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    1Sep, 2022
    Informe trimestral Banxico: recorta su predicción de crecimiento para 2023
    • Banxico ajustó su pronóstico de crecimiento para el PIB de México en 2023 a la baja. El complicado entorno económico y financiero, junto a la creciente incertidumbre en múltiples mercados, afectaría al crecimiento global y a la demanda externa, así como a la actividad en México.
    • En este contexto, el horizonte de crecimiento de México para 2023 fue ajustado de un intervalo estimado de 1.4% a 3.4% para 2023 en el reporte trimestral previo a uno de 0.8% a 2.4%, con una estimación puntual de 1.6% (2.4% estimado puntual anterior).

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    Pese a que en el segundo trimestre del 2022 la actividad económica mexicana se vio impulsada por el efecto de recuperación de la pandemia, principalmente en el restablecimiento de la demanda interna, las condiciones económicas y financieras globales han hecho que el Banco de México (Banxico) ajuste hacia la baja sus expectativas de crecimiento para 2023.

    La incertidumbre de los choques de la pandemia, así como las consecuencias del conflicto Rusia-Ucrania y los elevados niveles de inflación en Estados Unidos, México y el mundo han deteriorado las perspectivas del crecimiento económico mundial. Uno de los riesgos de mayor magnitud para el crecimiento de México para 2023 es una menor demanda externa, particularmente de los Estados Unidos, el mayor socio comercial del país.

    El país norteamericano ya ha observado una retracción en su crecimiento económico durante los dos últimos trimestres, junto con tasas inflacionarias no vistas en más de cuatro décadas. El compromiso de la Reserva Federal de los Estados Unidos de reducir la inflación afectaría aún más la recuperación económica y la producción industrial de dicho país, lo que agravaría el volumen de exportaciones de México.

    Por el lado inflacionario, México sigue enfrentando un panorama complejo frente alzas históricas de precios por los choques duraderos efecto de la pandemia y por el conflicto bélico en Europa del Este. La inflación subyacente ha mostrado una tendencia al alza desde diciembre 2020, llegando a 7.97% a tasa anual en la primera quincena de agosto.  Por su lado, la inflación no subyacente anual se ha mantenido en niveles elevados, llegando a 10.59% durante la primera quincena de agosto.

    Este comportamiento se debe al alza en los precios agropecuarios, que responden en gran medida a las presiones globales. Por su lado, el precio de los energéticos se ha visto contenido ante las estrategias y políticas determinadas por el Gobierno Federal en lo que respecta al subsidio a la gasolina.

    Por el momento, Banxico mantiene sus estimados de inflación publicados en el Comunicado de Política Monetaria de agosto 2022.

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    29Ago, 2022
    Semanal economía: Resurge la posibilidad de una recesión en EE.UU. ante más incrementos en la tasa de interés de referencia de la FED

    El discurso del presidente de la FED en Jackson Hole no solo fue breve. Fue contundente y sesgado hacia la restricción monetaria. Resurge la posibilidad de una recesión en Estados Unidos ante más incrementos en la tasa de interés de referencia del banco central.

    La actividad en México se mantiene sobre una trayectoria de desaceleración. En esta ocasión, las cifras de comercio no fueron positivas. El dato de inflación de la primera quincena de agosto reforzó nuestra expectativa de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de Banxico a finales del próximo mes a pesar de que el banco central reaccione a las “circunstancias prevalecientes” en la economía.

     

    La semana pasada…

    La Reserva Federal de Estados Unidos (FED) llevó a cabo su simposio anual en Jackson Hole, Wyoming. Jerome Powell, presidente del banco central, sostuvo un discurso sobre la situación económica actual en el país. En general, el discurso tuvo un tono altamente hawkish, esto es, sesgado hacia la restricción monetaria.

    Destacó que, aunque una reducción en la inflación de julio fue bien recibida, las cifras de un solo mes no son suficientes para que la Junta de Gobernadores de la FED considere que la inflación disminuirá de forma sostenible. Mencionó que, si bien aumentos en la tasa de interés tendrán repercusiones negativas en la economía -tales como bajo crecimiento y un deterioro del mercado laboral- no alcanzar la estabilidad de precios representaría un mal todavía mayor.

    Powell afirmó que la decisión de política monetaria en septiembre dependerá de la información disponible. Solamente, en la medida en que la inflación descienda hacia el objetivo de 2%, se podrían considerar medidas neutrales en la política monetaria (incluso una disminución en la tasa de interés de referencia), pues recordó que históricamente ha sido muy riesgoso frenar una política restrictiva antes de tiempo.

    Esperamos que el tono general del discurso de Powell se vea reforzado con un tercer aumento consecutivo de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de la FED en septiembre.

    En el contexto global…

    El alto costo de la energía eléctrica en Europa pone en riesgo la capacidad productiva del sector industrial. Especialmente Alemania, la mayor economía de la zona Euro, podría registrar una desaceleración significativa de la producción industrial, lo que situaría el país germano en un riesgo de recesión económica.

    También en la Eurozona, la confianza del consumidor se mantiene en terreno negativo, con un nivel de -24.9 como dato preliminar para agosto (-28.0 esperado, -27.0 previo).

    Se mantiene el difícil entorno para el sector inmobiliario de Estados Unidos. Las ventas de viviendas nuevas sorprendieron nuevamente a la baja, con una disminución de 12.6% en julio (-1.7% esperado, -8.1% previo). Por su parte, las ventas pendientes de viviendas retrocedieron 1.0% (-3.0% esperado, -8.6% previo). Mantenemos la expectativa de un deterioro adicional del sector inmobiliario por el incremento en el costo de financiamiento de vivienda.

    El gasto en consumo se frenó a inicios del tercer trimestre.  Este mostró una variación de 0.1% a tasa mensual (0.3% esperado, 0.1% previo). Anticipamos un debilitamiento del consumo este trimestre, sobre todo si el desempleo avanza.

    En el sector manufacturero se observaron resultados por debajo de lo esperado. El Purchasing Managers’ Index (PMI) se ubicó en 51.3 puntos -cifra preliminar- en agosto (51.9 estimado, 52.2 previo). Por su parte, el índice manufacturero de Richmond se posicionó en -8.0 puntos en el mes (-5.0 estimado, 0.0 previo). En los servicios también se observó una contracción de la actividad. El PMI, en su dato preliminar de agosto, mostró una cifra de 44.1 puntos (50.0 esperado, 47.3 previo).

    En México…

    La inflación al consumidor de la primera quincena de agosto de ubicó en 0.42% (0.47% estimado INVEX, 0.32% consenso del mercado). La inflación subyacente se situó en 0.49% (0.49% INVEX, 0.35% consenso). La tasa anual repuntó a 8.62% y no descartamos que ésta se ubique alrededor de 9.00% cuando se registre el incremento en las colegiaturas de primaria y secundaria en septiembre.

    El crecimiento del PIB del 2T-22 se revisó ligeramente a la baja de 2.1% a 2.0% a tasa anual. El sector terciario, que había crecido a una tasa anual de 0.9% en el 1T-22, avanzó 1.2% a/a en el 2T-22. Aumentos en el comercio y distintas gamas de servicios, como los corporativos y profesionales, lideraron el avance del sector terciario.

    Respecto a las cuentas externas, la debilidad de las exportaciones persistió en julio, principalmente en la parte automotriz. Asimismo, la importación de bienes intermedios que se utilizan en la manufactura de exportación también cayó en el mes.

    En general, anticipamos que la desaceleración (e incluso posible recesión) de Estados Unidos, junto con un freno en las economías de Eurozona y China, podrían afectar más a las exportaciones mexicanas.

    El balance de la cuenta corriente se ubicó en (-) $704 millones de dólares (mdd) en el 2T-22. Dicho saldo derivó de la combinación de un déficit en la balanza de bienes y servicios por 11,726 mdd, de un déficit en la de ingreso primario por 3,827 mdd y de un superávit en la balanza de ingreso secundario por 14,850 mdd, impulsado en gran medida por las remesas de inmigrantes.

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    La información económica de esta semana también será numerosa.

    En la Eurozona se conocerán los índices de confianza económica, empresarial y de servicios a agosto. Se esperan aumentos en estos indicadores a pesar del reciente panorama negativo que enfrenta la economía de Alemania. En más datos para la región, el miércoles se reporta la inflación al consumidor preliminar de agosto (0.4% mensual, 9.0% anual estimados Bloomberg).

    En Estados Unidos se conocerá el índice de precios de casas S&P/CS de junio (0.8% m/m estimado). Las variaciones de este índice podrían ser negativas durante los siguientes meses debido a la menor demanda por viviendas. Destaca el dato de la nómina no agrícola de agosto para el cual se esperan 300 mil plazas, cifra menor a la reportada para julio (528 mil). Se anticipa que la tasa de desempleo se mantenga en 3.5%, su menor nivel en 50 años. El jueves se publicarán datos de gasto en construcción de julio (-0.1% m/m estimado vs. -1.1% m/m en junio), así como el ISM manufacturero de agosto (52.0 puntos estimado vs. 52.8 puntos en julio).

    En México se publicarán la tasa de desocupación de julio (3.5% est. INVEX), el saldo de las finanzas públicas de enero a julio, el indicador adelantado de julio, así como los indicadores IMEF manufacturero y no manufacturero de agosto.

    En general, esperamos que las cifras que se conocerán esta semana refuercen nuestra expectativa de una desaceleración económica en el tercer trimestre de este año, sin que aún se detecte un riesgo de recesión en nuestro país.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    25Ago, 2022
    Moderación entendible

    A los inversionistas se les está juntando un escenario renovado de incertidumbre con respecto a un posible descenso de la inflación, con una desaceleración más aguda del crecimiento.

    Ante una tendencia que ya parecía poco sostenible, los elementos de riesgo han vuelto a aflorar y los inversionistas han vuelto a sacar las manos de los activos de riesgo. Se acabó la etapa de entusiasmo. Es probable que la corrección continúe en el corto plazo.

    Los inversionistas han caído en la cuenta de que la expectativa de un viraje cercano en la tendencia de las tasas no existe. Los mismos miembros del Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) se han encargado de insistir sobre el tema.

    Asimismo, el flujo de información relacionada con la persistencia de presiones inflacionarias ha vuelto a resurgir; con ello, se activó un nuevo episodio de aversión al riesgo y los índices bursátiles regresan hacia la tendencia de baja secular que se ve desde enero. La moderación es entendible.

    Los días recientes han sido de malas noticias con relación a la inflación. El precio del petróleo parece haber repuntado después de tocar niveles cercanos a los 90 dólares por barril. La OPEP sigue amenazando con recortes de producción en un momento poco adecuado; a pesar de los menores niveles con respecto al primer semestre, el temor ante la proximidad del invierno vuelve a inyectar nerviosismo en los mercados.

    El gas natural es un caso peor. Rusia continúa lanzando noticias sobre el suministro de gas a Europa y por lo pronto su precio ha subido 82%, sí leyó bien, en los últimos dos meses, tan sólo en agosto subió 19 por ciento.

    Por si eso fuera poco, la mala situación de cosechas en bienes como el algodón o el maíz ha generado un nuevo ciclo de alza en los precios a nivel internacional.

    La idea de una baja en la inflación general por consecuencia de menores precios de bienes básicos se desvanece y recrudece el panorama para los inversionistas.

    De este modo, el escenario cándido de que la Fed podría hacer un viraje rápido en su postura de política monetaria y esbozar una baja de tasas de interés a principios del año que viene, con el argumento de la caída del crecimiento en la economía, es poco realizable.

    De hecho, se espera que esta semana se confirme la postura, por parte del presidente Powell en la reunión de banqueros centrales de Jackson Hole, de que la prioridad es el combate de la inflación y el propósito es reubicarla cerca del objetivo de 2 por ciento.

    Los datos económicos, por su parte, siguen manifestando la presencia de una desaceleración importante en la actividad económica. La información sobre los nuevos pedidos en la industria, los inventarios, el mercado inmobiliario, entre otros, es bastante mala.

    A los inversionistas se les está juntando un escenario renovado de incertidumbre con respecto a un posible descenso de la inflación, con una desaceleración más aguda del crecimiento. Eso no es el mejor contexto para esperar rendimientos positivos en las bolsas o para que esperemos estabilidad en la trayectoria de alza de las tasas de interés.

    Al mismo tiempo que volvieron a elevarse las tasas de interés y se ajustaron las bolsas, la divergencia de políticas monetarias entre Estados Unidos, Europa, Japón y China se volvió a hacer evidente. En China se activó un nuevo descenso de las tasas y en Japón se sostiene la política de estímulo.

    En Europa, y sobre todo el Reino Unido, los bancos centrales podrían endurecer su postura. La idea de los participantes en los mercados de que la Fed mantendrá una línea dura ha vuelto a fortalecer al dólar contra el euro, el yen y también el renminbi.

    El episodio de aversión al riesgo estresa la situación de los mercados financieros en México. Con el dato publicado ayer de la primera quincena de agosto hemos llegado a una inflación cercana al 9.0%; la parte subyacente (quitando precios de energía, alimentos y precios públicos) llegó a 8 por ciento. Con ello hay razón suficiente para que en su reunión de septiembre la Junta de Gobierno ubique la tasa de referencia en 9.25% (un aumento de 75 puntos base); ya no hablemos de lo volátil que se ha vuelto la cotización del dólar y el “ruido” que hace sobre la inercia inflacionaria.

    Lo más probable es que la corrección continúe. El ambiente geopolítico ha vuelto a enrarecerse y como le decía, la incertidumbre acerca de la inflación, así como la expectativa alrededor de las tasas se ha deteriorado, es probable que volvamos a tener un trimestre de bajos rendimientos a pesar de la excepcional recuperación de julio. Por lo pronto, la propensión al riesgo parece haber desaparecido.

     

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    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Moderacion-entendible-20220824-0134.html

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    24Ago, 2022
    Inflación México: Confirmamos la expectativa de +75 pb en la tasa de Banxico en septiembre
    • La inflación subyacente no cede. De hecho, aún falta que el INPC incorpore los mayores precios de refrescos, leche y agua embotellada que entraron en vigor en la segunda quincena de este mes. Los precios de productos agropecuarios podrían volver a aumentar por cuestiones climatológicas a pesar de las estrategias trazadas en el Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC).
    • Confirmamos la expectativa de un incremento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banco de México (Banxico) a finales de septiembre. De confirmarse este movimiento, dicha tasa aumentaría de 8.50% a 9.25%. Banxico podría mantener una postura firme debido que en México, a diferencia de Estados Unidos donde la FED podría flexibilizarse un poco, la inflación enfrenta una fuerte resistencia a la baja.

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    El INPC aumentó 0.42% q/q en la primera quincena de agosto. En la parte subyacente (0.49% q/q) destacaron los mayores precios de mercancías, principalmente alimentos, bebidas y tabaco (destacando el aumento de 1.56% q/q en el precio de la tortilla). Los precios de otras mercancías aumentaron 0.59% q/q en su conjunto.

    En lo que respecta a la parte de servicios, la caída en los precios de transportación aérea (-12.51% q/q) fue insuficiente para contrarrestar la contribución a la inflación de mayores precios en establecimientos diversos de comida (0.73% q/q), colegiaturas en universidad (1.19% q/q) y en preparatoria (1.97% q/q). Aún faltaría el registro de un incremento adicional de las colegiaturas en septiembre (principalmente primaria y secundaria).

    En cuanto al INPC no subyacente (0.22% q/q), los precios de los productos agropecuarios se vieron presionados por un incremento de casi 40% q/q en el precio de la cebolla y de 2.36% q/q en el de la papa. A pesar de una caída en el precio internacional del petróleo, el subíndice de precios de energía no creció debido a que el estímulo fiscal a al precio de la gasolina se libera paulatinamente.

    La inflación anual ya se ubica en 8.62% y no descartamos que se acelere a cerca de 9.00% en septiembre. Por otra parte, este nivel sería el máximo anual de acuerdo con nuestros cálculos. Si bien la inflación podría descender hacia 8.50% anual en diciembre (8.10% en la parte subyacente), el pronóstico enfrenta riesgos al alza.

    El principal riesgo es la inestabilidad en los precios internacionales de materias primas y productos agropecuarios debido a la guerra en Europa del Este y a la sequía en algunas regiones productoras. Sin duda, el repunte en los precios del gas natural es una noticia negativa para la inflación.

    Asimismo, también se corre el riesgo de que los bancos centrales (entre ellos la Reserva Federal y Banxico) moderen su postura frente a la inflación. De hacerlo, las expectativas inflacionarias del mercado podrían volver a aumentar.

    Con base en el comportamiento mostrado por la Junta de Banxico este año, anticipamos un incremento de 75 pb en la tasa de interés de referencia en septiembre. La FED sí podría moderar el ritmo de alza en su tasa (+50 pb estimado INVEX) debido a un escenario de posible recesión económica.

     

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    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    22Ago, 2022
    Semanal economía: La FED empieza a reconocer el freno en múltiples sectores de la economía

    El mercado descuenta que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) podría ser menos agresiva en la siguiente reunión de septiembre al votar a favor de un incremento de 50 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia, en lugar de +75 pb. La expectativa de una fuerte desaceleración en el crecimiento y menores niveles de inflación reforzaron esta idea.

    Por otra parte, la inflación en México no cede, esta podría repuntar y el banco central aumentaría nuevamente su tasa en 75 pb a finales de septiembre a pesar de la acción que emprenda la FED una semana antes.

     

    La semana pasada…

    La FED publicó las minutas de su última decisión de política monetaria. La FED ajustó a la baja sus proyecciones para el crecimiento, mientras que aquéllas para la inflación fueron revisadas al alza.

    La FED empieza a reconocer el freno en múltiples sectores de la economía tales como el consumo, la inversión, la vivienda y la producción. Sin embargo, aún señala a la expansión del empleo como una fuerte ancla en la economía.

    La FED anticipa que la desaceleración en el crecimiento (con una elevada probabilidad de convertirse en recesión), encaminará a la inflación hacia el objetivo establecido del 2%.

    La caída del índice de indicadores adelantados de julio refuerza la expectativa de una contracción adicional del PIB de Estados Unidos en el tercer trimestre de este año. Destaca que dicho índice no ha mostrado una variación mensual positiva desde marzo del 2022. Cada vez más probable que la economía estadounidense caiga en el periodo julio-septiembre. De concretarse este escenario, la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER, por sus siglas en inglés) probablemente declarará de forma oficial que Estados Unidos cayó en recesión.

    En el contexto global…

    El consumo se debilita en los Estados Unidos. Las ventas al menudeo se frenaron (0.0% mensual en julio vs. 0.1% estimado y 1.0% previo). De esta manera, uno de los indicadores más importantes del consumo, variable que representa 70% del PIB, se estancó al inicio del tercer trimestre.

    El sector de vivienda continúa debilitándose. Las ventas de viviendas existentes sorprendieron a la baja en julio, al caer 5.9% m/m (-4.8% esperado, -5.4% previo), mientras que la construcción de nuevas viviendas también tuvo una importante reducción de -9.7% mensual (1.4% estimado, -2.0% previo). Esperamos que mientras se mantenga una política monetaria agresiva, los indicadores del sector inmobiliario no mejorarán por el un mayor costo de financiamiento de vivienda.

    Los permisos de construcción sorprendieron positivamente, mostrando una variación de -1.3% mensual en julio (-3.0% esperado, -0.6% previo). Esta sorpresa va de la mano con un aumento mayor al esperado en la producción industrial, la cual creció 0.6% a tasa mensual.

    en julio (0.4% estimado, -0.2% previo) y con un aumento de la capacidad utilizada en julio de 80.3% (80.2% estimado, 80.0% previo).

    Los indicadores del sector industrial muestran señales ambivalentes. Mientras que el índice de manufacturero de Nueva York mostró una cifra de -31.3 puntos en agosto (5.0 estimado, 11.1 anterior), el índice de la FED Filadelfia sorprendió al alza con un valor de 6.2 puntos (-4.0 esperado, -12.3 previo).

    En el mercado laboral se observó un ligero descenso en las solicitudes del seguro de desempleo, mismas que se ubicaron en 250 mil en la semana laboral que concluyó el 13 de agosto (265k estimadas, 252k previas). Los riesgos del mercado laboral no han desaparecido, pues esta cifra es muy volátil y no refleja completamente el estado del mercado; además, los indicadores del mercado laboral suelen estar retrasados frente a los riesgos de recesión económica.

    En México…

    Gabriel Yorio, Subsecretario de Hacienda y Crédito Público, anunció la semana pasada a través de su cuenta personal en redes sociales que el precio de la gasolina Magna en México se ubicaría alrededor de $35 pesos en lugar de $21-$22 pesos por litro de no ser por el subsidio a este producto.

    Adicionalmente, el funcionario destacó que la inflación general podría ubicarse alrededor de 11.0% anual en lugar del 8.2% reportado como último dato si no fuera gracias a este subsidio.

    A pesar que la inflación en México podría ser de dos dígitos de no ser por el apoyo gubernamental, llama la atención cómo el Gobierno comienza a recortar el subsidio al Impuesto Especial Sobre Producción y Servicios (IEPS) a gasolinas Magna y Premium.

    Si bien dicho subsidio aún se mantiene por encima de 90%, no descartamos que el precio de la gasolina se mantenga relativamente fijo alrededor de los niveles actuales en lo que el Gobierno recupera parte de los recursos que dejó de obtener en meses pasados a causa de este subsidio.

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    La información económica de esta semana será numerosa.

    En Estados Unidos se publicarán el PMI manufacturero y de servicios a agosto. Se anticipa una ligera caída en el de manufacturas (de 52.2 a 51.9 puntos) y un avance en el correspondiente a servicios (de 47.3 a 50.0 puntos). Ambos indicadores serán muy relevantes debido a que permitirían reforzar la expectativa de una caída en el PIB de Estados Unidos durante el tercer trimestre de este año.

    Adicionalmente se reportarán las ventas de casas nuevas de julio (-1.7% m/m estimado Bloomberg), los nuevos pedidos de bienes durables de julio (0.6% m/m vs. 2.0% m/m mes anterior), las ventas pendientes de vivienda (-3.0% m/m), las solicitudes semanales del seguro de desempleo (255 mil unidades), y el gasto en consumo personal de julio (0.3% m/m estimado).

    Destacarán las cifras del deflactor del gasto en consumo general (0.1% m/m, 6.4% a/a) y subyacente (0.3% m/m, 4.7% a/a) correspondientes a julio. Es probable observar persistencia de una inflación subyacente elevada.

    En México se conocerá la inflación al consumidor de la primera quincena de agosto. Anticipamos una cifra de 0.47% q/q debido a la presión ejercida por el mayor precio de los útiles escolares previo al regreso a clases. Asimismo, se detectó una importante presión en los precios de productos agropecuarios (destacando el incremento de 50% quincenal en el precio de la cebolla).

    De confirmarse nuestro estimado, la inflación anual al consumidor repuntaría de 8.14% a 8.68%.

     

    Declaraciones

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    Indicadores con tendencias mixtas
    15Ago, 2022
    Semanal economía: Panorama económico a mediados del tercer trimestre es mixto

    El panorama económico a mediados del tercer trimestre es mixto. El índice de confianza del consumidor norteamericano registró un inesperado repunte en agosto ante una notable mejora en el componente de expectativas. En contraparte, los principales indicadores del sector residencial probablemente continuaron con caídas en julio.

    Es probable que la inflación en México alcance un pico se alcance en septiembre. En línea con lo esperado, Banco de México aumentó sus previsiones de inflación para los próximos trimestres.

     

    La semana pasada…

    La situación que atraviesan las economías de México y Estados Unidos en el tema de inflación general es muy distinta. En cuanto a inflación subyacente, las historias son muy similares.

    La inflación general de Estados Unidos descendió de forma significativa. Y podría descender aún más. No sólo la tasa anual del índice de precios al consumidor pasó de 9.1% a 8.5% en un mes. Ésta podría caer hasta 7.5% hacia el cierre del año ante una relativa estabilización en los precios de materias primeras (principalmente energía).

    En México, la inflación general podría continuar al alza y sólo retroceder marginalmente para cerrar el año alrededor de 8.25%. La razón: La caída en los precios internacionales de materias primas no se traducen en menores precios de gasolina o alimentos procesados (principalmente tortilla) en el corto plazo.

    La inflación subyacente en ambos países no cede y podría mantenerse elevada a pesar de un escenario de menor crecimiento económico. Es precisamente este punto el que nos motiva a pensar que las tasas de interés de referencia de la Reserva Federal y Banco de México continuarán al alza. Lo que podría variar es el ritmo de los incrementos.

    En el contexto global…

    La información económica de la semana pasada fue mixta. En cuanto a información positiva, la inflación al consumidor, al productor y la de importaciones de julio se ubicaron por debajo de lo estimado. De hecho, las últimas dos registraron lecturas negativas (-0.5% y -1.4% a tasa mensual, respectivamente). Por otra parte, el índice de confianza del consumidor de la U. de Michigan registró un sorpresivo aumento al pasar de 51.5 a 55.1 puntos (52.2 puntos est. Bloomberg). Destacó el repunte en el componente de expectativas (de 47.3 a 54.9 puntos).

    En lo que respecta a información negativa, los costos laborales unitarios registraron el crecimiento anual más elevado desde 1980. Por su parte, las solicitudes iniciales del seguro de desempleo pasaron de 248 a 262 mil unidades. El continuo aumento en este indicador refuerza nuestra expectativa de un eventual deterioro del mercado laboral.

    En balance, aún esperamos una contracción en el PIB de Estados Unidos. La tercera del año. Esta semana se publicarán indicadores del sector residencial de julio y los estimados son poco alentadores (para conocer los pronósticos puntuales, consultar la agenda semanal).

    En México…

    Se publicaron datos muy relevantes para la economía del país.

    El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) aumentó 0.74% a tasa mensual en julio, más de lo estimado por el consenso del mercado (media encuesta Citibanamex de 0.72%) y similar a lo previsto por INVEX. De tal manera, la tasa anual se incrementó de 7.99% a 8.15%.

    Por el lado subyacente, la inflación registró un nuevo avance de 0.62% a tasa mensual y de 7.65% anual. Dentro del índice subyacente, los aumentos en los precios de mercancías y servicios fueron 0.72% y 0.50% a tasa mensual, respectivamente. Destaca el aumento en precios de los alimentos, bebidas y el tabaco a pesar de la contracción de los precios de granos a escala global.

    Anticipamos aumentos adicionales en la inflación subyacente durante el resto del año por el rezago que pueda existir entre la caída de precios internacionales y su valor en el mercado mexicano. Además, se esperan aumentos en los precios de servicios impulsados por el aumento de colegiaturas y otros servicios educativos.

    De igual relevancia, el Banco de México (Banxico) decidió aumentar el objetivo de la Tasa de Interés Interbancaria a un Día en 75 puntos base (pb). La decisión fue unánime ante los múltiples riesgos que se enfrentan en el entorno inflacionario.

    Cabe a resaltar el ajuste en los pronósticos de inflación subyacente para lo que resta del año. Se ajustó al alza el pronóstico en 0.5 puntos porcentuales para el tercer trimestre y en 0.8 para el cuarto trimestre, respecto a la estimación anterior del 23 de junio.

    Destacó también la nueva postura de la Junta de Gobierno para la valoración de la magnitud de las alzas en la tasa de interés. De ahora en adelante, la Junta se volverá dependiente de las circunstancias prevalecientes que inciden en la trayectoria prevista para la inflación, rezagando las expectativas que afectan a la misma.

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    En los Estados Unidos se publicarán el índice manufacturero de Nueva York y el de Filadelfia para agosto. En el primero se espera una contracción, mientras que en el segundo se prevé una mejora.

    En cuanto a actividad residencial, se publicarán los permisos de construcción y los inicios de casas de julio. Esperamos que se mantenga la tendencia a la baja vista en los últimos meses. Se anticipa una reducción en los permisos de 1.685 a 1.645 millones de unidades anualizadas (mda) y una en los inicios de 1.559 a 1.537 mda de junio a julio, respectivamente.

    Se estima que la producción industrial y la capacidad utilizada para julio vea una ligera recuperación en relación con el mes previo (-0.2% vs. 0.4% y 80.0% vs. 80.2%, respectivamente).

    En cuestión de consumo, se conocerán las ventas al menudeo de julio. Se espera una desaceleración notoria respecto a junio (de 1.0% m/m a 0.1% m/m). La segunda contracción consecutiva del PIB de Estados Unidos, junto con los altos niveles de inflación, han afectado el poder adquisitivo de la población, por lo que se anticipa un menor volumen de ventas en bienes no esenciales.

    En cuanto a las ventas de vivienda, se espera que continúe la tendencia a la baja durante julio debido a la fuerte inflación y continuos aumentos en la tasa de interés que afectan a los créditos hipotecarios.

    Para el índice de indicadores adelantados de julio se estima otra contracción (-0.5% m/m).

    Respecto al mercado laboral, se dará a conocer las solicitudes iniciales de seguro de desempleo para el 13 de agosto. Se espera que la tendencia al alza se mantenga.

    La Reserva Federal publicará las minutas de su última reunión de política monetaria, documento que describe las consideraciones tomadas para aumentar la tasa de referencia 75 puntos base.

    Para México destacan las Reservas Internacionales de Banco de México y las ventas al menudeo para junio.

    En Europa se publicará el índice de producción industrial. Se prevé una reducción en este índice ante el descenso del río Rin, que transporta alrededor del 30% de bienes energéticos en Alemania, vitales insumos para la producción industrial agregada de la mayor economía en la región.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Ago, 2022
    Decisión Banxico: Vuelve a aumentar la tasa de referencia en 75 pb. La decisión fue unánime
    • Llamó la atención el ajuste al alza en los pronósticos de inflación, sobre todo en la parte subyacente. El hecho que el banco central reconozca niveles de inflación persistentemente elevados en esta categoría refuerza la expectativa de una tasa de referencia mayor a la actual. También destacó que «la Junta de Gobierno valorará la magnitud de los ajustes al alza en la tasa de referencia de sus próximas reuniones de acuerdo con las circunstancias prevalecientes».
    • Como lo mencionamos en nuestro reporte del INPC del martes pasado, aún anticipamos un nivel máximo anual para la inflación en los meses de agosto y septiembre (8.50%). Consideramos que Banxico podría aumentar la tasa en 75 pb por una ocasión más el próximo mes con lo cual ésta llegaría a 9.25%, nuestro estimado para el cierre de 2022.
    • A pesar que Banxico y la Reserva Federal (FED) han mostrado una relativa sincronización en sus ciclos de política monetaria, la situación que enfrentan México y Estados Unidos en términos de crecimiento e inflación es muy distinto. En algún momento Banxico podría desincronizarse de la FED.

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    Destacó el compromiso de todos los miembros de la Junta de Gobierno, sin excepción, de llevar a la inflación hacia la meta de 3% mediante aumentos en la tasa de referencia (y ahora un nivel) no vistos con anterioridad. La decisión fue unánime ante la magnitud y diversidad de choques que han afectado a la inflación.

    Como riesgos al alza de la inflación, destacó la persistencia de la inflación subyacente sobre niveles elevados. Efectivamente, a pesar del importante regreso en los precios internacionales de materias primas durante julio (particularmente -30% en el caso del cobre), las mercancías finales mantienen tasas de crecimiento anual de dos dígitos ante el repunte en la categoría de alimentos procesados, bebidas y tabaco.

    Esperaríamos que el efecto de la política restrictiva implementada por el banco central desde junio de 2021, con un incremento ya de 450 puntos base respecto al nivel que registró la tasa de referencia ese mes, comience a materializarse de manera más visible este semestre.

    Estados Unidos y México enfrentan escenarios de crecimiento e inflación muy distintos. La economía norteamericana podría caer por tercer trimestre consecutivo, mientras que en nuestro país el crecimiento podría mantenerse en terreno positivo. Por otra parte, la inflación de Estados Unidos podría ceder más pronto que la de México, precisamente por una contracción de la demanda. En caso que la FED ya no pueda subir la tasa (o incluso tenga que bajarla) por el tema de la recesión, nuestro banco central no necesariamente reaccionaría de la misma forma.

    Anticipamos otro incremento de 75 pb en la tasa de interés de referencia de Banxico. No obstante, esta previsión podría cambiar dependiendo del flujo de información oportuna, algo que Banxico denominó “circunstancias prevalecientes».

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    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    11Ago, 2022
    ¿Qué tanto es menos incierto el escenario de inflación?

    Poco. Los mercados se entusiasmaron con el dato de inflación de julio en EU que ubicó al movimiento general de precios en un nivel sustancialmente menor que el mes anterior; sin embargo, el progreso era esperado y en los adentros del cálculo se nota mucha presión, en especial en rubros en donde costaría mucho trabajo reducirla. Esto pasa también en México.

    El Índice de Precios al Consumidor de EU (Consumer Price Index o CPI) registró una variación de 0% mensual en julio, cifra menor a la 0.2% m/m esperada por el mercado. Ante ello, la tasa anual bajó de 9.1 a 8.5%, nivel similar al de marzo pasado.

    La menor inflación respondió a una caída de 4.6% m/m en los precios de energía (-7.7% m/m en la parte de gasolina). Destacaron los retrocesos en los subíndices de precios de vehículos usados (-0.4% m/m); ropa (-0.1% m/m) y costos de transportación (-0.5% m/m), siendo este último un rubro beneficiado por los menores precios de gasolina (-7.7% m/m). Pero, los componentes que integran la inflación subyacente (la que excluye precios de alimentos y energía, precisamente por su volatilidad) siguen manifestando presión. Destacaron por su magnitud las variaciones en los precios de servicios que excluyen alimentos y energía (0.5% m/m); autos nuevos (0.6% m/m); alimentos (1.1% m/m) y electricidad (1.6% m/m). Esperaríamos que estos subíndices pudieran moderar su avance en caso de que se concrete un escenario de menor crecimiento en EU, o incluso una recesión.

    El componente de vivienda del CPI -con un peso de 30% dentro del índice total- registró una variación mensual de 0.5%, cifra similar a la de meses pasados. El componente de rentas equivalentes no cede pese a la reciente caída en el precio promedio de casas. De hecho, no anticipamos una baja inmediata en dicho componente ante la dificultad que enfrentan los consumidores para comprar casa en un entorno de mayores tasas de interés.

    Ya le hemos repetido muchas veces en el año que la inflación relevante para la toma de decisiones de política monetaria es la inflación subyacente, la cual sigue alejada de su objetivo (5.9% anual en julio contra 2% objetivo).

    Los mercados respondieron con fuerza a este dato y asumen aún que la Reserva Federal (Fed) subirá con menos violencia su tasa de interés en los siguientes meses e incluso comenzaría un ciclo de bajas en el 2023. Me parece que sigue siendo una apuesta audaz. Es probable que la inflación descienda en los siguientes meses, en especial si continúa el comportamiento actual de los precios de la energía, pero sucederán dos cosas: una, que la inflación general no se acercará en los siguientes doce meses a su objetivo y dos, que en ese lapso es probable incluso que la inflación subyacente (la que importa) descienda menos.

    La baja de los precios de las gasolinas, lamentablemente, no es el único factor que hará descender a la inflación, se necesitará el efecto de la acción de los bancos centrales reflejado en muchos otros rubros que son tradicionalmente menos volátiles. Es difícil bajo tal enfoque esperar un cambio en la postura del banco central.

    En México, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.74% a tasa mensual en julio, con este resultado la tasa anual pasó de 7.99 a 8.15 por ciento. Aquí también se mantiene la presión en la parte subyacente. El INPC, que excluye las cotizaciones de bienes agropecuarios, energía y tarifas autorizadas por el Gobierno avanzó 0.62% m/m. La parte de mercancías alimenticias siguió presionada pese al regreso en los precios internacionales de algunos granos y otras materias primas en el mes. La tasa anual del INPC subyacente pasó de 7.49 a 7.65 por ciento.

    Pese a los esfuerzos del gobierno, quizá la inflación anual reportada en julio no sea la máxima del año. Anticipamos repuntes en el INPC en agosto y septiembre por las vacaciones de verano y el regreso a clases. En ambos meses, la inflación anual podría subir hasta 8.50% antes de bajar moderadamente hacia el cierre del año. Aquí también veremos bajar a la inflación a partir de octubre; gracias a ello, posiblemente se presente un ambiente menos presionado en el mercado de dinero con respecto a los niveles de las tasas de interés.

    Pero también veremos en los próximos 12 meses el cruce de las inflaciones general y subyacente, así como una ubicación, a pesar del descenso, muy lejos del objetivo. Se anticipa que el Banco de México el día de hoy aumente en 75 puntos base la tasa de referencia; esperaríamos también que haga señalamientos en el sentido de que aún es temprano para cantar victoria en el intento de frenar el aumento de precios.

     

    Si requieres asesoría financiera, acércate a nosotros: 

    perspectivas@invex.com

    Esta columna se publica semanalmente en el periódico El Economista, en versión impresa y online.

    https://www.eleconomista.com.mx/opinion/Que-tanto-es-menos-incierto-el-escenario-de-inflacion-20220810-0122.html

    ALT:Inflación México (febrero 2023) sorprendió positivamente.
    9Ago, 2022
    Inflación México: La inflación repunta a 8.15% anual. Esperamos mayores niveles en agosto y septiembre
    • La inflación anual reportada para julio probablemente no será la máxima de este año. Anticipamos repuntes importante en el INPC durante agosto y septiembre debido a las vacaciones de verano y el regreso de los estudiantes a las aulas. En ambos meses, la inflación anual podría aumentar hasta 8.50% antes de descender moderadamente hacia el cierre del año.
    • Mantenemos nuestros estimados de inflación para 2022 en 8.25% para la parte general y 7.50% para la subyacente. Se refuerza nuestra expectativa de un incremento de 75 puntos base en la tasa de interés de referencia de Banco de México en la reunión de esta semana.

    [sexy_author_bio]

    La inflación al consumidor se ubicó en 0.74% mensual en julio, cifra similar a la estimada por INVEX. Destacó el incremento del INPC subyacente (0.62% m/m). El componente no subyacente también registró un avance significativo (1.09% m/m).

    Al interior del índice subyacente, los precios de las mercancías repuntaron 0.72% mensual (1.02% m/m en alimentos, bebidas y tabaco; 0.38% m/m otras mercancías). Los precios de servicios aumentaron 0.50% en el mes. Considerando mercancías y servicios, destacaron por su contribución a la inflación general las alzas en los precios de algunos establecimientos de comida, refrescos envasados y vivienda propia.

    En la parte no subyacente, los precios de productos agropecuarios y energía aumentaron 1.64% y 0.53% a tasa mensual, respectivamente. Destacaron las mayores cotizaciones de huevo, papa, naranja y cebolla.

    Recientemente se anunció un menor estímulo fiscal a la gasolina Premium. Es probable que dicho estímulo no sólo se ajuste nuevamente a la baja, pero también se extienda a la gasolina Magna. La reducción en el estímulo al precio del hidrocarburo podría ocurrir en la medida en que el precio internacional de este producto continúe cayendo.

    En agosto, los precios de servicios turísticos y transportación de pasajeros podrían aumentar nuevamente por las vacaciones de verano. También faltaría observar un posible incremento en los precios de los útiles y los uniformes escolares previo al regreso a clases.

    Adicionalmente, es probable que el aumento en las colegiaturas sea significativo por los mayores costos que han enfrentado las instituciones educativas este año. Este ajuste se conocerá en septiembre.

    Por las razones expuestas en los párrafos anteriores, y por una inflación subyacente persistentemente elevada, la inflación general podría ubicase alrededor de 8.50% en agosto- septiembre antes de descender hacia 8.25% en diciembre.

    Es muy probable que Banxico aumente la tasa de interés de referencia en 75 puntos base en su reunión de este mes.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.

    Indicadores con tendencias mixtas
    8Ago, 2022
    Semanal economía: Prácticamente todas las variables económicas, con excepción de la tasa de desempleo, apuntan hacia otra caída del PIB de EE.UU. en el 3T-22

    El reciente dato de empleo debe interpretarse con cautela, pues la tasa de desocupación es de los indicadores que más tardan en reaccionar a una recesión. Prácticamente todas las variables económicas, con excepción de la tasa de desempleo, apuntan hacia otra caída del PIB en el 3T-22.

    En México, el dato de inversión fija bruta fue negativo. Si bien, la información fue a mayo, esta respalda nuestra expectativa de una expansión económica moderada. Los riesgos para el crecimiento se mantienen sesgados a la baja ante la posibilidad de una recesión en Estados Unidos.

     

    La semana pasada …

    El dato de nómina no agrícola de Estados Unidos sorprendió considerablemente al alza al ubicarse en 528 mil empleos en julio, contra 250 mil esperados por el consenso del mercado. La tasa de desempleo retrocedió de 3.6% a 3.5%, su menor nivel en varios años.

    La tasa de desempleo es de los indicadores que más tardan en reaccionar a una recesión. De hecho, en caso que la economía norteamericana atraviese por una, dicha tasa podría tardar más en aumentar en comparación con otros episodios recesivos debido al elevado número de vacantes laborales que se registra actualmente.

    Después de dos caídas consecutivas a tasa trimestral en el PIB de Estados Unidos, la mayoría de los indicadores recientes sugieren otra contracción de la actividad en el tercer trimestre de este año. Prácticamente todos menos el empleo. De nuevo, hay que recordar que esta variable reacciona con rezago a una recesión paulatina (no como cuando se perdieron 22 millones de empleos en un mes al inicio de la pandemia y la tasa de desempleo se disparó).

    En el contexto global…

    Al interior de los datos de la nómina no agrícola de julio, llamó la atención el avance de más de 30 mil plazas en el sector de la construcción. Por su magnitud, destacaron los avances en la categoría de educación y servicios de salud (+122 mil), así como en la de hospitalidad y esparcimiento (+96 mil). Las ganancias fueron generalizadas en todo el sector privado, con excepción del ramo automotriz (-2 mil). El Gobierno aumentó su nómina en 57 mil plazas respecto a junio.

    En más información, el gasto en construcción retrocedió 1.1% a tasa mensual en junio, contra un aumento de 0.1% estimado por el consenso. El ISM manufacturero registró una ligera contracción de 0.2 puntos en julio, mientras que el de servicios sorprendió al alza al pasar de 55.3 a 56.7 puntos, contrario a la caída esperada por el mercado.

    Las solicitudes iniciales del seguro de desempleo continúan al alza. Sobre todo, el promedio móvil de cuatro semanas se ubica en mayor nivel en cuatro meses. No descartamos que este indicador se siga deteriorando paulatinamente ante la expectativa de una menor demanda.

    En México…

    La semana pasada se publicó el dato de los ingresos de remesas internacionales de junio. Estas se ubicaron en $5,153 millones de dólares (mdd), cifra mayor a la esperada por INVEX ($4,783 mdd). A pesar de la desaceleración (o una posible recesión) en Estados Unidos, estimamos que las remesas alcanzarán $53,000 mdd, cifra mayor a la reportada para 2021.

    Los indicadores de actividad IMEF manufacturero y de servicios mostraron variaciones positivas durante julio. Ambos se situaron en 52.1 puntos (49.2 y 51.8 puntos en el mes previo, respectivamente). La confianza del consumidor sorprendió a la baja en julio, pasando de 43.6 a 41.3 puntos (43.6 puntos estimado INVEX).

    Por otra parte, la inversión fija bruta disminuyó 1.2% m/m en mayo. Dentro de esta contracción, destacó el declive en el gasto dirigido a construcción (-2.7% a tasa mensual). También se observó una disminución del 1% m/m en la categoría de maquinaria y equipo total. El mal rendimiento de la inversión puede ser un indicador de futuras dificultades para la economía mexicana, especialmente en el sector secundario.

    Adicionalmente, se reportó una exportación de 210,170 vehículos durante julio, cifra que extendió la tendencia a la baja que se registra desde mayo. El dato de julio fue el más bajo desde febrero de 2022.

    El Secretario de Hacienda y Crédito Público, Dr. Rogelio Ramírez de la O, afirmó que el Gobierno Federal prevé gastar $574,624 millones de pesos este año en medidas para controlar el alza de precios, a través del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC).  El Secretario reportó que, sin las acciones implementadas en mayo pasado, la inflación estaría en 10.76%, 2.6 puntos porcentuales mayor a los actuales. Además, afirmó que sin el PACIC, el consumo de los hogares hubiera retrocedido significativamente, ocasionando una caída económica que afectaría el volumen de ventas y la recaudación del Impuesto del Valor Agregado (IVA).

    ¿Qué esperar los próximos días?..

    Será una semana llena de nueva información relevante.

    Para México, se dará a conocer la inflación de julio. Estimamos que se mantendrán niveles elevados en ambos índices, general y subyacente. Por otra parte, la variación estimada para el INPC del mes pasado (0.74% estimado INVEX) podría ser inferior a la reportada para junio (0.84% m/m). La parte subyacente podría continuar presionada.

    También se publicará una nueva decisión de política monetaria del Banco de México (Banxico). Anticipamos que se establezca un aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia con lo cual ésta se ubicaría en 8.50%.

    Para los Estados Unidos, se publicarán los datos de la inflación al consumidor y productor correspondientes a julio. Respecto al índice de inflación al consumidor, el consenso del mercado anticipa una variación mensual de 0.2%, cifra menor a la reportada para junio (1.3% mensual). Con este resultado, que principalmente refleja la reciente caída en los precios de los energéticos -principalmente petróleo- la tasa anual descendería de 9.1% a 8.1%. Por otra parte, se espera que la inflación subyacente a tasa anual continúe al alza (de 5.9% en junio a 6.1% en julio.).

    Respecto a la inflación al productor, se esperan ligeros aumentos a tasa mensual para ambas categorías, con retrocesos significativos a tasa anual.

    En China, se darán a conocer los índices para la inflación al consumidor y el productor. Se anticipan resultados mixtos. En Europa, se publicarán los indicadores de producción industrial y se prevé que decaigan tanto a tasa mensual como anual. Para conocer lo estimados puntuales, favor de consultar la agenda semanal.

     

    Declaraciones

    La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.