Semanal deuda y tipo de cambio: Contrastes en los datos pero continua fortaleza en la economía norteamericana
Esta semana entre los datos más relevantes se dieron a conocer los relacionados al mercado laboral en los Estados Unidos. El cambio en la nómina no agrícola fue de 311,000 empleos creados por arriba del consenso del mercado, pero con un incremento de la tasa de desocupación de 3.4% a 3.6%, ante el incremento de la tasa de participación en el mercado laboral. Por último, las remuneraciones salariales por hora se aceleraron en términos anuales de 4.4% a 4.6% en el mes de febrero.
Muchos contrastes en los datos, pero cabe destacar que la creación de empleos fue mayor a la esperada y con un incremento salarial mayor al mes previo; lo que sigue apuntando a la fortaleza de la economía norteamericana y al fortalecimiento de la masa salarial que se traducirá en mayor empuje por el lado de la demanda, en especial en el consumo. Lo que seguirá implicando que las presiones inflacionarias se mantendrán altas.
Sin embargo, la noticia en torno a la intervención del Silicon Valley Bank por parte de la autoridad del Departamento de Protección Financiera de California generó un incremento de la aversión al riesgo en los mercados financieros. Derivado de este incremento de los temores financieros, los Bonos del Tesoro en la referencia de 2 años cerraron sobre niveles de 4.60%, 27 puntos menos que el cierre semanal anterior, aunque durante la semana llegó a tocar niveles de 5.07%, dadas las expectativas sobre los datos del mercado laboral ya mencionados. Asimismo, en el vencimiento de 10 años presentó un cierre prácticamente en 3.70%, 25 puntos base menos, pero de la misma forma previo a la noticia de la intervención del banco, esta referencia tocó de nuevo niveles del 4.0%.
Creemos que el mercado puede retomar las alzas durante marzo, sobre todo al conocerse más datos de inflación de febrero y se disipen los temores en el sector bancario, ante este escenario recientemente conocido.
En México, se conoció la inflación al consumidor del mes de febrero se ubicó en 0.56% a tasa mensual, por debajo del consenso del mercado (0.61%). Derivado de lo anterior, la inflación pasó de 7.91% a 7.62%, la más baja desde marzo de 2022. La inflación subyacente también sorprendió a la baja con 0.61% y la anual pasó de 8.45% a 8.29%. Sin embargo, se mantiene la presión en la parte de precios de servicios (5.55% anual en febrero vs. 5.51% en enero). Lo que implica que los riesgos sobre la dinámica en la determinación de los precios al consumidor se mantienen sesgados al alza. De momento, prevemos que este resultado permitiría a Banco de México determinar un incremento en la tasa de interés de referencia de sólo 25 puntos base en la próxima reunión de este mes. Nuestro estimado para la tasa de Banxico al término del ciclo restrictivo se mantiene en 11.50% (11.00% nivel actual). Una vez que alcance este nivel, la tasa podría mantenerse ahí hasta 2024
Con este resultado de la inflación y sumado al comportamiento de sus pares en dólares, las tasas mostraron bajas importantes. En el vencimiento a 3 años, la tasa cerró en 10.86%, 26 puntos base menos en la comparativa semanal. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 9.02 %, también con de 28 puntos base de baja a lo largo de la semana.
En cuanto el mercado cambiario, la moneda norteamericana se recuperó frente al peso. La paridad del dólar frente al peso cerró la semana alrededor de los $18.50 pesos, con un repunte semanal del dólar cercano a 3%. El dato de inflación en México y los movimientos de las tasas en dólares mantienen el diferencial de las tasas de interés entre México y los Estados Unidos. Sin embargo, en el mercado de derivados se dieron cierres de posiciones cortas en dólares para realizar plusvalías en las posiciones en pesos, lo que generó flujos de salida del mercado local. Consideramos que vendrán nuevos episodios de volatilidad hasta las decisiones de política monetaria por parte de la FED y de Banxico.
Deuda Privada
GAP: Reportó en febrero un incremento en el tráfico de pasajeros de 24.3% AaA, apoyado del sólido dinamismo que sigue mostrando el aeropuerto de Montego Bay con un avance de 49.5% AaA, seguido por el aeropuerto de Kingston con 43.0% AaA. De manera desagregada: los pasajeros internacionales incrementaron 29.5% AaA, mientras que los nacionales lo hicieron en 20.1% AaA. Adicionalmente, se hicieron 3 nuevas aperturas con origen en Montego Bay.
Opinión: Positivo
Los aeropuertos de Jamaica continúan mostrando una fuerte demanda, lo que creemos se mantendrá hacia delante, apoyado de las nuevas rutas que le permiten llevar a nuevos puntos en Estados Unidos. También, se observó una recuperación en el aeropuerto de Guanajuato y en el de Los Cabos. GAP va a emitir Certificados Bursátiles en el mercado de deuda mexicano, uno de tasa flotante sobre TIIE a 28 días con un plazo de 3 años, y otro de tasa fija nominal con un plazo de 7 años.
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