¿Warsh quiere aumentar la tasa? – Semanal economía, tasas de interés y tipo de cambio.

Economía

Lo más relevante…

La sesión de preguntas y respuestas que sostuvo Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal (FED), con miembros de la prensa generó incertidumbre entre los participantes del mercado. Por un lado, a pesar de confirmar el compromiso del banco central de alcanzar el objetivo puntual de inflación de 2.0% anual (y no el objetivo “promedio” de 2.0% anunciado por su antecesor), a pesar de asegurar que la FED no titubeará en el combate a la inflación, a pesar de un discurso sesgado hacia la restricción monetaria (no solo después de la reunión de este mes, pero también después de la de junio) no queda claro que el presidente del banco central esté realmente convencido de aumentar la tasa de referencia.

Por otra parte, lo anterior no implica que Warsh se encuentre alineado al insistente deseo de Trump de bajar el nivel de dicha tasa. Tampoco implica un problema de credibilidad para la FED. Más bien, el presidente del banco central gana tiempo en lo que se analizan cambios importantes que podrían incidir sobre el curso de la política monetaria. Incluso, hacia el final de la conferencia de prensa, Warsh planteó que deberían tomarse en cuenta otros indicadores inflacionarios y no sólo deflactor del gasto en consumo, hasta hoy la medida de inflación preferida por la FED.

En el entorno global…

Estados Unidos

• La FED mantuvo su tasa de interés de referencia en 3.50%-3.75%, aunque la decisión no fue unánime.

• El crecimiento en Estados Unidos se expandió 1.5% a tasa trimestral anualizada (tta) durante el segundo trimestre del año, por debajo de lo previsto por el consenso (2.1% tta).

Insight: El principal soporte fue el gasto en consumo personal, aunque todavía sobresale el impulso a partir de las inversiones relacionadas con Inteligencia Artificial (IA). Por otro lado, el principal detractor correspondió a las exportaciones netas.

• El deflactor del gasto en consumo de junio registró una variación de (-)0.1% m/m, en línea con lo esperado. A tasa anual, el rubro general disminuyó de 4.1% a 3.7%, mientras que la parte subyacente descendió de 3.4% a 3.3%.

• La confianza del consumidor de la Conference Board disminuyó de 92.2 a 90.8 unidades durante julio, asociado con la incertidumbre del conflicto en Medio Oriente.

• El gasto en consumo personal de junio se incrementó 0.3% m/m, por debajo de lo esperado (0.4% m/m) y de lo observado el mes anterior (0.9% m/m).

Resto del mundo

• El Producto Interno Bruto (PIB) de la Eurozona mostró un crecimiento de 0.4% a tasa trimestral en el periodo abril-junio de este año, superando la caída del primer trimestre (-0.2% t/t). Año con año, la economía de la región avanzó 1.0% (0.5% est.).

• Sobre política monetaria, el Banco de Japón (BoJ, por sus siglas en inglés) y el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés) mantuvieron su tasa de interés de referencia en 1.00% y 3.75%, correspondientemente.

Insight: Ninguna de las dos decisiones fue unánime, lo que demuestra las distintas posturas que existen en los principales institutos centrales del mundo ante el entorno de incertidumbre actual.

En México.

• El PIB del segundo trimestre se expandió 1.5% t/t, reflejando una recuperación respecto a la contracción del trimestre anterior (-0.6% t/t). Las actividades primarias, secundarias y terciarias mostraron crecimientos superiores al 1.0% t/t. A tasa anual, la economía avanzó 2.1%.

• La balanza comercial de junio registró un superávit de $4,090 millones de dólares, demostrando la fortaleza que persiste en las exportaciones mexicanas (34.4% a/a). Por otro lado, las importaciones aumentaron 28.0% a/a.

Tasas de interés y tipo de cambio 

Tasas Estados Unidos

• La FED mantuvo la tasa de fondos federales en un rango de 3.50% a 3.75%, en línea con las expectativas del mercado, aunque la decisión estuvo dividida (9 votos a favor y 3 en contra). Los votos disidentes respaldaban un incremento de 25 puntos base ante la persistencia de las presiones inflacionarias. Asimismo, el comunicado reiteró que la inflación continúa por encima del objetivo de 2%, impulsada por el aumento en los precios de la energía y por factores asociados a la oferta.

• El mensaje del banco central mantiene un tono restrictivo. Aunque la tasa de referencia permaneció sin cambios, el Comité considera que la postura monetaria aún podría requerir un mayor grado de restricción para asegurar la convergencia sostenida de la inflación hacia su objetivo. Por su parte, el presidente Kevin Warsh evitó ofrecer una guía prospectiva y reiteró que las decisiones de política monetaria seguirán dependiendo de la evolución de los datos económicos. Además, destacó la fortaleza de la economía estadounidense, sustentada en una sólida inversión de capital y en la resiliencia del mercado laboral.

• En este entorno, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a dos años mostró un comportamiento volátil, operando en un rango de 4.23% a 4.34%, mientras que el rendimiento del bono a diez años aumentó 3 puntos base para cerrar la semana en 4.71%.

Insight:En nuestra opinión, la Fed mantendrá la tasa de referencia en su nivel actual, aunque con un sesgo restrictivo que permitiría un endurecimiento adicional de la política monetaria si persisten los riesgos inflacionarios. Si bien el mercado continúa incorporando la posibilidad de ajustes en septiembre o diciembre y los rendimientos de los bonos del Tesoro mantienen una tendencia al alza, esperamos que la tasa permanezca sin cambios durante los próximos doce meses, en un contexto de estabilización de la inflación y sin un deterioro significativo de las condiciones económicas.

Tasas México

• En México, en un contexto de desaceleración de la inflación y crecimiento económico moderado, el mercado estará atento a la decisión de política monetaria del Banco de México (Banxico).

• Consideramos que la autoridad monetaria mantendrá la tasa de referencia en 6.50% durante la reunión de esta semana. Asimismo, las condiciones de holgura en la economía y los riesgos a la baja para la actividad económica continuarán favoreciendo una moderación de las presiones inflacionarias, lo que respalda nuestra expectativa de que la tasa permanezca sin cambios durante, al menos, los próximos doce meses, incluso si la FED llegara a realizar un incremento adicional antes de que concluya el año.

• Hacia adelante, las expectativas de política monetaria, la evolución de los indicadores económicos y los acontecimientos geopolíticos continuarán siendo los principales determinantes del comportamiento del mercado local de tasas. Bajo este escenario, las tasas de interés en pesos registraron descensos durante la semana, los cuales se acentuaron tras el anuncio de la Fed.

• El rendimiento del bono a tres años disminuyó 13 puntos base para cerrar en 7.84%, mientras que el bono a diez años retrocedió 9 puntos base, finalizando alrededor de 9.19%.

Tipo de cambio

• En el mercado cambiario, el tipo de cambio peso-dólar cerró la semana alrededor de $17.32 pesos por dólar. A pesar de registrar episodios de volatilidad, el peso volvió a ubicarse en niveles favorables, alcanzando sus mejores niveles de las últimas cinco semanas frente al dólar. Este comportamiento respondió principalmente al debilitamiento de la divisa estadounidense tras la decisión de la FED de mantener sin cambios su tasa de referencia.

• Adicionalmente, los datos del PIB de Estados Unidos correspondientes al segundo trimestre resultaron inferiores a lo esperado, reduciendo la probabilidad de nuevos incrementos en la tasa de interés y favoreciendo, en general, a las monedas de mercados emergentes, particularmente al peso mexicano.

• Por su parte, el dólar también mostró debilidad frente a las principales divisas. El índice DXY se mantuvo por debajo de los 100 puntos durante gran parte de la semana y cerró alrededor de 100.1 puntos. No obstante, los riesgos geopolíticos y las presiones sobre los precios de la energía continúan representando factores de incertidumbre, por lo que no puede descartarse un escenario de política monetaria más restrictiva en Estados Unidos. De materializarse dicho escenario, el dólar podría retomar una trayectoria de fortalecimiento.

¿Qué esperar los próximos días? 

Estados Unidos

• El dato más relevante de la semana será la nómina no agrícola de julio. El consenso del mercado estima un avance de 85 mil plazas, por encima de las 57 mil previas, con una tasa de desempleo sin cambios en 4.2% y una remuneración media por hora estable en 3.5% anual.

• Las vacantes laborales de la encuesta JOLTS (Job Openings and Labor Turnover Survey) de junio descenderían a 7.40 millones (7.59 millones nivel anterior) de acuerdo con el consenso de analistas en Bloomberg.

• Para la semana concluida el 1° de agosto, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo habrían aumentado a 205 mil, desde las 197 mil reportadas para la semana previa.

Insight: Si bien el mercado laboral no se ha debilitado tanto como lo previsto a inicios de año, tampoco se detectan elementos que sugieran un despunte del empleo. En general, anticipamos que la nómina no agrícola crezca a un ritmo moderado durante los siguientes meses.

• El crédito al consumidor de junio se ubicaría en $12.1 mil millones de de dólares (mdd), luego del saldo negativo de $0.18 mil mdd del mes anterior.

Insight: Un mercado laboral estable, así como menores precios de gasolina, podrían mantener sólidos niveles de gasto privado.

• El consenso prevé un nivel de 54.0 puntos para el índice ISM manufacturero de julio, por encima de los 53.3 puntos previos, así como 54.4 puntos para el ISM de servicios (54.0 puntos ant.).

• Se anticipa un crecimiento de 0.1% m/m en los nuevos pedidos de la industria de junio, movimiento que no lograría contrarrestar la caída de 1.3% m/m reportada para el mes previo.

China

• El consenso de analistas anticipa una desaceleración anual de las exportaciones totales de julio (de 27.0% a 23.4%), así como de las importaciones totales (de 36.0% a 28.0%).

Eurozona

• Se anticipa una contracción de 0.3% m/m en el índice de precios al consumidor de junio (0.2% m/m ant). La inflación anual se moderaría de 5.9% a 4.7%.

Insight: A pesar de la reciente desaceleración de la inflación en la zona Euro, es probable que el Banco Central Europeo (BCE) aumente su tasa de referencia en septiembre de acuerdo con expectativas implícitas en el mercado.

México

• En la Dirección de Análisis de INVEX anticipamos que Banco de México (Banxico) mantendrá la tasa de referencia sin cambios en 6.50% este jueves.

Insight: Banxico enfrentaría menos presión para aumentar su tasa de referencia en la medida en que la mayoría de los miembros de la FED decida no mover el nivel la tasa de referencia norteamericana.

• En Departamento de Análisis prevemos una variación de 0.07% mensual en la inflación al consumidor de julio, lo que llevaría la tasa anual de 3.37% a 3.10%. Estimamos que el índice de precios subyacente aumente 0.24% m/m, con lo cual la tasa anual pasaría de 4.03% a 3.96%.

Insight: Una inflación a la baja, sobre todo en la parte subyacente, también restaría presión a los miembros de la Junta de Gobierno de Banxico.

• Para consultar la agenda con los principales indicadores económicos de México, Estados Unidos y otras regiones favor de dar presionar en esta liga.

Tal vez te interesa: Inflación México (junio 2026).

Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Visita: invex.com