El funcionamiento de ciertas variables hace difícil la lectura de los mercados. ¿Están los inversionistas realmente preocupados por el crecimiento? Si es así, ¿por qué las bolsas vuelven a repuntar y hay cierta calma en los mercados globales? Esa calma ¿Es temporal? Desde mi punto de vista persisten dos factores: Uno, hay un crecimiento muy débil en el mundo; la otra es que ello, de alguna manera, garantiza la presencia de condiciones monetarias todavía favorables para invertir en activos de riesgo

A diferencia de lo que vimos en enero, ahora hemos vuelto al mejor de los mundos que no visitábamos desde el verano pasado.

Es un hecho que persisten claras señales de una preocupante debilidad en el crecimiento a nivel global. Incluso en Estados Unidos, donde las cifras de empleo han generado cierto optimismo, los datos recientes demuestran una falta de impulso, como el de las ventas comerciales del día que decrecieron a tasa mensual ajustada por estacionalidad en -0.3%. Esta semana el FMI y el Banco Mundial ajustaron de nuevo sus estimados para la economía global, donde regiones como Japón y Europa continúan hundidas en niveles de crecimiento casi nulos.

Los inversionistas reflejan su preocupación al asumir que podría haber nuevas acciones de estímulo por parte de varios bancos centrales; asimismo, descuentan que la Reserva Federal de Estados Unidos, la única que aparentemente está en posición de aumentar las tasas, no lo hará. De este modo, observamos algunas tendencias que resultan sorprendentes como la continua depreciación del dólar, en especial contra el yen y el euro; así como la permanencia de las tasas de interés de largo plazo tanto en Estados Unidos y en otras regiones en niveles sumamente bajos.

Es precisamente esta percepción la que orienta a los manejadores de fondos a invertir de nuevo en la Bolsa y en mercados emergentes, así como a reducir apuestas a favor de una revaluación adicional del dólar y a mantener en niveles sumamente bajos las tasas de largo plazo. Aparentemente, sigue la distorsión en los mercados creados por las políticas expansivas: no importa cómo se comporte el crecimiento, si éste es lo suficientemente débil para propiciar un entorno financiero tan favorable, no parece inquietar a nadie.

Tienen razón las muchas voces que directamente muestran dudas sobre la efectividad de tasas de interés negativas o de la presencia de estímulos mayores ya que sólo contribuyen a prolongar las distorsiones que llevan varios años caracterizando los mercados financieros. Pero —como digo— qué más da, las tasas bajas y la afluencia de liquidez generan un incentivo perverso a mantener activas las apuestas.

Esta semana los inversionistas estarán atentos a la publicación de reportes financieros de las empresas al primer trimestre. La expectativa no es buena, se anticipa la mayor caída en el crecimiento anual de las utilidades de las empresas que integran el índice Standard & Poor’s desde el tercer trimestre del 2009. Si las advertencias de los gerentes de tales negocios para el resto del año son poco entusiastas, podríamos ver una corrección mayor en el mercado.

Vemos en general en el mundo mucha preocupación por el crecimiento, una situación adversa para la mayoría de las empresas y un entorno de riesgo político muy intenso. Si la idea es que no habrá cambios importantes en la postura monetaria, incluyendo la de la FED, los mercados difícilmente se ajustarán por más sobrevaluados que estén. Si, por el contrario, el crecimiento toma fuerza, o se desploma, anticipamos el regreso de la volatilidad antes que la continuación de los buenos resultados de marzo.

http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2016/04/13/lectura-mercados

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Los resultados aparentemente estables siguen siendo en realidad endebles a la luz de los eventos macroeconómicos.

Terminó febrero y el desastroso inicio de año cambio de cara. En las últimas tres semanas del mes se registró un aumento de los precios del petróleo, una recuperación de las bolsas y una nueva caída en las tasas de interés de largo plazo en los mercados mundiales. Las grandes pérdidas de enero en algunos casos se volvieron relativas y en otros se convirtieron en ganancias.

¿En qué ha cambiado la convicción de los inversionistas? Nos parece que en poco. Simplemente los acentuados temores de enero se moderaron en el mes pasado. Aun así, seguimos observando que la mayoría de los inversionistas mantienen en general cierta aversión al riesgo.

Enero fue un mes cargado de historias atemorizantes: la desaceleración de China y su posible aterrizaje violento, tasas de interés negativas, menor liquidez en mercados de deuda, excesiva fortaleza del dólar, amenaza de recesión, el desplome de los precios del petróleo, mercados emergentes en crisis y la aparición de temores en el terreno político por la creciente popularidad de candidatos populistas en Norteamérica, Europa y varios países emergentes.

La respuesta de los inversionistas ante tal entorno fue reducir la exposición al riesgo en sus carteras; ello implicó la reversión de las posiciones que el año pasado fueron exitosas. De tal forma, vimos a las bolsas en los mercados desarrollados contraerse fuertemente y a los mercados emergentes registrar la decepcionante historia que usted ya conoce.

Otra evidencia del movimiento táctico que tuvieron las carteras fue la de cerrar posiciones de venta en corto. Una posición en corto implica la apuesta a que el precio de un activo va a caer en el futuro; si tal convicción desaparece, cerrar la apuesta significa comprar tal activo para cumplir con el compromiso a un precio menor. De este modo, además de ver la reversión de precios que habían crecido mucho, en el año hemos visto el alza de precio en activos que estaban muy desamparados hasta el cierre de enero, como el oro, los metales básicos e incluso el petróleo.

Dos preguntas son necesarias: Una: ¿es el 2016 el año en que veríamos un comportamiento tan fielmente contrario a lo que pasó en el 2015 en cuanto a rendimientos?; es decir, subirán el oro y el petróleo o se caerán las bolsas y el dólar. No parece por ahora, al menos si nos atenemos a los fundamentales.

De ahí la otra pregunta: ¿están todos los factores que desataron temor entre los inversionistas clarificados como para esperar mercados menos volátiles y rendimientos positivos? Nos parece que no. Siguen persistiendo las dudas. Quizás el único cambio significativo ha sido la presencia de datos más alentadores con relación a la economía de Estados Unidos; sin embargo, en el mundo prevalece la sensación de un crecimiento débil y de problemas relacionados con la alta valuación de los bonos y con segmentos como el de energía o los países emergentes aún en fases críticas.

La fragilidad de los factores que sustentan la reciente alza de los mercados, incluyendo la expectativa de que los bancos centrales de China, Japón y Europa intensifiquen sus políticas monetarias expansivas, necesita confirmaciones que no van a aparecer de la noche a la mañana. Lo único en que han sido acertadas las premoniciones desde el inicio del año es que habría mercados volátiles y vaya que lo han sido. No se confíe de lo que ha visto en los días más recientes, el ambiente aún está cargado de elevado riesgo.

http://eleconomista.com.mx/mercados-estadisticas/2016/03/02/reversion-febrero