Semanal economía: Buenas noticias para el crecimiento contrarrestadas por el cierre de Silicon Valley Bank
Las buenas noticias para el crecimiento que generó el reporte de nómina no agrícola de febrero fueron contrarrestadas por el cierre de Silicon Valley Bank. Dos días después, el domingo por la tarde, las principales autoridades financieras de Estados Unidos acordaron medidas de emergencia para evitar una reacción adversa en los mercados financieros del país y a nivel global.
La Reserva Federal creó un nuevo programa, el Bank Term Funding Program (BTFP), que brindará financiamiento adicional a aquellas instituciones que requieran liquidez para hacer frente a los recursos de sus depositantes.
La semana pasada…
Ayer, la Reserva Federal (FED), el Departamento del Tesoro y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de Estados Unidos acordaron medidas extraordinarias para garantizar la totalidad de los depósitos hechos en Silicon Valley Bank y Signature Bank, siendo este último un banco cerrado ayer por autoridades de Nueva York al presentar un riesgo similar al primero.
De acuerdo con el comunicado conjunto de las autoridades financieras, los depósitos de ambos bancos estarán respaldados en su totalidad a partir de hoy. Asimismo, ninguna pérdida asociada a cualquiera de estas dos instituciones será cubierta con recursos de los contribuyentes. No quedarán protegidos los accionistas ni ciertos tenedores de deuda.
Si bien la medida podría brindar calma a los mercados, lo que preocupa ahora es el control de la inflación. A través del nuevo programa BTFP, la FED anunció que brindará financiamiento adicional a aquellos bancos que necesiten respaldar los depósitos de sus cuentahabientes. El mecanismo funcionaría a través de un préstamo cuyo colateral serían instrumentos del Tesoro, instrumentos respaldados por hipotecas y otros activos por definir.
Esto implica un aumento en el balance de activos de la FED. Después de un descenso paulatino que inició en marzo del año pasado, en marzo en de este año el balance iría de nuevo hacia arriba. Sin duda, esto representaría una relajación del ciclo restrictivo y, por lo tanto, un menor control de la inflación. Inflación que de hecho enfrenta obstáculos a la baja por un escenario de mayor crecimiento.
Habrá que ver en cuánto aumenta el balance de la FED con su nuevo programa.
En el entorno global…
Jerome Powell compareció ante el Congreso norteamericano poco antes de anunciarse el colapso de Silicon Valley Bank. De acuerdo con el presidente de la FED, el nivel terminal de la tasa de interés de referencia podría ser mayor al anticipado anteriormente. De hecho, resaltó que el ritmo de incrementos en dicha tasa podría aumentar si surge la necesidad de una mayor restricción monetaria. Powell también enfatizó que restablecer la estabilidad de precios requeriría mantener un sesgo restrictivo por más tiempo. Será importante prestar atención a cualquier cambio en estas declaraciones a raíz de lo ocurrido con Silicon Valley Bank y probablemente otros bancos.
En información económica, la nómina de agrícola de Estados Unidos aumentó en 311 mil plazas durante febrero, cifra mayor a la prevista por el consenso del mercado (210 mil) aunque menor a la reportada para enero (504 mil plazas vs. 517 mil cifra preliminar). Destacó el aumento en la tasa de desempleo de 3.4% a 3.6% debido a una mayor participación de la fuerza laboral. A pesar de lo anterior, dicha tasa se mantiene alrededor de su menor nivel en décadas.
También destacó el número de plazas de trabajo disponibles (JOLTS), el cual cayó de 11.2 a 10.8 millones de plazas entre diciembre y enero. A pesar del descenso, el número se mantiene elevado y permite anticipar una sólida creación de empleos durante los siguientes meses. Sobre todo, si el riesgo de instituciones como Silicon Valley Bank se reduce gracias a la intervención de las autoridades financieras tal y como se anunció el domingo.
En más datos, los nuevos pedidos a planta cayeron 1.6% a tasa mensual en enero. Por otra parte, el crecimiento de 1.2% m/m en los pedidos que excluyen bienes de transportación apunta hacia un firme avance de la inversión no residencial al inicio del primer trimestre del año.
En cuanto a otras regiones, destacó el fuerte incremento que mostraron las exportaciones de China en febrero al pasar de $78 mil a $116 mil millones de dólares entre enero y febrero. Sin duda, la suspensión de la política COVID-cero representa el principal motor de la economía china actualmente.
En México…
La inversión fija bruta creció 2.7% a tasa mensual en diciembre. Es probable que la construcción registre más tasas de crecimiento positivas durante este año ante un mayor flujo de inversión extranjera directa, sobre todo si la instalación de una planta de Tesla en Nuevo León alienta más proyectos de infraestructura.
El índice de confianza del consumidor mostró un aumento de 0.5 puntos, en parte por mejores perspectivas de crecimiento. Al interior del índice destacó el avance en el componente que mide las posibilidades en el momento actual para realizar compras de bienes durables para el hogar (+2.5 puntos respecto al mes previo).
La inflación de febrero sorprendió a la baja al ubicarse en 0.56% (0.61% estimado INVEX y consenso del mercado). La inflación subyacente también sorprendió positivamente (0.61% vs. 0.64% INVEX, 0.66% consenso). Las tasas anuales retrocedieron de 7.91% a 7.62% y de 8.45% a 8.29%, respectivamente.
A pesar del buen dato, nuestros estimados para la inflación general y subyacente para el cierre de 2023 se mantienen por encima de 5.0%. Anticipamos más incrementos en la tasa de interés de referencia de Banco de México, si bien de menor magnitud (+25 puntos base en marzo tal y como se adelantó en el más reciente comunicado de política monetaria).
¿Qué esperar los próximos días?…
En Estados Unidos, este martes destaca el índice de precios al consumidor de febrero. El consenso del mercado anticipa un avance de 0.4% m/m, cifra inferior a la reportada para enero (0.5% m/m). De confirmarse este resultado, la tasa anual descendería de 6.4% a 6.0%. Para la parte subyacente, los estimados se ubican en 0.4% m/m y 5.5% a/a.
El miércoles se conocerán las ventas al menudeo de febrero. El consenso del mercado anticipa una contracción de 0.4% m/m después del firme incremento de 3.0% m/m reportado para enero. Excluyendo autos y gasolina, el consenso anticipa una caída de (-)0.3% m/m en las ventas. En más información, este viernes se publicará el índice de indicadores adelantados de febrero (-0.2% estimado). Este indicador aún apunta hacia una caída de la actividad en Estados Unidos.
El dato de inflación será muy relevante, sobre todo ahora que se modera la postura restrictiva por parte de la FED a raíz de la quiebra de Silicon Valley Bank. También se reportarán la inflación al productor y de importaciones de febrero (para estimados puntuales de estos y otros indicadores, incluyendo algunos del sector residencial, favor de consultar la agenda semanal).
Esta semana destaca la producción industrial de México de enero. Estimamos una desaceleración a tasa anual (de 3.0% a 2.3%). Este indicador podría verse impulsado en caso de que se registren mayores niveles de inversión en el país durante este año. También se publicarán las ventas de la Asociación Nacional de Tiendas Departamentales (ANTAD) de enero.
Declaraciones
En 2004 inició su carrera como economista en la Dirección de Asuntos Internacionales de Banco de México. En 2007 ingresó por primera vez a INVEX, donde elaboró sus primeros reportes económicos y reforzó la participación del Departamento de Análisis en las principales encuestas del mercado.
De 2012 a 2019 trabajó en la Secretaría de Hacienda y Crédito Público. Primero como subdirector en la Unidad de Banca, Valores y Ahorro; después como asesor de Irene Espinosa, entonces Tesorera de la Federación y actual subgobernadora de Banco de México, y finalmente como Director de Política y Evaluación de Productividad Económica.
En enero de 2020 regresó a INVEX como Economista en Jefe. Actualmente representa la postura del Grupo Financiero en temas de economía ante clientes internos y externos, así como distintos medios de comunicación.
Ricardo Aguilar forma parte del Comité de Inversión de INVEX y ha participado como expositor en eventos de la Asociación Mexicana de Instituciones Bursátiles (AMIB), la Bolsa Institucional de Valores (BIVA), el Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas (IMEF) e instituciones académicas como el ITAM, la UNAM, el Tec de Monterrey y la Universidad Anáhuac.
En 2023 fue reconocido por la revista Forbes como uno de los economistas más influyentes de México.
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