Rotación sectorial y alivio geopilítico – Semanal capitales – Semanal capitales.

Los mercados asimilaron dos semanas de alta volatilidad, marcadas por una agresiva rotación sectorial fuera del bloque tecnológico y de la temática de Inteligencia Artificial (IA). Este movimiento respondió principalmente a una toma de utilidades natural tras el alza parabólica observada desde abril, exacerbada por la presión en las tasas de bonos gubernamentales ante la reciente escalada geopolítica en Medio Oriente.

Adicionalmente, estimamos que parte de esta presión vendedora en renta variable derivó de una reasignación de liquidez institucional para fondear la participación en la histórica Oferta Pública Inicial (OPI) de SpaceX, la cual levantó $75,000 mdd, alcanzando una valuación de $2,100 mdd y un alza en su primer día de 19.2%.

El mayor catalizador de certidumbre provino del frente geopolítico. La incertidumbre macroeconómica y la presión en los precios del crudo cedieron tras los comentarios de Donald Trump, medios iraníes y reportes de Bloomberg sobre la inminente firma de un acuerdo para normalizar el tránsito en el Estrecho de Ormuz, durante el fin de semana las señales se materializaron en un acuerdo, que considera una extensión al cese al fuego entre Estados Unidos e Irán y brinda otra ventana de 60 días para negociar sobre el programa nuclear iraní y normalizaría el tráfico que buques a través del estrecho. Como resultado, la prima de riesgo energético se desinfló dramáticamente en la semana: el WTI corrigió -6.2% para cerrar en $84.9 dólares por barril, mientras que el Brent retrocedió -6.7%, cotizando en $86.7 dólares.

El mercado rápidamente descontó este alivio inflacionario y el posible fin de la guerra. Combinado con la resiliencia del mercado laboral estadounidense y un crecimiento económico sostenido, el apetito por riesgo (risk-on) favoreció a los sectores cíclicos y sensibles a tasas por encima de la tecnología. En la semana, materiales avanzó 2.9%, consumo básico ganó 2.3% y el sector financiero repuntó 2.2%. Pese a la caída en el crudo, el retroceso en los rendimientos gubernamentales fue marginal; la tasa de rendimiento del bono estadounidense a 10 años se comprimió apenas 5 pb, manteniéndose en un nivel presionado de 4.481%.

Este tono positivo permeó a la renta variable local. El S&P/BMV IPC repuntó 2.8% en la semana, rebotando desde los 66,141 puntos. Destaca que esta recuperación no dependió del tradicional empuje del sector minero, sino que fue liderada por emisoras de valor y alta capitalización: AMX (+10.2%), TLEVIS (+7.7%) y VOLAR (+7.4%).

Permaneceremos a la expectativa del impacto de la necesidad de liquidez para poder fondear la colocación de SpaceX y los próximos levantamientos de capital por parte de compañías tecnológicas, —como Alphabet, Oracle y Meta—en el corto plazo, lo que nos parece podría ser próximo reto del mercado. Por otro lado, anticipamos un apetito por riesgo en tanto el mercado comienza a incorporar la apertura del Estrecho de Ormuz, con lo que la atención volvería a centrarse en las expectativas de ganancias y crecimiento fundamental del sector tecnológico.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Rotación de flujos y la antesala de un debut histórico – Semanal capitales.

Los mercados accionarios globales atravesaron una semana de marcada volatilidad y rotación sectorial, caracterizada por una profunda recalibración de las expectativas sobre la política monetaria estadounidense ante un mercado laboral robusto, una severa toma de utilidades en el sector tecnológico tras exigentes guías corporativas, y los preparativos regulatorios en torno al inminente debut de SpaceX.

En el terreno tecnológico, la dinámica en el sector, particularmente ligada al desarrollo de la inteligencia artificial, sigue dictando el ritmo del mercado, aunque bajo un estándar de exigencia extrema. Esto se reflejó de manera contundente tras la publicación del reporte trimestral de Broadcom. Aunque la compañía superó las expectativas del periodo a nivel de ingresos y ganancias con una UPA de $2.44 dólares, la guía de ventas de semiconductores de IA para el tercer trimestre fiscal se situó en $16,000 millones de dólares (mdd), quedando por debajo de los $17,200 mdd esperados por los analistas más optimistas.

En un entorno de valuaciones tan exigentes, este sutil rezago en las proyecciones futuras bastó para desencadenar una agresiva toma de utilidades que arrastró a otras compañías del sector como Micron Technology, Arm Holdings y AMD. El sector tecnológico presentó una caída semanal notable de -5.42%, contrastando con un incremento de 1.31% y 2.30% en los sectores financiero y de salud, respectivamente. Esta toma de utilidades se intensificó con fuerza en mercados con una mayor concentración alrededor de la temática. En Asia, el índice KOSPI de Corea del Sur se desplomó -3.72% en la semana, arrastrado por caídas en SK Hynix y Samsung Electronics.

En el frente geopolítico, el crudo experimentó presiones al alza a lo largo de la semana ante reportes de la prensa estatal iraní sobre la suspensión de los canales de comunicación con Estados Unidos, en un entorno marcado por la ofensiva militar terrestre de Israel en el sur del Líbano. Los reportes navales de que algunas decenas de buques comerciales lograron transitar de manera coordinada con la Marina estadounidense ofrecieron un respiro marginal. El Brent y el WTI finalizaron con avances semanales de 1.08% y 3.64%, respectivamente.

A la presión de los energéticos se sumó una notable fortaleza en el sector laboral de Estados Unidos que sacudió a los mercados de deuda y de materias primas. La nómina no agrícola de mayo sorprendió al registrar la creación de 172 mil empleos (frente a los 85 mil estimados por el consenso), acompañada de revisiones al alza en los meses de marzo y abril, mientras que la tasa de desempleo se mantuvo sin cambios en 4.3%. Esta solidez, aunada a unas vacantes JOLTS de abril que alcanzaron 7.62 millones, detonó una recalibración marcadamente hawkish en Wall Street. Ante este contexto, el mercado ya descuenta un 70% de probabilidad de que veamos al menos un incremento de 25 pb en la tasa de referencia de la Reserva Federal en 2026.

Las tasas de los bonos del Tesoro repuntaron con fuerza, con el rendimiento del bono a 10 años escalando al 4.536% y el de 2 años al 4.128%. La combinación de tasas más altas y un dólar estadounidense fuerte propició un severo ajuste en otros activos de refugio: el precio del oro cayó -4.67% en la semana.

En cuanto a lo que se perfila como un ciclo histórico de salidas a bolsa, SpaceX acaparó los reflectores tras confirmar su emisión esta semana bajo el ticker SPCX. La firma de Elon Musk fijará el precio de sus acciones inusualmente en $135 dólares para levantar $75,000 mdd, lo que le otorgará una valuación estimada de $1.77 billones de dólares, convirtiéndose en el mayor debut bursátil de la historia.

Ante este histórico debut, el mercado financiero ha comenzado a reorganizarse, obligando a los proveedores globales de índices a reescribir sus reglas para dar cabida a compañías que llegan a la bolsa siendo ya «demasiado grandes para excluir». Bajo esta premisa, Nasdaq adaptó sus normativas para permitir que estas megacaps entren al Nasdaq-100 en solo 15 días hábiles (aunque limitando la ponderación inicial de SpaceX a menos del 1% mediante ajustes de flotación), mientras que FTSE Russell redujo su periodo de espera a solo 5 días de negociación. Estos cambios regulatorios anticipan una colosal ola de compras pasivas automáticas por parte de fondos indexados, las cuales se estiman en casi $20,000 mdd tan solo para SpaceX. A este flujo institucional se sumará el apetito de los inversionistas minoristas, para quienes la firma de Musk planea reservar un histórico 30% de la colocación (unos $22,500 mdd).

En contraste, S&P Dow Jones Indices sorprendió al mercado al mantenerse firme y rehusarse a flexibilizar los requisitos para ingresar al S&P 500. 

A pesar de este freno por parte de S&P, la expectativa de una demanda masiva por las acciones de SpaceX sigue siendo formidable, especialmente al considerarse que este debut abrirá el camino para los inminentes listados de OpenAI y Anthropic. El arribo conjunto de estos colosos tecnológicos, sumado a gigantescos levantamientos de capital en el mercado secundario —como la reciente colocación de Alphabet, que completó una venta de acciones por $35,000 mdd para alcanzar un financiamiento total de $85,000 mdd destinados a centros de datos—, no solo canalizará una cantidad enorme de flujos hacia el desarrollo de la inteligencia artificial, sino también pondrá a prueba la liquidez global en un momento de profunda reconfiguración de las carteras de inversión.

En el ámbito accionario local, el S&P/BMV IPC registró un retroceso semanal de -3.57%. Al interior de la muestra, las emisoras con peores rendimientos semanales fueron PEÑOLES (-16.4%), LAB (-7.9%) y ALSEA (-6.7%).

En conclusión, el balance de la semana ilustra una clara divergencia en la dinámica de los mercados globales. Por un lado, la solidez de la economía estadounidense —evidenciada en un mercado laboral sumamente resistente— mantiene latente la expectativa de tasas de interés elevadas por más tiempo, lo que presiona a las valuaciones y exige un estándar de perfección a las emisoras públicas. Por otro lado, la convergencia de múltiples factores anticipa un panorama de volatilidad aún más aguda hacia adelante. La prolongación de las hostilidades geopolíticas en Medio Oriente y un ciclo histórico de OPIs de gran escala —encabezado por SpaceX— amenazan con agitar las valuaciones y someter a una dura prueba la liquidez global. Consideramos que este escenario de ruido persistente exigirá mantener una disciplina rigurosa en las carteras de inversión y priorizar la exposición a sectores y compañías con fundamentales sólidos, ante las inevitables reconfiguraciones de flujos que se avecinan en los mercados.

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Apetito por riesgo focalizado: IA avanza, el consumidor duda – Semanal capitales – Semanal capitales.

Tras semanas de volatilidad detonada por el repunte en los rendimientos de bonos soberanos y los precios del petróleo, el mercado accionario experimentó un claro retorno del apetito por riesgo. Desde nuestra perspectiva, este rebote carece de catalizadores macroeconómicos claros, sustentándose casi exclusivamente en la resiliencia corporativa y el fuerte momentum de la Inteligencia Artificial (IA). No obstante, es crítico considerar que, con la temporada de resultados del S&P 500 prácticamente concluida —donde un 94% de las empresas ya reportó, con el 84% de las compañías superando las estimaciones del consenso y un crecimiento por encima de lo anticipado del 8.2%—, este sólido pilar fundamental dejará de ser un catalizador en el corto plazo, dejando al mercado más expuesto a las narrativas temáticas.

Por el frente geopolítico y macroeconómico, la caída semanal en los precios del crudo —WTI -10.0% a $86.7 dólares por barril y el Brent -11.7% a $91.4— respondió a los reportes sobre una extensión de 60 días al cese al fuego entre EE.UU. e Irán, abriendo la puerta a nuevas negociaciones alrededor del programa nuclear iraní. Aunque esto mitiga presiones inmediatas, el entorno sigue vulnerable a la volatilidad política de la administración Trump y a las tensiones entre Israel y el Líbano. Sin embargo, esta corrección energética alivió los temores inflacionarios, traduciéndose en una compresión sincronizada de las tasas globales: el bono estadounidense a 10 años cayó -10 pb a 4.45%, los bonos soberanos en Japón -9 pb, el bund alemán -9 pb y el gilt británico -10 pb.

Esta baja generalizada en los rendimientos actuó como el propulsor principal para el sector tecnológico, marginando a sectores defensivos históricamente sensibles a las tasas, como utilities y salud, que cerraron la semana con pérdidas. 

El optimismo en tecnología sigue fuertemente respaldado por la revisión al alza en estimaciones de utilidades para la infraestructura de IA, proyectando ahora un crecimiento de 51.6% para 2026 (frente al 43.3% estimado en abril). El contundente reporte de Dell Technologies —con un alza semanal de 42.7%— validó esta tesis operativa, registrando ingresos récord desde 2018 impulsados por un salto de 757% AaA en el segmento de servidores para IA, así como una UPA de $4.86 dólares frente a los $2.94 estimados.

En agudo contraste con el impulso tecnológico, el consumidor estadounidense comienza a mostrar señales de fatiga. El índice de confianza del Conference Board cayó a 93.1 puntos, mermado por la persistencia de las expectativas inflacionarias. A nivel corporativo, el sector consumo básico evidencia una clara bifurcación en las tendencias de gasto a lo largo de la pirámide socioeconómica: Dollar Tree ganando +22.6% en la semana avanzó por mayores ingresos pese a registrar menor tráfico, mientras que Costco, que perdió -7.0%, fue castigada por preocupaciones de los analistas sobre los ingresos por membresías, aun superando las estimaciones a nivel de ingresos totales y cumpliendo en ganancias.

A nivel local, el S&P/BMV IPC acompañó un tono más defensivo retrocediendo -2.7%. Este ajuste estructural obedece a la nula exposición de nuestro mercado a la temática de IA y a una rotación global que resta atractivo a las posiciones defensivas conforme se disipan ciertos riesgos globales. Las mayores caídas semanales fueron lideradas por WALMEX -6.2%, GFNORTE -6.0% —cuyo precio descontó el pago de un dividendo de $10.44 pesos por acción— y RA -3.8%.

Hacia adelante, mantenemos cautela ante un mercado altamente concentrado y una narrativa que nos parece carece de sustento y fundamentales. Una resolución sostenida en Medio Oriente fungiría como el catalizador macroeconómico necesario para ampliar el apetito por riesgo; sin embargo, a falta del impulso de la temporada de reportes, la atención técnica y de flujos girará hacia el pipeline de próximas ofertas públicas iniciales (IPOs). Transacciones anticipadas como la de SpaceX —buscando una valuación cercana a los $1.8 billones de dólares ($1,800 miles de millones)—, así como las potenciales salidas de OpenAI y Anthropic, serán hitos que brindarán al mercado visibilidad crítica sobre ingresos reales, niveles de CAPEX y la dirección estructural de la industria.

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Vaivenes geopolíticos, presiones inflacionarias y euforia tecnológica – Semanal capitales.

Los mercados accionarios globales atravesaron una semana de extrema volatilidad, marcada por giros geopolíticos, señales cautela por parte de los bancos centrales, y un sector tecnológico que sigue redefiniendo los límites del mercado con cifras históricas.

El crudo presentó una fuerte caída luego de que el presidente Donald Trump señalara que las negociaciones con Irán se encontraban en su «etapa final», lo que llevó al WTI a cotizar por debajo de los $100 dólares. Sin embargo, este optimismo se revirtió el jueves tras reportes de que el Líder Supremo de Irán ordenó retener el uranio enriquecido en el país, complicando las exigencias de desarme de Estados Unidos. Los precios se moderaron hacia el final de la semana; el crudo Brent cerró en $103 dólares, registrando una caída semanal de -5.58%, mientras que el WTI cayó -8.46% en la semana para cerrar en $97 dólares. La tensión se mantiene ante el bloqueo continuo del Estrecho de Ormuz, llevando a la Agencia Internacional de Energía (AIE) a advertir que los inventarios globales alcanzarán un nivel crítico de desabasto este verano si no se restablece el flujo marítimo.

Las implicaciones de estos choques energéticos han mantenido vivas las presiones inflacionarias y provocado que las tasas de los bonos gubernamentales operen al alza, alcanzando niveles no vistos en años. En este contexto, las minutas de la Reserva Federal (FED) confirmaron una postura conservadora; el comité destacó que la inflación elevada justifica mantener la tasa de interés sin cambios por más tiempo del previsto. 

En este contexto de presiones económicas, el consumo minorista arroja señales mixtas. Por un lado, compañías como Target y Lowe’s mostraron resiliencia y superaron expectativas. Sin embargo, el reporte trimestral de Walmart reflejó un panorama de consumo fragmentado. Si bien el gigante minorista reportó un sólido crecimiento en ingresos del 7.3% AaA y un salto del 26% en su comercio electrónico global, sus directivos advirtieron sobre claros signos de estrés en los consumidores de menores ingresos frente a los altos precios de la gasolina, evidenciado en compras de combustible por debajo de los 10 galones por viaje (algo no visto desde 2022). 

En contraste, los compradores de mayores ingresos impulsaron las ventas en categorías premium y servicios de entrega. A pesar de esta resiliencia en ventas, la decisión de la empresa de mantener prácticamente sin cambios su guía de utilidades para el resto del año decepcionó al mercado, provocando una caída semanal de -8.5% en sus acciones. Como resultado, el sector de consumo básico presentó una caída semanal de -0.97%

Donde no hay indicios de desaceleración en cuanto a fundamentales es en el sector tecnológico y en Inteligencia Artificial (IA), aunque la dinámica del mercado está evolucionando. Nvidia sigue siendo el jugador dominante por un amplio margen; sin embargo, a pesar de superar las estimaciones por decimocuarto trimestre consecutivo —reportando ingresos récord por $81,620 millones de dólares (mdd) y proyectando $91,000 mdd para el siguiente trimestre—, sus acciones han mostrado cierta apatía, el mercado parece exigirle la absoluta perfección. Al estar valuada para un escenario impecable, sus resultados sobresalientes ya no sorprenden a los inversionistas ni son suficientes para impulsar su cotización a corto plazo; en este sentido, a pesar del buen reporte corporativo las acciones de la empresa bajaron -4.4% en la semana. Esta dinámica ha llevado a que el capital rote hacia otros beneficiarios de la cadena de valor, como Micron e Intel. 

A pesar de esta pausa en el desempeño de su acción y la creciente diversificación hacia procesadores (CPUs) de la competencia —ante lo cual Nvidia ya proyecta ingresos por $20,000 mdd con sus propios chips—, sus GPUs se mantienen firmes como la columna vertebral indispensable para la infraestructura global de IA. Todo este furor continúa impulsando a la cadena de suministro global, catapultando al índice KOSPI de Corea del Sur a un rendimiento semanal de 4.73% apoyado por SK Hynix y Samsung Electronics, y disparando las acciones de SoftBank en Japón en 17.62%.

Tras el reporte de Nvidia, con el 94% de las empresas en el S&P 500 habiendo publicado sus cifras, un notable 84% ha superado las expectativas de utilidades por acción (UPA). En conjunto, la tasa anual de crecimiento combinada de las utilidades se ha elevado al 28.4%, el nivel más alto reportado por el índice desde el cuarto trimestre de 2021. Este sólido desempeño, liderado por los sectores de tecnología de la información, comunicación y materiales, marca el sexto trimestre consecutivo de crecimiento de doble dígito para el índice, respaldando fuertemente la resiliencia de los mercados accionarios frente a las crecientes presiones macroeconómicas y el impresionante impulso generado por el desarrollo y adopción de la inteligencia artificial.

Por otro lado, la atención del mercado primario se encuentra fuertemente cautivada por el inminente debut bursátil de SpaceX. Su prospecto de Oferta Pública Inicial (IPO) reveló cifras financieras de la empresa privada más grande del mundo, la cual apunta a debutar en el NASDAQ en junio bajo la clave SPCX con una valoración que podría superar los $1.5 billones de dólares. El documento mostró que la compañía perdió $4,900 mdd el año pasado sobre ingresos de $18,700 mdd, reflejando una masiva quema de efectivo proveniente de su fusión con xAI. De los $20,700 mdd que SpaceX destinó a CAPEX el año pasado, la mayor parte ($12,700 mdd) fue inyectada en xAI para construir enormes centros de datos, capacidad que irónicamente rentará a Anthropic por $1,250 mdd mensuales. El documento también subrayó el férreo control del 85% del poder de voto por parte de Elon Musk, blindando su dirección frente a los nuevos inversionistas públicos.

Este registro de SpaceX es tan solo el inicio de una histórica ola de IPOs que busca capitalizar el apetito insaciable por la IA, perfilando a tres de las startups más atractivas del ecosistema hacia valuaciones billonarias. OpenAI se prepara para presentar su propia solicitud de salida a bolsa de manera inminente, y Anthropic ha sorprendido a los analistas al pronosticar que registrará su primera utilidad operativa trimestral entre abril y junio, un hito relevante considerando los masivos costos de cómputo de la industria. No está de más decir que, dadas las expectativas en el mercado, la esperada salida a bolsa de estas tres compañías tiene el potencial de redefinir por completo el panorama corporativo global, para bien o para mal.

En el ámbito accionario local, el S&P/BMV IPC registró un avance semanal de 0.53%. Al interior de la muestra, las emisoras con mejores rendimientos semanales fueron SIGMA (3.6%), Q (3.5%) y GFNORTE (3.5%).

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Ganancias Corporativas vs. Inflación – Semanal capitales.

La semana estuvo marcada por un sentimiento mixto y una clara toma de utilidades en los mercados globales. A pesar de que la temática de inteligencia artificial (IA) continuara con una tendencia parabólica de alza, principalmente en subsectores que siguen siendo un cuello de botella para el desarrollo de la infraestructura de la IA —llevando al S&P 500 y al NASDAQ a nuevos máximos históricos—, la mayoría de los índices globales cerraron la semana con sesgos negativos.

El apetito por riesgo experimentó un giro hacia el final de la semana, impulsado por el reconocimiento de un entorno macroeconómico más restrictivo, donde los inversionistas finalmente descuentan el impacto de un crudo sostenido alrededor de los $100 dólares por barril.

El alza en energéticos reavivó presiones inflacionarias y disparó la sensibilidad del mercado a la curva de rendimientos. En EE.UU., la lectura de inflación (CPI) de abril (3.8% AaA) se aleja del objetivo de la FED, mientras que el Índice de Precios al Productor (PPI) superó drásticamente las expectativas (1.4% MaM vs. 0.5% est.).

Lo anterior detonó ventas sincronizadas en bonos gubernamentales globales. El bono estadounidense a 10 años subió 23 puntos base a 4.60%, mientras que el Gilt británico a 10 años escaló 25 puntos base a 5.17%, presionado adicionalmente por incertidumbre política interna. Por su parte, el bono japonés a 10 años repuntó 24 puntos base para cerrar en 2.71%, alcanzando su nivel más alto desde mayo de 1997.

En el frente de materias primas, el crudo mantuvo su tendencia alcista ante el riesgo geopolítico y el rápido ajuste a la baja de inventarios globales en Asia, ignorando las expectativas de una normalización de flujos a través del Estrecho de Ormuz. Esto se dio tras un contexto en el que el mercado que parecía esperar, ilusamente desde nuestro punto de vista, un compromiso puntual de la reunión entre Donald Trump y Xi Jinping para poner un fin al conflicto en la región. Durante la semana, el WTI avanzó 9.7% a $104.7 dólares por barril y el Brent subió 7.5% a $108.8 dólares.

En contraste, los metales sufrieron caídas generalizadas al considerar una menor demanda global futura; el cobre, altamente ligado a la actividad macroeconómica, lideró las pérdidas con una contracción del -7.0% desde su pico semanal, seguido por la plata (-4.9%) y el oro (-3.6%), este último directamente afectado por el alza en las tasas y fortaleza del dólar estadounidense, ante un alza semanal del DXY de 1.47%.

A nivel corporativo, la solidez de las ganancias ha logrado mitigar el ruido macroeconómico. A una semana de concluir, la temporada de reportes se mantiene como el principal catalizador, validando la resiliencia del mercado con una sorpresa positiva de 8.2% y un crecimiento de utilidades del 28.2% AaA para el S&P 500. Esta ejecución respalda directamente las valuaciones, llevando a un ajuste al alza en la expectativa de crecimiento anual del índice a 23.8% (desde 19.0% en abril). Destacan las revisiones extraordinarias en el sector energía, que ahora espera un crecimiento del 55.8% AaA apalancado en el precio del crudo, mientras que el sector tecnología sigue siendo un ancla para el mercado con un alza esperada de 48.3% AaA.

En los próximos días, la atención se centrará en dos frentes clave para evaluar la salud del mercado. Por el lado tecnológico, el reporte de Nvidia —última de las «Siete Magníficas» en publicar—, servirá como confirmación final sobre la solidez de la demanda en IA. En paralelo, el sector consumo será la prueba de fuego para medir el impacto inflacionario en el consumidor estadounidense, con reportes críticos de empresas como Walmart, Target y Home Depot que ofrecerán señales sobre una posible desaceleración sistémica.

A nivel local, el S&P/BMV IPC retrocedió -2.7% a 68,045 unidades, topándose nuevamente con una fuerte resistencia para superar la barrera de los 70,000 puntos. El retroceso responde al fuerte ajuste en el precio de los metales, afectando a las emisoras mineras con alto peso en el índice. En este sentido, los mayores retrocesos semanales fueron liderados por VOLAR (-13.0%), LAB (-8.0%) y GENTERA (-7.0%).

Hacia adelante, operamos en un equilibrio de mercado más frágil. Aunque la reciente toma de utilidades es estructuralmente saludable, entramos a un periodo de transición ante la escasez de nuevos catalizadores. Las expectativas de ganancias, que habrían sido el catalizador del mercado las últimas semanas se mantiene presente. 

La temporada de reportes corporativos ha confirmado que la temática de IA se mantiene vigente. Aunque persisten los cuestionamientos sobre los niveles de inversión de capital, es probable que las compañías a lo largo de esta cadena de suministro continúen alcanzando ganancias y niveles de rentabilidad extraordinarios.  Asimismo, los cuellos de botella, que han detonado alzas parabólicas en las valuaciones de algunas compañías en el sector, continúan presentes. 

No obstante, hacia adelante nos cuesta encontrar nuevos catalizadores para el mercado. La temporada de reportes se acerca a su fin, mientras que el mercado no cuenta con una línea de tiempo para el fin del conflicto en Medio Oriente y el precio del crudo podría permanecer alrededor de los $100 dólares. Al mismo tiempo, las preocupaciones sobre los niveles de inflación empiezan a incidir en las tasas de rendimientos de bonos gubernamentales, disparando la sensibilidad del mercado a los movimientos de estas.  En este contexto, el ciclo de relajamiento monetario ha quedado descartado, con incluso un sesgo al alza en las tasas de referencia.

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^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Del «excepcionalismo estadounidense» al tecnológico – Semanal capitales.

La atención de los mercados globales continuó ligada a la evolución de las tensiones en Medio Oriente, aunque con un matiz distinto al de jornadas anteriores. Los recientes esfuerzos diplomáticos inyectaron una dosis de optimismo entre los inversionistas, impulsados notablemente por reportes de Axios sobre un posible memorándum de entendimiento de 14 puntos entre Estados Unidos e Irán.

La expectativa de un acuerdo preliminar que permita alcanzar un cese al fuego y reabrir el Estrecho de Ormuz tuvo un reflejo inmediato y tangible en los mercados energéticos: los precios del crudo, que habían experimentado fuertes presiones al alza superando los $110 dólares por barril ante el temor de disrupciones logísticas severas, registraron una moderación significativa. Así, el barril de Brent registró una caída semanal de -6.36% para cerrar en $101.29 dólares, mientras que el WTI retrocedió -6.40% para ubicarse en $95.42 dólares.

La estabilización en los precios del petróleo actuó como un catalizador positivo para los mercados accionarios, aliviando temporalmente las preocupaciones sobre un posible choque inflacionario derivado de los costos energéticos. Así, los participantes del mercado reorientaron rápidamente su enfoque hacia la resiliencia económica y los fundamentales corporativos, evidenciando la notable capacidad del mercado para absorber choques exógenos.

En este contexto de menor aversión al riesgo, la temporada de reportes cobró especial relevancia, destacando de manera sobresaliente el sector tecnológico y la cadena de suministro vinculada a la inteligencia artificial (IA). El caso más representativo de la semana fue Advanced Micro Devices (AMD), que reportó resultados del primer trimestre muy por encima de las estimaciones. La compañía registró ingresos por $10,250 millones de dólares (mdd), lo que representa un salto de 38% anual, impulsado por su segmento de centros de datos, cuyas ventas se dispararon 57% hasta alcanzar un récord de $5,800 mdd. Además de superar expectativas a nivel de utilidades, la compañía presentó una guía optimista para el trimestre en curso, proyectando ingresos cercanos a los $11,200 mdd frente a los $10,540 mdd estimados por el consenso, detonando un salto de 26.25% semanal en el precio de sus acciones.

El impulso generado por la inteligencia artificial no se limitó a AMD, sino que encontró eco en otras empresas clave de la cadena de suministro, consolidando la narrativa de un crecimiento estructural. Por un lado, Super Micro Computer superó ampliamente las estimaciones del consenso al reportar un extraordinario incremento de 123% anual en sus ingresos y una utilidad por acción de $0.84 dólares (frente a los $0.62 esperados). Su guía para el trimestre en curso también batió las expectativas al proyectar ingresos entre $11,000 y $12,500 mdd, lo que respalda un avance semanal en sus acciones de 30.56%.

En la misma línea, ARM Holdings presentó un sólido trimestre fiscal con ingresos de $1,490 mdd (+20% anual), impulsados por la fuerte demanda de licencias y el auge de la IA en centros de datos. La compañía ofreció una guía ligeramente mejor a la esperada, proyectando ingresos cercanos a los $1,260 mdd.

Fuera del ámbito tecnológico, la temporada de reportes ha evidenciado un panorama contrastante en la economía tradicional, fuertemente marcada por la sensibilidad del consumidor ante las presiones inflacionarias y la volatilidad energética. Por un lado, McDonald’s mostró notable resiliencia, superando expectativas con un crecimiento de 9% anual en ingresos gracias a estrategias enfocadas en menús de valor que lograron sostener la demanda.

En agudo contraste, Whirlpool presentó resultados significativamente por debajo de lo esperado, advirtiendo sobre una contracción a «nivel de recesión» en la demanda de electrodomésticos en Estados Unidos. La combinación de una caída en la confianza del consumidor por la guerra en Medio Oriente, mayores costos y un mercado inmobiliario débil obligó a la compañía a recortar drásticamente su guía de utilidades y suspender su dividendo, lo que derivó en una caída semanal de -19.80% en sus acciones.

Esta marcada divergencia entre las presiones de la economía tradicional y el auge tecnológico parece sugerir un replanteamiento de una de las narrativas dominantes de años anteriores. Lo que hasta hace poco solía percibirse como un claro «excepcionalismo estadounidense» —donde los índices de Estados Unidos superaban consistentemente al resto del mundo gracias a la solidez de su economía— podría estar llevando a cabo una transición a lo que parecería ser un «excepcionalismo tecnológico».

Bajo esta óptica, en Estados Unidos, el soporte de los índices recae fuertemente en empresas tecnológicas y fabricantes de semiconductores como Micron e Intel, los cuales registraron avances semanales de 37.73% y 25.40%, respectivamente.

Los repuntes que hoy en día se observan en mercados bursátiles fuera de Estados Unidos también tienen como denominador común a las acciones del sector tecnológico y de la IA. Un ejemplo de esto se vio la semana previa en Asia, donde el índice KOSPI de Corea del Sur (que registró un avance semanal de 13.63%) alcanzó nuevos máximos históricos impulsado casi exclusivamente por el optimismo alrededor de Samsung Electronics y SK Hynix. De manera similar, el avance del mercado en Taiwán (con un rendimiento semanal de 6.88% en su índice TAIEX) está soportado en gran medida por empresas como TSMC. Japón también forma parte de este fenómeno; el índice NIKKEI registró un alza semanal de 5.38%, recibiendo un fuerte impulso de firmas vinculadas a la tecnología y semiconductores. En suma, todo esto confirma que el motor de los rendimientos en los mercados globales ya no responde a los factores macroeconómicos y estructurales que históricamente justificaron el excepcionalismo estadounidense, sino que se ha consolidado como un fenómeno predominantemente sectorial.

Por su parte, en México, el S&P/BMV IPC concluyó la semana con un rendimiento de 2.94%. Al interior de la muestra, los movimientos más destacados fueron liderados por emisoras del sector de materiales y minero, destacando Industrias PE&OLES (15.4%), ORBIA (10.3%) y GMEXICO (7.7%). Este sobresaliente desempeño respondió a una recuperación significativa en los precios de los metales, impulsada directamente por el desarrollo de los recientes acontecimientos en Medio Oriente mencionados anteriormente. Cabe recordar que, tras el inicio del conflicto y durante meses previos, el oro y la plata habían enfrentado presiones a la baja debido a la apreciación del dólar y a la perspectiva de una mayor inflación y tasas de interés más altas, mientras que el cobre había caído por temores a un menor crecimiento económico global. No obstante, en esta semana los metales retomaron un fuerte impulso y atractivo, permitiendo que el oro registrara un avance semanal de 2.21%, la plata repuntara 6.62% y el cobre se apreciara 4.97%.

En conclusión, la dinámica observada durante esta semana pone de manifiesto una profunda dualidad en los mercados financieros. Por un lado, existe una vulnerabilidad persistente en la economía tradicional, que se mantiene altamente sensible a la incertidumbre geopolítica y su impacto sobre los costos de los energéticos y las presiones inflacionarias. Por otro, se consolida la extraordinaria fortaleza estructural del sector tecnológico y de inteligencia artificial, que ha trascendido regiones para convertirse en el verdadero escudo y soporte de los índices bursátiles a nivel global. Hacia adelante, el rumbo de los mercados dependerá de que la tregua en Medio Oriente logre afianzarse y, críticamente, de la capacidad de las empresas tecnológicas para seguir justificando este «excepcionalismo» mediante resultados que logren compensar la debilidad que aún permea en otros segmentos de la economía.

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Utilidades corporativas impulsan mercados – Semanal capitales.

Las tensiones geopolíticas en Medio Oriente continúan latentes y escalaron tras los recientes comentarios de Donald Trump, quien indicó que el bloqueo a los puertos iraníes por parte de la marina estadounidense se mantendrá en vigor hasta lograr un acuerdo definitivo sobre su programa nuclear.

Este escenario sigue presionando las cotizaciones del crudo por encima de los $100 dólares por barril. En la semana, el Brent repuntó 8.2% para cerrar en $114 dólares, tras haber alcanzado máximos de $126, mientras que el WTI ganó 11.3% para ubicarse en $105.7 dólares.

A diferencia de semanas anteriores, el rally del crudo no descarriló el apetito por riesgo de los inversionistas. Los mercados de renta variable internacionales concluyeron en su mayoría en terreno positivo, ignorando temporalmente la presión en los energéticos.

La atención se concentró de lleno en los fundamentales corporativos. Con el 51% del S&P 500 habiendo reportado, la sorpresa positiva en utilidades alcanza el 11.5%. El apetito por riesgo está directamente ligado a estos sólidos resultados y a valuaciones que resultan atractivas frente a la expectativa de una mayor expansión en ganancias para el resto del año.

Sobre esta expectativa de crecimiento, Refinitiv señala que el consenso ajustó al alza sus estimaciones anuales de utilidades a 22.6%, un avance significativo frente al 19.0% estimado a inicios de abril y el 15.6% proyectado a principio de año.

Gran parte de esta revisión alcista proviene de sectores cíclicos: las expectativas de crecimiento para Energía se dispararon a 46.1% (desde 18.1%) y para Materiales a 36.0% (desde 28.3%). No obstante, mantenemos cautela sobre el impacto económico si el crudo se sostiene en niveles elevados prolongadamente, lo que podría destruir demanda de otras materias primas y frenar la actividad global.

A nivel sectorial, los movimientos de la semana respondieron a la calidad de los reportes, aislando la previsible reacción positiva de las empresas energéticas ante la volatilidad de los precios del petróleo.

El mercado centró su atención en los reportes de las «Siete Magníficas«, destacando las cifras de Alphabet, Amazon, Apple, Meta y Microsoft. El objetivo de los inversionistas fue claro: disipar dudas sobre la demanda real de infraestructura para Inteligencia Artificial (IA) y justificar los masivos niveles de gasto de capital (CAPEX) que fueron cuestionados en trimestres pasados.

En este sentido, la narrativa fue implacable: el mercado premió únicamente a aquellas compañías con capacidad comprobada para monetizar sus inversiones en IA, utilizando este mismo filtro de rentabilidad para evaluar sus futuras guías de inversión.

Alphabet emergió como la clara ganadora al avanzar 10.5% semanal. Sus resultados fueron impulsados por un crecimiento interanual del 63% en su negocio de la nube. Gracias a esta solidez operativa, el mercado absorbió sin castigo su agresivo incremento de CAPEX a un rango de $180,000 a $190,000 millones de dólares (mdd) y la expectativa de un aumento significativo hacia 2027.

Apple reportó resultados trimestrales por arriba de lo esperado, con ingresos que crecieron +17% AaA hasta $111,200 millones de dólares (mdd) y una sólida expansión en márgenes, impulsados principalmente por el crecimiento en servicios y un aumento cercano al 22% AaA en ventas de iPhone, que alcanzaron casi $57,000 mdd gracias a la fuerte demanda por la línea iPhone 17, destacando un sólido desempeño en China. Además, la compañía dio una guía para el trimestre en curso muy superior al consenso, con un crecimiento esperado de 14%–17% AaA, apoyada en nuevos productos como el iPhone 17e y el MacBook Neo, y anunció recompras por $100,000 mdd junto con un aumento en el dividendo.

Amazon registró un alza marginal del 0.7%, respaldada por un avance anual del 28% en AWS. La compañía logró blindar su valuación al presentar una guía de ingresos para el trimestre en curso de hasta $199,000 mdd, superando ampliamente las expectativas del consenso.

En contraste, Microsoft retrocedió -3.6%. A pesar de superar estimaciones y registrar un crecimiento del 40% interanual en Azure, la acción fue penalizada por el anuncio de un CAPEX de $190,000 mdd. El mercado castigó el reconocimiento de una pérdida neta de $14,000 mdd asociada a sus inversiones en OpenAI, reflejando inquietud ante la pérdida de participación de mercado frente a Claude, desarrollado por Anthropic.

En línea con este escrutinio sobre la monetización de inversiones, Meta cayó -8.9%. Aunque superó estimaciones en utilidades, la compañía decepcionó con un crecimiento de usuarios activos diarios del 4.0% frente al 5.0% esperado, argumentando disrupciones de internet en Irán. El mercado penalizó fuertemente la actualización al alza en su expectativa de CAPEX para 2026, llevándolo a un rango de $125,000 a $145,000 mdd.

Fuera del sector tecnológico principal, la atención a los fundamentales premió a compañías como Qualcomm, que se apreció 20.7%, y Seagate Technology con un salto del 14.9%. También destacaron avances sólidos por fundamentales en Visa 6.8%, Starbucks 6.7% y Eli Lilly 5.7%.

En la semana destacan los reportes corporativos de: Advanced Micro Devices (AMD), Walt Disney, Fortinet, Palantir, PayPal, Super Micro Computer, Uber, entre otras.

A nivel local, el S&P/BMV IPC se descorrelacionó de sus pares globales con una caída semanal del -1.9%. Este ajuste respondió estrictamente a una temporada de reportes que evidenció debilidad operativa, concentrando los mayores retrocesos en GCARSO (-9.0%), PE&OLES (-8.9%) y OMA (-8.6%).

Hacia adelante, consideramos que los inversionistas se mantendrán atentos y respondiendo a los reportes corporativos, con atención especial al de Nvidia en tanto existen nuevos competidores en el mercado de chips y semiconductores utilizados para impulsar herramientas de IA. Lo anterior se da en un contexto en que las valuaciones corporativas en diversos sectores como —tecnología, financiero, salud y comunicación— manteniendo atractivas perspectivas de crecimiento en utilidades operan con valuaciones (P/UPA) a descuento contra el cierre de 2025. Al mismo tiempo, no podemos dejar de lado una posible reacción negativa a la volatilidad en el mercado de materias primas y eventos provenientes del frente geopolítico que siga presionando la actividad económica.

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