterrizaje suave de la economía y el momento en que la FED relajará su política monetaria, esperamos que los inversionistas continúen reaccionando a la interpretación sobre los datos económicos, además, en tanto se aproximan jornadas de poca operación por la cercanía del cierre de año.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

27Nov, 2023

Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos – Semanal capitales

Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos

En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con variaciones positivas: el S&P 500 presentó un alza por 1.00%, el Dow Jones aumentó 1.27% y el NASDAQ se apreció 0.89%.

El S&PBMV IPC registró una subida por 0.48%, destacaron las alzas en TLEVISA, VOLAR y Q* de 9.40%, 6.66% y 6.03%, respectivamente.

Esta ocasión fue una semana con poco volumen por feriados en Estados Unidos, seguimos viendo a un mercado impulsado por la expectativa de un aterrizaje suave de la economía y la esperanza de que la FED habría llegado al final de su ciclo de alza en tasas.

Sobre el ciclo restrictivo de política monetaria, en la semana tuvimos la revelación de las minutas de la última reunión de la FED, donde los funcionarios comunicaron que las tasas tendrían que mantenerse “restrictivas” para asegurar que la inflación siga su curso al objetivo del 2.00%.

Esto nos da a entender que seguiremos con una FED que dependerá de datos económicos para la toma de decisiones de política monetaria. Con el riesgo de una decepción en el mercado que muestra un amplio rango en sus expectativas respecto a cuándo comenzará a bajar las tasas, algunos tal vez pensando y descontando que será demasiado pronto. La volatilidad podría regresar, en momentos en donde la temporada de fin de año implicará dinámicas de poca operación y con la posibilidad de impulsos adicionales para finalizar el año con un mejor rendimiento.

Sobre los datos económicos, se sigue observando un mercado laboral estadounidense resiliente, demostrado por las solicitudes iniciales de seguro de desempleo que en la semana se situaron por debajo del dato previo y de las expectativas, siendo 2009,000 solicitudes vs. 225,000 esperadas.

En otros temas, nos acercamos al final de la temporada de reportes corporativos para el 3T23, donde a pesar de los buenos resultados, estos no han sido un catalizador importante de rendimientos, hasta el momento han reportado el 96% de las empresas del S&P500, con el 81.8% reportando mejores utilidades a las estimadas por el consenso, sorpresa mejor al promedio de largo plazo de 66.5%.

En la semana destacaron los resultados por parte de: Best Buy, Kohl’s, Lowe’s y Nvidia.

Sobre los reportes de las empresas del sector minorista, estos fueron, en su mayoría, mejores a los esperados por el mercado, aunque, los rendimientos de sus acciones fueron castigados por recortes a las guías de ingresos futuros. Sumándose a las voces de otras empresas que han sido cautelosas por el impacto que podría tener en la demanda hacia delante este entorno de una política monetaria restrictiva; y aunque los datos económicos aún se ven respaldados por buenos indicadores en el sector laboral, este podría ser un riesgo más evidente cuando comience a deteriorarse la variable de crecimiento como apoyo para las bolsas.

Best Buy reportó ganancias por debajo de las expectativas, pero, venció las estimaciones del consenso en ingresos, la empresa recortó su guía de ingresos para el último trimestre del año explicado por la expectativa de que los clientes serán más cautelosos en sus compras durante la temporada navideña.

Debido a menores proyectos por parte de sus clientes Lowe’s actualizó la caída esperada para sus ventas mismas tiendas durante el 4T-23 a -5% (AaA) de un rango entre -2% a -4% (AaA) previo.

Por otro lado, Nvidia reportó mejor a lo esperado con una UPA por Usd$ 4.02 vs. Usd$3.37 esperado por el consenso, impulsado por un incremento en ganancias de 206% (AaA), aunque, la empresa comunicó que espera una afectación en los ingresos del último trimestre del año debido a las restricciones para vender sus chips en China. Asimismo, la empresa retrasó el lanzamiento del chip diseñado para venderse en China, este cumpliría con las restricciones impuestas por Estados Unidos. En la semana la acción termino con un rendimiento negativo por -3.09%.

En territorio local, se dio a conocer la inflación correspondiente a la primera quincena de noviembre la cual registró una variación de 0.63% q/q, cifra superior a la estimada por INVEX (0.46%) y por el consenso del mercado (0.59%). De esta manera, la inflación general anual se ubicó en 4.32%.

Debido a la continua disminución de la inflación, nuestro economista en jefe prevé el inicio de un ciclo de baja en la tasa de interés de referencia del banco central a partir de marzo del próximo año; pero, con movimientos que no serán consecutivos ni acelerados, las tasas de interés permanecerán en niveles elevados en el corto plazo.

En la bolsa local, destacó la volatilidad que se observó en TLEVISA, la cual al inicio de la semana parecía ganar impulso, pero recibió una reducción en su calificación crediticia por parte de S&P Ratings al pasar la calificación de emisor de ‘BBB+’ a ‘BBB’. Nos parece que la reacción del mercado ya considera la reducción en usuarios reportada en el 3T-23, presiones en márgenes y menores ingresos dolarizados a pesar de que el 85% de su deuda total se tiene en dicha moneda. La empresa terminó la semana con un rendimiento del 9.40%

Por otro lado, GFINBUR notificó la firma del acuerdo definitivo por la adquisición del 80% de Cetelem S.A. de C.V. SOFOM E.R., líder en el financiamiento automotriz, esto incrementaría la cartera de crédito del grupo en Mxn$51,000 millones. Dado la intención de compra se había notificado al mercado el 1 de agosto del presente año, la noticia no tuvo gran efecto en la acción de GFINBUR la que terminó la semana con un rendimiento del 1.40%.

Hacia adelante esperamos que el sentimiento del mercado siga siendo dictado por la interpretación que los inversionistas tengan a los datos económicos, pues hemos visto como el apetito por riesgo aumenta cuando los datos económicos son menos favorables y viceversa.

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21Nov, 2023

Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos – Semanal capitales

Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos

En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con ganancias: el S&P 500 presentó un alza de 2.24%, el Dow Jones subió 1.94% y el NASDAQ avanzó 2.37%.

Mientras que el Stoxx Europe 600 presentó un crecimiento de 2.82%.

El S&PBMV IPC registró un incremento de 2.78%, destacaron las alzas en GCARSO, GAP, OMA PEÑOLES, GMEXICO, y ORBIA con variaciones superiores a 6.4%. En el caso de las mineras atribuimos el desempeño al aumento en las cotizaciones de metales como el oro, la plata y el cobre.

En esta ocasión, los inversionistas reaccionaron positivamente a las lecturas de inflación al consumidor e inflación al productor de octubre en Estados Unidos, que en ambos casos resultaron menores a los niveles esperados por el consenso.

Ello impulsó la idea de que la inflación finalmente está disminuyendo y podría mantener dicha tendencia, lo que implicaría que el ciclo restrictivo de la FED podría haber llegado a su fin.

No obstante, las presidentas de la FED de Cleveland y de San Francisco, Loretta Mester y Mary Daly, coincidieron en un mensaje de cautela sobre considerar que se ha ganado la batalla contra el aumento en los precios.

Otras lecturas de inflación al consumidor que también llamaron la atención fueron las de la Eurozona y Reino Unido; la primera de ellas, al ubicarse en línea con las estimaciones y mostrando un descenso respecto al dato anterior, en tanto, que la segunda resultó menor a la esperada y al dato previo. Lo que abonó a la expectativa de que los Bancos Centrales en ambos casos también puedan relajar su política monetaria.

Por otro lado, la atención de los participantes del mercado también estuvo en la reunión entre el líder del gobierno estadounidense y su homólogo de China en el marco de la conferencia sobre la Cooperación Económica Asia- Pacífico, donde el mensaje fue percibido como de cordialidad disminuyendo las preocupaciones sobre las tensiones entre ambos países.

Destacaron los mensajes del presidente estadounidense, Joe Biden, respecto a que «habría que asegurase que la competencia entre ambos países no se convierta en conflicto». Además, se pronunció sobre que «los desafíos globales críticos que enfrentan, desde el cambio climático hasta la lucha contra las drogas y la inteligencia artificial, exigen sus esfuerzos conjuntos».

Consideramos que en el sentimiento de la semana también incidió la revelación en China de datos económicos como la producción industrial y las ventas al por menor de octubre, las cuales superaron las expectativas del consenso.

Además, el Banco Popular de China intensificó su apoyo a la economía al ofrecer Usd$200,000 millones en efectivo a través de su línea de crédito a mediano plazo.

Esperamos que la atención de los inversionistas se mantenga en el flujo de información económica, en busca de señales sobre las siguientes decisiones de política monetaria de la FED y su consecuente efecto en las expectativas de crecimiento económico y lo que ello pueda implicar en los resultados de las empresas.

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13Nov, 2023

Bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

Bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos

En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con variaciones positivas: el S&P 500 presentó un alza de 1.31%, el Dow Jones subió 0.65% y el NASDAQ ganó 2.37%.

El S&PBMV IPC registró una caída por -0.02%, destacaron las bajas en GENTERA, OMA y CUERVO de -6.70%, -5.50% y -5.29%, respectivamente.

El comportamiento de los mercados estuvo enmarcado en los comentarios del presidente de la FED, Jerome Powell, que pudieran despejar las dudas sobre el siguiente movimiento en las tasas de interés.

Los inversionistas reaccionaron negativamente a estos, al indicar que “podría existir trabajo adicional por hacer para reducir la inflación”.

Además, que puntualizó que “el Comité de Mercados Abiertos (FOMC, por sus siglas en inglés) está comprometido con lograr una política monetaria suficientemente restrictiva para regresar al objetivo de 2.00% de inflación; sin embargo, no está seguro de haber logrado esa postura”.

Tras los comentarios, las expectativas de un alza en las tasas de referencia en la próxima reunión de diciembre se ubican en 14.64% vs. 4.82% hace una semana; por lo que, continúa la expectativa de que la tasa de interés de referencia permanecerá sin cambios.

Al cierre del mercado los participantes del mercado prefirieron centrar su atención en la expectativa de que la economía estadounidense logrará un aterrizaje suave y evitará una recesión profunda.

Ello ante datos económicos que, si bien muestran una desaceleración, no presentan caídas significativas; el índice de confianza del consumidor de la U. de Michigan de noviembre resultó en 60.4 puntos vs. 63.8 previo y 63.7 esperado por los analistas.

En el caso del sector laboral, se dieron a conocer las solicitudes de seguro por desempleo, las cuales en su lectura semanal resultaron menores a las esperadas por el consenso.

También incidió la temporada de reportes corporativos, donde existe un menor flujo a medida que se acerca el final; de acuerdo con datos de Refinitiv, hasta el momento ha reportado el 91% de las empresas que componen el S&P500; del cual, el 81.3% ha reportado ganancias mayores a las esperadas por el consenso, la cifra representa una sorpresa positiva mayor al 66.5% promedio de los últimos cuatro trimestres y mayor a la sorpresa del trimestre previo de 73.6%.

En la semana, destacaron los resultados de empresas como Berkshire Hathaway y Disney.

Berkshire Hathaway reportó un incremento de 40.6% (AaA), en sus ingresos de operación, también, la empresa reportó nivel récord de efectivo disponible; en contraste, registró una pérdida en sus actividades de inversión de Usd$24,100 millones.

Disney presentó un reporte mixto, al registrar, ingresos por debajo de las expectativas, pero, ganancias mayores a las esperadas por el consenso, impulsados por un incremento de siete millones de usuarios a su plataforma Disney+; además, la empresa expandió su programa de reducción de costos en Usd$2,000 millones alcanzando un nivel de Usd$7,500 millones.

Con menos reportes por conocer, esperamos que el sentimiento del mercado sea guiado por la revelación de datos económicos; entre los que destaca la lectura de inflación de octubre en Estados Unidos esta semana, por su posible efecto subsecuente en las decisiones de política monetaria de la FED y la volatilidad que ello pudiera generar en el comportamiento de las tasas de rendimiento de los bonos gubernamentales.

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10Nov, 2023

Perspectiva Mensual (Noviembre)

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Perspectiva Mensual (Noviembre)

Economía

El crecimiento de Estados Unidos del 3T-23 sorprendió al alza ante una firme expansión del gasto en consumo privado. Anticipamos una desaceleración en el crecimiento de los próximos trimestres ante la afectación que podría generar la permanencia de tasas de interés elevadas. El crecimiento en México se ve favorecido por la actividad de su principal socio comercial y una demanda interna sólida.

Tasas y Tipos de Cambio

La FED dejo sin cambios el nivel de la tasa de referencia (5.25%-5.50%), esto implica que las tasas de corto plazo se mantendrán en niveles altos por un período indefinido. En México, se mantiene el ritmo de moderación en la inflación y Banxico no hará movimientos en la tasa de referencia en noviembre. Sin embargo, el instituto central deberá resaltar los riesgos inflacionarios que prevalecen. En el mercado cambiario se dio una alta volatilidad con un rango de operación entre los $17.75 y $18.50 pesos por dólar y vemos un piso, al menos de corto plazo, sobre los $18.00 pesos.

Bolsas

La tendencia de baja se extendió en octubre. La aversión al riesgo se mantiene latente ante la posibilidad de elevados niveles de tasas de interés más tiempo del que se contempló al inicio del año; a lo que se sumaron tensiones geopolíticas en Medio Oriente y una temporada de reportes corporativos que, a pesar de superar las expectativas, genera dudas sobre la fortaleza de las empresas. El S&PBMV IPC responde a este escenario de presión en los múltiplos y pocos argumentos desde el lado del crecimiento de las utilidades, además de noticias desfavorables en el sector aeroportuario y sobre la inversión en México.

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8Nov, 2023

Columna: ¿Enfriamiento económico?

El empleo en EU se moderó, pero no. La economía norteamericana no ha iniciado una etapa de enfriamiento a pesar de las elevadas tasas de interés.

Columna: ¿Enfriamiento económico?

El viernes pasado, el Departamento del Trabajo de Estados Unidos reportó una expansión de 150 mil plazas en la nómina no agrícola de octubre. La expectativa del consenso de analistas se situaba alrededor de 180 mil. Los inversionistas reaccionaron favorablemente al dato ante la posibilidad de que un enfriamiento del mercado laboral permitiría a la Reserva Federal (FED) no aumentar más la tasa de interés de referencia.

La creación de empleos en el sector de servicios se ubicó en 110 mil plazas. El Gobierno contribuyó con 51 mil contrataciones. Por el contrario, el sector de producción de bienes restó 11 mil plazas a la nómina total ante las huelgas del principal sindicato de trabajadores de la industria automotriz (la categoría de manufactura de autos y partes registró una pérdida de 33.2 miles de empleos).

El empleo se moderó, pero no. La economía norteamericana no ha iniciado una etapa de enfriamiento. Definitivamente anticipamos una desaceleración en el crecimiento debido a la permanencia de tasas de interés elevadas. No obstante, la fortaleza del gasto en consumo, la inercia que éste aún muestra; una tasa de desempleo que se mantiene por debajo de 4.0 por ciento; un elevado número de vacantes en el mercado laboral y solicitudes del seguro de desempleo por debajo del promedio prepandemia, sugieren que la economía de Estados Unidos tardará en enfriarse a pesar de las elevadas tasas de interés.

Después del dato de nómina no agrícola de octubre, analistas del mercado anticiparon una baja en la tasa de referencia de la FED en el primer semestre del próximo año.

Pero cuidado, ¡un dato no cambia la tendencia! Más bien, el mercado generalmente cambia de opinión sobre las posibles decisiones de política monetaria de la FED cada vez que ocurre algún evento relevante. Cabe recordar la baja implícita en los futuros de tasas de interés cuando se registró la quiebra de Silicon Valley Bank en marzo de este año. Se esperaban recortes alrededor de septiembre, mismos que no llegaron.

Se entiende que el mercado cambie de opinión cuando surgen riesgos importantes, como la turbulencia por la que atravesó el sector bancario regional de Estados Unidos. Por otra parte, lo que llama la atención es por qué el mercado reacciona de forma exacerbada por un dato de empleo que se vio afectado por un factor exógeno y temporal (las huelgas en el sector automotriz). Hay que analizar otros datos. Hay que observar la tendencia.

Sobre todo, hay que enfocarse en el mensaje completo de los miembros de la FED. En conferencia de prensa, Powell cuestionó si la tasa de referencia debería aumentar más, declaración que animó a los mercados. Algo que el mercado no consideró, o no quiso ver, fue que el comunicado de política monetaria destacó que la inflación permanece elevada –sobre todo en la parte subyacente– y que el avance del empleo se mantiene fuerte a pesar de su reciente moderación.

Por supuesto que hay riesgos que podrían enfriar a la economía. El principal lo genera la permanencia de tasas de interés elevadas. Recientemente, algunos índices de morosidad han aumentado, sobre todo en lo que respecta a créditos personales. La tasa de interés hipotecaria promedio a 30 años se ubica en su mayor nivel en dos décadas y no hay que olvidar que algunas instituciones financieras aún enfrentan fuertes minusvalías en renta fija por los incrementos en las tasas de interés, particularmente en la parte larga de la curva de rendimientos.

El ajuste podría originarse en el sector financiero y eventualmente afectar al empleo y al consumo privado, variable que representa el 70 por ciento de PIB de Estados Unidos. Solo un ajuste en el gasto de las familias norteamericanas generado por una contracción del empleo podría garantizar la convergencia de inflación hacia el objetivo de 2.0 por ciento. Si el consumo no cede (ya sea por un deterioro de las condiciones crediticias o por un mayor desempleo), la inflación subyacente podría permanecer sobre niveles que incomoden a la FED.

Si la incomodidad es alta, no se descarta otro aumento en la tasa de referencia incluso en algún momento de 2024. A final de cuentas, lo que la FED busca ahora es enfriar a la economía para lograr un descenso sostenido de la inflación. Sin duda, el banco central de Estados Unidos hará lo que sea necesario para alcanzar este propósito.

Columna: ¿Enfriamiento económico?

Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/11/08/enfriamiento-economico/

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7Nov, 2023

Premisas de inversión noviembre

Premisas de inversión noviembre…

Entorno Internacional

Sólido crecimiento de la economía norteamericana en 2023 (2.3% est. INVEX) y probable desaceleración en 2024 (1.1% est.) por entorno de elevadas tasas de interés.
Nuestro estimado para el intervalo objetivo de la tasa de interés referencia se ubica en (5.25% – 5.50%) para el cierre de este año, con la posibilidad de mantenerse en dicho nivel durante un tiempo prolongado. La posibilidad de un aumento adicional está bajo cuestión por recientes datos de desaceleración en el empleo y en la actividad durante octubre.
Las tasas de corto plazo podrían mantenerse altas durante el resto de 2023 y principios de 2024. Tasas de largo plazo volátiles. Nivel alrededor del 4.75% para el bono del tesoro de Estados Unidos a 10 años. Tasas en términos reales positivas
Fortaleza del dólar conforme persista el ciclo restrictivo de la FED.

Entorno Local

Mantenemos la expectativa de un sólido crecimiento en México este año y el próximo (est. 3.4% y 2.2% est., respectivamente). Panorama favorable para las exportaciones manufactureras a pesar de la huelga del sector automotriz en Estados Unidos. La demanda interna favorecida por el avance del empleo y la inversión tanto pública como privada.
Continuación del proceso desinflacionario en México, aunque por encima del objetivo de 3.0% +/- 1.0% de Banxico (4.5% est. 2023 para la parte general y 5.2% para la subyacente). Inflación por encima de 4.0% anual el próximo año
Permanencia de política monetaria restrictiva con una tasa de referencia de 11.25% por un periodo de tiempo prolongado (6-9 meses)
Volatilidad en la parte larga de la curva. Tasa promedio Mbono a 10 años entre 9.75% – 10.00% en el cierre de 2023.
Oscilación en el tipo de cambio peso – dólar de alrededor de $17.50-$18.00 por varios meses. Paridad cambiaria fuerte por condiciones estructurales sólidas en la economía mexicana y atractivo diferencial respecto a las tasas de interés norteamericanas. Volatilidad por cambios en la percepción de riesgo en el mercado.

Deuda Global

Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) con volatilidad en un rango entre 4.5% y 5.0%. Mantenemos posición en duración 1-3 años (IBTAN) en porcentajes menores al 8.0%, continuamos con posiciones importantes de corto plazo (IB01, SHV) máximo un año. Tasas de largo plazo ya muy cerca de los máximos
Niveles de tasas de largo plazo atractivos, recomendamos hacer posiciones de manera marginal por persistencia de riesgos.
Mantenemos exposición en papel privado y gubernamental revisable y de corta duración (FLOAT, USFR), revisiones de riesgo crediticio y precaución por volatilidad en tasas fijas.
Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.
Mantenemos diferenciales de duración por debajo de las referencias.
NO Bonos Soberanos países desarrollados, ciclo restrictivo riesgo de mayores tasas en Europa, Japón, Reino Unido
NO Bonos Soberanos de Mercados Emergentes Latinoamericanos, por situación fiscal débil aun comprometida.

Deuda Local

Gubernamental: Tasa de referencia de Banxico se queda en 11.25% para el resto del 2023 y primer semestre de 2024. Mantenemos posiciones en papeles de tasa revisable: Bondes, IPAB, así como renovación constante de tasa nominal en plazos cortos (CETES).
Duración en los portafolios por debajo de las referencias. Se mantiene postura defensiva por medio de exposición en porcentajes en tasas fijas en plazos entre 1-3-5 años, mantenemos la exposición a las tasas de largo plazo en bajos porcentajes. Persistencia de riesgos aportan tiempo para acumular posiciones en papeles de mayor plazo.
Mantenemos posiciones en UDIBONOS sólo en plazos cortos, los plazos más largos tienen una exposición a volatilidad mayor.
Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días continua muy atractivo con tasas por encima del 11.50%.
Corporativos A – AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.
Opciones con mayor rendimiento en el espectro corporativo en escalones AA y A, pero en porcentajes bajos.
NO Corporativos de tasa fija con duración elevada
NO Municipales y Estatales
NO Riesgo de Crédito bajo (BBB o inferior)
NO exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.

Renta Variable Global

Al parecer en Noviembre regresó el apetito por riesgo. Si bien durante los últimos tres meses las bolsas estuvieron envueltas en un escenario adverso que deterioró los rendimientos, los inversionistas dieron un giro en su percepción sobre los niveles de tasas de interés en EE.UU..
La pausa realizada por el FED en su última reunión, sumado a indicadores que revelan la fragilidad de la economía, han vuelto a fijar las apuestas en que no habrá nuevos incrementos en la tasa de referencia y que estamos cerca del fin del ciclo monetario restrictivo.
Consideramos que el entusiasmo debe tomarse con mesura. No hay un mensaje abierto a comenzar a bajar las tasas en el corto plazo con retos latentes en la inflación y con datos de empleo que se vieron distorsionados por la huelga automotriz en Estados Unidos. Permanecen elementos de riesgo importantes en el aspecto geo político y también en cuanto al crecimiento.
La temporada de reportes corporativos no logró ser un catalizador para las bolsas a pesar de que en términos consolidados las utilidades del S&P 500 sean hasta ahora mejor de lo esperado. Preocupa la posibilidad de resultados debilitados hacia delante.
Apuesta activa en Salud a través del sector Biotecnología. Exposición en Consumo básico la valuación luce más atractiva ante el débil desempeño en el año y como una posición defensiva en el Portafolio. Apuesta activa en Tecnología, con cifras positivas.
Sub-ponderación en Bienes Raíces, Finanzas, Materiales y Servicios públicos.
En la estrategia regional: sobre-ponderación en Canadá e India. Apuesta activa en China a la espera de nuevas medidas de estímulo que mejoren el sentimiento del consumidor, las valuaciones lucen atractivas y los resultados corporativos se estiman resilientes al entorno.
Apuesta activa en Europa. Aunque la información económica reciente es poco alentadora, las expectativas de cara a 2024 son favorables y las valuaciones lucen atractivas.

Renta Variable Local

El S&PBMV IPC regresó a los 51,000 puntos al inicio de noviembre; pero llegó a operar por debajo de las 49,000 unidades durante octubre.
La bolsa local respondió al mayor apetito por riesgo en el exterior.
La temporada de reportes corporativos fue mixta, con pocos nombres reportando mejor a lo esperado en ingresos y EBITDA, y con fuertes distorsiones en la utilidad neta de algunas empresas por los efectos de moneda (aunque esto no sea un flujo de efectivo que deteriore los fundamentales).
El cambio en la regulación de los aeropuertos generó una fuerte volatilidad en el mercado por el impacto que podría tender en los ingresos y rentabilidad de estas empresas, pero también como una señal negativa sobre la certidumbre de la inversión en México. Sin embargo, se dio una mayor calma ante avances en las negociaciones entre las partes. En el mes neutralizamos la posición en GAP.
Recortamos nuestro estimado de cierre de año para el S&PBMV IPC a 52,500 unidades desde 54,900 puntos.
Principales apuestas activas: AC, ALFA, CEMEX, FEMSA, GFNORTE, KIMBER, ORBIA, WALMEX.

Premisas de inversión noviembre…

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

6Nov, 2023

Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos – Semanal capitales

Bolsas concluyen semana con rendimientos positivos

En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron con ganancias: el S&P500 subió 5.85%, el Nasdaq tuvo un alza de 6.61%, en ambos casos representa la mejor semana desde noviembre de 2022; a su vez, el Dow Jones tuvo un incremento de 5.07%.

Mientras que el Stoxx Europe 600 presentó un crecimiento de 3.4%.

Por su parte, el S&PBMV IPC registró una ganancia de 4.68%; donde el 80% de las emisoras que componen el índice operaron con variaciones positivas, los mayores incrementos los presentaron GAP y OMA con variaciones de 14.48 y 12.06%, atribuimos el aumento a la postura de ambas empresas respecto al cambio sobre la regulación tarifaria, pues coincidieron en que los ajustes en la tasa de descuento buscan “quitar la subjetividad y brindar una mayor claridad y certeza”.

El comportamiento de las bolsas estuvo enmarcado por la decisión en política monetaria de la FED, quien, como ya se esperaba, mantuvo la tasa de interés de referencia sin cambios.

Con ello, los inversionistas reaccionaron positivamente a la idea de que la autoridad monetaria podría poner en pausa su ciclo restrictivo. En este sentido, las probabilidades del CME de que la FED mantenga en el mismo nivel la tasa de interés de referencia en la reunión de diciembre, es de 95.4% vs. 79.1% de hace una semana y 53.3% hace un mes.

Además, a la expectativa abonó la publicación al cierre de la semana de la Nómina no Agrícola de octubre, que resultó por debajo de las expectativas del consenso y menor al dato previo.

Además, la tasa de desempleo de octubre se ubicó en 3.9% vs. 3.8% anticipada por los analistas.

Los datos fueron leídos como que los esfuerzos de la FED por enfriar la economía y reducir la inflación podrían estar funcionando.

Por otro lado, continúa la temporada de reportes corporativos que, de acuerdo con Refinitiv, hasta el momento el 80% de las empresas que componen el S&P500, el 82% ha reportado ganancias superiores a las expectativas del consenso.

En ingresos, el 60% ha superado las estimaciones de los analistas; dicho porcentaje se ubica por debajo del promedio de los último dos años de 71.5%.

En la semana, se conocieron las cifras de emisoras como: AMD, Apple, Caterpillar, Expedia, JetBlue, McDonald’s, Paramount Global y Pinterest, entre otras.

Apple superó las estimaciones del consenso en ventas y ganancias, no obstante, anticipó que los ingresos en el último cuarto del año podrían no mostrar un incremento.

AMD registró mayores ingresos y ganancias del consenso; sin embargo, adelantó que espera ingresos de Usd$6,100 millones en el último trimestre el año, un monto menor al esperado por el consenso de Usd$6,370 millones.

McDonald’s también reportó mejor a lo esperado por los analistas, donde las ventas mismas tiendas crecieron 8.1% AaA, apoyadas por un aumento en el precio de sus productos.

Pinterest dio a conocer resultados mejores a los estimados por el consenso; en el trimestre, presentó un aumento en los ingresos de 11% AaA, en tanto que, los usuarios activos mensuales crecieron 8% AaA.

Caterpillar también superó las proyecciones de los analistas en ventas y utilidad; no obstante, la empresa indicó que los pedidos se han reducido, ante una demanda que podría estar desacelerándose.

Otras emisoras que también superaron las estimaciones tanto en ingresos como en ganancias fueron Expedia y Paramount Global.

En contraste, emisoras como JetBlue decepcionaron al mercado al reportar una mayor pérdida a la estimada por el consenso.

Nos parece que la variable clave que seguirá incidiendo en el sentimiento de los inversionistas será el comportamiento de las tasas de interés y sus expectativas; los cuales, continuarán reaccionando a la publicación de datos económicos y a los mensajes de los diferentes miembros de la FED.

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Inflación EEUU (febrero 2023): Nuestros estimados de crecimiento para la economía de EE.UU. podrían cambiar dependiendo de.

1Nov, 2023

PIB MEX (3T-23): El crecimiento en México se mantiene firme.

PIB MEX (3T-23): El crecimiento en México se mantiene firme.

El Producto Interno Bruto (PIB) del 3T-23 registró un incremento de 0.9% respecto al trimestre anterior (cifras desestacionalizadas). La tasa anual se ubicó en 3.3%, avance mayor al esperado por INVEX (3.1%) y por el consenso del mercado (3.2%).
El incremento anual reflejó ganancias en los tres sectores de actividad. El sector primario (agropecuario) creció 5.6% a/a, mientras que los sectores secundario (minería, construcción y manufactureras) y terciario (comercio y servicios) crecieron 4.5% a/a y 2.5% a/a, respectivamente.
El mejor comportamiento se observó en las actividades agropecuarias y manufactureras. Efectos estacionales impulsaron la mejora en el primer grupo de actividades, mientras que el segundo grupo fue beneficiado por la fortaleza del gasto de los consumidores norteamericanos que demandan bienes de nuestro país.
De mantenerse el buen desempeño de la economía de Estados Unidos, nuestra estimación para el crecimiento local podría revisarse al alza gracias a un mayor impulso de las exportaciones manufactureras. Por ahora, prevemos que el PIB de México crecerá 3.4% y 2.2% en 2023 y 2024, respectivamente. De mantenerse el buen desempeño de la economía de Estados Unidos, nuestra estimación para el crecimiento local podría revisarse al alza gracias a un mayor impulso de las exportaciones manufactureras. Por ahora, prevemos que el PIB de México crecerá 3.4% y 2.2% en 2023 y 2024, respectivamente.

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El crecimiento del PIB se ubicó prácticamente en línea con lo estimado. Si bien las actividades terciarias mostraron un sólido ritmo de expansión (principalmente servicios), destacó el firme desempeño del sector secundario, mismo que fue impulsado en la parte de manufacturas por el avance de la economía norteamericana en el 3T-23, mientras que en la parte de construcción por un repunte importante de la inversión no residencial tanto pública como privada.

Por el momento no detectamos elementos que reviertan la confianza del inversionista privado en el mediano plazo. En particular, la buena conducción de las variables macroeconómicas en México (con todo y un déficit público de 5% del PIB en 2024) y la aplicación de incentivos para impulsar las estrategias de relocalización de la producción en nuestro país son elementos que deberían sustentar un firme ritmo de crecimiento durante los siguientes trimestres.

A pesar de un entorno de elevadas tasas de interés, y pese a la posibilidad de que las tasas permanezcan “más altas por más tiempo”, la economía norteamericana mantiene un sólido ritmo de expansión.

No obstante, ante la posibilidad de observar una desaceleración en el crecimiento económico de Estados Unidos a partir del 4T-23 debido a la permanencia de tasas elevadas sugiere cierto freno de las exportaciones mexicanas el próximo año.

Nuestros estimados para el crecimiento del PIB en 2023 y 2024 se ubican en 3.4% y 2.2%, respectivamente.

Independientemente de que Estados Unidos caiga o no en recesión en 2025, no anticipamos un escenario de contracción económica en México. En particular, la actividad podría verse sustentada por varios meses por el avance del empleo, su efecto sobre el gasto en consumo, así como importantes flujos de inversión privada hacia nuestro país.

PIB MEX (3T-23): El crecimiento en México se mantiene firme.

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30Oct, 2023

Bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

Bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos

En EE.UU. los mercados accionarios concluyeron la semana con variaciones negativas: el S&P 500 bajó -2.53%, el Dow Jones disminuyó -2.14% y el NASDAQ cayó -2.62%.

El S&PBMV IPC registró una subida por 1.45%, destacaron las alzas en WALMEX, Q* y RA de 11.3%, 11.3% y 10.9%, respectivamente.

En la semana los mercados se vieron impactados por factores, como: el alza en las tasas de bonos gubernamentales, datos económicos que muestran que continúa la resiliencia de la economía estadounidense y reportes corporativos mixtos que generaron un desempeño volátil en las bolsas.

Sobre las tasas de los bonos gubernamentales alcanzó niveles de 5.021%, su nivel más alto desde el 2006, el aumento se dio al iniciar la semana, en tanto, los inversionistas asimilaban comentarios por parte del presidente de la FED, Jerome Powell, quien ratificó el compromiso de la institución de llevar la inflación a la meta del 2.00% y comentó que “no ve las tasas muy elevadas”.

En cuanto a datos económicos destacaron: 1) el crecimiento del PIB durante el 3T23, el cual resultó con un crecimiento de 4.9% (AaA) y 2) el índice de consumo personal de septiembre registró un incremento de 0.7% (MaM).

También se publicó la lectura de inflación medida por el deflactor de precios al consumidor de septiembre, medida seguida por la FED, la cual resultó en línea con lo esperado por el consenso de 3.4% (AaA) y se mostró sin cambios contra su lectura previa.

El mercado continúa descartando la posibilidad de un aumento en la próxima decisión de política monetaria de la FED (a media semana), las probabilidades del CME Group anticipan un 99.47% que se mantenga el nivel actual de tasas de 5.25% – 5.50%.

Sobre los reportes corporativos, de acuerdo con Refinitiv, ha reportado el 49% de las empresas que componen del S&P500, de ellas el 77.76% ha reportado mejores ganancias a las esperadas por los analistas.

En la semana destacaron los reportes de emisoras como: Amazon, Alphabet, Ford, Meta y Microsoft. Algunas empresas de tecnología dieron a conocer sus cifras, entre ellas, destacaron Microsoft que superó las proyecciones del consenso, los ingresos registraron el mayor incremento en seis trimestres, apoyados por la demanda de productos de Inteligencia Artificial.

A su vez, Meta reconoció que el conflicto en Medio Oriente podría causar una caída en los gastos de publicidad por parte de las empresas hacia adelante afectando sus ingresos, además, el segmento de la nube de Alphabet generó ingresos menores a los esperados, lo que provocó una caída en el precio de la acción de -10.53% en la semana.

GE reportó ingresos y ganancias mayores a las esperadas por los analistas; adicionalmente, la compañía aumentó su guía para lo que resta del año ante una mayor demanda en su negocio aeroespacial.

Boeing superó las estimaciones en ingresos, pero reportó una pérdida mayor a la esperada por el consenso; los ingresos se vieron apoyados por ventas mayores a las anticipadas en el segmento de aeronaves comerciales. Adicionalmente, mantiene su guía de flujo libre de efectivo para lo que resta del año; asimismo, aumentó sus expectativas de producción para su aeronave 787 Dreamliner a cinco unidades por mes desde cuatro previas.

Intel reportó mejor a lo esperado, además demostró progreso en su plan de ahorrar Usd$3,000 millones anuales, la acción de la empresa subió 9.29% el día de su reporte.

Hacia adelante esperamos que el sentimiento en los mercados continue siendo dictado por los datos económicos y reportes corporativos del 3T-23. Además, la atención se centrará en la decisión sobre la política monetaria de la FED (a media semana) y los comentarios de su presidente Jerome Powell.

Bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos. / Bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos.

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