8Jun, 2023

Columna: La mayor preocupación de la FED

La preocupación inmediata de la Reserva Federal podría centrarse ahora en el empleo que, a diferencia de la inflación, sorprende continuamente al alza.

Columna: La mayor preocupación de la FED.

A diferencia de bancos centrales como el nuestro que se enfocan en el comportamiento de la inflación para determinar sus acciones de política monetaria, la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) también considera a la tasa de desempleo.

Llama la atención como esta tasa, a pesar del agresivo ciclo de política monetaria restrictiva del banco central, no ha aumentado significativamente. De hecho, ésta se ubicó en 3.7 por ciento en mayo, uno de sus niveles más bajos de las últimas décadas. Resalta cómo, en un entorno donde sectores como el residencial llegaron a desplomarse hasta 30 por ciento por el ciclo de alza de tasas, el empleo no se ha visto del todo afectado.

La nómina no agrícola, principal indicador del mercado laboral norteamericano, se mantiene en ascenso. Y no sólo eso. La nómina sorprendió en mayo al crecer en 339 mil plazas contra 180 mil esperadas por el consenso. A pesar de las revisiones a la baja en algunas cifras previas, la creación de empleos en Estados Unidos en lo que va de 2023 dista mucho de un escenario de recesión. Incluso indicadores oportunos como las solicitudes semanales del seguro de desempleo no han registrado un aumento significativo.

¿Por qué el consumo, variable que representa el 70 por ciento del PIB de Estados Unidos, crece a tasas sólidas a pesar de que las tasas de interés (sobre todo las de corto plazo) aumentaron cerca de 500 puntos base en poco más de un año? Porque hay empleo.

Mientras el empleo aumente, sobre todo en más de 200 mil plazas al mes como ha ocurrido desde enero de este año, el ingreso laboral continuará al alza y el consumidor norteamericano podrá gastar más, incluso en términos reales.

Un mayor consumo presiona el proceso de formación de precios en la economía. No por nada se ha observado un descenso bastante moderado en la inflación anual subyacente, misma que ha retrocedido 110 puntos base desde su máximo más reciente comparado con el descenso de 420 puntos base de la inflación general anual desde su último máximo. Si la demanda se mantiene firme, la inflación, particularmente la subyacente, no descendería tan rápido como se prevé.

Y si la inflación no baja, la FED no bajará la tasa de referencia. Al menos no tan pronto como esperaba el mercado hace un par de semanas. Incluso podría mantenerla en su nivel actual por más tiempo del que actualmente se descuenta (de hecho, justo se observó un rebote en las tasas de interés después de conocerse el dato de empleo de mayo). Un escenario más adverso para las inversiones sería una reactivación del ciclo de alza de tasas por parte de la FED si la inflación repunta por mejores condiciones de crecimiento derivadas de sólidas ganancias en el mercado laboral.

Es probable que hoy día la mayor preocupación de la FED no sea la inflación. Al menos no como lo fue en junio de 2022 cuando ésta llegó a 9.1 por ciento anual, su nivel más alto en cuatro décadas. La preocupación inmediata podría centrarse ahora en el empleo que, a diferencia de la inflación, sorprende continuamente al alza.

¿Por qué está tan firme el empleo? Probablemente por distorsiones que aún no se corrigen en el mercado de trabajo. Por ejemplo, todavía hay más de 10 millones de vacantes disponibles en la economía norteamericana. Para dimensionar, considérese que el promedio de vacantes (medidas a través de la encuesta JOLTS o Job Openings and Labor Turnover Survey) entre 2009 y 2019 fue de 4.8 millones.

Mientras estas vacantes no caigan de forma importante el empleo podría seguir creciendo a tasas sólidas. Y probablemente sin la necesidad de que los trabajadores inviertan demasiado tiempo en concretar una oportunidad laboral.

Son precisamente los firmes avances del empleo, aunado a una propensión marginal a consumir en Estados Unidos significativamente elevada, los que dificultarían el descenso de la inflación conforme a la trayectoria prevista por el banco central.

Columna: La mayor preocupación de la FED.

Consulta la columna de Ricardo Aguilar en El Financiero:

https://www.elfinanciero.com.mx/opinion/ricardo-aguilar/2023/06/08/la-mayor-preocupacion-de-la-fed/

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6Jun, 2023

Recesión postergada – Opinión Estratégica

Recesión postergada – Opinión Estratégica

Los datos sobre el empleo en Estados Unidos para el mes de mayo son contundentes, no hay signos de una recesión próxima. Los participantes en el mercado han dejado de descontar que la FED pudiera bajar las tasas en lo que resta del año. Aun así, la expectativa es complaciente hacia el año próximo. En la bolsa se mantiene la dislocación entre las acciones de tecnología y el resto de los sectores. Con la posibilidad de una nueva alza de tasas y con incertidumbre con respecto al descenso en el crecimiento, la carga de riesgo es elevada. No hay argumentos suficientes para despreciar las tasas libres de riesgo.

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1.- Los inversionistas anticipan una recesión en Estados Unidos y una baja en el crecimiento global…

…hacia el segundo semestre del año. La fuerza principal que ocasiona tal expectativa es la contundente alza de tasas que se viene aplicando en la mayoría del mundo desarrollado y en buena parte de países emergentes desde el año pasado. Hay signos de debilitamiento en la producción industrial, en el sector inmobiliario y de manera más tenue en el sector de servicios.

La expectativa se acentuó en marzo al destaparse la crisis de los bancos regionales en Estados Unidos. Se anticipa una restricción crediticia que termine por moderar al consumo y deteriorar rápidamente las cifras de empleo. Con ello, la tendencia de baja de la inflación estaría asegurada.

2.- Sin embargo, los datos de empleo referentes a mayo dicen una cosa muy distinta.

Toda la semana pasada recibimos información que describe un ambiente laboral todavía muy robusto. El número de vacantes de empleo (JOLTs, por sus siglas en inglés) aumentó en 35,000 alcanzando los 10,103 millones de vacantes en abril, superando las expectativas del mercado de 9,375 millones. Esta cifra representa un repunte desde el mínimo de casi dos años del mes anterior y muestra un fortalecimiento del mercado laboral.

El PMI manufacturero ISM de Estados Unidos disminuyó a 46.9 puntos en mayo, de un 47.1 registrados el mes anterior, por debajo de las expectativas de 47 puntos del mercado. Este dato apunta a un séptimo mes consecutivo de contracción en el sector manufacturero. Sin embargo, el subíndice de empleo dentro de la industria rebotó a un nivel de 51.4, por encima del 50.2 de abril, lo cual señala una expansión en dicho terreno.

Conforme al último dato del Informe Nacional de Empleo en el sector privado ADP se crearon 278,000 puestos de trabajo en el mes de mayo, superando las previsiones de 170,000. El sector de servicios y la industria de producción de bienes fueron los que más trabajos añadieron, mientras que se registraron pérdidas de empleo en el sector financiero (-)35,000, educativo (-)29,000 y manufacturero (-)48,000.

Por último, la información más reciente de la nómina no agrícola en Estados Unidos muestra que esta economía añadió sorpresivamente 339,000 puestos de trabajo en mayo, la mayor cifra en cuatro meses, y muy por encima de las previsiones del mercado de 190.000. Asimismo, se corrigieron al alza los registros de marzo y abril.

3.- El respiro que representa que el presidente de los Estados Unidos, Joe Biden, haya alcanzado un acuerdo con el representante del Congreso,…

…Kevin McCarthy, con el fin de incrementar el límite del techo de la deuda, tuvo un efecto marginal en los mercados. Detuvo, tal vez, de manera temporal el alza de las tasas de plazos largos y acentuó el envió de las acciones de empresas de tecnología.

A pesar de lo anterior, nos parece que la narrativa en los mercados seguirá dependiendo de las decisiones de la FED y del contraste entre lo que descuentan los inversionistas y la realidad en cuanto al rumbo de las tasas de interés y las decisiones de política monetaria. En ese terreno por ahora hay una decepción reflejada en las expectativas truncadas de una posible baja.

4.- Ante este escenario, las tasas de interés se mantendrán altas…

… y los mercados de futuros descontando que el próximo 14 de junio la FED podría decidir incrementar de nuevo la tasa de referencia en 25 puntos base y deja abierta la posibilidad de seguir apretando la política monetaria. Esto quedaría claro en la grafica de puntos que engloba las expectativas de los miembros de Comité de Mercados Abiertos de la Reserva Federal.

5.- La especulación sobre la próxima decisión de la FED meterá presión y volatilidad en toda la curva de tasas,…

… pero mayormente concentrada en los plazos menores a los 2 años. En términos de inversión, es donde nos encontramos mayormente invertidos, pero al ser renovaciones constantes, el impacto es menor y la reinversión se está llevando a cabo en niveles de tasas altos. En términos acumulados y anualizados, el rendimiento del año en la cartera de deuda global, medida en dólares, se ubica en el rango entre 4.0%-4.5%.

6.- En México, la curva de CETES se encuentra descontando ya recortes en la tasa de referencia por parte de Banxico para antes de que cierre el año.

Esto nos parece muy adelantado. No sólo por la lenta disminución de la inflación subyacente, sino por el entorno externo en el que la FED podría seguir apretando la política monetaria.

Bajo ese panorama, los MBonos tuvieron un cierre semanal con incrementos, pero que fueron parcialmente neutralizados por las fuertes bajas que se dieron previas a la publicación de los datos de empleo en los Estados Unidos. En suma, la sensibilidad de las tasas locales no sólo depende de factores internos, sino del entorno externo.

7.- En términos de inversión en los portafolios de deuda local, a pesar de que esta semana la curva nominal tuvo altibajos, el rendimiento fue positivo…

… lo que benefició a nuestras posiciones. A esto también se sumó la disminución en la curva de CETES, donde tenemos posiciones relevantes. Se volvieron a presentar presiones relevantes en las tasas de largo plazo de los Udibonos, en esta ocasión nos favoreció el no tener posiciones en estos vencimientos y generó un rendimiento semanal positivo en la cartera.

8.- En cuanto al mercado cambiario, el inicio de esta semana abre en favor del peso.

El dólar se ubica en niveles por debajo de los $17.50 pesos por unidad. Los factores que desinflaron la presión del peso fueron las noticias en torno arreglo del techo de endeudamiento de los Estados Unidos, así como la estabilidad de las posiciones en el mercado de futuros en favor de la moneda nacional. Es probable ver nuevos episodios de volatilidad, pero de momento luce acotado el movimiento en un rango entre $17.40 a $17.60 pesos por dólar.

9.- Iniciamos junio con un mejor impulso en las bolsas que el que existió el mes previo…

… donde la mayoría de los referentes revelaron poco dinamismo y solo se vieron favorecidos por un número reducido de acciones con fuertes ganancias. En la semana pasada todos los sectores operaron con ganancias, ya no solo se revelaron buenos rendimientos en el sector tecnología, sino en algunos rezagados como bienes raíces que ganó tracción.

El mensaje al interior de la FED ha cambiado y algunos de sus miembros rechazan la idea que se fijaba hace unos días de la posibilidad de nuevos incrementos en la tasa de referencia. Sin que esto sea necesariamente lo que ocurrirá en la próxima reunión del organismo, por el contrario, se sigue descontando en el mercado un alza. Los datos recientes, con un sólido reporte de empleo, suman a los argumentos para mantener una política restrictiva.

Parecería que existen, de momento, pocos elementos que puedan servir de forma contundente para un movimiento de alza relevante en las bolsas, la volatilidad podría prevalecer en medio de este mensaje errático del FED. Y con datos económicos mixtos, y sobre todo con implicaciones diversas, ya que buenos indicadores pueden sumar a los argumentos para mantener el incremento en las tasas de interés; pero, por otro lado, disipar los temores de una recesión.

En la semana pasada nuestra cartera de renta variable global tuvo un desempeño inferior al de su referencia. La mayoría de las posiciones sectoriales tuvieron una ligera contribución positiva, a excepción de India y Canadá (en donde mantenemos apuestas activas), así como Estados Unidos que estuvo presionado por el desempeño en Tecnología en el que incidió la debilidad de CIBR, así como por nuestra apuesta activa en Consumo básico.

Decidimos vender nuestra posición en el ETF de dividendos VIG, ante un desempeño debilitado que podría continuar por un escenario de tasas de interés en niveles elevados en el corto plazo. Además, redujimos nuestra exposición en Finanzas por un panorama poco alentador para el sector y con valuaciones que lucen elevadas. Por otro lado, neutralizamos Consumo discrecional a la espera de buenos resultados en el 2T-23.

10.- En México el escenario para la bolsa ha sido menos favorable.

El S&PBMV IPC ha perdido fuerza y opera nuevamente por debajo de los 54,000 puntos, los cuales no veía desde marzo. En esta ocasión la presión en particular vino del sector financiero; lo cual incidió negativamente en nuestro Portafolio por la exposición que mantenemos en GFNORTE.

Recesión postergada – Opinión Estratégica

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

5Jun, 2023

Premisas de inversión junio

Premisas de inversión junio…

Entorno Internacional

Menor crecimiento económico en EE.UU. Posible que se reduzca la probabilidad de una recesión. (0.9% est. 2023 vs. 2.1% en 2022). Expansión moderada en la Eurozona y recuperación en China.
Inflación en EE.UU. descendería a 4.1% en 2023 después de ubicarse en 6.5% al cierre de 2022. Inflación subyacente aún elevada (3.6% est. INVEX) a pesar del descenso respecto al año anterior (5.7%). Un menor crecimiento facilitaría un descenso más rápido de la inflación.
Tasas de corto plazo sobre niveles elevados. Después de cerrar 2022 en 4.50%, tasa de referencia de la FED podría subir más allá del 5,25% antes del término del ciclo restrictivo en el 2T-23. Es muy probable que las tasas cortas se mantengan elevadas durante el resto de 2023.
Tasas de largo plazo alrededor del 3.8% para el bono a 10 años.
Límite en la fortaleza del dólar por un menor crecimiento y conclusión del ciclo restrictivo de la FED en 2023.

Entorno Local

Estimamos un crecimiento de 2.0% para el PIB de México en 2023 (1.5% est. anterior). Panorama favorable para la industria a pesar de recesión breve en EE.UU. Mejores noticias relacionadas con la inversión extranjera.
Descenso de la inflación en México, aunque muy por encima del objetivo de 3.0% +/- 1.0% de Banxico (5.10% est. 2023 tanto para la parte general como la subyacente).
Permanencia de política monetaria restrictiva con una tasa de referencia de 11.25% hacia el segundo semestre del año.
Volatilidad en la parte larga de la curva de tasas. Tasa promedio Mbono a 10 años entre 8.50% – 9.20%.
Tipo de cambio en $19.50 pesos por dólar al cierre de 2023. Oscilación entre $18.00 y $19.00 durante la mayor parte del año. Paridad cambiaria fuerte por condiciones estructurales sólidas en la economía mexicana y atractivo diferencial respecto a las tasas de interés norteamericanas.

Deuda Global

Tasas de Largo plazo (T-Bill 10 años) con volatilidad en un rango entre 3.40% y 3.80%. La tasa de referencia llegó al 5.25%, pero existe la incertidumbre sobre si permanece ahí o continúan los incrementos. Trayectoria de baja lenta y con riesgos de la inflación en el transcurso del año lo que hace pensar en mayor restricción de la política monetaria. Mantenemos posición en duración 1-3 años (IBTAN), continuamos con posiciones importantes de corto plazo (IB01, SHV) que son plazos de corto plazo hasta un año.
Mantenemos exposición en papel privado y gubernamental revisable y de corta duración (FLOAT, USFR), revisiones de riesgo crediticio y precaución por volatilidad en tasas fijas.
Preponderancia plazos menores a 5 años en revisables corporativos y hasta 1 año gubernamental.
Mantenemos diferenciales de duración contra los benchmarks.
NO Bonos Soberanos países desarrollados tasas muy bajas e incluso negativas Europa, Japón, Reino Unido.
NO Bonos Soberanos de Mercados Emergentes Latinoamericanos, por situación fiscal débil en la mayoría.
NO Deuda de larga duración y baja calidad crediticia: HYG

Deuda Local

Gubernamental: Tasa de referencia de Banxico se queda en 11.25% para el resto del 2023. Mantenemos posiciones tasas revisables: Bondes, IPAB, así como renovación constante de tasa nominal en plazos cortos (CETES).
Duración en los portafolios ligeramente por debajo de las referencias. Se mantiene postura defensiva por medio de exposición en porcentajes en tasas fijas en plazos entre 1-3-5 años, por adelanto en lo niveles de las tasas de largo plazo.
Mantenemos posiciones en UDIBONOS sólo en plazos cortos, los plazos más largos tienen una exposición a volatilidad mayor.
Bonos Corporativos de tasa revisable, nivel de TIIE 28 días muy atractivo.
Corporativos A – AAA, tasas revisables, plazos de 3-5 años, estructuras de flujos fideicomitidos, calificación AAA. Papel Comercial CP. Revisión de riesgo de crédito constante.
Opciones con mayor rendimiento en el espectro corporativo en escalones AA y A, pero en porcentajes bajos
NO Corporativos de tasa fija con duración elevada
NO Municipales y Estatales
NO Riesgo de Crédito bajo (BBB o inferior)
NO exposición a PEMEX, persiste riesgo de bajas en calificación.

Renta Variable Global

El sentimiento en general del mercado luce poco entusiasta; son pocas emisoras las que operan fuertemente al alza y se despegan del resto de acciones que muestran rendimientos acotados e incluso negativos.
La temporada de reportes corporativos fue un soporte y en especial catalizador en algunos sectores como Tecnología. Si bien no hay crecimiento en las utilidades del S&P 500 en su conjunto; se dieron importantes sorpresas positivas, destacando Consumo discrecional, que aminoran los temores de un impacto de la política monetaria restrictiva en los resultados de las empresas.
Se abre la puerta a un nuevo incremento en la tasa de referencia del FED que podría mantener bajo presión a los múltiplos del mercado.
Apuesta activa en Salud a través del sector Biotecnología, a la expectativa de que puedan potencializarse operaciones de fusiones y adquisiciones, e investigación y desarrollo. Exposición en Consumo básico, que debe comportarse mejor en un escenario de menor crecimiento. Apuesta activa en Tecnología, en donde las cifras de las emisoras son positivas.
Sub-ponderación en Bienes Raíces, Materiales y Servicios públicos.
En la estrategia regional continuamos con una sobre-ponderación en Japón y Canadá a la expectativa de un menor impacto de la política monetaria restrictiva a nivel global y buenas dinámicas internas.
Apuesta activa en China, la apertura económica no se ha trasladado de momento a un mejor crecimiento y resultados favorables en las empresas, podrían existir nuevos paquetes de estímulo. Nos mantenemos expectantes de una mejora en la confianza del consumidor que pueda potencializar el desempeño del mercado. Sobre-ponderación en India que mantiene una dinámica de crecimiento favorable y valuaciones castigadas.

Renta Variable Local

El S&PBMV IPC ha perdido fuerza
Existen elementos de apoyo para el mercado local, como valuaciones atractivas y un panorama resiliente para la economía; con el impulso además que ha dado la tendencia de nearshoring, que comenzó hace tiempo y se consolida en la actualidad.
BANXICO podría hacer una pausa al ciclo monetario restrictivo, a diferencia de lo que hacen otros bancos centrales en el mundo; lo que podría liberar presión a los múltiplos del mercado.
Los resultados de las empresas son positivos al inicio del año y dan confianza a los inversionistas de un impacto moderado en el crecimiento económico por la restricción monetaria. No perdemos de vista que los retos prevalecen ya que las bases de comparación son complejas y los retos en el manejo de los costos operativos y de financiamiento podrían debilitar esta tracción en la segunda mitad del año.
El apetito por riesgo local parece haberse enfriado ante la incertidumbre que han generado acciones como la expropiación de un tramo de operaciones de GMEXICO en su división transportes y los problemas que enfrentó Citi para la venta de su unidad en México.
Principales apuestas activas: ALFA, AMX, CEMEX, FEMSA, GAP, GFNORTE, LAB.

Premisas de inversión junio…

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Tasas al alza - Semanal deuda y Tipo de Cambio

5Jun, 2023

Tasas a la baja – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

Tasas a la baja -Semanal deuda y Tipo de Cambio.

Esta semana las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos tuvieron fuertes vaivenes. Al final se llegó a un acuerdo en las negociaciones para ampliar el límite de emisión de deuda del Gobierno Norteamericano. Asimismo, se dieron a conocer varios indicadores del mercado laboral, los cuales dictaron los movimientos de las tasas de interés durante la semana.

El mercado de dinero norteamericano estuvo muy concentrado con los diversos reportes sobre el mercado laboral. Hay que resaltar en los principales indicadores de este sector superaron las expectativas del consenso de analistas. En primera instancia se conocieron el número de puestos de trabajo vacantes para el mes de abril, el cual se ubicó por arriba de los 10.1 millones de plazas. A esto se le sumó la variación de empleos privados hecha por la agencia ADP con 278 mil, mayor por 108 mil al estimado del consenso para el mes de mayo. Por último, el cambio en las nóminas no agrícolas se ubicó en 339 mil empleos generados en el quinto mes del año, con revisiones positivas del mes anterior y superando por más de 140 mil plazas al consenso del mercado.

Con esto, el mercado reaccionó de forma importante, los futuros de la tasa de referencia marcan una probabilidad implícita del 90% de que en junio la FED incrementaría la tasa de referencia en 25 puntos base. Lo que provocó alzas en los réditos de los Bonos del Tesoro al final la semana y un incremento de la volatilidad en todo el periodo de referencia. El vencimiento de 2 años pasó de 4.56% a un mínimo de 4.34% para cerrar la semana en 4.51%. En cuanto al vencimiento de 10 años tuvo pasó de 3.8% a 3.6% para terminar la semana en 3.70%.

En México se dieron a conocer tanto el informe trimestral sobre la inflación, así como las minutas sobre la decisión de política monetaria. En el primero se reafirmaron las estimaciones y balance de riesgos sobre la inflación que se habían publicado en el comunicado de política monetaria del mes de mayo. Asimismo, se reitera que Banco de México (Banxico) mantendrá la tasa de referencia en 11.25%, en lo que resta del 2023.

Hay que resaltar que la Junta de Gobierno del instituto central se mantendrá atenta al desempeño del escenario de inflación y dejarán que la actual estancia de la política monetaria opere para poder inducir un comportamiento de los precios de acuerdo con el objetivo de inflación. Asimismo, como aspecto adicional a tomar en cuenta serán las potenciales decisiones de alza por parte de la FED en el futuro previsible. En suma, las siguientes decisiones del Banxico estarán sujetas al comportamiento de la inflación, los sucesos en el exterior y el manejo de los riesgos financieros.

Con esto el vencimiento a 3 años cerró la semana en niveles de 10.44%, 4 puntos base de alza en la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.87%, con 5 puntos base a la baja.

En el mercado cambiario, el dólar operó en un rango más acotado que en semanas previas y se estableció entre $17.50 y $17.80 pesos por dólar, con un cierre cercano al mínimo del intervalo. Con el incrementó de la probabilidad de que la Reserva Federal volvería a incrementar la tasa de referencia en junio, no podemos descartar que el peso observe episodios de presión y volatilidad en las siguientes semanas.

Deuda Corporativa

FEMSA: En línea con su FEMSA Forward anunció una oferta de acciones de Heineken N.V. y Heineken Holding por Eur$3,300 millones en acciones (aproximadamente el 5.9% de la participación conjunta en Grupo Heineken). También anunció la reapertura de la emisión de bonos quirografarios denominados en euros por un monto principal de hasta Eur$250 millones canjeables por acciones ordinarias de Heineken Holding N.V. Cabe señalar que los Nuevos Bonos se consolidarán y formarán una única serie con los Bonos Canjeables quirografarios de la Compañía, por un monto de Eur$500 millones con tasa de 2.625% con vencimiento en 2026.

Opinión: Positivo

Pues como ya lo mencionábamos, se alinea con el plan estratégico de la empresa a futuro, sumado a la reciente decisión de la empresa de desinvertir su posición minoritaria en Jetro Restaurant Depot y entidades relacionadas. Dicha desinversión considera Usd$1,400 millones en efectivo, siendo Usd$467 millones pagaderos al cierre de la transacción en el 2T-23 y el resto pagadero en los siguientes dos años. Por lo anterior, hacia el 2T-23 esperamos un mayor nivel de efectivo, es decir, un aumento de más del 70% respecto al trimestre previo. Consecuentemente, aumenta la probabilidad de que las entidades calificadoras, como Fitch, mejoren la perspectiva y las calificaciones de FEMSA. En la actualidad, FEMSA tiene dos Certificados Bursátiles en el mercado de deuda mexicano, uno de tasa fija nominal y otro de tasa flotante.

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Tasas a la baja -Semanal deuda y Tipo de Cambio / Tasas a la baja -Semanal deuda y Tipo de Cambio.

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5Jun, 2023

Bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos – Semanal capitales

Bolsas concluyen semana con rendimientos mixtos

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En EE.UU. los mercados accionarios cerraron con variaciones positivas: el S&P 500 aumentó 1.83%, el Dow Jones se apreció 2.02% y el NASDAQ subió 2.04%.

El Stoxx Europe 600 tuvo una ganancia por 0.16%.

Por su parte, el S&PBMV IPC registró una caída por -1.47%, destacaron las disminuciones en GFNORTE, RA y BBAJIO de -6.73%, -6.16% y -5.84% respectivamente.

Aunque los mercados americanos tuvieron una semana corta, por la conmemoración del Memorial Day; ello no disminuyó una semana plagada de eventos y comentarios de funcionarios de la FED que alimentaron la volatilidad durante la misma.

El factor que incidió, principalmente, en el ánimo de los inversionistas en la semana fue la evolución en el Congreso estadounidense de la propuesta de ley sobre el techo de endeudamiento, el cual fue aprobado al cierre de la semana; lo que evitó un posible impago de la deuda. Dicho plan contempla la suspensión del techo de endeudamiento durante los próximos 2 años.

Por otro lado, como ha sido en los últimos meses persiste la atención en las decisiones de política monetaria, en esta ocasión los comentarios de algunos miembros muestran una discrepancia en cuanto a la decisión de junio, donde nuevamente, se ajustaron las expectativas de alza de 25 pbs a una probabilidad de 29% desde 64% la semana pasada; además, el mercado continúa considerando recortes a la tasa de referencia antes de que termine el año.

La presidenta de la FED de Cleveland, Loretta Mester, aseguró que “no ve razones convincentes” para detener las alzas en tasas.

Mientras que, el gobernador de la FED, Phillip Jefferson, apuntó hacía mantener la tasa de referencia sin cambio en la decisión de junio, pero comentó que “decisiones de mantener la tasa de referencia sin cambio, no se deberían de tomar como el fin de un ciclo restrictivo”.

También, el presidente de la FED de Cleveland, Patrick Harker, se mostró a favor de una pausa en el alza en tasas de referencia, ya que, desde su punto de vista “la política monetaria se encuentra en un punto donde puede disminuir los niveles de inflación de manera oportuna”. No obstante, advirtió, que el dato de empleo podría hacerlo cambiar de opinión.

Sobre los datos económicos, en la semana se revelaron cifras que muestran que el mercado laboral continúa resiliente, lo que impulsó las expectativas de un aterrizaje suave de la economía.

Para dar cuenta de ello, en la semana se publicó el dato de las vacantes abiertas (JOLTs) de abril que mostró un número mayor al dato previo, además, el reporte de empleo ADP (que considera el sector privado) de mayo reportó una generación 278,000 nuevos empleos, mayor al esperado por el consenso.

A su vez, la Nómina no Agrícola de mayo sorprendió ubicándose en 339,000 empleos, superando significativamente las estimaciones del consenso. En cuanto a la tasa de desempleo de mayo resultó en 3.7%, la más alta desde octubre de 2022, vs. 3.5% anticipado por los analistas

También en la semana, en el comportamiento incidió el rebalanceo de los índices de MSCI. En territorio local, destaca MEGA que entró a la muestra de los índices MSCI de México, tomando el lugar de CHDRAUI.

No descartamos que persista un ánimo de cautela a la espera de datos económicos que brinden mayor claridad sobre el estado de la economía, en tanto se conocer también la decisión de la FED el 14 de junio.

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2Jun, 2023

Perspectiva mensual (junio): Economía, tasas y bolsas

Economía

Indicadores recientes en Estados Unidos confirman la fortaleza de la economía. Es probable que el empleo continúe al alza mientras el número de vacantes en el mercado laboral rebase significativamente los niveles pre-pandemia. En México, la demanda interna se mantiene sobre una trayectoria de expansión. En ambos países, la inflación podría continuar a la baja, aunque a una velocidad menor en la parte subyacente.

Tasas y Tipos de Cambio

Se mantiene un escenario de persistencia en las presiones inflacionarias, así como de fortaleza en las cifras de empleo, el mercado ha dejado de descontar una baja próxima en la tasa de referencia y no podemos descartar que continue el ciclo de alza de tasas. En México, se conoció la inflación al consumidor de la 1Q de mayo y fue menor al esperado, lo que permite al Banxico mantener la tasa de referencia en 11.25%. En cuanto el mercado cambiario, el peso tuvo sus altibajos frente al dólar, hay menores flujos de inversión de cartera, pero se mantienen posiciones en el mercado de futuros a favor del peso.

Bolsas

La temporada de reportes ha sido una prueba superada, la variable de crecimiento (al menos en lo relacionado a las utilidades de las empresas) es un soporte e incluso catalizador en algunos sectores; sin embargo, la situación se ha vuelto menos favorable con relación al factor que ha mantenido bajo mayor presión a los mercados: el nivel de tasas de interés al comenzar a descartarse la idea de una próxima baja en las tasas de interés. El S&PBMV IPC no fue ajeno a la aversión al riesgo que prevalece en el exterior, acentuada además por factores locales que han generado incertidumbre sobre las inversiones.

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2Jun, 2023

Perspectiva Mensual (Junio)

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Perspectiva Mensual (Junio)

Los indicadores recientes en Estados Unidos confirman la fortaleza de la economía: las ventas al menudeo, el ISM de servicios e incluso algunas cifras de inventarios (que en el 1T-23 contribuyeron negativamente al PIB) sugieren que la demanda en EE.UU. ha recobrado impulso.

Es probable que el empleo continúe al alza mientras el número de vacantes en el mercado laboral rebase significativamente los niveles pre-pandemia. Por otro lado, destaca cómo los analistas van retrasando una posible contracción del PIB, Cuando a finales de 2022 se anticipaba una caída de la economía en el primer semestre de 2023, ahora ya se anticipa hasta principios de 2024…

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La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo, no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo para más información consulta invex.com/podcast

30May, 2023

Ajuste de distorsiones y refuerzo de otras – Opinión Estratégica

Ajuste de distorsiones y refuerzo de otras – Opinión Estratégica

Los datos persisten en señalar una economía que continúa con un ritmo positivo en el consumo y con información del mercado laboral aún robusta en Estados Unidos. Asimismo, la inflación muestra señales de persistencia. Los inversionistas ajustan sus expectativas que incluían la idea de una baja de tasa por parte de la FED durante el tercer trimestre. Por su parte, en las bolsas el reporte de NVIDIA acelera el sentimiento positivo sobre empresas de tecnología, cuyo desempeño se aleja mucho del resto de las emisoras.

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1.- Esta semana es corta en los Estados Unidos.

Pero inicia con noticias de que las negociaciones para ampliar el límite de emisión de deuda del Gobierno Norteamericano tuvieron avances. La situación se solventó, pero con algunos detalles sobre recortes al gasto que pueden impactar al crecimiento. Al final, esperamos que el mercado ponderé que hay ya un mayor techo de endeudamiento.

2.- Los datos insisten en describir una economía que refleja solidez en Estados Unidos.

La revisión final del PIB del primer trimestre registra un crecimiento positivo de 1.3%; el consumo personal creció a una tasa de 0.8% en abril, la venta de casas nuevas muestra un repunte, así como el crecimiento de las órdenes de bienes durables.

En cuanto a los temas inflacionarios, el deflactor del consumo personal registró un incremento mayor a la esperado. El dato general se ubicó en 4.4% (est. 4.3%) y la subyacente 4.7% (est. 4.6%) con lo cual se vieron mayores signos de presión en los precios de los servicios.

3.- Con esto, se mantiene la narrativa de muchos miembros de la FED de que se requieren de más incrementos en las tasas.

Pero en general, el Comité de Mercados Abiertos se mantendrá atento a la publicación de los datos de la inflación para tomar las siguientes decisiones de política monetaria.

Los niveles de las tasas de interés de largo plazo se han desplazado fuertemente hacia arriba. La tasa del bono del tesoro a dos años se ubica en niveles cercanos al 4.56% similar al registrado a principios de marzo, con un alza de mas de 60 puntos base en un espacio de dos semanas. Por su parte, la tasa a un plazo de 10 años también ha pegado un brinco de 40 puntos base en el mismo periodo y se ubica en niveles de nuevo superiores a los $10.80%

Esta semana hay que estar atento a los datos sobre el mercado laboral del mes de mayo, en especial, el incremento de las remuneraciones salariales a publicarse al final de esta semana. Este reporte seguirá aportando información sobre el pulso de las presiones inflacionarias.

4.- Con relación a la inversión en deuda global de nuevo nos impactó las posiciones en vencimientos alrededor de 2 años.

Consideramos que el mercado tomará un respiro en la tendencia de alza en las tasas de interés ante las noticias del techo de endeudamiento. Además, continuamos con posiciones importantes en vencimientos menores a 6 meses y en tasas flotantes.

5.- En México, se conoció la inflación al consumidor de la primera quincena de mayo con un dato (-) 0.32% menor al esperado.

De esta forma, la tasa anual descendió de 6.27% a 6.00%. La inflación subyacente también fue menor a lo esperado en términos quincenales.

Este dato de inflación permite un anclaje para que Banco de México (Banxico) mantenga la tasa de referencia en 11.25%, con estimados para la inflación de 2023 en 5.00% para la parte general y de 5.10% para la subyacente.

Sin embargo, ante el entorno de presión en las tasas de dólares por el alza en la probabilidad de que la FED siga apretando la política monetaria, las tasas de interés de mediano y largo plazo presentan episodios de presión.

6.- En términos de inversión, el movimiento de baja en las tasas reales de largo plazo nos impactó negativamente…

…dado el bajo porcentaje de exposición que tenemos en este tipo de papeles. Sin embargo, el portafolio se mantiene invertido en CETES y Tasas revisables que han aportado un margen positivo al rendimiento al igual que los plazos entre 3 y 5 años de tasas fijas nominales y reales.

7.- El peso se recuperó y el dólar volvió a niveles de operación por debajo de $17.60 pesos.

Sin embargo, con Banxico ya en una pausa, pero con la incertidumbre de que, si la Reserva Federal vuelve a incrementar la tasa de referencia, el peso mantendrá cierta volatilidad en las próximas semanas. A esto hay que sumarle, que el flujo de salida de inversión extranjera de cartera de posiciones en plazos largos, así como a nivel especulativo cambiario en el mercado de futuros pueden volver a generar episodios de presión para el peso.

A pesar de que consideramos que los factores fundamentales para el peso son sólidos, la reversión de desajustes en el mercado de dinero tanto global como local pueden mantener algo de presión de la cotización en el corto plazo. Vislumbramos un tipo de cambio oscilando en un rango amplio con una media entre $17.80 y 18.20 pesos.

8.- El escenario para las bolsas se vuelve menos favorable…

…al menos desde la narrativa de diversos miembros del FED que borran las expectativas de haber llegado al fin de ciclo de alza en tasas de interés, lo que implicaría que la presión en los múltiplos debería permanecer; al tiempo que los resultados corporativos podrían ser débiles en el 2T-23. Esta combinación implicaría retos para el mercado accionario.

Sin embargo, por ahora seguimos viendo cierta resistencia de las bolsas y en especial a algunos referentes operar con ganancias. El movimiento creemos que amerita cautela por lo antes mencionado y al considerar que son solo algunas empresas las que operan con fuertes ganancias; en especial, dentro de los sectores de Tecnología y Comunicaciones. La semana pasada destacó el caso de NVIDIA que tuvo un fuerte avance de la mano de buenos resultados y una guía optimista para este año apoyada por el impulso que ha detonado la inteligencia artificial.

Nuestra Cartera de Renta Variable se vio afectada la semana pasada por nuestra estrategia sectorial en Estados Unidos y la sobre-ponderación que mantenemos en Consumo discrecional.

9.- En el mercado local vemos al referente S&PBMV IPC con poco dinamismo

A pesar de que en México podría ser más claro el final del ciclo monetario restrictivo y por ello se podría pensar en una revalorización de los múltiplos del mercado que sirva de catalizador, el referente S&PBMV IPC no ha logrado ganar tracción de forma consistente y cotiza cercano a los 54,000 puntos.

El ruido que ha generado sobre la inversión en el país la expropiación de un tramo de las operaciones de GMEXICO transportes y las condiciones que se establecieron para la venta de Citibanamex (que finalmente se colocará través de una oferta pública inicial) parece ser un factor que está haciendo contrapeso en el mercado al escenario antes descrito en tasas de interés y al que ha generado desde el inicio del año las expectativas de nearshoring.

La semana pasada nuestra Cartera de Renta Variable local tuvo un desempeño mejor al de la referencia apoyado por posiciones como nuestra apuesta activa en GFNORTE, la cual recientemente fortalecimos; así como no tener ELEKTRA. Por otro lado, restó en especial nuestra sobre-ponderación en CEMEX.

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Declaraciones

^{La información contenida en este reporte proviene de fuentes consideradas como fidedignas, sin embargo no se considera completa y su precisión no es garantía, ni representa una sugerencia para las decisiones en materia de inversión. Ni el presente documento, ni su contenido, constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni pueden servir de base para ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Cualquier opinión o estimación contenida en este reporte constituye el punto de vista de los analistas de INVEX Grupo Financiero S.A. de C.V. a la fecha de publicación y puede estar sujeta a cambios sin necesidad de previo aviso. INVEX, Grupo Financiero no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Este reporte es propiedad de INVEX Grupo Financiero y no puede ser reproducido o utilizado parcial o totalmente por ningún medio, ni ser distribuido, citado o divulgado sin previo consentimiento de la Dirección de Análisis de INVEX Grupo Financiero. INVEX Grupo Financiero, sus subsidiarias, empresas afiliadas, empleados o las personas relacionadas con ellas, no serán responsables de daños y perjuicios de cualquier tipo que pretendan imputarse por el uso de esta publicación. INVEX Grupo Financiero, busca tener negocios con compañías y/o valores mencionados en este reporte. Como resultado, los inversionistas deben tomar en cuenta que la compañía, pudiera tener conflictos de interés que afectan la objetividad de este reporte. Los inversionistas deben considerar este reporte como un factor individual dentro de la toma de decisiones de inversión. El inversionista que tenga acceso a este documento debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo, por lo que deberá procurarse el asesoramiento específico y especializado que considere necesario. Reporte para fines meramente informativos. Información adicional disponible bajo solicitud.}

29May, 2023

Fuerte alza en tasas – Semanal Deuda y Tipo de Cambio

Fuerte alza en tasas -Semanal deuda y Tipo de Cambio.

Esta semana continuaron las fuertes alzas en las tasas de interés de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos. Se mantiene la incertidumbre en las negociaciones para ampliar el límite de emisión de deuda del Gobierno Norteamericano; además se dieron a conocer datos sobre el deflactor del consumo personal por arriba de lo estimado por el consenso de los analistas; así como las minutas sobre la reunión de política monetaria por parte de la FED.

Con relación a las negociaciones para ampliar el límite de la deuda gubernamental, el Partido Republicano en el Congreso se había mantenido sin negociar, pero reinicio el dialogo con el Gobierno, aunque aún no hay ningún acuerdo al cierre de la semana. Seguimos pensando que la situación se solventará, pero la incertidumbre en el mercado continua. Por lo que habrá una ampliación del techo de endeudamiento.

En cuanto a las minutas de la FED se mantuvo una tendencia restrictiva en las discusiones de los miembros. Muchos consideran que se requieren de más incrementos en las tasas. Aunque en general, el Comité de Mercados Abiertos se mantendrá sujeto a la publicación de los datos para tomar las siguientes decisiones de política monetaria.

En línea con esto, los datos sobre la inflación medida por medio del deflactor del consumo personal fue mayor a la esperada. El dato general se ubicó en 4.4% (est. 4.3%) y la subyacente 4.7% (est. 4.6%) con lo cual se vieron mayores signos de presión en los precios de los servicios. Esto incrementa la probabilidad de que la FED suba la tasa en junio, ya que se suma al dato de gasto en consumo que se mantuvo relativamente fuerte. Lo que puede inclinar la balanza serían los datos sobre el mercado laboral del mes de mayo, en especial el incremento de las remuneraciones salariales a publicarse esta semana que recién inicia.

En suma, el entorno para las tasas de interés se mantiene con alto grado de incertidumbre, lo que provocó alzas en los réditos de los Bonos del Tesoro a lo largo de la semana. La referencia de 2 años pasó de 4.27% a 4.56%, con 29 puntos base de incremento. En cuanto al vencimiento de 10 años tuvo se incrementó de 3.68% a 3.80% al cierre de la semana, con una variación de 12 puntos base.

En México, esta semana se dio a conocer la inflación al consumidor de la primera quincena de mayo con un dato de (-) 0.32% menor al esperado. De esta forma, la tasa anual descendió de 6.27% a 6.00%. Esto ante mayores bajas en el rubro de tarifas eléctricas y algunos precios agropecuarios. En cuanto a la inflación subyacente, también fue menor a la prevista, 0.18% quincenal y con variaciones negativas en los precios de algunas mercancías.

Este reporte da un respaldo para que Banco de México (Banxico) mantenga la tasa de referencia en 11.25%, ante un ajuste a la baja en los estimados para la inflación de 2023 de 5.20% a 5.00% para la parte general y de 5.20% a 5.10% para la subyacente, por parte de INVEX. Sin embargo, ante el entorno de alza en las tasas en dólares, no sólo por el episodio de incertidumbre en la negociación del techo de la deuda norteamericano, sino por los datos reciente de consumo e inflación, la probabilidad de alza por parte de la FED se incrementó y para el entorno local se puede traducir en presiones por lado de las tasas de interés de largo plazo, así como del tipo de cambio. Tal episodio de inestabilidad financiera debe llamar la atención del Banxico para el momento de tomar una nueva decisión de política monetaria.

Con esto el vencimiento a 3 años cerró la semana en niveles de 10.50%, 12 puntos base de baja en la semana. Mientras que el cierre del vencimiento a 10 años terminó en 8.96%, con 12 puntos base de incremento.

En cuanto al tipo de cambio, el dólar registró volatilidad durante esta semana en un rango de operación entre $17.60 y $18.00 pesos por dólar, con un cierre cercano al mínimo del intervalo de operación. Con Banxico ya en una pausa, pero con la incertidumbre de que, si la Reserva Federal vuelve a incrementar la tasa de referencia, el peso mantendrá cierta volatilidad en las próximas semanas.

Deuda Corporativa

HIR: Fitch asignó la calificación de AAA a los certificados bursátiles fiduciarios de HIRCB 23 con perspectiva estable. La calificadora señala que la emisión de CB representa un esquema de financiamiento estructurado en el cual Bienes Programados transmitirá en su carácter de Fideicomitente, al Fideicomiso Irrevocable de Emisión, Administración y Pago un portafolio estático de activos. Los financiamientos devengan pagos mensuales indexados a un factor de actualización

Opinión: Positivo

Pues la calificadora menciona que el riesgo de interrupción de administración está lo suficientemente mitigado dado que la calificación del administrador primario refleja una condición financiera y capacidad operativas fuerte. También, la calificadora considera el pago puntual de intereses de manera mensual y el pago de principal al vencimiento legal de la transacción. Esta emisión será colocada en una estructura de tasa revisable sobre TIIE a 28 días, la cual puede tener una sobretasa atractiva.

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Fuerte alza en tasas -Semanal deuda y Tipo de Cambio / Fuerte alza en tasas -Semanal deuda y Tipo de Cambio.

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29May, 2023

Bolsas concluyen semana con comportamientos mixtos – Semanal capitales

Bolsas concluyen semana con comportamientos mixtos

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En Estados Unidos, los mercados accionarios cerraron mixtos: el S&P500 subió 0.32%, el Nasdaq tuvo un avance de 2.51% y el Dow Jones bajó en -1.00%.

Mientras que el Stoxx Europe 600 retrocedió en -1.59%.

El S&PBMV IPC registró una baja de -0.50%; donde el 71.4% de las emisoras que componen el índice operaron con rendimiento negativos, las mayores bajas los presentaron MEGA, WALMEX y KOF con variaciones de -7.1%, -4.9% y -4.9%, respectivamente.

En la semana, la volatilidad de los mercados continuó enmarcada en los mismos temas que mantiene expectantes a los inversionistas, en especial la incertidumbre sobre la tasa terminal, debido a que varios miembros de la FED continúan en contracorriente a la postura del presidente de la FED, Jerome Powell.

Mary Daly, presidenta de la FED de San Francisco dijo en una comparecencia virtual que sería razonable esperar un nuevo aumento en la tasa de referencia de interés por parte de la FED para disminuir la inflación.

James Bullard, presidente de la FED de San Luis, señaló que cree que la Reserva Federal tendrá que subir dos veces más las tasas de interés este año para controlar la inflación.

Por su parte, Neel Kashkari, presidente de la FED de Mineápolis, mencionó que está “muy reñida” la decisión de subir o no las tasas de interés en la reunión de junio; y agregó que, debido a los niveles de inflación, la FED podría llevar a la tasa de interés a más del 6.0%.

En contraste, Raphael Bostic, presidente de la FED de Atlanta, se mostró más cauteloso a los comentarios, pero agregó que no espera recortes en las tasas de interés este año porque es probable que la inflación se mantenga firme.

La perspectiva de una posible alza de tasas se alimentó al cierre de la semana, tras la publicación del deflactor del PCE de abril (el favorito de la FED), el cual se ubicó en 0.4% MaM vs. 0.3% MaM esperado por el consenso. Mientras que es su lectura anual resultó en 4.7% vs. 4.6% anticipado.

Después de la publicación del dato, los analistas de Bloomberg incrementaron la probabilidad de otra alza en las tasas de interés de 25 pbs a 64.0% desde 18.0% la semana pasada.

Al respecto, Loretta Mester, presidenta de la FED de Cleveland, mencionó que, tras las cifras publicadas, no descarta que tendrán que ajustar la tasa un poco más.

Por otro lado, al cierre de la semana aumentó el optimismo sobre las negociaciones del nivel de endeudamiento de Estados Unidos y es que, aunque sigue sin llegarse a un acuerdo, fuentes cercanas dicen que Joe Biden y Kevin McCarthy ya están cerca de aumentar el techo de la deuda por dos años.

Mientras tanto, Fitch modificó la perspectiva de la calificación de la deuda de EE.UU. a negativa, debido a las disputas económicas sobre el techo de la deuda. Sin embargo, la calificadora aclaró que las posibilidades de que Washington no pague sus deudas a tiempo son muy bajas

En otros temas, la temporada de reportes corporativos está llegando a su fin, destacaron los datos de NVDA que, además, de resultar mejor a las expectativas del consenso, espera un año récord con ventas 50% por encima de las perspectivas del mercado, por lo que la acción subió en la semana 24.6%.

Best Buy, también, reportó mejor a lo esperado con una ganancia por acción de Usd$1.15 vs. Usd$1.11 esperado por los analistas.

Mientras que Kohl’s registró una utilidad por acción de -Usd$0.13 vs. -Usd$0.42 estimado por el consenso, asimismo, la empresa confirmó su guía anual, por lo que la acción de la empresa subió 4.8% en la semana.

Esperamos que, hacia las siguientes semanas, la volatilidad de los mercados esté en la revelación de datos económicos relevantes como la nómina no agrícola, así como en los comentarios de los miembros de la Reserva Federal que continúan pronunciándose y que a su vez podrían dar pistas sobre la siguiente decisión en política monetaria de la FED.

Vemos un mercado que ha ganado fuerza, pero que se apoya en solo algunas emisoras y eso nos parece que amerita cautela ante un escenario que no es del todo favorable para la renta variable ante esta presión que podría mantenerse en las valuaciones por los niveles en las tasas de interés

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