Semanal deuda y tipo de cambio: entorno se recarga poco a poco hacia crecimiento débil
Esta semana se dieron a conocer varios datos sobre la economía norteamericana. Se mostraron mixtos, por un lado, la producción industrial mostró un crecimiento positivo de 0.4% en el mes de septiembre, impulsada por las manufacturas y con niveles de capacidad utilizada alrededor del 80%. En contraste, el sector inmobiliario da señales de franca contracción, se publicaron datos de ventas de casas existentes (-1.5% a tasa mensual), así como de los permisos de construcción (-8.1%, tasa mensual).
A pesar de este en torno que se recarga poco a poco hacia un crecimiento débil y potencialmente hacia una recesión en los próximos meses; las tasas de interés de los bonos del Tesoro Norteamericano mantuvieron su tendencia de alza, sobre todo en la parte larga de la curva. El vencimiento a 10 años registró un incremento de 17 puntos base con un cierre semanal sobre 4.21%. Mientras que, en el horizonte de 2 años, se ubicó en 4.52%, con un movimiento de 2 puntos base de alza.
Lo anterior también fue resultado de las declaraciones del presidente de la Reserva Federal de Filadelfia, entre otros que se dieron en la semana, quien apuntó que el incremento de tasas debe de seguir ante una falta de avance decepcionante en la intención por bajar la inflación. Esto también consolidó que la tasa de referencia para el final de ciclo de alza este sobre el 5.0%.
En México, pocos datos sobre el desempeño de la economía y a la espera de la publicación de la inflación para la primera quincena de octubre, con una expectativa del mercado de 0.52% en la general y de 0.34% en la parte subyacente; lo que implicaría una trayectoria de inflación general ligeramente por arriba del 8.5% general y 8.2% subyacente para el cierre del año. Esto implica que durante estas quincenas se confirmaría si el incremento de precios está llegando a sus máximos y empezaría a estabilizarse, hecho que está por confirmarse. Lo anterior confirmaría, junto con lo esperado por la FED, de que Banxico incrementará la tasa en 75pb en noviembre y que llegaremos a 10.50% al cierre de 2022. Con lo que en 2023 empezaría una estabilización de las tasas en pesos.
Ante la espera de los datos de inflación y con el comportamiento de las tasas en dólares, los Mbonos en la parte corta de la curva de rendimientos en pesos (3 años) cerraron en 10.50%, 10 puntos base más que la semana previa. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años se dio cerca del nivel de 9.95%, con una variación de alza de 12 puntos base.
En cuanto a la valuación del dólar se mantuvo gran parte de la semana la estabilidad en el rango de operación $19.95 y $20.15 pesos. El cierre semanal se ubicó por debajo de los $19.95 pesos por dólar. El peso se mantiene estable ante un diferencial de tasas entre pesos y dólares muy cercano a los 600 puntos base que se consolida. Mantenemos la idea de poca volatilidad en el mercado cambiario en las siguientes semanas.
Deuda Privada
KIMBER: Reportó crecimientos en ingresos y EBITDA mejores a los esperamos por el consenso, apoyado de un aumento en las exportaciones del 36.0% y en Away from Home de 17.0%, además, las ventas de productos al consumidor incrementó en 8.0%. Asimismo, el margen EBITDA se expandió alrededor de 180 puntos base AaA, favorecido por el programa de ahorro y eficiencias operativas. Recientemente, la empresa emitió papeles privados en el mercado mexicano.
Opinión: Positivo
Esperamos que los ingresos de la empresa continúen mostrando un dinamismo positivo hacia delante, además, a pesar de la volatilidad observada en los precios de las materias primas, la empresa logró mantener la rentabilidad apoyada por sus estrategias en reducción de precios, así como, en las eficiencias operativas y el consenso estima continúe expandiéndose hacia el 2023. Kimber ya había emitido papel privado en el mercado, emisiones tanto de tasa fija como de tasa flotan.
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