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    30Ago, 2018
    Incertidumbre lastró el crecimiento
    El rincón del experto / Incertidumbre lastró el crecimiento

    Un panorama de alta incertidumbre económica y política causó una brusca desaceleración de la actividad económica durante el segundo trimestre. La comparación respecto al trimestre anterior ajustada por estacionalidad reflejó una contracción del Producto Interno Bruto (PIB) de 0.2 por ciento (IT: +1.0 por ciento).

    La posición beligerante del presidente Trump en contra del TLCAN y el proceso electoral en México lastraron la inversión y las exportaciones, a la vez que se diluyó el efecto de los trabajos de reconstrucción tras los sismos del año pasado.

    El Financiero: Al sonar la campana. Víctor Piz. Entrevista. 150 Cable. 30 julio 2018.

    Nota: El Financiero, Economía, Pág. 17, Joan Enric Domene.

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    30Ago, 2018
    Entusiasmo acotado

    Abrimos la semana con la noticia sobre el cierre de un acuerdo entre México y Estados Unidos en la negociación de la segunda versión del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). La reacción es positiva como era de esperarse. No obstante, la adherencia pendiente de Canadá, algunos temas que generaron inquietud con respecto al acuerdo y el contexto en el resto del mundo, en donde siguen presentes focos definidos de riesgo, han limitado el reflejo de la noticia positiva en los mercados. Creemos que el movimiento de fortaleza del peso será acotado.

    En efecto hay un avance relevante. Se está diluyendo el temor continuo de una posible cancelación del TLCAN por parte del Gobierno de Estados Unidos, algo que ha estado presente en el espectro de riesgo de México en los últimos dos años. Falta el finiquito de la adherencia de Canadá. En caso de no suceder así, el proceso será de nuevo complejo y lento ya que tendrá que referirse a un Congreso norteamericano en donde puede ganar mayoría el partido demócrata y a un nuevo gobierno en México. Las declaraciones de funcionarios canadienses son optimistas sobre lograr una aceptación de un acuerdo antes de la fecha límite señalada para este viernes.

    La revaluación del tipo de cambio hasta el momento ha sido contenida. De hecho, registra al cierre de ayer niveles mayores a los vistos al cierre de la semana pasada. La causa es que, además del pendiente de Canadá, las noticias tienen un matiz adverso con relación a distintos temas.

    En primer lugar, algunos encabezados han señalado, no necesariamente con corrección, que algunos de los puntos acordados serían desfavorables a México. Varias notas se dispersaron hablando de un tope a la exportación de coches (tanto en valor como en número), o sobre la incapacidad para modificar las fábricas hacia el requisito de mínimo 40% de la producción en zonas en donde la mano de obra cueste 16 dólares la hora. También se generaron comentarios sobre la intención del nuevo gobierno de suspender las rondas de asignación de proyectos de producción de petróleo y gas, e incluso se habló de reglas sobre limitaciones a la devaluación del tipo de cambio.

    En segundo lugar, el contexto en los mercados emergentes se volvió a deteriorar. La mayoría de las monedas emergentes se han devaluado en los últimos días contra el dólar, siguiendo el nuevo debilitamiento de la Lira turca debido a que continúan la lucha entre las medidas del gobierno para contener la crisis y el escepticismo de los inversionistas globales. Este escepticismo abarca también los sucesos de tipo político en Brasil, Venezuela, India, Sudáfrica entre otros. En este contexto es difícil que el peso se revaluara con fuerza.

    Por otro lado, la presión en Europa continúa subiendo ante las dudas sobre la conclusión del Brexit, así como la debilidad de la economía en Italia y su mercado de bonos. En China, se mantiene el debilitamiento y las autoridades comienzan a debatir sobre la manera de enfrentar la amenaza que representa la presión proveniente de Estados Unidos. El mercado de commodities sufre en varios frentes a raíz de lo anterior y afecta a muchos países.

    Por último, la idea de un movimiento terso de tasas de interés al alza en Estados Unidos se pone en entredicho al publicarse datos que reflejan una fuerza sostenida del crecimiento en dicho país y de una posible continuación de la aceleración, lo que en el entendimiento de muchos podría elevar la inflación y sacar a la Reserva Federal de su programación de alzas en las tasas de interés.

    Sin duda la concreción de la negociación del TLCAN es una buena noticia. Si Canadá decide adherirse, lo que vemos como probable, es posible observar una fortaleza parcial del peso. México tendría un punto de distinción al mantener su flujo comercial por un período amplio con la economía que sigue siendo la más grande y la de mayor dinamismo en este momento.

    Pero el contexto nos hace pensar en un avance poco contundente. Hay muchos elementos que seguirán implicando riesgos y hay muchas dudas sobre si México y su nuevo gobierno serán capaces de establecer condiciones que permitan a la economía adaptarse a un entorno más exigente, tanto en el tema de la atracción de inversiones como en el asunto de las nuevas reglas de comercio en sectores clave como el automotriz.

    No obstante, y por lo pronto, esperamos un movimiento más estable del tipo de cambio al reducirse la especulación sobre un tema que ha sido muy influyente. La estimación de INVEX de un tipo de cambio de $18.60 para el cierre del año, parece tener más congruencia.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Entusiasmo-acotado-20180829-0101.html

    28Ago, 2018
    Subasta 35 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.72% (+1 puntos base superior a la subasta anterior), 7.89% (-1 pb) y 8.04 (-3 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.83%, (+) 8 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los BondesD de 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.16%, (+) 1 pb superior a la última subasta.
    • Esperamos que el Informe Trimestral de Banxico a publicar mañana mantenga un tono restrictivo y posiblemente se revise al alza la trayectoria esperada de la inflación general, ante los choques de oferta que siguen afectando los precios no subyacentes.
    • Sin embargo, el principio de acuerdo entre México y Estados Unidos sobre el TLCAN anunciado ayer brinda una mayor estabilidad en las tasas y en tipo de cambio, que junto a una ampliación de la holgura en la economía y la desaceleración de los precios subyacentes aporta un mayor espacio. Por lo tanto, esperamos que Banxico se abstenga de modificar la tasa de referencia en la próxima reunión de octubre.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    28Ago, 2018
    Tasa de desocupación (julio 2018)

    Mercado laboral se mantiene firme al inicio del segundo semestre.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de julio aumentó a 3.48% desde 3.39% en junio, en su serie original, superando nuestra expectativa de 3.38% (mercado: 3.50%).
    • Sin embargo, la tasa ajustada por estacionalidad descendió de 3.40% en junio a 3.35% en julio.
    • La tasa de participación ajustada por estacionalidad descendió a 59.25%, desde el nivel de 59.56% registrado el mes anterior.
    • La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, aumentó a 7.01% (junio: 6.86%).
    • Los datos, aunque mixtos, apuntan a que el mercado laboral permanece firme al inicio del segundo semestre, lo que seguirá apoyando el consumo.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desocupación aumentó a 3.48% tanto en la serie original, mientras que al ajustar por estacionalidad se redujo a 3.35%. Por su parte, la tasa de participación (población de 15 años y más económicamente activa) ajustada por estacionalidad descendió (-) 0.3 puntos porcentuales respecto al mes anterior hasta el 59.25%. Sin embargo, la tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, aumentó a 7.01% (junio: 6.86%).

    La Tasa de Informalidad Laboral (población ocupada vulnerable por la naturaleza de la unidad económica para la que trabaja, cuyo vínculo laboral no es reconocido por su fuente de trabajo) descendió a 56.46%, con datos ajustados por estacionalidad. En contraste, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal (que trabaja en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables y que funcionan a partir de los recursos del hogar o de la persona que encabeza la actividad sin que se constituya como empresa) aumentó a 27.65% de la población ocupada (junio: 27.29%). Las métricas de informalidad sugieren la persistencia de holgura en el mercado formal.

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 54.7 mil puestos de trabajo en julio, impulsados por el sector agropecuario, el de transporte y comunicaciones y la construcción. El dato representa el mayor aumento en un mes de julio durante los últimos 10 años.

    Los datos presentan un escenario mixto al inicio del segundo semestre, aunque se mantiene una firme creación de empleo y una tendencia positiva en los principales indicadores, lo que seguirá apoyando el consumo. No obstante, esperamos que la persistencia de incertidumbre lastren la creación de empleo durante la segunda mitad del año y la tasa de desocupación se mantenga en niveles cercanos a los actuales ante un aumento de la tasa de participación.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Ago, 2018
    Balanza Comercial (julio 2018)

    Déficit petrolero se amplía a niveles máximos históricos.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de julio registró un déficit de (-) 2,889 millones de dólares (md), superando ampliamente nuestra expectativa de (-) 1,100 md (mercado: -1,520 md).
    • El resultado presenta una ampliación del déficit de (-) 897 md registrado en junio y los (-) 1,531 md del mismo mes del año anterior.
    • Las exportaciones aumentaron 14.2% a tasa anual (junio: 5.4%), inferior al crecimiento de 17.6% en las importaciones (junio: 8.0%).
    • La balanza de bienes presentó un déficit de (-) 580 md (junio: +1,296 md) y el déficit de la balanza petrolera se amplió a niveles máximos históricos de (-) 2,309 md (junio: -2,193 md).
    • La comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró un aumento moderado de 0.1% en las exportaciones, mientras que las importaciones se contrajeron (-) 0.2%.
    • Se observan un dinamismo favorable de las exportaciones, aunque el déficit petrolero y la firme demanda por importaciones sigue ampliando el déficit comercial.

    Evolución reciente

    Las exportaciones aumentaron 14.2%, ante un crecimiento de 34.2% en las petroleras y 12.9% en las de bienes. Las exportaciones manufactureras aumentaron 13.1%, lideradas por un aumento de 16.4% en las automotrices y 11.5% en el resto de manufactura. Por otro lado, las importaciones aumentaron 17.6%, tras un incremento de 56.8% en las petroleras y 13.6% en las de bienes. Los bienes intermedios no petroleros, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 13.8%. Las importaciones de consumo no petrolero aumentaron 1.9%, mientras las de capital, asociado a la inversión, crecieron 23.5%. Con esto, la balanza de bienes presentó un déficit de (-) 580 md (junio: +1,296 md), el primero en seis meses, y el déficit de la balanza petrolera se amplió a niveles máximos históricos de (-) 2,309 md (junio: -2,193 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad confirmó un avance positivo de las exportaciones no petroleras, con un crecimiento de 0.4%, debido principalmente al aumento de la misma magnitud en manufactura. Sin embargo, las importaciones no petroleras aumentaron 0.1%, debido a que el aumento en la demanda de bienes de capital fue parcialmente contrarrestado por los retrocesos en bienes de consumo e intermedios.

    El déficit estructural petrolero y la fuerte dependencia de bienes intermedios importados seguirán siendo un lastre para la balanza comercial. Sin embargo, esperamos que las exportaciones se vean favorecidas por el mejor dinamismo del consumo en Estados Unidos, principal destino de la manufactura mexicana. Asimismo, mantenemos la expectativa de una resolución de la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) que facilite la continuidad del comercio en la región y disminuya la incertidumbre en el sector. En cuanto a la demanda interna, la tendencia de las importaciones no petroleras sugiere resiliencia en el consumo.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    27Ago, 2018
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Mercados resistentes a la turbulencia política en EE.UU. y falta de avances en acuerdos comerciales.

    [sexy_author_bio]
    La tendencia general de las bolsas fue positiva en la semana.

    El índice MSCI global con emergentes (ACWI) subió cerca de 1.3%, apoyado, principalmente, en el sector energía: el Brent avanzó cerca de 6% en la semana ante la reducción en inventarios del crudo.

    El S&P 500 subió 0.9% en la semana y el Stoxx Europe 600 ganó 0.7 por ciento; los emergentes lo hicieron en conjunto 2.7%, poniendo fin a tres semanas consecutivas a la baja.

    Destacó en particular el caso de México: nuestra bolsa regresó a niveles superiores a los 49 mil puntos, con el mejor avance semanal desde mediados de abril.

    Los mercados de capitales en Estados Unidos han logrado resistir diversos factores de riesgo, y una vez más lo están haciendo.

    El escenario político complejo en el país no ha generado mayores temores, por ahora. La posibilidad de un juicio político al Presidente Donald Trump acapara los titulares, pero no la mente de los inversionistas.

    Por un lado, no se sabe con certeza el desenlace que tendrá para Trump el proceso legal al que están siendo sujetos su ex abogado y ex director de campana; por diversos delitos en los que se supone la participación, o por lo menos conocimiento, del Presidente.

    Por otro lado, no hay que olvidar que el mercado no reaccionó tampoco cuando Bill Clinton enfrentaba una situación similar en el pasado (aunque en este caso intervienen acusaciones sobre resultados electorales que llevaron a Trump a la presidencia).

    El sentimiento que se deja ver (y en el que coincidimos) es que, si se da un ajuste en las bolsas, no será por este motivo.

    Y es que los mercados de capitales siguen experimentando el entusiasmo de los inversionistas por buenos reportes corporativos y niveles de liquidez aún elevados (a pesar de la retirada de estímulos).

    Al respecto, el Presidente de la FED reiteró en declaraciones recientes la postura de alzas graduales en la tasa de referencia.

    Las bolsas americanas resisten así también los pocos avances en las negociaciones comerciales entre China y Estados Unidos; y que parecían esperanzar a los inversionistas de una solución que pusiera un alto, o reversión, al cúmulo de aranceles que se han establecido.

    En donde tampoco se dieron avances la semana pasada fue en las negociaciones del TLCAN; nuevamente se extendió el plazo para lograr un acuerdo entre México y EE.UU. y poder incorporar a Canadá en las conversaciones. Sin embargo, se percibe entusiasmo de una pronta resolución.

    Adicionalmente a este tema, ha sido noticia también en días recientes los obstáculos en las negociaciones del Brexit, que han llevado al gobierno a publicar una serie de documentos (notas técnicas) que especifican consecuencias y medidas de precaución si la salida de la Unión Europea se da sin un acuerdo.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    En Estados Unidos se conocerá la confianza del consumidor de agosto, los inventarios mayoristas de julio (preliminar), la revisión del PIB del 2T-18, y los indicadores de gasto e ingreso personal de julio; siendo una medida de inflación importante para la FED y que por tanto podría acaparar la atención de los inversionistas.

    En la Eurozona se publican indicadores de confianza de agosto en su lectura final. Además de la tasa de desempleo de julio (consenso: 8.2%e) y la inflación anticipada de agosto; en la que el consenso espera se mantenga en 2.1%.

    En China destacan indicadores de actividad del sector privado en agosto: el PMI de manufactura se espera en 51.2 unidades, estable respecto al mes anterior y manteniéndose por arriba de los 50 puntos (que implican expansión) desde agosto de 2016.

    En Japón se publica diversa información económica, como ventas minoristas, desempleo y producción industrial de julio.

    En México destaca el reporte de inflación de Banxico, la balanza comercial y el desempleo de julio.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Ago, 2018
    Producto Interno Bruto (2T 2018)

    Incertidumbre lastra el crecimiento en el segundo trimestre.

    Puntos Relevantes:

    • El Producto Interno Bruto (PIB) en el segundo trimestre aumentó 2.6% a tasa anual, ligeramente inferior al dato preliminar publicado por INEGI de 2.7%, ante un menor dinamismo del sector servicios.
    • El dato representa una aceleración respecto al crecimiento de 1.8% registrado en el mismo periodo de 2017, beneficiado por un efecto de calendario.
    • Sin embargo, la comparación trimestral ajustada por estacionalidad mostró una contracción de (-) 0.2% respecto al trimestre anterior (1T: +1.0%). El crecimiento anual con la serie ajustada se ubicó en 1.6%.
    • Los retrocesos del sector agropecuario e industrial (-2.1% y –0.3%, respectivamente), contrarrestaron el crecimiento de 0.2% en el sector servicios, principal motor económico.
    • El Indicador Global de Actividad Económica de junio, proxi mensual del PIB, evidenció una desaceleración al cierre del trimestre, con una contracción mensual ajustada por estacionalidad de (–) 0.1%.
    • La alta incertidumbre respecto al TLCAN y el proceso electoral en México lastraron la inversión y el comercio, a la vez que se diluyó el efecto de los trabajos de reconstrucción tras los sismos del año pasado.
    • Consideramos que el tercer trimestre presentará un ligero repunte ante un escenario ligeramente menos incierto y un crecimiento sostenido del consumo. Para 2018 mantenemos nuestra expectativa de crecimiento del PIB en 2.1%.

    Evolución reciente y estimados

    Las cifras originales mostraron un crecimiento anual del PIB de 2.6%, ligeramente inferior a los datos preliminares debido a que el desempeño del sector servicios fue menor a lo estimado inicialmente. Sin embargo, la serie ajustada por estacionalidad, que corrige los efectos de calendario por la celebración de Semana Santa en abril del año pasado, señala un crecimiento de 1.6%. Al interior de la serie corregida por estacionalidad, el sector servicios y el agropecuario lideraron el crecimiento (2.4% y 2.0% anual, respectivamente), mientras que la industria presentó un crecimiento moderado de 0.1%.

    La comparación respecto al trimestre anterior ajustando por estacionalidad reflejó una contracción de (-) 0.2% (1T-2018: 1.0%), ante los retrocesos de (-) 2.1% en el sector agropecuario y (-) 0.3% en el sector industrial. Cabe destacar que el escenario de alta incertidumbre respecto al TLCAN y el proceso electoral en México lastraron la inversión y el comercio, a la vez que se diluyó el efecto de los trabajos de reconstrucción tras los sismos del año pasado. Sin embargo, el sector servicios, que concentra el grueso de la actividad económica, creció 0.2%. Al interior, el crecimiento en servicios inmobiliarios, financieros y de transporte compensaron la contracción en el comercio minorista y mayorista.

    Consideramos que el tercer trimestre presentará un ligero repunte ante un escenario ligeramente menos incierto y crecimiento sostenido del consumo, apoyado por altos niveles de optimismo entre consumidores, el incremento en remesas y la fortaleza del mercado laboral. Para 2018 mantenemos nuestra expectativa de crecimiento del PIB en 2.1%

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    23Ago, 2018
    Inflación (1Q Agosto 2018)

    Precios no subyacentes aceleran inflación.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de agosto el Índice Nacional de Precios al Consumidor publicado por INEGI aumentó 0.34%, superando nuestra expectativa y la del mercado de 0.30%.
    • El aumento se debió principalmente a presiones sobre gasolinas y frutas y verduras.
    • Los no subyacentes aumentaron 0.86%, mientras los subyacentes crecieron 0.18%.
    • La inflación anual se ubicó en 4.81%, aunque la subyacente se desaceleró marginalmente a 3.60%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (1.72% var. quincenal), jitomate (12.78%), cebolla (27.78%), universidad (2.05%) y limón (17.62%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: transporte aéreo (-16.15% var. quincenal), paquetes turísticos (-7.75%), pollo (-1.82%) y tomate verde (-17.21%).
    • Como se informó con anterioridad, el INPC se publicó con una nueva base (segunda quincena de julio de 2018=100) y se actualizó la canasta de bienes y servicios genéricos con nuevos ponderadoras, además de expandir las zonas geográficas.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios generales aumentaron más de lo esperado con una tasa quincenal de 0.34%, liderados por el incremento de 0.86% en el rubro no subyacente. El aumento de los precios internacionales de gasolinas generó un aumento de 1.13% en el rubro energético y los volátiles precios de frutas y verduras aumentaron 2.80%. Esto presionó la inflación no subyacente a una tasa anual de 8.48%.

    El rubro subyacente aumentó 0.18%, debido a que la depreciación acumulada del peso presionó los precios de mercancías (0.30%). Sin embargo, el descenso estacional de los precios de servicios turísticos y transporte aéreo tras la temporada vacacional contrarrestaron los aumentos en los precios de colegiaturas por el inicio del año escolar, con lo que el rubro de servicios aumentó de forma marginal (0.04%). La inflación anual subyacente se desaceleró marginalmente a una tasa de 3.60%.

    La acumulación de choques temporales sobre los precios no subyacentes presionan la inflación al alza, por lo que consideramos necesario revisar nuestro estimado de inflación para el cierre de año de 4.30% a 4.60%. No obstante, esperamos que la reciente estabilidad del peso, la reciente contención de los precios energéticos y un efecto positivo de la base de comparación favorezcan una desaceleración de la inflación durante el último trimestre. Por otro lado, una mayor estabilidad en los precios de mercancías y servicios facilitan la desaceleración de la inflación subyacente dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%;+/-1.0%), por lo que mantenemos nuestra expectativa sin cambios en 3.60%.

    Destacamos que los cambios metodológicos no causaron una revisión a las series. Sin embargo, el cambio en los ponderadores podría resultar en una mayor volatilidad de los precios, ya que el peso del componente subyacente se reduce al 75.55% del total (anterior: 77.44%) y del rubro no subyacente aumenta a 24.45% (anterior: 22.56%). En especial, los pesos de los rubros de gasolinas, refrescos, fondas y gas doméstico LP aumentaron, mientras que vivienda propia, electricidad, renta de vivienda y automóviles descendieron.

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