Incertidumbre lastra el crecimiento en el segundo trimestre.

Puntos Relevantes:

• El Producto Interno Bruto (PIB) en el segundo trimestre aumentó 2.6% a tasa anual, ligeramente inferior al dato preliminar publicado por INEGI de 2.7%, ante un menor dinamismo del sector servicios.
• El dato representa una aceleración respecto al crecimiento de 1.8% registrado en el mismo periodo de 2017, beneficiado por un efecto de calendario.
• Sin embargo, la comparación trimestral ajustada por estacionalidad mostró una contracción de (-) 0.2% respecto al trimestre anterior (1T: +1.0%). El crecimiento anual con la serie ajustada se ubicó en 1.6%.
• Los retrocesos del sector agropecuario e industrial (-2.1% y –0.3%, respectivamente), contrarrestaron el crecimiento de 0.2% en el sector servicios, principal motor económico.
• El Indicador Global de Actividad Económica de junio, proxi mensual del PIB, evidenció una desaceleración al cierre del trimestre, con una contracción mensual ajustada por estacionalidad de (–) 0.1%.
• La alta incertidumbre respecto al TLCAN y el proceso electoral en México lastraron la inversión y el comercio, a la vez que se diluyó el efecto de los trabajos de reconstrucción tras los sismos del año pasado.
• Consideramos que el tercer trimestre presentará un ligero repunte ante un escenario ligeramente menos incierto y un crecimiento sostenido del consumo. Para 2018 mantenemos nuestra expectativa de crecimiento del PIB en 2.1%.

Evolución reciente y estimados

Las cifras originales mostraron un crecimiento anual del PIB de 2.6%, ligeramente inferior a los datos preliminares debido a que el desempeño del sector servicios fue menor a lo estimado inicialmente. Sin embargo, la serie ajustada por estacionalidad, que corrige los efectos de calendario por la celebración de Semana Santa en abril del año pasado, señala un crecimiento de 1.6%. Al interior de la serie corregida por estacionalidad, el sector servicios y el agropecuario lideraron el crecimiento (2.4% y 2.0% anual, respectivamente), mientras que la industria presentó un crecimiento moderado de 0.1%.

La comparación respecto al trimestre anterior ajustando por estacionalidad reflejó una contracción de (-) 0.2% (1T-2018: 1.0%), ante los retrocesos de (-) 2.1% en el sector agropecuario y (-) 0.3% en el sector industrial. Cabe destacar que el escenario de alta incertidumbre respecto al TLCAN y el proceso electoral en México lastraron la inversión y el comercio, a la vez que se diluyó el efecto de los trabajos de reconstrucción tras los sismos del año pasado. Sin embargo, el sector servicios, que concentra el grueso de la actividad económica, creció 0.2%. Al interior, el crecimiento en servicios inmobiliarios, financieros y de transporte compensaron la contracción en el comercio minorista y mayorista.

Consideramos que el tercer trimestre presentará un ligero repunte ante un escenario ligeramente menos incierto y crecimiento sostenido del consumo, apoyado por altos niveles de optimismo entre consumidores, el incremento en remesas y la fortaleza del mercado laboral. Para 2018 mantenemos nuestra expectativa de crecimiento del PIB en 2.1%

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Crecimiento firme del PIB respecto al trimestre anterior.

Puntos Relevantes:

• El Producto Interno Bruto (PIB) en el 1T-2018 aumentó 1.3% a tasa anual, ligeramente superior al dato preliminar de 1.2%.
• El dato representa una desaceleración respecto al crecimiento de 1.5% registrado en el cuarto trimestre de 2017, aunque se vio afectado por el efecto calendario que generó la Semana Santa en marzo.
• La comparación trimestral ajustada por estacionalidad mostró una expansión de 1.1% respecto al trimestre anterior (preliminar: 1.1%). El crecimiento anual con la serie ajustada se ubicó en 2.3%.
• El sector servicios lideró el crecimiento con un aumento trimestre a trimestre de 1.1% y los sectores de industria y agropecuario crecieron 0.9%.
• El Indicador Global de Actividad Económica de marzo, proxy mensual del PIB, presentó contracción anual de (-) 0.8% en la serie original, mientras que al ajustar por calendario creció 2.6%.
• La economía presenta un crecimiento firme debido a que el sector servicios, que concentra el grueso de la actividad económica, se mantiene como principal motor de crecimiento. Asimismo, el sector industrial se ha beneficiado de una mayor demanda externa y un ligero repunte de la construcción.
• Para 2018 esperamos un crecimiento de 2.1% debido a que el escenario de incertidumbre seguirá lastrando el consumo y la inversión, mientras que la menor producción petrolera seguirá presionando el sector industrial.

Evolución reciente y estimados

Las cifras originales mostraron un crecimiento anual del PIB de 1.3%, mientras que la serie ajustada por estacionalidad señala un crecimiento de 2.3%, al corregir los efectos de calendario por la celebración de Semana Santa en marzo. Al interior de la serie corregida por estacionalidad, el sector servicios y el agropecuario lideraron el crecimiento (2.9% y 5.2% anual, respectivamente), mientras que la industria presentó un crecimiento moderado de 0.3%.

Asimismo, la comparación respecto al trimestre anterior ajustando por estacionalidad confirmó un crecimiento firme de 1.1%, una aceleración respecto al 0.9% registrado en 4T-2017. El crecimiento de los componentes fue generalizado, ya que el sector servicios se expandió 1.1% y tanto el industrial como el agropecuario aumentaron 0.9%.

Esperamos un crecimiento moderado de 2.1% para este año el debido a la persistencia de un escenario de incertidumbre que lastrará el crecimiento durante la primera mitad del año. El sector servicios, que concentra el grueso de la actividad económica, se mantendrá como principal motor de crecimiento, aunque a un menor ritmo del observado durante el año pasado. Por otro lado, el sector industrial sufrirá la reducción de la plataforma petrolera, aunque se beneficiará de un mejor dinamismo de la demanda externa por manufactura. Por el lado positivo, esperamos un ligero repunte durante la segunda mitad del año ante un mayor gasto público, que podría compensar parcialmente la reducción en consumo e inversión privada, y un mejor dinamismo del sector manufacturero ante el mejor dinamismo de la demanda externa.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Efecto de calendario distorsiona lectura del primer trimestre.

Puntos Relevantes:

• La Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto (PIB) en el 1T-2018 presentó un crecimiento de 1.2% a tasa anual, inferior a nuestro estimado y del mercado de 1.7%.
• El sector servicios creció 2.1% a tasa anual y el agropecuario se expandió 5.3%. Sin embargo, el sector industrial se contrajo (-) 1.1%.
• Sin embargo, la serie ajustada por estacionalidad mostró una aceleración marcada con un expansión de 1.1% respecto al trimestre anterior y 2.4% respecto al mismo trimestre del año anterior.
• Consideramos que el efecto de calendario que generó la celebración de Semana Santa durante el mes de marzo lastró la actividad y distorsionó la lectura original.
• Cabe señalar que los datos son preliminares, con la inclusión de cerca del 80% de la información disponible, y se podrían ver modificados en la próxima publicación del 23 de mayo.
• El sector servicios, que concentra el grueso de la actividad económica, se mantiene como principal motor de crecimiento, aunque presenta una desaceleración. El sector agropecuario mantiene un crecimiento firme, mientras que el sector industrial se mantiene débil.
• Para 2018 esperamos un crecimiento de 2.1% debido a que el escenario de incertidumbre seguirá lastrando el consumo y la inversión, mientras que la menor producción petrolera seguirá presionando el sector industrial.

Evolución reciente y estimados

Las cifras originales mostraron un crecimiento anual del PIB de 1.2%, mientras que la serie corregida por estacionalidad señalan un crecimiento firme de 2.4%, al corregir los efectos de calendario por la celebración de Semana Santa en el mes de marzo. Al interior de la serie corregida por estacionalidad, el sector servicios y el agropecuario lideraron el crecimiento (3.1% y 5.1%, respectivamente), mientras que la industria presentó un crecimiento nulo.

Asimismo, la comparación respecto al trimestre anterior confirmó un crecimiento firme ajustando por estacionalidad con una expansión de 1.1%. El crecimiento de los componentes fue generalizado, ya que el sector servicios se expandió 1.2%, el industrial 0.7% y el agropecuario 0.8%.

Esperamos un crecimiento de 2.1% para este año debido a la persistencia de un escenario de incertidumbre que lastrará el crecimiento durante la primera mitad del año. El sector servicios, que concentra el grueso de la actividad económica, se mantendrá como principal motor de crecimiento, aunque a un menor ritmo del observado durante el año pasado. Por otro lado, el sector industrial sufrirá la reducción de la plataforma petrolera, aunque se beneficiará de un mejor dinamismo de la demanda externa por manufactura. Por el lado positivo, se anticipa un ligero aumento del gasto público que podría compensar parcialmente la reducción en consumo e inversión privada.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Estimado del PIB se revisa a la baja.

Puntos Relevantes:

• El Producto Interno Bruto (PIB) en el 4T-2017 aumentó 1.5% a tasa anual, inferior al dato preliminar de 1.8%, lo que ubicó el crecimiento del año en 2.0% (preliminar: 2.1%).
• El dato representa una ligera desaceleración respecto al crecimiento 1.6% registrado en el tercer trimestre y al 3.3% registrado en el mismo periodo de 2016.
• El sector servicios creció 2.4% a tasa anual (preliminar: 2.7%) y el agropecuario se expandió 4.2% (sin cambios). Sin embargo, el sector industrial se contrajo (-) 1.0% (preliminar: – 0.7%).
• La serie ajustada por estacionalidad mostró una expansión de 0.8% respecto al trimestre anterior (preliminar: 1.0%), apoyada por los esfuerzos de reconstrucción tras los sismos de septiembre que generaron la contracción de (-) 0.2% en el tercer trimestre.
• El Indicador Global de Actividad Económica de diciembre, proxi mensual del PIB, presentó un crecimiento anual de 1.14%, por debajo de lo esperado y sugiriendo una desaceleración sostenida de la economía.
• El crecimiento del PIB se desaceleró en 2017 respecto al crecimiento de 2.9% en 2016 debido a que el sector industrial se contrajo (-) 0.6% (2016: +0.4%) y el sector servicios creció 3.0% (2016: 3.9%).
• La desaceleración del sector servicios, principal motor de crecimiento, sugiere un crecimiento moderado para al menos la primera mitad de este año debido a que el consumo enfrenta un escenario adverso y el sector industrial se mantendrá lastrado por la menor producción petrolera y una inversión anémica.

Evolución reciente y estimados

Un crecimiento de la economía menor a lo esperado al cierre de año generó una revisión a la baja de los datos preliminares del PIB en el cuarto trimestre. Cabe destacar que el crecimiento trimestral de 0.8% con series ajustadas por estacionalidad se favoreció del efecto base que generó la contracción de (-) 0.2% en el trimestre anterior por los sismos de septiembre. El sector agropecuario creció 3.1% respecto al trimestre anterior, el industrial 0.1% y el de servicios 1.2%.

El crecimiento anual de 1.5% respondió a que el crecimiento del sector servicios (+2.4%) y el agropecuario (4.2%) compensaron la contracción del sector industrial (-1.0%). Destacó un estancamiento del sector servicios, debido a que el mejor dinamismo del sector comercial se vio contrarrestado por una desaceleración en servicios inmobiliarios, financieros, de gobierno y de apoyo a negocios. Asimismo, la crisis del sector petrolero y la menor inversión en construcción siguen opacando la expansión de la manufactura.

El crecimiento del PIB se desaceleró en 2017 a una tasa anual de 2.0% (2016: 2.9%), debido a que el sector industrial se contrajo (- ) 0.6% (2016: +0.4%) y el sector servicios creció 3.0% (2016: 3.9%). Para este año esperamos un crecimiento similar debido a que el consumo enfrenta un escenario adverso y el sector industrial seguirá lastrado por la menor producción petrolera y una inversión anémica. Consideramos que el escenario de alta incertidumbre seguirá mercando la actividad económica al menos durante la primera mitad de este año, mientras se renegocia el TLCAN y se perfila la carrera presidencial en México. Por el lado positivo, se anticipa un ligero aumento del gasto público que podría compensar parcialmente la reducción en consumo e inversión privada.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Economía se acelera más de lo esperado al cierre de 2017.

Puntos Relevantes:

• La Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto (PIB) en el 4T-2017 presentó un crecimiento de 1.8% a tasa anual, ligeramente superior a nuestro estimado de 1.7% (mercado: 1.6%), lo que ubicó el crecimiento del año en 2.1%.
• El dato representa una aceleración respecto al crecimiento 1.5% registrado en el tercer trimestre, aunque inferior al 3.3% registrado en el mismo periodo de 2016.
• El sector servicios creció 2.6% a tasa anual y el agropecuario se expandió 4.2%. Sin embargo, el sector industrial se contrajo (-) 0.7%.
• La serie ajustada por estacionalidad mostró una aceleración más marcada con un expansión de 1.0%, tras la contracción de (-) 0.3% registrada en el trimestre anterior.
• Cabe señalar que los datos son preliminares, con la inclusión de cerca del 80% de la información disponible, y se podrían ver modificados en la próxima publicación del 23 de febrero.
• El crecimiento del PIB se desaceleró en 2017 respecto al crecimiento de 2.9% en 2016 debido a que el sector industrial se contrajo (-) 0.6% (2016: +0.5%) y el sector servicios creció 3.1% (2016: 3.8%).
• Para este año esperamos un crecimiento similar debido a que el consumo enfrenta un escenario adverso y el sector industrial se mantendrá lastrado por la menor producción petrolera y una inversión anémica.

Evolución reciente y estimados

La economía se aceleró más de lo esperado al cierre del año, aunque se favoreció del efecto base que generaron los sismos de septiembre. La serie ajustada por estacionalidad mostró un crecimiento de 1.0% respecto al trimestre anterior, cuando los sismos contribuyeron a una contracción de (-) 0.3%, debido una recuperación de todos los rubros. El sector agropecuario creció 3.1% respecto al trimestre anterior, el industrial 0.1% y el de servicios 1.2%.

El crecimiento anual de 1.8% respondió a que el crecimiento del sector servicios (+2.6%) y el agropecuario (4.2%) compensaron la contracción del sector industrial (-0.7%). Destacó una ligera aceleración en el sector servicios, que a falta de la publicación de los subíndices, creemos atribuible a un mejor dinamismo del comercio mayorista y transporte. Sin embargo, la crisis del sector petrolero y la menor inversión en construcción siguen opacando la expansión de la manufactura.

El crecimiento del PIB se desaceleró en 2017 a una tasa preliminar de 2.1% (2016: 2.9%), debido a que el sector industrial se contrajo (-) 0.6% (2016: +0.5%) y el sector servicios creció 3.1% (2016: 3.8%). Para este año esperamos un crecimiento similar debido a que el consumo enfrenta un escenario adverso y el sector industrial se mantendrá lastrado por la menor producción petrolera y una inversión anémica. Consideramos que el escenario de alta incertidumbre seguirá marcando la actividad económica al menos durante la primera mitad de este año, mientras se renegocia el TLCAN y se perfila la carrera presidencial en México. Por el lado positivo, se anticipa un ligero aumento del gasto público que podría compensar parcialmente la reducción en consumo e inversión privada.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

Sismos afectaron el crecimiento más de lo esperado.

Puntos Relevantes:

• El Producto Interno Bruto (PIB) en 3T-2017 mostró un crecimiento de 1.5% anual, ligeramente inferior a la lectura preliminar de 1.6%.
• El sector industrial se contrajo (-) 0.7% a tasa anual, mientras el sector servicios creció 2.4% y el agropecuario se expandió 0.9%.
• La variación trimestral ajustada por estacionalidad también superó lo estimado inicialmente con una contracción de (-) 0.3% (preliminar: -0.2%), afectada por los sismos de septiembre.
• El Indicador Global de Actividad Económica (IGAE) de septiembre mostró una contracción mensual de (-) 0.5%, lastrado por retrocesos en la industria petrolera y servicios.
• El cambio de año base a 2013 resultó en un mayor crecimiento en la primera mitad del año (anterior: 2.2%; actual: 2.5%), a la vez que restó peso al sector industrial dentro de los componentes.
• Por esta razón, revisamos nuestra expectativa de crecimiento de 1.9% a 2.2% para este año.
• Para 2018 anticipamos una desaceleración leve de la economía hacia niveles de 2.1%.

Evolución reciente y estimados

El informe revisado del PIB presentó un ligero deterioro respecto a la lectura preliminar debido a que los efectos de los sismos de septiembre superaron lo inicialmente estimado. El Indicador Global de Actividad Económica (IGAE), altamente correlacionado con la medición del PIB, presentó una contracción mensual de (-) 0.5%, lastrado por la paralización de la producción petrolera, un ligero retroceso de la manufactura y una afectación generalizada de los servicios. La única excepción fue el comercio minorista.

En el tercer trimestre, los servicios se desaceleraron a una tasa anual de 2.4%, mientras la industria se contrajo (-) 0.7% y los agropecuarios crecieron 0.9%. Sin embargo, la comparación trimestral ajustada por estacionalidad mostró contracción
de la economía de (-) 0.3%. El sector servicios retrocedió (-) 0.1% respecto al trimestre anterior y el industrial presentó una contracción de (-) 0.6%. El agropecuario presentó una expansión de 0.5%.

Cabe destacar que el cambio de año base a 2013 resultó en un mayor crecimiento en la primera mitad del año (anterior: 2.2%; actual: 2.5%), a la vez que restó peso al sector industrial dentro de los componentes. Esperamos un ligero repunte en la actividad económica del cuatro trimestre hacia el 1.9%, parcialmente beneficiado por la normalización de las actividades tras los sismos, con lo que el crecimiento anual se ubicaría cercano al 2.2%.

El próximo año esperamos una ligera desaceleración hacia el 2.1% debido a la expectativa de que persista la crisis petrolera y la prolongación de un escenario de alta incertidumbre lastrará la inversión. Por el lado positivo, anticipamos que la desaceleración de la demanda interna sea gradual, apoyada por un firme mercado laboral, el flujo de remesas y una posición fiscal ligeramente menos austera. Además, esperamos un crecimiento sostenido de la manufactura mientras que no haya alteraciones en la relación bilateral con Estados Unidos.

_{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

La economía se contrae en el tercer trimestre

Puntos Relevantes:

• La Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto (PIB) en el 3T-2017 mostró un crecimiento de 1.6% a tasa anual, una desaceleración respecto al crecimiento de 2.1% registrado en el mismo periodo de 2016. El dato estuvo en línea con nuestro estimado y del mercado.
• El crecimiento se vio apoyado por el sector servicios (2.4% anual), que compensó la contracción de (-) 0.5% en el sector industrial y el débil crecimiento de 0.9% en el agropecuario.
• Sin embargo, con la serie ajustada por estacionalidad, la economía se contrajo (-) 0.2% respecto al trimestre anterior (2T-2017: 0.6% trimestral).
• Cabe señalar que los datos son preliminares, con la inclusión de cerca del 80% de la información disponible, y se podrían ver modificados en la próxima publicación del 24 de noviembre.
• El estimado no incorpora aún el impacto total de los sismos de septiembre, aunque esperamos este sea moderado y temporal. El aumento de las compras para donaciones y reposiciones seguramente compensó parcialmente las actividades interrumpidas.
• El informe incluyó un cambio en las series de año base a 2013, lo que generó una revisión al alza de los datos por lo que el crecimiento de los primeros tres trimestres se ubica ahora en 2.2%. Por esta razón, no descartamos una revisión al alza en nuestro estimado para el año, que actualmente se ubica en 1.9%.

Evolución reciente y estimados

El crecimiento anual respondió a que el crecimiento del sector servicios (+2.4%) y el agropecuario (0.9%) compensaron la contracción del sector industrial (-0.5%). Sin embargo, cabe destacar una desaceleración en el sector servicios, que a falta de la publicación de los subíndices, creemos atribuible a un menor consumo privado. Además, la crisis del sector petrolero y la menor inversión en construcción siguen opacando la expansión de la manufactura.

Por otro lado, la comparación trimestral ajustada por estacionalidad mostró una contracción de (-) 0.2%, que contrasta con la expansión de 0.6% registrada en el trimestre anterior. En este caso, el sector servicios presentó una contracción de (-) 0.1%, la industria se contrajo (-) 0.5%, mientras que el agropecuario creció 0.5%.

El estimado preliminar no incorpora aún el impacto total de los sismos de septiembre, aunque esperamos este sea moderado y temporal. El aumento de las compras para donaciones y reposiciones seguramente compensó parcialmente las actividades interrumpidas.

Esperamos que se mantenga la debilidad del sector industrial y una desaceleración adicional del sector servicios, lo que generará un menor crecimiento en el último trimestre del año. Por el lado positivo, los trabajos de reconstrucción y apoyo fiscal podría dar un ligero apoyo al alicaído sector de la construcción.

El informe incluyó un cambio en las series de año base a 2013 (anterior: 2008), lo que generó una revisión al alza de los datos por lo que el crecimiento de los primeros tres trimestres se ubica ahora en 2.2%. Por esta razón, no
descartamos una revisión al alza en nuestro estimado para el año, que actualmente se ubica en 1.9%. Asimismo, el crecimiento durante 2016 se ubica ahora en 2.9%, superior al estimado anterior de 2.3%.

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