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    31Oct, 2017
    Producto Interno Bruto 3T-2017

    La economía se contrae en el tercer trimestre

    Puntos Relevantes:

    • La Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto (PIB) en el 3T-2017 mostró un crecimiento de 1.6% a tasa anual, una desaceleración respecto al crecimiento de 2.1% registrado en el mismo periodo de 2016. El dato estuvo en línea con nuestro estimado y del mercado.
    • El crecimiento se vio apoyado por el sector servicios (2.4% anual), que compensó la contracción de (-) 0.5% en el sector industrial y el débil crecimiento de 0.9% en el agropecuario.
    • Sin embargo, con la serie ajustada por estacionalidad, la economía se contrajo (-) 0.2% respecto al trimestre anterior (2T-2017: 0.6% trimestral).
    • Cabe señalar que los datos son preliminares, con la inclusión de cerca del 80% de la información disponible, y se podrían ver modificados en la próxima publicación del 24 de noviembre.
    • El estimado no incorpora aún el impacto total de los sismos de septiembre, aunque esperamos este sea moderado y temporal. El aumento de las compras para donaciones y reposiciones seguramente compensó parcialmente las actividades interrumpidas.
    • El informe incluyó un cambio en las series de año base a 2013, lo que generó una revisión al alza de los datos por lo que el crecimiento de los primeros tres trimestres se ubica ahora en 2.2%. Por esta razón, no descartamos una revisión al alza en nuestro estimado para el año, que actualmente se ubica en 1.9%.

    Evolución reciente y estimados

    El crecimiento anual respondió a que el crecimiento del sector servicios (+2.4%) y el agropecuario (0.9%) compensaron la contracción del sector industrial (-0.5%). Sin embargo, cabe destacar una desaceleración en el sector servicios, que a falta de la publicación de los subíndices, creemos atribuible a un menor consumo privado. Además, la crisis del sector petrolero y la menor inversión en construcción siguen opacando la expansión de la manufactura.

    Por otro lado, la comparación trimestral ajustada por estacionalidad mostró una contracción de (-) 0.2%, que contrasta con la expansión de 0.6% registrada en el trimestre anterior. En este caso, el sector servicios presentó una contracción de (-) 0.1%, la industria se contrajo (-) 0.5%, mientras que el agropecuario creció 0.5%.

    El estimado preliminar no incorpora aún el impacto total de los sismos de septiembre, aunque esperamos este sea moderado y temporal. El aumento de las compras para donaciones y reposiciones seguramente compensó parcialmente las actividades interrumpidas.

    Esperamos que se mantenga la debilidad del sector industrial y una desaceleración adicional del sector servicios, lo que generará un menor crecimiento en el último trimestre del año. Por el lado positivo, los trabajos de reconstrucción y apoyo fiscal podría dar un ligero apoyo al alicaído sector de la construcción.

    El informe incluyó un cambio en las series de año base a 2013 (anterior: 2008), lo que generó una revisión al alza de los datos por lo que el crecimiento de los primeros tres trimestres se ubica ahora en 2.2%. Por esta razón, no
    descartamos una revisión al alza en nuestro estimado para el año, que actualmente se ubica en 1.9%. Asimismo, el crecimiento durante 2016 se ubica ahora en 2.9%, superior al estimado anterior de 2.3%.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    31Oct, 2017
    Subasta 44 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 29, 92 y 176 días se colocaron en 7.03% (+1 punto base respecto al observado en la última subasta), 7.13% (+3 pb) y 7.23% (+1), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 5 años (Jun’22) se colocaron a una tasa de 7.10%, (+)39 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos de 10 años (Nov’28) se colocaron a una tasa real de 3.42%, (+)19 pb superior a la última subasta.
    • Cautela en el mercado ante la reunión de política monetaria de la Reserva Federal esta semana. No se esperan cambios en las tasas de fondos federales, aunque el sesgo que tome el Comité sobre los últimos datos económicos será importante para determinar la posibilidad de que se lleve a cabo un incremento adicional en la reunión de diciembre, tal y como espera el mercado.
    • En México, la reavivada presión sobre el peso y la posibilidad de que la FED lleve a cabo un proceso de normalización monetaria más acelerado a lo esperado reduce el espacio de maniobra de Banxico. Mantenemos la expectativa de que la tasa de referencia cierre el año en 7.0% y no esperamos una eventual reducción hasta la segunda mitad del próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Oct, 2017
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    La bolsa mexicana destaca por su mal desempeño, en medio de una semana mixta para los mercados.

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    La semana fue mixta para los mercados de capitales.

    El S&P 500 de Estados Unidos logró sostenerse en máximos históricos una semana más; y acumula en el año una importante ganancia cercana a 15 por ciento.

    La semana fue dispar al interior de los sectores del índice. En terreno negativo destacaron telecomunicaciones y salud. En contraste, tecnología, consumo discrecional y materiales fueron las de mejor desempeño.

    La temporada de reportes corporativos contribuyó a inyectar volatilidad en el referencial. El balance sigue siendo positivo en el consolidado: de acuerdo con Bloomberg, el 68% de las empresas que han entregado sus cifras ha sorprendido en ventas, el 79% lo ha hecho en utilidades.

    Sin embargo, en la semana destacaron emisoras que entregaron utilidades por debajo de lo esperado y que por tanto el mercado castigó; como: Mattel, Expedia, Bristol-Myers, ATT, Whirlpool y McDonald’s, por mencionar algunas.

    Adicionalmente, los inversionistas mantuvieron su atención en otras noticias: la Casa de Representantes de Estados Unidos aprobó el presupuesto para 2018, que facilitaría promulgar recortes de impuestos en el futuro; un paso importante para la reforma tributaria que planea el presidente Donald Trump.

    En Europa la tendencia fue positiva y el Stoxx Europe 600 subió 0.85%. Aunque, el FTSE inglés operó negativo.

    En la semana el BCE avanzó en el camino para empezar a poner fin a años de estímulo en la zona euro al reducir gradualmente su intervención; pero, afirmó que el panorama económico sigue dependiendo de las compras mensuales de bonos que se extenderán hasta septiembre.

    En los emergentes se experimentó un movimiento negativo. El índice MSCI para estos mercados retrocedió (-) 1 por ciento.

    México destacó por su mal desempeño: el SPXBMV IPC se alejó aún más de los 50 mil puntos.

    GENTERA sigue sin convencer y aunque el reporte estuvo alineado a la debilidad que esperaban algunos analistas, el castigo continuó en la semana.

    AMX perdió los máximos históricos, en una aparente toma de utilidades. Creemos que el reporte trimestral fue bueno, aunque con impactos por los desastres naturales de septiembre y un arbitraje en Colombia; pero, no para justificar los niveles de 18 pesos a los que llegó a cotizar en el mercado.

    No solo fueron las cifras de AMX las que se vieron afectadas por estos desastres naturales; en diversas compañías se habló de este efecto, que resta cierta visibilidad a la evolución de sus negocios hacia el cierre del año.

    Los inversionistas también castigaron la acción de TLEVISA tras un  reporte que nos pareció decepcionante, con dudas renovadas en el negocio de Publicidad que no gana tracción; y ahora la caída en ingresos de Sky (que antes era un importante motor).

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    La próxima semana será activa en cuanto a la agenda económica de Estados Unidos. Se publican: ingreso y gasto personal de septiembre, junto con la lectura de inflación PCE que suele ser seguida de cerca por la FED.  Además conoceremos el reporte de empleo de octubre y habrá reunión de política monetaria de la FED (de la que no se esperan cambios).

    Por otro lado, la temporada de reportes corporativos pierde fuerza. En esta semana nos quedan por conocer las cifras: Kellogg, Mastercard, Pfizer,  Yum!, Facebook, entre otras. En el caso de esta última, el consenso de Bloomberg espera incremento de 40% en ingresos y 29% en su utilidad neta (AaA).

    En la Eurozona se publican indicadores de confianza de octubre, así como la tasa de desempleo de septiembre y la inflación anticipada de octubre.

    En Asia destacan indicadores de actividad del sector privado de China en octubre: el PMI de fabricación oficial se proyecta en 52.2 unidades, sosteniéndose por encima de los 50 puntos (umbral de expansión) desde agosto de 2016. Además se conoce en Japón el desempleo y la producción industrial de septiembre.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros,  Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Marcos Barreto, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.
    26Oct, 2017
    Balanza Comercial (septiembre2017)

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de septiembre registró un déficit de (-) 1,886.4 millones de dólares (md), debido al deterioro de la balanza petrolera.
    • Las importaciones aumentaron 4.3% a tasa anual, superando el crecimiento de 3.4% en las exportaciones.
    • El resultado fue inferior a los (-) 2,732 md registrados en agosto, pero superó nuestro estimado de un déficit de (-) 1,356 md (mercado: -1,332 md).
    • La balanza petrolera presentó un déficit de (-) 1,715 md, debido a que las importaciones aumentaron 17.8%, mientras las exportaciones tan solo crecieron 1.0%.
    • Por el lado positivo, las exportaciones manufactureras crecieron 3.5%, lo sugiere una firme demanda externa. De hecho, el déficit comercial no petrolero se redujo a (-) 171 md.
    • El deterioro del balance comercial en el tercer trimestre sugiere que la contribución neta al crecimiento será negativa. Sin embargo, la demanda externa sigue sin interrupciones pese a la reavivada tensión generada por la renegociación del TLCAN.

    Evolución reciente

    Las exportaciones crecieron 3.4% a tasa anual. Al interior de las no petroleras, las manufactureras aumentaron 3.5%, lideradas por un aumento de 7.7% en las automotrices y 1.3% en el resto de manufactura. Las extractivas aumentaron 25.7%, mientras las agropecuarias retrocedieron (-) 2.7%.

    Por otro lado, las importaciones aumentaron 4.3%. Al interior de las no petroleras, los bienes intermedios, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 3.5%. Las importaciones de consumo no petrolero se incrementaron en 5.6%, mientras las de capital, rubro asociado a la inversión, se contrajeron (-) 3.1%. Con esto, el déficit comercial no petrolero de septiembre se redujo a (-) 171 md (septiembre 2016: -340 md).

    El amplio déficit petrolero de (-) 1,715 md lastró nuevamente la balanza comercial. El aumento de 17.8% en las importaciones petroleras se debió parcialmente al incremento en los precios petroleros después de que el huracán Harvey interrumpió la producción petrolera en Texas. Mientras tanto, la reducción de la plataforma de producción petrolera en México generó que las exportaciones aumentasen tan solo un 1.0%. Esperamos que esta debilidad estructural persista por un periodo prolongado.

    Por otro lado, la demanda externa por manufactura se mantiene firme, aunque la resiliencia de la demanda interna ha generado un ligero deterioro de la balanza comercial no petrolera. Con esto, esperamos que la contribución del sector externo neto al crecimiento se negativa durante el tercer trimestre. Hacia delante, esperamos que las exportaciones manufactureras mexicanas se vean apoyadas por el mejor dinamismo del sector industrial estadounidense, su destino principal.

    Cabe destacar que se han reavivado las tensiones comerciales en la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN). Consideramos que una eventual ruptura del tratado podría tener efectos negativos en el corto plazo, aunque difícilmente creará una disrupción total.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Oct, 2017
    ¿El freno de los mercados?

    De repente los participantes en los mercados globales incrementaron su temor con relación a un aumento de tasas. Este se refleja en el impulso que el día de ayer y en sesiones previas observan las tasas de largo plazo. Al parecer, ahora sí los inversionistas piensan que las tasas se pueden mover rápido y eso, nos hemos cansado de mencionarlo, puede constituir el cambio que hacía falta para frenar a las bolsas y cambiar el panorama tan complaciente que hemos visto en los mercados.

    Ayer la tasa del bono del Tesoro a 10 años de los Estados Unidos se llegó a cotizar cerca del 2.45%. Es la tasa más alta registrada en los últimos siete meses y visualmente sugiere que la tendencia puede continuarse hasta niveles mayores.

    Esta nueva dinámica está centrada en la expectativa de que la Reserva Federal (FED) aumentaría la tasa de referencia de corto plazo nuevamente en diciembre y que lo podría hacer hasta por tres veces más durante el próximo año. Dicha perspectiva ha evolucionado de la mano de datos económicos favorables y de las declaraciones de la misma FED en el sentido de que la baja inflación actual terminará siendo un elemento temporal.

    Pero en estos días los inversionistas han visto que se puede conjuntar una tripleta de hechos que le darían un empujón al mercado de bonos hacia niveles de tasas de interés mayores. Por un lado el Presidente Trump podría proponer una línea más agresiva al mando de la FED, por el otro, el Banco Central Europeo (BCE) podría concretar el inicio de una reducción en su balance y en tercer lugar, el Banco de Inglaterra (BoE) podría elevar las tasas de interés por primera vez en una década. Todo esto en un espacio de máximo una semana.

    Al parecer, los rumores señalan que el Presidente Trump nominará a John Taylor como Presidente de la FED a partir de febrero. Se trata del creador de la regla de Taylor que básicamente sirve para estimar el nivel óptimo de las tasas de interés. Se trata de una visión que apunta a que las tasas de interés debería ubicarse en un nivel bastante más alto, algo que la actual administración de la FED no ha sostenido.

    Aunque el BCE posiblemente sólo reduzca el monto de recompras de bonos de 60 mil a posiblemente 20 mil millones de Euros el día de hoy, lo cual no implica aún una reducción efectiva del balance; sí significa una señal clara del rumbo hacia donde apunta el banco central, mismo que a la larga implicará un aumento en las tasas de interés.

    Por último, el crecimiento de la economía en el Reino Unido fue de 0.4% en el tercer trimestre, superando períodos previos. La reacción de las tasas de largo plazo y de la cotización de la Libra Esterlina apunta a la posibilidad de que el BoE decida subir su tasa de referencia de manera preventiva.

    Hasta ahora, aunque la FED viene hablando de una normalización monetaria desde hace tiempo, los inversionistas globales reflejaban poca credibilidad en que pudiese mover las tasas de manera rápida. Sin embargo, la recuperación económica, la posible presión inflacionaria, y la participación de nuevos actores han hecho que crezca el escepticismo.

    Si los participantes en los mercados asumen que efectivamente deben subir las tasas y las cotizaciones de largo plazo se elevan por fin, eso puede ser el factor que podría establecer un freno a la carrera desenfrenada de las bolsas, y generar correcciones tanto en el mercado de capitales global como en el de bonos. Al parecer estamos por entrar en una zona de mayor turbulencia.

    Dicha turbulencia no beneficia a los mercados en México en donde el tipo de cambio contra el dólar y las tasas de interés ya han comenzado a corregirse. Ya puede olvidarse por el momento de una baja de la curva de tasas en pesos que algunos ya descontaban, ya tocaremos ese tema en nuestra próxima colaboración.

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/El-freno-de-los-mercados-20171025-0140.html

    24Oct, 2017
    Subasta 43 – 2017

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 182 días se colocaron en 7.02% (-2 puntos base respecto al observado en la última subasta), 7.10% (-4pb) y 7.22% (-5), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 30 años (Nov’47) se colocaron a una tasa de 7.60%, (+)41pb superior a la última subasta.
    • Por último, BondesD de 5 años se colocaron a una sobre tasa de 0.18%, (-)1pb inferior a la última subasta.
    • Las tasas locales se han visto afectadas en el último mes por la expectativa de que el proceso de normalización monetaria en Estados Unidos sea más acelerado a lo esperado inicialmente por el mercado. Además, la reciente
      depreciación del peso ante la posibilidad de que la renegociación del TLCAN termine sin éxito supone un riesgo para la inflación, lo que ya ha generado un sesgo restrictivo por parte de Banxico.
    • La inflación presenta indicios de desaceleración, aunque estos dos factores anteriores podrían reducir el espacio de maniobra para una eventual reversión del ciclo restricto de Banxico. Mantenemos la expectativa de que la tasa de referencia cierre el año en 7.0% y no esperamos una eventual reducción hasta la segunda mitad del próximo año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Oct, 2017
    Inflación (1Q-Octubre 2017)

    Se revirtieron las tarifas tras el sismo del 19S y aumentaron los energéticos.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de octubre el Índice Nacional de Precios al Consumidor registró un aumento de 0.62%, marginalmente inferior a nuestra expectativa de 0.63% (mercado: 0.64%).
    • La inflación anual se ubicó en 6.30%, inferior al 6.35% registrado en septiembre.
    • El aumento de los precios respondió al incremento de 1.86% en el rubro no subyacente. Las tarifas de transporte volvieron a la normalidad tras ser gratuitos durante los días posteriores al sismo del 19S. Además, terminaron los subsidios eléctricos durante la temporada cálida y aumentaron los precios de gasolinas y gas.
    • El índice subyacente aumentó 0.21% y la tasa anual se ubicó en 4.75%, presionado por los servicios, ya que los precios de telefonía también volvieron a la normalidad.
    • Los precios que registraron mayores incidencias en el incremento quincenal fueron: electricidad (19.99% var. quincenal), metro (88.61%), gas LP (4.11%), telefonía móvil (6.72%), gasolina de bajo octanaje (0.51%) y transporte colectivo (1.09%).
    • Los precios de bienes y servicios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: jitomate (-22.76%), pollo (-1.09%) y aguacate (-5.54%).
    • La inflación mantiene una tendencia de desaceleración pese a la reversión de algunos precios autorizados por gobierno y servicios. Además, destaca un descenso de los precios agropecuarios tras unos meses al alza.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios se vieron presionados por la vuelta a la normalidad en algunos servicios y tarifas autorizadas por gobierno que fueron gratuitas tras el sismo del 19S. Además, la finalización de los subsidios eléctricos durante la temporada cálida y el aumento de las gasolinas y el gas presionaron los precios energéticos. El rubro no subyacente aumentó 1.86% ante un incremento de 4.07% en energéticos y tarifas autorizadas, mientras que los agropecuarios cayeron (-) 1.52%. Cabe destacar que las frutas y verduras presentaron un retroceso de (-) 3.46% tras unos meses al alza.

    El rubro subyacente, que incluye mercancías y servicios, aumentó 0.21%. Los servicios aumentaron 0.27% debido al incremento en servicios de telefonía, vivienda y paquetes turísticos. Por otro lado, las mercancías aumentaron 0.13%, debido al incremento de 0.16% en alimentos, bebidas y tabaco. El rubro de mercancías presenta una desaceleración en la tasa anual, lo que sugiere que el efecto de traspaso de la depreciación acumulada del peso se está reduciendo.

    La inflación general se desaceleró a una tasa de 6.30% anual, desde 6.35% en septiembre, lo que mantiene la tendencia a la baja para cerrar el año en cerca de nuestra expectativa de 6.3%. No obstante, destacamos riesgos al alza, como una depreciación adicional del tipo de cambio que genere mayores distorsiones en los precios de mercancías y servicios. Adicionalmente, no descartamos choques de oferta adicionales en los precios agropecuarios y energéticos. En especial, la devastación de la zona petrolera de Texas por el huracán Harvey podría presionar los precios de gasolinas y gas por algunos meses.

    Consideramos que los efectos del terremoto del 19S han estado en línea con lo esperado, ya que no se han presentado disrupciones en la producción petrolera o agraria, ni los comercios minoristas han aprovechado para incrementar los precios de bienes básicos.

    La desaceleración de la inflación resta presión para que Banxico incremente la tasa de referencia. Sin embargo, la reciente depreciación del tipo de cambio y la expectativa de que la FED pueda implementar un ciclo de normalización monetaria más rápido a lo esperado reducen el margen para una eventual reversión. Por el momento, mantenemos la expectativa de que la tasa de fondeo se ubicará en 7.0% al menos hasta el primer trimestre del próximo año.

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