El Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró un avance de 0.57% a tasa mensual en octubre, cifra inferior a nuestro estimado (0.58% m/m) y a la mediana de los analistas del mercado (0.60% m/m). Con este resultado, la tasa anual descendió de 8.70% a 8.41%.

Por el contrario, la tasa anual del INPC subyacente se aceleró de 8.28% a 8.42%. Los precios de las mercancías alimenticias se mantienen como la principal fuente de presión, con una tasa anual cercana a 14%. Los precios de servicios registraron un crecimiento de 5.30% anual.

Si bien los precios de varios productos agropecuarios retrocedieron en octubre (destacando la caída en el precio de la papa), los precios de cuatro productos de la canasta básica (jitomate, tortilla de maíz, leche, azúcar) y los de gasolina destacaron por su contribución a la inflación del mes. Es probable la segunda versión del Paquete Contra la Inflación y la Carestía (PACIC) mantenga un alcance acotado.

• Mantenemos nuestros estimados de inflación general para 2022 y 2023 en 8.50% y 5.50%. Los correspondientes a la parte subyacente se ubican en 8.45% y 5.40%, respectivamente. Prevemos otro aumento de 75 puntos base (pb) en la tasa de interés de referencia de Banxico esta semana en espera de que la inflación subyacente ceda en algún momento.

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La inflación subyacente se vio presionada nuevamente por los precios de alimentos, bebidas y tabaco (1.03% m/m). Los precios de la tortilla de maíz y la leche, dos importantes productos incluidos en el PACIC, aumentaron 1.62% y 1.53% en el mes, respectivamente.

En lo que respecta a servicios, destacaron los incrementos en los precios de distintos establecimientos de comida (loncherías, fondas, torterías y taquerías 0.95% m/m; restaurantes y similares 0.90% m/m). Resaltó la baja en los precios de telefonía móvil (-4.17% m/m).

En referencia al INPC no subyacente, los precios de varios productos agrícolas (algunos incluidos en el PACIC) retrocedieron en octubre, destacando por su magnitud los de la cebolla (-18.39% m/m); naranja (-17.25% m/m), papa y otros tubérculos (-16.50% m/m), así como limón (-11.70% m/m). A pesar del entorno negativo por un tema de la gripe aviar, el precio del pollo cayó 0.82% en el mes.

El precio del gas LP retrocedió 7.28% m/m. En contraparte, los precios de la electricidad y la gasolina aumentaron 17.46% (por la conclusión del subsidio de verano) y 0.67% a tasa mensual, respectivamente.

El comportamiento de los distintos subíndices que componen al INPC fue mixto; no obstante, la inflación general anual finalmente confirmó un punto de inflexión a la baja.

No así la inflación subyacente, misma que se aceleró nuevamente. Hasta que esta categoría de inflación no confirme una trayectoria de descenso, Banco de México podría continuar con los incrementos en la tasa de referencia, si bien cada vez en menor magnitud.

Estaremos muy atentos al comunicado de política monetaria de mañana en el cual esperamos, probablemente no de forma unánime, otro incremento de 75 pb en la tasa de interés de referencia del banco central.

Nuestro estimado para la tasa de referencia al cierre de 2022 se mantiene en 10.50%, cifra similar a la esperada por el consenso del mercado.

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