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    30Abr, 2018
    Subasta 18 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91 y 175 días se colocaron en 7.47% (+2 puntos base superior a la subasta anterior), 7.64% (+1pb) y 7.68% (+2pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 3 años (Dic’21) se colocaron a una tasa de 7.40%, (+)18 pb superior a la última subasta.
    • Por último, los Udibonos a 3 años (Dic’20) se colocaron a una tasa real de 3.67%, (-)5 pb inferior a la última subasta.
    • La presión sobre las tasas globales disminuyó al cierre de la semana pasada tras unos datos que calmaron ligeramente las expectativas inflacionarias en Estados Unidos. No obstante, el mercado mantiene cautela ante la decisión de la FED que empieza mañana, donde no esperan cambios en las tasas de fondos federales, pero podría adoptarse un tono más restrictivo.
    • En México, las minutas de la última decisión de Banxico señalaron optimismo por la desaceleración de la inflación, aunque se enfatizó que aún persisten importantes riesgos al alza. La reciente materialización del riesgo de una depreciación del peso, por factores relacionados al ciclo de alzas en EE.UU., contrasta con una desaceleración de la inflación mayor a lo esperado. Consideramos que Banxico mantendrá un tono restrictivo durante los próximos meses, aunque sin modificar la tasa de referencia.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Abr, 2018
    Estimado Oportuno del Producto Interno Bruto (1T 2018)

    Efecto de calendario distorsiona lectura del primer trimestre.

    Puntos Relevantes:

    • La Estimación Oportuna del Producto Interno Bruto (PIB) en el 1T-2018 presentó un crecimiento de 1.2% a tasa anual, inferior a nuestro estimado y del mercado de 1.7%.
    • El sector servicios creció 2.1% a tasa anual y el agropecuario se expandió 5.3%. Sin embargo, el sector industrial se contrajo (-) 1.1%.
    • Sin embargo, la serie ajustada por estacionalidad mostró una aceleración marcada con un expansión de 1.1% respecto al trimestre anterior y 2.4% respecto al mismo trimestre del año anterior.
    • Consideramos que el efecto de calendario que generó la celebración de Semana Santa durante el mes de marzo lastró la actividad y distorsionó la lectura original.
    • Cabe señalar que los datos son preliminares, con la inclusión de cerca del 80% de la información disponible, y se podrían ver modificados en la próxima publicación del 23 de mayo.
    • El sector servicios, que concentra el grueso de la actividad económica, se mantiene como principal motor de crecimiento, aunque presenta una desaceleración. El sector agropecuario mantiene un crecimiento firme, mientras que el sector industrial se mantiene débil.
    • Para 2018 esperamos un crecimiento de 2.1% debido a que el escenario de incertidumbre seguirá lastrando el consumo y la inversión, mientras que la menor producción petrolera seguirá presionando el sector industrial.

    Evolución reciente y estimados

    Las cifras originales mostraron un crecimiento anual del PIB de 1.2%, mientras que la serie corregida por estacionalidad señalan un crecimiento firme de 2.4%, al corregir los efectos de calendario por la celebración de Semana Santa en el mes de marzo. Al interior de la serie corregida por estacionalidad, el sector servicios y el agropecuario lideraron el crecimiento (3.1% y 5.1%, respectivamente), mientras que la industria presentó un crecimiento nulo.

    Asimismo, la comparación respecto al trimestre anterior confirmó un crecimiento firme ajustando por estacionalidad con una expansión de 1.1%. El crecimiento de los componentes fue generalizado, ya que el sector servicios se expandió 1.2%, el industrial 0.7% y el agropecuario 0.8%.

    Esperamos un crecimiento de 2.1% para este año debido a la persistencia de un escenario de incertidumbre que lastrará el crecimiento durante la primera mitad del año. El sector servicios, que concentra el grueso de la actividad económica, se mantendrá como principal motor de crecimiento, aunque a un menor ritmo del observado durante el año pasado. Por otro lado, el sector industrial sufrirá la reducción de la plataforma petrolera, aunque se beneficiará de un mejor dinamismo de la demanda externa por manufactura. Por el lado positivo, se anticipa un ligero aumento del gasto público que podría compensar parcialmente la reducción en consumo e inversión privada.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    30Abr, 2018
    Reporte Semanal: Mercado de capitales

    Las bolsas operan mixtas en medio de reportes corporativos y la cautela por la inflación de EE.UU.

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    El índice MSCI global con emergentes (ACWI) retrocedió (-) 0.28% en la semana. El S&P 500 bajó marginalmente, mientras que el Stoxx Europe avanzó 0.7 por ciento.

    Los emergentes operaron a la baja. En una tendencia a la que unió México: el S&PBMV sumó una semana más en terreno negativo, inmerso en la temporada de reportes corporativos.

    Los inversionistas castigaron a emisoras como CEMEX, CUERVO, LAB y GENTERA; pero premiaron a WALMEX, GCARSO, GFINBUR, entre otras. VOLAR nuevamente fue la emisora con el peor desempeño semanal.

    La semana se vio envuelta en la temporada de reportes corporativos. Pero, a pesar de que en su mayoría han superado las expectativas del consenso, la reacción de las acciones no ha sido del todo positiva.

    La semana pasada reportaron cerca de 140 emisoras del S&P 500, de ellas, el 80% reportó una UPA mejor a la esperada.

    Los inversionistas además reaccionaron con cautela a los movimientos en el mercado de renta fija: el referencial americano a 10 años superó temporalmente niveles de 3% por primera vez en cuatro años.

    Ya hemos comentado en otras ocasiones las implicaciones para la renta variable de este mayor rendimiento en la renta fija: resta atractiva como alternativa de inversión; además que puede implicar un mayor costo financiero para las empresas (aunque muchas de ellas tienen coberturas o estructuras de fondeo a tasa fija que reduce o limita el impacto en el corto plazo).

    A diferencia de lo que ocurría en febrero, donde la preocupación parecía provenir de un crecimiento más sólido (que ameritara un movimiento de alza en tasas en EE.UU. más rápido al esperado); ahora, el mercado parece mostrarse nervioso por las presiones en la inflación, que en cierta medida se podrían desatar por los aranceles de importación.

    También fue noticia la decisión del BCE de dejar sin cambios su política monetaria; su presidente minimizó las preocupaciones sobre la reciente debilidad económica del bloque, aunque ratificó la necesidad de actuar con cautela ante un deterioro del escenario.

    ¿Qué esperar en los próximos días?

    Esta semana se publica en Estados Unidos el ingreso y gasto personal de marzo, así como la inflación PCE de inflación que la FED, su medida favorita. Se publica también el reporte de empleo de abril y habrá reunión de política monetaria de la FED (en donde, por ahora, el mercado no anticipa cambios).

    Será en este sentido una semana muy relevante para los mercados de capitales, que probablemente operarán con cautela hasta conocer la decisión de política monetaria de la FED.

    En la Eurozona se publica la inflación de abril en su lectura anticipada, la tasa de desempleo y ventas minoristas de marzo; además la Comisión Europea actualiza sus estimaciones económicas.

    En China se conocen indicadores de actividad del sector privado: el PMI de manufactura se proyecta en 50.8 unidades (perdiendo tracción respecto al mes previo, pero permaneciendo por encima del umbral de 50 puntos que revela expansión por 11 meses consecutivos).

    En Japón destacan las ventas de vehículos e indicadores de actividad del sector privado en abril.

    Revelaciones Importantes

    Nosotros, Montserrat Antón Honorato, Giselle Mojica, Areli Villeda, Giovanni Bisogno certificamos que todos los puntos de vista expresados en este reporte de análisis reflejan fielmente nuestra opinión acerca de todas o algunas de las acciones de emisoras. También certificamos que ninguna parte de nuestra compensación está o estará directamente o indirectamente, relacionada con las recomendaciones u opiniones específicas expresadas en este reporte.

    Tenencia Accionaria

    INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte de acuerdo con la regulación vigente al respecto. INVEX Grupo Financiero, es propietario de una posición larga de cualquiera de las clases de acciones comunes de la compañía en cuestión. INVEX, Grupo financiero tiene un interés financiero significativo en relación a la compañía en cuestión, entendiéndose por éste, si cualquiera de los negocios que conforman Banca de Inversión tiene: (1) una posición neta agregada en instrumentos de deuda y créditos derivados referentes a estos, emitidos o respaldados por el crédito del emisor o una exposición agregada en préstamos y compromisos de línea de crédito con el emisor o con compañías con las cuales, vía el emisor, se tiene una relación crediticia.

    Otras Declaraciones

    El establecimiento de un precio objetivo no implica una garantía de realización ya que éste pudiera verse influido por factores intrínsecos y extrín-secos que afecten tanto el desempeño de la emisora como el comportamiento del mercado accionario en que cotiza. El desempeño pasado de un instrumento no constituye un indicador de sus resultados en el futuro. Cualquier opinión ó estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido ó utilizado parcial ó totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado ó divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados ó las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías mencionadas en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. El cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que el cliente o inversionista deberá procurarse del asesoramiento específico y especializado que considere necesario, por lo tanto, desde este momento liberan de cualquier responsabilidad a INVEX, Casa de Bolsa, S.A. de C.V., INVEX Grupo Financiero, Banco INVEX, S.A. Institución de Banca Múltiple, INVEX Grupo Financiero, INVEX, Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, directivos, apoderados o personas relacionadas con ellas ya que el presente sólo tiene el carácter de informativo. Así mismo, el director general o los directivos que ocupan el nivel inmediato inferior a este, no fungen con alguno de dichos cargos en la Emisora objeto del presente análisis. La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, es información general, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones, de los inversionistas, clientes o cualquier persona que tenga acceso al mismo, en materia de inversión, por lo que no puede ser considerado como una recomendación, consejo o sugerencia para los efectos de las Disposiciones en materia de servicios de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una recomendación, consejo, sugerencia, oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compro-miso o decisión de ningún tipo. Corresponde al cliente, inversionista o cualquier persona que tenga acceso al presente, verificar si la información contenida en el presente material es razonable para él de acuerdo a su perfil o su cuenta, o bien puede consultar a su asesor, en caso de contar con uno. Reporte para fines meramente informativos, por lo anterior, antes de actuar basados en este reporte, los inversionistas, clientes y/o cualquier persona que tenga acceso al mismo deben considerar si éste se adecua a sus objetivos, situación financiera y necesidades. Información adicional disponible bajo solicitud.
    27Abr, 2018
    Balanza Comercial (marzo 2018)

    Superávit comercial supera lo esperado.

    Puntos Relevantes:

    • La balanza comercial de marzo registró un superávit de 1,918 millones de dólares (md), superando nuestra expectativa y la del mercado de un superávit 326 md.
    • El resultado superó el superávit de 1,062 md registrado en febrero y contrastó el déficit de (-) 63 md del mismo mes del año anterior.
    • Las exportaciones aumentaron 10.0% a tasa anual (febrero: 12.3%), superando el crecimiento de 4.5% en las importaciones (febrero: 11.6%).
    • La balanza de bienes presentó un superávit 3,799 md (febrero: +2,410 md), mientras el déficit de la balanza petrolera se aumentó a (-) 1,882 md (febrero: -1,348 md).
    • Cabe destacar que la comparación mensual ajustada por estacionalidad mostró una expansión de 3.0% en las exportaciones no petroleras y 2.8% en las importaciones.
    • La mayor demanda global, junto a un peso débil, apoyarán las exportaciones manufactureras durante el año, aunque la ampliación del déficit petrolero seguirá siendo un lastre.

    Evolución reciente

    Las exportaciones aumentaron 10.0%, ante un crecimiento de 38.9% en las petroleras y 8.6% en las de bienes. Las exportaciones manufactureras aumentaron 7.5%, lideradas por un aumento de 16.8% en las automotrices y 2.5% en el resto de manufactura. Por otro lado, las importaciones totales aumentaron 4.5%, donde las petroleras crecieron 24.3%, pero las no petroleras presentaron una desaceleración generalizada. Los bienes intermedios no petroleros, que componen el grueso de las importaciones y tradicionalmente son usados como insumos para la manufactura, aumentaron en 2.7%. Las importaciones de consumo no petrolero se contrajeron (-) 0.7%, mientras las de capital, asociado a la inversión, aumentaron 3.4%. Con esto, la balanza de bienes presentó un superávit 3,799 md (febrero: +2,410 md), mientras el déficit de la balanza petrolera se aumentó a (-) 1,882 md (febrero: -1,348 md).

    La comparación mensual ajustada por estacionalidad confirmó el mejor dinamismo de las exportaciones no petroleras y una desaceleración de las importaciones. Las exportaciones de bienes aumentaron 3.0%, debido al crecimiento firme de las agropecuarias (4.9%), extractivas (12.8%) y manufactureras (2.7%). Por su parte, las importaciones aumentaron 2.8%, ante una reducción de (-) 0.1% en bienes de capital, que contrarrestó los aumentos en bienes de consumo e intermedios.

    La balanza comercial presentó un déficit de (-) 1,428 md en el primer trimestre, una reducción respecto al déficit de (-) 2,775 md registrado en el mismo periodo del año pasado. Consideramos que el mejor dinamismo de la demanda global, junto a un peso débil, apoyará el crecimiento de las exportaciones manufactureras durante el año. Asimismo, una pronta resolución de la renegociación del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN) que facilite la continuidad del comercio con Estados Unidos y disminuya la incertidumbre en el sector. Sin embargo, la ampliación estructural del déficit petrolero y la fuerte dependencia de bienes intermedios importados seguirán siendo un lastre.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    26Abr, 2018
    El hambre con las ganas de comer

    Parece muy tentador deducir que los inversionistas en los mercados financieros decidieron de repente descontar la tendencia de las encuestas electorales y el riesgo implícito en éstas. Por ello, el repunte violento del dólar.

    No lo crea mucho, es verdad que crece el nerviosismo conforme se acerca el 1 de julio, pero lo que estamos viendo en los recientes días es un aumento súbito y relevante de la percepción de riesgo en todos los mercados del mundo.

    Al parecer, las acciones adoptadas recientemente por el gobierno norteamericano han repercutido adversamente sobre los mercados.

    La imposición de tarifas arancelarias a la importación de acero y aluminio, junto con la escalada del conflicto con Rusia (donde se tomaron medidas que afectan a importantes productores de materia prima) y la intervención de países aliados de occidente en Siria (junto con las amenazas sobre Irán), han generado un importante aumento de precios en muchos bienes básicos.

    En un espacio de 10 días, el precio del petróleo ha subido 2.5%, mientras que el del aluminio aumentó 11% en el mes, en general hay un repunte visible de precios.

    Esto no pasa inadvertido para los inversionistas que asumen, con razón, que el dato de inflación general de 2.4% en Estados Unidos registrado en marzo puede ser mayor en abril. Es un nivel lejano al objetivo de la Reserva Federal de 2 por ciento.

    La posible presión inflacionaria se ha trasladado a las tasas de interés. Ante la idea de que la Fed podría subir a una velocidad mayor, las tasas de fondos federales, el bono del tesoro a dos años registró un alza en su tasa de 24 puntos base en abril y se ubica en un nivel de 2.48 por ciento.

    Esta condición hace insostenible la estabilidad que hasta hace algunos días habían mostrado las tasas de largo plazo.

    En un par de semanas, las tasas a 10 años subieron en la misma proporción y se ubican por encima del nivel psicológico de 3 por ciento. Un aumento súbito y fuerte de las tasas es la peor medicina para el estado de complacencia que habían observado aún los mercados. De continuar esta tendencia, las presiones en la curva de tasas persistirá y las correcciones en los mercados, en todos, es segura. El riesgo ha vuelto y la inclinación de las cosas es hacia la persistencia de los malos rendimientos que hemos visto a lo largo de este año. Con tal ambiente se ha observado un fortalecimiento del dólar contra todas las monedas. En dos semanas el euro se ha depreciado 1.7 por ciento.

    En consecuencia, el peso no podía abstenerse de este movimiento y dada la fuerza con la que habíamos visto descender al tipo de cambio, es entendible el vuelco hacia los 19 pesos.

    También vemos un aumento fuerte de las tasas de interés de largo plazo. La tasa del Bono M a 10 años se movió de 7.28% a 7.55 por ciento.

    No es agradable que el ambiente en los mercados se vuelva turbio y riesgoso justo en la víspera de eventos tan importantes como el fin de la negociación del TLCAN y las elecciones.

    Se nos puede juntar el hambre con las ganas de comer y una mala evolución de las cosas impondría mucha volatilidad al tipo de cambio, las tasas y la Bolsa.

    perspectivas@invex.com

    26Abr, 2018
    Tasa de desocupación (marzo 2018)

    Desocupación desciende a menor nivel en más de una década.

    Puntos Relevantes:

    • La tasa de desocupación de marzo descendió a 2.94% en su serie original, inferior a nuestra expectativa de 3.15% (mercado: 3.10%).
    • El resultado fue inferior al 3.21% registrado el mes anterior y al 3.19% observado el mismo periodo de 2017.
    • Sin embargo, la tasa ajustada por estacionalidad se ubicó en 3.24%, inferior a tasa de 3.30% registrada el mes anterior.
    • La tasa de participación ajustada por estacionalidad aumentó marginalmente a 59.32%.
    • La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, aumentó hasta el 7.35% (febrero: 6.67%) y la tasa de informalidad laboral se incrementó a 56.95% (febrero: 56.64%), con datos ajustados por estacionalidad.
    • Consideramos que el mercado laboral presenta avances positivos, aunque algunos indicadores como los de informalidad sugieren que aún existe cierta holgura.

    Evolución reciente y estimados

    La tasa de desocupación descendió de 3.21% en febrero a 2.94% en marzo. Sin embargo, la tasa corregida estacionalidad se presentó un descenso menor respecto al mes anterior, con una tasa de 3.24% (febrero: 3.30%). Por su parte, la tasa de participación (población de 15 años y más económicamente activa) se mantuvo prácticamente sin cambios respecto al mes anterior con una tasa de 59.3%. La tasa de subocupación, necesidad y disponibilidad para trabajar más horas, se aumentó a 7.35% (febrero: 6.67%).

    La Tasa de Informalidad Laboral (población ocupada vulnerable por la naturaleza de la unidad económica para la que trabaja, cuyo vínculo laboral no es reconocido por su fuente de trabajo) aumentó a 56.95% (febrero: 56.64%). Asimismo, la Tasa de Ocupación en el Sector Informal (que trabaja en unidades económicas no agropecuarias operadas sin registros contables y que funcionan a partir de los recursos del hogar o de la persona que encabeza la actividad sin que se constituya como empresa) representó el 27.13% de la población ocupada (febrero: 27.08%).

    Según los datos del Instituto Mexicano del Seguro Social (IMSS) se crearon 90.5 mil puestos de trabajo en marzo, inferior a los 140.3 mil empleos creados en el mismo mes de 2017, aunque el resultado se vio afectado por la estacionalidad de Semana Santa. Según los datos del IMSS, el aumento anual en el empleo fue impulsado principalmente por el sector agropecuario, el de transportes y comunicaciones y construcción.

    El descenso de la desocupación y la firme creación de empleo señalan un mejor dinamismo en el mercado laboral. Asimismo, la desaceleración de la inflación apoya el incremento de la masa salarial real, lo que sostendrá el consumo privado. Sin embargo, el reciente aumento de las métricas de informalidad sugiere la persistencia de holgura en el mercado. Esperamos que la desaceleración de la actividad económica y persistencia de incertidumbre lastren la creación de empleo durante este año.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Abr, 2018
    Subasta 17 – 2018

    COMENTARIO SUBASTA

    • Los Cetes a 28, 91, 182 y 336 días se colocaron en 7.45% (sin cambios respecto a la última subasta), 7.63% (sin cambios), 7.66% (+6 puntos base) y 7.71% (-9 pb), en el mismo orden.
    • Los MBonos de 10 años (Jun’27) se colocaron a una tasa de 7.54%, (+)2 pb superior a la última subasta. Los Udibonos a 30 años (Nov’46) se colocaron a una tasa real de 3.88 %, (-)5 pb inferior a la última subasta.
    • Por último, los Bondes D a 5 años se colocaron a una sobretasa de 0.14%, (-)3 pb inferior a la última subasta.
    • La expectativa de que las tensiones comerciales entre EEUU y China generen un aumento de la inflación y que lastre el crecimiento ha puesto presión sobre las tasas globales. Esto reavivó la expectativa de que la Reserva Federal acelere el ritmo de alzas este año y llevó a la tasa de referencia estadounidense de 10 años a niveles de 2.99%.
    • El efecto en las tasas locales ha sido acotado, aunque el peso presentó una fuerte depreciación en días recientes. Este escenario sugiere que Banxico mantendrá un sesgo restrictivo, aunque una desaceleración de la inflación mayor a la esperada podría evitar un incremento adicional en la tasa de referencia.

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V., sus subsidiarias y/o empleados eventualmente podrán mantener alguna posición de inversión, actuar como hacedores de mercado o comprar o vender como agente una posición en acciones u otros valores mencionados en el reporte; asimismo puede actuar como suscriptor, agente de colocación, asesor o prestamista del emisor. Reporte para uso interno y con fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    24Abr, 2018
    Inflación (1Q Abril 2018)

    Precios retroceden más de lo esperado en 1Q-Abril.

    Puntos Relevantes:

    • En la primera quincena de abril el Índice Nacional de Precios al Consumidor retrocedió (-) 0.35%, superando nuestra expectativa de (-) 0.19% (mercado: -0.27%).
    • El retroceso se debió al efecto de los tradicionales subsidios eléctricos durante la temporada cálida en algunos estados del norte del país y el descenso de los precios en paquetes turísticos y transporte aéreo, así como los agropecuarios.
    • La inflación anual se ubicó en 4.69%, tras el 4.90% en la segunda quincena de marzo.
    • Los precios subyacentes aumentaron 0.07%, mientras los no subyacentes cayeron (-) 1.53%.
    • Los precios que registraron mayores incidencias a la baja fueron: electricidad (-13.86% var. quincenal), paquetes turísticos (-9.66%), gas doméstico LP (-2.36%), jitomate (-9.15%), huevo (-3.47%) y transporte aéreo (-12.78%).
    • Los precios que registraron mayores incidencias al alza fueron: gasolina de bajo octanaje (0.29% var. quincenal), restaurantes (0.30%) y vivienda propia (0.08%).
    • La inflación presenta una desaceleración más marcada a lo anticipado, aunque aún se observan presiones en mercancías y energéticos que podrían acentuarse ante la reciente depreciación del peso.
    • Mantenemos nuestra proyección de que la inflación general no regrese al objetivo de Banxico este año debido debilidad del peso y presiones globales sobre los precios de materia primas.
    • La inflación subyacente ya se ubica en el rango objetivo de 3.0% (+/-1.0%), por lo que esperamos que Banxico se abstenga de modificar la tasa de referencia aunque mantendrá un tono restrictivo.

    Evolución reciente y estimados

    Los precios retrocedieron (-) 0.35% en la primera quincena del mes, debido principalmente al descenso de (-) 1.53% en los precios no subyacentes. Los tradicionales subsidios eléctricos durante la temporada cálida en algunos estados del norte compensaron el aumento de las gasolinas, por lo que el rubro de energéticos cayó (-) 3.26%. Asimismo, los volátiles precios agropecuarios retrocedieron (-) 0.46%, ante descensos marcados en frutas y verduras (-) 0.93% y (-) 0.17% en pecuarios.

    El rubro subyacente aumentó 0.07% debido al incremento de 0.27% en mercancías. Sin embargo, los servicios retrocedieron (-) 0.11% ante la reducción de tarifas en paquetes turísticos y trasporte aéreo tras la temporada vacacional de Semana Santa. Cabe destacar que el rubro de mercancías aún presenta presiones al alza que se podrían acentuar tras la reciente depreciación del peso.

    La inflación se desacelera a una velocidad mayor a la esperada ante un mejor dinamismo de los precios no subyacentes y la inflación subyacente se ubicó en 3.70%, dentro del rango objetivo de Banxico (3.0%; +/-1.0%). Sin embargo, la volatilidad del componente de frutas y verduras, así como las presiones que persisten sobre los precios energéticos y otras materias primas podrían revertir la tendencia. Asimismo, episodios de depreciación del peso, como el reciente, podrían evitar una desaceleración adicional. Por lo tanto, mantenemos nuestra expectativa de que la inflación general no regrese al rango objetivo este año.

    El mejor escenario para la inflación subyacente sugiere que Banxico se abstendrá de incrementar la tasa de referencia mientras se mantenga cierta estabilidad en el tipo de cambio. Sin embargo, el balance de riesgos sigue sesgado al alza, por lo que esperamos que mantenga un tono restrictivo al menos hasta la segunda mitad del año.

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